預制食材行業(yè)市場分析

預制食材行業(yè)市場分析鍋圈食品：聚焦預制食材，提供家庭餐食解決方案快速成長的家庭食材龍頭，全國布局已成/加強產(chǎn)能建設(shè)火鍋燒烤預制食材龍頭企業(yè)，資本助力公司快速擴張。公司前身為2015年成立的河南鍋圈供應鏈管理公司，成立之初經(jīng)營凍品食材批發(fā)相關(guān)生意，2017年公司開設(shè)第一家零售店，售賣火鍋燒烤相關(guān)食材，隨后公司門店持續(xù)擴張，2020年公司完成多輪融資，疫情期間把握居家消費增加機遇，快速擴張。截至2022年末，公司共擁有9221家門店（其中加盟店9216家，直營店5家），零售額、門店數(shù)等多個指標位居預制食材專營店第一。門店擴張帶動收入快速增長，2022年迎首次盈利。隨著公司門店數(shù)量快速增加，公司收入規(guī)模從2020年29.6億元增長至2022年71.7億元，期間復合增長率為55.6%。此外，隨著規(guī)模效應凸顯及公司部分品類轉(zhuǎn)為自產(chǎn)等因素推動，2022年公司實現(xiàn)首次盈利，2022年公司歸母凈利潤為2.3億元，歸母凈利率為3.2%。產(chǎn)品聚焦火鍋及燒烤預制食材，提供一站式綜合解決方案公司品類豐富度較高，提供一站式綜合解決方案。目前公司布局了火鍋/燒烤/飲品/一人食/即烹餐包/生鮮/西餐及零食八大類，其中火鍋/燒烤產(chǎn)品為核心；2022年SKU數(shù)量為755個，形成一站式綜合解決方案。以火鍋為例，門店售賣的產(chǎn)品不僅包括火鍋底料、蘸料、涮肉、丸滑、鍋具，還包括小吃、飲品等周邊產(chǎn)品?；疱伿巢南嚓P(guān)產(chǎn)品為公司核心業(yè)務。從收入占比看，2022年公司火鍋產(chǎn)品/燒烤產(chǎn)品/其他產(chǎn)品收入占比分別為76%/10%/14%，從SKU占比看，2022年末公司火鍋產(chǎn)品/燒烤產(chǎn)品/其他產(chǎn)品SKU數(shù)量占比為41%/22%/37%，從收入和SKU占比看，火鍋食材相關(guān)產(chǎn)品為公司核心業(yè)務。以加盟模式輻射全國市場，下沉市場布局較為完善加盟商渠道為核心收入來源，加盟商及加盟店快速增長。從分渠道收入來源看，加盟商渠道為公司的核心收入來源，2020-2022年收入占比均在90%以上，公司為品牌加盟店提供售賣的主要產(chǎn)品，加盟商可自行從本地采購指定品類的生鮮蔬菜進行補充，如部分蔬菜等。隨著公司快速擴張，公司加盟店數(shù)量從2019年1441家提升至2022年末9216家，并開設(shè)有5家自營店作為示范店和創(chuàng)新測試，加盟商數(shù)量從2019年末1007家增長至2022年末5680家，2022年末加盟商平均開店數(shù)量為1.6家。門店全面滲透各級市場，下沉市場布局完善。公司門店實現(xiàn)從一線城市到鄉(xiāng)鎮(zhèn)級市場全面布局，截至2022年末，直轄市+省會城市/地級市/縣級市+鄉(xiāng)鎮(zhèn)門店數(shù)分別為2646/2549/4026家，占比分別為28.7%/27.6%/43.7%，縣級市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)代表的下沉市場占比最高，并且各等級城市的門店數(shù)量均呈快速提升趨勢。從收入占比看，各等級城市分布較為均勻，2022年銷售給加盟商的收入中，直轄市+省會城市/地級市/縣級市+鄉(xiāng)鎮(zhèn)門店收入占比分別為33.5%/28.8%/37.7%。華東及華北門店占比較高，已基本實現(xiàn)全國化。從門店區(qū)域分布看，目前公司門店聚焦于大本營華北地區(qū)和經(jīng)濟水平較為發(fā)達的華東地區(qū)。根據(jù)統(tǒng)計，公司門店數(shù)前三大省份為河南/江蘇/山東，截至2022年4月8日，門店數(shù)分別1364/1223/936家，山東和浙江地區(qū)位列第四和第五，門店數(shù)分別為936/867家。目前公司在除西藏地區(qū)外，其余區(qū)域均有門店布局，已基本完成全國布局。代工為主要生產(chǎn)模式，核心品類逐步實現(xiàn)自控供應鏈多數(shù)SKU依賴代工生產(chǎn)，單個供應商占比較低。由于公司SKU及產(chǎn)品種類眾多，公司多數(shù)產(chǎn)品以代工生產(chǎn)為主，設(shè)立自有研發(fā)中心、并與供應商成立合作研發(fā)中心，不斷擴大和升級產(chǎn)品組合。截至2022年末，公司與超過279名食材供貨商合作，包括安井、三全等知名企業(yè)，2022年第一大供應商采購金額占比為6.4%，前五大供應商合計采購金額占比為20.7%、近3年呈下降趨勢。通過并購或參股方式，自建核心產(chǎn)品供應鏈，未來計劃持續(xù)推行“單品單廠”策略。目前公司擁有三大生產(chǎn)基地生產(chǎn)部分核心產(chǎn)品，均位于河南省，主要通過收購方式獲得。包括：1）牛肉加工品：2021年8月收購和一肉業(yè)（鍋圈持股51%），主要生產(chǎn)火鍋系列的招牌牛肉產(chǎn)品，包括筋頭巴腦雪花肥牛、源香厚切雪花肥牛及和牛雪花肥牛等，產(chǎn)能利用率從2021年45.6%提升至2022年56.5%。2）肉丸加工品：2021年8月收購丸來丸去負責生產(chǎn)（鍋圈持股51%），主要生產(chǎn)開花牛肉丸、撒尿牛肉丸、牛筋丸及香菜牛肉丸等肉丸產(chǎn)品，產(chǎn)能利用率從2021年23.8%提升至2022年63.9%。3）火鍋底料：2022年11月收購的澄明食品負責生產(chǎn)（鍋圈持股77.3%），產(chǎn)品包括西紅柿火鍋底料、牛油火鍋底料及清油火鍋底料，2022年產(chǎn)能利用率72.6%。此外，公司已參股蝦滑生產(chǎn)商逮蝦記（鍋圈持股10%）。未來公司計劃自建或投資，提高上游供應能力，實施“單品單廠”策略，從而提升對供應鏈的把控能力和盈利能力。展望鍋圈食品的未來發(fā)展綜合過去公司發(fā)展以及業(yè)務屬性，我們認為鍋圈食品具備以下競爭優(yōu)勢：①門店規(guī)模上的領(lǐng)先；②供應鏈&信息化體系，全鏈條運轉(zhuǎn)效率相對較高。萬店布局帶來了品牌和規(guī)模化優(yōu)勢。作為火鍋燒烤食材專營店中的龍頭公司，鍋圈食品已經(jīng)擁有近萬家的門店，競品門店數(shù)量均在千家以下。較大的門店規(guī)模差距，一方面保證了鍋圈食匯足夠的品牌露出，形成正向循環(huán)；另一方面，采購、生產(chǎn)、物流配送等環(huán)節(jié)具備規(guī)?；瘍?yōu)勢，降低運營成本、提升對上游的議價能力。規(guī)模優(yōu)勢下，不斷優(yōu)化供應鏈和信息化系統(tǒng)，提升運營效率。公司已經(jīng)形成從工廠到中央倉再到零售店的供應鏈運轉(zhuǎn)體系，與上游安井、三全等品牌形成穩(wěn)定合作，并通過收購實現(xiàn)牛肉產(chǎn)品、肉丸、火鍋底料等核心產(chǎn)品的部分自產(chǎn)。此外，公司已經(jīng)建立數(shù)字化管理系統(tǒng)，實現(xiàn)供應鏈、門店、會員的數(shù)字化管理。我們認為，未來公司在提升收入方面可從以下三方面考慮：①繼續(xù)拓店，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，公司門店數(shù)量最多的前三大省份分別為河南、江蘇、山東，合計門店數(shù)3518家，很多地區(qū)仍有較多開店潛力。②品類延展，目前公司銷售主要集中在火鍋、燒烤場景，2022年公司火鍋產(chǎn)品/燒烤產(chǎn)品收入占比分別為76%/10%，未來公司具備通過門店銷售更多預制食材品類的可能性。③B端發(fā)展，拓展企業(yè)團餐、餐飲門店等B端客戶。我們認為，未來公司可以在繼續(xù)保持規(guī)模增長的同時，提升盈利能力，可能性來自：①門店規(guī)模擴張帶來的規(guī)?；?，包括物流費用、管理費用等的攤薄等；②公司自有產(chǎn)能布局及產(chǎn)能利用率提升帶來的效率提升。家庭預制食材需求擴張，銷售渠道多元化發(fā)展鍋圈等食材專營門店的迅速崛起，我們認為主要原因有二：（1）隨著消費升級和便捷訴求的提升，家庭對于預制食材的需求快速增長；（2）火鍋、燒烤品類快速成長，品類屬性決定家庭端對其有一站式采購的消費需求，推動了火鍋燒烤食材店的快速拓展。經(jīng)濟發(fā)展飲食消費升級，C端便捷化需求不斷迭代我國居民消費能力和城鎮(zhèn)化率持續(xù)提升，帶動外出就餐及居家便捷化飲食需求。隨著居民消費能力提升、外出工作增加和生活節(jié)奏加快，外出就餐的需求持續(xù)增加，居家飲食的便捷化需求也在增強。1978年改革開放后我國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入快速提升，2005年首次突破萬元，2022年為4.93萬元；同時工業(yè)化和城市化帶動城鎮(zhèn)人口持續(xù)增加，城市化率從1978年17.9%提升至2022年65.2%。家庭端便捷性飲食選擇持續(xù)豐富、不斷迭代，品類周期各異。從我國家庭端各類便捷性飲食發(fā)展順序看，呈現(xiàn)方便面/湯圓水餃→外賣→預制食材的特點，各品類也處于不同發(fā)展階段，其中方便面/湯圓水餃類已進入成熟期，外賣仍處于成長期，預制食材處于發(fā)展初期。各品類普及節(jié)奏與消費能力、產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)設(shè)施完善程度、需求緊迫性等密切相關(guān)。1.方便面等速食：傳統(tǒng)方便面通過高端化持續(xù)增長，新式方便速食接力成長。傳統(tǒng)方便面從上世紀90年代即開始發(fā)展，具備廉價、便捷等優(yōu)點，與居民消費能力偏低、農(nóng)民工數(shù)量快速增長、火車就餐等場景相契合，2012年22家方便面主要企業(yè)合計銷售額達到峰值582億元。2013年后方便面銷量增長承壓，依靠高端化對應，價增驅(qū)動增長。同時，自熱火鍋、自熱米飯、酸辣粉等新式速食從2016年起開始相繼出現(xiàn)，接力驅(qū)動成長。2.速凍米面制品：傳統(tǒng)三大類已進入成熟期，新式面點占比提升。速凍米面制品主要以傳統(tǒng)老三樣（湯圓/水餃/粽子）為主，1992年三全食品發(fā)明第一顆速凍湯圓，隨后思念、灣仔等龍頭企業(yè)相繼進入。相較于傳統(tǒng)手工制造，速凍米面制品兼具便捷性和性價比特點，疊加冰箱逐步普及，實現(xiàn)快速發(fā)展；2013年后，速凍米面行業(yè)增速開始放緩。目前，湯圓、水餃等傳統(tǒng)產(chǎn)品已進入成熟期，未來保持低單位數(shù)增長；手抓餅/紅糖發(fā)糕/餡餅等新式面點，未來仍望保持10%左右增長，占比逐步提升（目前占比約為30%）。3.外賣：自2014年起開始快速發(fā)展。外賣行業(yè)從2011年開始萌芽，2014年百度、阿里等互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛加入、通過高額補貼吸引客戶，帶動行業(yè)規(guī)模快速擴張。預計，2022年外賣行業(yè)規(guī)模已超過9000億元，仍處于成長期。4.預制食材：2020年疫情催化，接受度開始提升，資本助力企業(yè)加入競爭。近幾年，新注冊的預制食材企業(yè)數(shù)量呈快速增加趨勢。2020年后疫情導致外出就餐及外賣受限，預制食材通過社區(qū)團購、保供等渠道大規(guī)模接觸消費者，由于兼具便捷性和品質(zhì)可控的特點使其接受度快速提升，但目前仍處于消費者教育的早期階段。隨著疫情催化和行業(yè)熱度提升，各類上市企業(yè)開始跨界布局預制食材，資本推動下部分新興創(chuàng)業(yè)企業(yè)亦加入競爭。預制食材針對性解決傳統(tǒng)菜肴烹飪痛點，可分為凈菜/預制半成品/預制成品三大類。根據(jù)各類預制食材的特點，我們認為C端預制食材可以理解為通過第三方企業(yè)提供不同熟制程度的菜肴，針對性解決傳統(tǒng)烹飪過程耗時長、烹飪技藝要求高等痛點。根據(jù)熟制程度的不同，可以分為凈菜、預制半成品、預制成品三類，預制程度及便捷性逐級提高。通常而言，菜肴的食材選擇及烹飪方式?jīng)Q定了對應預制的呈現(xiàn)形式，比如若涉及短?；蛞赘瘬p的生鮮食材，則通常為凈菜或半成品，仍保留部分烹飪環(huán)節(jié)給消費者；若食材在不影響口味的前提下可實現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)和長期保存，則可實現(xiàn)預制成品，如梅菜扣肉。從傳統(tǒng)零售渠道到食材專營店，預制食材銷售渠道日趨多元家庭端預制食材的銷售渠道包括商超、農(nóng)貿(mào)、傳統(tǒng)電商、預制食材專營店、新零售渠道等。預制食材專營店包括鹵味熟食專營店（紫燕等）、半成品菜專營店（味知香等）、火鍋燒烤食材專營店，品類不斷豐富。1）借力商超等線下渠道，速凍食品高速發(fā)展。早期泛預制食材以湯圓水餃等速凍食品為主，依托具備完善冷凍設(shè)備的商超渠道發(fā)展，部分品牌也會向農(nóng)貿(mào)市場等渠道投放冰柜、助力自身渠道擴張。伴隨著我國商超等渠道的高速發(fā)展&規(guī)范化，速凍米面得以快速擴容，2004-2013年我國連鎖超市銷售額由2410億元快速增長至7623億元、復合增速達13.6%，在此期間三全食品收入復合增速達22.5%。2）傳統(tǒng)電商興起，速凍食品受益相對有限。2013年以后，我國超市行業(yè)進入發(fā)展成熟期，增速顯著放緩。淘系、京東等傳統(tǒng)電商平臺興起承接了消費者大量非即時的便利需求。但由于當時多數(shù)速凍食品貨值不高，同時需要承擔較高的冷鏈配送成本以及變質(zhì)潛在風險，因此當時電商渠道對于速凍食品等預制食材貢獻有限。2021年安井食品、三全食品線上渠道銷售收入占比分別為2.0%、2.3%。3）新零售：生鮮電商&生鮮超市助推預制食材發(fā)展。2012年后，生鮮電商、社區(qū)生鮮超市等新零售業(yè)態(tài)先后快速發(fā)展，在各路巨頭的加持之下，誕生了每日優(yōu)鮮、盒馬鮮生、美團買菜等生鮮電商以及樸樸、錢大媽等生鮮超市。新零售企業(yè)多以剛需、高頻的生鮮產(chǎn)品作為切入口，通過打造極致供應鏈體系增加商品流通的效率，社區(qū)生鮮超市可便捷采購，生鮮電商可2小時到家，社區(qū)團購可次日達。在此背景下，冷凍冷鮮類預制食材產(chǎn)品的配送效率和產(chǎn)品穩(wěn)定性大幅提升，因此相較于傳統(tǒng)電商，新零售渠道加速預制食材的發(fā)展。叮叮懶人菜、麥子媽等新銳品牌借助新零售渠道快速起勢，叮咚買菜、盒馬鮮生等渠道方亦通過自有品牌的形式布局預制食材。4）家庭消費變遷推動預制食材專營店發(fā)展。伴隨著家庭消費習慣和品類的變遷，預制食材專營店也不斷衍生出新的類型，包括：①熟食鹵味專營店，主要銷售以涼菜為主的鹵味熟食，代表品牌有紫燕百味雞、九多肉多、鹵江南等。②菜肴專營店，通過設(shè)立品牌專營店的形式銷售半成品/成品預制菜肴，代表品牌有味知香、好得睞等。③火鍋燒烤食材專營店，針對火鍋、燒烤等特定場景銷售相關(guān)食材類產(chǎn)品，同時也會輔以銷售半成品/成品菜肴，代表品牌有鍋圈食匯、鄒立國、鼎匯豐等。鹵味熟食：佐餐鹵制品作為中華傳統(tǒng)美味經(jīng)歷了幾千年的發(fā)展，多以獨立門店/檔口的形式出現(xiàn)。佐餐鹵制品自上世紀九十年代開啟品牌化進程，紫燕百味雞、窯雞王、留夫鴨等品牌先后創(chuàng)立，逐漸開啟全國布局之路。我們測算，2022年我國佐餐鹵制品行業(yè)規(guī)模約為1472億元，行業(yè)門店數(shù)量超10萬家。菜肴專營店：菜肴專營店主要依托菜市場、農(nóng)貿(mào)、社區(qū)等人流區(qū)域，面向中老年客群，消費者在采購生鮮食材時順便購買半成品/成品菜肴作為補充。菜肴專營店品牌多出現(xiàn)于2000年代，目前味知香/好得睞已經(jīng)分別發(fā)展超千家門店。此外，珍味小梅園等新興品牌通過線上+線下形式布局預制食材，2022年珍味小梅園已有近百家專營店?；疱仧臼巢膶I店：伴隨著火鍋燒烤行業(yè)的快速發(fā)展，家庭渠道火鍋燒烤需求日益提升。由于火鍋燒烤食材需求品類較多，部分產(chǎn)品家庭端制作困難，因此主打一站式采購的火鍋燒烤食材專營店應運而生。這類門店通常能夠提供300-500款SKU，涵蓋食材、調(diào)料、設(shè)備等多個品類，能夠滿足消費者一站式采購需求。從鍋圈食匯看預制食材專營店模式近幾年火鍋燒烤的居家消費盛行，加之疫情對居家消費的推動，家庭對于火鍋燒烤需求提升。在此背景下，行業(yè)供給端也引來了快速發(fā)展，除了各大生鮮平臺推出火鍋到家業(yè)務以外，火鍋燒烤食材店也引來了爆發(fā)增長。鍋圈食匯、鄒立國、懶熊、川鼎匯等品牌均在2020年提速拓店。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前鍋圈食匯在火鍋燒烤食材店行業(yè)中門店數(shù)遙遙領(lǐng)先，并且從也是目前唯一已經(jīng)初步實現(xiàn)全國化布局的品牌。產(chǎn)品&客群：700+SKU，滿足年輕客群火鍋燒烤全場景需求。鍋圈食匯主要以銷售火鍋、燒烤等場景相關(guān)食材類、調(diào)味類產(chǎn)品為主，例如肥牛卷、蝦滑、毛肚、火鍋底料、蘸料等，同時提供成品/半成品預制菜肴、火鍋燒烤用品等產(chǎn)品。鍋圈食匯門店SKU數(shù)量通常超300個，公司總SKU超700個，以年輕客群為主。對比看，菜肴專營店以售賣半成品菜肴為主，代表產(chǎn)品有牛排、魚香肉絲、酸菜魚等，主要面向中老年客群，其中味知香門店SKU40+（公司總SKU超300個）；佐餐鹵味以售賣涼菜為主，代表產(chǎn)品有夫妻肺片、醬鴨、藤椒雞等，消費群體為以家庭主婦為主的30-45歲中年、中青年人群，紫燕門店SKU40+個（公司總SKU200+個）。鍋圈食匯已經(jīng)具備較為成熟的單店模型，在快速擴張期依然保持著較低的關(guān)店率。前期投入：鍋圈前期投資額約為23萬元，其中包含約15萬元的剛性投資（裝修設(shè)備費、保證金、服務費等）和約8萬元的首批貨款。單店銷售：鍋圈滿足消費者針對火鍋、燒烤等特定場景的一站式采購需求，因此客單價較高。根據(jù)鍋圈官方招商手冊，公司縣級市/地級市/省會城市門店客單價分別約70~100/80~120/100~150元。根據(jù)公司財務數(shù)據(jù)我們測算，2022年公司單店年銷售140萬元左右（由于公司快速拓店期，測算可能存在一定程度的誤差）。成本&費用：鍋圈食匯與其他預制食材專營店一樣門店毛利率超30%，但同時由于鍋圈食匯門店面積較大、人數(shù)需求相對較多，所以在租金和工資支出方面相對較高。區(qū)域分布：城市級別分布均衡，主要依托社區(qū)點位。鍋圈食匯門店分布較為均勻，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，公司一線/新一線/二線/三線及以下門店分別占比6%/22%/23%/49%，根據(jù)招股書披露數(shù)據(jù)，鍋圈食匯約有44%的門店位于縣級市及鄉(xiāng)鎮(zhèn)，渠道下沉較為完善。對比之下，菜肴專營店多依賴經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)發(fā)展，味知香、好得睞門店主要集中于江浙滬；佐餐鹵制品中，不同品牌的區(qū)域發(fā)展差異明顯，其中紫燕依托華東&高線城市發(fā)展。門店選址：預制食材專營門店基本均分布在社區(qū)、菜場等區(qū)域周邊。鍋圈食匯通常將門店開設(shè)在人口密集、入住率高、年輕群體占比較高的小區(qū)周邊，拉進與消費者的物理距離，相對大型超市更具購買便利性。日本：預制食材長期穩(wěn)增，屬性影響渠道及龍頭形態(tài)C端生鮮支出占比長期下降，便捷性需求驅(qū)動預制食材穩(wěn)增日本家庭端生鮮食品支出占比呈長期下降趨勢，調(diào)理食品占比持續(xù)提升。根據(jù)日本農(nóng)林水產(chǎn)省統(tǒng)計，家庭端生鮮食品支出從1995年35%下降至2020年26%，且該部門預計2040年將進一步下降至21%，核心原因是便捷化訴求下，家庭端從購買生鮮食品轉(zhuǎn)向以調(diào)理食品為代表的各類預制食材；以替代品之一的調(diào)理食品為例，其占比從1995年10%提升至2020年14%，且該部門預計2040年將進一步提升至17%。不同類型預制食材共同對傳統(tǒng)居家烹飪形成替代，便利店高度發(fā)達導致冷藏類占據(jù)主要份額。目前日本C端預制食材包括常溫類/冷凍類/冷藏類三種形式，根據(jù)統(tǒng)計，2021年常溫類/冷凍類規(guī)模分別為1642/3601億日元，而冷藏類憑借日本高度發(fā)達的便利店體系，以及特色的飲食文化（喜好便當、壽司等），2022年規(guī)模達到1.6萬億日元，占比為75%。從冷凍類預制食材為例，消費量穿越經(jīng)濟周期保持長期增長。根據(jù)日本冷凍食品協(xié)會及日本《食品標簽法》，冷凍食品指將各類生鮮食材，經(jīng)過去除不可食用部分等不同程度預加工處理，置于-18℃以下儲存、運輸及銷售的包裝食品，其中冷凍調(diào)理食品指進一步經(jīng)過調(diào)味、成型、過熱等工序后，經(jīng)簡單烹飪后食用或者直接食用，其定義和我國不同熟制程度的冷凍預制食材相似。根據(jù)日本冷凍食品協(xié)會統(tǒng)計，日本人均冷凍食品消費量從1961年0.1KG提升至2021年23.1kg。日本冷凍食品最早從1920年開始萌芽，1950年開始起步，經(jīng)過近二十年市場教育及推廣后，從上世紀70年代開始進入成長期，B端率先放量，后隨著餐飲行業(yè)起伏發(fā)展，上世紀90年代后隨著經(jīng)濟泡沫破滅增長停滯，而C端則保持長期增長趨勢。便捷、可儲存、美味、性價比為冷凍食品核心吸引因素，使用頻率持續(xù)提升。根據(jù)日本冷凍食品協(xié)會進行的消費者調(diào)研，冷凍食品吸引消費者的第一大因素為烹飪簡單，其他吸引力包括美味、可儲存、用量靈活、價格便宜等。2022年高頻使用冷凍食品消費者的比例較2008年有明顯提升，其中每天使用/每周使用2-3次的消費者比例分別提升3.8/6.7Pcts，背后也充分反映出家庭端對便捷性烹飪的需求持續(xù)提升，但不同階段便捷性需求的來源存在一定差異，總體而言，我們認為70年代以來家庭端的發(fā)展可分為兩個階段。1971-1997年：主要驅(qū)動因素為女性勞動參與率上升導致烹飪時間減少，期間銷量CAGR約7%。隨著日本經(jīng)濟快速發(fā)展，日本女性勞動參與率逐步提高，由于手工制作料理通常需要一小時以上時間，家庭端對便捷化烹飪需求逐步明顯。此外，電冰箱和微波爐的快速普及，為冷凍食品的發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)設(shè)施。我們測算1997年日本家庭端冷凍食品消費量約為1971年6倍，1971-1997年期間銷量CAGR約7%。1998年至今：雙職工家庭占比持續(xù)提升，單身化、老齡化趨勢進一步帶動需求，1998-2021年銷量CAGR約2.9%。隨著女性勞動參與率持續(xù)上升，雙職工家庭數(shù)量：家庭主婦家庭數(shù)量從1980年35%:65%提升至1997年左右基本持平，2021年進一步達到68%:32%，對冷凍食品需求持續(xù)上升。此外，家庭小型化、單身家庭比例上升及獨居老人增加，也導致更傾向于使用便捷性的冷凍食品而非自制。我們測算1998-2021年日本家庭端冷凍食品銷量CAGR約2.9%，2021年家庭端冷凍食品銷量占比已達到50%。品類豐富高度契合需求，屬性影響渠道及龍頭形態(tài)多類產(chǎn)品形成全面組合，高度契合消費者需求菜品固有屬性決定其預制食材存在形式，日本多類產(chǎn)品形成全面組合。菜品的食材組成和烹飪過程，是其是否可預制和預制程度的核心影響因素，日本通過冷凍食品+“惣菜”的形式形成全面組合，具體來看：冷凍食品以米面類產(chǎn)品和肉制品為主，大單品復現(xiàn)餐飲端日常飲食。日本冷凍調(diào)理食品，主要以工業(yè)化生產(chǎn)、長保質(zhì)期的米面類和肉制品為主。2021年日本冷凍食品產(chǎn)值前三大單品為日式餃子/炸丸子/中式炒飯，產(chǎn)值分別為571/565/421億日元，合計占冷凍調(diào)理食品產(chǎn)值的比例為24.5%；產(chǎn)量前三大單品為烏冬面/炸丸子/中式炒飯，合計占冷凍調(diào)理食品產(chǎn)量的比例為32.1%，與日本濃郁的餃子、面條和炒飯等飲食文化密切相關(guān)。惣菜與冷凍食品形成互補，以便當類和菜肴類為主?！皭疾说辍笔圪u日本家庭餐桌上常見的“煮物、炸物、沙拉、壽司等”，通常當日生產(chǎn)、當日售賣的形式，消費者購買后可帶回家、學校、職場、戶外等場合使用?！皭疾说辍迸c冷凍食品形成互補，提供便捷化飲食解決方案，包括①米飯類，②調(diào)理面包，③熟面條，④一般熟食（如燉菜、烤菜、炒菜、油炸菜、蒸菜、涼拌菜、醋拌菜、沙拉等），⑤袋裝熟食（如袋裝土豆沙拉、烤魚等）。預制食材高度契合消費者訴求，好吃、不貴、便捷。日本預制食材品類豐富，高度契合用戶需求。根據(jù)KSP-POS對日本零售店熱銷冷凍單品排名，前十大產(chǎn)品以主食類產(chǎn)品為主，僅需微波爐等方式進行便捷加熱即可食用，且產(chǎn)品經(jīng)過數(shù)十年迭代升級，可實現(xiàn)較高口味還原度，與現(xiàn)制產(chǎn)品相媲美。同時，價格集中在200~500日元的較低水平，相比于普遍在600日元以上的堂食價格具有良好性價比優(yōu)勢。我們認為在日本家庭端便捷化烹飪需求持續(xù)提升的趨勢下，眾多兼具性價比、口味還原度高、烹飪便捷的產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，實現(xiàn)需求與供給高度匹配，成為C端冷凍食品保持長期蓬勃發(fā)展的根本原因。產(chǎn)品屬性影響售賣渠道，亦與最終龍頭形態(tài)高度相關(guān)冷凍食品主要在商超等傳統(tǒng)渠道售賣，“惣菜”渠道多元、便捷性高，專賣店占據(jù)較高份額。產(chǎn)品對供應鏈的要求，以及消費者對時效性要求等因素通常會影響售賣渠道，冷凍食品主要在傳統(tǒng)的商超、便利店進行售賣，對于保質(zhì)期較短、即時性更強的惣菜，則主要以便捷性屬性較強的CVS、食品超市及專賣店為主，其中專賣店通常專注某細分品牌的特色產(chǎn)品，類似我國預制食材專賣店、佐餐鹵制品等，2021年惣菜專賣店占據(jù)27%市場份額。冷凍類產(chǎn)品龍頭以食品加工企業(yè)為主，冷藏類以便利店企業(yè)為主。從不同形態(tài)產(chǎn)品最后的龍頭企業(yè)看，冷凍類產(chǎn)品龍頭普遍為食品加工企業(yè)，前三龍頭為味之素、日冷和日本水產(chǎn)，我們認為與產(chǎn)品保質(zhì)期長、易工業(yè)化生產(chǎn)、存在規(guī)模效應等因素有關(guān)，利于生產(chǎn)企業(yè)塑造品牌。而冷藏類產(chǎn)品由于以便當、壽司等當日配產(chǎn)品為主，且產(chǎn)品涉及生鮮蔬菜等食材，行業(yè)格局整體較為分散，龍頭為日本三大便利店龍頭，7-11、全家及羅森。中國：優(yōu)質(zhì)供給推動需求釋放，把握龍頭成長機遇行業(yè)處于發(fā)展早期，依賴優(yōu)質(zhì)供給推動需求釋放，長期想象空間大目前預制食材的發(fā)展仍處于早期階段，主要對部分復雜菜品的生鮮食材進行替代。相較于日本預制食材產(chǎn)業(yè)環(huán)境，我國的外賣產(chǎn)業(yè)高度發(fā)達，同時目前各類預制食材多數(shù)需要二次烹飪環(huán)節(jié)。因此，從消費者需求角度，我們認為當前屬于需求存在但并不緊迫，未來需要足夠多“好吃、不貴、便捷”的優(yōu)質(zhì)供給推動需求釋放。從潛在空間角度，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年我國各類生鮮市場零售額已達到4.1萬億元，給予C端預制食材行業(yè)較大想象空間。據(jù)統(tǒng)計（鍋圈食品招股說明書）在家吃飯解決方案分為即食/即熱/即烹/即配四類食品，合計規(guī)模從2017年1149億元提升至2021年2903億元，期間復合增長率