期貨入門培訓(xùn)套期保值

套期保值業(yè)務(wù)引見期貨經(jīng)紀.套期保值一、套期保值概述二、基差概述三、套期保值種類及運用四、基差買賣和套期保值買賣的開展五、小結(jié).套期保值概述 套期保值(Hedging)是指在期貨市場上買進或賣出與現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)一樣或相關(guān)、數(shù)量相等或相當、方向相反、月份一樣或相近的期貨合約，從而在期貨和現(xiàn)貨兩個市場建立盈虧沖抵機制，以躲避價錢動搖風(fēng)險的一種買賣方式。.套期保值概述 套期保值是躲避價錢風(fēng)險的手段和方式。每個行業(yè)在運營活動中，都會面臨價錢風(fēng)險，從而對人們的生活和消費產(chǎn)生影響。農(nóng)業(yè)制造業(yè)商業(yè)金融業(yè)套期保值現(xiàn)貨市場期貨市場價錢動搖風(fēng)險逃避.套期保值概述套期保值者：是指經(jīng)過期貨合約的買賣將現(xiàn)貨市局面臨的價錢風(fēng)險進展轉(zhuǎn)移的機構(gòu)和個人。消費商加工商庫存商貿(mào)易商金融機構(gòu)加工商消費商庫存商金融機構(gòu)貿(mào)易商風(fēng)險對沖.套期保值概述套期保值者的特點：1、其消費、運營或投資活動面臨較大的價錢風(fēng)險。2、避險認識強，希望利用期貨市場躲避風(fēng)險。3、消費、運營或投資規(guī)模通常較大，由于期貨合約規(guī)模普通較大，且參與期貨買賣需求相當?shù)馁Y金規(guī)模和操作閱歷，只需規(guī)模較大的機構(gòu)和個人才適宜作套期保值。4、從套保操作上講，所持有的期貨合約買賣方向比較穩(wěn)定，且保管時間較長。.套期保值概述套期保值原理：1、同一種類的期貨價錢走勢與現(xiàn)貨價錢走勢一致。 某一特定商品的期貨價錢和現(xiàn)貨價錢受一樣經(jīng)濟要素的影響和制約，普通情況下兩個市場的價錢變動會趨同。2、現(xiàn)貨市場與期貨市場價錢隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。 期貨買賣的交割制度，保證了現(xiàn)貨市場與期貨市場價錢隨期貨合約到期日臨近，兩者趨向一致。.套期保值概述套期保值操作原那么：1、種類一樣或相關(guān)2、數(shù)量相等或相當3、月份一樣或相近4、買賣方向相反.基差 基差的概念： 某一特定地點某種商品或資產(chǎn)的現(xiàn)貨價錢與同種的某一特定期貨合約價錢間的差值。 公式=現(xiàn)貨價錢-期貨價錢 基差所指現(xiàn)貨商品的等級與期貨合約規(guī)定的等級一樣。所指的期貨價錢通常是最近的交割月的期貨價錢。.基差正向市場與反向市場：基差可以用來表示市場所處的形狀正向市場〔NormalMarket〕：期貨價錢高于現(xiàn)貨價錢，基差為負值。期貨價錢=現(xiàn)貨價錢+持倉費持倉費=倉儲費+保險費+資金本錢〔利息〕金融資產(chǎn)普通不包含倉儲費和保險費.基差反向市場(InvertedMarket)：現(xiàn)貨價錢高于期貨價錢，基差為正值。 近期對某種商品或資產(chǎn)需求非常迫切，遠大于近期產(chǎn)量及庫存量，現(xiàn)貨價錢高于期貨價錢。 估計未來該商品的供應(yīng)會大幅度添加，導(dǎo)致期貨價錢下降，低于現(xiàn)貨價錢。.基差基差的變動： 由于供求要素對現(xiàn)貨市場、期貨市場的影響程度不同，基差是不斷變化的。一、基差走強1、基差由負變正。2、基差為負，絕對值越來越小。3、基差為正，數(shù)值越來越大。二、基差走弱1、基差由正變負。2、基差為負，絕對值越來越大。3、基差為正，數(shù)值越來越小。.基差變化.套期保值種類及運用套期保值種類：買入套期保值賣出套期保值買入套保賣出套保.買入套期保值 買入套期保值：又稱多頭套期保值或買期保值。 套期保值者為逃避價錢上漲的風(fēng)險，先在期貨市場上買入與其將在現(xiàn)貨市場上買入的現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)數(shù)量相等、交割日期一樣或相近的以該商品或資產(chǎn)為標的期貨合約，當該套期保值者在現(xiàn)貨市場上買入現(xiàn)貨商品與資產(chǎn)的同時，將原先買進的期貨合約對沖平倉，從而為其在現(xiàn)貨市場上買進現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)的買賣進展保值。.買入套期保值買入套期保值適用對象和范圍:主要適用于預(yù)備在未來某一時間內(nèi)購進某種商品或資產(chǎn)，但希望價錢能維持在目前本人認可的程度的機構(gòu)和個人?！?〕加工制造企業(yè)：如鋁型材廠、飼料廠〔2〕供貨方：跟需求方已簽定好現(xiàn)貨供貨合同，但供貨方尚未購進貨源，擔憂日后購進貨源時價錢上漲。〔3〕需求方：以為目前現(xiàn)貨市場價錢很適宜，但由于一些要素影響〔如資金缺乏、一時找不到符合規(guī)那么的商品、倉庫已滿等〕不能立刻買進現(xiàn)貨，擔憂日后購進貨源時價錢上漲。.買入套期保值的運用

2007年鋁業(yè)上市公司買入套保云鋁股份套期保值業(yè)務(wù)開展相對比較成熟，期貨買賣種類主要是鋁錠。云鋁股份主要進展買期保值，2007年在期貨市場上的已實現(xiàn)投資收益為207萬元，持有鋁期貨合約浮動盈利為418.6萬元，期末期貨保證金余額為1681萬元。常鋁股份套保規(guī)模相對比較大，但在2007年的套期保值中出現(xiàn)了一定的虧損，已實現(xiàn)的虧損為166.9萬元，持有期貨合約按公允價值計算虧損222.5萬元，年末保證金余額969萬元。焦作萬方2007年度期貨市場投資收益為243萬元，期末收回的期貨保證金為3174萬元，但沒有相應(yīng)的套保會計處置和披露。.買入套期保值的運用 2007年鋁業(yè)上市公司買入套保 寧波富邦2007年期貨投資收益41萬元，買賣性金融資產(chǎn)收益15.4萬元，對公司投資收益有較大的影響； 關(guān)鋁股份2007年的期貨投資損失為35.9萬元，期末保證金余額155萬元；關(guān)鋁套保規(guī)模比較小，也沒有按照套期保值工具來處置，而是作為期貨投資； 世紀光華規(guī)模比較小，披露也不詳細。這些企業(yè)套保積極性不高，主要是對套保認識不深，僅僅把它作為一種投資工具，而不是風(fēng)險管理工具。.賣出套期保值 賣出套期保值：又稱空頭套期保值或賣期保值。 套期保值者為了逃避價錢下跌的風(fēng)險，先在期貨市場上賣出與其將要在現(xiàn)貨市場上賣出的現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)數(shù)量相等、交割日期一樣或相近的以該商品或資產(chǎn)為標的的期貨合約，然后，當該套期保值者在現(xiàn)貨市場上實踐賣出該種現(xiàn)貨商品的同時，將原先賣出的期貨合約對沖平倉，從而為其在現(xiàn)貨市場上所賣出的現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)進展保值。.賣出套期保值適用對象和范圍賣出套期保值適用對象和范圍： 主要適用于預(yù)備在未來某一時間內(nèi)賣出某種商品或資產(chǎn)，但希望價錢仍能維持在目前本人認可的程度的機構(gòu)和個人。〔1〕消費商品的消費廠家、農(nóng)場、工廠：手頭有庫存尚未銷售或即將消費、收獲某種商品實物，擔憂日后出賣價錢下跌。〔2〕儲運商、貿(mào)易商：手頭有庫存現(xiàn)貨尚未出賣或儲運商、貿(mào)易商已簽署未來以特定價錢買進某一商品但尚未轉(zhuǎn)售出去，擔憂日后出賣時價錢下跌?！?〕加工制造企業(yè)擔憂庫存原料價錢下跌。.賣出套期保值的運用 株冶集團賣出套保案例 2021年初，我國南方地域蒙受了稀有的雨雪冰凍災(zāi)禍，湖南、江西和貴州等地有色金屬冶煉企業(yè)紛紛由于雪災(zāi)導(dǎo)致的電力供應(yīng)緊張而在1月中下旬宣布減產(chǎn)甚至停產(chǎn)。由于中國鋅產(chǎn)量據(jù)全球第一，因此減產(chǎn)音訊導(dǎo)致LME、上期所的鋅價處于一片看漲氣氛。 株冶集團作為消費企業(yè)，在之前曾經(jīng)在期市進展了賣出套保。 問題：如何處置株冶之前的空頭倉位？

.賣出套期保值的運用 株冶集團賣出套保案例 平掉空倉：在鋅價漲勢中，平空倉有利于減少在期貨市場的損失，從而提高企業(yè)利潤。 持有空倉：按照方案繼續(xù)執(zhí)行套保，不可中途隨意停頓，即使虧損添加。.賣出套期保值的運用 株冶集團賣出套保案例 面對由于電力中斷而導(dǎo)致的鋅價上漲預(yù)期，株冶集團董事長傅少武在1月29日的保值方案決策小組會議上提出建議，可以將去年11月建立在上期所鋅期貨0803合約上的8000噸空頭頭寸暫時平倉，在產(chǎn)能中斷題材推高鋅價后再建立空頭頭寸，這樣能使鋅錠銷售時獲得更高的收益。 但這一建議卻在當天的會議上遭到公司管理層其他成員的反對。有人提出，首先雪災(zāi)呵斥的不僅是鋅產(chǎn)能的中斷，同時也將影響鋅的消費，所以鋅價依然存在下跌的風(fēng)險；而且從執(zhí)行套期保值方案的角度思索，也不應(yīng)中途平倉。 最終，經(jīng)過小組投票，傅少武的平倉建議被否決，管理層決議繼續(xù)堅持原有頭寸。.賣出套期保值的運用 株冶集團賣出套保案例 結(jié)果： 滬鋅期貨0803合約的結(jié)算價從1月29日的19060元噸上漲至2月4日的20745元/噸，漲幅到達1685元。雖然以8000噸鋅的頭寸計算，株冶集團“少賺〞了1000多萬元，但是株冶集團堅決執(zhí)行套保方案使得其可以在價錢動搖中平穩(wěn)消費運營。

結(jié)論： 在獲取更好的買賣價位和執(zhí)行套期保值方案的爭論中，株冶集團的管理層選擇了后者。而這一“1000萬的案例〞也顯示，對于企業(yè)的套期保值而言，制度的執(zhí)行要比爭取價錢點位更為重要。 企業(yè)套保需求完好的套期保值決策和風(fēng)險控制體系，包括方案的提出、決策、執(zhí)行以及執(zhí)行過程中的風(fēng)險控制和合規(guī)審查等。.基差買賣和套期保值買賣的開展1、基差買賣：是以某月份的期貨價錢為計價根底，以期貨價錢加上或減去雙方協(xié)商贊同的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價錢的買賣方式。2、基差買賣種類：〔1〕買方叫價買賣〔買方點價〕：確定買賣時間的權(quán)益屬于買方?！?〕賣方叫價買賣〔賣方點價〕：確定買賣時間的權(quán)益屬于賣方。.套期保值買賣的開展1、隨著期貨制度的完善，新種類的不斷出現(xiàn)，買賣范圍不斷擴展，套期保值已涉入各個領(lǐng)域的消費和運營，在某程度上已成為企業(yè)或個人資產(chǎn)管理的一個重要手段。2、在減少買賣風(fēng)險的根底上，套期保值越來越具有更深遠的意義。〔1〕保值者自動參與保值活動：經(jīng)過大量宏觀經(jīng)濟和微觀經(jīng)濟信息，決議買賣戰(zhàn)略，獲得較大利潤?！?〕期貨保值視為風(fēng)險管理工具：賣期保值控制商品銷售價錢；買期保值鎖住本錢?！?〕保值活動視為融資管理工具?！?〕保值活動視為重要的營銷渠道。.套期保值買賣的開展“套保失敗“案例：東航、國航、中信泰富澳元 2021年5月14日，國航發(fā)布公告稱，國航2021年虧損91.49億，其中燃油套期保值估計虧損達74.72億元，占比82%；2021年，東航虧損.28億元，其中燃油套期保值業(yè)務(wù)的損失為64.01億元，占比46%。 2021年國際主要航空公司虧損總額的90%左右來自航空運輸主營業(yè)務(wù)，套期保值的損失還不到10%。.套期保值買賣的開展常清：“我仔細分析了這幾家航空公司披露的資料，從嚴厲地意義上來講，我們這幾家航空公司并沒有按照套期保值的規(guī)律來進展套期保值業(yè)務(wù)，定性為是一部分套期保值，大部分是投機。〞

公告顯示，國航2021年套保合約的構(gòu)造與東航的操作幾乎完全一致，也就是既買入看漲期權(quán)，又賣出看跌期權(quán)。常清以為，這種復(fù)雜的合約操作過于追求套利，違背了套期保值最根本的規(guī)那么。 常清，中國農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授、博士生導(dǎo)師、中國期貨與金融衍生品研討中心主任，中國期貨市場的開創(chuàng)人之一。.套期保值買賣的開展 2021年，在一片愁云慘霧的國際航空市場上，也存在著一枝獨秀的航空企業(yè)，這就是美國第四大航空公司------西南航空。在西南航空公司的年報中，有這樣一段文字：2021年公司航油的平均本錢是每桶51美圓，2021年也是51美圓，2021年為63美圓，2021年是64美圓。 從海灣戰(zhàn)爭到“911事件〞，雖然國際原油價錢閱歷了多次猛烈震蕩，但美國西南航空公司卻創(chuàng)下了延續(xù)30年贏利的業(yè)界奇觀。而嚴厲堅守套期保值的原那么，是如今西南航空可以笑傲江湖的根本緣由。 鎖定本錢，是美國西南航空進展套期保值業(yè)務(wù)的獨一目的，而他們還堅守著另一個重要的操作原那么，那就是：不為短期利益所誘惑。 美國西南航空公司的董事長在一次會議上公開講，〞套期保值是一種保險，不能說有盈利了他就平倉，也不能說有虧損他就斬倉，不能今天進明天出，它是一種幫我鎖定本錢的一種買賣〞。.套期保值買賣的開展如何對待套期保值 評價套保勝利與否不能簡單的看一個市場的盈虧，該當把期貨和現(xiàn)貨兩市場結(jié)合起來分析。做為消費型企業(yè)，雖然期貨市場部分空頭頭寸虧損，但是現(xiàn)貨上的銷售贏利遠大于這部份虧損，正所謂堤內(nèi)損失堤外補。對于企業(yè)來說，可以到達預(yù)期收益，擴展企業(yè)本身實力，實現(xiàn)整體規(guī)