上市公司并購(gòu)的法律事務(wù)教學(xué)

上市公司并購(gòu)的法律事務(wù)教學(xué)一、上市公司并購(gòu)重組的法律框架

（一）法律：由全國(guó)人大或其常委會(huì)制定通過(guò)

1、《證券法》

（2006年1月1日起施行）

：第二章證券發(fā)行、第四章上市公司的收購(gòu)，是并購(gòu)重組法律體系的基礎(chǔ)與核心。

2、《公司法》

（2006年1月1日起施行）

：第九章公司合并、分立、增資、減資，對(duì)并購(gòu)重組中的吸收合并、分拆上市、定向增發(fā)、縮股等進(jìn)行規(guī)范。

◆案例：攀鋼鋼釩吸收合并ST長(zhǎng)鋼、攀渝鈦業(yè)案例

、ST鹽湖吸收合并鹽湖鉀肥案例

3、《企業(yè)破產(chǎn)法》（2007年6月1日起施行）：新增破產(chǎn)重整制度，為上市公司并購(gòu)重組提供新的法律路徑。

◆成功案例：浙江海納、長(zhǎng)春蘭寶?！舫鲑Y人權(quán)益削減問(wèn)題：*ST長(zhǎng)嶺

、*ST滄化、*ST寶碩。注意：上市公司破產(chǎn)重整中慎用出資人權(quán)益削減方式，如果一定要用，應(yīng)采取保護(hù)股東尤其是社會(huì)公眾股東的權(quán)益的措施，如提供網(wǎng)絡(luò)投票方式等。

4、《反壟斷法》（2008年8月1日起施行）：第四章經(jīng)營(yíng)者集中?！舻诙畻l：“經(jīng)營(yíng)者集中是指下列情形：(一)經(jīng)營(yíng)者合并；(二)經(jīng)營(yíng)者通過(guò)取得股權(quán)或者資產(chǎn)的方式取得對(duì)其他經(jīng)營(yíng)者的控制權(quán)；(三)經(jīng)營(yíng)者通過(guò)合同等方式取得對(duì)其他經(jīng)營(yíng)者的控制權(quán)或者能夠?qū)ζ渌?jīng)營(yíng)者施加決定性影響”。第二十一條：“經(jīng)營(yíng)者集中達(dá)到國(guó)務(wù)院規(guī)定的申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的，經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)事先向國(guó)務(wù)院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)申報(bào)，未申報(bào)的不得實(shí)施集中”。第三十一條：“對(duì)外資并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)或者以其他方式參與經(jīng)營(yíng)者集中，涉及國(guó)家安全的，除依照本法規(guī)定進(jìn)行經(jīng)營(yíng)者集中審查外，還應(yīng)當(dāng)按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定進(jìn)行國(guó)家安全審查”。◆審查期限：三十日內(nèi)，對(duì)申報(bào)的經(jīng)營(yíng)者集中進(jìn)行初步審查→九十日內(nèi)，實(shí)施進(jìn)一步審查。特殊情況下可以延長(zhǎng)60天。

◆案例：可口可樂(lè)收購(gòu)匯源果汁案例

2008年9月3日，可口可樂(lè)公司宣布，計(jì)劃以約24億美元（約179.2億港元）的現(xiàn)金收購(gòu)匯源果汁（01886.HK）全部已發(fā)行股本?？赡苊媾R雙重審查：一是第二十一條規(guī)定的經(jīng)營(yíng)者集中審查，二是第三十一條規(guī)定的國(guó)家安全審查。

5、《礦產(chǎn)資源法》（1997年7月1日起施行）當(dāng)前，借殼上市的公司主要為兩大類(lèi)：要么是礦產(chǎn)類(lèi)公司，要么是房地產(chǎn)公司。

案例：吉林制藥案例、ST金果案例

（三）部門(mén)規(guī)章：由證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定1、《上市公司收購(gòu)管理辦法》（2008年8月27日修訂證監(jiān)會(huì)令第56號(hào)）

2、《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（2008年5月18日起實(shí)施，證監(jiān)會(huì)令第53號(hào)）《重組辦法》的主要?jiǎng)?chuàng)新之處：（1）審核制度的調(diào)整

《重組辦法》將之前的105號(hào)文規(guī)定的“事中審核備案制”改為“事后核準(zhǔn)制”

105號(hào)文規(guī)定的重組流程：董事會(huì)決議→證監(jiān)會(huì)審核→股東大會(huì)決議→實(shí)施

《重組辦法》規(guī)定的重組流程：董事會(huì)決議→股東大會(huì)決議→證監(jiān)會(huì)審核→實(shí)施

（2）取消長(zhǎng)期連續(xù)停牌制度，目前最長(zhǎng)可以停牌30天。

（3）取消與證監(jiān)會(huì)的預(yù)溝通制度。

以股東大會(huì)作出重大資產(chǎn)重組決議為時(shí)間界限，交易所與證監(jiān)會(huì)分工合作：之前由交易所對(duì)重大資產(chǎn)重組預(yù)案進(jìn)行形式審查；之后由證監(jiān)會(huì)上市部由并購(gòu)一處和并購(gòu)二處對(duì)重大資產(chǎn)重組中法律問(wèn)題和財(cái)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行審核，必要時(shí)提交并購(gòu)重組委審議。

◆注意：重大資產(chǎn)重組預(yù)案涉及《重組辦法》未做明確規(guī)定的業(yè)務(wù)創(chuàng)新或者無(wú)先例事項(xiàng)的，還需要與證監(jiān)會(huì)進(jìn)行溝通請(qǐng)示，其停牌在交易所同意的前提下不受30天的限制。

◆ST鹽湖吸收合并鹽湖鉀肥案例

ST鹽湖和鹽湖鉀肥自2008年6月26日起停牌，因?yàn)閷儆谏鲜泄疚蘸喜?chuàng)新業(yè)務(wù)，需要與證監(jiān)會(huì)進(jìn)行溝通，一直停牌到現(xiàn)在。

3、《上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)管理辦法》（2008年8月4日起施行證監(jiān)會(huì)令第54號(hào)）4、《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)工作規(guī)程》（2007年7月17日起實(shí)施證監(jiān)發(fā)[2007]94號(hào)）5、《關(guān)于規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組若干問(wèn)題的規(guī)定》（2008年5月18日起實(shí)施）◆應(yīng)簽訂附條件生效的交易合同6、《上市公司重大資產(chǎn)重組申報(bào)工作指引》（2008年5月18日起實(shí)施）◆重大重組核準(zhǔn)文件的有效期：12個(gè)月；IPO與再融資的有效期：6個(gè)月

7、《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第26號(hào)——上市公司重大資產(chǎn)重組申請(qǐng)文件》（2008年5月18日起實(shí)施）8、《關(guān)于規(guī)范上市公司信息披露及相關(guān)各方行為的通知》（2007年8月15日起實(shí)施證監(jiān)公司字[2007]128號(hào)）

12、《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》（2007年9月17日

證監(jiān)發(fā)行字[2007]302號(hào)）◆特殊情況下允許分次發(fā)行，分次上市，如吉恩鎳業(yè)（600432）、蘇寧環(huán)球（000718）13、《外資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》（2005年12月31日商務(wù)部證監(jiān)會(huì)稅務(wù)總局工商總局外管局商務(wù)部令[2005]第28號(hào)）14、《關(guān)于外資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（2006年8月8日商務(wù)部國(guó)資委證監(jiān)會(huì)稅務(wù)總局工商總局外管局令[2006]第10號(hào)）◆該文的發(fā)布實(shí)施使紅籌境外上市成為一種奢望:（1）增加審批機(jī)構(gòu)：商務(wù)部、證監(jiān)會(huì)和所在地省級(jí)人民政府；（2）設(shè)定了一年的上市限期；（3）加強(qiáng)了對(duì)境外紅籌上市的外匯管制。

（四）證券交易所自律規(guī)則

1、《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》（2008年修訂）新《上市規(guī)則》作出了諸多鼓勵(lì)上市公司并購(gòu)重組的修改：（1）調(diào)整對(duì)IPO后控股股東和實(shí)際控制人所持股份的轉(zhuǎn)讓限制

條：“自發(fā)行人股票上市之日起一年后，出現(xiàn)下列情形之一的，經(jīng)控股股東或?qū)嶋H控制人申請(qǐng)并經(jīng)本所同意，可豁免遵守上述承諾：（一）轉(zhuǎn)讓雙方存在實(shí)際控制關(guān)系，或均受同一控制人所控制；（二）因上市公司陷入危機(jī)或者面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難，受讓人提出的挽救公司的重組方案獲得該公司股東大會(huì)審議通過(guò)和有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，且受讓人承諾繼續(xù)遵守上述承諾；（三）本所認(rèn)定的其他情形”。

（4）對(duì)“改名換姓、脫胎換骨”式的重組，允許重組方案實(shí)施后立即摘星摘帽（

條、條）（5）將會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)納入了監(jiān)管范疇，促使其更加勤勉盡責(zé)地為并購(gòu)重組進(jìn)行把關(guān)，規(guī)范上市公司并購(gòu)重組行為。對(duì)于違反《上市規(guī)則》的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員，將采取下列監(jiān)管或者處分措施（17.1、17.5條）：

①暫不受理該機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員出具的文件。

②給予通報(bào)批評(píng)或者公開(kāi)譴責(zé)的處分；情節(jié)嚴(yán)重的，依法報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)查處。

2、《上市公司收購(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)則》（已起草完畢，待發(fā)布實(shí)施）。3、《上市公司流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)辦理暫行規(guī)則》（深圳、上海證券交易所和中國(guó)證券登記結(jié)算公司于2006年8月14日聯(lián)合發(fā)布，同日起實(shí)施）。4、信息披露備忘錄（1）信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第13號(hào)——上市公司重大資產(chǎn)重組（2008年5月22日）（2）信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第14號(hào)——礦業(yè)權(quán)相關(guān)信息披露（2008年8月26日）

（3）信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第15號(hào)——重大資產(chǎn)重組風(fēng)險(xiǎn)的披露（2008年9月17日）

（4）信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第16號(hào)——資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)信息披露(20080918)（2008年9月17日）

（5）信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第17號(hào)——重大資產(chǎn)重組預(yù)案審核關(guān)注要點(diǎn)（2008年9月17日）

（6）信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第18號(hào)——重大資產(chǎn)重組持續(xù)信息披露規(guī)范要求（2008年9月26日）

二、交易所在審查重大重組方案時(shí)的關(guān)注要點(diǎn)與監(jiān)管重點(diǎn)

（一）正在被立案調(diào)查的上市公司進(jìn)入并購(gòu)重組程序問(wèn)題

2007年8月13日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于上市公司立案稽查及信息披露有關(guān)事項(xiàng)的通知》(證監(jiān)發(fā)[2007]111號(hào))，規(guī)定：1、如果重組方提出切實(shí)可行的重組方案，上市公司將因此發(fā)生“脫胎換骨，更名改姓”，立案調(diào)查期間，并購(gòu)重組可以同時(shí)進(jìn)行。2、啟動(dòng)程序：由上市公司所在地證監(jiān)局提出意見(jiàn)→報(bào)證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部→會(huì)商證監(jiān)會(huì)稽查局共同研究決定。（三）交易所對(duì)重大重組方案信息披露文件審查的關(guān)注要點(diǎn)交易所按形式審查的要求核查要件是否齊備，不對(duì)重組方案作實(shí)質(zhì)性判斷。關(guān)注的要點(diǎn)主要有：1、資產(chǎn)權(quán)屬清晰2、債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)移3、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易4、報(bào)批事項(xiàng)5、盈利預(yù)測(cè)6、預(yù)估值

1、資產(chǎn)權(quán)屬清晰上市公司擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的，在本次交易的首次董事會(huì)決議公告前，資產(chǎn)出售方必須已經(jīng)合法擁有標(biāo)的資產(chǎn)的完整權(quán)利，不存在限制或者禁止轉(zhuǎn)讓的情形。上市公司擬購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)為企業(yè)股權(quán)的，該企業(yè)應(yīng)當(dāng)不存在出資不實(shí)或者影響其合法存續(xù)的情況；上市公司在交易完成后成為持股型公司的，作為主要標(biāo)的資產(chǎn)的企業(yè)股權(quán)應(yīng)當(dāng)為控股權(quán)。上市公司擬購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)為土地使用權(quán)、礦業(yè)權(quán)等資源類(lèi)權(quán)利的，應(yīng)當(dāng)已取得相應(yīng)的權(quán)屬證書(shū)，并具備相應(yīng)的開(kāi)發(fā)或者開(kāi)采條件。

2、上市公司債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)移合法

（1）轉(zhuǎn)移債務(wù)：債權(quán)人書(shū)面同意并履行法定程序。（2）轉(zhuǎn)讓債權(quán)：履行通知債務(wù)人等法定程序。（3）承擔(dān)他人債務(wù)：原債務(wù)人是否已取得其債權(quán)人同意并履行了法定程序。

3、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易

本次交易應(yīng)當(dāng)有利于上市公司改善財(cái)務(wù)狀況、增強(qiáng)持續(xù)盈利能力，有利于上市公司突出主業(yè)、增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，有利于上市公司增強(qiáng)獨(dú)立性、減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

4、報(bào)批事項(xiàng)

（1）交易標(biāo)的資產(chǎn)涉及立項(xiàng)、環(huán)保、行業(yè)準(zhǔn)入、用地、規(guī)劃、建設(shè)施工等有關(guān)報(bào)批事項(xiàng)的，在本次交易的首次董事會(huì)決議公告前應(yīng)當(dāng)取得相應(yīng)的許可證書(shū)或者有關(guān)主管部門(mén)的批復(fù)文件；本次交易行為涉及有關(guān)報(bào)批事項(xiàng)的，應(yīng)當(dāng)在重大資產(chǎn)重組預(yù)案中詳細(xì)披露已向有關(guān)主管部門(mén)報(bào)批的進(jìn)展情況和尚需呈報(bào)批準(zhǔn)的程序，并對(duì)可能無(wú)法獲得批準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)作出特別提示。（2）重組預(yù)案涉及銀行、保險(xiǎn)、證券、期貨、信托、傳媒出版等特殊行業(yè)的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)注入的，應(yīng)提供相關(guān)行業(yè)主管部門(mén)的書(shū)面原則性意見(jiàn)。

案例：北京信托借殼ST玉源案例

5、盈利預(yù)測(cè)上市公司購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)提供擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告。上市公司擬進(jìn)行脫胎換骨式的重大資產(chǎn)重組以及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的，還應(yīng)當(dāng)提供上市公司的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告。盈利預(yù)測(cè)報(bào)告應(yīng)當(dāng)經(jīng)具有相關(guān)證券業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審核。注意：資產(chǎn)注入方應(yīng)當(dāng)作出盈利預(yù)測(cè)的現(xiàn)金補(bǔ)差安排。

6、預(yù)估值

預(yù)估值（或評(píng)估值）與賬面值存在較大增值或減值，或與過(guò)去三年內(nèi)歷史交易價(jià)格存在較大差異的，上市公司應(yīng)當(dāng)視所采用的不同預(yù)估（評(píng)估）方法分別按照要求詳細(xì)披露其原因及預(yù)估（評(píng)估）結(jié)果的推算過(guò)程。上市公司董事會(huì)或本所認(rèn)為必要的，財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)采用同行業(yè)市盈率法等其他估值方法對(duì)預(yù)估（評(píng)估）結(jié)論進(jìn)行驗(yàn)證，出具意見(jiàn)，并予以披露。

ST科龍案例

2007年11月，第一次重大資產(chǎn)重組，注入資產(chǎn)評(píng)估25.4億元，被證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委否決；2008年5月，第二次重大資產(chǎn)重組，注入資產(chǎn)評(píng)估16億元，2008年7月，第二次資產(chǎn)重組暫停。3、“新老劃斷”后IPO公司的有限售條件流通股份的轉(zhuǎn)讓?zhuān)?）控股股東和實(shí)際控制人所持股份的轉(zhuǎn)讓限制自發(fā)行人股票上市之日起一年后，出現(xiàn)下列情形之一的，可協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)海ㄒ唬┺D(zhuǎn)讓雙方存在實(shí)際控制關(guān)系，或均受同一控制人所控制；（二）因上市公司陷入危機(jī)或者面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難，受讓人提出的挽救公司的重組方案獲得該公司股東大會(huì)審議通過(guò)和有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，且受讓人承諾繼續(xù)遵守上述承諾；◆中鋼天源案例：2008年3月20日，中鋼集團(tuán)公司擬將其持有或者控制的中鋼天源40%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中國(guó)中鋼股份公司持有。按老《上市規(guī)則》規(guī)定，深交所未予辦理。按新《上市規(guī)則》規(guī)定，可予辦理。（2）非控股股東和實(shí)際控制人所持股份的轉(zhuǎn)讓限制自發(fā)行人股票上市之日起一年后，符合條件的，可協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

4、已完成股改公司和“新老劃斷”后IPO公司的無(wú)限售條件流通股份的轉(zhuǎn)讓《上市公司流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)辦理暫行規(guī)則》第三條：上市公司流通股股份轉(zhuǎn)讓涉及下列情形之一的，可以通過(guò)證券交易所和結(jié)算公司辦理流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓手續(xù)：（一）與上市公司收購(gòu)及股東權(quán)益變動(dòng)相關(guān)的股份轉(zhuǎn)讓?zhuān)弧糇⒁猓簡(jiǎn)喂P5%以下的協(xié)議轉(zhuǎn)讓不予受理。（二）轉(zhuǎn)讓雙方存在實(shí)際控制關(guān)系，或均受同一控制人所控制的；（三）外資者戰(zhàn)略投資上市公司所涉及的股份轉(zhuǎn)讓?zhuān)唬ㄋ模┲袊?guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。（二）股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓確認(rèn)和過(guò)戶的審批和確認(rèn)機(jī)構(gòu)1、審批機(jī)構(gòu)（1）涉及國(guó)有股，或國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)出讓或行政劃轉(zhuǎn)國(guó)有股的，提供國(guó)務(wù)院國(guó)資委（非金融類(lèi)）或者財(cái)政部（金融類(lèi)）的批準(zhǔn)文件；（2）涉及向外商轉(zhuǎn)讓股份的，提供商務(wù)部門(mén)的批準(zhǔn)文件；◆特別規(guī)定：《關(guān)于上市公司國(guó)有股向外資者及外商投資企業(yè)轉(zhuǎn)讓申報(bào)程序有關(guān)問(wèn)題的通知》（商資字[2004]1號(hào)）（3）證券、銀行類(lèi)上市公司股東持股變動(dòng)達(dá)到或者超過(guò)總股本5％的，提供證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)文件；保險(xiǎn)類(lèi)上市公司股東持股變動(dòng)達(dá)到或者超過(guò)總股本10％的，提供保監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)文件；（5）屬于上市公司收購(gòu)的且觸發(fā)要約收購(gòu)的，提供證監(jiān)會(huì)豁免要約收購(gòu)的文件或者要約收購(gòu)結(jié)果公告。2、確認(rèn)機(jī)構(gòu)深圳、上海證券交易所的法律部具體負(fù)責(zé)?！糇⒁猓菏召?gòu)?fù)瓿珊?2個(gè)月內(nèi)不得再次轉(zhuǎn)讓?zhuān)强毓晒蓶|和實(shí)際控制人股份過(guò)戶完成后3個(gè)月內(nèi)不得再次轉(zhuǎn)讓。四、外資收購(gòu)上市公司基本模式與主要問(wèn)題

（一）協(xié)議收購(gòu)上市公司母公司＋協(xié)議收購(gòu)上市公司部分股份＋全面要約收購(gòu)

★高盛收購(gòu)雙匯發(fā)展案◆2006年4月26日，高盛子公司羅特克斯以20.1億元的價(jià)格競(jìng)標(biāo)獲得雙匯集團(tuán)100%的國(guó)有產(chǎn)權(quán)，隨后，其又簽約受讓海宇投資所持雙匯發(fā)展25%的股份，由于雙匯集團(tuán)持有雙匯發(fā)展35.72%的股權(quán)，因此，羅特克斯實(shí)際持有雙匯發(fā)展的股份達(dá)到60.72%，這意味著美國(guó)高盛將通過(guò)羅特克斯絕對(duì)控股雙匯發(fā)展?！糁袊?guó)證監(jiān)會(huì)未批準(zhǔn)其要約收購(gòu)豁免。2006年5月16日公布收購(gòu)報(bào)告書(shū)摘要，8月份，雙匯集團(tuán)國(guó)有產(chǎn)權(quán)變動(dòng)獲得國(guó)務(wù)院國(guó)資委的批復(fù)，12月份，獲得商務(wù)部批復(fù)。2007年2月8日收到了中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)收購(gòu)報(bào)告書(shū)的無(wú)異議函?！?007年2月8日，公告《要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)摘要》，由于此次要約收購(gòu)不以終止上市為目的，因此收購(gòu)價(jià)格僅為每股18元，要約收購(gòu)比例為S雙匯總股本的39.285％?！?007年6月29日，雙匯發(fā)展股改方案實(shí)施完畢，收購(gòu)正式完成。

★注意：目前，對(duì)外資收購(gòu)，證監(jiān)會(huì)一般傾向于不給予要約豁免。

3、協(xié)議收購(gòu)＋定向增發(fā)＋部分要約收購(gòu)★法國(guó)SEB收購(gòu)蘇泊爾案

2006年8月16日，蘇泊爾（002032）公告，其已經(jīng)和來(lái)自法國(guó)的巨頭SEB集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略投資框架協(xié)議。SEB收購(gòu)蘇泊爾控股權(quán)計(jì)劃分三步完成：◆第一步：協(xié)議收購(gòu)

SEB協(xié)議受讓蘇泊爾集團(tuán)持有的蘇泊爾股份1710.33萬(wàn)股、蘇增福持有的蘇泊爾股份746.68萬(wàn)股、蘇顯澤持有的蘇泊爾股份75萬(wàn)股，合計(jì)約2532萬(wàn)股，占蘇泊爾現(xiàn)有總股本的14.38%。

◆第二步：定向增發(fā)蘇泊爾向SEB全資子公司定向增發(fā)4000萬(wàn)股股份，增發(fā)后蘇泊爾的總股本增加到21602萬(wàn)股，SEB將持有蘇泊爾股份6532萬(wàn)股，占增發(fā)后蘇泊爾總股本的30.24%。

◆第三步：部分要約收購(gòu)鑒于SEB對(duì)蘇泊爾持股比例觸發(fā)要約收購(gòu)義務(wù)，SEB將向蘇泊爾所有股東發(fā)出收購(gòu)所持有的部分股份的要約，部分要約收購(gòu)數(shù)量為6645萬(wàn)股股份；如部分要約收購(gòu)全部完成，SEB屆時(shí)將持有蘇泊爾13177萬(wàn)股，占蘇泊爾總股本的61%，成為蘇泊爾控股股東?！?006年8月28日，愛(ài)仕達(dá)、雙喜、順發(fā)等六家企業(yè)在北京聯(lián)合簽署《緊急聲明》，反對(duì)法國(guó)SEB集團(tuán)絕對(duì)控股蘇泊爾。為此，商務(wù)部先后向中國(guó)五金制品行業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)輕工業(yè)聯(lián)合會(huì)征求意見(jiàn)。隨后，商務(wù)部對(duì)“蘇泊爾并購(gòu)案”進(jìn)行調(diào)查，這也是我國(guó)歷史上反壟斷審查聽(tīng)證制度后的第一個(gè)并購(gòu)案例?！?007年1月23日，商務(wù)部就該案召開(kāi)了非公開(kāi)的反壟斷聽(tīng)證會(huì)，也開(kāi)了歷史先河。◆2007年4月11日，蘇泊爾收到國(guó)商務(wù)部下發(fā)原則同意批復(fù)?！?007年8月24日，蘇泊爾向SEB發(fā)行4,000萬(wàn)股股票的非公開(kāi)發(fā)行方案正式獲得中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)?！锿瑫r(shí)，蘇泊爾（002032）公告了與SEB戰(zhàn)略投資協(xié)議框架中部分條款的變動(dòng)。由于蘇泊爾集團(tuán)在股改中承諾，2010年8月8日之前，持股不低于30％。因此蘇泊爾集團(tuán)持有的股權(quán)將不用于接受SEB發(fā)出的要約收購(gòu)。★蘇泊爾于2007年12月27日公告稱(chēng)，SEB國(guó)際股份以部分要約方式收購(gòu)蘇泊爾股份的要約已于2007年12月20日15:00時(shí)屆滿，股份過(guò)戶相關(guān)手續(xù)已辦理完畢