其它技巧Chp8第八章-創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資課件

第八章 創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資本章要點9/21/20232創(chuàng)業(yè)融資：創(chuàng)業(yè)者面臨的最大難題創(chuàng)業(yè)融資的特點融資渠道創(chuàng)業(yè)融資過程第一節(jié) 創(chuàng)業(yè)融資：創(chuàng)業(yè)者面臨的最大9/21/20233難題創(chuàng)業(yè)者面臨的最大問題是什么？廣州青年企業(yè)家協(xié)會

2004年的一項專題調查顯示：45％的被調查者認為創(chuàng)業(yè)遇到的最大問題是“缺乏資金”，32％的人認為“缺乏項目”。創(chuàng)業(yè)企業(yè)缺少甚至沒有資產。無法進行抵押。創(chuàng)業(yè)企業(yè)沒有可參考的經營情況?？煽诳蓸饭炯词乖谝灰怪g倒閉，也能讓公司在一夜之間再建立起來。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資規(guī)模相對較小。從貸款規(guī)模比較，對中小企業(yè)貸款的管理成本平均為大型企業(yè)的5倍左右。創(chuàng)業(yè)融資難的理論解釋9/23/20234不確定性。從創(chuàng)業(yè)活動本身來看，面臨非常大的不確定性。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的不確定性比既有企業(yè)的不確定性要高的多，創(chuàng)業(yè)企業(yè)缺少既有企業(yè)所具備的應付環(huán)境不確定性的經驗，尚未發(fā)展出以組織形式顯現(xiàn)出來的組織競爭能力。信息不對稱。與創(chuàng)業(yè)者相比，投資者則處于相對信息劣勢的地位。投資前的信息不對稱可能導致逆向選擇；投資后的不對稱則與道德風險有關。世上無難事 只怕有心人9/23/20235美國火車旅行家保羅·泰魯在《游歷中國》一書中寫道：“有昆侖山脈在，鐵路就永遠到不了拉薩?！鄙鲜兰o90年代，瑞士的一位權

威鐵路工程師來西藏考察地形時，更是斷言在西藏修鐵路“根本

不可能”。因為它有著4000米以上的平均海拔高度，稀薄的空氣，冬天晚上可達零下40攝氏度的氣溫，550公里夏天融沉、冬天凍脹的凍土區(qū)，折磨得人頭痛欲裂甚至失去生命的高原反應……但是

被預言“不可能”修成的鐵路，在2006年7月1日變成了現(xiàn)實。它

就是青藏鐵路。世上無難事 只怕有心人9/23/20236一個真正的創(chuàng)業(yè)者首先要具備克服困難的信心；創(chuàng)業(yè)者也應該感謝融資的困難，因為它使很多有創(chuàng)業(yè)想法的人在一開始就退出了創(chuàng)業(yè)的賽場，那些不畏懼困難的創(chuàng)業(yè)者已經獲得了首回合較量的勝利。

化解融資難題，創(chuàng)業(yè)者需要了解創(chuàng)業(yè)融資的特點

和融資渠道。第二節(jié) 創(chuàng)業(yè)融資的特點9/23/20237一、創(chuàng)業(yè)融資需求的階段性種子期的融資需求特征創(chuàng)業(yè)期的融資需求特征成長期的融資需求特征成熟期的融資需求特征二、債權性資金和股權性資金比較項目債權性資金股權性資金本金到期從企業(yè)收回不能從企業(yè)抽回，可以向第三方轉讓報酬事先約定固定金額的利息根據(jù)企業(yè)經營情況而變化風險承擔不承擔承擔對企業(yè)的控制權無按比例享有9/23/20238第三節(jié) 融資渠道9/23/20239私人資本融資：創(chuàng)業(yè)者自籌資金、 向親朋好友融資，天使資金……機構資本融資：銀行貸款、企業(yè)間的信用貸款、中小企業(yè)間的互助機構的貸款、創(chuàng)業(yè)投資資金、政府的扶持資金……一、私人資本融資9/23/202310因為創(chuàng)業(yè)企業(yè)具有的融資劣勢，使他們難以通過傳統(tǒng)

的融資方式如銀行借款、發(fā)行債券等獲得資金，所以，私人資本成為創(chuàng)業(yè)融資的主要組成部分。根據(jù)世界銀行所屬的國際金融公司(1FC)對北京、成都、順德、溫州4個地區(qū)的私營企業(yè)的調查表明：我國的私營中小企業(yè)在初始創(chuàng)業(yè)階段幾乎完全依靠自籌資金，90％以上的初始資金都是由主要的業(yè)主、創(chuàng)業(yè)團隊成員及家庭提供的，而銀行、其他金融機構貸款所占的比重很小。1.向親朋好友融資9/23/202311有利的一面克服信息不對稱不利的一面容易出現(xiàn)糾紛在向親朋好友融資時，如何避免日后可能出現(xiàn)的糾紛？2.天使投資（Angel

investment）9/23/202312天使投資的起源：紐約百老匯概念：自由投資者或非正式機構對有創(chuàng)意的創(chuàng)業(yè)項目或小型初創(chuàng)企業(yè)進行的一次性的前期投資，是一種非組織化的創(chuàng)業(yè)投資形式。特征：直接向企業(yè)進行權益投資；不僅提供現(xiàn)金，還提供專業(yè)知識和社會資源方面的支持；程序簡單，短時期內資金就可到位。二、向機構貸款9/23/202313向商業(yè)銀行貸款信用擔保體系融資創(chuàng)業(yè)投資（Venture

Capital）其他融資渠道創(chuàng)業(yè)板（IPO，Initial

Public

Offering）9/23/202314

創(chuàng)業(yè)板又稱二板市場，是指主板之外的專為暫時無法上市的中小企業(yè)和新興公司提供融資途徑和成長空間的證券交易市場，是對主板市場的有效補給。首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法9/23/202315辦法共分為6章58條，對擬到創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的發(fā)行條件、發(fā)行程序、信息披露、監(jiān)督管理和法律責任等方面進行了詳細規(guī)定。本辦法自2009年5月1日起施行發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票應當符合下列條件：9/23/202316（1）發(fā)行人是依法設立且持續(xù)經營三年以上的股份有限公司。有限責任公司按原賬面凈資產值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經營時間可以從有限責任公司成立之日起計算。（2）最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續(xù)增長；或者最近

一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近

一年營業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年營

業(yè)收入增長率均不低于百分之三十。凈利潤

以扣除非經常性損益前后孰低者為計算依據(jù)。（3）最近一期末凈資產不少于兩千萬元，且不存在未彌補虧損。（4）發(fā)行后股本總額不少于三千萬元。9/23/202317在創(chuàng)業(yè)板市場交易的證券品種：（1）股票；（2）投資基金；（3）債券（含企業(yè)債券、公司債券、可轉換公司債券、金融債券及政府債券等）；（4）債券回購；（5）經中國證券監(jiān)督管理委員會批準可在創(chuàng)業(yè)板市場交易的其他交易品種。9/23/202318創(chuàng)業(yè)過程與融資渠道的匹配9/23/202319圖表見下頁注：黑色部分表示該階段的主要融資渠道，灰色部分表示該階段的次要融資渠道。融資渠道種子開發(fā)期啟動期早期成長快速成長成熟退出創(chuàng)業(yè)者朋友和家庭天使投資戰(zhàn)略伙伴創(chuàng)業(yè)投資資產抵押貸款設備租賃小企業(yè)管理局投資貿易信貸IPO公募債券管理層收購9/23/202320第四節(jié) 創(chuàng)業(yè)融資過程9/23/202321融資前的準備測算資本需求量編寫創(chuàng)業(yè)計劃書確定融資來源融資談判一、融資前的準備9/23/202322建立個人信用無形資產；信用社會；從現(xiàn)在起建立個人信用積累人脈資源社會資本二、測算資本需求量9/23/202323估算啟動資金測算營業(yè)收入、營業(yè)成本、利潤編制預計財務報表結合企業(yè)發(fā)展規(guī)劃預測融資需求量三、編寫創(chuàng)業(yè)計劃書9/23/202324見第七章四、融資談判9/23/202325無論創(chuàng)業(yè)計劃書寫的有多好，在與資金提供者談判時

表現(xiàn)糟糕的創(chuàng)業(yè)者很難完成交易。因此要做好充分準

備，事先想想對方可能提到的問題；要表現(xiàn)出信心；

陳述時抓住重點，條理清楚；記住資金提供者關心的

是讓他們投資有什么好處。這些原則對融資至關重要。復習思考題9/23/202326為什么融資成為創(chuàng)業(yè)的一大難題？創(chuàng)業(yè)融資需求有什么特點？從資金的性質來看，主要可以分為幾種類型的資金？創(chuàng)業(yè)融資的渠道主要有哪些？為什么初創(chuàng)企業(yè)的資金大部分來自于個人資金？天使投資與創(chuàng)業(yè)投資有什么不同？要想順利地獲得創(chuàng)業(yè)資金，創(chuàng)業(yè)者在平時要注意哪些？創(chuàng)業(yè)計劃書有什么作用？如果你是一個創(chuàng)業(yè)者，寫出你可能的融資渠道。9/23/202327管理層收購MBOMANAGEMENT

BUY-OUT9/23/202329MBO----目標公司的經理層或管理層利用杠桿融資或股權交易收購本公司股份的行為，通過收購，企業(yè)的經營者變成了企業(yè)的所有者，公司所有權結構、公司控制權和資產結構都發(fā)生了改變，進而達到重組目標公司目的一種收購行為。MBO的三大特點9/23/2023301主要發(fā)起人是目標公司的經理層2通過借貸融資來完成的3MBO的目標公司是具有巨大資產潛力或存在“潛在的管理效率空間”的企業(yè)。MBO操作的相關環(huán)節(jié)9/23/202331一、收購主體設計二、融資設計三、資金清償一、收購主體設計9/23/202332主體形式一：管理層自然人直接持股問題：融資問題主體形式二：管理層設立公司持股優(yōu)點：1有利于融資2有利于資本運作3有利于集中股權，一致行動4避免繳納個人所得稅主體形式三：利用信托、證券公司等金融機構1操作比較隱蔽2融資方便3信托投資公司作為金融機構的財務投資者特性使管理層沒有對公司控制造成威脅的風險。二、融資設計9/23/202333三、資金清償股權收益（紅利和紅股）償還過橋資金的一種方式。派現(xiàn)形