(3.3)-第二章 債券證券投資學(xué)

第一節(jié)

債券的概念與特點(diǎn)一、債券的概念二、債券的要素三、債券的特征四、債券與股票的區(qū)別一、債券的概念債券是指發(fā)行人（也稱債務(wù)人）為籌措資金而向投資者（也稱債權(quán)人）出具的承諾按一定利率定期支付利息和到期償還本金的一種債務(wù)（或債權(quán)）憑證。實(shí)際上，債券是債券發(fā)行人和持有人之間的一項(xiàng)協(xié)議、一份合同，它規(guī)定了雙方的權(quán)利和義務(wù)。對(duì)債券發(fā)行人來說，其按照協(xié)議獲得了投資者的資金，成為了債務(wù)人，就需按協(xié)議支付特定期限利息，并到期償還所借資金；對(duì)債券持有人來說，其按照協(xié)議將資金借給了債券發(fā)行人，成為了債權(quán)人，即有權(quán)獲得特定期限利息，并按期收回本金。二、債券的要素以上4個(gè)要素雖然是債券的基本要素，但它們并非一定要在債券票面上注明。在許多情況下，債券發(fā)行人是以公布條例或公告形式向社會(huì)公開宣布某債券的期限與利率。此外，債券有時(shí)還包含一些其他要素，如附有贖回選擇權(quán)、出售選擇權(quán)、可轉(zhuǎn)換條款、交換條款、新股認(rèn)購(gòu)條款等。1234一是發(fā)行者，指資金借入者。二是票面價(jià)值，指發(fā)行者希望借入并同意歸還投資者的某一具體資金金額，一般表現(xiàn)為債券票面價(jià)值。三是息票利率，指發(fā)行者同意支付的利息率。既可以是債券面值的固定比率，也可以是與某一指數(shù)相連的浮動(dòng)利率，利息的支付通常是一年一次或半年一次。四是到期日，指發(fā)行者必須償還本金及最后一期利息的日期。三、債券的特征1．流動(dòng)性2．收益性3．風(fēng)險(xiǎn)性4．返還性債券持有人在債券到期之前需要現(xiàn)金時(shí)，可以在證券交易市場(chǎng)上將債券賣出，也可以到銀行等金融機(jī)構(gòu)以債券為抵押獲得抵押貸款。因此，債券具有及時(shí)轉(zhuǎn)換為貨幣的能力，即流動(dòng)性。表現(xiàn)在：①因債務(wù)人破產(chǎn)不能全部收回債券本息所遭受的損害；②因市場(chǎng)利率上升導(dǎo)致債券價(jià)格下降所遭受的損失；③通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，由于債券利率固定，在出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，實(shí)際利息收入下降。與股票相比，債券風(fēng)險(xiǎn)較低。債券持有者可以按規(guī)定的利息率定期獲得利息收益，并有可能因市場(chǎng)利率下降等因素導(dǎo)致債券價(jià)格上升而獲得債券升值收益。債券到期后必須還本付息。債券的上述特征是債券投資所具有的優(yōu)點(diǎn)。但這些優(yōu)點(diǎn)不可能同時(shí)體現(xiàn)于一種債券上。一般來說，債券的風(fēng)險(xiǎn)性、收益性、流動(dòng)性之間具有相互補(bǔ)償?shù)年P(guān)系。因此，投資人投資債券時(shí)，應(yīng)根據(jù)自己的投資目的、投資期限、財(cái)務(wù)狀況、資金來源及其對(duì)市場(chǎng)的分析預(yù)測(cè)，有選擇地進(jìn)行投資，以期獲得最佳投資收益。三、債券的特征四、債券與股票的區(qū)別股票：持有人與發(fā)行者之間是所有權(quán)關(guān)系，持有人是股東，是所有者之一，其投資額代表對(duì)公司的控制權(quán)；債券：持有人與發(fā)行者之間是債權(quán)債務(wù)的契約關(guān)系，持有人作為債權(quán)人，無權(quán)過問發(fā)行者的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況。股票：沒有期限，除非公司停業(yè)清理或解散，發(fā)股公司沒有退還股東資本的義務(wù)，持有人急需資金，只能轉(zhuǎn)讓股票。債券：具有期限性，期滿時(shí)，發(fā)行者要還本付息。股票：持有人以股息、紅利和股價(jià)增值等取得收益，其數(shù)量取決于公司利潤(rùn)及股價(jià)；債券：持有人以利息形式獲得固定收入，利息不受公司經(jīng)營(yíng)狀況的影響。企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，債權(quán)人較股東優(yōu)先獲得資產(chǎn)清償。股票發(fā)行者只能是股份有限公司，而債券發(fā)行者可以是企業(yè)、政府及政府有關(guān)部門。

0304證券持有人與發(fā)行者的關(guān)系不同期限不同風(fēng)險(xiǎn)不同發(fā)行者不同0201第二節(jié)

債券的分類一、按發(fā)行主體分類二、按償還期限分類三、按付息方式分類四、按有無擔(dān)保分類五、按是否記名分類六、按募集方式分類七、按計(jì)息方式分類八、按本金償還方式分類一、按發(fā)行主體分類政府債券（一）（二）（三）金融債券公司債券（四）國(guó)際債券一、按發(fā)行主體分類（一）政府債券或稱公債，發(fā)行主體是政府，指政府財(cái)政部門或其他代理機(jī)構(gòu)為籌集資金，以政府名義發(fā)行的、承諾在一定時(shí)期支付利息和到期還本的債務(wù)憑證。性質(zhì)：①具有一般債券的屬性；②功能包括：彌補(bǔ)赤字、為政府籌集資金、擴(kuò)大公共開支、進(jìn)行宏觀調(diào)控。特征：安全性高、流通性強(qiáng)、收益穩(wěn)定、免稅待遇。在我國(guó)，國(guó)債≈公債！一、按發(fā)行主體分類1、中央政府債券（國(guó)家債券、國(guó)債）以一個(gè)國(guó)家政府的信用作擔(dān)保，所以信用最好，又被泛稱為“金邊債券”。①短期國(guó)債中期國(guó)債長(zhǎng)期國(guó)債按償還期限分③流通國(guó)債非流通國(guó)債按是否流通分②赤字國(guó)債建設(shè)國(guó)債戰(zhàn)爭(zhēng)國(guó)戰(zhàn)特種國(guó)債按資金用途分④實(shí)物國(guó)債貨幣國(guó)債按發(fā)行本位分（1）分類：一、按發(fā)行主體分類（2）我國(guó)的國(guó)債：1、中央政府債券（國(guó)家債券、國(guó)債）一、按發(fā)行主體分類（2）我國(guó)的國(guó)債：1、中央政府債券（國(guó)家債券、國(guó)債）一、按發(fā)行主體分類（2）我國(guó)的國(guó)債：1、中央政府債券（國(guó)家債券、國(guó)債）一、按發(fā)行主體分類（2）我國(guó)的國(guó)債：----記賬式國(guó)債1、中央政府債券（國(guó)家債券、國(guó)債）

由財(cái)政部面向全社會(huì)各類投資者、通過無紙化方式發(fā)行的、以電子記賬方式記錄債權(quán)并可以上市和流通轉(zhuǎn)讓的債券。

其發(fā)行分為：證券交易所市場(chǎng)發(fā)行銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行跨市場(chǎng)發(fā)行機(jī)構(gòu)投資者個(gè)人投資者一、按發(fā)行主體分類（2）我國(guó)的國(guó)債----記賬式國(guó)債1、中央政府債券（國(guó)家債券、國(guó)債）記賬式國(guó)債的特點(diǎn)：①可以記名、掛失，以無券形式發(fā)行可以防止證券的遺失、被竊與偽造，安全性好；②可上市轉(zhuǎn)讓，流通性好；③期限有長(zhǎng)有短，但更適合短期國(guó)債的發(fā)行；④通過證券交易所電腦網(wǎng)絡(luò)發(fā)行，可以降低證券的發(fā)行成本；⑤上市后價(jià)格隨行就市，具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。一、按發(fā)行主體分類（2）我國(guó)的國(guó)債----憑證式國(guó)債1、中央政府債券（國(guó)家債券、國(guó)債）含義：指由財(cái)政部發(fā)行的、有固定票面利率、通過紙質(zhì)媒介記錄債權(quán)債務(wù)關(guān)系的國(guó)債。對(duì)象：通過部分商業(yè)銀行和郵政儲(chǔ)蓄柜臺(tái)，面向城鄉(xiāng)居民個(gè)人和各類投資者發(fā)行，是一種儲(chǔ)蓄性國(guó)債。優(yōu)點(diǎn)：購(gòu)買方便，變現(xiàn)靈活，利率優(yōu)惠，收益穩(wěn)定，安全無風(fēng)險(xiǎn)，是我國(guó)重要的國(guó)債品種。一、按發(fā)行主體分類（2）我國(guó)的國(guó)債：----儲(chǔ)蓄式國(guó)債1、中央政府債券（國(guó)家債券、國(guó)債）含義：財(cái)政部面向境內(nèi)中國(guó)公民儲(chǔ)蓄類資金發(fā)行的，以電子方式記錄債權(quán)的不可流通的人民幣債券下圖為儲(chǔ)蓄國(guó)債確認(rèn)書。特點(diǎn)：①針對(duì)個(gè)人投資者，不向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行；②采用實(shí)名制，不可流通轉(zhuǎn)讓；③采用電子方式記錄債權(quán)；④收益安全穩(wěn)定，由財(cái)政部負(fù)責(zé)還本付息，免繳利息稅；⑤鼓勵(lì)持有到期；⑥手續(xù)簡(jiǎn)化；⑦付息方式較為多樣。一、按發(fā)行主體分類（2）我國(guó)的國(guó)債：1、中央政府債券（國(guó)家債券、國(guó)債）儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)與憑證式國(guó)債的對(duì)比相同點(diǎn)：都在商業(yè)銀行柜臺(tái)發(fā)行，不能上市流通，但都是信用級(jí)別最高的債券，以國(guó)家信用作保證，而且免繳利息稅。不同點(diǎn)：一、按發(fā)行主體分類（2）我國(guó)的國(guó)債：1、中央政府債券（國(guó)家債券、國(guó)債）儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)與記賬式國(guó)債的對(duì)比相同點(diǎn)：都以電子記賬方式記錄債權(quán)不同點(diǎn)：一、按發(fā)行主體分類（2）我國(guó)的國(guó)債：1、中央政府債券（國(guó)家債券、國(guó)債）現(xiàn)狀一、按發(fā)行主體分類（2）我國(guó)的國(guó)債：1、中央政府債券（國(guó)家債券、國(guó)債）現(xiàn)狀一、按發(fā)行主體分類（2）我國(guó)的國(guó)債：1、中央政府債券（國(guó)家債券、國(guó)債）現(xiàn)狀一、按發(fā)行主體分類（2）我國(guó)的國(guó)債：1、中央政府債券（國(guó)家債券、國(guó)債）現(xiàn)狀一、按發(fā)行主體分類（2）我國(guó)的國(guó)債：1、中央政府債券（國(guó)家債券、國(guó)債）一、按發(fā)行主體分類2、地方政府債券（市政債券、地方債）收益和流動(dòng)性通常略低于國(guó)債。（1）發(fā)行主體：地方政府（2）按照資金用途和償還資金來源分：①一般債券：環(huán)節(jié)資金緊張或解決臨時(shí)經(jīng)費(fèi)不足，以本地區(qū)的財(cái)政收入作還款擔(dān)保。②專項(xiàng)債券：為籌集資金建設(shè)某項(xiàng)具體工程，以項(xiàng)目建成后取得的收入作還款擔(dān)保。一、按發(fā)行主體分類2、地方政府債券（市政債券、地方債）（3）我國(guó)的地方政府債券現(xiàn)狀：現(xiàn)有正式制度框架內(nèi)，沒有地方政府債券。但是從實(shí)際功能分析，已經(jīng)存續(xù)了相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期。①準(zhǔn)市政債券：曲折方式間接發(fā)行，如建立地方投融資平臺(tái)專業(yè)投資公司、城市建設(shè)投資公司或信托投資公司等，形式上是企業(yè)債券。②代發(fā)地方政府債券：由財(cái)政部通過國(guó)債渠道代理發(fā)行并代扣本息的方式發(fā)行，冠以“××地方政府（代發(fā)）”，并在銀行間市場(chǎng)流通。非制度性安排、過渡性金融產(chǎn)品、中國(guó)式地方政府債券一、按發(fā)行主體分類（二）金融債券金融債券的發(fā)行主體是銀行或非銀行的金融機(jī)構(gòu)。這類金融機(jī)構(gòu)一般有雄厚的資金實(shí)力，信用度較高，因此，金融債券往往流動(dòng)性較好，利率一般也高于政府債券。一、按發(fā)行主體分類（二）金融債券1、定義：(一)指銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。2、我國(guó)的金融債券北洋政府時(shí)期中國(guó)國(guó)際信托投資公司中國(guó)投資銀行一、按發(fā)行主體分類金融債券的品種：（1）政策性金融債券（2）商業(yè)銀行債券

（3）證券公司債券和債務(wù)

（4）保險(xiǎn)公司次級(jí)債務(wù)（5）財(cái)務(wù)公司債券（6）金融租賃公司和汽車金融公司的金融債券（7）資產(chǎn)支持證券我國(guó)的金融債券的種類（1）政策性金融債券

含義：政策性銀行在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的金融債券。

政策性銀行包括：國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。2007年6月，中國(guó)人民銀行、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)發(fā)布《境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)赴香港特別行政區(qū)發(fā)行人民幣債券管理暫行辦法》，境內(nèi)政策性銀行和商業(yè)銀行經(jīng)批準(zhǔn)可在香港發(fā)行人民幣債券。一、按發(fā)行主體分類金融債券的品種：（1）政策性金融債券（2）商業(yè)銀行債券

（3）證券公司債券和債務(wù)

（4）保險(xiǎn)公司次級(jí)債務(wù)（5）財(cái)務(wù)公司債券（6）金融租賃公司和汽車金融公司的金融債券（7）資產(chǎn)支持證券（2）商業(yè)銀行債券

①商業(yè)銀行普通債券：商業(yè)銀行發(fā)行的信用債券。②商業(yè)銀行次級(jí)債券：指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負(fù)債之后、先于商業(yè)銀行股權(quán)資本的債券。③混合資本債券：股本+債務(wù)，在我國(guó)指商業(yè)銀行為補(bǔ)充附屬資本發(fā)行的、清償順序位于股權(quán)資本之前但列在一般債務(wù)和次級(jí)債務(wù)之后、期限在15年以上、自發(fā)行之日起10年內(nèi)不可贖回的債券，注意四個(gè)特征。④小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券：為解決小企業(yè)融資方面的突出問題，不斷優(yōu)化小企業(yè)融資環(huán)境，促進(jìn)小企業(yè)金融業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展，2011年5月中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于支持商業(yè)銀行進(jìn)一步改進(jìn)小企業(yè)金融服務(wù)的通知》。我國(guó)的金融債券的種類【判斷題】商業(yè)銀行普通債券是指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負(fù)債之前，后于商業(yè)銀行股權(quán)資本的債券。【答案】×【單選題】關(guān)于商業(yè)銀行次級(jí)債券的清償順序，論述正確的是（）A、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行股權(quán)資本之后B、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負(fù)債、商業(yè)銀行股權(quán)資本之后C、本金和利息的清償順序先于商業(yè)銀行其他負(fù)債D、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負(fù)債之后，先于商業(yè)銀行股權(quán)資本的債券【答案】D我國(guó)的金融債券的種類一、按發(fā)行主體分類金融債券的品種：（1）政策性金融債券（2）商業(yè)銀行債券

（3）證券公司債券和債務(wù)

（4）保險(xiǎn)公司次級(jí)債務(wù)（5）財(cái)務(wù)公司債券（6）金融租賃公司和汽車金融公司的金融債券（7）資產(chǎn)支持證券（3）證券公司債券和債務(wù)①證券公司債券：指證券公司依法發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。②短期融資券：指證券公司以短期融資為目的，在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的約定在一定期限內(nèi)還本付息的金融債券。③證券公司次級(jí)債務(wù)：指證券公司經(jīng)批準(zhǔn)向股東或其他符合條件的機(jī)構(gòu)投資者定向借入的清償順序在普通債務(wù)之后，先于證券公司股權(quán)資本的債務(wù)，只能以非公開方式發(fā)行，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。我國(guó)的金融債券的種類一、按發(fā)行主體分類金融債券的品種：（1）政策性金融債券（2）商業(yè)銀行債券

（3）證券公司債券和債務(wù)

（4）保險(xiǎn)公司次級(jí)債務(wù)（5）財(cái)務(wù)公司債券（6）金融租賃公司和汽車金融公司的金融債券（7）資產(chǎn)支持證券（4）保險(xiǎn)公司次級(jí)債務(wù)：指保險(xiǎn)公司為了彌補(bǔ)臨時(shí)性或者階段性資本不足，經(jīng)批準(zhǔn)募集、期限在5年以上(含5年)，并且本金和利息的清償順序列于保單責(zé)任和其他負(fù)債之后、先于保險(xiǎn)公司股權(quán)資本的保險(xiǎn)公司債務(wù)。我國(guó)的金融債券的種類一、按發(fā)行主體分類金融債券的品種：（1）政策性金融債券（2）商業(yè)銀行債券

（3）證券公司債券和債務(wù)

（4）保險(xiǎn)公司次級(jí)債務(wù)（5）財(cái)務(wù)公司債券（6）金融租賃公司和汽車金融公司的金融債券（7）資產(chǎn)支持證券一、按發(fā)行主體分類（三）公司債券1、含義：公司債券是公司依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。公司債券有廣義和狹義之分，廣義的公司債券泛指所有工商企業(yè)發(fā)行的債券，狹義的公司債券專指股份公司發(fā)行的債券。公司債券是企業(yè)籌措長(zhǎng)期資金的重要方式，其期限短則一兩年，長(zhǎng)則數(shù)年甚至更長(zhǎng)時(shí)間。公司債券的還本付息來源是公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，因此，風(fēng)險(xiǎn)較大，但較相同期限政府的利率要高不少。一、按發(fā)行主體分類（三）公司債券

2、類型（1）信用公司債券（2）不動(dòng)產(chǎn)抵押公司債券（3）保證公司債券（4）收益公司債券（5）可轉(zhuǎn)換公司債券（6）附認(rèn)股權(quán)證的公司債券（7）可轉(zhuǎn)換債券一、按發(fā)行主體分類可交換公司債券與可轉(zhuǎn)換公司債券的相同點(diǎn)：一、按發(fā)行主體分類可交換公司債券與可轉(zhuǎn)換公司債券的區(qū)別一、按發(fā)行主體分類（三）公司債券3、我國(guó)的企業(yè)債券與公司債券（1）企業(yè)債券：指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)在境內(nèi)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。但是，金融債券和外幣債券除外。我國(guó)企業(yè)債券的發(fā)展大致經(jīng)歷了四個(gè)階段：萌芽期、發(fā)展期、整頓期、再度發(fā)展期。一、按發(fā)行主體分類我國(guó)的企業(yè)債券變化：發(fā)行主體：突破了大型國(guó)有企業(yè)的限制。發(fā)債募集資金的用途：改變了以往僅用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或技改項(xiàng)目，開始用于替代發(fā)行主體的銀團(tuán)貸款。債券發(fā)行方式：將符合國(guó)際慣例的路演詢價(jià)方式引入企業(yè)債券一級(jí)市場(chǎng)。期限結(jié)構(gòu)：推出了我國(guó)超長(zhǎng)期、固定利率企業(yè)債券。一、按發(fā)行主體分類我國(guó)的企業(yè)債券變化：投資者結(jié)構(gòu)：機(jī)構(gòu)投資者逐漸成為企業(yè)債券的主要投資者。利率確定：彈性越來越大。在這方面有3點(diǎn)創(chuàng)新：首先是附息債券的出現(xiàn)，使利息的計(jì)算走向復(fù)利化；其次是浮動(dòng)利率的采用打破了傳統(tǒng)的固定利率；最后是簿記建檔確定發(fā)行利率的方式，使利率確定趨于市場(chǎng)化。我國(guó)企業(yè)債券的品種不斷豐富。一、按發(fā)行主體分類（三）公司債券3、我國(guó)的企業(yè)債券與公司債券（2）公司債券指公司依照法定程序發(fā)行、約定在1年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，發(fā)行人是依照《公司法》在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的股份有限公司、有限責(zé)任公司。一、按發(fā)行主體分類（三）公司債券3、我國(guó)的企業(yè)債券與公司債券我國(guó)的公司債券和企業(yè)債券的不同發(fā)行主體的范圍發(fā)行方式以及發(fā)行的審核方式擔(dān)保要求發(fā)行定價(jià)方式公司債券不限于大型核準(zhǔn)制、引進(jìn)發(fā)審委制和保薦制不強(qiáng)制擔(dān)保利率有發(fā)行人通過市場(chǎng)詢價(jià)確定企業(yè)債券大型公司審批制或注冊(cè)制采取擔(dān)保方式利率不得高于銀行相同期限居民儲(chǔ)蓄定期存款利率的40%一、按發(fā)行主體分類（四）國(guó)際債券國(guó)際債券是一種在國(guó)際上直接融通資金的金融工具，是一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)際性組織為籌集中長(zhǎng)期資金而在國(guó)外金融市場(chǎng)發(fā)行的、以外國(guó)貨幣為面值幣種的債券。由于國(guó)際債券的發(fā)行者與發(fā)行地不在同一個(gè)國(guó)家，因此，債券的債務(wù)人和債權(quán)人也分屬不同的國(guó)家。一、按發(fā)行主體分類（四）國(guó)際債券1、概述（1）定義：指一國(guó)借款人在國(guó)際證券市場(chǎng)上以外國(guó)貨幣為面值、向外國(guó)投資者發(fā)行的債券。發(fā)行人：主要是各國(guó)政府、政府所屬機(jī)構(gòu)、銀行或其他金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)及一些國(guó)際組織等。投資者：主要是銀行或其他金融機(jī)構(gòu)、各種基金會(huì)、工商財(cái)團(tuán)和自然人。一、按發(fā)行主體分類（四）國(guó)際債券1、概述（2）特征：①資金來源廣、發(fā)行規(guī)模大。在國(guó)際證券市場(chǎng)上籌措資金，發(fā)行對(duì)象為各國(guó)的投資者，因此，資金來源比國(guó)內(nèi)債券廣泛得多。②存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行國(guó)內(nèi)債券，籌集和還本付息的資金都是本國(guó)貨幣，所以不存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。③有國(guó)家主權(quán)保障。在國(guó)際債券市場(chǎng)上籌集資金，有時(shí)可以得到一個(gè)主權(quán)國(guó)家政府最終償債的承諾保證。④以自由兌換貨幣作為計(jì)量貨幣。國(guó)際通用貨幣有：美元、英鎊、歐元、日元、瑞士法郎。一、按發(fā)行主體分類（四）國(guó)際債券

2、分類（1）外國(guó)債券（2）歐洲債券（3）亞洲債券市場(chǎng)（4）我國(guó)的國(guó)際債券①政府債券；②金融債券；③可轉(zhuǎn)換公司債券二、按償還期限分類根據(jù)償還期限的不同，債券可以分為短期債券、中期債券和長(zhǎng)期債券。但對(duì)具體年限的劃分，不同的國(guó)家又有不同的標(biāo)準(zhǔn)。2．中期債券償還期為1～10年，如我國(guó)多為3～5年的中期債券，美國(guó)聯(lián)邦政府1～10年期的債券為中期債券。一般來說，短期債券的償還期為1年以內(nèi)，通常有3個(gè)月、6個(gè)月，最長(zhǎng)不超過一年。長(zhǎng)期債券的償還期為10年以上。如美國(guó)聯(lián)邦政府債券中的10～30年期債券為長(zhǎng)期債券，英國(guó)的長(zhǎng)期金邊債券通常為15年以上。1．短期債券3．長(zhǎng)期債券三、按付息方式分類又被稱為“貼水債券”，指在票面上不規(guī)定利率，發(fā)行時(shí)按某一折扣率、以低于票面金額的價(jià)格發(fā)行，發(fā)行價(jià)與票面金額之差額相當(dāng)于預(yù)先支付的利息，到期時(shí)按面額償還本金的債券。發(fā)行價(jià)與票面額之間的差就是貼息。與附息債券相似，規(guī)定了票面利率，但是，息票累積債券的持有人必須在債券到期時(shí)一次性獲得本息，存續(xù)期間沒有利息支付。在債券上附有各期利息的債券。附息債券的合約中明確規(guī)定，在債券存續(xù)期內(nèi)，對(duì)持有人定期支付利息（通常每半年或每年支付一次）。按付息方式分類1．貼現(xiàn)債券2．附息債券3．息票累積債券四、按有無擔(dān)保分類按擔(dān)保性質(zhì)分類不同，可將債券分為：1有擔(dān)保債券無擔(dān)保債券21．有擔(dān)保債券有擔(dān)保債券指以抵押財(cái)產(chǎn)為擔(dān)保發(fā)行的債券。按擔(dān)保品不同，有擔(dān)保債券又分為抵押債券、質(zhì)押債券和保證債券。四、按有無擔(dān)保分類（1）抵押債券（2）質(zhì)押債券（3）保證債券以不動(dòng)產(chǎn)作為擔(dān)保，又被稱為“不動(dòng)產(chǎn)抵押債券”，是指以土地、房屋等不動(dòng)產(chǎn)作抵押品而發(fā)行的一種債券。如果籌資人到期不能還本付息，債券持有人（或其委托人）有權(quán)處理抵押擔(dān)保物作為抵償。以動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利作擔(dān)保，通常以股票、債券或其他證券為擔(dān)保。發(fā)行人主要是控股公司，用作質(zhì)押的證券可以是它持有的子公司的股票或債券、其他公司的股票或債券，也可以是公司自身的股票或債券。以第三人作為擔(dān)保，擔(dān)保人或擔(dān)保全部本息，或僅擔(dān)保利息。擔(dān)保人一般是政府、銀行及公司等。四、按有無擔(dān)保分類2．無擔(dān)保債券無擔(dān)保債券也被稱為“信用債券”，僅憑發(fā)行人的信用而發(fā)行，是不提供任何擔(dān)保而發(fā)行的債券，如政府債券。五、按是否記名分類記名債券無記名債券是載明債券持有人姓名的債券。債券持有人憑印鑒領(lǐng)取本息，需要轉(zhuǎn)讓時(shí)須向債券發(fā)行人登記過戶。這種債券轉(zhuǎn)讓時(shí)，受讓人除了支付買賣手續(xù)費(fèi)外，還需辦理過戶手續(xù)，并支付過戶手續(xù)費(fèi)，所以記名債券的流動(dòng)性較差。是不預(yù)留債券持有人的印鑒的債券。無記名債券可以自由轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓時(shí)只需直接交付債券，不需要在債券上背書，因而流通較方便。但這種債券一旦遺失或被竊，不可掛失，所以投資風(fēng)險(xiǎn)大于記名債券。六、按募集方式分類2．私募債券1．公募債券指發(fā)行人向不特定的社會(huì)公眾投資者公開發(fā)行的債券。發(fā)行者必須遵守信息公開制度，向投資者提供各種財(cái)務(wù)報(bào)表和資料，并向證券主管部門提交有價(jià)證券申報(bào)書，以保護(hù)投資者的利益。一般來說，發(fā)行量大，持有人數(shù)眾多，可以在公開的證券市場(chǎng)上市交易，流動(dòng)性好。指向特定的投資者發(fā)行的債券。發(fā)行對(duì)象一般是特定的機(jī)構(gòu)投資者。利率比公募債券高，發(fā)行的范圍小，一般不上市，發(fā)行者無須公布其財(cái)務(wù)狀況。流動(dòng)性較差，其轉(zhuǎn)讓受到很多限制。七、按計(jì)息方式分類指在計(jì)息時(shí)，不論期限長(zhǎng)短，僅按本金計(jì)息，所生利息不再加入本金計(jì)算下一期利息的債券。與單利債券相對(duì)應(yīng)，指計(jì)算利息時(shí)，按一定期限所生利息加入本金再計(jì)算利息，逐期滾算的債券。指年利率以利率逐年累進(jìn)方法計(jì)息的債券。累進(jìn)利率債券的利率隨著時(shí)間的推移，后期利率比前期利率更高，呈累進(jìn)狀態(tài)。1．單利債券2．復(fù)利債券3．累進(jìn)利率債券八、按本金償還方式分類23提前償還債券又叫通知償還債券，是指發(fā)債人在債券到期之前可以隨時(shí)通知債權(quán)人向其償還一部分或全部本息的債券。在只提前償還一部分時(shí)，通常用抽簽辦法確定。4分期償還債券亦稱序列償還債券，是指同一次發(fā)行但分次償還的債券。一般是每隔半年或一年償還一批，以減輕集中一次償還的負(fù)擔(dān)。延期償還債券是指可以延期還本付息的債券。這有兩種情形：一種是根據(jù)發(fā)行人提出的新利率由債權(quán)人要求延期；另一種是發(fā)行人在債券到期而無力償還時(shí)，征得債權(quán)人的同意而延期。5償債基金債券是指發(fā)行人定期從經(jīng)營(yíng)收益中提取一定比例的資金作償債基金，以供債券到期償付之用的債券。這種債券有較可靠的還本付息保證，因而對(duì)投資者很有吸引力。一次性償還債券是指全部本息于到期時(shí)一次償清的債券。1第三節(jié)

債券的收益、價(jià)格與風(fēng)險(xiǎn)一、債券的收益二、債券的價(jià)格三、債券的風(fēng)險(xiǎn)一、債券的收益（一）債券收益的構(gòu)成在實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，債券收益可以表現(xiàn)為3種形式：1利息收入資本損益2再投資收益31．直接收益率2．持有期收益率3．到期收益率一、債券的收益（二）債券收益率的計(jì)算計(jì)算很簡(jiǎn)單，僅僅考慮了年利息，沒有考慮其他影響債券投資者收益的因素，同時(shí)貨幣的時(shí)間價(jià)值也被忽略了，但它對(duì)于債券投資者而言，是衡量收益狀況的一個(gè)十分有用的指標(biāo)。1．直接收益率又稱即期收益率，指?jìng)哪昀⑹杖肱c買入債券的實(shí)際價(jià)格的比率。債券的買進(jìn)價(jià)格可以是發(fā)行價(jià)格，也可以是流通市場(chǎng)的交易價(jià)格，它可能等于債券面額，也可能高于或低于債券面額。其計(jì)算公式為：一、債券的收益2．持有期收益率持有期收益率是指?jìng)?gòu)入債券后持有一定時(shí)間，在債券到期前將其出售獲得的實(shí)際收益率。如果是定期付息、一次還本的債券，其計(jì)算公式為：一、債券的收益3．到期收益率到期收益率是指買入債券后持有至期滿得到的收益，其計(jì)算公式為：

式中：P——債券市場(chǎng)現(xiàn)價(jià)；C——債券每期所獲的利息；M——債券的到期值（往往是面值）；n——債券距到期日的年數(shù)；t——利息的償還次數(shù)；y——到期收益率。一、債券的收益需要指出的是，如果C是債券半年所獲的利息，則算出來的y需乘以2才是到期收益率。而且投資者如果想要實(shí)現(xiàn)購(gòu)買時(shí)的到期收益率，需要同時(shí)滿足以下兩個(gè)條件：一是必須持有債券到期滿，二是能夠把獲得的每期利息收入按照相同的到期收益率進(jìn)行再投資，由此這種計(jì)算內(nèi)含到期收益率y。其計(jì)算公式為：從計(jì)算公式中我們可以看出，所謂到期收益率就是指使債券未來的各期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于債券市場(chǎng)價(jià)格的利率。3．到期收益率一、債券的收益3．到期收益率當(dāng)債券按面值發(fā)行（即平價(jià)發(fā)行）時(shí)，其到期收益率就等于債券的年利率；當(dāng)債券按低于面值的價(jià)格發(fā)行（即折價(jià)發(fā)行）時(shí)，其到期收益率就大于債券的年利率；反之，當(dāng)債券按高于面值的價(jià)格發(fā)行（即溢價(jià)發(fā)行）時(shí)，其到期收益率就小于債券的年利率。原因：如果債券的年利率低于其到期收益率，則這個(gè)差額必須在債券的有效期內(nèi)由價(jià)格的升高來彌補(bǔ)，這就必然要求債券的發(fā)行價(jià)低于其到期價(jià)值（即面值），反之亦然。債券的發(fā)行價(jià)格與票面利率、直接收益率、到期收益率之間的關(guān)系債券的發(fā)行價(jià)格債券的價(jià)格與面值的關(guān)系票面利率、直接收益率、到期收益率之間的關(guān)系平價(jià)債券的價(jià)格＝面值票面利率＝直接收益率＝到期收益率折價(jià)債券的價(jià)格＜面值票面利率＜直接收益率＜到期收益率溢價(jià)債券的價(jià)格＞面值票面利率＞直接收益率＞到期收益率一、債券的收益二、債券的價(jià)格（一）債券的價(jià)格債券的價(jià)格是指預(yù)期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，即債券各期利息收入的現(xiàn)值加上債券到期償還本金的現(xiàn)值之和。對(duì)于不可贖回的普通債券而言，其現(xiàn)金流量主要由期滿日前定期支付的利息及期滿日時(shí)支付的票面值這兩部分構(gòu)成。（一）債券的價(jià)格正因?yàn)閭膬r(jià)格是其預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，故對(duì)于每半年支付一次利息的債券（實(shí)際上在美國(guó)發(fā)行的大部分債券都是每半年支付一次利息）而言，其價(jià)格也就由所有期滿日前利息收入的現(xiàn)值之和加上期滿時(shí)票面值的現(xiàn)值。所以，一般不可贖回普通債券的價(jià)格的計(jì)算公式為：式中：P——債券的價(jià)格；C——半年期所獲的利息；M——債券的面值；n——付息的總期數(shù)（年限數(shù)的兩倍）；t——利息的償還次數(shù)；r——每期（半年）的貼現(xiàn)率（到期收益率除以2）。二、債券的價(jià)格在市場(chǎng)上，債券的價(jià)格或估價(jià)受很多因素的影響，主要包括：（2）到期日類似的國(guó)債價(jià)值。25（5）債券類型。（4）債券期限。4（3）債券的年利率和利息的支付頻率。3（6）發(fā)行者的信用等級(jí)。6（1）市場(chǎng)利率。1（7）債券的流動(dòng)性。7（8）債券的稅收情況。8二、債券的價(jià)格（二）債券價(jià)格的影響因素所有的債券都可能使投資者面臨以下一種或多種風(fēng)險(xiǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)的程度因債券的種類和發(fā)行機(jī)構(gòu)的不同而不同。一般而言，債券投資的風(fēng)險(xiǎn)主要有：三、債券的風(fēng)險(xiǎn)2．再投資風(fēng)險(xiǎn)4．違約風(fēng)險(xiǎn)3．贖回風(fēng)險(xiǎn)5．通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)6．流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)1．利率風(fēng)險(xiǎn)7．波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)三、債券的風(fēng)險(xiǎn)1．利率風(fēng)險(xiǎn)債券的價(jià)格與市場(chǎng)利率呈反比，