哈佛分析框架課件

哈佛分析框架10/2/20231研

討

大

綱10/2/20232有效的報表分析要求分析者不僅要學會運用會計數(shù)據(jù),而且要善于運用非會計數(shù)據(jù)。會計數(shù)據(jù)只是企業(yè)實施其經(jīng)營戰(zhàn)略的“財務(wù)表現(xiàn)”，忽略對企業(yè)所處環(huán)境和經(jīng)營戰(zhàn)略的分析，報表分析只能是一種重形式、輕實質(zhì)的“數(shù)字游戲”本講系統(tǒng)地介紹哈佛大學三位學者提出的報表分析框架，并將其用于分析Dell, Microsoft和四川長虹的財務(wù)報表，旨在：了解財務(wù)報表的分析框架；掌握戰(zhàn)略分析的主要方法熟悉會計分析的主要步驟和方法學習財務(wù)分析的主要方法哈佛分析框架1、從企業(yè)活動到財務(wù)報表企業(yè)活動經(jīng)營活動投資活動融資活動會計系統(tǒng)計量和報告企業(yè)活動的經(jīng)濟結(jié)果財務(wù)報表管理人員對企業(yè)業(yè)務(wù)活動的信息優(yōu)勢

會計估計錯誤會計選擇導致的歪曲企業(yè)外部環(huán)境勞動力市場資本市場商品市場供應(yīng)商消費者競爭對手商業(yè)規(guī)程會計環(huán)境資本市場結(jié)構(gòu)契約和治理會計規(guī)定和慣例稅法和財務(wù)會計的關(guān)系外部審計會計問題的法律規(guī)定經(jīng)營戰(zhàn)略企業(yè)經(jīng)營范圍:多樣化經(jīng)營的程度多樣化經(jīng)營的類型競爭地位:成本優(yōu)勢產(chǎn)品的區(qū)別度成功的關(guān)鍵因素和主要風險會計策略會計政策的選擇

會計估計的選擇

報告形式的選擇

財務(wù)報告附注披露內(nèi)容的選擇10/2/20233哈佛分析框架2、財務(wù)報表分析框架戰(zhàn)略分析會計分析財務(wù)分析前景分析10/2/20234財務(wù)報表管理人員的信息優(yōu)勢會計估計錯誤的干擾管理人員會計政策選擇導致的報表失真其他可獲取的公開信息行業(yè)和公司數(shù)據(jù)其他公司的財務(wù)報表商業(yè)上的運用信貸分析證券分析企業(yè)合并分析債務(wù)/股利分析公司信息戰(zhàn)略分析通用報表分析分析工具戰(zhàn)略分析通過行業(yè)和競爭戰(zhàn)略分析來分析企業(yè)未來預期業(yè)績會計分析通過評估會計政策和會計估計來評估會計信息的質(zhì)量財務(wù)分析利用比率分析和現(xiàn)金流量分析來評估經(jīng)營業(yè)績前景分析對企業(yè)未來價值進行預測哈佛分析框架10/2/20235二、二、戰(zhàn)略分析戰(zhàn)

略分析行業(yè)特征分析行業(yè)性質(zhì)及其在國民經(jīng)濟中的地位和作用市場總量及增長前景行業(yè)所處發(fā)展階段行業(yè)技術(shù)變革速度行

業(yè)市場邊界買方賣方數(shù)量及

相對規(guī)模10/2/20236產(chǎn)品差別和一體化程度二、二、戰(zhàn)略分析戰(zhàn)

略分析行業(yè)生命周期分析投入期增長期成熟期衰退期10/2/20237不同二生、命戰(zhàn)周略期分的析特性投入期10/2/20238增長期 成熟期衰退期市場生產(chǎn)經(jīng)營財力廣告宣傳，知名度，銷售渠道提高生產(chǎn)效率，制定產(chǎn)品標準利用財務(wù)杠桿保護既有市場，滲入其他市場鞏固客戶關(guān)系，降低成本控制成本人事提高生產(chǎn)效率培訓員工適應(yīng)新的生產(chǎn)和市場掌握技術(shù)秘訣建立品牌信譽，開拓銷售渠道改進產(chǎn)品質(zhì)量，增加花色品種開發(fā)生產(chǎn)和技術(shù)能力培育生產(chǎn)和技術(shù)能力提升產(chǎn)品質(zhì)量和功能降低成本、開發(fā)新品種選擇市場區(qū)域，維持企業(yè)形象裁減生產(chǎn)能力，保持價格優(yōu)勢提高管理控制系統(tǒng)的效率轉(zhuǎn)向新的增長領(lǐng)域面向新的增長領(lǐng)域研究開發(fā)成功關(guān) 營銷、市場份額、鍵因素 消費者信任對市場需求反應(yīng)靈敏，質(zhì)量生產(chǎn)效率、產(chǎn)品功能，新產(chǎn)品開發(fā)面向新的增長領(lǐng)域利潤虧損或微利迅速增長開始下降下降甚至虧損現(xiàn)金流 沒有或極少少量至增長增長大量至衰竭現(xiàn)存和潛在的競爭力現(xiàn)存對手之間的競爭產(chǎn)業(yè)的成長性集中度產(chǎn)品區(qū)別度轉(zhuǎn)換成本規(guī)模與學習曲線固定和變動成本超額(生產(chǎn))能力退出壁壘新進入對手的威脅規(guī)模經(jīng)濟先動優(yōu)勢市場進入障礙商業(yè)關(guān)系

法律障礙替代產(chǎn)品的威脅對手的價格和業(yè)績消費者意愿的轉(zhuǎn)換行業(yè)獲利能力在購買和銷售市場上談判的能力消費者的談判能力轉(zhuǎn)換成本

產(chǎn)品區(qū)別度產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性購買者的數(shù)量和每個購買者購買的數(shù)量供應(yīng)商的談判能力轉(zhuǎn)換成本

產(chǎn)品區(qū)別度產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性供應(yīng)商的數(shù)量和每個供應(yīng)商供應(yīng)的數(shù)量行業(yè)獲利能力分析10/2/20239競爭戰(zhàn)略分析成本優(yōu)勢以更低的成本提供相同產(chǎn)品或服務(wù)的能力大量大批生產(chǎn)的規(guī)模優(yōu)勢生產(chǎn)的高效率產(chǎn)品設(shè)計簡化低投入成本較少的研究開發(fā)費用或者廣告費嚴格的成本控制機制差異優(yōu)勢以成本低于售價供應(yīng)

獨一無二的產(chǎn)品或服務(wù),消費者優(yōu)先考慮購買

更好的產(chǎn)品質(zhì)量更多的產(chǎn)品花樣更好的客戶服務(wù)更加靈活的交貨方式投資于產(chǎn)品品牌更多投資于研究開發(fā)

著眼于產(chǎn)品的改革和創(chuàng)新競爭優(yōu)勢執(zhí)行戰(zhàn)略核要求心競爭力和主要成功因素相互匹配執(zhí)行戰(zhàn)略要求公司價值鏈和活動相互匹配競爭優(yōu)勢的重要性10/2/202310Step3:

評價會計策略Step

1辨認關(guān)鍵會計政策Step2:

評估會計彈性Step4:

評價披露質(zhì)量Step5:

辨別危險信號Step

6:消除會計信息失真財務(wù)分析會計分析步驟及方法10/2/202311辨認危險信號10/2/202312–常見的危險信號未加解釋的會計政策和會計估計變動，經(jīng)營惡化時出現(xiàn)此類變動尤其應(yīng)當注意未加解釋的旨在“提升”利潤的異常交易與銷售有關(guān)的應(yīng)收賬款的非正常增長與銷售有關(guān)的存貨的非正常增長報告利潤與經(jīng)營性現(xiàn)金流量之間的差距日益擴大報告利潤與應(yīng)稅所得之間的差距日益擴大過分熱衷于融資機制，如與關(guān)聯(lián)方合作從事研究開發(fā)活動，帶有追索權(quán)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓出人意料的大額資產(chǎn)沖銷第四季度和第一季度的大額調(diào)整被出具“不干凈意見”的審計報告，或更換CPA的理由不充分頻繁的關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)重組和剝離、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)評估巨額的補貼收入、資產(chǎn)捐贈消除會計信息失真虛擬資產(chǎn)剔除法異常利潤剔除法關(guān)聯(lián)交易剔除法審計報告分析法現(xiàn)金流量分析法10/2/202313財務(wù)分析1、財務(wù)分析架構(gòu)盈利能力與成長性產(chǎn)品戰(zhàn)略財務(wù)戰(zhàn)略經(jīng)營管理投資管理融資策略股利政策收入與費用管理營運資本與固定資產(chǎn)管理負債和權(quán)益結(jié)構(gòu)管理股利支付及利潤分配10/2/202314財務(wù)分析2、財務(wù)指標體系可持續(xù)的成長率股利支付率凈資產(chǎn)收益率銷售回報率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財務(wù)杠桿率COGS

/SalesGross

Profit

/

SalesSG&A

/SalesOI

/

SalesNI

/

SalesCATurnoverWCTurnoverARTurnoverInv.TurnoverFATurnoverTATurnoverCurrent

RatioQuick

RatioOperating

CF

RatioL

toE

RatioD

toE

RatioIntr.

Coverage10/2/202315財務(wù)分析3、Du

Pont

財務(wù)指標分析法凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)銷

售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤銷售收入銷售收入全部成本銷售成本期間費用利息費用其他支出所得稅銷售收入資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額所有者權(quán)益長期資產(chǎn)流動資產(chǎn)現(xiàn)金&證券應(yīng)收賬款存

貨其他流動××÷÷÷-10/2/202316+現(xiàn)金流量分析–經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量與凈收益是否存在重大差異？原因何在？–經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量與凈收益的差異主要是由于會計政策產(chǎn)生的，還是其他原因產(chǎn)生的？–經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的關(guān)系是否穩(wěn)定？如變化，是否屬于會計政策和會計估計變更的結(jié)果？–現(xiàn)金的收入和支出與收入和費用的確認時間有多長？二者之間存在哪些不確定性因素？–AR，INV，AP的變動是否正常？–是否存在下年度初的大量退貨？–是否存在突擊還款的現(xiàn)象？10/2/202317Ｘerox—Sales

v.s.

Cash

Flow10/2/202318財務(wù)報表分析框架在四川長虹的運用10/2/202319（一）公司背景–國內(nèi)最大的彩電廠家截止2002年6月，彩電銷售量超過5000萬臺，平均每6個家庭就有一臺長虹彩電“長虹”品牌聞名遐爾，2001年末品牌估值261億元–曾是中國股市耀眼奪目的績優(yōu)股（600839）從1992年上市至今，累計銷售收入突破1000億元，累計凈利潤約100億元2001年末，資產(chǎn)總額達170億元，股東權(quán)益超過130億元1998年以來，業(yè)績大幅滑坡，凈利潤由鼎盛時期（1997）的26.12億元銳減至2001年的8853.6萬元哈佛分析框架在四川長虹的運用10/2/202320（二）戰(zhàn)略分析1、家電行業(yè)特征分析–引進國外先進設(shè)備和技術(shù)，通過吸收和消化，形成了頗具競爭力、高度市場化的行業(yè)–經(jīng)過20多年發(fā)展，家電行業(yè)日期成熟，產(chǎn)業(yè)集中度顯著提高，產(chǎn)銷規(guī)模尚處于擴展中，但增長速度明顯趨緩–供大于求的現(xiàn)象日益凸顯，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)急需調(diào)整–生產(chǎn)技術(shù)由國外引進轉(zhuǎn)向“引進吸收和自主開發(fā)”并重，研究開發(fā)投入呈上升趨勢，但核心技術(shù)仍掌握在國外廠

商手中–市場競爭已由單純的價格戰(zhàn)逐步演變?yōu)橐詢r格戰(zhàn)和以企業(yè)核心競爭力（資本、人才、技術(shù)、營銷和信息優(yōu)勢）并重的格局哈佛分析框架在四川長虹的運用10/2/2023212、彩電行業(yè)特征分析–彩電行業(yè)現(xiàn)狀產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重生產(chǎn)能力過剩價格戰(zhàn)仍是主要競爭戰(zhàn)略城鎮(zhèn)步入更新期，農(nóng)村進入普及期消費層次越來越明顯，差異性擴大國產(chǎn)品牌的市場地位日趨穩(wěn)固，進口品牌退居次要–彩電行業(yè)的進入和退出壁壘進入壁壘較低–政策限制不明顯；技術(shù)門檻不高；啟動資金不多–規(guī)模壁壘相對突出推出壁壘較高–設(shè)備專用性強；設(shè)備投資較大；轉(zhuǎn)化成本和退出成本較高哈佛分析框架在四川長虹的運用10/2/202322–彩電行業(yè)競爭策略以價格競爭為主要競爭手段爭取市場份額–96年3月，長虹宣布降價8%-18%，創(chuàng)維以主流產(chǎn)品降價22%應(yīng)戰(zhàn)–98年下半年，長虹發(fā)起彩管資源收購大戰(zhàn)–99年4月，長虹再次發(fā)動價格戰(zhàn)，創(chuàng)維、康佳、TCL、廈華等廠家應(yīng)戰(zhàn)，其中創(chuàng)維宣布降價18%–2000年起，價格戰(zhàn)雖沒有間斷，但激烈程度有所緩和彩電企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組步伐明顯加快以技術(shù)創(chuàng)新和售后服務(wù)為主要形式的高層次、全方位競爭格局正在形成大力拓展國際化經(jīng)營成為彩電企業(yè)新的發(fā)展方向–2002年上半年彩電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀全國重點彩電企業(yè)生產(chǎn)彩電2144萬臺，同比增長34%；累計銷售

2182萬臺，同比增長35%；累計出口700萬臺，同比增長71%特點：出口增長迅速、高端產(chǎn)品看好、價格大戰(zhàn)趨緩、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整加快，復蘇跡象明顯問題：產(chǎn)能依然過剩、全球競爭受制于人、微利時代沒有改觀哈佛分析框架在四川長虹的運用10/2/2023233、彩電行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析(

5

Forces)–（1）現(xiàn)有企業(yè)的競爭主要競爭對手（見下頁）–（2）潛在進入者的威脅–（3）替代產(chǎn)品的威脅–（4）買方談判能力–（5）供方談判能力哈佛分析框架在四川長虹的運用–與競爭對手產(chǎn)銷量的對比10/2/202324哈佛分析框架在四川長虹的運用10/2/2023254、長虹競爭戰(zhàn)略分析–（1）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析原有8大產(chǎn)業(yè)–彩電、背投、空調(diào)、視聽、器件、網(wǎng)絡(luò)、電池、設(shè)備新增4大產(chǎn)業(yè)–游戲、液晶電視機、安防產(chǎn)品及應(yīng)當電視What

are

the

implications

for

financialstatement

analysis?–（2）核心業(yè)務(wù)分析產(chǎn)能和成本分析–年產(chǎn)1200萬臺，中國最大彩電生產(chǎn)基地–2001年生產(chǎn)635萬臺，占產(chǎn)能53%，產(chǎn)能嚴重閑置–從銷售利潤率方面看，長虹的成本優(yōu)勢并不明顯見下頁哈佛分析框架在四川長虹的運用–毛利率：規(guī)模經(jīng)濟的優(yōu)勢？10/2/202326哈佛分析框架在四川長虹的運用10/2/202327技術(shù)優(yōu)勢–在背投彩電方面具有較強的技術(shù)優(yōu)勢售后服務(wù)優(yōu)勢–（3）長虹戰(zhàn)略目標2002年5月，長虹提出宏偉的發(fā)展戰(zhàn)略及目標以市場為導向，以技術(shù)開發(fā)為手段，以信息家電為主業(yè)，以大規(guī)模制造為基礎(chǔ)，充分利用全球技術(shù)資源，提升全球競爭力，將長虹打造成為世界級企業(yè)營銷目標：占有全球彩電市場13%的份額2003年力爭海外收入占全部收入的三分之一措施：加強應(yīng)用研究，提高研究成果的商業(yè)轉(zhuǎn)化，提高生產(chǎn)組織運作效率，降低產(chǎn)品成本哈佛分析框架在四川長虹的運用10/2/202328–（4）優(yōu)劣勢分析優(yōu)勢–130億元的凈資產(chǎn)，負債率較低（2001年末只有21%），舉債經(jīng)營空間較大–作為知名的上市公司，股權(quán)融資潛力較大–作為12年的中國彩電大王，極具品牌優(yōu)勢–經(jīng)營規(guī)模、技術(shù)水平、市場營銷具備世界級企業(yè)的雛形–國際市場空間較大劣勢–高端產(chǎn)品價格戰(zhàn)–庫存居高不下–產(chǎn)業(yè)多元化進展不順利–地域限制–國有體制的烙印明顯哈佛分析框架在四川長虹的運用二、會計分析–（一）確定關(guān)注對象及其相應(yīng)會計政策或估計重點項目10/2/202329關(guān)注對象 會計政策資產(chǎn)質(zhì)量存貨跌價準備存貨質(zhì)量34%

(39%)應(yīng)收賬款質(zhì)量16%

(23%)壞賬準備盈利質(zhì)量利潤來源非經(jīng)常性損益哈佛分析框架在四川長虹的運用10/2/202330（二）分析主要會計政策和會計估計1、存貨質(zhì)量（1）會計政策分析–成本與可變現(xiàn)凈值孰低法（2）存貨跌價準備計提情況（3）同行業(yè)比較哈佛分析框架在四川長虹的運用10/2/202331哈佛分析框架在四川長虹的運用10/2/202332哈佛分析框架在四川長虹的運用10/2/202333哈佛分析框架在四川長虹的運用10/2/202334哈佛分析框架在四川長虹的運用10/2/202335（4）存貨會計評價通過縱向比較可以看出，長虹的存貨居高不下，主要是1998年的存貨余額比1997年增加了117%，此后存貨余額就一直徘徊在60至70億元左右。與競爭對手相比，存貨跌價準備的比例適中，但存貨周轉(zhuǎn)率最低，意味著存貨積壓可能較為嚴重，積壓存貨的清理也落后于競爭對手初步結(jié)論：長虹的存貨積壓較為嚴重，跌價準備計提不夠充分2、應(yīng)收賬款質(zhì)量（1）壞賬計提政策1998年之前，按應(yīng)收賬款余額的3‰計提，1999年開始按賬齡分析法計提與眾不同的做法：1年以來不提；關(guān)聯(lián)應(yīng)收款也不提；應(yīng)收票據(jù)不提（2）歷年壞賬準備計提情況（單位：萬元）賬齡計提比例19992000200120021年以內(nèi)0%440,643.8257,115.8383,851.2456,505.41-2年10%946.61275.951,188.7793.02-3年30%169.5473.4954.63,221.83-4年50%---91.911.8521.84-5年80%------77.17.85年以上100%---------79.4應(yīng)收款余額441,759.9258,957.0436,083.4461,129.2其中：AR269,122.5182,145.4288,277.9422,355.6其他應(yīng)收款172,637.476,811.6147,805.538,773.6關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款167,338.759,254.7138,432.928,248.3關(guān)聯(lián)比例37.88%22.88%31.74%6.13%壞賬準備余額113.4315.5918.81,392壞賬計提比例0.03%0.12%0.21%0.30%10/2/202336哈佛分析框架在四川長虹的運用10/2/202337哈佛分析框架在四川長虹的運用(3)與主要競爭對手的比較10/2/202338哈佛分析框架在四川長虹的運用（4）應(yīng)收賬款、存貨和收入的增幅比較10/2/202339哈佛分析框架在四川長虹的運用10/2/202340（5）評價與主要競爭相比，長虹的應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比重較高，且2000年起呈上升趨勢應(yīng)收賬款的增幅大于收入的增幅。2001年，主營業(yè)務(wù)收入同比下降11%，但應(yīng)收賬款余額卻增長了58%（紅旗！），6個月之后，應(yīng)收賬款又增加了31%。放寬信用條件？應(yīng)收賬款催收力度不足？關(guān)聯(lián)方資金占用數(shù)額巨大，比重較高。2002年加大對長虹集團資金拆借的清收力度，情況有所好轉(zhuǎn)，但比例仍較高壞賬準備計提不足對賬齡在一年之內(nèi)不提壞賬準備有利潤操縱嫌疑。2001年四家家電上市公司銷售貨款回收天數(shù)從18天至89天不等，平均為56天，長虹為89天。1999至2001，長虹為83天?？梢娨荒曛畠?nèi)的應(yīng)收賬款不像長虹所言不存在收款風險。按其他三家競爭對手對一年內(nèi)應(yīng)收賬款的計提比例3.33%測算，2001年長虹少提壞賬準備1.28億元，相當于其稅后利潤8854萬元的145%哈佛分析框架在四川長虹的運用10/2/202341壞賬準備計提不足對關(guān)聯(lián)方未計提任何壞賬準備的做法有違穩(wěn)健原則。從

1999年起，長虹每年被大股東占用的資金平均在10億元以上，占應(yīng)收款項的比例較高，且占用時間較長。如果按照3.33%測算，少計提3300萬元的壞賬準備總體應(yīng)收款項的壞賬準備計提比例太低，可能夸大盈利能力。長虹歷年的平均壞賬準備計提比例只有0.142%，遠低于其主要競爭對手。在四家比較對象中，長虹應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比例最高，且貨款回收期最長，但壞賬準備的計提比例卻最低（三）評價收益質(zhì)量從損益表結(jié)構(gòu)看，長虹2001年度凈利潤為8,854萬元，非經(jīng)常性損益的金額高達14,660萬元，扣除這些項目后，凈利潤為-5806萬元，盈利質(zhì)量之低由此可見一斑哈佛分析框架在四川長虹的運用?長虹非經(jīng)常性損益項目的構(gòu)成情況（萬元）項

目

金額10/2/2023421、收取的資金占用費6,068.62、資產(chǎn)受托管理凈損益2,125.43、處理被投資單位股權(quán)凈收益5,250.04、投資收益6,776.25、補貼收入351.26、營業(yè)外收支凈額-3,386.7非經(jīng)常性損益合計17,184.7所得稅影響2,525.0其非中第經(jīng)1常、性3項損為益關(guān)聯(lián)稅交后易凈，影扣除響這些關(guān)聯(lián)交易后1，4長,6虹5920.701年度為虧損?？梢姡L虹存在著利用關(guān)聯(lián)交易粉飾盈利能力的行為哈佛分析框架在四川長虹的運用10/2/202343（四）初步分析結(jié)論1、長虹2001年盈利質(zhì)量低下，凈利潤主要來自委托理財和關(guān)聯(lián)交易，彩電這一主營業(yè)務(wù)的實際盈利效果不佳，主業(yè)的支撐程度值得懷疑存貨比率明顯偏高，周轉(zhuǎn)天數(shù)遠高于其主要競爭對手，以前年度積壓的庫存尚未及時清理，風險仍未釋放，

存貨跌價準備計提比例偏低應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比例偏高，壞賬準備計提比例明顯低于其主要競爭對手的平均水平，大股東占用資金的現(xiàn)象較為突出，應(yīng)收賬款余額逐年上升，平均收款時間越來越長，形成大量資金沉淀哈佛分析框架在四川長虹的運用10/2/202344三、財務(wù)分析（一）縱向比較財務(wù)狀況縱向比較盈利能力縱向現(xiàn)金流量縱向（二）橫向比較財務(wù)狀況橫向比較盈利能力橫向比較現(xiàn)金流量橫向比較（三）比率分析（四）現(xiàn)金流量分析長虹財務(wù)狀況縱向比較(億元）10/2/202345長虹盈利能力縱向比較(億元）10/2/202346長虹凈資產(chǎn)收益率縱向比較(%）10/2/202347長虹現(xiàn)金流量縱向比較(億元）10/2/202348長虹財務(wù)狀況橫向比較(億元）（2001）10/2/202349長虹經(jīng)營業(yè)績橫向比較(億元）（2001）10/2/202350長虹現(xiàn)金流量橫向比較(億元）（2001）10/2/202351長虹凈資產(chǎn)收益率分解凈資產(chǎn)收益率=銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益系數(shù)長虹19994%5%0.59130%長虹20002%3%0.64126%長虹20010.69%0.93%0.54138%康佳2001-23.4%-