2023年保健品行業(yè)分析報(bào)告

2023年保健品行業(yè)分析報(bào)告2023年4月目錄一、公司概況 PAGEREFToc373579646\h31、公司簡(jiǎn)介 PAGEREFToc373579647\h32、公司股權(quán)結(jié)構(gòu) PAGEREFToc373579648\h4二、行業(yè)高速發(fā)展，公司占先發(fā)優(yōu)勢(shì) PAGEREFToc373579649\h41、參照美、日經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)市場(chǎng)具有較大發(fā)展空間 PAGEREFToc373579650\h42、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀 PAGEREFToc373579651\h7三、公司渠道優(yōu)勢(shì)明顯 PAGEREFToc373579652\h101、直銷VS非直銷 PAGEREFToc373579653\h112、渠道與業(yè)績(jī)共同增長(zhǎng) PAGEREFToc373579654\h133、渠道深度管理，拉近與消費(fèi)者距離 PAGEREFToc373579655\h13四、品牌優(yōu)勢(shì)鞏固渠道優(yōu)勢(shì) PAGEREFToc373579656\h141、僅憑渠道優(yōu)勢(shì)保證業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) PAGEREFToc373579657\h142、品牌建設(shè)投入 PAGEREFToc373579658\h143、品牌推廣帶來渠道與收入的雙重增長(zhǎng) PAGEREFToc373579659\h154、消費(fèi)者的高認(rèn)可度 PAGEREFToc373579660\h155、渠道+品牌=有效的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) PAGEREFToc373579661\h16五、產(chǎn)品力與未來發(fā)展 PAGEREFToc373579662\h171、公司已有產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì) PAGEREFToc373579663\h182、研發(fā)能力帶來長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力 PAGEREFToc373579664\h19六、盈利預(yù)測(cè) PAGEREFToc373579665\h20七、主要風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc373579666\h211、食品安全風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc373579667\h212、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng) PAGEREFToc373579668\h21一、公司概況1、公司簡(jiǎn)介湯臣倍健成立于1995年，自2023年起專注于膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。其現(xiàn)有70余種產(chǎn)品，包括片劑、膠囊、粉劑等類別。公司深耕非直銷渠道，多年來保持著持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，成為國(guó)產(chǎn)膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑龍頭企業(yè)，同時(shí)也是同類產(chǎn)品非直銷渠道的銷售冠軍。公司的暢銷產(chǎn)品包括蛋白質(zhì)粉、鈣+D軟膠囊、維生素C片等，前十大產(chǎn)品品類及其銷售額占公司總銷售金額的比重基本穩(wěn)定。2、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)截至2023年第二季度，梁允超先生持有公司57.49%的股權(quán)，為公司的控股股東及實(shí)際控制人。除控股股東外，公司不存在其他持股在5%以上（含5%）的股東。湯臣倍健全資控股三家子公司，分別是奈梵斯、廣州佰健、友邦制藥。其中廣州佰健承擔(dān)膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑的銷售業(yè)務(wù)，奈梵斯主營(yíng)高端膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑品牌——“十一坊”的銷售業(yè)務(wù)，友邦制藥現(xiàn)沒有實(shí)際業(yè)務(wù)。二、行業(yè)高速發(fā)展，公司占先發(fā)優(yōu)勢(shì)1、參照美、日經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)市場(chǎng)具有較大發(fā)展空間保健品包括保健食品、保健藥品、保健用品等，膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑作為保健食品行業(yè)的一個(gè)細(xì)分產(chǎn)品，屬于保健食品類別，是歐美市場(chǎng)上最主要的保健食品類型。中國(guó)因?yàn)橹惺綘I(yíng)養(yǎng)文化歷史悠久，擁有更多的保健食品類型，包括傳統(tǒng)滋補(bǔ)品，如阿膠產(chǎn)品，也有中草藥產(chǎn)品，如蟲草制品。此外，還有生物制劑，如生血?jiǎng)?。膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑的功能在于提高人體免疫力，改善健康狀況，與具有功能性和針對(duì)性的藥品不同，它面向的消費(fèi)者更大程度上是沒有疾病，但存在健康問題的亞健康人群。根據(jù)世界衛(wèi)生組織的調(diào)查，全世界患疾病及亞健康的人口比例已達(dá)95%，而中科院的調(diào)查推算中國(guó)亞健康和患病人口比例高達(dá)90%。這些人群都需要通過膳食或營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑來改善健康狀況。膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑在歐美等國(guó)已有較為久遠(yuǎn)的發(fā)展歷史，而在中國(guó)卻是一個(gè)新興的行業(yè)。在美國(guó)和日本，均有2/3的國(guó)民日常食用膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑，而在中國(guó)，這一比例低于20%。在世界范圍內(nèi)，膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑的行業(yè)巨頭和銷售市場(chǎng)也聚集在歐美、日本等國(guó)。2023年，世界維生素及膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑銷量為842.6億美元，其中美國(guó)市場(chǎng)份額居首，為26.2%，日本作為第二大市場(chǎng)，占據(jù)22.2%的市場(chǎng)份額，中國(guó)快速增長(zhǎng)為第三大市場(chǎng)，擁有12.7%的市場(chǎng)份額。據(jù)中國(guó)保健協(xié)會(huì)市場(chǎng)工委預(yù)測(cè)中國(guó)膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑市場(chǎng)規(guī)模未來十年內(nèi)將以10%的年均增速增長(zhǎng)，中國(guó)有望超越日本成為全球第二大膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑市場(chǎng)。膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑在中國(guó)有著良好的發(fā)展機(jī)遇，得益于經(jīng)濟(jì)、人口、政策等多個(gè)方面：經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)：一方面在于經(jīng)濟(jì)總量的增長(zhǎng)，我國(guó)現(xiàn)階段醫(yī)療保健支出占GDP比例僅為2.9%，而美國(guó)為17.6%，日本為9.23%，隨著GDP的增長(zhǎng)及醫(yī)療保健支出比例的提高，保健類食品有望大幅提升銷售額；另一方面在于人均GDP的增長(zhǎng)，根據(jù)各國(guó)經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)人均GDP達(dá)到1500美元時(shí)，消費(fèi)者開始關(guān)注健康，購(gòu)買營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑產(chǎn)品，當(dāng)人均GDP達(dá)到3000美元時(shí)，消費(fèi)者對(duì)于健康需求加強(qiáng)，膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑行業(yè)得到快速發(fā)展，而我國(guó)人均GDP于2023年達(dá)到3000美元并持續(xù)上升，膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑正處于快速成長(zhǎng)階段。人口因素：首先，中國(guó)、印度等新興市場(chǎng)因?yàn)橛兄嫶蟮娜丝诨鶖?shù)，一直被各保健品行業(yè)巨頭看好。美國(guó)人口數(shù)量約為3億，有2/3的人食用各類補(bǔ)充劑，市場(chǎng)基礎(chǔ)為2億，而在中國(guó)，只要有20%的人食用膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑，就將達(dá)到2-3億的市場(chǎng)基礎(chǔ)；另外，由于中老年人為保健品的重要消費(fèi)人群，中國(guó)人口老齡化速度加快也促進(jìn)了本行業(yè)的發(fā)展。2023年我國(guó)的老年人口1.2億，而到2025年我國(guó)老年人口比例將達(dá)到14%，約為美國(guó)在現(xiàn)階段的水平。從中美日人均膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑消費(fèi)額和人口結(jié)構(gòu)中可以發(fā)現(xiàn)，人均膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑消費(fèi)額與老年人口占人口比重呈正比，因此人口結(jié)構(gòu)的變化將為本行業(yè)的發(fā)展帶來機(jī)遇。政策支持：2023年，國(guó)家發(fā)改委首次將保健食品列入十四五發(fā)展規(guī)劃，此規(guī)劃提出2023年?duì)I養(yǎng)與保健食品產(chǎn)值達(dá)到1萬億元，百?gòu)?qiáng)企業(yè)生產(chǎn)集中度超過50%。預(yù)示著本行業(yè)一方面將面臨著政策的支持，另一方面將有完善的約束機(jī)制。在此背景下，作為國(guó)產(chǎn)行業(yè)龍頭，湯臣倍健將能享受更多的政策利好。因此我們認(rèn)為，若按照發(fā)改委規(guī)劃，營(yíng)養(yǎng)與保健食品產(chǎn)值以20%的年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀國(guó)外巨頭爭(zhēng)相進(jìn)入：與中國(guó)保健品注重功能性，樂于采用中草藥或燕窩、蟲草等傳統(tǒng)滋補(bǔ)品做原料相比，外國(guó)品牌在膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑領(lǐng)域有更豐富的經(jīng)驗(yàn)和發(fā)展歷史。中國(guó)的膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑市場(chǎng)現(xiàn)主要由早期進(jìn)入中國(guó)的國(guó)際品牌占據(jù)，如安利（紐崔萊）、輝瑞（鈣爾奇、善存）、康力士、完美等企業(yè)，另一系列國(guó)際品牌也近年開始進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，包括美國(guó)的NBTY（諾天源）、麥金利等。從產(chǎn)品類型來看，這些外國(guó)品牌在產(chǎn)品品類、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面與湯臣倍健均有重合，如紐崔萊的蛋白質(zhì)粉，善存的各種片劑補(bǔ)充劑等。與湯臣倍健產(chǎn)品類型、市場(chǎng)定位最為相近的則是安利紐崔萊、NBTY、GNC。與國(guó)外產(chǎn)品相比，公司具備渠道優(yōu)勢(shì)，其非直銷渠道也避免了安利等強(qiáng)大對(duì)手的直接競(jìng)爭(zhēng)。本土品牌發(fā)展迅速：國(guó)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑的歷史較短，但近年來，一部分國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)被此行業(yè)較高的毛利率和有利的行業(yè)前景所吸引，相繼推出相關(guān)產(chǎn)品，此類代表有同仁堂推出的總統(tǒng)牌系列產(chǎn)品和養(yǎng)生堂的維生素系列。另有一些食品、美容保健品企業(yè)，推出相關(guān)保健品，代表有保瑞醫(yī)藥的千林牌系列產(chǎn)品、中糧的可益康系列產(chǎn)品。與這些轉(zhuǎn)型而來的競(jìng)爭(zhēng)者相比，湯臣倍健的優(yōu)勢(shì)是專注于膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑的標(biāo)桿企業(yè)。由于自成立以來便堅(jiān)持主營(yíng)業(yè)務(wù)，湯臣倍健已獲取豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。依靠著明確、專注的市場(chǎng)定位，公司在研發(fā)和渠道經(jīng)營(yíng)上更易取得規(guī)模效應(yīng)，獲得鮮明、有針對(duì)性的品牌形象。與中式保健品相比，湯臣倍健產(chǎn)品覆蓋面更廣：自上世紀(jì)80年代以來，中國(guó)的保健品市場(chǎng)經(jīng)歷了興起、發(fā)展、停滯、重整復(fù)興階段。期間出現(xiàn)的產(chǎn)品類型包括滋補(bǔ)類、中草藥類、生物制劑類等。中國(guó)人對(duì)保健品的認(rèn)知也多在于中式保健品。但中式保健品與膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑行業(yè)有著明顯的差別，首先，它們采用不同的原材料，中式保健品采用中草藥、傳統(tǒng)滋補(bǔ)食材作為原料，而補(bǔ)充劑則多采用動(dòng)植物提取物作為原料；其次，它們的功能不同，中式保健品一般針對(duì)特定人群的特定需求，如補(bǔ)血、滋養(yǎng)，而膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑則定位為日常補(bǔ)充劑，較少?gòu)?qiáng)調(diào)功能性；此外，中式保健品以其高昂的價(jià)格、精致的包裝、較小的數(shù)量規(guī)格，長(zhǎng)久以來被當(dāng)做禮品或奢侈品，這與膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑的“日常性”定位不同?？傮w來說，膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑以其原料多樣和日常性，覆蓋了廣泛的客戶群體。中國(guó)消費(fèi)者注重功效和品牌：根據(jù)滬消保委對(duì)保健品的調(diào)查顯示，消費(fèi)者對(duì)保健食品市場(chǎng)總體滿意程度不高，表示“不太滿意”和“很不滿意”的高達(dá)49%。在“不太滿意”和“很不滿意”的消費(fèi)者中，59%認(rèn)為保健食品廣告虛假夸大成分多，廣告宣傳過分夸大事實(shí)、忽視適用人群等，造成消費(fèi)者期望感受與實(shí)際使用感受差異顯著，打擊消費(fèi)者的消費(fèi)信心。消費(fèi)者購(gòu)買保健食品，最關(guān)注的是功能效果（即質(zhì)量），然后依次是品牌知名度、價(jià)格、包裝等。隨著生活水平提高，保健食品已由奢侈品變?yōu)楸匦杵?，其需求價(jià)格彈性明顯下降，消費(fèi)者對(duì)價(jià)格不再敏感，包裝的重要性也顯著減弱。因此，保健品市場(chǎng)中注重品牌和質(zhì)量建設(shè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者將更能順應(yīng)市場(chǎng)需求。三、公司渠道優(yōu)勢(shì)明顯公司是行業(yè)內(nèi)非直銷領(lǐng)域的龍頭，在2023年時(shí)便以10%的非直銷市場(chǎng)份額占據(jù)領(lǐng)先地位，此后公司市場(chǎng)份額保持快速增長(zhǎng)。至2023年，公司在非直銷領(lǐng)域市場(chǎng)占有率為32.5%，比第二名領(lǐng)先24個(gè)百分點(diǎn)。渠道快速擴(kuò)張正是近年來湯臣倍健業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵。1、直銷VS非直銷本行業(yè)的銷售渠道分為直銷和非直銷渠道，直銷模式下包括上門銷售、門店銷售，而非直銷渠道下分為藥店、商場(chǎng)、超市、零售店等。在美國(guó)市場(chǎng)中，直銷銷售占35%，各種非直銷銷售共占65%；日本市場(chǎng)上郵寄目錄銷售和上門銷售模式共占74.87%，藥店、商超、大型商店等非直銷渠道則僅占25.13%。日本因?yàn)閲?guó)土面積狹小、店面租金昂貴，各行業(yè)對(duì)“低庫(kù)存”的要求都很高，小面積的便利店更為流行，但難以大規(guī)模陳列產(chǎn)品，因此作為膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑銷售渠道的規(guī)模效應(yīng)比較小，加之人口眾多、人際關(guān)系密切，因此日本市場(chǎng)尤其偏好直銷方式。而在美國(guó)，商超、藥店等非直銷渠道則更有利于降低銷售成本，對(duì)直銷模式的偏好由此減少。2023年中國(guó)的直銷與非直銷比例分別為89%和11%。中國(guó)渠道份額分布的產(chǎn)生與行業(yè)歷史有關(guān)。中國(guó)的膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑行業(yè)由直銷的代表企業(yè)安利引入，后續(xù)的完美、如新等早期進(jìn)入者也都采用直銷模式，其將直銷模式的市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)延續(xù)至今。然而，由于銷售渠道的隔離，直銷與非直銷企業(yè)并不產(chǎn)生正面競(jìng)爭(zhēng)，反而培育了消費(fèi)市場(chǎng)。從長(zhǎng)期來看，隨著消費(fèi)者對(duì)膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑這種“洋”產(chǎn)品的認(rèn)知增強(qiáng)，非直銷模式將更適合消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣。首先，從國(guó)內(nèi)連鎖超市和連鎖藥店的擴(kuò)張速度看出，中國(guó)大規(guī)模商超及連鎖藥店越來越受到消費(fèi)者青睞；其次，近年來食品藥品安全案件及銷售騙局的發(fā)生，使消費(fèi)者傾向于在可靠、大型的實(shí)體零售店消費(fèi)；再次，隨著醫(yī)療保險(xiǎn)的推進(jìn)，各醫(yī)保定點(diǎn)藥店將成為消費(fèi)者購(gòu)買的習(xí)慣性場(chǎng)所。隨著行業(yè)的發(fā)展，非直銷渠道的優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，市場(chǎng)份額逐年提升。在業(yè)內(nèi)看來，非直銷是未來方向，且正以每年20%-30%的增速發(fā)展。我國(guó)膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑行業(yè)主要學(xué)習(xí)美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，因此非直銷渠道大有可為。雖然安利、完美等企業(yè)將直銷模式帶入中國(guó)市場(chǎng)，但現(xiàn)階段強(qiáng)勢(shì)發(fā)展的品牌多采用非直銷模式，如湯臣倍健、NBTY和GNC，因此藥店、商超以及新興的電商平臺(tái)將在未來獲得更大的市場(chǎng)份額。2、渠道與業(yè)績(jī)共同增長(zhǎng)公司自2023年開始深耕非直銷渠道，獲得了渠道數(shù)量與業(yè)績(jī)的雙重增長(zhǎng)。公司09-12年銷售終端數(shù)量增長(zhǎng)率分別為78%、62%和43%，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入則伴隨著銷售終端數(shù)量的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，其10-12年的增長(zhǎng)率分別為69%、90%和62%。公司渠道具有多樣化特點(diǎn)，醫(yī)藥連鎖、商超專柜和自營(yíng)店均有涉獵，然后90%以上利潤(rùn)來源于醫(yī)藥終端，原因是商超費(fèi)用較高，利潤(rùn)較薄，自營(yíng)店尚未狀態(tài)且成本較高。短期內(nèi)，我們看好醫(yī)藥終端擴(kuò)展空間，目前公司已進(jìn)入4萬個(gè)醫(yī)藥終端，而全國(guó)共有40余萬個(gè)醫(yī)藥終端預(yù)計(jì)未來3年醫(yī)藥終端數(shù)量將保持25%的速度擴(kuò)張。長(zhǎng)期看，自營(yíng)門店將有利于公司開拓高端產(chǎn)品，但短期內(nèi)難以貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。3、渠道深度管理，拉近與消費(fèi)者距離湯臣倍健與經(jīng)銷商保持著“雙贏”的合作模式，一方面，其產(chǎn)品為商超、藥店中獲利水平較高的產(chǎn)品，經(jīng)銷商可獲得較高的利潤(rùn)，吸引了優(yōu)秀經(jīng)銷商的加入（經(jīng)銷商凈利潤(rùn)在10個(gè)點(diǎn)左右），對(duì)經(jīng)銷商約束力強(qiáng)，可獲得更好的貨架位置；另一方面，終端更加專業(yè)化，公司成立營(yíng)養(yǎng)研究員將訓(xùn)練出一批具有國(guó)家認(rèn)證的營(yíng)養(yǎng)師，對(duì)經(jīng)銷商和零售商進(jìn)行輔導(dǎo)后，可更好服務(wù)消費(fèi)者，公司還通過注冊(cè)會(huì)員，參觀加工廠等各種模式拉近與消費(fèi)者的關(guān)系。以上措施均可看出公司對(duì)于渠道的深度管理。四、品牌優(yōu)勢(shì)鞏固渠道優(yōu)勢(shì)1、僅憑渠道優(yōu)勢(shì)保證業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在公司起步階段，渠道的擴(kuò)張能帶來迅速的增長(zhǎng)，但讓人懷疑其能否長(zhǎng)久保持。因此，要保持長(zhǎng)久的盈利能力，就需要消費(fèi)者認(rèn)可和渠道擴(kuò)展的雙重保障。公司已經(jīng)有了行業(yè)前景支持和渠道支持，可謂占據(jù)了天時(shí)、地利，仍需要消費(fèi)者的“人和”來保障成功。根據(jù)此前的分析，中國(guó)消費(fèi)者最關(guān)注產(chǎn)品的質(zhì)量和品牌，因此，“人和”的關(guān)鍵在于產(chǎn)品質(zhì)量和品牌建設(shè)。2、品牌建設(shè)投入根據(jù)此前的消費(fèi)者調(diào)查顯示，消費(fèi)者對(duì)保健品推廣中的夸大事實(shí)深有詬病，因此我們認(rèn)為，“穩(wěn)健”的品牌推廣才能獲得更好的效果。公司堅(jiān)持“取自全球，健康全家”的品牌理念，在品牌化策略方面與安利（中國(guó)）相似，均以樹立“健康”的整體品牌形象為基礎(chǔ)，進(jìn)而開展個(gè)別產(chǎn)品的宣傳推廣。公司近年踐行主品牌提升策略，力求將“湯臣倍健”主品牌由渠道知名品牌過渡為大眾知名品牌，為此出臺(tái)并實(shí)施了《2023-2023年度經(jīng)營(yíng)規(guī)劃綱要》。在具體方案上，公司邀請(qǐng)姚明、劉璇等體育明星作為代言人，采用平面廣告、電視廣告、贊助體育賽事及文藝演出、與媒體合作開展推廣活動(dòng)等方式進(jìn)行宣傳。3、品牌推廣帶來渠道與收入的雙重增長(zhǎng)公司近年來逐年增加品牌推廣投入，基本保持占營(yíng)業(yè)收入10%-13%的品牌推廣費(fèi)用。持續(xù)投入帶來的收效是雙重的：一方面獲得渠道增長(zhǎng)和渠道議價(jià)能力的增強(qiáng)，另一方面獲得主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，品牌成為湯臣倍健長(zhǎng)期發(fā)展的重要保障。4、消費(fèi)者的高認(rèn)可度公司品牌建設(shè)的最重要目標(biāo)便是提升公司品牌的消費(fèi)者美譽(yù)度和認(rèn)可度。由于公司的產(chǎn)品銷售對(duì)象是零售市場(chǎng)客戶，因此大眾認(rèn)可成為公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。為了檢驗(yàn)各膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑品牌的消費(fèi)者認(rèn)可度，我們?cè)谑袌?chǎng)化程度高、評(píng)價(jià)系統(tǒng)完善、產(chǎn)品種類豐富的電商平臺(tái)上進(jìn)行了檢索。以“保健品”為關(guān)鍵詞的檢索結(jié)果顯示，在京東商城銷量前四名的產(chǎn)品分別是善存佳維片和佳維禮盒、湯臣倍健蛋白質(zhì)粉、鈣爾奇添加片。在淘寶網(wǎng)銷量前四名的產(chǎn)品依次是康比特純?nèi)榍宓鞍追?、湯臣倍健蛋白質(zhì)粉、康比特健肌粉和安利蛋白質(zhì)粉。在天貓商城銷量前四名的產(chǎn)品依次是湯臣倍健液體鈣膠囊、腦白金、湯臣倍健蛋白質(zhì)粉和金仕康天然維生素C。此外，湯臣倍健的產(chǎn)品在電商平臺(tái)中均獲得較高的累積評(píng)價(jià)。在剔除了促銷、時(shí)段等因素后，我們認(rèn)為：湯臣倍健已成為消費(fèi)者購(gòu)買保健食品時(shí)的首選品牌之一，享有高度的消費(fèi)者認(rèn)可。公司在行業(yè)成長(zhǎng)階段前期的品牌建設(shè)投入將成為其在行業(yè)成長(zhǎng)階段中后期及成熟階段的競(jìng)爭(zhēng)力來源。5、渠道+品牌=有效的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)因此，渠道增長(zhǎng)與品牌形象建設(shè)相互推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)：優(yōu)質(zhì)的經(jīng)銷商讓湯臣倍健獲得消費(fèi)者信賴，而公司優(yōu)勢(shì)的品牌形象又增強(qiáng)渠道建設(shè)和議價(jià)能力。這兩個(gè)因素共同成為公司銷量增長(zhǎng)源泉，并在行業(yè)成長(zhǎng)階段初期為公司樹立了競(jìng)爭(zhēng)壁壘，為未來的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)奠定基礎(chǔ)。五、產(chǎn)品力與未來發(fā)展膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑的產(chǎn)品類型多種多樣，在美國(guó)，膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑行業(yè)提供包括片劑、沖劑、膠囊等約60000種產(chǎn)品，而當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)上擁有“藍(lán)帽子”的國(guó)產(chǎn)與進(jìn)口保健品種類之和只有13000多，膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑的種類則更少，人均享有膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑產(chǎn)品品類遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美、日等國(guó)。所以我們認(rèn)為本行業(yè)在產(chǎn)品類別增長(zhǎng)方面還有很大空間。1、公司已有產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì)從各保健品牌官網(wǎng)上所列產(chǎn)品數(shù)量來看，中國(guó)本土保健品品牌的產(chǎn)品數(shù)量較少，其中健康元為16個(gè)，東阿阿膠為27個(gè)，昂立天然元為36個(gè)，而進(jìn)入中國(guó)的外國(guó)品牌產(chǎn)品較為豐富，其中安利紐崔萊為27個(gè)，GNC為63個(gè)，自然之寶為97個(gè)，湯臣倍健的官網(wǎng)上公布產(chǎn)品數(shù)目為63個(gè)，位居行業(yè)上游水平。因此，公司一方面在產(chǎn)品品類上占有一定優(yōu)勢(shì)，另一方面，與國(guó)際巨頭相比，還有很大的發(fā)展空間。與傳統(tǒng)保健品相比，膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑的原材料豐富、客戶群體廣泛，更利于新產(chǎn)品開發(fā)?，F(xiàn)階段國(guó)內(nèi)保健品行業(yè)的主要監(jiān)管方式為保健食品注冊(cè)管理制度，通過審批的保健食品獲得批準(zhǔn)證書，可以在產(chǎn)品包裝上印制“保健食品”標(biāo)志，即“藍(lán)帽子”。湯臣倍健現(xiàn)擁有54個(gè)批準(zhǔn)證書，加上“十二籃”的2個(gè)批準(zhǔn)證書，共有56個(gè)，領(lǐng)先于安利紐崔萊的26個(gè)，東阿阿膠的51個(gè)，交大昂立的33個(gè)。此外，公司還有19個(gè)新產(chǎn)品在申請(qǐng)營(yíng)養(yǎng)素補(bǔ)充劑或保健食品批準(zhǔn)證書，尚有40多個(gè)產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)項(xiàng)目處于開發(fā)試驗(yàn)階段。獲得批準(zhǔn)證書越多，公司享有的政策壁壘優(yōu)勢(shì)就越明顯。在近期對(duì)湯臣倍健的聯(lián)合調(diào)研中我們了解到，即使在今年審批速度較慢的情況下，公司仍獲得了10余個(gè)新的“藍(lán)帽子”，截至目前，共擁有六十余個(gè)審批證書。2、研發(fā)能力帶來長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力滬消保委的調(diào)查顯示，中國(guó)保健品市場(chǎng)中，女性偏好“減肥”、“補(bǔ)鈣”，中老年人偏好“延緩衰老”和“調(diào)節(jié)血脂”，學(xué)生和年輕夫婦偏好“促進(jìn)生長(zhǎng)發(fā)育”，文化高的消費(fèi)者偏好“改善記憶”，而白領(lǐng)和高收入人群對(duì)“抗疲勞”和“維生素等補(bǔ)充營(yíng)養(yǎng)素”有特別偏好?？梢姳＝∑肥袌?chǎng)消費(fèi)群體廣泛，功能需求多樣，因此產(chǎn)品齊全、覆蓋面廣的生產(chǎn)制造商才能在市場(chǎng)中立足，膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑企業(yè)仍要靠研發(fā)與品牌建設(shè)來擴(kuò)大消費(fèi)者基礎(chǔ)。由于公司專注于膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑生產(chǎn)，在很多方面，包括品牌和渠道管理上享有規(guī)模效應(yīng)，這種規(guī)模效應(yīng)在研發(fā)上尤其明顯。主營(yíng)業(yè)務(wù)集中有助于湯臣倍健深度挖掘細(xì)分市場(chǎng)。2023年底公司推出專注于國(guó)人體重管理的線上品牌——“十二籃”，預(yù)計(jì)將帶來新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司的研發(fā)投入一直保持增長(zhǎng)，上市之后，公司保持著3%至4%的研發(fā)支出。六、盈利預(yù)測(cè)1.營(yíng)業(yè)收入：截至2023年底，公司共有30000多個(gè)銷售終端，較11年底增加了10000多個(gè)，預(yù)計(jì)2023年可達(dá)到40000個(gè)銷售終端。但湯臣倍健在渠道擴(kuò)展方面還有很大空間，以公司的重要銷售渠道——連鎖藥店為例，2023年全國(guó)連鎖藥店門店總數(shù)約為16.7萬個(gè)，根據(jù)《全國(guó)藥品流通行業(yè)發(fā)展規(guī)劃綱要（2023~2023年）》，2023年中國(guó)連鎖藥店門店總數(shù)或逾30萬家，因此，公司未來的渠道增長(zhǎng)還有很大潛力，預(yù)計(jì)至少將達(dá)到70000-80000個(gè)的渠道規(guī)模。預(yù)計(jì)未來3年，平均每年銷售終端增長(zhǎng)20-25%，而單店漲價(jià)因素為5%，受益于消費(fèi)者購(gòu)買頻次和購(gòu)買人群的擴(kuò)大，單店銷量增長(zhǎng)10-15%，可預(yù)計(jì)未來公司營(yíng)業(yè)收入增速在40%左右。2.毛利率：湯臣倍健2023年毛利率為62.4%，且09年至12年間保持著62%-64%的毛利率水平；由于湯臣倍健品牌實(shí)力強(qiáng)，公司議價(jià)能力增強(qiáng)，通過上調(diào)供貨價(jià)格提高了產(chǎn)品毛利率，因此公司將保持穩(wěn)定的獲利水平。另外，公司的毛利率水平與國(guó)際同業(yè)相比為合理水平，因此我們認(rèn)為此毛利率水平將繼續(xù)保持。3.三大費(fèi)用率：1）銷售費(fèi)用率：湯臣倍健的銷售費(fèi)用中有近半來自品牌推廣費(fèi)，與近年來公司踐行主品牌提升策略想適應(yīng)，雖然從2023年至2023年銷售費(fèi)用增長(zhǎng)了進(jìn)23倍，但銷售費(fèi)用率并未同比大幅增加，一直保持在23%-25%的水平。通過對(duì)湯臣倍健的調(diào)研我們了解到，由于前兩年品牌推廣費(fèi)用略為超支，公司在近兩年將在此方面有所縮減，因此我們將銷售費(fèi)用率的預(yù)測(cè)值定為23%；2）管理費(fèi)用率：由于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)速度超過管理費(fèi)用增長(zhǎng)速度，公司管理費(fèi)用率處于下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)不超過10%；3）財(cái)務(wù)費(fèi)用率：由于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)較快，公司資金充足，保持較低的財(cái)務(wù)費(fèi)用率，上市融資后，超募資金收得利息收入，最近三年均取得負(fù)值的財(cái)務(wù)費(fèi)用率。4.營(yíng)業(yè)外收支：營(yíng)業(yè)外收入主要來自政府財(cái)政補(bǔ)助和違約金收入，營(yíng)業(yè)外支出主要來自固定資產(chǎn)處置損失，預(yù)計(jì)將逐年下降。七、主要風(fēng)險(xiǎn)1、食品安全風(fēng)險(xiǎn)湯臣倍健的產(chǎn)品以食用為主，原材料與食品行業(yè)和制藥行業(yè)一致，因此面臨著食品安全和藥品安全風(fēng)險(xiǎn)問題。2、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)由于來自國(guó)內(nèi)外的新競(jìng)爭(zhēng)者增多，湯臣倍健因較高的產(chǎn)品定價(jià)將承受一定競(jìng)爭(zhēng)壓力。

2023年電子行業(yè)智能化分析報(bào)告2023年9月目錄一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè) 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī) 8五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多 91、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的 102、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達(dá)電聲 12六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總 121、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計(jì)劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性消費(fèi)電子沿著智能性和便攜性兩個(gè)維度發(fā)展。在過去幾年，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于智能性維度，即設(shè)備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)便攜性維度的關(guān)注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認(rèn)為，消費(fèi)電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來甚至?xí)蚩汕度胄脱葑?，投資機(jī)會(huì)將非常豐富。JuniperResearch預(yù)計(jì)：至2023年，整個(gè)可穿戴電子設(shè)備市場(chǎng)將會(huì)超過150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設(shè)備的銷量至2022年預(yù)計(jì)將達(dá)到7000萬臺(tái)。正如應(yīng)用的成長(zhǎng)促進(jìn)了智能手機(jī)市場(chǎng)的興盛，可穿戴技術(shù)領(lǐng)域也會(huì)出現(xiàn)類似的成長(zhǎng)：做到應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設(shè)備同步增長(zhǎng)，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設(shè)備領(lǐng)域有所布局，期望能把握下一輪移動(dòng)技術(shù)變革的行情。當(dāng)前各大廠商關(guān)注度較高的可穿戴式智能設(shè)備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來了重大變革和機(jī)遇，其對(duì)硬件的要求體現(xiàn)在四個(gè)方面：1）人機(jī)互動(dòng)友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時(shí)間長(zhǎng)；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時(shí)間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導(dǎo)耳機(jī)的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長(zhǎng)續(xù)航時(shí)間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏。關(guān)于谷歌眼鏡的詳細(xì)論述請(qǐng)參見我們3月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價(jià)達(dá)330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費(fèi)者的關(guān)注。我們認(rèn)為，在智能手機(jī)尚未普及的時(shí)期，消費(fèi)者對(duì)智能終端和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)認(rèn)知度低，創(chuàng)新跨度過大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運(yùn)動(dòng)監(jiān)測(cè)功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強(qiáng)化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機(jī)同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運(yùn)動(dòng)時(shí)可以準(zhǔn)確追蹤所在位臵及記錄時(shí)間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運(yùn)動(dòng)時(shí)可連續(xù)使用5至10小時(shí)。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個(gè)程序同時(shí)運(yùn)行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過藍(lán)牙2.1+EDR與其他設(shè)備連接；內(nèi)臵震動(dòng)馬達(dá)和三軸加速度計(jì)，可安裝位運(yùn)動(dòng)專門設(shè)計(jì)的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大第二代智能手表在功能上還無法與智能手機(jī)相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動(dòng)向讓我們堅(jiān)信第三代智能手表功能將更為強(qiáng)大，有望與智能手機(jī)相當(dāng)。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經(jīng)建立了一支100的團(tuán)隊(duì)來研制智能手表iWatch，已經(jīng)開始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計(jì)和健康指標(biāo)傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過連接智能手機(jī)來顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機(jī)的通話功能，并通過內(nèi)臵地圖實(shí)現(xiàn)導(dǎo)航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺(tái)灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報(bào)道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對(duì)Fortius開發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設(shè)計(jì)了健康軟件SHealth，預(yù)示著運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)將是三星可穿戴電子設(shè)備的重要賣點(diǎn)。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī)智能手機(jī)在功能手機(jī)通話和短信功能的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應(yīng)用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機(jī)和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強(qiáng)的可穿戴設(shè)備智能手機(jī)+眼鏡將埋葬智能手機(jī)。智能手機(jī)、智能手表和智能眼鏡三種設(shè)備各有優(yōu)缺點(diǎn)：1.智能手機(jī)是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場(chǎng)合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡(jiǎn)單動(dòng)作識(shí)別功能，信息輸入不方便，不適合復(fù)雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復(fù)雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長(zhǎng)時(shí)間觀看。我們認(rèn)為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的特點(diǎn)，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復(fù)雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實(shí)現(xiàn)較好的視覺體驗(yàn)。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機(jī)所不具備的優(yōu)點(diǎn)：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務(wù)；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場(chǎng)合的應(yīng)用，更勝于必須手持操作的智能手機(jī)，有望替代智能手機(jī)，從而帶來消費(fèi)電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多可穿戴設(shè)備的外在形態(tài)完全不同于智能手機(jī)等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學(xué)方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機(jī)的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設(shè)計(jì)。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個(gè)產(chǎn)品之間頻繁的信號(hào)互聯(lián)，勢(shì)必增加對(duì)無線模組的需求。我們認(rèn)為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)等公司將顯著受益于可穿戴設(shè)備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的公司是手機(jī)鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機(jī)用光學(xué)低通濾波器的領(lǐng)先廠商。公司在產(chǎn)品升級(jí)和新產(chǎn)品拓展兩個(gè)維度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。光學(xué)低通濾波器的單價(jià)隨著從卡片機(jī)升級(jí)為單反微單而增長(zhǎng)10倍以上，隨著攝像模組對(duì)像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學(xué)玻璃升級(jí)為藍(lán)玻璃，單價(jià)和市場(chǎng)空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學(xué)加工、光引擎設(shè)計(jì)和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學(xué)加工方面，水晶光電具有十來年的經(jīng)驗(yàn)積累；在光引擎設(shè)計(jì)方面，水晶光電與芯片設(shè)計(jì)商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢(shì)，其光學(xué)鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當(dāng)前已進(jìn)入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無線模組的兩大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機(jī)的1/3,輕薄化要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過絕大多數(shù)手機(jī)，智能手表的面積和體積也大約是智能手機(jī)的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對(duì)元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)在可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領(lǐng)先的電聲器件廠商，通過強(qiáng)大的研發(fā)能力向上游整合，實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵原材料、自動(dòng)化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強(qiáng)的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進(jìn)行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)，同時(shí)可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費(fèi)電子巨頭主流供應(yīng)鏈。公司也在MEMS聲學(xué)器件上積累深厚，未來有望實(shí)現(xiàn)MEMS技術(shù)的突破。可穿戴設(shè)備需要麥克風(fēng)來讀取用戶的語(yǔ)音信息，也需要音筒來輸出設(shè)備的信號(hào)，在很小的空間實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。4、共達(dá)電聲公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的聲學(xué)器件廠商，主要產(chǎn)品為微型麥克風(fēng)、微型揚(yáng)聲器/受話器及其陣列模組，產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機(jī)、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個(gè)人數(shù)碼產(chǎn)品、汽車電子等消費(fèi)類電子產(chǎn)品。主要大客戶包括蘋果（通過MWM間接供應(yīng)）、華為、中興、索尼、索愛以及三星等企業(yè)。六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總1、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來了之前美國(guó)媒體就曾給出消息稱，為了研發(fā)iWatch，蘋果秘密組建了一個(gè)100人的團(tuán)隊(duì)，而現(xiàn)在臺(tái)灣產(chǎn)業(yè)鏈則爆料，目前蘋果已經(jīng)開始試產(chǎn)這款手表了。日本媒體Macotakara報(bào)道稱，蘋果原來打算為iWatch配備1.8寸屏幕，不過他們感覺太大，所以最后將其定為1.5寸，而這塊OLED屏幕是由臺(tái)灣錸寶科技(RiTdisplay)代工。隨后臺(tái)灣媒體還給出消息稱，富士康已經(jīng)收到了蘋