上交所股票期權(quán)業(yè)務(wù)方案介紹20150119

上交所股票期權(quán)業(yè)務(wù)方案介紹衍生品業(yè)務(wù)中心2015年1月2期權(quán)業(yè)務(wù)基本制度3期權(quán)業(yè)務(wù)配套制度機(jī)構(gòu)文件名稱主要內(nèi)容上交所證券公司股票期權(quán)業(yè)務(wù)指南（含自營）投資者適當(dāng)性管理、賬戶管理、額度管理、交易信息及提醒、協(xié)議行權(quán)、客戶結(jié)算、投資者教育上交所證券公司股票期權(quán)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制指南持倉管理、保證金管理、資金風(fēng)險(xiǎn)管理、強(qiáng)行平倉管理、行權(quán)交收管理、投資者數(shù)據(jù)報(bào)備、程序交易報(bào)備、風(fēng)險(xiǎn)警示和大戶報(bào)告、應(yīng)急預(yù)案、合規(guī)內(nèi)部控制與崗位設(shè)置上交所股票期權(quán)做市商業(yè)務(wù)指南業(yè)務(wù)申請與受理流程、報(bào)價(jià)義務(wù)、權(quán)利、評價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理、合規(guī)和內(nèi)部控制、技術(shù)系統(tǒng)、監(jiān)督管理上交所期貨公司參與股票期權(quán)業(yè)務(wù)指南業(yè)務(wù)申請、適當(dāng)性管理報(bào)、賬戶管理、額度管理、交易信息及提醒、協(xié)議行權(quán)、客戶資金劃轉(zhuǎn)與結(jié)算、標(biāo)的證券監(jiān)管與保證金監(jiān)控、投資者教育、股票期權(quán)介紹業(yè)務(wù)上交所期貨公司股票期權(quán)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制指南持倉管理、保證金管理、資金風(fēng)險(xiǎn)管理、強(qiáng)行平倉管理、行權(quán)交收管理、投資者數(shù)據(jù)報(bào)備、程序交易報(bào)備、風(fēng)險(xiǎn)警示和大戶報(bào)告、應(yīng)急預(yù)案、崗位設(shè)置4目錄一、概述二、合約設(shè)計(jì)三、運(yùn)作管理四、交易制度五、風(fēng)險(xiǎn)控制5一、概述6一、概述：基本概念期權(quán)是交易雙方關(guān)于未來買賣權(quán)利達(dá)成的合約，其中一方有權(quán)向另一方在約定的時(shí)間以約定的價(jià)格買入或賣出約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。期權(quán)認(rèn)購期權(quán)認(rèn)沽期權(quán)買方（付出權(quán)利金）賣方（收取權(quán)利金）買方（付出權(quán)利金）賣方（收取權(quán)利金）有權(quán)以行權(quán)價(jià)買入標(biāo)的有權(quán)以行權(quán)價(jià)賣出標(biāo)的被行權(quán)時(shí)有義務(wù)以行權(quán)價(jià)賣出標(biāo)的被行權(quán)時(shí)有義務(wù)以行權(quán)價(jià)買入標(biāo)的7一、概述：基本功能轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場風(fēng)險(xiǎn)推遲買賣股票決策，鎖定買賣價(jià)格進(jìn)行杠桿性看多或看空的方向性交易通過期權(quán)組合策略交易，形成不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益組合，進(jìn)行套利、做市等通過賣出期權(quán)，增強(qiáng)持股收益，降低買入成本期權(quán)用途期權(quán)對投資者的價(jià)值8一、概述：上交所股票期權(quán)股票期權(quán)股票期權(quán)ETF期權(quán)全球交易所各類金融衍生品交易量占比2012年2012年股票期權(quán)的交易量已超過股指期權(quán)，約占衍生品交易量的24%股票期權(quán)與ETF期權(quán)交易量合計(jì)已超過衍生品交易量的30%一、概述：境外市場

2005年開始，衍生品業(yè)務(wù)占全球投行總收入的比例已經(jīng)超過了股票經(jīng)紀(jì)、自營和承銷三大投行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之和，成為投行最主要的收入來源，其中股票類衍生品（主要是期權(quán)）的收入占比一直在10%上下浮動.910二、合約設(shè)計(jì)11選擇標(biāo)準(zhǔn)

期權(quán)標(biāo)的選擇應(yīng)滿足如下條件：規(guī)模大流動性好波動性適中股票標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)融資融券標(biāo)的上市時(shí)間不少于6個(gè)月抗操縱性強(qiáng)，較大流通規(guī)模波動幅度適中，最近6個(gè)月日均波動幅度不超過基準(zhǔn)指數(shù)的3倍最近6個(gè)月日均持股帳戶數(shù)不低于4000戶ETF標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)融資融券標(biāo)的

成立時(shí)間不少于6個(gè)月最近6個(gè)月日均持有帳戶數(shù)不低于4000戶標(biāo)的證券名單定期調(diào)整調(diào)整后的名單將在正式加掛期權(quán)合約前的5個(gè)交易日內(nèi)（含）向市場公布。二、合約設(shè)計(jì)：合約標(biāo)的項(xiàng)目合約類型同時(shí)推出認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)合約單位在發(fā)布合約標(biāo)的時(shí)，同時(shí)公布到期月份當(dāng)月、下月、下季、隔季最后交易日到期月份的第四個(gè)星期三（遇法定節(jié)假日順延）到期日/行權(quán)日同最后交易日，9:15—15:30（增加15:00—15:30時(shí)段）交收日行權(quán)日的下一交易日履約方式歐式行權(quán)價(jià)根據(jù)靠檔原則確定（行權(quán)價(jià)格間距），對于新掛的同一到期月份的合約，行權(quán)價(jià)格序列包括1個(gè)平值、2個(gè)實(shí)值、2個(gè)虛值最小報(bào)價(jià)單位個(gè)股期權(quán)：0.001元；ETF期權(quán)：0.0001元交易最小單位1張交割方式實(shí)物交割12二、合約設(shè)計(jì)：合約條款13個(gè)股期權(quán)行權(quán)價(jià)格間距ETF股期權(quán)行權(quán)價(jià)格間距

行權(quán)價(jià)格行權(quán)價(jià)格間距(元)2元或以下0.102元至5元（含）0.255元至10元（含）0.5010元至20元（含）1.0020元至50元（含）2.5050元至100元（含）5.00100元以上10.00二、合約設(shè)計(jì)：行權(quán)價(jià)格間距行權(quán)價(jià)格行權(quán)價(jià)格間距(元)3元或以下0.053元至5元（含）0.105元至10元（含）0.2510元至20元（含）0.5020元至50元（含）1.0050元至100元（含）2.50100元以上5.0014二、合約設(shè)計(jì)：合約編碼、代碼、簡稱（1）用于識別和記錄期權(quán)合約，唯一且不重復(fù)使用的數(shù)字編碼，為8位數(shù)字。

股票期權(quán)合約從10000001起按順序?qū)π聮炫坪霞s進(jìn)行編排。

ETF期權(quán)合約從20000001起按順序?qū)π聮炫坪霞s進(jìn)行編排。

Tips：類似于一個(gè)人的身份證號，這輩子就這個(gè)號了，不會改變。合約編碼

15二、合約設(shè)計(jì)：合約編碼、代碼、簡稱（2）合約代碼

合約簡稱

包含期權(quán)合約類型、標(biāo)的資產(chǎn)、行權(quán)價(jià)格、到期日等合約要素，用于識別合約的代碼。

指與合約交易代碼相對應(yīng)的，對期權(quán)合約要素的直觀說明。Tips：類似于一個(gè)人的名字，最常用，可以改名，但總會遇上重名的。Tips：類似于一個(gè)人的學(xué)生證號，一旦發(fā)生轉(zhuǎn)學(xué)、升學(xué)等情況，學(xué)生證號會發(fā)生變化。但不管怎么變，你還是你。16二、合約設(shè)計(jì)：合約編碼、代碼、簡稱（3）合約交易代碼:601398C1309M00380標(biāo)的代碼到期月份到期年份行權(quán)價(jià)格合約簡稱:工商銀行購9月380□認(rèn)購/認(rèn)沽標(biāo)的簡稱行權(quán)價(jià)格認(rèn)購/認(rèn)沽到期月份月合約，當(dāng)合約首次調(diào)整后“M”修改為“A”，如該合約碰到第二次調(diào)整，則修改為“B”，以此類推；合約編碼:10000001(8位）

[注：股票期權(quán)合約從20000001開始編排]合約未調(diào)整時(shí)，缺?。话l(fā)生調(diào)整時(shí)出現(xiàn)為“A”或“B”……例：預(yù)留2位□□17位共20字符17三、運(yùn)作管理新合約上市新標(biāo)的上市一次新掛40個(gè):2×4×5價(jià)格變動加掛:保證實(shí)值、虛值至少各2個(gè)股價(jià)變動，實(shí)值虛值合約數(shù)不足加掛新合約補(bǔ)足數(shù)量老合約到期摘牌新月份合約掛牌加入到現(xiàn)有期權(quán)合約序列中同時(shí)存在的期權(quán)合約數(shù)目將很多三、運(yùn)作管理：合約掛牌（1）18到期加掛波動加掛19合約加掛舉例（以認(rèn)購股票期權(quán)為例）標(biāo)的證券價(jià)格14.5元，初始掛牌合約的行權(quán)價(jià)分別為13元、14元（實(shí)值）、15元（平值）、16元、17元（虛值）次日標(biāo)的證券跌停至13.05元，有一個(gè)實(shí)值合約13元，需要加掛使至少有兩個(gè)實(shí)值合約加掛行權(quán)價(jià)格12元（實(shí)值）三、運(yùn)作管理：合約掛牌（2）當(dāng)月合約到期摘牌，需要掛牌新月份合約；標(biāo)的證券價(jià)格發(fā)生較大變化，需要增掛新的實(shí)值或虛值合約。例外情況當(dāng)合約標(biāo)的不在最新公布合約標(biāo)的范圍之內(nèi)時(shí)，不加掛合約；合約到期日三個(gè)交易日內(nèi)，則該月份合約不加掛20三、運(yùn)作管理：合約加掛當(dāng)標(biāo)的證券發(fā)生權(quán)益分配、公積金轉(zhuǎn)增股本、配股、股份合并、拆分等情況時(shí)，會對該證券作除權(quán)除息處理，此時(shí)期權(quán)合約的條款需要作相應(yīng)調(diào)整，以維持期權(quán)合約買賣雙方的權(quán)益不變，主要包括：合約金額（名義價(jià)值，即行權(quán)價(jià)格*合約單位）不變；合約市值（權(quán)利金*合約單位）不變，可用現(xiàn)金補(bǔ)償。合約調(diào)整日為標(biāo)的證券除權(quán)除息日，主要調(diào)整行權(quán)價(jià)格、合約單位、合約交易代碼和合約簡稱。調(diào)整后期權(quán)合約存續(xù)期內(nèi)，不再加掛新合約21三、運(yùn)作管理：合約調(diào)整（1）舉例——除息合約調(diào)整2012年6月14日（周四）為工商銀行的除權(quán)除息日工商銀行前收盤價(jià)是4.2元

，每股紅利0.203元2012年7月到期、行權(quán)價(jià)為4.0元、合約單位為10000的認(rèn)購期權(quán)新行權(quán)價(jià)格＝原行權(quán)價(jià)格×[(除息前一日標(biāo)的證券收盤價(jià)-每股紅利)/除息前一日標(biāo)的證券收盤價(jià)]=4×[(4.2-0.203)/4.2]=3.8067新合約單位＝原合約單位×原行權(quán)價(jià)格/新行權(quán)價(jià)格=10000×4/3.8067=10507.7889除息日權(quán)利金參考價(jià)＝原權(quán)利金結(jié)算×原合約單位/新合約單位。該價(jià)格僅作漲跌幅設(shè)置使用。22三、運(yùn)作管理：合約調(diào)整（2）補(bǔ)充規(guī)則通過上市公司協(xié)調(diào)，除權(quán)除息日不安排在行權(quán)日及交收日（因所送股或配股可能需要幾個(gè)交易日才能到賬）。標(biāo)的證券發(fā)布權(quán)益分配、公積金轉(zhuǎn)增股本、配股等實(shí)施公告時(shí)，發(fā)布標(biāo)的證券合約即將調(diào)整提示，并在調(diào)整日再發(fā)布合約具體調(diào)整信息。合約單位調(diào)整時(shí)采取四舍五入的方式取整數(shù)股數(shù)，余數(shù)部分采用現(xiàn)金結(jié)算。23三、運(yùn)作管理：合約調(diào)整（3）標(biāo)的證券停牌，對應(yīng)期權(quán)合約交易停牌。標(biāo)的證券復(fù)牌后，對應(yīng)期權(quán)合約交易復(fù)牌。交易所有權(quán)根據(jù)市場需要暫停期權(quán)交易。當(dāng)某期權(quán)合約出現(xiàn)價(jià)格異常波動時(shí)，交易所可以暫停該期權(quán)合約的交易，并決定恢復(fù)時(shí)間。24三、運(yùn)作管理：合約停牌

到期期權(quán)合約到期自動摘牌。調(diào)整過的合約無持倉如果期權(quán)合約被調(diào)整過，如當(dāng)日日終無持倉，則自動摘牌。

合約標(biāo)的證券退市或摘牌當(dāng)合約標(biāo)的發(fā)生摘牌或退市，合約標(biāo)的對應(yīng)的所有期權(quán)合約自動摘牌。TIPS：交易所通過會員提前提醒投資者進(jìn)行平倉，未平倉者按合約標(biāo)的的最后交易日最后一小時(shí)按時(shí)間加權(quán)均價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算（最后一小時(shí)無成交時(shí)，按當(dāng)日均價(jià)，當(dāng)日無成交時(shí)按前收盤價(jià)格）。25三、運(yùn)作管理：合約摘牌26四、交易制度混合交易模式競價(jià)交易為主，做市商為輔連續(xù)競價(jià)交易按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則撮合成交以漲跌停板價(jià)格申報(bào)的指令，按照平倉優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則撮合成交不接受市價(jià)訂單9:15-9:20投資者提交訂單后可撤單9:20-9:25之間不能撤單四、交易制度：機(jī)制與時(shí)間2714：57-15：00

收盤集合競價(jià)9：15-9：25集合競價(jià)9：30-11：30和13：00-14：57連續(xù)競價(jià)15：00-15：30

行權(quán)日14:59-15:00之間不能撤單行權(quán)日只接受行權(quán)委托類型說明買入開倉按申報(bào)權(quán)利金金額計(jì)減可用保證金，足額才能申報(bào)。賣出平倉檢查持倉數(shù)量。賣出開倉按開倉初始保證金計(jì)減可用保證金，足額才能申報(bào)。買入平倉按申報(bào)數(shù)量凍結(jié)可平義務(wù)倉頭寸，成交后釋放保證金。備兌開倉需要100%現(xiàn)券擔(dān)保備兌平倉檢查持倉數(shù)量，成交后計(jì)增備兌開倉（或解鎖）額度。28

日間支持雙向持倉，日終自動對沖四、交易制度：買賣指令29四、交易制度：日終對沖持倉情形權(quán)利倉非備兌義務(wù)倉備兌持倉對沖后A10604張權(quán)利倉（釋放6張保證金）B10532張權(quán)利倉（釋放5張保證金與3張備兌對應(yīng)標(biāo)的證券）C101232張非備兌義務(wù)倉、3張備兌持倉（釋放10張保證金）D0222張非備兌義務(wù)倉、2張備兌持倉E100155張備兌持倉（釋放10張備兌對應(yīng)標(biāo)的證券） 限價(jià)訂單市價(jià)剩余轉(zhuǎn)限價(jià)訂單市價(jià)剩余撤消訂單FOK限價(jià)申報(bào)訂單（FillorKill，立即全部成交否則自動撤銷指令，不參與集合競價(jià)）

FOK市價(jià)申報(bào)訂單30四、交易制度：訂單類型證券鎖定與解鎖指令證券鎖定指令：在交易時(shí)段，投資者可以將已持有的證券（含當(dāng)日買入，僅限標(biāo)的證券）鎖定，以作為備兌開倉的保證金。當(dāng)申報(bào)鎖定證券數(shù)量超過證券余額時(shí)，將返回失敗。由上交所進(jìn)行鎖定，當(dāng)日有效。證券解鎖指令：在交易時(shí)段，投資者可以通過提交該指令將已鎖定且未用于備兌開倉的證券解鎖。已鎖定的證券當(dāng)日未用于備兌開倉的，交易結(jié)束后，自動解鎖。31四、交易制度：非交易指令(1)行權(quán)指令/撤消行權(quán)指令行權(quán)日的9：15-9：25、9：30-11：30、13：00－15：30可進(jìn)行上述兩類指令委托。行權(quán)指令申報(bào)當(dāng)日有效，當(dāng)日可以撤銷。行權(quán)申報(bào)可多次申報(bào)，行權(quán)數(shù)量累計(jì)計(jì)算。行權(quán)日買入的期權(quán)，當(dāng)日可以行權(quán)。由券商進(jìn)行前端控制，累計(jì)行權(quán)委托數(shù)量不得超過當(dāng)時(shí)持倉數(shù)量。同一合約有效行權(quán)累計(jì)數(shù)量如果超過當(dāng)日該賬戶該合約凈持倉數(shù)量，按凈持倉數(shù)量計(jì)算。對認(rèn)沽期權(quán)行權(quán)，如認(rèn)沽期權(quán)行權(quán)數(shù)量超過持有標(biāo)的數(shù)量（含當(dāng)日買入），則超過部分無效（由中國結(jié)算日終進(jìn)行有效性檢查）。行權(quán)交收為E+1日（其中，對于認(rèn)購期權(quán)，被分配行權(quán)的投資者可于E+1日買入標(biāo)的證券）。券商應(yīng)為投資者提供自動行權(quán)的服務(wù)，自動行權(quán)的觸發(fā)條件和行權(quán)方式由券商與客戶協(xié)定。32四、交易制度：交易指令(2)33四、交易制度：漲跌幅限制期權(quán)股票漲跌幅比例為10%漲跌幅價(jià)格=前收盤價(jià)×（1±漲跌幅比例）漲幅按公式計(jì)算，跌幅為10%虛值的期權(quán)漲幅有限最后交易日，只設(shè)置漲停價(jià)，不設(shè)置跌停價(jià)34四、交易制度：漲跌幅限制期權(quán)合約每日漲停價(jià)=該合約前結(jié)算價(jià)（或上市首日參考價(jià)）+漲停幅度期權(quán)合約每日跌停價(jià)=該合約前結(jié)算價(jià)（或上市首日參考價(jià)）-跌停幅度漲停幅度認(rèn)購期權(quán)最大漲幅==max｛合約標(biāo)的前收盤價(jià)×0.5％，min[（2×合約標(biāo)的前收盤價(jià)－行權(quán)價(jià)格），合約標(biāo)的前收盤價(jià)]×10％｝認(rèn)沽期權(quán)最大漲幅=max｛行權(quán)價(jià)格×0.5％，min[（2×行權(quán)價(jià)格－合約標(biāo)的前收盤價(jià)），合約標(biāo)的前收盤價(jià)]×10％｝跌停幅度最大跌幅=合約標(biāo)的前收盤價(jià)×10％以開盤集合競價(jià)價(jià)格作為第一個(gè)參考價(jià)格，盤中相對參考價(jià)格漲跌幅度達(dá)到max{50%×參考價(jià)格,

5×該合約最小報(bào)價(jià)單位}時(shí)，暫停連續(xù)競價(jià)，進(jìn)入3分鐘的集合競價(jià)交易（最后一分鐘不能撤單），產(chǎn)生的價(jià)格為最新參考價(jià)格，產(chǎn)生集合競價(jià)的價(jià)格后立即恢復(fù)連續(xù)競價(jià)。規(guī)定在14:57（不含）之前都可觸發(fā)熔斷機(jī)制。若在14:54-14:57之間觸發(fā)熔斷機(jī)制，則從該時(shí)刻到15:00都為集合競價(jià)交易，僅在14:59-15:00（最后一分鐘）不能撤單。35市場出現(xiàn)大幅波動時(shí)暫停連續(xù)競價(jià)交易四、交易制度：熔斷機(jī)制最小變動價(jià)位個(gè)股期權(quán)申報(bào)價(jià)格最小變動單位為0.001元。ETF期權(quán)申報(bào)價(jià)格最小變動單位為0.0001元。單筆申報(bào)最大數(shù)量期權(quán)交易的申報(bào)數(shù)量為1張或者其整數(shù)倍限價(jià)單筆申報(bào)最大數(shù)量為10張。市價(jià)單筆申報(bào)最大數(shù)量為5張。36四、交易制度：申報(bào)開盤價(jià)期權(quán)合約的開盤價(jià)為當(dāng)日該合約的第一筆成交價(jià)格。開盤價(jià)通過集合競價(jià)方式產(chǎn)生，不能產(chǎn)生開盤價(jià)的，以連續(xù)競價(jià)方式產(chǎn)生。收盤價(jià)期權(quán)合約的收盤價(jià)為當(dāng)日該合約的最后一筆成交價(jià)格。當(dāng)日無成交的，以上一交易日收盤價(jià)為當(dāng)日收盤價(jià)。期權(quán)合約掛牌首日無成交的，以上交所公布的開盤參考價(jià)作為當(dāng)日收盤價(jià)。結(jié)算價(jià)期權(quán)合約的結(jié)算價(jià)格為該合約當(dāng)日收盤集合競價(jià)的成交價(jià)格。當(dāng)日收盤集合競價(jià)未形成成交價(jià)格或者成交價(jià)格明顯不合理的，由上交所另行計(jì)算該合約的結(jié)算價(jià)格。期權(quán)合約掛牌首日，以上交所公布的開盤參考價(jià)作為合約前結(jié)算價(jià)格。合約標(biāo)的出現(xiàn)除權(quán)、除息的，合約前結(jié)算價(jià)格按照以下公式進(jìn)行調(diào)整：新合約前結(jié)算價(jià)格=原合約前結(jié)算價(jià)格×原合約單位/新合約單位。37四、交易制度：開盤價(jià)、收盤價(jià)、結(jié)算價(jià)交易前信息（合約基本信息）合約編碼、合約交易代碼、合約