負(fù)債經(jīng)營(yíng)成功與失敗案例

#/9負(fù)債經(jīng)營(yíng)成功與失敗案例負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)猶如“帶刺玫瑰”，企業(yè)財(cái)務(wù)管理面臨問(wèn)題焦點(diǎn)是如何得到“玫瑰芳香”，而不被扎傷。以下是為大家整理關(guān)于負(fù)債經(jīng)營(yíng)成功與失敗案例，歡迎閱讀！負(fù)債經(jīng)營(yíng)介紹：從會(huì)計(jì)學(xué)上說(shuō)，負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)能以貨幣計(jì)量、在未來(lái)將以資產(chǎn)或勞務(wù)償付經(jīng)濟(jì)責(zé)任。但從內(nèi)涵上分析，負(fù)債經(jīng)營(yíng)也稱舉債經(jīng)營(yíng)，是企業(yè)通過(guò)銀行借款、發(fā)行債券、租賃和商業(yè)信用等方式來(lái)籌集資金經(jīng)營(yíng)方式，因此只有通過(guò)借入方式取得債務(wù)資金才構(gòu)成負(fù)債經(jīng)營(yíng)內(nèi)涵。因此，屬于負(fù)債經(jīng)營(yíng)范疇負(fù)債項(xiàng)目只有實(shí)際負(fù)債中短期借款、短期債券和各種負(fù)債項(xiàng)目。西方財(cái)務(wù)理論分析中往往將負(fù)債經(jīng)營(yíng)局限于償還期在一年以上長(zhǎng)期債務(wù)，而將符合負(fù)債經(jīng)營(yíng)概念借款性短期負(fù)債排除在外，這實(shí)際上是一種不完全負(fù)債經(jīng)營(yíng)概念。本文分析將負(fù)債經(jīng)營(yíng)內(nèi)涵確定為所有符合負(fù)債經(jīng)營(yíng)概念要求債務(wù)項(xiàng)目，即不僅包括長(zhǎng)期負(fù)債、而且也包括短期借款性負(fù)債。負(fù)債經(jīng)營(yíng)成功案例1：唐納；川普(DonaldJ.Trump)-一如果有任何人以為我前途會(huì)黯淡無(wú)光，那個(gè)人就大錯(cuò)待錯(cuò)了?！碧萍{;川普是一位頗具爭(zhēng)議商人。他畢業(yè)于賓州華頓大學(xué)，最早和父親在紐約做生意，后來(lái)獨(dú)自到曼哈頓發(fā)展。憑借高超交際手腕，加入當(dāng)?shù)厮饺似髽I(yè)俱樂(lè)部，培養(yǎng)豐富人脈，并以獨(dú)到眼光和精明頭腦，從1974年開始投身于紐約地產(chǎn)業(yè)。自此，唐納；川普一路風(fēng)生水起，成為紐約地產(chǎn)大王。20世紀(jì)80年代是川普帝國(guó)急速發(fā)展黃金歲月，“東岸賭王”、“曼哈頓地王”等諸多桂冠接踵而來(lái)，唐納;川普其至被形容為能“點(diǎn)石成金”。紐約第五大道興建68層豪宅；；川普大樓標(biāo)志著他事業(yè)頂峰。接著，唐納；川普開始染指賭場(chǎng)，這同樣給他帶來(lái)巨大利益?？上?，玩著空手道川普，膽子也越來(lái)越大，風(fēng)風(fēng)火火地將賭場(chǎng)放債出去，買下了大半個(gè)曼哈頓。終于所有能借來(lái)錢使得山窮水盡，現(xiàn)金流無(wú)法周轉(zhuǎn)，20世紀(jì)90年代初期，他負(fù)債92億美元，兒盡一無(wú)所有，只得尋求破產(chǎn)保護(hù)。唐納；川普這樣形容那段日子，由于自己大意，未嗅到房地產(chǎn)市場(chǎng)一片慘跌氣息，使得房地產(chǎn)投資事業(yè)一落千丈?！澳嵌螘r(shí)間，我走在街上看見路邊乞丐，都覺得他比我富有，因他沒(méi)有92億美元債務(wù)。”然而這一切并不是川普帝國(guó)終結(jié)，對(duì)唐納;川普來(lái)講，這種過(guò)山車式遭遇并不是頭一回。能屈能伸應(yīng)對(duì)態(tài)度，則讓他從最低谷底爬起。當(dāng)年負(fù)債近百億美元時(shí)，唐納;川普愿意在冬日雨夜凌晨3點(diǎn)連走15個(gè)街頭，趕去面對(duì)30位銀行家,并親自打電話和海外債權(quán)人一一溝通。最后，他只用自己10億美元資產(chǎn)抵押，就逃過(guò)一劫。有人認(rèn)為唐納;川普兒近“狡詐”，他做生意方式是和大財(cái)團(tuán)合作，由大財(cái)團(tuán)出資，讓他規(guī)劃、承建和租售辦公大樓和住宅，他保證財(cái)團(tuán)可以拿回本金和25%利潤(rùn)，而他則擁有50%產(chǎn)權(quán)。由于他所規(guī)劃建筑物都是世界最頂級(jí)大樓或豪宅，每次推出后都造成轟動(dòng)，不但被搶購(gòu)或出租一空，而且價(jià)格都高于同業(yè)。不管唐納；川普行為如何，他能以一流談判能力說(shuō)服銀行團(tuán)繼續(xù)支持他，并賣掉手上一些資產(chǎn)還債，使他渡過(guò)難關(guān)，并反手加碼投資房地產(chǎn)，逢低買進(jìn)，因而創(chuàng)造更大財(cái)富，這種膽識(shí)和生意手腕不能不說(shuō)是勝人一籌。同樣，唐納；川普耐力也是驚人。曼哈頓西城、哈徳遜河南岸那片地是他早在1974年就購(gòu)進(jìn)，但直至等上三十兒年以后才開發(fā)成川普廣場(chǎng)。唐納；川普成功最大秘訣在于：他是最懂得創(chuàng)造個(gè)人品牌、發(fā)揮個(gè)人魅力和最會(huì)自我推銷人?！八幸庾R(shí)、有預(yù)謀、有步驟地一步步把自己名字打造成一個(gè)品牌?！彼w物業(yè)喜歡用自己名字命名，還在正面外墻用個(gè)大T當(dāng)裝飾一T是他姓前綴，以此打造出一流川普王國(guó)?！盁o(wú)論你是喜歡他還是討厭他，這個(gè)世界上每個(gè)人現(xiàn)在都在談?wù)撝萍{；川普?！爆F(xiàn)在想將“川普”標(biāo)志放上某棟建筑物權(quán)利金，高達(dá)500萬(wàn)美元。此外，唐納;川普在紐約高級(jí)公寓，售價(jià)要比當(dāng)?shù)仄骄鶅r(jià)位高出39%。唐納；川普甚至曾自夸地表示，“川普”品牌價(jià)值高于可口可樂(lè)及百事可樂(lè)。他名號(hào)已成為金字招牌和信譽(yù)保證。負(fù)債經(jīng)營(yíng)失敗案例2：1997年9月18口口本零售業(yè)巨頭八佰伴口本公司向公司所在地口本靜岡縣地方法院提出公司更生法申請(qǐng)，這一行動(dòng)，實(shí)際上等于向社會(huì)宣布了該公司破產(chǎn)。八佰伴日本公司主管八佰伴集團(tuán)日本國(guó)內(nèi)事業(yè)以及在歐美、東南亞等地區(qū)海外投資，擁有26家店鋪，由八佰伴集團(tuán)董事長(zhǎng)、現(xiàn)任八佰伴國(guó)際流通集團(tuán)總裁和田一夫第四個(gè)兒子和四米正擔(dān)任總裁，八佰伴口本公司宣布破產(chǎn)前總負(fù)債額為1613億日元（折合約13億多美元）。在東京證券交易第一市場(chǎng)上市超級(jí)市場(chǎng)破產(chǎn)，這在戰(zhàn)后口本還是第一次，同時(shí)，它也是日本百貨業(yè)界最大一次破產(chǎn)事件，因而震撼了日本和亞洲。日本《經(jīng)濟(jì)界》雜志半月刊1997年秋在增刊登了題為“八佰伴破產(chǎn)教訓(xùn)一象征著淘汰超市時(shí)代到來(lái)”文章。關(guān)于八佰伴日本公司破產(chǎn)原因，一般認(rèn)為主要有以下兒點(diǎn)：一、 擴(kuò)張過(guò)快，攤子鋪得太大八佰伴口本公司總經(jīng)理和田光正在接受《經(jīng)濟(jì)界》雜志記者采訪時(shí)表示，公司破產(chǎn)原因是先行投資過(guò)多。和田光正說(shuō)：“當(dāng)時(shí)我認(rèn)為投資計(jì)劃是絕對(duì)沒(méi)有錯(cuò)誤。從結(jié)果來(lái)看，我想是因?yàn)楣緦?duì)日本和海外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及對(duì)自己企業(yè)能力過(guò)于樂(lè)觀了?！比欢?，事實(shí)上，八佰伴在海外并沒(méi)有詳細(xì)周密投資計(jì)劃。80年代后期和90年代初，“八佰伴日本”為了快速擴(kuò)展國(guó)際事業(yè)，趁著口本泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)機(jī)，在債券市場(chǎng)上大量發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券。這種籌資方法，雖然擺脫了從銀行取得資金限制，卻也失去有效財(cái)務(wù)監(jiān)督,極易陷入債務(wù)膨脹危機(jī)。事實(shí)上，自1996年11月以來(lái)，八佰伴日本公司經(jīng)營(yíng)狀況就已經(jīng)開始惡化。此外，八佰伴口本公司把公司利潤(rùn)以及通過(guò)發(fā)行公司債券這種“煉金術(shù)”聚集大量資金投到了海外市場(chǎng)。然而這些資金回收情況卻不盡人意。加之在此期間又出現(xiàn)了泡沫經(jīng)濟(jì)，業(yè)績(jī)欠佳導(dǎo)致股價(jià)下跌。曾通過(guò)可轉(zhuǎn)換公司合同券籌資600億日元八佰伴，從1997年12月起到2001年，每年要償還100億日元。假如籌措不到償還資金，公司信譽(yù)自然要面臨危機(jī)。二、 缺乏銀行支持“八佰伴日本”直接向金融市場(chǎng)發(fā)行沒(méi)有銀行擔(dān)保公司債券，直接在市場(chǎng)吸收資金，這一舉動(dòng)，雖然反映了日本企業(yè)從依賴銀行貸款間接資金來(lái)源，轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯訌氖袌?chǎng)吸收資金直接資金來(lái)源時(shí)代潮流，但也得罪了長(zhǎng)期交往主力銀行，因此，當(dāng)“八佰伴日本”資金流通不暢，而發(fā)行公司債券卻到了必須償還時(shí)候，曾經(jīng)擔(dān)當(dāng)“八佰伴日本”主力銀行角色往來(lái)銀行一東海銀行、住友信托銀行、E1本長(zhǎng)期信用銀行卻采取了袖手旁觀姿態(tài)?？偨?jīng)理和田光正承認(rèn)，銀行不支持也是造成公司破產(chǎn)一個(gè)因素。董事長(zhǎng)和田一夫曾向身邊親信說(shuō)過(guò)，“公司是被銀行擠垮臺(tái)”。八佰伴破產(chǎn)事實(shí)從一個(gè)側(cè)面表明了過(guò)于追求浪漫壟斷經(jīng)營(yíng)者專橫經(jīng)營(yíng)方式失敗。三、 沒(méi)有明確定位有人說(shuō)，八佰伴“沒(méi)有一個(gè)把什么貨賣給什么人明確經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略”。八佰伴原本是一個(gè)地方超市集團(tuán)，但在向海外進(jìn)軍進(jìn)程中，一會(huì)兒以日僑為對(duì)象，一會(huì)兒又轉(zhuǎn)向當(dāng)?shù)厝?。八佰伴不僅不斷改變銷售對(duì)象，而且還不斷改變經(jīng)營(yíng)手法。雖然在海外經(jīng)營(yíng)初期得到了僑居海外口本人大力支持，有一個(gè)好開端，但由于在日本國(guó)內(nèi)積蓄不足，經(jīng)營(yíng)能力有限，因而被后發(fā)展起來(lái)超市和百貨商店搶走了客源。80年代以后，八佰伴在海外開設(shè)了四十多家超市，但目前只剩下27家。有人批評(píng)說(shuō)，八佰伴在經(jīng)營(yíng)上沒(méi)有考慮消費(fèi)者。在超市行業(yè)中，必須通過(guò)對(duì)細(xì)小事務(wù)逐步積累，才能真正取得成果。八佰伴口本公司忽視服務(wù)對(duì)象而帶來(lái)教訓(xùn)是沉痛。四、 管理人才培育落后于需要在國(guó)際化和多元化過(guò)程，“八佰伴日本”仍然維持著家族企業(yè)經(jīng)營(yíng)形態(tài)。在一個(gè)每一環(huán)節(jié)都必須以專業(yè)化參與競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境里，個(gè)人力量終究是有限。和田一夫也察覺到這個(gè)問(wèn)題重要性，他在80年代所著《八佰伴世界戰(zhàn)略》一書中，對(duì)此就有專門論述，并已就培養(yǎng)國(guó)際企業(yè)人才釆取一系列措施。然而，人才培育成長(zhǎng)，不是一蹴而就事，事業(yè)發(fā)展卻是一日千里，正如八佰伴集團(tuán)內(nèi)一位老職員說(shuō)：“和田一夫其實(shí)是一個(gè)很好前鋒，只是無(wú)人能替他把守住后方?！痹u(píng)點(diǎn)：1、 八佰伴日本公司破產(chǎn)是多種因素造成，但最主要還是其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略失敗。零售業(yè)之所以能站住腳，是因?yàn)樗忻鞔_服務(wù)對(duì)象。綜合性超市之所以經(jīng)營(yíng)不好，其原因在于眉毛胡子一把抓，對(duì)向哪些顧客銷售什么商品心中無(wú)數(shù)。超市盛行經(jīng)營(yíng)方式是以顧客資料為依據(jù)，銷售適合于各個(gè)顧客嗜好和喜歡商品，而無(wú)法實(shí)施這種經(jīng)營(yíng)方式超級(jí)市場(chǎng)將難以生存。2、 制定合理籌資和投資是企業(yè)戰(zhàn)略管理一項(xiàng)重要內(nèi)容。企業(yè)對(duì)其籌資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，實(shí)質(zhì)上是對(duì)資金籌集中財(cái)務(wù)杠桿利益、籌資成本、籌資風(fēng)險(xiǎn)和籌資權(quán)益平衡。企業(yè)應(yīng)有一個(gè)合理負(fù)債經(jīng)營(yíng)政策，確定合理負(fù)債經(jīng)營(yíng)規(guī)模，選擇適當(dāng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式和期限，決定合適利率水平以及利息支付方式和清償方式，使企業(yè)形成合理負(fù)債結(jié)構(gòu)。有效地利用財(cái)務(wù)杠桿，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)成功保證。3、 企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)、海外擴(kuò)張，將涉及到許多國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)中難以遇到問(wèn)題，如當(dāng)?shù)卣?，商業(yè)習(xí)慣、文化差異、匯兌風(fēng)險(xiǎn)等。企業(yè)在制定其海外經(jīng)營(yíng)方針時(shí)應(yīng)有充分戰(zhàn)略準(zhǔn)備。負(fù)債經(jīng)營(yíng)好處：負(fù)債經(jīng)營(yíng)能給公司所有者帶來(lái)收益上好處，對(duì)于企業(yè)所有者來(lái)說(shuō)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)是明顯。負(fù)債經(jīng)營(yíng)能有效地降低企業(yè)加權(quán)平均資金成本這種優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一個(gè)方面，對(duì)于資金市場(chǎng)投資者來(lái)說(shuō)，債權(quán)性投資收益率固定，能到期收回本金，企業(yè)采用借入資金方式籌集資金，一般要承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)，但相對(duì)而言，付出資金成本較低。企業(yè)采用權(quán)益資金方式籌集資金，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，但付出資金成本相對(duì)較高。因此債權(quán)性投資風(fēng)險(xiǎn)比股權(quán)性投資小，相應(yīng)地所要求報(bào)酬率也低。于是，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，負(fù)債籌資資金成本就低于權(quán)益資本籌資資金成本。另一方面，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以從“稅收屏障”受益。由于負(fù)債籌資利息支出是稅前支付，使企業(yè)能獲得減少納稅好處，實(shí)際負(fù)擔(dān)債務(wù)利息低于其投資者支付利息。在這兩個(gè)方面因素影響下，在資金總額一定時(shí)，一定比例負(fù)債經(jīng)營(yíng)能降低企業(yè)加權(quán)平均資金成本。負(fù)債經(jīng)營(yíng)能給所有者帶來(lái)“杠桿效應(yīng)”由于對(duì)債權(quán)人支付利息是一項(xiàng)與企業(yè)盈利水平高低無(wú)關(guān)固定支出，在企業(yè)總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，會(huì)給每股收益帶來(lái)幅度更大波動(dòng)，這即財(cái)務(wù)管理中經(jīng)營(yíng)論及“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”。由于這種杠桿效應(yīng)存在，在企業(yè)資本收益率大于負(fù)債利率時(shí)所有者收益率即權(quán)益資本收益率能在資本收益率增加時(shí)獲得更大程度增加，因此，一定程度負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)于較快地提高權(quán)益資本收益率有著重要意義。負(fù)債經(jīng)營(yíng)能使企業(yè)從通貨膨脹中獲益在通貨膨脹環(huán)境中，貨幣貶值、物價(jià)上漲，而企業(yè)負(fù)債償還仍然以賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)而不考慮通貨膨脹因素，這樣，企業(yè)實(shí)際償還款項(xiàng)真實(shí)價(jià)值必然低于其所借入款項(xiàng)真實(shí)價(jià)值，使企業(yè)獲得貨幣貶值好處。負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)控制權(quán)保持在企業(yè)面臨新籌資決策中，如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本，勢(shì)必帶來(lái)股權(quán)分散，影響到現(xiàn)有股東對(duì)于企業(yè)控制權(quán)。而負(fù)債籌資在增加企業(yè)資金來(lái)源同時(shí)不影響到企業(yè)控制權(quán)，有利于保持現(xiàn)有股東對(duì)于企業(yè)控制。負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：負(fù)債經(jīng)營(yíng)能給公司所有者帶來(lái)收益上好處，但同時(shí)又增大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。從負(fù)債經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)分析，負(fù)債經(jīng)營(yíng)能在保持現(xiàn)有股東控制權(quán)前提下帶來(lái)股東財(cái)富較快增長(zhǎng)，因此，資本市場(chǎng)上對(duì)干企業(yè)以及管理者是否有進(jìn)取心一個(gè)重要衡量標(biāo)志即是其負(fù)債經(jīng)營(yíng)程度。但是“物極必反”，過(guò)度負(fù)債經(jīng)營(yíng)又會(huì)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)極大危害。這種危害產(chǎn)生根本原因在于負(fù)債經(jīng)營(yíng)本身所含有風(fēng)險(xiǎn)因素?！案軛U效應(yīng)”對(duì)權(quán)益資本收益率影響通過(guò)上述分析得知，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)能有效地提高權(quán)益資本收益率，但風(fēng)險(xiǎn)與收益是一對(duì)攣生兄弟，杠桿效應(yīng)同樣可能帶來(lái)權(quán)益資本收益率大幅度下滑。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展低潮，或者其他原因帶來(lái)經(jīng)營(yíng)困境時(shí)，由于固定額度利息負(fù)擔(dān)，在企業(yè)資本收益率下降時(shí)權(quán)益資本收益率會(huì)以更