第十四講準(zhǔn)確計(jì)算財(cái)務(wù)

第十四講準(zhǔn)確計(jì)算財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所張金昌一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)可行性評(píng)價(jià)傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)方法是比較資產(chǎn)報(bào)酬率和借款實(shí)際利率水平但實(shí)際上，借款之后資金結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，資產(chǎn)報(bào)酬率和出資人的報(bào)酬率的變化并不完全方向一致，特別是在負(fù)債成本較高、負(fù)債較多、盈利水平提高不明顯的情況下如何通過(guò)準(zhǔn)確計(jì)算獲知？在考慮借款帶來(lái)的資金結(jié)構(gòu)變化的前提下，計(jì)算出企業(yè)的有息負(fù)債、實(shí)際借款利率水平、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)等指標(biāo)。根據(jù)這些指標(biāo)判斷企業(yè)外部負(fù)債融資是否可行，以便于企業(yè)最大限度的運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿作用，降低資金成本如何準(zhǔn)確計(jì)算財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)＝（1＋有息負(fù)債/所有者權(quán)益）×（1－利息/（稅息前利潤(rùn)-所得稅費(fèi)用)）上式表明企業(yè)通過(guò)負(fù)債籌資從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)會(huì)給企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)還是會(huì)給企業(yè)帶來(lái)虧損，取決于企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力（稅息前利潤(rùn)）和負(fù)債資金的成本（利息）高低，并且負(fù)債額越高影響程度越大如何準(zhǔn)確判斷財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)大于1，則說(shuō)明企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)提高自有資金收益水平，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可行，即正效應(yīng)；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)小于1，則表示負(fù)債經(jīng)營(yíng)不能提高反而會(huì)降低企業(yè)自有資金的利潤(rùn)率，即降低企業(yè)的盈利能力，負(fù)債經(jīng)營(yíng)不可行，即負(fù)效應(yīng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)大小在財(cái)務(wù)分析中，我們把財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)在0.9—1.1之間的企業(yè)稱為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不敏感型企業(yè)。在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不敏感企業(yè)，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)率的變化不會(huì)引起企業(yè)自有資金利潤(rùn)率的太大變化。小于0.9的企業(yè)稱負(fù)效應(yīng)且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敏感型企業(yè)，大于1.1稱正效應(yīng)且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敏感型企業(yè)。而在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敏感型企業(yè)，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)率的微弱變化都會(huì)引起企業(yè)利潤(rùn)的較大變化負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)與償債能力如果企業(yè)對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)敏感，則企業(yè)償債能力的變化隨企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的變化而有較大變化;反之當(dāng)企業(yè)對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)不敏感時(shí)，企業(yè)的償債能力主要取決于企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的原來(lái)結(jié)構(gòu)如何準(zhǔn)確判斷當(dāng)企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)為正效應(yīng)時(shí)，企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)為負(fù)效應(yīng)時(shí)，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)為正效應(yīng)時(shí)，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)會(huì)增強(qiáng)企業(yè)的償債能力。當(dāng)企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)為負(fù)效應(yīng)時(shí)，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)會(huì)降低企業(yè)的償債能力。案例：大唐電信從資本結(jié)構(gòu)和資金成本來(lái)看，大唐電信2004年的付息負(fù)債為266,266.54萬(wàn)元，實(shí)際借款利率水平為5.16%，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為0.79結(jié)論：從公司當(dāng)期資本結(jié)構(gòu)、借款利率和盈利水平三者的關(guān)系來(lái)看，公司增加負(fù)債不會(huì)增加公司的盈利水平，相反會(huì)降低公司現(xiàn)在的盈利水平二、資金需求測(cè)算靜態(tài)來(lái)看的資金需求長(zhǎng)期投資活動(dòng)對(duì)資金的需求經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)資金的需求資金總需求動(dòng)態(tài)來(lái)看的資金需求經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張之后新增營(yíng)運(yùn)資金需求其它投資、籌資活動(dòng)對(duì)資金的需求投資活動(dòng)對(duì)資金的需求投資活動(dòng)資金需求如果企業(yè)出資人所提供的所有者權(quán)益資金不能滿足長(zhǎng)期性資產(chǎn)對(duì)資金占用的需求，則會(huì)出現(xiàn)長(zhǎng)期性資金缺口，形成長(zhǎng)期性資金需求，即：長(zhǎng)期資金需求=非流動(dòng)資產(chǎn)-所有者權(quán)益合計(jì)所有者權(quán)益長(zhǎng)期資金需求非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)活動(dòng)資金需求企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)占用的資金，被經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的資金滿足之后，不足的、需要企業(yè)籌集的部分資金，即：經(jīng)營(yíng)資金需求=經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)性負(fù)債經(jīng)營(yíng)資金需求圖示經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性負(fù)債貨幣資金短期投資應(yīng)收票據(jù)短期借款應(yīng)付票據(jù)經(jīng)營(yíng)資金需求=經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)性負(fù)債資金總需求企業(yè)長(zhǎng)期資金需求和經(jīng)營(yíng)資金需求合計(jì)起來(lái)，我們可以稱為企業(yè)資金的總需求，即：資金總需求=長(zhǎng)期資金需求+經(jīng)營(yíng)資金需求資金需求的可能情況情況總需求長(zhǎng)期資金需求經(jīng)營(yíng)資金需求狀況名稱狀態(tài)說(shuō)明A>0>0>0雙需求企業(yè)投資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)均需要資金，企業(yè)總體資金需要很大，并且高度依賴銀行借款B>0>0<0投資需求企業(yè)投資活動(dòng)需要資金，經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)提供的資金滿足不了投資環(huán)節(jié)的資金需求C>0<0>0經(jīng)營(yíng)需求經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要資金，投資環(huán)節(jié)提供的資金滿足不了經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)對(duì)資金的需求D<0<0<0雙富余企業(yè)投資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)均不需要資金，并且還有資金富余，企業(yè)不需要資金E<0<0>0長(zhǎng)期資金富余企業(yè)長(zhǎng)期資金來(lái)源滿足了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金需求，企業(yè)總體上不需要資金F<0>0<0經(jīng)營(yíng)資金富余企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的資金滿足了投資活動(dòng)的資金需求，企業(yè)總體上不需要資金動(dòng)態(tài)資金需求企業(yè)資金需求的變化情況，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)有以下六種情況：資金總需求增加資金總需求下降資金總需求由正轉(zhuǎn)負(fù)即由存在資金總需求轉(zhuǎn)化為不存在資金總需求資金總需求由負(fù)轉(zhuǎn)正即從不存在需要資金轉(zhuǎn)為需要資金企業(yè)資金富余減少企業(yè)資金富余增加資金需求增加可能情況（1）可能情況投資活動(dòng)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性負(fù)債盈虧情況變化結(jié)論變化原因解釋1增加增加減少虧損過(guò)度擴(kuò)張企業(yè)投資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金需求擴(kuò)大，資金來(lái)源減少，導(dǎo)致資金需要迅速放大。2增加增加減少盈利激進(jìn)擴(kuò)張企業(yè)投資資金需求增加，經(jīng)營(yíng)資金需求增加，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)帶來(lái)的資金滿足不了這資金需求的增加，導(dǎo)致資金總需求增加。3增加增加增加虧損搶占市場(chǎng)企業(yè)投資活動(dòng)資金需求增加，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)資金需求和資金來(lái)源同時(shí)增加，經(jīng)營(yíng)虧損導(dǎo)致資金減少，資金總需求增加。4增加增加增加盈利正常擴(kuò)張企業(yè)投資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)均出現(xiàn)擴(kuò)張，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)盈利，資金需求增加。5增加減少增加虧損投資轉(zhuǎn)型企業(yè)投資活動(dòng)資金需求增加，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造資金來(lái)源，但經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)虧損（耗用資金），導(dǎo)致資金總需求擴(kuò)大。6增加減少增加盈利順利轉(zhuǎn)型企業(yè)投資資金需求增加，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造資金，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)盈利創(chuàng)造資金，但均不能滿足投資活動(dòng)資金的需求，資金總需求擴(kuò)大。7增加減少減少虧損衰退轉(zhuǎn)型企業(yè)投資活動(dòng)資金需求增加，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)資金占用和來(lái)源同時(shí)下降，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)耗用資金，資金總需求擴(kuò)大。8增加減少減少盈利正常經(jīng)營(yíng)企業(yè)投資資金需求增加，經(jīng)營(yíng)資金占用和來(lái)源均下降，經(jīng)營(yíng)盈利創(chuàng)造資金，但不能滿足投資資金需求，導(dǎo)致資金總需求擴(kuò)大。不同情況采取不同的測(cè)算方法資金需求增加的可能情況（2）可能情況投資活動(dòng)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性負(fù)債盈虧情況變化結(jié)論變化原因解釋9減少增加減少虧損經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型企業(yè)投資活動(dòng)收回資金，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)資金需求增加，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)虧損耗用資金，資金總體需求增加。10減少減少減少虧損被動(dòng)衰退企業(yè)減少長(zhǎng)期資產(chǎn)收回投資，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)資金占用和來(lái)源也同時(shí)下降，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)虧損，企業(yè)資金總體需求增加。11減少增加增加虧損抗擊競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)出售長(zhǎng)期資產(chǎn)收回資金，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)資金需求和來(lái)源同時(shí)增加，但經(jīng)營(yíng)虧損需要耗用資金，企業(yè)資金總體需求增加。12減少減少增加虧損快速衰退企業(yè)出售長(zhǎng)期性資產(chǎn)收回資金，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)資金，但經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)虧損大量耗用資金，導(dǎo)致資金總體需求增加。13減少增加增加盈利加強(qiáng)主業(yè)企業(yè)通過(guò)收回長(zhǎng)期資產(chǎn)減少資金占用，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，并帶來(lái)了利潤(rùn)，但經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)資金的需求較大，導(dǎo)致資金總體需求增加。14減少增加減少盈利夯實(shí)主業(yè)企業(yè)減少長(zhǎng)期資產(chǎn)資金占用，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，創(chuàng)造經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)資金需求增加較大，導(dǎo)致企業(yè)資金總體需求增加。15減少減少減少盈利經(jīng)營(yíng)負(fù)債下降投資收回現(xiàn)金，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)縮減，盈利帶來(lái)現(xiàn)金，在這種情況下，只有這三種資金來(lái)源還不足以滿足償還經(jīng)營(yíng)負(fù)債資金需求的情況下才會(huì)出現(xiàn)資金需求總體上升。這種情況很少見(jiàn)。16減少減少增加盈利不存在在這種情況下，不存在資金總體需求增加的可能，相反資金需求只能是下降的。銀監(jiān)會(huì)推薦的流動(dòng)資金需求測(cè)算方法營(yíng)運(yùn)資金量＝上年度銷售收入×(1－上年度銷售利潤(rùn)率)×(1＋預(yù)計(jì)銷售收入年增長(zhǎng)率)/營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)次數(shù)①其中：營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)次數(shù)＝360/(存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＋預(yù)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)－預(yù)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù))②變換之后的經(jīng)濟(jì)含義營(yíng)運(yùn)資金量＝上年銷售成本×(1＋預(yù)計(jì)銷售收入年增長(zhǎng)率)/營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)次數(shù)銷售成本越高需求量越大，周轉(zhuǎn)次數(shù)越快需求量越小。營(yíng)運(yùn)資金需求量=上年度銷售收入×(1－上年度銷售利潤(rùn)率)×(1＋預(yù)計(jì)銷售收入年增長(zhǎng)率)/營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)次數(shù)＝(1＋預(yù)計(jì)銷售收入年增長(zhǎng)率)/（（1/平均存貨余額-1/平均應(yīng)付賬款余額+1/平均預(yù)付賬款余額）+（銷售成本率）*（1/平均應(yīng)收賬款余額-1/平均預(yù)付賬款余額））公式的經(jīng)濟(jì)含義（1）取決于銷售收入增長(zhǎng)率（2）取決于營(yíng)運(yùn)資金占有和來(lái)源的余額，越高越多（3）取決于銷售成本率，成本費(fèi)用消耗越高越多新增流動(dòng)資金貸款額度新增流動(dòng)資金貸款額度=營(yíng)運(yùn)資金量－借款人自有資金－現(xiàn)有流動(dòng)資金貸款－其他渠道提供的營(yíng)運(yùn)資金公式的核心銷售收入乘于（1-銷售利潤(rùn)率）得出的事實(shí)上是計(jì)算銷售利潤(rùn)時(shí)的成本費(fèi)用合計(jì)；營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)次數(shù)事實(shí)上是現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)?？紤]預(yù)計(jì)銷售收入增長(zhǎng)率和上述兩個(gè)因素之后得出的流動(dòng)資金需求量事實(shí)上是預(yù)計(jì)的一個(gè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的成本費(fèi)用支出合計(jì)金額。優(yōu)點(diǎn)（1）將一個(gè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期期間企業(yè)的成本費(fèi)用支出合計(jì)作為流動(dòng)資金需求量，揭示了按照上年成本費(fèi)用支出水平（盈利水平）和預(yù)計(jì)銷售收入增長(zhǎng)率，企業(yè)成本費(fèi)用支出對(duì)現(xiàn)金的需求量；（2）在計(jì)算這個(gè)資金需求量時(shí)，考慮了采購(gòu)、生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)資金周轉(zhuǎn)快慢的影響。問(wèn)題一：成本費(fèi)用支出成本費(fèi)用金額是一個(gè)會(huì)計(jì)概念，并不是一個(gè)實(shí)際的資金支出量的概念，因此受收入確認(rèn)、成本費(fèi)用匹配等影響利潤(rùn)的各個(gè)因素的影響較大；對(duì)于電信、電力等折舊額占成本費(fèi)用很大比例的企業(yè)，會(huì)高估其流動(dòng)資金的需求量，因?yàn)檫@部分成本費(fèi)用并不需要流動(dòng)資金。成本費(fèi)用支出高于銷售收入，即銷售利潤(rùn)率為負(fù)數(shù)時(shí)，用該公式計(jì)算得出的營(yíng)運(yùn)資金需求量沒(méi)有意義問(wèn)題二：營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)次數(shù)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)次數(shù)的計(jì)算是基于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)主要資金占用項(xiàng)目如存貨、應(yīng)收賬款和來(lái)源項(xiàng)目如應(yīng)付賬款等的周轉(zhuǎn)次數(shù)的計(jì)算，而這些項(xiàng)目的周轉(zhuǎn)次數(shù)的計(jì)算，仍然受銷售收入、銷售成本的確認(rèn)和計(jì)算的影響。當(dāng)收入成本項(xiàng)目和資金來(lái)源與占用項(xiàng)目的變化不一致、不協(xié)調(diào)時(shí)，即當(dāng)收入成本項(xiàng)目的變化和資金占用和來(lái)源項(xiàng)目的變化出現(xiàn)脫節(jié)，不能相互匹配時(shí)，其計(jì)算結(jié)果會(huì)與企業(yè)的實(shí)際資金需求相反。舉例在應(yīng)收賬款余額本來(lái)就很高而當(dāng)年收入并不高例如應(yīng)收賬款不是由當(dāng)期收入形成，而是由上期收入形成；或者較大的存貨余額不是由于銷售不暢形成的而是原材料漲價(jià)企業(yè)進(jìn)行物資儲(chǔ)備形成的情況下，資金需求量就會(huì)被高估問(wèn)題三：考慮科目不全除了公式中所考慮到的存貨、應(yīng)收賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付賬款、預(yù)付賬款科目，其他的流動(dòng)項(xiàng)目如貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、其他應(yīng)收、應(yīng)付票據(jù)、其他應(yīng)付、應(yīng)付薪酬、應(yīng)付稅金等，也會(huì)對(duì)流動(dòng)資金需求產(chǎn)生影響問(wèn)題四：不匹配、不同步是常態(tài)例如當(dāng)一個(gè)企業(yè)收入很少或?yàn)?的情況下，計(jì)算的資金需求量是為0，但實(shí)際上企業(yè)是有流動(dòng)資金需求的特別是在企業(yè)初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期或者轉(zhuǎn)型期，收入成本和資金占用和來(lái)源項(xiàng)目余額均存在不匹配、變化不同步問(wèn)題核心問(wèn)題收入成本項(xiàng)目是一個(gè)當(dāng)期增量指標(biāo)，而存貨、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款等是一個(gè)時(shí)點(diǎn)累計(jì)余額指標(biāo)當(dāng)期間數(shù)和時(shí)點(diǎn)數(shù)出現(xiàn)不匹配、不同步、不同增同減的情況，均會(huì)出現(xiàn)計(jì)算所得到流動(dòng)資金需求量和實(shí)際企業(yè)的流動(dòng)資金需求量不一致，甚至得出的結(jié)論完全相反在現(xiàn)實(shí)生活中，二者不同步的情況常常多于二者同步的情況，或者說(shuō)本期占比（周轉(zhuǎn)次數(shù)在本質(zhì)上是二個(gè)項(xiàng)目之比）大于或者小于上期占比的情況遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于本期占比等于上期占比的情況靜態(tài)、存量營(yíng)運(yùn)資金需求僅僅考慮經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金需求：營(yíng)運(yùn)資金需求=經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)性負(fù)債考慮長(zhǎng)期投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)影響之后的資金需求：流動(dòng)資金缺口=營(yíng)運(yùn)資本—營(yíng)運(yùn)資金需求企業(yè)需要向銀行貸款的資金，實(shí)際上是解決流動(dòng)資金缺口增量的流動(dòng)資金需求動(dòng)態(tài)看，是在解決缺口的基礎(chǔ)上，考慮未來(lái)資金需求和利潤(rùn)彌補(bǔ)資金缺口的能力，即：流動(dòng)資金需求量=流動(dòng)資金缺口+新增營(yíng)運(yùn)資金需求-新增現(xiàn)金利潤(rùn)新增營(yíng)運(yùn)資金需求對(duì)未來(lái)新增營(yíng)運(yùn)資金需求逐項(xiàng)預(yù)測(cè)，即：新增營(yíng)運(yùn)資金需求=新增加存貨+新增應(yīng)收賬款+新增預(yù)付賬款-新增應(yīng)付賬款-新增預(yù)收賬款+新增其它經(jīng)營(yíng)性資金占用-新增其它經(jīng)營(yíng)性資金來(lái)源如果按照銷售收入增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)，可以是：新增營(yíng)運(yùn)資金需求＝前三年平均營(yíng)運(yùn)資金需求×銷售收入增長(zhǎng)率企業(yè)是否需要流動(dòng)資金貸款一要看企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是否需要資金，即經(jīng)營(yíng)活動(dòng)資金占用減去經(jīng)營(yíng)活動(dòng)資金來(lái)源是否大于0，大于0表示企業(yè)缺少流動(dòng)資金、需要流動(dòng)資金，小于0表示企業(yè)不缺少、不需要流動(dòng)資金是否應(yīng)該從銀行貸款還要看企業(yè)投資、融資活動(dòng)和創(chuàng)造利潤(rùn)活動(dòng)能夠給經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供多少流動(dòng)資金，即企業(yè)現(xiàn)金支付能力是否大于0，如果大于0，則投融資活動(dòng)向企業(yè)提高流動(dòng)資金，小于0表示不提供，不但不提供，還占用企業(yè)流動(dòng)資金三、企業(yè)還債能力評(píng)價(jià)傳統(tǒng)方法資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率速度比率利息保障倍數(shù)經(jīng)營(yíng)還債能力國(guó)外資產(chǎn)負(fù)債率的行業(yè)特點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)企業(yè)2009年1季度的平均資產(chǎn)負(fù)債率為70.2%；資產(chǎn)負(fù)債率最高的五個(gè)行業(yè)依次是航天（86.6%）、航空（78%）、精密醫(yī)療設(shè)備（76.5%）、鋁業(yè)（74.7%）和客運(yùn)（74%）：最低的五個(gè)行業(yè)是游戲賭博（7.5%）、娛樂(lè)（9.9%）、通用藥品（12.2%）、半導(dǎo)體設(shè)備（13%）和軟件（15.7%）。中國(guó)資產(chǎn)負(fù)債率的行業(yè)特點(diǎn)資產(chǎn)負(fù)債率最低的是煙草制造及石油天然氣開(kāi)采業(yè)，分別在32%左右和35%左右，最高的是廢舊品回收業(yè)在65%-69%之間像煙草、石油開(kāi)采等營(yíng)業(yè)成本低、毛利高的行業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率一般較低，通常這些行業(yè)的企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況非常好，自然資源稍作加工就變成了大量現(xiàn)金，他們經(jīng)營(yíng)活動(dòng)確實(shí)不缺錢，沒(méi)有必要負(fù)債但是，像廢品回收加工處理這樣的企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)的廢品本來(lái)就價(jià)值不高，還要通過(guò)加工銷售獲取利潤(rùn)，確實(shí)也困難較大。流動(dòng)比率的行業(yè)特點(diǎn)中國(guó)企業(yè)除了房地產(chǎn)行業(yè)的流動(dòng)比率超過(guò)2之外，其它行業(yè)的流動(dòng)比率均沒(méi)有超過(guò)2，制造業(yè)行業(yè)一般在1.1和1.3之間，服務(wù)業(yè)企業(yè)一般在0.6-0.9之間，最低的是石油天然氣開(kāi)采業(yè)為零0.44，各個(gè)行業(yè)的綜合平均值為1.17日本企業(yè)的行業(yè)平均流動(dòng)比率沒(méi)有一個(gè)行業(yè)超過(guò)2流動(dòng)比率的高低流動(dòng)比率最高的行業(yè)中國(guó)是房地產(chǎn)行業(yè)，日本是精密機(jī)械制造，最低的中國(guó)是石油開(kāi)采業(yè)，日本是電子業(yè)。2009年1季度國(guó)外上市企業(yè)流動(dòng)比率，最高的五個(gè)行業(yè)是生物技術(shù)（7.76）、半導(dǎo)體設(shè)備（6.47）、工業(yè)機(jī)器設(shè)備（5.25）、游戲（3.86）、娛樂(lè)（3.55），最低的五個(gè)行業(yè)是衛(wèi)生保?。?.49）、客運(yùn)（0.51）、電力供應(yīng)（0.58）、煤炭（0.6）、百貨商店（0.79）速動(dòng)比率的行業(yè)特點(diǎn)速動(dòng)比率最高的是軟件業(yè)、其次是房地產(chǎn)業(yè)和煤炭開(kāi)采業(yè)，最低的是電信、商業(yè)零售、住宿業(yè)。國(guó)外上市企業(yè)的2009年1季度，速動(dòng)比率最低的五個(gè)行業(yè)是鐵路道路客運(yùn)、煤炭、電力、衛(wèi)生保健和零售商店，基本上和流動(dòng)比率指標(biāo)一致，最高的五個(gè)行業(yè)也和流動(dòng)比率指標(biāo)一致，是生物技術(shù)、半導(dǎo)體設(shè)備、工業(yè)機(jī)器設(shè)備、游戲、娛樂(lè)。中國(guó)企業(yè)的速動(dòng)比率行業(yè)2006行業(yè)20062006建筑業(yè)1.03金屬加工機(jī)械制造0.91煤氣及水供應(yīng)0.97建筑材料0.96精密機(jī)械制造0.96計(jì)算機(jī)服務(wù)0.81房地產(chǎn)業(yè)1.11電器機(jī)械制造0.98軟件業(yè)1.43煤炭開(kāi)采1.07汽車制造0.92技術(shù)服務(wù)1.01石油天然氣開(kāi)采0.79運(yùn)輸設(shè)備制造0.92農(nóng)林水產(chǎn)業(yè)制造業(yè)0.90家電0.87居民服務(wù)業(yè)0.68食品加工0.77電子產(chǎn)品0.85郵政0.82紡織業(yè)0.88醫(yī)藥制造1.03電信0.57造紙業(yè)0.85煙草制品0.99住宿0.60鋼鐵業(yè)0.80公路交通0.81餐飲0.83有色金屬0.91鐵路運(yùn)輸0.80零售商業(yè)0.66金屬制品業(yè)1.00道路運(yùn)輸0.85批發(fā)商業(yè)0.96石油加工0.88水上運(yùn)輸0.99化學(xué)制品0.88航空運(yùn)輸0.72各行業(yè)平均0.92資產(chǎn)與負(fù)債之比看還債能力項(xiàng)目皮爾卡丹阿迪達(dá)斯資產(chǎn)100200流動(dòng)資產(chǎn)40100速動(dòng)資產(chǎn)3050負(fù)債總額76100流動(dòng)負(fù)債7650靜態(tài)結(jié)論指標(biāo)皮爾卡丹阿迪達(dá)斯行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率76%50%70%流動(dòng)比率0.5321速動(dòng)比率0.410.9結(jié)論有困難無(wú)困難發(fā)展角度看項(xiàng)目皮爾卡丹阿迪達(dá)斯銷售收入120300資產(chǎn)100200流動(dòng)資產(chǎn)40100負(fù)債總額76100流動(dòng)負(fù)債7650營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3816給誰(shuí)貸款？項(xiàng)目皮爾卡丹阿迪達(dá)斯行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率76%50%70%銷售利潤(rùn)率25%5%8%流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)332結(jié)論？？誰(shuí)能夠償還負(fù)債？從周轉(zhuǎn)速度和盈利能力角度看，從現(xiàn)金流量角度看，A公司能夠償還債務(wù)從資產(chǎn)負(fù)債之比的角度看B公司能夠還債那么在一年之后，如果讓兩個(gè)企業(yè)各還一半流動(dòng)負(fù)債，到底誰(shuí)有能力還債？應(yīng)該給誰(shuí)貸款？假設(shè)一年之后，皮爾卡丹和阿迪達(dá)斯均有一半的流動(dòng)負(fù)債到期，要?dú)w還；雙方均按照當(dāng)前這樣的經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)經(jīng)營(yíng)一年，周轉(zhuǎn)速度和盈利水平不會(huì)發(fā)生大的變化一年之后：皮爾卡丹資產(chǎn)從100變?yōu)?38阿迪達(dá)斯資產(chǎn)從200變?yōu)?16還一半流動(dòng)負(fù)債皮爾卡丹還38總資產(chǎn)剩余100阿迪達(dá)斯還25總資產(chǎn)剩余191還一半流動(dòng)負(fù)債之后的財(cái)務(wù)狀況皮爾卡丹100的總資產(chǎn)，60的固定資產(chǎn)，40的流動(dòng)資產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)繼續(xù)重復(fù)進(jìn)行，但資產(chǎn)負(fù)債率從76%下降到：38/100=38%阿迪達(dá)斯191的總資產(chǎn)，100的固定資產(chǎn)，91的流動(dòng)資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)從過(guò)去的100下降到91，經(jīng)營(yíng)資金出現(xiàn)緊張，資產(chǎn)負(fù)債率75/191=39%真理在哪里？一個(gè)企業(yè)是否有償債困難，是否應(yīng)當(dāng)貸款，不能簡(jiǎn)單地從資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率等反映資產(chǎn)與負(fù)債規(guī)模的指標(biāo)來(lái)判斷，還應(yīng)當(dāng)考慮資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度、資產(chǎn)的盈利水平。如何考慮？銀行要企業(yè)還債之日，企業(yè)有多少可以用來(lái)還債的資金？企業(yè)有多少可以還債的資金？可還債的資金從何而來(lái)？皮爾卡丹：周轉(zhuǎn)一次的利潤(rùn)=40×

25%=10周轉(zhuǎn)二次的利潤(rùn)=50×

25%=12.5周轉(zhuǎn)三從的利潤(rùn)=62.5×

25%=15.625期末流動(dòng)資產(chǎn)=62.5+15.625=78.125≈78阿迪達(dá)斯：周轉(zhuǎn)一次的利潤(rùn)=100×

5%=5周轉(zhuǎn)二次的利潤(rùn)=105×

5%=5.25周轉(zhuǎn)三次的利潤(rùn)=110.25×

5%=5.5125期末流動(dòng)資產(chǎn)=115.7625≈116持續(xù)經(jīng)營(yíng)一年A公司B公司流動(dòng)資產(chǎn)40100流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)33流動(dòng)資產(chǎn)增殖率（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/流動(dòng)資產(chǎn)）25%5%一年后新增加流動(dòng)資產(chǎn)10+12.5+15.62=47.65+5.25+5.5=15.75≈16流動(dòng)負(fù)債8050要綜合考慮三方面因素考慮這三個(gè)方面因素的正確方法，不是過(guò)去的將這三個(gè)方面的指標(biāo)值進(jìn)行加權(quán)打分，而是：能夠用來(lái)償還流動(dòng)負(fù)債的資金=期初流動(dòng)資產(chǎn)×（1+利潤(rùn)率）周轉(zhuǎn)次數(shù)將其值與企業(yè)實(shí)際的流動(dòng)負(fù)債值進(jìn)行比較。新方法、新結(jié)論考慮這三個(gè)因素的相互影響之后，A公司償還債務(wù)或增加負(fù)債沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，B公司償還債務(wù)存在困難。與傳統(tǒng)方法的結(jié)論完全相反。為什么傳統(tǒng)方法不正確？傳統(tǒng)方法只強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)和負(fù)債之比指標(biāo)，但資產(chǎn)和負(fù)債是時(shí)點(diǎn)數(shù)，并不能反映未來(lái)情況我們通過(guò)過(guò)去一年的收入、利潤(rùn)等指標(biāo)，對(duì)企業(yè)未來(lái)一年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)做出預(yù)測(cè)，但在考慮收入、利潤(rùn)等因素的時(shí)候，我們僅僅是計(jì)算出周轉(zhuǎn)性、盈利性指標(biāo)值，然后加權(quán)打分考慮，并沒(méi)有用公式揭示出這些指標(biāo)數(shù)與還債能力之間的內(nèi)在關(guān)系新方法則準(zhǔn)確刻畫了這些指標(biāo)之間的內(nèi)在關(guān)系發(fā)展角度看還債能力期末能夠用來(lái)償還流動(dòng)負(fù)債的流動(dòng)資產(chǎn)=期初投入經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的流動(dòng)資產(chǎn)×（1+利潤(rùn)率）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)新創(chuàng)造的可用來(lái)還債的資金=期末能夠用來(lái)償還流動(dòng)負(fù)債的流動(dòng)資產(chǎn)-期初流動(dòng)資產(chǎn)各種情況下的結(jié)論項(xiàng)目薄利多銷（3次）厚利少銷（1次）厚利多銷（3次）薄利少銷（1次）高負(fù)債正常狀態(tài)高負(fù)債正常狀態(tài)高負(fù)債正常狀態(tài)高負(fù)債正常態(tài)資產(chǎn)總額100100100100100100100100負(fù)債總額9550955095509550流動(dòng)資產(chǎn)6060606060606060流動(dòng)負(fù)債8040804080408040毛利率5%5%30%30%30%30%5%5%CRL60+3+3.2+3.3=69.560+18=7860+18+24+30=13260+3=63還一半余29.5余49.5余38余58余92余112余23余43有無(wú)能力無(wú)無(wú)無(wú)有有有無(wú)無(wú)還1/449.559.558681121224353有無(wú)能力無(wú)有有有有有無(wú)無(wú)各種情況下的結(jié)論項(xiàng)目薄利多銷（3次）厚利少銷（1次）厚利多銷（3次）薄利少銷（1次）高負(fù)債正常狀態(tài)高負(fù)債正常狀態(tài)高負(fù)債正常狀態(tài)高負(fù)債正常態(tài)資產(chǎn)總額100100100100100100100100負(fù)債總額9550955095509550流動(dòng)資產(chǎn)6060606060606060流動(dòng)負(fù)債8040804080408040毛利率5%5%30%30%30%30%5%5%CRL60+3+3.2+3.3=69.560+18=7860+18+24+30=13260+3=63還一半余29.5余49.5余38余58余92余112余23余43有無(wú)能力無(wú)無(wú)無(wú)有有有無(wú)無(wú)還1/449.559.558681121224353有無(wú)能力無(wú)有有有有有無(wú)無(wú)厚利少銷高負(fù)債：資產(chǎn)總額=100，負(fù)債=80流動(dòng)資產(chǎn)=60，流動(dòng)負(fù)債=80毛利率=30%，一年周轉(zhuǎn)一圈低負(fù)債：負(fù)債總額=50，流動(dòng)負(fù)債=40一年后流動(dòng)資產(chǎn)=60*（1+30%）1=78還一半流動(dòng)負(fù)債高負(fù)債 78–40=38低負(fù)債78–20=58薄利多銷高負(fù)債：資產(chǎn)總額=100，負(fù)債=95流動(dòng)資產(chǎn)=60，流動(dòng)負(fù)債=80毛利率=5%，一年周轉(zhuǎn)三圈低負(fù)債：負(fù)債總額=50，流動(dòng)負(fù)債=40一年后流動(dòng)資產(chǎn)=60*（1+5%）3=69.5還一半流動(dòng)負(fù)債高負(fù)債 69.5–40=29.5低負(fù)債69.5–20=49.5五、資金協(xié)調(diào)和資金鏈購(gòu)買一座大廈，不能全靠借款，更不能全靠短期借款，除非你有保證在短期能夠?qū)⒋髲B轉(zhuǎn)手收回資金，并且不能貶值如果這個(gè)大廈自己辦公用，你就應(yīng)歸還借款，能夠歸還借款的資金，是你經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造出的利潤(rùn)你的還款能力，就是你創(chuàng)造利潤(rùn)的能力，不能超過(guò)它，否則就得出租創(chuàng)收或考慮轉(zhuǎn)讓大廈

1.企業(yè)資金協(xié)調(diào)情況經(jīng)營(yíng)性負(fù)債

非流動(dòng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債+所有者權(quán)益貨幣性資產(chǎn)貨幣性負(fù)債資金占用資金來(lái)源長(zhǎng)期性投融資資金協(xié)調(diào)情況流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債+所有者權(quán)益營(yíng)運(yùn)資本企業(yè)的長(zhǎng)期性資金來(lái)源不但要保證企業(yè)的長(zhǎng)期性資金占用，而且還應(yīng)向企業(yè)提供一定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金，以保證流動(dòng)資產(chǎn)的購(gòu)置和流動(dòng)負(fù)債的償還。但在本質(zhì)上它是由投資、融資和創(chuàng)造利潤(rùn)的能力決定的企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本=非流動(dòng)負(fù)債+所有者權(quán)益—非流動(dòng)資產(chǎn)在數(shù)值上：營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債但在本質(zhì)上它是由投資、融資和創(chuàng)造利潤(rùn)的能力決定的正、負(fù)的含義營(yíng)運(yùn)資本為正，表示投資活動(dòng)的資金有保證，不但有保證，而且有部分剩余，企業(yè)可以用于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，這部分剩余在一年之內(nèi)企業(yè)可以踏踏實(shí)實(shí)地使用，沒(méi)有被抽走的可能。為負(fù)表示長(zhǎng)期投資活動(dòng)存在資金缺口，目前使用的是短期要還的資金。營(yíng)運(yùn)資本多少好？取決于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要多少資金，沒(méi)有資金缺口也沒(méi)有資金閑置，能夠保證想干的事情都能干就行。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要多少資金？存貨應(yīng)該是多少？不得不給別人賒帳的錢是多少？如果這些資金不能保證，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就無(wú)法正常開(kāi)展我能欠別人多少錢？需要我凈準(zhǔn)備多少錢？營(yíng)運(yùn)資金需求等于經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的資金正常占用，被經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)所帶來(lái)的資金滿足之后，不足的、需要企業(yè)準(zhǔn)備的資金營(yíng)運(yùn)資金需求圖示經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性負(fù)債貨幣資金短期投資應(yīng)收票據(jù)短期借款應(yīng)付票據(jù)營(yíng)運(yùn)資金需求=經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)性負(fù)債營(yíng)運(yùn)資金需求為負(fù)的含義營(yíng)運(yùn)資金需求為正表示經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要資金為負(fù)表示經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不需要資金，不但不需要，還為企業(yè)帶來(lái)資金。正好還是負(fù)好？均無(wú)所謂，關(guān)鍵取決于有沒(méi)有錢花。企業(yè)有沒(méi)有錢花？我賬上貨幣資金2000萬(wàn)元，你能說(shuō)我沒(méi)有錢花嗎？不能，因?yàn)槟阌绣X花。能，因?yàn)槟憬?jīng)營(yíng)活動(dòng)和投融資活動(dòng)不創(chuàng)造資金，只是吃資金，你馬上就沒(méi)有這個(gè)錢了。只要銀行變臉，你也馬上就沒(méi)有錢了。由什么決定我有沒(méi)有錢花？有沒(méi)有錢花，或者說(shuō)企業(yè)有沒(méi)有造血功能，是由企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和企業(yè)的投融資活動(dòng)共同決定的，即：企業(yè)的現(xiàn)金支付能力=企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本-營(yíng)運(yùn)資金需求

什么情況下有錢和沒(méi)有錢？如果營(yíng)運(yùn)資本（長(zhǎng)期性融資和投資活動(dòng)的結(jié)果）大于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)資金的需求（營(yíng)運(yùn)資金需求），則企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程資金有保證，企業(yè)有錢花。反之，長(zhǎng)期性融資和投資活動(dòng)所提供的營(yíng)運(yùn)資本不能滿足經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)資金的需求，則會(huì)表現(xiàn)為資金緊張，在指標(biāo)上表現(xiàn)為現(xiàn)金支付能力為負(fù)，企業(yè)就沒(méi)有錢花。即使賬上有2000萬(wàn)元，也只是來(lái)自于銀行短期借款。某企業(yè)2000-2002年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)年份200220012000貨幣性資產(chǎn)646,300,086.00730,656,694.00555,634,464.00貨幣性負(fù)債2,247,395,584.001,468,584,368.001,068,079,424.00現(xiàn)金支付能力-1,601,095,498.00-737,927,674.00-512,444,960.00經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)4,064,395,850.003,404,346,186.003,127,907,808.00經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債825,887,744.001,279,769,936.001,315,947,456.00營(yíng)運(yùn)資金需求3,238,508,106.002,124,576,250.001,811,960,352.00營(yíng)運(yùn)資本1,637,412,608.001,386,648,576.001,299,515,392.00非流動(dòng)資產(chǎn)881,334,272.00906,598,144.00943,501,056.00非流動(dòng)負(fù)債2,518,746,880.002,293,246,720.002,243,016,448.00主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2,091,403,136.002,051,455,360.002,397,623,808.00凈利潤(rùn)22,806,858.0036,100,020.00178,439,760.00財(cái)務(wù)狀況惡化的結(jié)果就是虧損盈利并不一定經(jīng)營(yíng)協(xié)調(diào)。公司收入沒(méi)有增長(zhǎng)，營(yíng)運(yùn)資金需求卻大幅增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債呈減少趨勢(shì)。非貨幣性流動(dòng)資產(chǎn)大幅增加，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)放慢，占用資金增加現(xiàn)金支付能力持續(xù)不足，缺口逐年擴(kuò)大。2003年9月季報(bào)數(shù)據(jù)，公司經(jīng)營(yíng)已由盈轉(zhuǎn)虧，公司市值也大幅度縮水。

某企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)200220012000貨幣性資產(chǎn)3,322,888,256.003,823,786,368.003,615,065,408.00貨幣性負(fù)債3,977,434,880.002,521,101,376.001,035,175,424.00現(xiàn)金支付能力-654,546,624.001,302,684,992.002,579,889,984.00經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)11,936,202,688.0010,422,862,464.009,100,350,144.00經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債1,750,187,264.002,355,641,792.002,469,690,624.00營(yíng)運(yùn)資金需求10,186,015,424.008,067,220,672.006,630,659,520.00營(yíng)運(yùn)資本9,531,468,800.009,369,905,664.009,210,549,504.00結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)3,411,275,776.003,390,862,336.003,889,594,368.00結(jié)構(gòu)性負(fù)債12,942,744,576.0012,760,768,000.0013,100,143,872.00主營(yíng)業(yè)務(wù)收入12585184700.009514618500.0010707213900.00凈利潤(rùn)176202700.0088535900.00274236500.00應(yīng)收賬款4,220,208,896.002,882,776,832.001,821,453,696.00存貨7,192,873,984.005,941,300,224.006,708,009,472.00資金協(xié)調(diào)分析與經(jīng)營(yíng)決策該企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本無(wú)明顯變化，營(yíng)運(yùn)資金需求卻出現(xiàn)明顯增加，最終導(dǎo)致現(xiàn)金支付能力變負(fù)。進(jìn)一步分析，存貨和應(yīng)收賬款不合理占用過(guò)多，影響公司的正常周轉(zhuǎn)與運(yùn)營(yíng)。按照協(xié)調(diào)性分析原理，有效解決辦法是改變信用政策，加強(qiáng)營(yíng)銷管理，盡快催收欠款，降低應(yīng)收款比例；降低存貨規(guī)模，處理滯壓存貨，解放資金。資金協(xié)調(diào)與經(jīng)營(yíng)決策籌資問(wèn)題貸款增加1個(gè)億，是否可行？資本金增加5000萬(wàn)元，營(yíng)運(yùn)資本會(huì)增加多少？投資問(wèn)題固定資產(chǎn)投資增加1個(gè)億是否可行？用4000萬(wàn)元建職工宿舍是否可行？經(jīng)營(yíng)決策與財(cái)務(wù)狀況經(jīng)營(yíng)決策問(wèn)題應(yīng)收帳款增加6000萬(wàn)元，是否可行？存貨增加2000萬(wàn)元，支付能力會(huì)發(fā)生什么變化？2.企業(yè)資金缺口長(zhǎng)期資金缺口經(jīng)營(yíng)資金缺口現(xiàn)金缺口長(zhǎng)期資金缺口長(zhǎng)期資金缺口=非流動(dòng)資產(chǎn)-所有者權(quán)益長(zhǎng)期資金需求=長(zhǎng)期資金缺口-非流動(dòng)負(fù)債=-營(yíng)運(yùn)資本經(jīng)營(yíng)資金缺口經(jīng)營(yíng)資金缺口=經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)性負(fù)債=營(yíng)運(yùn)資金需求營(yíng)運(yùn)資金需求圖示經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性負(fù)債貨幣資金短期投資應(yīng)收票據(jù)短期借款應(yīng)付票據(jù)營(yíng)運(yùn)資金需求=經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)性負(fù)債現(xiàn)金缺口現(xiàn)金缺口=貨幣性資產(chǎn)-貨幣性負(fù)債=-現(xiàn)金支付能力六種基本情況狀態(tài)現(xiàn)金支付能力營(yíng)運(yùn)資金需求營(yíng)運(yùn)資本1．正常協(xié)調(diào)>0>0>0并且>營(yíng)運(yùn)資金需求2．資金大量富裕>0<0>03．協(xié)調(diào)但長(zhǎng)期資金有缺口>0<0<0,但其絕對(duì)值小于營(yíng)運(yùn)資金需求的絕對(duì)值4．長(zhǎng)期資金缺口<0<0<0,但其絕對(duì)值大于營(yíng)運(yùn)資金需求的絕對(duì)值5．經(jīng)營(yíng)資金缺口<0>0>0但<營(yíng)運(yùn)資金需求6．不協(xié)調(diào)（雙缺口）<0>0<03.資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)前提是現(xiàn)金支付能力小于0，現(xiàn)金支付能力大于0就不存在資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)資金鏈斷裂是指企業(yè)的資金缺口大到企業(yè)窮盡各種辦法都難以填補(bǔ)時(shí)出現(xiàn)的狀況。資金缺口有多大？資金鏈風(fēng)險(xiǎn)初期的風(fēng)險(xiǎn)暴露現(xiàn)金缺口=貨幣性負(fù)債-貨幣性負(fù)債=-現(xiàn)金支付能力持續(xù)一段時(shí)間之后的風(fēng)險(xiǎn)暴露長(zhǎng)期負(fù)債轉(zhuǎn)化為短期負(fù)債資金缺口=長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)+營(yíng)運(yùn)負(fù)債合計(jì)-營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)合計(jì)+現(xiàn)金缺口（=長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)-營(yíng)運(yùn)資本）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中斷下的風(fēng)險(xiǎn)暴露資金缺口=負(fù)債合計(jì)-貨幣性資產(chǎn)-可變現(xiàn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-可變現(xiàn)非流動(dòng)資產(chǎn)4.跑路風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別跑路的起因其它應(yīng)付款？應(yīng)付賬款？為什么跑路？貨幣性資產(chǎn)償還？應(yīng)收賬款償還？存貨變賣償還？其它應(yīng)收款收回償還？是否存在跑路風(fēng)險(xiǎn)？貨幣性資產(chǎn)-其它應(yīng)付款？大于0貨幣性資產(chǎn)-其它應(yīng)付款-應(yīng)付賬款大于0不存在小于0跑路小于0可變現(xiàn)資產(chǎn)+貨幣性資產(chǎn)-其它應(yīng)付款大于0不跑路小于0跑路差值是否小于0以及小于0之后的負(fù)數(shù)的大小跑路企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小測(cè)算在金融機(jī)構(gòu)不逼債情況下的跑路往來(lái)款缺口=其它應(yīng)付款-貨幣性資產(chǎn)供應(yīng)商逼債時(shí)的缺口=其它應(yīng)付款+應(yīng)付賬款-貨幣性資產(chǎn)供應(yīng)商逼債但正常經(jīng)營(yíng)時(shí)的缺口=其它應(yīng)付款+應(yīng)付賬款-貨幣性資產(chǎn)-可收回的應(yīng)收賬款-可變賣的存貨資產(chǎn)如何識(shí)別跑路企業(yè)？利息支出和銀行借款不成比例資金鏈壓力測(cè)試保持當(dāng)期經(jīng)營(yíng)情況長(zhǎng)期、經(jīng)營(yíng)和支付資金缺口的變化當(dāng)期經(jīng)營(yíng)形勢(shì)改善銷售增長(zhǎng)賬款收回利潤(rùn)增加當(dāng)期經(jīng)營(yíng)形勢(shì)惡化滯銷、賒賬、利潤(rùn)下降那個(gè)行業(yè)資產(chǎn)回報(bào)率最高？行業(yè)名稱20002005行業(yè)名稱20002005煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)3.9913.64石油加工、煉焦及核燃料加工9.668.53石油和天然氣開(kāi)采業(yè)38.2055.32化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)6.5511.93黑色金屬礦采選業(yè)6.5519.65醫(yī)藥制造業(yè)10.7611.63有色金屬礦采選業(yè)10.4628.45化學(xué)纖維制造業(yè)8.145.65非金屬礦采選業(yè)6.2117.79橡膠制品業(yè)6.8510.39農(nóng)副食品加工業(yè)6.8212.24塑料制品業(yè)7.658.87食品制造業(yè)8.9012.38非金屬礦物制品業(yè)6.669.55飲料制造業(yè)12.6816.4黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)6.1811.31煙草制品業(yè)44.2457.68有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)7.7712.33紡織業(yè)7.209.26金屬制品業(yè)7.5111.44紡織服裝、鞋、帽制造業(yè)9.7711.76通用設(shè)備制造業(yè)6.3810.85皮革、毛皮、羽毛(絨)及其制品業(yè)8.4712.79專用設(shè)備制造業(yè)5.858.96木材加工及木、竹、藤、棕、7.9512.15交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)7.309.1家具制造業(yè)9.1710.4電氣機(jī)械及器材制造業(yè)8.469.9造紙及紙制品業(yè)6.929.09通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他10.157.42印刷業(yè)和記錄媒介的復(fù)制9.529.66儀器儀表及文化、辦公用7.7110.44文教體育用品制造業(yè)8.198.93電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)7.187.57燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)1.163.58水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)2.711.83誰(shuí)的凈資產(chǎn)收益率最高？排名代碼股票名稱2007年(%)

代碼股票名稱2003年(%)1600988ST寶龍4880.29%

600647ST同達(dá)

441.452600656ST方源1785.58%

000566ST海藥

315.863600691*ST東碳893.48%600786

東方鍋爐

50.614000925S*ST海納379.84%600057

ST夏新

41.985600137浪莎股份355.13%

000533

萬(wàn)家樂(lè)A

33.576600757ST源發(fā)252.75%000625

長(zhǎng)安汽車

30.617000633SST合金216.94%000416

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30.228600711ST雄震209.15%000037

深南電Ａ

29.669000613ST東海A188.84%000662

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益佰制藥

28.6811600083ST博信148.86%000088

鹽田港Ａ

27.9612601958金鉬股份101.60%

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27.6713600629棱光實(shí)業(yè)97.85%600205

山東鋁業(yè)

27.3814600515ST筑信93.20%001696

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26.0715000545吉林制藥89.79%600768

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26.0416000560昆百大A86.32%600988

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25.5917600677航天通信74.29%600710

常林股份

25.5518600735新華錦72.42%000100

TCL集團(tuán)

25.219600862南通科技68.40%600309

煙臺(tái)萬(wàn)華

24.0920600875東方電氣66.16%

600159ST寧窖

23.79名次代碼2007前20名每股凈資產(chǎn)股票代碼2003前20名每股凈資產(chǎn)1600479千金藥業(yè)11.26600519貴州茅臺(tái)11.372600271航天信息11.12600271航天信息10.593600519貴州茅臺(tái)10.6600289億陽(yáng)信通9.63424600993馬應(yīng)龍10.32600588用友軟件9.285601003柳鋼股份9.85000917電廣傳媒9.246600130波導(dǎo)股份9.6600269贛粵高速8.457000063中興通訊9.56200039中集股份8.398002024蘇寧電器8.92600066宇通客車8.0679600976武漢健民8.81600130波導(dǎo)股份7.9510600588用友軟件7.97000998隆平高科7.78711600031三一重工7.94000063中興通訊7.561200998隆平高科7.912600031三一重工7.08513600594益佰制藥7.58600521華海藥業(yè)6.8514002007華蘭生物7.47600690青島海爾6.7615000039中集集團(tuán)7.41600101明星電力6.7216200039中集B7.41600510黑牡丹6.6117002005德豪潤(rùn)達(dá)7.28600390金瑞科技6.518000917電廣傳媒7.05601003柳鋼股份6.4719002028思源電氣7.04600153建發(fā)股份6.4620600308華泰股份7.04000900現(xiàn)代投資6.42流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)行業(yè)2007行業(yè)2007行業(yè)2007煤炭開(kāi)采2.01醫(yī)藥制造業(yè)1.84通用設(shè)備制造2.04石油和天然氣開(kāi)采3.98化學(xué)纖維2.65專用設(shè)備制造1.80黑色金屬礦采選2.45橡膠制品2.72交通運(yùn)輸設(shè)備制造2.00有色金屬礦采選2.80塑料制品業(yè)2.44電氣機(jī)械及器材制造2.25非金屬礦采選3.32非金屬礦物制品2.61通信電子設(shè)備制造2.61其他采礦業(yè)6.68黑色金屬加工業(yè)3.03儀器儀表及辦公機(jī)械2.16農(nóng)副食品加工業(yè)3.99有色金屬加工業(yè)3.39工藝品及其他制造業(yè)2.71食品制造業(yè)2.82木材加工3.50廢舊材料回收加工業(yè)3.91飲料制造業(yè)2.16家具制造業(yè)2.69電力、熱力生產(chǎn)供應(yīng)3.48煙草制品業(yè)1.62造紙及紙制