國際資本流動與銀行體系穩(wěn)定性

國際資本流動與銀行體系穩(wěn)定性

近年來，隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化的深入，國際資本轉(zhuǎn)移現(xiàn)象日益活躍，國際資本流動的規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。在國際市場上,國際資本流動正以遠(yuǎn)高于國際貿(mào)易及國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的增長速度迅速擴(kuò)張。從我國當(dāng)前發(fā)展現(xiàn)狀來看,由于尚存在資本項目方面的管制,國際資本的流動形式仍以流入為主。大量的國際資本流動在考驗我國商業(yè)銀行清償能力的同時,也使我國銀行體系面臨著一定的信貸風(fēng)險和匯率風(fēng)險。而對于銀行體系的穩(wěn)定性問題,明斯基(Minsky,H.P.,1977)的“金融不穩(wěn)定假說”(FinancialInstabilityHypothesis)認(rèn)為,在現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)中,投機(jī)型和高風(fēng)險型借款人所占的比重往往趨于增加,而抵補(bǔ)型借款人則越來越少。在此基礎(chǔ)上,斯蒂格利茨和魏斯(Stiglitz,G.E.&Weiss,A.,1981)提出了信息不對稱模型,他們認(rèn)為,銀行體系的信息不對稱在事前主要表現(xiàn)為逆向選擇(AdverseSelection),而在事后表現(xiàn)為道德風(fēng)險(MoralHarzard)。此外,戴蒙德和戴威格(DiamondW.D.&DybvigP.H.,1983)共同創(chuàng)建了銀行擠兌模型(DD模型)。根據(jù)該模型,銀行能夠?qū)⒎橇鲃有再Y產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動性資產(chǎn)的基本功能決定了其易遭受擠兌的特性。由此可見,隨著投機(jī)型和高風(fēng)險型借款人的增加,一國銀行體系的穩(wěn)健運(yùn)行受到?jīng)_擊的主要表現(xiàn)為逆向選擇和道德風(fēng)險問題,以及銀行擠兌現(xiàn)象的產(chǎn)生。一、間接沖擊效應(yīng)根據(jù)國際資本流動的類型可知,國際資本流動主要通過三種方式對銀行體系的穩(wěn)定性產(chǎn)生影響,分別是直接沖擊、間接沖擊和繼發(fā)性沖擊。第一,直接沖擊是國際資本通過對銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)構(gòu)成影響,從而改變以此為計算依據(jù)的可貸資金量及存款提取量的沖擊方式。該效應(yīng)主要表現(xiàn)為:其一,當(dāng)國際資本以銀行貸款的形式流入一國時,將會導(dǎo)致資本流入國銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中外幣負(fù)債和外幣資產(chǎn)同時增加。此時商業(yè)銀行要承擔(dān)由于信息不對稱而可能引發(fā)的逆選擇或道德風(fēng)險問題。其二,當(dāng)外國資本在以證券投資(間接投資)方式流入一國時,會使本國銀行的資產(chǎn)負(fù)債表發(fā)生擴(kuò)張。而投機(jī)資本的迅速抽離將會直接沖擊資本流入國的銀行體系穩(wěn)定性。其三,外國直接投資(FDI)是較為安全的國際資本流動形式。但是當(dāng)FDI所處的外部及內(nèi)部環(huán)境滿足一定條件時,FDI便會撤出國內(nèi)市場。由于其涉及金額一般較大,因此大批FDI的撤離將降低該區(qū)域商業(yè)銀行的清償能力。第二,間接沖擊指國際資本流動會對一國的宏觀經(jīng)濟(jì)因素(財政政策、貨幣政策和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等)及微觀經(jīng)濟(jì)因素(如企業(yè)發(fā)展等)產(chǎn)生沖擊,而這些因素的改變又將對該國銀行體系構(gòu)成影響。這種間接沖擊效應(yīng)主要表現(xiàn)在:其一,對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的沖擊。當(dāng)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題時,來自外國投機(jī)者的金融攻擊也可能會加劇該國宏觀經(jīng)濟(jì)動蕩,使該國銀行體系受到?jīng)_擊。其二,沖擊產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。當(dāng)一國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展遭遇障礙時,該產(chǎn)業(yè)的銀行貸款收回也將因此受到牽連,進(jìn)而使銀行經(jīng)營的安全性受到影響,對銀行體系的穩(wěn)定性產(chǎn)生間接沖擊效應(yīng)。其三,推動金融創(chuàng)新。為逃避金融管制、減少風(fēng)險或基于革新技術(shù)的需要,金融業(yè)的創(chuàng)新活動層出不窮。但如果不能協(xié)調(diào)好銀行監(jiān)管與金融創(chuàng)新的關(guān)系,過度金融創(chuàng)新很可能引發(fā)銀行危機(jī)。其四,國際資本流動還可以通過對基礎(chǔ)貨幣、利率和匯率進(jìn)行沖擊,干擾一國的貨幣政策和財政政策實施效果,進(jìn)而間接影響一國銀行體系的穩(wěn)健運(yùn)行。第三,國際資本流動對銀行體系穩(wěn)定性的影響還表現(xiàn)在通過引發(fā)某一個體的銀行危機(jī),繼而借助危機(jī)傳染效應(yīng)沖擊整個銀行體系的穩(wěn)定性,甚至引發(fā)大規(guī)模的金融危機(jī)。其中,危機(jī)傳染的途徑主要包括同業(yè)債務(wù)鏈傳染、借款人傳染、季風(fēng)效應(yīng)傳染和貨幣危機(jī)傳染。二、國際資本流動對中國銀行系統(tǒng)穩(wěn)定的影響的實證分析(一)穩(wěn)定性模型構(gòu)建在機(jī)理分析的基礎(chǔ)上,本文采用鄒薇(2005)的BBS3指數(shù)法,借助銀行脆弱性的先行指標(biāo):銀行存款(BankDeposit,DEP),銀行對非政府部門的貸款(BankCredittoNon-governmentSectors,CNGS)以及銀行的外幣資產(chǎn)(ForeignAssetofBank,FAB)來構(gòu)建BBS3指數(shù)模型(公式1-4),借以衡量1991-2010年間我國銀行體系的穩(wěn)定性。通過BBS3指數(shù)評估(圖1)可知,我國銀行體系在1998-2001年、2003-2006年以及2008、2010年都處于不穩(wěn)定狀態(tài)。其中,根據(jù)國際資本流動對我國銀行體系穩(wěn)定性的影響機(jī)理,本文選取我國1991-2010年的外商直接投資額增長率(FDI’)、海外證券投資(SEC)、短期外債增長率(SD’)和中長期外債增長率(LD’)、國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率(GDP’)、通貨膨脹率(IR)、實際利率(AR)、人民幣匯率平均價(ER)、M2(貨幣和準(zhǔn)貨幣供應(yīng)量)與外匯儲備的比例(M2/FR)等指標(biāo)為自變量,以BSS3指數(shù)作為因變量進(jìn)行格蘭杰(Granger)檢驗(如表1),可知,在5%的顯著性水平下,FDI′、ER、GDP′、IR及M2/FR是銀行體系穩(wěn)定性指數(shù)BSS3的格蘭杰原因,而其他變量對銀行體系穩(wěn)定性的影響不顯著。三、逐步推動商業(yè)銀行全面開放,大力推進(jìn)利率市場化改革通過上述分析可知,維持我國銀行體系的穩(wěn)健運(yùn)行,資本項目開放和利率市場化改革是我國未來經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的必然趨勢。一方面,我國資本賬戶應(yīng)實現(xiàn)有序開放,且以有序擴(kuò)大資本流出為重點逐步推進(jìn)資本賬戶開放。另一方面,穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革,不僅可以優(yōu)先放開貸款利率,而且可以率先推行局部、有條件的市場化利率。在開放經(jīng)濟(jì)下應(yīng)對國際資本流動沖擊的對策主要表現(xiàn)為以下幾方面。存款保險制度的作用由于存款保險機(jī)構(gòu)有義務(wù)對其投保人的經(jīng)營狀況進(jìn)行監(jiān)測,評估其潛在的風(fēng)險并督促其采取有效措施預(yù)防風(fēng)險,因此,存款保險制度的作用在于:其一,使存款人(尤其是中小額儲戶)的利益得到保護(hù),防止銀行擠提造成的系統(tǒng)性風(fēng)險。其二,防止危機(jī)傳染效應(yīng)下的同業(yè)債務(wù)鏈傳染。其三,協(xié)助監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對銀行業(yè)的監(jiān)管。管理水平一方面,我國商業(yè)銀行應(yīng)加大提取撥備,以提高信貸風(fēng)險的管理水平。另一方面,考慮到當(dāng)前房地產(chǎn)調(diào)控和中國經(jīng)濟(jì)形勢面臨的復(fù)雜狀況,為避免不良貸款大幅反彈的現(xiàn)象,我國商業(yè)銀行不僅要加強(qiáng)貸前審查,而且要做好貸后管理的強(qiáng)化工作。第三，完善公共銀行的退出機(jī)制，避免個人銀行危機(jī)市場退出機(jī)制的建立,有利于隔離個體銀行危機(jī)、銀行監(jiān)管的有效實施以及避免某一個體的銀行危機(jī)借助危機(jī)傳染效應(yīng)沖擊整個銀行體系的穩(wěn)定性。加強(qiáng)金融業(yè)風(fēng)險預(yù)防與監(jiān)管針對銀行業(yè)金融創(chuàng)新的發(fā)展,我國應(yīng)適時建立開放經(jīng)濟(jì)下的金融監(jiān)管體制。一方面,構(gòu)建早期監(jiān)測預(yù)警體系,加強(qiáng)對銀行業(yè)信貸風(fēng)險、流動性風(fēng)險和系統(tǒng)性風(fēng)險的早期監(jiān)管與預(yù)測。另一方面,建立完善的銀行業(yè)管理層監(jiān)管機(jī)制。四、利率管制對我國商業(yè)銀行體系穩(wěn)定性的影響從國際資本流動與銀行體系穩(wěn)定性的理論基礎(chǔ)來看,國際資本的流入與流出所引發(fā)的逆向選擇、道德風(fēng)險問題以及銀行擠兌現(xiàn)象是銀行體系脆弱性的主要體現(xiàn)。由此,國際資本流動主要通過直接沖擊、間接沖擊和繼發(fā)性沖擊等途徑來引發(fā)銀行擠兌或逆選擇和道德風(fēng)險問題,進(jìn)而影響一國銀行體系的穩(wěn)定性。通過構(gòu)建BSS3指數(shù)模型和Granger因果關(guān)系檢驗可知,對我國而言,由于尚存在資本項目管制且利率市場化改革尚待推進(jìn),國際資本流動對我國銀行體系穩(wěn)定性的影響主要表現(xiàn)為來自外商直接投資的直接沖擊效應(yīng),來自國內(nèi)生產(chǎn)總值、通貨膨脹率、貨幣供應(yīng)量和匯率波動的間接沖擊效應(yīng)。在資本項目開放與利率市場化改革的發(fā)展趨勢下,我國應(yīng)積極籌建存款保險機(jī)構(gòu)、提高銀行信貸管理水平、完善銀行業(yè)市場退出機(jī)制以及加強(qiáng)銀行業(yè)監(jiān)管,以維持開放經(jīng)濟(jì)下我國銀行體系的穩(wěn)健運(yùn)行。其一,資本項目管制使FDI形式的直接沖擊效應(yīng)顯著。當(dāng)前我國的資本項目尚沒有完全開放,國際資本的流動形式主要表現(xiàn)為資本流入,而FDI是我國資本與金融項目中國際資本流入的主要來源。因此,SEC、SD’、LD’未能通過Granger因果檢驗,表明我國銀行體系穩(wěn)定性指數(shù)的當(dāng)期現(xiàn)值不受這些指標(biāo)的前期變化所影響。從我國經(jīng)濟(jì)金融的實際發(fā)展經(jīng)驗來看,FDI形式的國際資本流動對我國銀行體系穩(wěn)定性影響的正效應(yīng)較為顯著,但我國仍應(yīng)積極預(yù)防FDI大量流出所導(dǎo)致的市場流動性不足問題。其二,利率管制淡化了由利率波動引發(fā)的間接沖擊效應(yīng)。而對于間接沖擊效應(yīng)指標(biāo)來說,實際利率(AR)對我國銀行體系穩(wěn)定性的影響不顯著,這主要是由于當(dāng)前我國利率還主要由