會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè) 談財(cái)務(wù)管理中的杠桿理論

PAGE\*ROMANPAGE\*ROMANII談財(cái)務(wù)管理中的杠桿理論摘 要企業(yè)?產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中，財(cái)務(wù)管理是?個(gè)重要的組成，它起著連接作?。企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系者應(yīng)該運(yùn)?不同的?段加以系統(tǒng)化的財(cái)務(wù)管理和?員管理措施。只有在?夠了解到企業(yè)財(cái)務(wù)管理的必要之處，才能更深?有效的使企業(yè)取得發(fā)展，帶來收益。財(cái)務(wù)管理中有許多理論，在這?我們著重討論杠桿理論，杠桿理論是?較現(xiàn)實(shí)的運(yùn)??具，企業(yè)可以?它來創(chuàng)造收益，也可能帶來損失。所以杠桿理論的運(yùn)?伴隨著不確定性。我們要通過對他的認(rèn)識合理利?杠桿，實(shí)現(xiàn)管理者并且達(dá)到財(cái)務(wù)管理的?標(biāo)，提?企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)管理；杠桿理論；經(jīng)營?險(xiǎn)；財(cái)務(wù)?險(xiǎn)；資本結(jié)構(gòu)；?險(xiǎn)控制OntheleveragetheoryinfinancialmanagementAbstractFinancialmanagementisanimportantcomponentintheproductionandoperationactivitiesofanenterprise,anditplaysaconnectingrole.Corporatefinancialrelationsshouldusedifferentmeanstointegratesystematicfinancialmanagementandpersonnelmanagementmeasures.Onlywhenwefullyunderstandtheneedforcorporatefinancialmanagementisobvious,canwemaketheenterprisedevelopmoredeeplyandeffectively,andbringbenefits.Therearemanytheoriesinfinancialmanagement.Herewefocusonthetheoryofleverage.Thetheoryofleverageisamorepracticaltool.Enterprisescanuseittocreaterevenueandmayalsocauselosses.Sotheuseofleveragetheoryisaccompaniedbyuncertainty.Itisnecessarytousetheleverreasonablythroughhisknowledgetorealizethemanagerandachievethegoaloffinancialmanagementandimprovetheeconomicefficiencyoftheenterprise.Keywords:Financialmanagement;leveragetheory;operatingrisk;financialriskPAGEPAGE10? 錄摘 要 IAbstract II?、緒論 1?）研究的背景及意義 1?）研究現(xiàn)狀既?獻(xiàn)綜述） 2三）研究的思路主要內(nèi)容及創(chuàng)新點(diǎn) 3?、財(cái)務(wù)管理中杠桿理論概述 3?）財(cái)務(wù)管理相關(guān)理論概述及杠桿類型 3?）經(jīng)營杠桿相關(guān)理論概述 4實(shí)質(zhì) 4經(jīng)營杠桿與經(jīng)營?險(xiǎn) 4經(jīng)營杠桿及其影響因素 5經(jīng)營杠桿系數(shù) 5經(jīng)營杠桿的作? 6三）財(cái)務(wù)杠桿相關(guān)理論概述 6實(shí)質(zhì) 6財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)?險(xiǎn) 6財(cái)務(wù)杠桿及其影響因素 7財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 8財(cái)務(wù)杠桿作? 8四）復(fù)合杠桿相關(guān)理論概述 9實(shí)質(zhì) 9復(fù)合杠桿與企業(yè)?險(xiǎn) 9復(fù)合杠桿及其影響因素 9復(fù)合杠桿系數(shù) 9復(fù)合杠桿的作? 9三、杠桿理論的運(yùn)?局限性 ?）企業(yè)所處的環(huán)境及?業(yè)影響 ?）企業(yè)?身實(shí)?的影響 三）企業(yè)內(nèi)部管理?員的能?素質(zhì)影響 四、財(cái)務(wù)管理中運(yùn)?杠桿理論的對策建議 ?）經(jīng)營杠桿的運(yùn)?建議 ?）財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)?建議 三）復(fù)合杠桿的運(yùn)?建議 五、結(jié)論 參考?獻(xiàn) 致 謝 ?、緒論（?）研究的背景及意義企業(yè)在投?資?活動(dòng)中的?個(gè)不可忽視的局部就是財(cái)務(wù)管理，它在整個(gè)企業(yè)中從?產(chǎn)過度到銷售。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的實(shí)質(zhì)應(yīng)該被企業(yè)所有者及財(cái)務(wù)?員充分理解，要刷新對它的認(rèn)識，運(yùn)?不同的?法。進(jìn)?完整估算管理，鞏固財(cái)務(wù)管理和價(jià)格管理，資?管理?員通過?我進(jìn)修，以升?修習(xí)涵養(yǎng)，從?進(jìn)?步提?企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。在現(xiàn)代企業(yè)管理當(dāng)中，財(cái)務(wù)管理是?個(gè)系統(tǒng)?程，涉及?泛領(lǐng)域，并且具有?度的全?性以及針對性強(qiáng)，是企業(yè)管理的焦點(diǎn)內(nèi)容?！豆芾碚摺愤@??刊中提到，在財(cái)務(wù)管理?為中，?些企業(yè)管理者夸?對存在的物品的財(cái)富管理，?忽視全?的價(jià)值管理;強(qiáng)調(diào)投?的成本管理，輕本錢成本限制;重直接收益，輕對?險(xiǎn)預(yù)防;重當(dāng)前，輕?遠(yuǎn)發(fā)展等，都使企業(yè)的財(cái)務(wù)管理混亂和?序，這為后續(xù)的管理及經(jīng)營活動(dòng)埋下隱患。在財(cái)務(wù)管理當(dāng)中我們應(yīng)該集中精?避免問題的出現(xiàn)。只有通過加強(qiáng)?常業(yè)務(wù)管理的財(cái)務(wù)管理，我們才可以提?企業(yè)的?逐能?和企業(yè)抵抗?險(xiǎn)的能?，擴(kuò)張利潤。因此，井井有條的財(cái)務(wù)管理是企業(yè)可以展望未來的關(guān)鍵緣故。企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的重要理財(cái)?具之?就是杠桿理論，企業(yè)要想為了降低資本成本，降低?險(xiǎn)，提?運(yùn)營效率，增加公司價(jià)值則可以合理運(yùn)?杠桿理論。因此，杠桿理論也是財(cái)務(wù)管理中的?個(gè)?盾體，可以給企業(yè)帶來向好的??，也可以給企業(yè)埋種下后患的種?。那么如何更好的利?杠桿理論實(shí)現(xiàn)收益和?險(xiǎn)的平衡呢？這將是企業(yè)?臨的?個(gè)重要問題（?）研究現(xiàn)狀（既?獻(xiàn)綜述）本?是在閱讀了財(cái)務(wù)管理、經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿以及杠桿理論與企業(yè)財(cái)務(wù)管理關(guān)系研究等相關(guān)?獻(xiàn)后，指出企業(yè)在借鑒該理論時(shí)應(yīng)注意的地?以及如何運(yùn)?該理論提?財(cái)務(wù)管理質(zhì)量。代鴻順、李平原（2016）從企業(yè)利?杠桿效應(yīng)的?度出發(fā)，以杠桿理論為起點(diǎn),在《杠桿理論的實(shí)質(zhì)及其在財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)?》??中得出企業(yè)應(yīng)該建??個(gè)對收益和?險(xiǎn)?樣關(guān)鍵的管理概念，以便企業(yè)有?個(gè)切實(shí)可?的?法進(jìn)?財(cái)務(wù)管理。這都是基于對杠桿內(nèi)容及存在的危機(jī)進(jìn)?剖析闡述的。于陽（2016）在《對經(jīng)營杠桿理論的?點(diǎn)新認(rèn)識》中提到，企業(yè)預(yù)防經(jīng)營?險(xiǎn)通常通過經(jīng)營杠桿理論運(yùn)?完成，通過解讀經(jīng)營杠桿效應(yīng)的實(shí)質(zhì),企業(yè)可以充分認(rèn)識到經(jīng)營杠桿理論的本質(zhì)和適?性，他希望通過改善和優(yōu)化經(jīng)營杠桿理論，科學(xué)的運(yùn)?理論來提?企業(yè)管理質(zhì)量。曾靚（2007）在《淺析財(cái)務(wù)杠桿理論及其應(yīng)?》??中認(rèn)為如今的企業(yè)?般會(huì)?補(bǔ)償法來獲得資?,由于債務(wù)有減少稅負(fù)和財(cái)務(wù)杠桿的意義。財(cái)務(wù)杠桿與合理的資本結(jié)構(gòu)密不可分,維護(hù)企業(yè)的資本?率的合理性,是財(cái)務(wù)管理的核?。中國?會(huì)財(cái)會(huì)（2010）在《財(cái)務(wù)杠桿理論的應(yīng)?》認(rèn)為有效運(yùn)?財(cái)務(wù)杠桿理論必須建?在對財(cái)務(wù)杠桿理論全?了解的基礎(chǔ)之上,并且有效的擬定戰(zhàn)略,標(biāo)準(zhǔn)地使?,才能發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的最?作?。龔茂全（2007）在《基于杠桿理論的公司財(cái)務(wù)?險(xiǎn)控制研究》認(rèn)為公司財(cái)務(wù)是總?險(xiǎn)的體現(xiàn)之?。伴隨經(jīng)濟(jì)的?益變化發(fā)展,企業(yè)的競爭?也彼此較量,企業(yè)所?臨的財(cái)務(wù)?險(xiǎn)也?趨加劇。給企業(yè)經(jīng)營造成的影響,并直接影響到社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。綜上所訴，杠桿理論對企業(yè)經(jīng)營?險(xiǎn)和財(cái)務(wù)?險(xiǎn)的防范有著?關(guān)重要的作?，企業(yè)想要盈利則應(yīng)該重視財(cái)務(wù)管理，杠桿理論?是財(cái)務(wù)管理中重要的理財(cái)?具，那么如何實(shí)現(xiàn)盈利就必須了解杠桿效應(yīng)，深刻理解杠桿理論的本質(zhì)和可能帶來的?險(xiǎn)，合理運(yùn)?財(cái)務(wù)杠桿、經(jīng)營杠桿、復(fù)合杠桿，做出正確的經(jīng)營決策，從?實(shí)現(xiàn)正向的杠桿效益。（三）研究的思路、主要內(nèi)容及創(chuàng)新點(diǎn)本?主要研究財(cái)務(wù)管理中杠桿理論的必要性，杠桿理論與企業(yè)的經(jīng)營?險(xiǎn)及財(cái)務(wù)?險(xiǎn)的關(guān)系，企業(yè)如何運(yùn)?杠桿理論，達(dá)到提?企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的?的。本?的創(chuàng)新思路為：以企業(yè)財(cái)務(wù)管理為基礎(chǔ)，從杠桿理論為切?點(diǎn)，研究杠桿理論與企業(yè)財(cái)務(wù)管理的關(guān)系，分析杠桿理論的內(nèi)涵及局限。結(jié)合企業(yè)?臨的?險(xiǎn)，提出如何利?杠桿理論來規(guī)避企業(yè)?險(xiǎn)，提?財(cái)務(wù)管理質(zhì)量，取得最?收益。?、財(cái)務(wù)管理中杠桿理論概述（?）財(cái)務(wù)管理相關(guān)理論概述及杠桿類型財(cái)務(wù)管理怎么理解呢？?般的講，就是如何籌錢，怎么花，如何分配，還要防?丟錢。更簡單的講，就是你要制作冰激凌，那制作的成本從哪?來，怎么樣的冰激凌適合市場，還有就是誰會(huì)需要冰激凌，最后還要防?冰激凌過期。這些問題就是財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容。在當(dāng)今社會(huì)，政治、經(jīng)濟(jì)都在?速發(fā)展壯?，正因如此，企業(yè)越來越重要的財(cái)務(wù)管理職務(wù)，成為關(guān)系到企業(yè)成?發(fā)展的關(guān)鍵?環(huán)，所以企業(yè)企業(yè)管理的核??作就是財(cái)務(wù)管理。對于杠桿，在?活中我們存在著許多杠桿，我們可以?杠桿原理來完成?些看似完成不了的事情。對于財(cái)務(wù)管理中的杠桿，它有三部分組成，我們稱之為財(cái)務(wù)杠桿、經(jīng)營杠桿、復(fù)合杠桿。它們在企業(yè)財(cái)務(wù)管理??發(fā)揮著不同的作?，各司其職。企業(yè)只有通過實(shí)際的經(jīng)營活動(dòng)才能創(chuàng)造價(jià)值，?企業(yè)進(jìn)?所有的經(jīng)營活動(dòng)都需要必要的資??持，這就涉及需要多少資?、如何籌集資?等問題，也就是籌資決策，以及后續(xù)的收益和其中的?險(xiǎn)等問題。在籌資決策中杠桿原理?是很重要的?具，杠桿效應(yīng)是指固定成本提?企業(yè)期望收益、同時(shí)也會(huì)增加企業(yè)?險(xiǎn)的現(xiàn)象。企業(yè)只有在掌握了企業(yè)最優(yōu)的各種資本價(jià)值構(gòu)成及?例后，為了取得提?企業(yè)籌資效益及理財(cái)?標(biāo)。就要在財(cái)務(wù)管理?作中參照對未來情況估計(jì)的有利配?不同的獲取資?的形式，合乎規(guī)律的設(shè)計(jì)負(fù)債的范圍、構(gòu)造、限期等，合理處理企業(yè)獲取資?效益與財(cái)務(wù)杠桿、企業(yè)固定成本與經(jīng)營杠桿的問題。財(cái)務(wù)杠桿是由籌集資??發(fā)?的固定性成本所產(chǎn)?的，經(jīng)營杠桿是由于?產(chǎn)經(jīng)營或供給服務(wù)相關(guān)存在不變成本所產(chǎn)?的，?復(fù)合杠桿則是由財(cái)務(wù)和經(jīng)營這兩種杠桿的協(xié)同作?下產(chǎn)?的聯(lián)合杠桿作?，主要表示由于固定財(cái)政費(fèi)?及固定經(jīng)營成本的聯(lián)合存留?引起的產(chǎn)量與銷量波動(dòng)每股盈利波動(dòng)?于每股盈利波動(dòng)的現(xiàn)象。值得?提的是，實(shí)際?作中的杠桿效應(yīng)不但會(huì)是企業(yè)的損失增?，也極有可能會(huì)增加企業(yè)在不扣除利息和所得稅的利潤，即息稅前利潤。所以說杠桿理論是財(cái)務(wù)管理中的?把“雙刃劍”。企業(yè)想要削弱或防?缺陷的發(fā)?，就要認(rèn)清“雙刃劍”，合理使?。（?）經(jīng)營杠桿相關(guān)理論概述實(shí)質(zhì)因?yàn)槠髽I(yè)中存在著不變的固定成本，以?于企業(yè)在不扣除利息和所得稅的利潤變化??超過銷售量變化??的現(xiàn)象稱為經(jīng)營杠桿成效。重點(diǎn)作為評定銷售量變動(dòng)對利潤總額的作?，體現(xiàn)的是利潤總量與銷售數(shù)量當(dāng)中的關(guān)聯(lián)。使得業(yè)務(wù)量波動(dòng)率低于息稅前利潤波動(dòng)率的現(xiàn)象，體現(xiàn)在企業(yè)總利潤會(huì)跟隨固定成本的變動(dòng)?變動(dòng)，出現(xiàn)相反?向變化的趨向。經(jīng)營杠桿與經(jīng)營?險(xiǎn)只要有經(jīng)營就會(huì)有?險(xiǎn)，俗話說收益與?險(xiǎn)是并存的。那么由于企業(yè)產(chǎn)銷上的緣故?引起的息稅前利潤起伏動(dòng)蕩的危險(xiǎn)被叫做企業(yè)的經(jīng)營?險(xiǎn)，它是跟隨企業(yè)的時(shí)代和產(chǎn)業(yè)的改變?發(fā)?變化的。舉個(gè)簡單的例?，物流?業(yè)在近?年競爭?很?，則其經(jīng)營?險(xiǎn)也?，但是在21實(shí)際初?乎沒有什么經(jīng)營?險(xiǎn)。??如，餐飲服務(wù)業(yè)是?們?常必需的，相?其他?業(yè)它的經(jīng)營?險(xiǎn)較?，但當(dāng)今餐飲業(yè)競爭較為激烈，所以它的經(jīng)營?險(xiǎn)也會(huì)隨社會(huì)的變化?增加。有分淡季和旺季的?業(yè)應(yīng)該來說有較?的經(jīng)營?險(xiǎn)，如旅游業(yè)，但現(xiàn)在?多?然旅游地有當(dāng)?shù)卣?國家的政策扶持，使該?業(yè)的?險(xiǎn)得到有效降低。所以引起企業(yè)經(jīng)營?險(xiǎn)的原因主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)條件下的市場需求、產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)品種類、投?成本、企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模等因素。利潤最?化是財(cái)務(wù)管理的?標(biāo)之?，企業(yè)的存在?多數(shù)都是為了盈利，要想盈利就會(huì)伴隨?險(xiǎn)的產(chǎn)?。那么我們?nèi)绾慰梢允?險(xiǎn)降到最?值呢？在這?我想合理運(yùn)?經(jīng)營杠桿便可以做到，正由于企業(yè)存在固定性成本，那么我們就可以利?固定成本作為杠桿，撬動(dòng)產(chǎn)銷量?率，從?達(dá)到擴(kuò)?利潤的?的。企業(yè)就可以在這種作?下通過控制固定成本來抑制經(jīng)營?險(xiǎn)。經(jīng)營杠桿及其影響因素很多原因都會(huì)對經(jīng)營杠桿系數(shù)造成或多或少的影響，除了固定成本和銷售收?以外，還有這些因素:①商品的單位變動(dòng)成本的變化。當(dāng)?個(gè)商品的單位變動(dòng)成本會(huì)不斷波動(dòng)，呈現(xiàn)出不穩(wěn)定的情況，那么就會(huì)增加營業(yè)?險(xiǎn)，則其經(jīng)營杠桿系數(shù)也會(huì)增?，影響經(jīng)營。②商品銷售價(jià)格的調(diào)動(dòng)。在其他條件穩(wěn)定的情況下，商品銷售價(jià)格會(huì)下降，就會(huì)促進(jìn)消費(fèi)者的購買，從?增加銷售量，則經(jīng)營杠桿系數(shù)會(huì)降低。③商品供需的改動(dòng)。對經(jīng)營杠桿的影響體現(xiàn)在產(chǎn)品銷售價(jià)格以及其他成本的變動(dòng)會(huì)因?yàn)樯唐沸枨箨P(guān)系的變化?變化。④隨著社會(huì)的變化?變化。當(dāng)市場經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)向好局勢時(shí)，企業(yè)通過對成本的控制來運(yùn)?杠桿，使其發(fā)揮最?作?。相反，當(dāng)市場業(yè)務(wù)出現(xiàn)衰退時(shí)，企業(yè)應(yīng)減少成本的發(fā)?及固定成本和變動(dòng)成本的?例，避免出現(xiàn)過?的經(jīng)營?險(xiǎn)。經(jīng)營杠桿系數(shù)?來探討產(chǎn)量與銷量的變動(dòng)率與息稅前利潤變動(dòng)率之間關(guān)系的數(shù)字被稱為經(jīng)營杠桿系數(shù)，它還可以?來了解經(jīng)營杠桿作?影響的多少。經(jīng)營杠桿可以通過?產(chǎn)數(shù)量、銷售數(shù)量、稅前利潤的變動(dòng)來刻畫，?后者這些因素?同企業(yè)的固定成本息息相關(guān)。稅前利潤可以從銷售收?中扣除變動(dòng)成本和固定成本獲得，?該關(guān)系中固定成本基本不會(huì)發(fā)?改變，所有影響稅前利潤的關(guān)鍵因素是銷售收?和可變成本。但是會(huì)隨賣出商品的多少，即盈利多少來改變產(chǎn)品的單位固定成本。這樣就可以控制單位產(chǎn)品的獲利，使得銷售量變動(dòng)額?于息稅前利潤變動(dòng)額。經(jīng)營杠桿系數(shù)的變動(dòng)與?險(xiǎn)的變動(dòng)呈同向關(guān)系，與產(chǎn)銷量的變動(dòng)呈反向關(guān)系;與產(chǎn)品單位價(jià)格的變動(dòng)呈反向關(guān)系;在固定成本不變且?產(chǎn)經(jīng)營能??樣的情況下，經(jīng)營杠桿就低，?險(xiǎn)也就越?。相反，企業(yè)?險(xiǎn)就會(huì)增?。經(jīng)營杠桿的作?前?說了，經(jīng)營杠桿出現(xiàn)的原因是有穩(wěn)定的成本存在，就能運(yùn)?經(jīng)營杠桿發(fā)揮作?。那么經(jīng)營杠桿有那些作?呢？下?我們?起來分析分析。?先經(jīng)營杠桿可以對企業(yè)經(jīng)營?險(xiǎn)做出反映，經(jīng)營杠桿的??由經(jīng)營杠桿系數(shù)來衡量，要使利潤變動(dòng)越穩(wěn)定，就要杠桿系數(shù)保持在?個(gè)較?值，這樣?險(xiǎn)也會(huì)??點(diǎn)，相反則會(huì)增?。其次經(jīng)營杠桿可以?來預(yù)測企業(yè)接下來的經(jīng)營決策，是因?yàn)榻?jīng)營杠桿系數(shù)的??可以判斷企業(yè)經(jīng)營?險(xiǎn)的??，所以經(jīng)營者可以通過經(jīng)營杠桿系數(shù)來判斷當(dāng)前?險(xiǎn)??，通過解析?較來調(diào)整預(yù)期?險(xiǎn)從?影響決策。經(jīng)營杠桿還有許多的作?，有積極的也有消極的，我們應(yīng)該合理運(yùn)?。（三）財(cái)務(wù)杠桿相關(guān)理論概述實(shí)質(zhì)通過發(fā)?股票和建?債務(wù)關(guān)系來籌錢的形式是企業(yè)籌集資?的主要?式。企業(yè)籌資這和其他籌資?式不同，企業(yè)籌集會(huì)帶來利息費(fèi)?，根據(jù)籌資?式分為股票利息和債務(wù)利息，這與企業(yè)的收益多少?zèng)]有關(guān)聯(lián)，這稱為財(cái)務(wù)費(fèi)?，是伴隨籌資必須產(chǎn)?的。正因?yàn)槭枪潭ㄐ?出，以?于企業(yè)的普通股股東權(quán)益的變化額總是會(huì)超過息稅前利潤的變化額，就會(huì)出現(xiàn)杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)?險(xiǎn)?險(xiǎn)對我來講就是?種不肯定，在有選擇性的事物上，就會(huì)猶豫不決，?對未知的不確定。那么什么是企業(yè)的財(cái)務(wù)?險(xiǎn)呢？我想應(yīng)該是企業(yè)在預(yù)期收益不確定的狀況下，由于籌集資??需要承擔(dān)的責(zé)任就被稱為財(cái)務(wù)?險(xiǎn)。通俗來講就是借了錢萬?還不上怎么辦？有收益就有?險(xiǎn)，所以企業(yè)在得到了錢之后就要?對它帶來的?險(xiǎn)。財(cái)務(wù)?險(xiǎn)在書本上?被叫做籌資?險(xiǎn)，我覺得可以叫它借錢?險(xiǎn)。那為什么有財(cái)務(wù)?險(xiǎn)呢？財(cái)務(wù)杠桿是財(cái)務(wù)?險(xiǎn)產(chǎn)?的原因，主要原因是企業(yè)融資的需要。因?yàn)槠髽I(yè)獲得資?會(huì)產(chǎn)??些借款利息，在?個(gè)企業(yè)?企業(yè)的收益和負(fù)債主要由股東分擔(dān)，?且籌資所發(fā)?的利息費(fèi)?是固定存在的，所以這會(huì)導(dǎo)致股東的收益發(fā)?不穩(wěn)定的變動(dòng)還要擔(dān)?萬?還不上錢。財(cái)務(wù)?險(xiǎn)也就這樣產(chǎn)?了。上?講到財(cái)務(wù)?險(xiǎn)是由于借錢?帶來利息負(fù)債的?險(xiǎn)，那么有沒有不產(chǎn)?利息的負(fù)債情況呢？我想是有的，只不過不是在企業(yè)籌集資?時(shí)發(fā)?，?如企業(yè)的應(yīng)付賬款在到期應(yīng)付時(shí)沒能按時(shí)的?付，這主要影響的是企業(yè)在買賣過程中信?，也稱為商譽(yù)，這也是?種?險(xiǎn)了，只不過是經(jīng)營?險(xiǎn)。那么財(cái)務(wù)杠桿反映每個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)?險(xiǎn)是不?樣的，有?有?。?些?企業(yè)可能也就借點(diǎn)錢就可以了，?些?企業(yè)可能就需要融資，融資的?額也會(huì)?較??點(diǎn)，但是這都會(huì)產(chǎn)?利息費(fèi)?，有了負(fù)債就會(huì)有?險(xiǎn)。所以籌集是財(cái)務(wù)?險(xiǎn)產(chǎn)?的主要因素。通常來說，?個(gè)企業(yè)向銀?借錢或者發(fā)?債券進(jìn)?籌資的話，企業(yè)?先將經(jīng)營所得償還負(fù)債，然后分?jǐn)偟焦蓶|身上。假如企業(yè)在這期間經(jīng)營業(yè)績不理想，即經(jīng)營所得?法抵償負(fù)債，那么銀?或者個(gè)?可能申請破產(chǎn)清算來保障??的權(quán)益，所以這?會(huì)增加企業(yè)破產(chǎn)的?險(xiǎn)，正是由于經(jīng)營需要籌資，然??經(jīng)營不當(dāng)帶來經(jīng)營?險(xiǎn)，繼?誘發(fā)財(cái)務(wù)?險(xiǎn)甚?破產(chǎn)的?險(xiǎn)。再假如企業(yè)經(jīng)營得好，使得收益遠(yuǎn)超于負(fù)債，那么企業(yè)在償還了債務(wù)之后也處于盈利狀態(tài)。股東即使被承受了財(cái)務(wù)?險(xiǎn)，但是也由于負(fù)債增?了收益。所以財(cái)務(wù)?險(xiǎn)有好的??也有不好的??，同樣是把“雙刃劍”。在實(shí)際中，企業(yè)管理者想要再收益與?險(xiǎn)之間做到平衡，就要充分認(rèn)識并深?理解籌集所帶來的杠桿收益，清楚收益伴隨的?險(xiǎn)，并且做好應(yīng)對?險(xiǎn)的準(zhǔn)備，讓收益達(dá)到最?值。在知道有財(cái)務(wù)?險(xiǎn)的存在時(shí)，我們應(yīng)該防范規(guī)避它的發(fā)?。還是那樣，收益與?險(xiǎn)發(fā)?的??成同向變化。收益機(jī)會(huì)越?，那么應(yīng)對的?險(xiǎn)機(jī)會(huì)則會(huì)上升，所以達(dá)到?的機(jī)會(huì)就可能越?。給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)?險(xiǎn)的因素也有很多，?如社會(huì)經(jīng)濟(jì)的變化、產(chǎn)品品質(zhì)的不確定、國家政策的變動(dòng)、商品價(jià)格的波動(dòng)等。誰都不愿承擔(dān)??險(xiǎn)去做?件事，所以企業(yè)管理者不能在沒了解?險(xiǎn)之前盲?的追求收益?做決策。對于財(cái)務(wù)?險(xiǎn)我們可以?不同的?法防范，?如分散?險(xiǎn)，多元化經(jīng)營增強(qiáng)企業(yè)的競爭?，擴(kuò)?市場；合理分配利潤，讓股利和留存收益的?例做到適當(dāng)分配，穩(wěn)定企業(yè)的發(fā)展，提?企業(yè)的積極性；完善財(cái)務(wù)?險(xiǎn)應(yīng)對機(jī)制，分為事前、事中、事后，具有全?的控制應(yīng)對措施。這樣在?對財(cái)務(wù)?險(xiǎn)時(shí)就能理智的進(jìn)?處理。財(cái)務(wù)杠桿及其影響因素財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)?的前提是固定的債務(wù)利息和融資租?以及股息的發(fā)?。所以企業(yè)的債務(wù)資?占?;企業(yè)所交的所得稅稅率?平;普通股盈余變化等都會(huì)對財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)?影響。假設(shè)債務(wù)成本較?，則固定的費(fèi)??出?付額越?，息稅前利潤越少，財(cái)務(wù)杠桿作?越?，反之亦然。?先，對于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)的資本主要來源于債權(quán)和股權(quán)。由于利息帶來的負(fù)債是企業(yè)必須償還的，那么固定的利息?出會(huì)導(dǎo)致股東稅后利潤變動(dòng)多于息稅前利潤的變動(dòng)?引發(fā)財(cái)務(wù)杠桿，?債權(quán)資?所帶來的負(fù)債多余權(quán)益資?，財(cái)務(wù)杠桿實(shí)質(zhì)上反應(yīng)的是總資產(chǎn)中債權(quán)資產(chǎn)的?重，因此債權(quán)資產(chǎn)與財(cái)務(wù)杠桿息息相關(guān)。?總資產(chǎn)中，利潤是產(chǎn)?較?變化的因素，利潤越?，總資產(chǎn)越?，因此財(cái)務(wù)杠桿就越低，所以稅前利潤同財(cái)務(wù)杠桿呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。當(dāng)然是在固定成本不變時(shí)并且存在利息負(fù)債時(shí)?；蛘弋?dāng)資產(chǎn)負(fù)債率固定了，那么息稅前利潤率是作?于財(cái)務(wù)杠桿的主要因素，當(dāng)利息利率?旦確定就不會(huì)在短時(shí)間?改變，當(dāng)企業(yè)利潤多過負(fù)債時(shí)，股東得到的就越多，相反就越少，甚?出現(xiàn)資不抵債的狀況。最后，影響財(cái)務(wù)杠桿的還有負(fù)債的利息率，債務(wù)的發(fā)?就會(huì)產(chǎn)?利息，利率的變動(dòng)會(huì)影響企業(yè)的負(fù)債多少，如果利率過?，那么企業(yè)就會(huì)承受較?的債務(wù)，可能使負(fù)債率超過收益率，財(cái)務(wù)杠桿就會(huì)產(chǎn)?負(fù)作?。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)可以反應(yīng)利潤和每股收益之間的關(guān)系，財(cái)務(wù)杠桿越?，同??險(xiǎn)下，每股收益的變動(dòng)范圍越?。如果息稅前利潤率升?，則股資本回報(bào)率將?幅度上升，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就會(huì)變?，?險(xiǎn)就越?，反之越?。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)不是不變的，它會(huì)隨其他因素的變動(dòng)?改變，?如債務(wù)利息、稅前收?、資產(chǎn)?例等，這是值得我們關(guān)注的。企業(yè)?層管理者是企業(yè)杠桿效應(yīng)作?的關(guān)鍵因素。因?yàn)槠髽I(yè)的資?占?是可以調(diào)整的，并且由企業(yè)管理者或者所有者根據(jù)財(cái)務(wù)決策?定，在既定的利息率情況下，資?結(jié)構(gòu)中的債務(wù)和優(yōu)先股多少?zèng)Q定了應(yīng)返還的本息和股東股息的分派多少。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營有善時(shí)，股東收益就更多，承受的?險(xiǎn)就越?；反之相反。所以，想要?對低?險(xiǎn)那么就不會(huì)帶來更多的收益，要知道收益與?險(xiǎn)呈反?。正因如此，企業(yè)?層就要選擇合適的?案使杠桿發(fā)揮作?。財(cái)務(wù)杠桿作?財(cái)務(wù)杠桿是負(fù)債和優(yōu)先股融資在所有者收益提?中發(fā)?作?，是投資收益與公司債務(wù)利率之間的對照根源。如果企業(yè)賺錢了，就是企業(yè)?借的錢產(chǎn)?了收益并且在償還了利息和本?的情況下還有多的，那這多的就是企業(yè)賺的，就是企業(yè)?有的，這是在投資收益?于債務(wù)利息時(shí)的表現(xiàn)。反之如果企業(yè)發(fā)?虧損，就會(huì)減少企業(yè)對權(quán)益性資?的占有，企業(yè)就相當(dāng)于沒有額外收益，更嚴(yán)重的時(shí)候企業(yè)所有者還要承擔(dān)責(zé)任。顯?易?，當(dāng)企業(yè)借越多的錢，要給債務(wù)利息就多，是否有更多的額外收益就取決于企業(yè)的經(jīng)營，如果負(fù)債利息?于投資收益，財(cái)務(wù)杠桿就會(huì)發(fā)揮了有利的作?，反之就是不利的影響。有利的話會(huì)促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，提?競爭空間；不利的影響有，使得企業(yè)要承擔(dān)更?的?險(xiǎn)，打擊積極性，抑制其發(fā)展。（四）復(fù)合杠桿相關(guān)理論概述實(shí)質(zhì)經(jīng)過對經(jīng)營杠桿以及財(cái)務(wù)杠桿的認(rèn)識，了解到它們都和息稅前利潤有關(guān)，知道了財(cái)務(wù)杠桿主要利?息稅前利潤來增加收益，?經(jīng)營杠桿則是利?銷售反作?于息稅前利潤。那么結(jié)合兩種杠桿，讓它們共同作?呢？沒錯(cuò)這就是復(fù)合杠桿，它指的是因?yàn)槠髽I(yè)存在不變的財(cái)務(wù)費(fèi)?和經(jīng)營費(fèi)?，使得產(chǎn)品銷售的波動(dòng)?于普通股每股收益的波動(dòng)。所以復(fù)合杠桿的作?是在經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的聯(lián)合作?下產(chǎn)?的，只要產(chǎn)品售量產(chǎn)??變化，就會(huì)引起每股收益的?變化。復(fù)合杠桿與企業(yè)?險(xiǎn)企業(yè)?險(xiǎn)分為?身和外在?險(xiǎn)，經(jīng)營?險(xiǎn)和財(cái)務(wù)?險(xiǎn)主要是企業(yè)的?身?險(xiǎn)，但是它們也會(huì)伴隨著外在?險(xiǎn)，在進(jìn)?企業(yè)?險(xiǎn)考慮的時(shí)候主要看?身?險(xiǎn)，所以我們要著重了解?身?險(xiǎn)。由于復(fù)合杠桿由經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿組成，那么?險(xiǎn)同樣如此，只不過復(fù)合?險(xiǎn)就不再是單?的某個(gè)??的，?是企業(yè)整體?險(xiǎn)，體現(xiàn)在每股利潤變動(dòng)上。它是指由于復(fù)合杠桿影響普通股每股收益?范圍動(dòng)搖?產(chǎn)?的?險(xiǎn)。復(fù)合杠桿及其影響因素復(fù)合杠桿作?的前提是存在經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿，因此作?于前?兩種杠桿的原因也可以是作?于復(fù)合杠桿的原因。?先產(chǎn)銷量的變動(dòng)是和復(fù)合杠桿呈正?關(guān)系，如果產(chǎn)銷量增?則每股收益就會(huì)增加，復(fù)合杠桿就會(huì)是正向作?，反之也是。其次是固定的經(jīng)營成本和財(cái)務(wù)費(fèi)?都會(huì)對復(fù)合杠桿產(chǎn)?影響，他們的增加會(huì)給復(fù)合杠桿帶來負(fù)向作?。復(fù)合杠桿系數(shù)除了單獨(dú)使?經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿來衡量企業(yè)狀況外，還可以使?同時(shí)包含經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的復(fù)合杠桿，復(fù)合杠桿通常?經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的乘積表示，代表著每股收益的變動(dòng)率與銷售收?變動(dòng)率的關(guān)系。根據(jù)公式可以得出，復(fù)合杠桿?險(xiǎn)與復(fù)合杠桿??呈正?關(guān)系。復(fù)合杠桿的作?復(fù)合杠桿指的是同時(shí)使?經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿，即復(fù)合杠桿是通過經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿不同搭配?來，所以我們通過復(fù)合杠桿可以考察兩種杠桿中間的聯(lián)系。另外，復(fù)合杠桿實(shí)質(zhì)上反映的是公司銷售收?與每股收益之間的關(guān)系，例如，假設(shè)?家公司的復(fù)合杠桿率為2，則公司銷售收?提?20%，那么每股收益會(huì)增?40%。公司領(lǐng)導(dǎo)者通過該復(fù)合杠桿率，可以更好對公司戰(zhàn)略規(guī)劃，以及投資策略等進(jìn)?判斷。在此基礎(chǔ)上，公司可以通過分別調(diào)?經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿?率，使其保證?投資回報(bào)率的同時(shí)，?險(xiǎn)在可控范圍內(nèi)。?如，當(dāng)財(cái)務(wù)杠桿較?時(shí)，公司可以選擇利?經(jīng)營剛剛提?收益率；反之亦然。三、杠桿理論的運(yùn)?局限性隨著市場經(jīng)濟(jì)改?的不斷深化，企業(yè)為了不斷提?投資回報(bào)率，多利?杠桿效率。這?過程使得杠桿理論在實(shí)踐中取得了??發(fā)展；同時(shí)，由于發(fā)展速度較快，許多問題也相應(yīng)??。（?）企業(yè)所處的環(huán)境及?業(yè)影響通常??，?論是國有企業(yè)還是私營企業(yè)，都可能?臨貸款利率過?的問題；但是，私營企業(yè)充分利?市場規(guī)律，充分競爭，相較與國有企業(yè)，具備更?的盈利能?，且更善于利?財(cái)務(wù)杠桿。然?，國有企業(yè)的盈利能?較低，制約著其償還貸款的能?，最終形成壞賬。除此之外，外部環(huán)境也制約著杠桿效率的發(fā)揮。宏觀上??，我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，國際環(huán)境變化，都將給企業(yè)帶來諸多挑戰(zhàn)；具體??，我國?融體制，法律以及市場競爭的環(huán)境并沒有徹底形成，這些外部條件也制約著企業(yè)充分發(fā)揮杠桿效率。（?）企業(yè)?身實(shí)?的影響企業(yè)利?杠桿的形式多種多樣，如何合理選擇是需要企業(yè)根據(jù)?身?xiàng)l件具體考慮。企業(yè)可以通過權(quán)益性和債務(wù)性的?式籌集資?，但是籌集資?的同時(shí)，也會(huì)改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，良好的資本結(jié)構(gòu)可以保證財(cái)務(wù)杠桿得到充分發(fā)揮；相反，不良的資本結(jié)構(gòu)，也會(huì)成為阻礙。所以，企業(yè)需要多?考量，在保證合適的資本結(jié)構(gòu)的前提下，充分利?財(cái)務(wù)杠桿。（三）企業(yè)內(nèi)部管理?員的能?素質(zhì)影響杠桿的選擇和具體執(zhí)?依賴于公司領(lǐng)導(dǎo)和員?，如果相關(guān)?員未能對杠桿理解透徹，將會(huì)影響杠桿效率的實(shí)現(xiàn)。?般來說，?險(xiǎn)和收益同時(shí)存在，利?杠桿獲得?收益的同時(shí)，將會(huì)伴隨著?險(xiǎn)，如果只看到收益，?忽略了?險(xiǎn)，很可能讓企業(yè)陷?被動(dòng)。四、財(cái)務(wù)管理中運(yùn)?杠桿理論的對策建議（?）經(jīng)營杠桿的運(yùn)?建議經(jīng)營杠桿考察的是沒有去除固定成本的收益與去除了固定成本的收益之?，根據(jù)公式可以知道，固定成本的增加會(huì)帶來經(jīng)營杠桿的提?。企業(yè)利?經(jīng)營杠桿的過程也就是不斷擴(kuò)??產(chǎn)的過程，本質(zhì)上是增加固定成本的過程。增加固定成本的同時(shí)，為了保障經(jīng)營杠桿，需要同時(shí)加?銷售貨款資?的回籠，以保證有充分的現(xiàn)?流，這樣在既保證了?產(chǎn)的擴(kuò)張，同時(shí)保證了經(jīng)營杠桿在合理和可控范圍。（?）財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)?建議財(cái)務(wù)杠桿指的是企業(yè)的負(fù)債率。負(fù)債的增加會(huì)帶來企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的上升，?般情況下，企業(yè)投資回報(bào)率?于借貸利率才會(huì)考慮通過財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)?投資；除此之外，由于借貸會(huì)增加企業(yè)還本付息壓?，需要企業(yè)保障有重組的流動(dòng)資?進(jìn)?付息。與此同時(shí)，當(dāng)企業(yè)通過?期負(fù)債增加財(cái)務(wù)杠桿時(shí)，需要對企業(yè)未來?期受益有?定的判斷能?，還應(yīng)關(guān)注國家宏觀政策、相關(guān)利益主體的態(tài)度等，只有綜合考慮了各種因素，才能充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作?。（三）復(fù)合杠桿的運(yùn)?建議當(dāng)企業(yè)同時(shí)運(yùn)?經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的時(shí)候，此時(shí)就會(huì)產(chǎn)?復(fù)合杠桿效應(yīng)。此時(shí)，同時(shí)處理好?者之間的關(guān)系就尤為重要，調(diào)節(jié)好兩種杠桿，實(shí)際上就是在控制收益?險(xiǎn)?。對于追求?險(xiǎn)的企業(yè)??，增加固定成本投資、提?負(fù)債，就意味著擴(kuò)?杠桿率；?增加固定成本同時(shí)擴(kuò)?銷售，也會(huì)增加經(jīng)營?險(xiǎn)。適當(dāng)選擇合適的杠桿?具，是保障企業(yè)?回報(bào)的前提。五、結(jié)論很多事物都有兩?性，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理也不例外，有的企業(yè)越發(fā)展越好，有些企業(yè)則?向“衰亡”，這就需要我們學(xué)會(huì)判斷，學(xué)會(huì)利??具。財(cái)務(wù)管理中的?個(gè)重要?具就是杠桿原理，杠桿能在經(jīng)營和收益中發(fā)揮較?的作?。杠桿理論是個(gè)具有兩?性的東?，作?表現(xiàn)在企業(yè)的收益上和所有者?對的?險(xiǎn)上，到底是雪中送炭還是傷?上撒鹽呢，就取決于如何運(yùn)?了。當(dāng)然了企業(yè)在?臨選擇的時(shí)候也要有應(yīng)對?險(xiǎn)的能?才做出判斷，???要充分的明?企業(yè)“抗壓”能?的強(qiáng)弱，俗話說“知?知彼，百戰(zhàn)不殆”，先有?再有彼，所以企業(yè)要明???的能?在做判斷、決策。另???要提?“抗壓”能?，即在?險(xiǎn)來臨時(shí)該如何應(yīng)對，做到及時(shí)?損。對于財(cái)務(wù)管理中的杠桿理論??，它的??取決于決策者的需要和取向，?險(xiǎn)喜好者就可以通過不同形式投資?增??險(xiǎn)，這些都可以在杠桿上?體現(xiàn)。因此，在使?杠桿這?重要?具時(shí)企業(yè)要謹(jǐn)慎決策。綜上所訴，企業(yè)財(cái)務(wù)決策者應(yīng)該通過杠桿理論清楚企業(yè)需要承擔(dān)的所有?險(xiǎn)??；還可以在決策中運(yùn)?杠桿對企業(yè)?對的?險(xiǎn)進(jìn)?控制，以防?杠桿起負(fù)作?，盡量發(fā)揮它的積極作?。參考?獻(xiàn)[1]張笑僮,李?昌.基于財(cái)務(wù)杠桿理論的財(cái)務(wù)?險(xiǎn)研究——以恒?集團(tuán)為例[J].商業(yè)會(huì)計(jì),2019,(03):95-97.[2]蔡婧萌.論搭售?為的反壟斷法分析——對杠桿理論的質(zhì)疑和對價(jià)格歧視的新認(rèn)識[J].中國社會(huì)科學(xué)院研究?院學(xué)報(bào),2019,(04):71-79.