2023年智能電網(wǎng)行業(yè)分析報(bào)告

2023年智能電網(wǎng)行業(yè)分析報(bào)告2023年4月目錄一、智能電網(wǎng)新興技術(shù)領(lǐng)域發(fā)展空間很大 PAGEREFToc368772712\h3二、直流具備改造和替代交流輸電/電網(wǎng)的趨勢(shì) PAGEREFToc368772713\h5三、常規(guī)直流商業(yè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富，已進(jìn)入特高壓、大容量時(shí)代 PAGEREFToc368772714\h8四、柔性直流加快示范，未來(lái)全球發(fā)展前景廣闊 PAGEREFToc368772715\h17五、以直流為代表的電力電子技術(shù)將成為電力技術(shù)的一次革命 PAGEREFToc368772716\h26六、許繼電氣在我國(guó)直流領(lǐng)域處于全面領(lǐng)先地位 PAGEREFToc368772717\h30一、智能電網(wǎng)新興技術(shù)領(lǐng)域發(fā)展空間很大傳統(tǒng)電網(wǎng)階段新興技術(shù)幾乎未有市場(chǎng)空間。傳統(tǒng)電網(wǎng)全面建設(shè)正常年份階段，傳統(tǒng)技術(shù)幾乎占據(jù)了所有主設(shè)備市場(chǎng)份額，按照我們的統(tǒng)計(jì)，傳統(tǒng)技術(shù)占據(jù)了98%的市場(chǎng)份額，占據(jù)了98%的利潤(rùn)份額，其中：傳統(tǒng)一次設(shè)備占84%的市場(chǎng)份額和75%的利潤(rùn)份額；傳統(tǒng)二次設(shè)備占14%的市場(chǎng)份額和23%的利潤(rùn)份額。而新興技術(shù)和傳統(tǒng)新興技術(shù)還是停留在技術(shù)探討和極少的科技或示范項(xiàng)目中，市場(chǎng)份額占比2%左右，幾乎看不到市場(chǎng)空間。智能電網(wǎng)打開了新興技術(shù)市場(chǎng)空間，明顯擴(kuò)大了電力設(shè)備市場(chǎng)和利潤(rùn)空間。按照我們統(tǒng)計(jì)和預(yù)測(cè)，未來(lái)智能電網(wǎng)新興和傳統(tǒng)新興技術(shù)占比將達(dá)到61%，盈利貢獻(xiàn)將達(dá)到72%，其中：新興技術(shù)占44%的市場(chǎng)份額和50%的利潤(rùn)份額，傳統(tǒng)新興技術(shù)占17%的市場(chǎng)份額和22%的利潤(rùn)份額。智能電網(wǎng)新興技術(shù)大部分處于示范階段，但示范工程規(guī)模越來(lái)越大，市場(chǎng)空間也在快速增加。從2023年兩網(wǎng)提出“智能電網(wǎng)”到現(xiàn)在的三年半時(shí)間，新興技術(shù)領(lǐng)域的市場(chǎng)空間主要體現(xiàn)在示范項(xiàng)目中，隨著兩網(wǎng)和部分龍頭企業(yè)在新興技術(shù)領(lǐng)域整體產(chǎn)業(yè)化的推進(jìn)，示范項(xiàng)目的規(guī)模越來(lái)越大，這對(duì)產(chǎn)業(yè)化的推進(jìn)極為重要。例如，2023-2023年的配網(wǎng)自動(dòng)化示范工程一般都局限在市一級(jí)電網(wǎng)公司劃定的小范圍內(nèi)，一般投資規(guī)模在2023-4000萬(wàn)元不等；而2023年山東省電網(wǎng)公司推進(jìn)全省配網(wǎng)自動(dòng)化示范工程，總投資約30-40億元左右。二、直流具備改造和替代交流輸電/電網(wǎng)的趨勢(shì)隨著廣域交流大電網(wǎng)的形成，交流電網(wǎng)的技術(shù)問(wèn)題也不斷涌現(xiàn)。包括：1、同步問(wèn)題；2、穩(wěn)定性問(wèn)題；3、輸電距離問(wèn)題；4、輸電效率問(wèn)題；5、輸電走廊問(wèn)題。為了加深對(duì)重點(diǎn)交流大電網(wǎng)停電事故中失去負(fù)荷的理解，可對(duì)比國(guó)內(nèi)情況，2023年截至，浙江電網(wǎng)最高負(fù)荷為5,463萬(wàn)千瓦，2023年7月30日，印度大停電事故損失4,000萬(wàn)千瓦負(fù)荷，相當(dāng)于最高點(diǎn)時(shí)浙江電網(wǎng)73%的負(fù)荷，影響之大，不難想象。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這次印度大停電造成約6億人受災(zāi)，直接經(jīng)濟(jì)損失約十億美元。直流技術(shù)能夠解決交流技術(shù)帶來(lái)的問(wèn)題。1、交流輸電技術(shù)存在著一些無(wú)法客服的固有缺陷；2、現(xiàn)代直流輸電技術(shù)客服了交流輸電技術(shù)的一些固有缺陷；3、隨著電力電子等技術(shù)的發(fā)展，制約現(xiàn)代直流輸電發(fā)展的主要技術(shù)難題，有望在未來(lái)3-10年內(nèi)得到解決。直流（常規(guī)直流）與交流的經(jīng)濟(jì)性對(duì)比。直流輸電線路的造價(jià)和運(yùn)行費(fèi)用均低于同等級(jí)的交流輸電，而換流站的造價(jià)和運(yùn)行費(fèi)用則高于交流變電站；對(duì)同樣的輸送容量，輸送距離越遠(yuǎn)，則使用直流輸電比交流輸電的經(jīng)濟(jì)性越好。目前，國(guó)外架空線路的等價(jià)距離約為600-800千米，而國(guó)內(nèi)的架空線路的等價(jià)距離為800-1000千米。我們將直流輸電線路和換流站的造價(jià)與交流輸電線路和變電站的造價(jià)相當(dāng)時(shí)的輸電距離定義為等價(jià)距離。核心閥器件技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)直流技術(shù)發(fā)展。直流技術(shù)的發(fā)展階段主要依據(jù)其閥器件類型來(lái)決定的，直流技術(shù)分別經(jīng)歷了汞弧閥換流、晶閘管閥換流、電壓源換流階段，目前在我國(guó)以晶閘管閥換流為特征的常規(guī)直流技術(shù)已進(jìn)入大規(guī)模商業(yè)應(yīng)用階段，以電壓源換流為特征的柔性直流技術(shù)正處于技術(shù)示范和逐步進(jìn)入商業(yè)應(yīng)用階段。三、常規(guī)直流商業(yè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富，已進(jìn)入特高壓、大容量時(shí)代我國(guó)常規(guī)直流輸電技術(shù)基本都用于遠(yuǎn)距離輸電和背靠背聯(lián)網(wǎng)工程方面。目前，我國(guó)已經(jīng)投運(yùn)的用于遠(yuǎn)距離輸電的常規(guī)直流輸電線路有15條，用于背靠背聯(lián)網(wǎng)的有3個(gè)。常規(guī)直流較常規(guī)交流的輸送距離更遠(yuǎn)、容量更大。我國(guó)的能源分布遠(yuǎn)離負(fù)荷中心，能源基地集中在西部，負(fù)荷中心集中在中部和東部，發(fā)展常規(guī)直流的優(yōu)勢(shì)明顯。在國(guó)網(wǎng)管轄范圍內(nèi)，適宜發(fā)展更長(zhǎng)輸電距離的特高壓直流輸電技術(shù)。全國(guó)未來(lái)西電東送的變化趨勢(shì)預(yù)測(cè)。1、在可預(yù)見的將來(lái)，我國(guó)將始終存在大容量遠(yuǎn)距離輸送電力的基本需求。我國(guó)西部水電、西部和北部超大規(guī)?；哪?yáng)能電站、北部西北部大規(guī)模風(fēng)電等在未來(lái)將仍然有很大發(fā)展；2、未來(lái)西電東送輸電網(wǎng)將由目前滿足水電和煤電的大容量遠(yuǎn)距離外送為主，同時(shí)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樗?、煤電、大?guī)模風(fēng)電和荒漠太陽(yáng)能電力外送并重，即：未來(lái)的西電東送還肩負(fù)著大型新能源電站電力的消納。我國(guó)常規(guī)直流技術(shù)進(jìn)入特高壓、大容量時(shí)代。國(guó)家電網(wǎng)的“西電東送”中常規(guī)直流輸電技術(shù)發(fā)展規(guī)劃介紹。國(guó)網(wǎng)2023年年初工作會(huì)議中提到規(guī)劃從今年起的8年間，投資約1.2萬(wàn)億元，投產(chǎn)特高壓線路9.4萬(wàn)公里、變電容量3.2億千伏安、換流容量4.6億千瓦，到2023年建成27回特高壓直流工程。其中，關(guān)于換流容量的數(shù)據(jù)出現(xiàn)了明顯的上調(diào)，上調(diào)幅度約39.4%，原來(lái)規(guī)劃是3.3億千瓦。南方電網(wǎng)的“西電東送”中常規(guī)直流輸電技術(shù)發(fā)展規(guī)劃介紹。2023年9月16日，《南方電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃（2023—2023年）》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)劃》）正式出爐?！兑?guī)劃》明確了南方電網(wǎng)發(fā)展以直流為主的西電東送技術(shù)路線，形成適應(yīng)區(qū)域發(fā)展、送受端結(jié)構(gòu)清晰、定位明確的同步電網(wǎng)主網(wǎng)架格局?，F(xiàn)有的五?。▍^(qū)）同步電網(wǎng)將逐步形成規(guī)模適中、結(jié)構(gòu)清晰、相對(duì)獨(dú)立的2個(gè)同步電網(wǎng)，區(qū)域內(nèi)電壓等級(jí)以500千伏為主；規(guī)劃到2023年，南方電網(wǎng)建成“八交八直”的西電東送輸電通道，送電規(guī)模達(dá)到3980萬(wàn)千瓦；預(yù)計(jì)到2023年，再建設(shè)6-8個(gè)輸電通道，滿足云南、藏東南和周邊國(guó)家水電向廣東、廣西送電要求。經(jīng)過(guò)25年的發(fā)展，我國(guó)已經(jīng)成為常規(guī)直流輸電工程和技術(shù)領(lǐng)域的強(qiáng)國(guó)。按照截止2023年9月份的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)已投運(yùn)的常規(guī)直流容量占全球投運(yùn)容量的79%左右；經(jīng)發(fā)改委鑒定的已投運(yùn)特高壓直流線路國(guó)產(chǎn)化率情況來(lái)看，2023年投運(yùn)的±800kV向家壩-上海特高壓直流線路的國(guó)產(chǎn)化率為68.52%。我國(guó)常規(guī)直流技術(shù)是在與外資ABB等企業(yè)合作基礎(chǔ)上引進(jìn)、消化和吸收，并獨(dú)立自主研發(fā)特高壓常規(guī)直流技術(shù)。為了迅速提升包括直流輸電設(shè)備制造業(yè)在內(nèi)的國(guó)內(nèi)裝備制造業(yè)技術(shù)水平，國(guó)家對(duì)引進(jìn)技術(shù)確立了以技術(shù)換市場(chǎng)的基本原則。在實(shí)際操作中出現(xiàn)了兩種方式，一是建立中外合資企業(yè)，一是在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，外方必須將技術(shù)出讓給中方。第一種方式的效果并不理想，合肥ABB公司合資時(shí)間長(zhǎng)達(dá)10多年，但核心技術(shù)依屆掌握在ABB手中，中方技術(shù)人員不可能真正掌握。不僅如此，類似的合資企業(yè)中中方的股權(quán)不斷被稀釋，差不多快變成獨(dú)資的了。直流輸電設(shè)備國(guó)產(chǎn)化在第二種方式上艱難行進(jìn)，三峽工程與“西電東送”工程成了這種方式的依托工程。在三常直流工程中，國(guó)產(chǎn)化率只有30%，到了三廣直流工程國(guó)產(chǎn)化率就已經(jīng)達(dá)到了50%，按照要求，在建的三上直流和貴廣二回項(xiàng)目國(guó)產(chǎn)化率將達(dá)到70%。在大型項(xiàng)目上與國(guó)外大公司合作，轉(zhuǎn)讓和消化技術(shù)的同時(shí)，國(guó)家還在一些中小型項(xiàng)目上做試驗(yàn)。2023年投建的靈寶背靠背直流輸電工程就是這樣一個(gè)考試型工程，該直流工程雙極±120kV，設(shè)備完全國(guó)產(chǎn)化。三峽直流輸電工程（三常線和三廣線）的建設(shè)，是我國(guó)直流輸電技術(shù)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化的重大里程碑，為我國(guó)電網(wǎng)建設(shè)的發(fā)展做出了重大貢獻(xiàn)。我國(guó)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵設(shè)備直流換流閥、閥控設(shè)備和保護(hù)監(jiān)控的自主化。直流換流閥是實(shí)現(xiàn)交、直流電能形式轉(zhuǎn)換的電器裝置，是直流輸電系統(tǒng)中的核心裝備，涉及高電壓技術(shù)、電力電子技術(shù)、熱力學(xué)、結(jié)構(gòu)材料力學(xué)等十余個(gè)學(xué)科體系的綜合系統(tǒng)，具有技術(shù)難度高，集成度大，跨學(xué)科領(lǐng)域多、可靠性要求高等技術(shù)特點(diǎn)。曾經(jīng)在國(guó)際范圍內(nèi)，ABB、SIMENSE和Alstom三家跨國(guó)公司壟斷著換流閥的設(shè)計(jì)、制造和控制技術(shù)，并具備換流閥試驗(yàn)?zāi)芰?。目前，?guó)內(nèi)的許繼電氣、中國(guó)西電、中電普瑞已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了換流閥的自主化，并自主研發(fā)出±800kV和±1100kV特高壓換流閥，目前±800kV換流閥已經(jīng)應(yīng)用于國(guó)內(nèi)多條±800kV特高壓線路上，±1100kV換流閥即將應(yīng)用±1100kV特高壓線路上。另外，許繼電氣和南瑞繼保已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了換流站保護(hù)監(jiān)控的自主化。四、柔性直流加快示范，未來(lái)全球發(fā)展前景廣闊電壓源換流技術(shù)。國(guó)際學(xué)術(shù)界將此項(xiàng)技術(shù)稱為“基于電壓源換流器的高壓直流輸電”(VSC-HVDC)；ABB將該項(xiàng)輸電技術(shù)命名為“輕型直流輸電”(HVDC-Light)；西門子命名為“新型直流輸電”(HVDC-Plus)；Alstom命名為“HVDC-MaxSine”；國(guó)內(nèi)將其命名為“柔性直流輸電”(HVDC-Flexible)。柔性直流的發(fā)展情況：1、隨著換流器技術(shù)的發(fā)展，柔性直流輸電工程的電壓等級(jí)和容量迅速增大；2、隨著系統(tǒng)損耗和工程造價(jià)的不斷降低，極大的促進(jìn)了柔性直流工程的應(yīng)用。柔性直流較常規(guī)直流技術(shù)更先進(jìn)，單位容量占地面積少，電氣結(jié)構(gòu)更加簡(jiǎn)練，控制策略更加靈活。柔性直流能夠自換相，向無(wú)源網(wǎng)絡(luò)供電，無(wú)功功率可由自身產(chǎn)生或吸收等等，比常規(guī)直流具有更多的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和應(yīng)用領(lǐng)域。目前，柔性直流由于其電壓源換流技術(shù)特點(diǎn)（參考圖表17中與常規(guī)直流技術(shù)對(duì)比），可以廣泛應(yīng)用與可再生能源接入、城市電網(wǎng)擴(kuò)容、遠(yuǎn)距離海上風(fēng)電并網(wǎng)、海上采油平臺(tái)供電、海島互聯(lián)等等方面。柔性輸電領(lǐng)域發(fā)達(dá)國(guó)家技術(shù)起步早，目前主要的工程應(yīng)用基本都在海外。從發(fā)展水平來(lái)看，國(guó)外柔性直流的電壓等級(jí)和換電容量越來(lái)越高，換流器設(shè)計(jì)技術(shù)越來(lái)越先進(jìn)，ABB技術(shù)已經(jīng)具備了商業(yè)化運(yùn)行的條件。柔性直流應(yīng)用領(lǐng)域較多，已投運(yùn)項(xiàng)目目前主要集中在電網(wǎng)互聯(lián)、風(fēng)電接入等方面。未來(lái)，我們預(yù)計(jì)在此兩個(gè)方面的依然會(huì)較大的發(fā)展?？梢詤⒖己竺娴挠?guó)、德國(guó)和美國(guó)的柔性直流規(guī)劃。隨著技術(shù)的發(fā)展，柔性直流工程造價(jià)已降至同等容量常規(guī)直流的1.1-1.5倍，損耗降低至1.4%以下。自2023年來(lái)，全球柔性直流工程在建容量增長(zhǎng)近十倍，超過(guò)10,000MW，經(jīng)過(guò)前期的各類示范工程，柔性直流在發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)逐步開始進(jìn)入大規(guī)模實(shí)用化階段。發(fā)達(dá)國(guó)家的柔性直流已經(jīng)逐步進(jìn)入大規(guī)模商業(yè)化推廣應(yīng)用階段。英國(guó)海上風(fēng)電聯(lián)網(wǎng)規(guī)劃。為了實(shí)現(xiàn)可再生能源的大規(guī)模開發(fā)，未來(lái)的十幾年英國(guó)電網(wǎng)計(jì)劃大力發(fā)展海上風(fēng)電場(chǎng)的建設(shè)；到2025年，英國(guó)國(guó)家電網(wǎng)在東海岸和北海區(qū)域規(guī)劃了數(shù)十個(gè)大型海上風(fēng)電場(chǎng)，以及近50條柔性直流輸電工程，構(gòu)成柔性直流輸電網(wǎng)絡(luò)。德國(guó)直流聯(lián)網(wǎng)規(guī)劃。德國(guó)為了實(shí)現(xiàn)海上可再生能源的大規(guī)模開發(fā)利用，以及陸上風(fēng)電場(chǎng)之間的路線和能源分配，也規(guī)劃了大量的直流輸電工程；到2023年，德國(guó)在北海上的直流輸電工程將超過(guò)20個(gè)，單個(gè)工程容量均在1,000MW以上；而德國(guó)本土的直流輸電工程總?cè)萘繉⒊^(guò)5.2GW。美國(guó)2030電網(wǎng)規(guī)劃。美國(guó)電網(wǎng)面臨系統(tǒng)規(guī)模龐大、可靠性低、技術(shù)陳舊、新能源利用率低等問(wèn)題；2023年美國(guó)發(fā)布“創(chuàng)建海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)”的海上風(fēng)電戰(zhàn)力，推動(dòng)美國(guó)提單出到2035年全國(guó)80%的電力來(lái)自可再生能源的目標(biāo)；在未來(lái)20年，美國(guó)本土計(jì)劃建設(shè)60多條柔性直流線路，形成于現(xiàn)有交流電網(wǎng)并存的網(wǎng)架結(jié)構(gòu)。我國(guó)柔性直流技術(shù)是在自主化的常規(guī)直流基礎(chǔ)上完全獨(dú)立自主研發(fā)。柔性直流輸電技術(shù)是當(dāng)今世界電力電子全控技術(shù)的制高點(diǎn)，是具有顛覆意義的技術(shù)革命。外資企業(yè)ABB、西門子對(duì)該項(xiàng)技術(shù)嚴(yán)格保密，不發(fā)表一份圖紙、一張照片，不在刊物上發(fā)表學(xué)術(shù)文章，也不允許參觀。對(duì)于這樣的前沿科學(xué)，我國(guó)的攻關(guān)難度可想而知，唯有堅(jiān)持自主創(chuàng)新這一條路可走。依據(jù)經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)研究機(jī)構(gòu)確立了前期研究——基礎(chǔ)理論研究——核心技術(shù)研究——關(guān)鍵設(shè)備研制——設(shè)備批量生產(chǎn)的研發(fā)思路。許繼電氣和中電普瑞已經(jīng)完成了全球最高電壓等級(jí)的±320kV/1000MW柔性直流換流閥自主化研制。2023年3月5日，國(guó)家能源局在京主持召開了由國(guó)網(wǎng)智能電網(wǎng)研究院中電普瑞電力工程、遼寧省電力共同研制的“±320kV/1000MW柔性直流換流閥及閥控設(shè)備”技術(shù)成果鑒定會(huì)。鑒定專家一致認(rèn)為，中電普瑞產(chǎn)品性能優(yōu)異，具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，核心技術(shù)和總體技術(shù)性能處于國(guó)際領(lǐng)先水平，已具備工程應(yīng)用條件，建議盡快投入生產(chǎn)應(yīng)用。2023年3月16日，由許繼集團(tuán)自主研制的“HVTV2023-1100kV/5000A特高壓直流輸電換流閥”和“HVIV3000-±320kV/1000MW柔性直流換流閥”兩項(xiàng)新產(chǎn)品，順利通過(guò)國(guó)家能源局組織的專家技術(shù)成果鑒定。鑒定專家一致認(rèn)為，許繼集團(tuán)研制的上述兩項(xiàng)高壓直流輸電新產(chǎn)品設(shè)計(jì)合理，技術(shù)先進(jìn)，經(jīng)現(xiàn)場(chǎng)測(cè)試，性能穩(wěn)定，具備工程化能力；兩項(xiàng)產(chǎn)品均具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，總體技術(shù)指標(biāo)均處于國(guó)際領(lǐng)先水平。我國(guó)柔性直流示范工程雖然起步晚，但起點(diǎn)高。示范線路電壓等級(jí)將達(dá)到±320kV，屬于全球最高電壓等級(jí)，容量達(dá)到100萬(wàn)千瓦，位于前列。2023年8月29日，國(guó)網(wǎng)福建省電力組織召開廈門柔性直流輸電科技示范工程前期工作推進(jìn)會(huì)，詳細(xì)介紹了工程可研準(zhǔn)備工作情況，就工程方案、造價(jià)、占地、路徑設(shè)計(jì)等進(jìn)行了討論，進(jìn)一步明確了工程主要技術(shù)原則、電壓等級(jí)、方案論證，工程可研報(bào)告及專題報(bào)告的編制進(jìn)度，工程設(shè)計(jì)內(nèi)容、界面分工等，全面推進(jìn)廈門柔性直流輸電科技示范工程。廈門柔性直流輸電科技示范工程確定為±320kV直流額定電壓、1000MW額定輸送功率、220kV交流網(wǎng)側(cè)標(biāo)稱電壓，直流線路總長(zhǎng)為10.7公里。五、以直流為代表的電力電子技術(shù)將成為電力技術(shù)的一次革命我國(guó)和全球直流技術(shù)的發(fā)展展望。1、常規(guī)直流輸電技術(shù)仍將是解決我國(guó)遠(yuǎn)距離大容量電能輸送問(wèn)題的有效手段，但對(duì)于我國(guó)區(qū)域性新能源并網(wǎng)和消納問(wèn)題，柔性直流技術(shù)將是有效的解決手段；2、未來(lái)的十年將是我國(guó)直流輸電技術(shù)和建設(shè)快速發(fā)展的階段，強(qiáng)交強(qiáng)直的交直流互聯(lián)電網(wǎng)將成為我國(guó)電網(wǎng)架構(gòu)的基本形態(tài)；3、隨著可關(guān)斷器件、直流電纜制造水平的不斷提高，柔性直流輸電將逐漸成為成為直流中最主要的輸電方式；4、預(yù)計(jì)在5～10年時(shí)間內(nèi)，世界范圍內(nèi)將有望建成以柔性直流為基礎(chǔ)、主干網(wǎng)為500kV及以上等級(jí)、10GW及以上輸送容量為主的區(qū)域性直流電網(wǎng)。直流電網(wǎng)介紹。直流電網(wǎng)是具有先進(jìn)能源管理系統(tǒng)的智能、穩(wěn)定的交直流混合廣域傳輸網(wǎng)絡(luò)，在網(wǎng)絡(luò)中不同客戶端、現(xiàn)有輸電網(wǎng)絡(luò)、微電網(wǎng)和不同的電源都可以得到有效地管理、優(yōu)化、監(jiān)控、控制和對(duì)任何問(wèn)題進(jìn)行及時(shí)地響應(yīng)。它能夠整合多個(gè)電源，并以最小的損耗和最大的效率在較大范圍內(nèi)對(duì)電能進(jìn)行傳輸和分配。ABB已研發(fā)出直流斷路器，取得了直流聯(lián)網(wǎng)技術(shù)核心設(shè)備的重大突破。2023年11月7日，ABB宣布在直流斷路研發(fā)領(lǐng)域取得突破性進(jìn)展。這一技術(shù)突破解決了電力工程領(lǐng)域的百年難題，為打造更高效可靠的電力供應(yīng)系統(tǒng)鋪平了道路。經(jīng)過(guò)數(shù)年的研究，ABB開發(fā)出了世界上第一臺(tái)高壓直流斷路器。這一研究成果將機(jī)械動(dòng)力學(xué)與電力電子設(shè)備相結(jié)合，可以在5毫秒之內(nèi)斷開一所大型發(fā)電站的輸出電流，其速度比人眨眼速度快30倍。這項(xiàng)突破清除了直流輸電網(wǎng)絡(luò)發(fā)展的百年障礙，實(shí)現(xiàn)了可再生能源的高效集成和交換。直流電網(wǎng)將提高電網(wǎng)的可靠性，增強(qiáng)現(xiàn)有交流電網(wǎng)的輸電容量。目前ABB正與公共電力部門討論，以確定新技術(shù)的試點(diǎn)項(xiàng)目。ABB集團(tuán)首席執(zhí)行官昊坤表示：“ABB在電力工程歷史上寫下了新的篇章。這一歷史性的技術(shù)突破將助力打造未來(lái)電網(wǎng)。覆蓋直流電網(wǎng)可實(shí)現(xiàn)各個(gè)國(guó)家和大洲的互聯(lián)，平衡電力負(fù)載，并增強(qiáng)現(xiàn)有交流電網(wǎng)的輸電能力?！比嵝越涣骷夹g(shù)（或者靈活交流輸電）與電力電子技術(shù)技術(shù)發(fā)展有關(guān)，柔性交流輸電技術(shù)通過(guò)改造傳統(tǒng)交流系統(tǒng)可以提高其30%-50%的輸電能力。柔性交流輸電技術(shù)是美國(guó)電力科學(xué)研究院所倡導(dǎo)的研究方向，一方面與電力電子技術(shù)的飛躍發(fā)展有關(guān)，另一方面，也與當(dāng)時(shí)美國(guó)的國(guó)情有關(guān)，在美國(guó)，由于電網(wǎng)轉(zhuǎn)售電力的日益增加，使得輸電系統(tǒng)中潮流分布十分不合理，加重了輸變電設(shè)備與線路的負(fù)擔(dān)，使輸電容量的儲(chǔ)備日益減少。目前，世界上許多國(guó)家的電力公司和電力設(shè)備制造廠家也不甘落后，正在投入巨資研究和開發(fā)柔性交流輸電及其相應(yīng)設(shè)備。柔性交流輸電技術(shù)的主要內(nèi)容是在輸電系統(tǒng)的主要部位，采用具有單獨(dú)或綜合功能的電力電子裝置，對(duì)輸電系統(tǒng)的主要參數(shù)（如電壓、相位差、電抗等）進(jìn)行靈活快速的適時(shí)控制，以期實(shí)現(xiàn)輸送功率合理分配，降低功率損耗和發(fā)電成本，大幅度提高系統(tǒng)穩(wěn)定和可靠性。柔性交流輸電系統(tǒng)的設(shè)備可分為串聯(lián)補(bǔ)償裝置、并聯(lián)補(bǔ)償裝置和綜合控制裝置。目前在我國(guó)電網(wǎng)級(jí)大容量SVG領(lǐng)域，榮信股份和南瑞繼保應(yīng)用現(xiàn)場(chǎng)較多；在電網(wǎng)級(jí)大容量TCSC領(lǐng)域，中電普瑞的應(yīng)用現(xiàn)場(chǎng)較多。六、許繼電氣在我國(guó)直流領(lǐng)域處于全面領(lǐng)先地位直流改變交流格局，對(duì)我國(guó)和全球電網(wǎng)規(guī)劃和建設(shè)的發(fā)展影響是長(zhǎng)遠(yuǎn)的，就我國(guó)而言，不斷上調(diào)其遠(yuǎn)期建設(shè)規(guī)模的概率可能一直存在。直流改善交流電網(wǎng)廣泛在學(xué)術(shù)和技術(shù)領(lǐng)域所認(rèn)可，隨著直流技術(shù)及其控制技術(shù)逐步成熟，尤其是柔性直流技術(shù)的電壓和容量越來(lái)越高，直流技術(shù)將可能成為改變電網(wǎng)規(guī)劃的利器，未來(lái)直流的前景非常廣闊，超預(yù)期的概率一直存在。柔性直流市場(chǎng)空間或更大，只待技術(shù)成熟后成為電網(wǎng)規(guī)劃的重要手段，再造一個(gè)常規(guī)直流市場(chǎng)完全可能。常規(guī)直流技術(shù)在跨區(qū)輸電方面的優(yōu)勢(shì)比較明顯，柔性直流則在大規(guī)模新能源并網(wǎng)、重要負(fù)荷供電、孤島供電、電網(wǎng)黑啟動(dòng)、多端直流聯(lián)網(wǎng)、弱系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)等優(yōu)勢(shì)明顯，柔性直流輸電技術(shù)也具有廣闊的市場(chǎng)應(yīng)用前景。目前兩網(wǎng)正通過(guò)示范項(xiàng)目不斷推進(jìn)柔性直流技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化，隨著該技術(shù)的成熟，將柔性直流技術(shù)將逐步成為電網(wǎng)規(guī)劃的重要手段，其發(fā)展空間或比特高壓/常規(guī)直流空間更大。目前的直流規(guī)劃市場(chǎng)較大，目前水平到達(dá)2023-2023年均值還有較大提升空間。按照國(guó)網(wǎng)規(guī)劃，2023-2023年國(guó)網(wǎng)內(nèi)的換流閥市場(chǎng)年均約71億元，保護(hù)監(jiān)控約25.9億元，以2023年交貨的市場(chǎng)容量來(lái)看，到達(dá)均值還有很大空間。況且，此數(shù)據(jù)中尚未包含南方電網(wǎng)的直流數(shù)據(jù)，按照南網(wǎng)年均是國(guó)網(wǎng)20%的水平，則兩網(wǎng)2023-2023年，換流閥市場(chǎng)年均為85.3億，保護(hù)監(jiān)控為31.1億元。許繼電氣二十五年的堅(jiān)持，依托國(guó)內(nèi)重大直流示范工程逐步實(shí)現(xiàn)完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，累計(jì)研發(fā)投入超過(guò)7億元，目前逐步具備邁出國(guó)門的條件。柔性輸電公司依托貴廣Ⅱ回±500kV直流輸電以及高嶺±125kV背靠背聯(lián)網(wǎng)工程的實(shí)施，完成了換流閥技術(shù)的消化吸收和自主化研究，并完全掌握直流輸電換流閥全套設(shè)計(jì)技術(shù)，自主開發(fā)了換流閥組件并通過(guò)廠內(nèi)試驗(yàn)，同時(shí)也建立了完善的測(cè)試環(huán)境和質(zhì)量保障體系。2023年，直流保護(hù)公司在引進(jìn)國(guó)外的成套直流輸電控制保護(hù)技術(shù)后，就完成轉(zhuǎn)化吸收和國(guó)產(chǎn)化工作，形成了DPS2023控制保護(hù)系統(tǒng)，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，為研發(fā)新一代的控制保護(hù)平臺(tái)奠定了基礎(chǔ)。從2023年起，柔性輸電公司和直流保護(hù)公司承擔(dān)了“級(jí)聯(lián)式特高壓多端直流”和“±1100千伏級(jí)特高壓直流”成套控制保護(hù)設(shè)備的研制，以及柔性直流輸電技術(shù)研究等國(guó)網(wǎng)重大科技項(xiàng)目的研究任務(wù)，DPS3000直流控制保護(hù)系統(tǒng)依托這些項(xiàng)目繼續(xù)深化推進(jìn)。許繼電氣在過(guò)去七年中，在國(guó)內(nèi)的直流市場(chǎng)中占據(jù)了超過(guò)50%的換流閥和保護(hù)監(jiān)控市場(chǎng)，也是唯一家同時(shí)具備特高壓換流閥和保護(hù)監(jiān)控自主化產(chǎn)品的企業(yè)。由于超前的產(chǎn)業(yè)化基礎(chǔ)，我們認(rèn)為公司在直流產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)勢(shì)地位將繼續(xù)保持。在換流閥和保護(hù)監(jiān)控產(chǎn)品收入方面，公司還具有較大發(fā)展空間。從2023年和2023年的換流閥和保護(hù)監(jiān)控收入情況來(lái)看，假設(shè)隨著其它企業(yè)研發(fā)投入加大并逐步并進(jìn)入直流領(lǐng)域，許繼電氣從過(guò)去50%及以上市場(chǎng)占有率下降到2023-2023年均值的35%，我們認(rèn)為許繼電氣在直流領(lǐng)域的收入還有很大提升空間。我們預(yù)計(jì)許繼電氣依然在研制直流輸電領(lǐng)域的其它非國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)品以及布局前瞻性直流電網(wǎng)領(lǐng)域核心裝備。除了在常規(guī)直流和柔性直流領(lǐng)域的換流閥和保護(hù)產(chǎn)品方面，許繼電氣在國(guó)內(nèi)具備全面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)外，公司目前還在積極研制直流領(lǐng)域其它待國(guó)產(chǎn)化的產(chǎn)品，如直流場(chǎng)中的直流開關(guān)；另外，公司前瞻性的開展直流電網(wǎng)中的直流斷路器和直流DC/DC變換器基礎(chǔ)性研發(fā)工作。2023年10月9日由許繼電氣智能中壓開關(guān)研究中心研發(fā)的具有世界領(lǐng)先水平的VLS-27.5A長(zhǎng)壽命開關(guān)和填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白的F1-2500型直流真空開關(guān)順利通過(guò)了國(guó)家級(jí)型式試驗(yàn)。其中，VLS-27.5A長(zhǎng)壽命開關(guān)機(jī)械壽命為40萬(wàn)次，電壽命為20萬(wàn)次，是應(yīng)用于電氣化鐵路地面不分閘自動(dòng)過(guò)分相系統(tǒng)的核心元件，其成功研發(fā)標(biāo)志著公司在長(zhǎng)壽命高壓開關(guān)技術(shù)領(lǐng)域處在了國(guó)際領(lǐng)先水平；F1-2500型直流真空開關(guān)合閘時(shí)間小于5ms，合閘彈跳時(shí)間為0ms，是模塊化多電平技術(shù)柔性直流輸電系統(tǒng)的一個(gè)重要部件，打破了國(guó)外對(duì)中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)品的封鎖，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白，為公司柔性直流輸電關(guān)鍵技術(shù)的研究與應(yīng)用提供了有力支持。

2023年環(huán)保行業(yè)分析報(bào)告2023年5月目錄一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)30%，2023年一季度相對(duì)平穩(wěn) PAGEREFToc356759999\h32、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢(shì)良好，大氣治理等待政策推動(dòng) PAGEREFToc356760001\h101、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長(zhǎng)，一季度情況相對(duì)平穩(wěn) PAGEREFToc356760002\h102、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)較好，大氣和監(jiān)測(cè)企業(yè)等待政策推動(dòng) PAGEREFToc356760003\h123、主要環(huán)保公司年報(bào)及一季報(bào)情況匯總 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力變化情況 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動(dòng)較大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年費(fèi)用控制較好，2023年一季度費(fèi)用率提升較多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來(lái)效益 PAGEREFToc356760008\h22四、關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)收、預(yù)收、存貨等各項(xiàng)變化 PAGEREFToc356760009\h23五、投資建議——關(guān)注政策及訂單催化劑 PAGEREFToc356760010\h25一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出1、2022年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)30%，2023年一季度相對(duì)平穩(wěn)2022年，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入219億元，同比增長(zhǎng)26%，營(yíng)業(yè)成本157億元，同比增長(zhǎng)27%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)合計(jì)30億元，同比增長(zhǎng)30%。2023年一季度單季，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36億元，同比下降0.54%，環(huán)比減少57%；主營(yíng)業(yè)務(wù)成本25億元，同比下降4.3%，環(huán)比減少59%；歸屬凈利潤(rùn)合計(jì)4億元，同比增長(zhǎng)10%，環(huán)比減少71%。環(huán)保公司2023年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度達(dá)到30%，總體增長(zhǎng)情況好于其他行業(yè)，也符合市場(chǎng)預(yù)期。而2023年一季度，環(huán)保公司總體增速表現(xiàn)相對(duì)比較平穩(wěn)，總營(yíng)業(yè)收入和去年基本持平，成本和費(fèi)用的下降促進(jìn)了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。從歷史來(lái)看，一季度歷來(lái)是環(huán)保工程公司收入確認(rèn)的低點(diǎn)，因此，平穩(wěn)的表現(xiàn)也屬于預(yù)期之中。對(duì)于板塊后續(xù)的增長(zhǎng)，我們認(rèn)為，2023年各項(xiàng)政策將逐步落實(shí)，治污力度加大，對(duì)與環(huán)保企業(yè)2023年的盈利增長(zhǎng)仍是可以充滿信心的。2、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后根據(jù)各公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的類型，我們將目前主要的環(huán)保上市公司分為環(huán)境監(jiān)測(cè)、節(jié)能、大氣污染治理、水污染治理、及固廢污染治理五大板塊，對(duì)各個(gè)板塊盈利增長(zhǎng)情況進(jìn)行。為了更好地說(shuō)明各板塊增長(zhǎng)情況，我們?cè)诎鍓K分析中對(duì)以下幾處進(jìn)行了調(diào)整：（1）由于九龍電力2023年電力資產(chǎn)仍在收入和利潤(rùn)統(tǒng)計(jì)中，因此大氣污染治理板塊中我們此次仍暫時(shí)將其剔除，2023年二季度開始將其并入分析；（2）盛運(yùn)股份目前收購(gòu)中科通用的重組進(jìn)程尚在推進(jìn)，目前盈利中并不是環(huán)保資產(chǎn)盈利狀況的體現(xiàn)，因此等待重組完成后，我們?cè)賹⑵浼{入固廢板塊中統(tǒng)一討論。2023年，大氣污染治理板塊在所有環(huán)保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大氣污染治理的企業(yè)最多，其中還包括了成立時(shí)間較長(zhǎng)、發(fā)展比較成熟的龍凈環(huán)保。但從凈利潤(rùn)占比來(lái)看，水污染治理、固廢處理板塊均開始超越大氣治理板塊，水和固廢處理領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)盈利能力還是較強(qiáng)的。而從2023年一季度各板塊收入和利潤(rùn)的占比情況來(lái)看，水處理板塊收入和利潤(rùn)的季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)明顯，一季度是全年業(yè)績(jī)低點(diǎn)。而固廢、和大氣治理板塊的季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)較小。從收入和凈利潤(rùn)增速來(lái)看，固廢處理板塊和水處理板塊仍然是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)相對(duì)最高的，而其中水處理板塊表現(xiàn)尤為突出，2023年、2023年一季度凈利潤(rùn)增速都大幅領(lǐng)先于其他板塊。水處理一直是環(huán)保行業(yè)中最重要的一部分，2023年，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相對(duì)低迷，但對(duì)以市政投入為主的污水處理工程建設(shè)影響較小，水處理板塊中的碧水源、津膜科技收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)形勢(shì)都較好。而其中的工業(yè)水處理企業(yè)萬(wàn)邦達(dá)、中電環(huán)保等，由于之前基數(shù)較低，也在2023-2023年有了良好的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟Ｔ谒邪鍓K中，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后，受宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣影響較大。大氣治理板塊2023年、及2023年一季度凈利潤(rùn)增速依然偏慢，需要等待后續(xù)的政策落實(shí)推動(dòng)業(yè)績(jī)提升。而環(huán)境監(jiān)測(cè)板塊發(fā)展則逐步平穩(wěn)。大氣污染治理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.3億元，同比增長(zhǎng)24%；營(yíng)業(yè)成本53億元，同比增長(zhǎng)28%；歸屬凈利潤(rùn)7.4億元，同比增長(zhǎng)12%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.6億元，同比增長(zhǎng)24%；營(yíng)業(yè)成本8.9億元，同比增長(zhǎng)23%；歸屬凈利潤(rùn)0.94億元，同比增長(zhǎng)5.5%。固廢處理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.9億元，同比增長(zhǎng)18%；營(yíng)業(yè)成本24.7億元，同比增長(zhǎng)15%；歸屬凈利潤(rùn)7.6億元，同比增長(zhǎng)38%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.5億元，同比增長(zhǎng)9%；營(yíng)業(yè)成本5.5億元，同比增長(zhǎng)16%；歸屬凈利潤(rùn)1.5億元，同比增長(zhǎng)3.5%。水污染治理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30億元，同比增長(zhǎng)64%；營(yíng)業(yè)成本19億元，同比增長(zhǎng)75%；歸屬凈利潤(rùn)7.8億元，同比增長(zhǎng)53%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.4億元，同比增長(zhǎng)40%；營(yíng)業(yè)成本3.3億元，同比增長(zhǎng)54%；歸屬凈利潤(rùn)0.46億元，同比增長(zhǎng)28%。其中，工業(yè)水處理板塊2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.5億元，同比增長(zhǎng)60%；營(yíng)業(yè)成本7億元，同比增長(zhǎng)70%；歸屬凈利潤(rùn)1.6億元，同比增長(zhǎng)28%。2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.7億元，同比增長(zhǎng)65%；營(yíng)業(yè)成本1.3億元，同比增長(zhǎng)67%；歸屬凈利潤(rùn)0.24億元，同比增長(zhǎng)30%。節(jié)能：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.9億元，同比增長(zhǎng)36%；營(yíng)業(yè)成本10.6億元，同比增長(zhǎng)45%；歸屬凈利潤(rùn)2.4億元，同比減少4.6%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.6億元，同比下降3%；營(yíng)業(yè)成本1.7億元，同比下降2%；歸屬凈利潤(rùn)0.39億元，同比下降1.8%。環(huán)境監(jiān)測(cè)：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.2億元，同比增長(zhǎng)15%；營(yíng)業(yè)成本6.9億元，同比增長(zhǎng)18%；歸屬凈利潤(rùn)3.2億元，同比增長(zhǎng)9%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.5億元，同比增長(zhǎng)17%；營(yíng)業(yè)成本1.2億元，同比增長(zhǎng)21%；歸屬凈利潤(rùn)0.24億元，同比增長(zhǎng)10%。二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢(shì)良好，大氣治理等待政策推動(dòng)1、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長(zhǎng)，一季度情況相對(duì)平穩(wěn)從各家環(huán)保公司2023年度業(yè)績(jī)情況來(lái)看，水、固廢領(lǐng)域的兩家龍頭公司桑德環(huán)境、碧水源增長(zhǎng)勢(shì)頭依然良好。在我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)階段，龍頭公司具備品牌、規(guī)模優(yōu)勢(shì)，發(fā)展思路清晰、市場(chǎng)拓展順暢，經(jīng)營(yíng)狀況也相對(duì)穩(wěn)定，可保持持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭。此外，天壕節(jié)能、永清環(huán)保2023年業(yè)績(jī)?cè)鏊僖草^為亮眼。而從2023年一季報(bào)情況來(lái)看，環(huán)保公司利潤(rùn)增速大多不高，一季度歷來(lái)是工程公司收入和業(yè)績(jī)確認(rèn)的低點(diǎn)，其中桑德環(huán)境業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)較小，凱美特氣和國(guó)電清新則由于去年同期基數(shù)較低，2023年一季度利潤(rùn)增速達(dá)到較高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然較少，大部分公司由于新業(yè)務(wù)拓展、異地?cái)U(kuò)張、或原材料上漲等因素影響，都面臨成本上漲的壓力。從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，各環(huán)保公司還將抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì)大力拓展新市場(chǎng)，而且隨著環(huán)保市場(chǎng)參與主體的增加、競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率還存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龍、桑德環(huán)境、九龍電力、東江環(huán)保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龍電力、龍?jiān)醇夹g(shù)、國(guó)電清新。2023年及2023年一季度收入增速均顯著低于成本增速的公司：先河環(huán)保、凱美特氣、燃控科技。2023年收入和凈利增速均較高的公司：天壕節(jié)能、永清環(huán)保、桑德環(huán)境、碧水源。2023年收入和凈利增速較低的公司：易世達(dá)、三維絲。2023年一季度收入和凈利增速均較高的公司：桑德環(huán)境、凱美特氣、國(guó)電清新。2023年一季度凈利潤(rùn)增速較低的公司：先河環(huán)保、易世達(dá)、永清環(huán)保、三維絲。2、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)較好，大氣和監(jiān)測(cè)企業(yè)等待政策推動(dòng)從2023年年報(bào)情況來(lái)看，水處理、固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)基本都符合或略超預(yù)期。監(jiān)測(cè)、節(jié)能、大氣治理板塊企業(yè)業(yè)績(jī)大多低于預(yù)期。我們認(rèn)為，2023年，整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為低迷，與工業(yè)企業(yè)相關(guān)的投入、污染治理都可能受到一定影響。而水處理、固廢處理作為環(huán)保板塊中占比最大的兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，多以市政投入為主，污染治理監(jiān)管也相對(duì)更加到位，因此受到經(jīng)濟(jì)周期的影響波動(dòng)小。相比之下，節(jié)能板塊受經(jīng)濟(jì)不景氣的影響最大。而大氣治理和監(jiān)測(cè)企業(yè)則受政府換屆、治污政策推動(dòng)的影響較大。2023年，隨著政策的落實(shí)和推動(dòng)，大氣治理和監(jiān)測(cè)企業(yè)的業(yè)績(jī)應(yīng)有望得到改善。從2023年一季報(bào)的情況來(lái)看，一季度歷來(lái)是環(huán)保工程類公司收入確認(rèn)低點(diǎn)，因此對(duì)其業(yè)績(jī)預(yù)期普遍也較低，2023年一季度的收入結(jié)算也沒有太多亮點(diǎn)。部分企業(yè)由于去年同期基數(shù)較低，2023年增速表現(xiàn)相對(duì)較好。部分企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)自于募集資金帶來(lái)財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少、或管理銷售費(fèi)用的控制。還有部分企業(yè)去年留下的在手訂單結(jié)算保障了一季度的增長(zhǎng)。環(huán)保公司全年業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)情況還需等待后面的季度表現(xiàn)再判斷。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)略超預(yù)期的公司：桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，配股順利完成）、天壕節(jié)能（2023年新投產(chǎn)項(xiàng)目多，2023年貢獻(xiàn)全年收益，還有資產(chǎn)處置收益）。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期的公司：碧水源（北京地區(qū)項(xiàng)目結(jié)算多，各地小碧水源持續(xù)拓展）、九龍電力（煤價(jià)下跌、脫硫脫硝等環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展快）、中電環(huán)保（延期的核電、火電項(xiàng)目恢復(fù)建設(shè)）、雪迪龍（脫硝煙分監(jiān)測(cè)系統(tǒng)增長(zhǎng)）、津膜科技（水處理市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)較好）、萬(wàn)邦達(dá)（神華寧煤烯烴二期、及中煤榆林兩大項(xiàng)目結(jié)算）、維爾利（2023年新簽訂單較多，主要在2023年結(jié)算）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟(jì)周期影響下跌較多，但環(huán)境工程增加，費(fèi)用控制）。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的公司：國(guó)電清新（大唐資產(chǎn)注入滯后、托克托運(yùn)營(yíng)電量減少）、龍?jiān)醇夹g(shù)（低氮燃燒結(jié)算進(jìn)度慢、余熱項(xiàng)目少）、龍凈環(huán)保（增速較以前快，但低于業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)布后的市場(chǎng)預(yù)期）、聚光科技（環(huán)境監(jiān)測(cè)市場(chǎng)需求滯后）、凱美特氣（項(xiàng)目延期、工程機(jī)械制造業(yè)開工率不足）、天立環(huán)保（毛利率大幅下滑）、易世達(dá)（合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）、三維絲（收入下滑、費(fèi)用大幅增加）、永清環(huán)保（重金屬治理項(xiàng)目增加帶動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)，但低于年初100%增長(zhǎng)的預(yù)期）、先河環(huán)保（利潤(rùn)率下滑較大）。2023年一季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期的公司：碧水源（一季度平穩(wěn)）、桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進(jìn)展良好、財(cái)務(wù)和管理費(fèi)用下降）、國(guó)電清新（大唐部分脫硫特許經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)并入）、聚光科技（費(fèi)用控制加強(qiáng)）、雪迪龍（2023年留下在手訂單增多，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降）、天壕節(jié)能（電量穩(wěn)定、財(cái)務(wù)費(fèi)用下降）、九龍電力（電力資產(chǎn)剝離、環(huán)保業(yè)務(wù)增長(zhǎng)）、萬(wàn)邦達(dá)（烯烴二期及中煤榆林兩大項(xiàng)目繼續(xù)結(jié)算）、中電環(huán)保（規(guī)模擴(kuò)大、但費(fèi)用上升也較快）、凱美特氣（2023年基數(shù)低）、津膜科技（一季度平穩(wěn)）。2023年一季報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的公司：龍?jiān)醇夹g(shù)（一季度是結(jié)算低點(diǎn)）、龍凈環(huán)保（一季度是工程結(jié)算低點(diǎn)，但訂單增速良好）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟(jì)周期影響下跌較多）、永清環(huán)保（重金屬業(yè)務(wù)同比去年減少）、天立環(huán)保（一季度新疆等地工程無(wú)法施工，利潤(rùn)率下滑也較大）、維爾利（2023年受政府換屆影響，新簽訂單少，影響2023年結(jié)算）、先河環(huán)保（競(jìng)爭(zhēng)加劇，利潤(rùn)率下滑）、易世達(dá)（受上游水泥行業(yè)景氣下滑影響大，合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）。3、主要環(huán)保公司年報(bào)及一季報(bào)情況匯總?cè)?、盈利能力變化情況1、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動(dòng)較大2023年及2023年一季度，從環(huán)保公司總體來(lái)看，毛利率基本穩(wěn)定，2023年全年略有下降，而2023年一季度提升較多，我們分析主要是由于一季度九龍電力和國(guó)電清新兩家公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化促進(jìn)了整體的毛利率上升，其他公司毛利率基本是穩(wěn)定的、或略有下降。而凈利率在各季度間的波動(dòng)相對(duì)較大，在環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的過(guò)程中，環(huán)保企業(yè)市場(chǎng)拓展和產(chǎn)業(yè)鏈延伸的積極性很高、人員擴(kuò)張也相對(duì)迅速、資金支出較多，因此管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等都會(huì)存在一定波動(dòng)。毛利率上升較多的公司：九龍電力、國(guó)電清新。毛利率下降較多的公司：碧水源、天立環(huán)保、龍?jiān)醇夹g(shù)、富春環(huán)保、易世達(dá)、燃控科技、先河環(huán)保、中電環(huán)保。凈利率上升較多的公司：九龍電力、國(guó)電清新、東江環(huán)保。凈利率下降較多的公司：碧水源、龍?jiān)醇夹g(shù)、先河環(huán)保、中電環(huán)保、聚光科技。2、2023年費(fèi)用控制較好，2023年一季度費(fèi)用率提升較多從銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用三項(xiàng)期間費(fèi)用來(lái)看，隨著募集資金的使用，部分公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用率已開始上升；銷售費(fèi)用率相對(duì)較為穩(wěn)定，僅有少部分公司由于加大市場(chǎng)開拓促使銷售費(fèi)用率上升；而在企業(yè)不斷人員擴(kuò)張、發(fā)展壯大的過(guò)程中，較多公