2023年信息消費行業(yè)分析報告

2023年信息消費行業(yè)分析報告目錄一、行業(yè)政策環(huán)境：促進(jìn)信息消費發(fā)展推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc361750519\h3二、促進(jìn)信息消費規(guī)模發(fā)展的前提：高速信息網(wǎng)絡(luò)設(shè)施建設(shè) PAGEREFToc361750520\h4三、新型用戶消費終端：信息消費內(nèi)容創(chuàng)新 PAGEREFToc361750521\h61、智能：國內(nèi)廠商遇難得發(fā)展機會 PAGEREFToc361750522\h62、智能化終端：傳統(tǒng)產(chǎn)品煥發(fā)新生 PAGEREFToc361750523\h8四、信息消費形態(tài)：傳統(tǒng)消費信息化與新型消費形態(tài)并舉 PAGEREFToc361750524\h101、游戲：受益3G、4G和移動智能終端普及 PAGEREFToc361750525\h112、互聯(lián)網(wǎng)電視：三網(wǎng)融合、寬帶提速帶來的戰(zhàn)略性機會 PAGEREFToc361750526\h12（1）內(nèi)容平臺運營商 PAGEREFToc361750527\h13（2）視頻內(nèi)容制造商 PAGEREFToc361750528\h133、互聯(lián)網(wǎng)金融：金融消費網(wǎng)絡(luò)化是金融業(yè)發(fā)展必然趨勢 PAGEREFToc361750529\h14（1）銀行：第三方支付、網(wǎng)絡(luò)貸款（P2P貸款、阿里小貸等） PAGEREFToc361750530\h15（2）保險：在線保險銷售——眾安在線財險公司 PAGEREFToc361750531\h16（3）券商：網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)商 PAGEREFToc361750532\h16（4）基金：基金銷售電商化——第三方基金銷售 PAGEREFToc361750533\h174、移動支付：開啟人類交易方式的第三次革命 PAGEREFToc361750534\h175、智慧城市：4400億撬動的龐大信息惠民體系 PAGEREFToc361750535\h19五、投資策略 PAGEREFToc361750536\h232023年7月12日，李克強總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會議研究部署促進(jìn)信息消費：要實施“寬帶中國”戰(zhàn)略，加快網(wǎng)絡(luò)、通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和升級；要加快實施“信息惠民”工程；要豐富信息產(chǎn)品和信息消費內(nèi)容；要構(gòu)建安全可信的信息消費環(huán)境。國務(wù)院常務(wù)會議要求促進(jìn)信息消費，推進(jìn)工業(yè)化與信息化深度融合，所提4點措施全面涵蓋通信、計算機、消費電子和文化傳媒等TMT的主要領(lǐng)域。會議提出了具體目標(biāo)：2023-2023信息消費規(guī)模實現(xiàn)年均增長20%以上，電子商務(wù)交易額大幅增加。實施“寬帶中國”戰(zhàn)略，推動4G年內(nèi)發(fā)牌。信息化會議再次重申實施“寬帶中國”戰(zhàn)略，并首次從國務(wù)院層面提出“推動年內(nèi)發(fā)放4G牌照”。實施“信息惠民”工程，智慧城市加快推進(jìn)。會議所提出落實措施及領(lǐng)域包括電子政務(wù)、教育、醫(yī)療、金融IC等，并提出“在有條件的城市開展智慧城市試點示范建設(shè)”。因此，政府及事業(yè)單位在涉及民生等公共領(lǐng)域的IT投資將持續(xù)增長。智慧城市作為“信息化”和“城鎮(zhèn)化”的主要落腳。一、行業(yè)政策環(huán)境：促進(jìn)信息消費發(fā)展推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型信息消費，是指直接或間接以信息產(chǎn)品和信息服務(wù)為消費對象的消費活動。從內(nèi)涵而言，信息消費包含所有基于互聯(lián)網(wǎng)（固定互聯(lián)網(wǎng)或移動互聯(lián)網(wǎng)）以及由此衍生而來的產(chǎn)品及服務(wù)消費行為。長期以來，決策層一直謀求進(jìn)行中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)及發(fā)展方向的變革，而信息消費則是其推進(jìn)此種結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的最重要著力點之一。在推動中國經(jīng)濟增長的傳統(tǒng)三駕馬車中，投資的繼續(xù)增長因各種因素的約束而無以為繼，出口增長則在外圍經(jīng)濟及人民幣升值的雙重壓力下表現(xiàn)低迷，因此，刺激居民消費增長、尤其是符合用戶需求發(fā)展方向的信息消費則成為監(jiān)管層的必然選擇。促進(jìn)信息消費的最終著力點雖然體現(xiàn)在消費領(lǐng)域，但完整的信息消費產(chǎn)業(yè)鏈卻基本涵蓋整個ICT產(chǎn)業(yè)鏈，包括內(nèi)容及服務(wù)提供、基礎(chǔ)信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)運營、終端設(shè)備制造提供、信息服務(wù)平臺搭建及用戶消費行為完成等諸多環(huán)節(jié)。顯然，決策層提出促進(jìn)信息消費的舉措，會為產(chǎn)業(yè)鏈上下游環(huán)節(jié)均帶來不同的投資機會。二、促進(jìn)信息消費規(guī)模發(fā)展的前提：高速信息網(wǎng)絡(luò)設(shè)施建設(shè)無論是云計算、物聯(lián)網(wǎng)，抑或是其他信息經(jīng)濟形態(tài)及信息消費行為，其規(guī)模化發(fā)展均必須建立在高速、泛在的寬帶信息網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)之上。因此，無論是從何種角度出發(fā)，以寬帶網(wǎng)絡(luò)為核心的信息基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)設(shè)施建設(shè)，必然為促進(jìn)信息消費規(guī)模化及長期發(fā)展的前提條件。這也解釋了，為何國務(wù)院常務(wù)會議將推進(jìn)“寬帶中國”戰(zhàn)略作為促進(jìn)信息消費發(fā)展的第一要務(wù)。從技術(shù)層面而言，寬帶網(wǎng)絡(luò)的實現(xiàn)包括2條技術(shù)路線：1、有線寬帶，其最終發(fā)展形態(tài)是FTTH，也即光纖到戶；2、無線寬帶，可預(yù)見的時間內(nèi)主要通過LTE技術(shù)來實現(xiàn)。自2023年以來，中國三大電信運營商持續(xù)進(jìn)行有線寬帶網(wǎng)絡(luò)的光纖化改造，截至2023年底，中國FTTH寬帶網(wǎng)絡(luò)覆蓋率已經(jīng)接近50%。總體而言，未來中國FTTH網(wǎng)絡(luò)建設(shè)仍將維持較高強度，但建設(shè)重點必然從前期的ODN等網(wǎng)絡(luò)覆蓋轉(zhuǎn)向用戶時裝率的提升，ONU等用戶側(cè)設(shè)備將是未來中國有線寬帶建設(shè)重點。在FTTH建設(shè)取得較大成就后，未來中國寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)重點必然轉(zhuǎn)向無線寬帶網(wǎng)絡(luò)，也即4GLTE網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。此次，國務(wù)院明確提出推動在2023年內(nèi)發(fā)放4G拍照，已經(jīng)非常明確的表明了中國4G網(wǎng)絡(luò)的大規(guī)模建設(shè)即將展開。我們測算，2023年~2023年中國三大運營商在LTE方面的投資將分別為48億元、420.5億元以及861億元，三年復(fù)合增長率高達(dá)323.5%。顯而易見，大規(guī)模的FTTH及LTE網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將為電信設(shè)備廠商帶來顯著的投資機會。我們認(rèn)為：1、中國LTE部署將推動行業(yè)基本面在未來2-3年內(nèi)確定性向上；2、主設(shè)備廠商，尤其是傳輸及無線主設(shè)備廠商將充分受益于LTE部署；3、部分景氣度高企的配套設(shè)備廠商也可明顯受益于中國LTE網(wǎng)絡(luò)建設(shè)過程?；诖?，我們看好烽火通信、中興通訊、中恒電氣和宜通世紀(jì)的在此過程中的投資機會。三、新型用戶消費終端：信息消費內(nèi)容創(chuàng)新終端作為用戶進(jìn)行信息消費的直接載體，對于促進(jìn)用戶的消費行為有著舉足輕重的影響。我們認(rèn)為，在用戶終端領(lǐng)域，智能終端及互聯(lián)網(wǎng)電視有望持續(xù)創(chuàng)新，并最終促進(jìn)基于此兩類終端的相關(guān)信息服務(wù)的興起。1、智能：國內(nèi)廠商遇難得發(fā)展機會iPhone在2023年的誕生，掀起了全球智能發(fā)展高潮。繼蘋果之后，三星以垂直一體化的制造優(yōu)勢，得以從硬件領(lǐng)域不斷創(chuàng)新，引領(lǐng)了產(chǎn)業(yè)潮流。同時，以中興、華為、酷派、聯(lián)想為首的國內(nèi)廠商，從低端智能機做起，千元機的大量鋪貨使得智能在短時間內(nèi)滲透率急速提升，而這些廠商也在努力向高端機細(xì)分市場滲透，不斷改善的終端外觀以及用戶體驗使得國產(chǎn)廠商具有更強的競爭力。從供應(yīng)鏈角度分析，智能發(fā)展很大程度改變原有電子產(chǎn)業(yè)格局，歌爾、歐菲等國內(nèi)廠商的崛起使得智能核心器件的產(chǎn)能正向中國大陸大規(guī)模轉(zhuǎn)移。從最新出品的華為P6可以發(fā)現(xiàn)，國產(chǎn)終端廠商在外觀設(shè)計、軟件體驗上做足功課，已經(jīng)擁有不下于當(dāng)前高端智能機的用戶體驗，而從芯片到顯示器件的大部分元器件都是國內(nèi)廠商主導(dǎo)。2、智能化終端：傳統(tǒng)產(chǎn)品煥發(fā)新生繼傳統(tǒng)的終端之后，不斷有更多的設(shè)備走向了智能化的腳步，眼鏡、手表等均將是未來智能化終端有望開花結(jié)果的領(lǐng)域。因此，多設(shè)備維度的智能化終端發(fā)展將會為信息消費提供更廣的渠道、更便利的手段。從產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新趨勢以及新產(chǎn)品情況看，智能電視將會是下一個具有廣泛市場意義的智能化平臺。它以智能芯片、智能化操作系統(tǒng)、互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用綜合構(gòu)成了智能化的產(chǎn)品平臺，三星是這一產(chǎn)品的主要推動者，而國內(nèi)廠商TCL、創(chuàng)維、長虹均已有相應(yīng)產(chǎn)品問世。樂視的超級電視則打破產(chǎn)業(yè)規(guī)則，進(jìn)一步將智能電視這一產(chǎn)品概念推廣開來。智能化的趨勢使全球電子供應(yīng)鏈發(fā)生變化，中國大陸廠商在電子工程師人才數(shù)量、產(chǎn)能規(guī)模、整體物流效率方面擁有綜合優(yōu)勢，并且通過數(shù)十年來的不斷學(xué)習(xí)，在技術(shù)及工藝上均達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先，從而能夠逐步取代臺灣及日韓電子廠商在大廠中的地位。在國內(nèi)電子廠商中，我們尤其看好擁有聲學(xué)核心技術(shù)的歌爾聲學(xué)，觸摸屏領(lǐng)域全球龍頭歐菲光，大客戶份額不斷擴大的結(jié)構(gòu)件廠商勁勝股份，以及為電子廠商提供激光打標(biāo)等加工設(shè)備的大族激光等。四、信息消費形態(tài)：傳統(tǒng)消費信息化與新型消費形態(tài)并舉除原有的基于互聯(lián)網(wǎng)的消費行為可望得到更大發(fā)展機會外，部分傳統(tǒng)消費行為借助于信息平臺及信息手段，也將具備互聯(lián)網(wǎng)特性，有望煥發(fā)出新的發(fā)展機遇。從盈利模式及用戶需求角度而言，基于互聯(lián)網(wǎng)的新型信息消費行為包括：1、游戲，尤其是游戲?qū)⒊蔀槲磥砜焖侔l(fā)展領(lǐng)域；2、在網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)條件具備后，視頻內(nèi)容的互聯(lián)網(wǎng)化不可避免，互聯(lián)網(wǎng)電視行業(yè)將邁入快速發(fā)展期。而對于傳統(tǒng)的消費行為而言，通過信息化手段改造，更多的行業(yè)將煥發(fā)生機。我們認(rèn)為，這些領(lǐng)域包括：1、智慧城市建設(shè)，搭建了城市生活的信息化平臺，為交通、醫(yī)療等行業(yè)帶來發(fā)展契機；2、互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，為傳統(tǒng)金融行業(yè)帶來顯著機遇；3、移動支付的興起，則為用戶的支付方式帶來了更多選擇。1、游戲：受益3G、4G和移動智能終端普及隨著3G普及和4G開始建設(shè)，移動互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)速開始足夠支撐各類移動端的應(yīng)用，而其中尤以移動游戲受益最明顯——游戲是最容易變現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用。而智能、PAD等智能移動終端的普及，則迅速改善了移動游戲的體驗，智能手游成為拉動移動游戲迅速爆發(fā)的主力。而隨著微信即將推出游戲平臺，參考韓國類微信軟件kakaotalk游戲平臺上線后營收高速增長的啟示，預(yù)計微信手游平臺將進(jìn)一步刺激智能游戲的加速發(fā)展。伴隨著行業(yè)的高景氣，A股相應(yīng)標(biāo)的亦將受益，代表性受益企業(yè)為掌趣科技。2、互聯(lián)網(wǎng)電視：三網(wǎng)融合、寬帶提速帶來的戰(zhàn)略性機會我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)電視（IPTV/OTT)將快速發(fā)展最根本的原因來自兩個層面：1、隨著寬帶提速，帶寬將足以支撐互聯(lián)網(wǎng)電視的需要，互聯(lián)網(wǎng)電視的信號傳輸將更加流暢、更加清晰；2、隨著三網(wǎng)融合的推進(jìn)，政策對于有線電視產(chǎn)業(yè)的保護趨于弱化，在更開放的競爭環(huán)境下，消費者會向體驗更好的互聯(lián)網(wǎng)電視投票。而互聯(lián)網(wǎng)電視的快速發(fā)展將使兩個維度上的企業(yè)受益最大：（1）內(nèi)容平臺運營商平臺運營商將掌控觀眾，形成“新型電視臺”效應(yīng)，通過前端的服務(wù)費（類似于有線電視的費用）和后端的巨大廣告價值受益。代表性受益企業(yè)為樂視網(wǎng)、百視通。（2）視頻內(nèi)容制造商互聯(lián)網(wǎng)電視的崛起意味著視頻內(nèi)容除了傳統(tǒng)的電視、影院、在線網(wǎng)站外，將在電視屏謀得另一次新生——其將擺脫電視臺、影院一次性觀看的掣肘和在線網(wǎng)站清晰度的不足，給消費者帶來體驗提升的同時亦將放大內(nèi)容的變現(xiàn)價值。代表性受益企業(yè)為華誼兄弟、光線傳媒、華策影視。3、互聯(lián)網(wǎng)金融：金融消費網(wǎng)絡(luò)化是金融業(yè)發(fā)展必然趨勢互聯(lián)網(wǎng)金融可以分為傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)化、基于互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生的新的金融業(yè)態(tài)兩種類型，前者包括網(wǎng)上銀行、銀行、移動支付、網(wǎng)絡(luò)券商等，后者包括第三方支付、網(wǎng)絡(luò)貸款、第三方基金銷售、在線保險銷售等?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)與金融業(yè)相互滲透的產(chǎn)物，它的產(chǎn)生和發(fā)展有其必然性：1、金融服務(wù)本質(zhì)上是信息的交互，具有天然的網(wǎng)絡(luò)屬性，互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)的平臺性、中介性以及信息傳輸?shù)统杀拘缘奶攸c，為金融服務(wù)提供了良好的生長土壤，因此互聯(lián)網(wǎng)有向金融業(yè)進(jìn)行延伸的需求；2、互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)的廣泛普及改變著人們的金融消費習(xí)慣，互聯(lián)網(wǎng)金融存在著巨大的潛在用戶基礎(chǔ)和市場需求，因此傳統(tǒng)金融機構(gòu)借助互聯(lián)網(wǎng)來進(jìn)行金融服務(wù)，也成為必然趨勢。近年來，以第三方支付、P2P貸款和網(wǎng)絡(luò)信貸機構(gòu)為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅猛，京東商城、阿里巴巴和騰訊等電子商務(wù)企業(yè)在此領(lǐng)域高歌猛進(jìn)，而目前其業(yè)務(wù)的競爭領(lǐng)域主要是商業(yè)銀行的融資類業(yè)務(wù)，但其在券商、基金、保險等領(lǐng)域也開始了新的嘗試。（1）銀行：第三方支付、網(wǎng)絡(luò)貸款（P2P貸款、阿里小貸等）目前互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)（以電商企業(yè)為代表）主要針對銀行融資類業(yè)務(wù)進(jìn)行滲透，如第三方支付、網(wǎng)絡(luò)貸款業(yè)務(wù)等。A、第三方支付存在的核心價值在于便捷性和安全性，其可以大大簡化支付流程，集發(fā)卡、轉(zhuǎn)接、收單功能于一身。截止目前，第三方支付企業(yè)已達(dá)到250家，而據(jù)央行支付結(jié)算司表示，預(yù)計到今年年內(nèi)，獲得支付牌照的第三方支付公司將達(dá)到260家左右。網(wǎng)絡(luò)購物、金融產(chǎn)品交易等業(yè)務(wù)將驅(qū)動第三方支付業(yè)務(wù)實現(xiàn)持續(xù)高增長。B、網(wǎng)絡(luò)貸款的發(fā)展彌補了傳統(tǒng)金融服務(wù)的盲區(qū)，而電商企業(yè)之所以能脫穎而出，主要得益于其擁有豐富的電商用戶資源、龐大的用戶消費數(shù)據(jù)、低廉的成本等優(yōu)勢。目前網(wǎng)絡(luò)貸款平臺有：京東商城的京東供應(yīng)鏈金融、阿里小貸、P2P貸款（人人貸）、拍拍貸等。（2）保險：在線保險銷售——眾安在線財險公司保險也是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)眼中的一塊美味蛋糕，其中以馬云、馬明哲、馬化騰“三馬”聯(lián)手設(shè)立眾安在線財產(chǎn)保險公司高調(diào)介入互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)最為典型。眾安在線完全通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行銷售和理賠服務(wù)，主攻責(zé)任險和保證險等兩類險種。此外，也有多家保險公司都在紛紛涉足網(wǎng)絡(luò)銷售，推出在線商城，同時借助淘寶等電商平臺來尋找突破口。我們認(rèn)為，在消費理念、消費結(jié)構(gòu)日趨轉(zhuǎn)變、保險傳統(tǒng)銷售渠道日漸乏力的大環(huán)境下，互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)也將成為互聯(lián)網(wǎng)金融大趨勢下一塊不可或缺的組成部分。（3）券商：網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)商雖然網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)商牌照尚未發(fā)放，但市場對網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)商的發(fā)展給予了高度預(yù)期。我們認(rèn)為，網(wǎng)上開戶及隨之而來的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將對券商經(jīng)紀(jì)帶來巨大沖擊：其一，短期內(nèi)加劇券商傭金戰(zhàn)，行業(yè)經(jīng)紀(jì)傭金率雪上加霜；其二，迫使?fàn)I業(yè)部由傳統(tǒng)通道向信用中介和理財業(yè)務(wù)終端轉(zhuǎn)型；其三，伴隨OTC和衍生品的發(fā)展，單一的股票經(jīng)紀(jì)將向全方位經(jīng)紀(jì)轉(zhuǎn)型。網(wǎng)上開戶、銷戶只是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的第一步，而網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也只是網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)的一部分。目前，中國平安已經(jīng)和一些電商合作，試水網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)品銷售，并以此開展金融業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)將成為券商發(fā)展經(jīng)紀(jì)、財富管理最大的市場平臺。而A股內(nèi)有可能涉及網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)商的標(biāo)的主要有東方財富、同花順、大智慧、恒生電子和金證股份，建議高度關(guān)注上述公司的動向。（4）基金：基金銷售電商化——第三方基金銷售目前國內(nèi)基金銷售主要有銀行代銷和基金公司直銷兩種模式，兩個渠道共占到所有開放式基金銷售的90%以上。隨著第三方基金銷售牌照的發(fā)放，基金銷售電商化開始成為一個新的趨勢。我們認(rèn)為，基金銷售電商化主要有以下優(yōu)勢：A、降低銷售成本；B、提高市場效率；C、便捷的支付方式。因此，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷提高和網(wǎng)民滲透的進(jìn)一步提升，基金銷售電商化必然成為國內(nèi)基金銷售的主要方向。目前A股中從事第三方基金銷售業(yè)務(wù)的上市公司有東方財富、恒生電子旗下的數(shù)米網(wǎng)、同花順，建議重點關(guān)注。4、移動支付：開啟人類交易方式的第三次革命審視人類商品交易支付方式的發(fā)展歷程，方便快捷是推動人類交易方式轉(zhuǎn)變的最根本原因。伴隨高速移動通信以及智能終端的發(fā)展，移動支付將是繼現(xiàn)金、銀行卡之后人類商品交易支付方式的第三次革命。到2023年，全球移動支付交易規(guī)模將達(dá)到6170億美元，同比2023年增長311.3%，移動支付產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展孕育巨大的市場空間。我們認(rèn)為，中國大規(guī)模推廣移動支付業(yè)務(wù)的時機已經(jīng)成熟，具體而言：1、中國移動互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟近年發(fā)展迅猛，消費習(xí)慣已經(jīng)基本養(yǎng)成，用戶基于的近場支付需求強烈；2、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)之爭以中國移動的妥協(xié)而結(jié)束，明確基于13.56Mhz的方案將掃清產(chǎn)業(yè)鏈上下游硬件廠商的疑慮，從而推動終端以及受理環(huán)境的改善；3、運營商和金融機構(gòu)兩大陣營已經(jīng)逐漸放棄各自主導(dǎo)移動支付產(chǎn)業(yè)鏈的做法，轉(zhuǎn)而發(fā)揮各自在用戶以及商家拓展上的優(yōu)勢進(jìn)行合作，并形成了較為清晰的利益分成方案。我們判斷，中國移動支付產(chǎn)業(yè)發(fā)展將進(jìn)入加速發(fā)展階段。而作為移動支付發(fā)展的基礎(chǔ)，硬件受理環(huán)境改造則成為短期最為受益的細(xì)分領(lǐng)域，相關(guān)的受益細(xì)分行業(yè)包括：1、POS機終端，需進(jìn)行近場支付改造；2、終端，需支持NFC功能；3、NFC-SIM卡，需對現(xiàn)有SIM卡進(jìn)行替代；4、移動支付SE芯片，國產(chǎn)廠商具備長期替代趨勢。在所有細(xì)分領(lǐng)域中，我們認(rèn)為NFC-SIM卡廠商是最為明確受益的細(xì)分行業(yè)，我們看好行業(yè)龍頭天喻信息和恒寶股份的投資機會。同時，建議關(guān)注芯片國產(chǎn)化帶來的產(chǎn)業(yè)機會，建議關(guān)注同方國芯。5、智慧城市：4400億撬動的龐大信息惠民體系改革開放30多年來我國城市化進(jìn)程不斷加速，城市人口比例從1980年的20%上升到2023年的45%，城市規(guī)模的不斷壯大，也導(dǎo)致了眾多“城市病”的誕生：環(huán)境污染、交通堵塞、能源緊張、房價高企等等，城市的可持續(xù)發(fā)展成為擺在政府面前的一個不得不思考的問題。“智慧城市”被認(rèn)為是解決當(dāng)前城市病的一劑良方，4400億配套投向城市信息化。智慧城市是通過信息技術(shù)來提高城市運行和管理效率，改善城市公共服務(wù)水平，增強處理突發(fā)事件的能力，讓城市成為和諧社會的中樞。具體而言，家居、能源、金融、醫(yī)療、交通、物流、商貿(mào)等諸多領(lǐng)域，均可利用智慧產(chǎn)業(yè)技術(shù)，讓城市生活變得智能、便捷、高效。例如智慧技術(shù)運用在交通上，約可使交通擁堵降低20%、車禍減少50%至60%、油料消耗減少30%。2023年1月底，住建部正式確定了90個國家智慧城市建設(shè)試點城市，并規(guī)劃未來三年，住建部與國開行合作投資800億元用于智慧城市建設(shè)試點。今年4月，又有兩家商業(yè)銀行作出承諾，表示將提供不低于國開行的授信額度，支持智慧城市建設(shè)，加上其他投資機構(gòu)在當(dāng)月初簽訂的2023億元的投資額度，智慧城市總投資或?qū)⒊^4400億元。智慧城市龐大的工程規(guī)劃遍及IT基礎(chǔ)設(shè)施、云計算和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、以及眾多涉及交通、醫(yī)療、城市管理等領(lǐng)域的IT應(yīng)用平臺，旨在通過對信息的聚合、挖掘、萃取和管理，從而優(yōu)化管理部門決策、建立公眾信息服務(wù)平臺、提升城市發(fā)展和管理效率。因而，我們將智慧城市自下而上分為基礎(chǔ)層、中間層和應(yīng)用層三個層面，分別對應(yīng)通信、電子、計算機硬軟件三大領(lǐng)域。其主要細(xì)分領(lǐng)域業(yè)務(wù)及投資綜述如下：智慧城市自去年下旬依賴以成為政府政務(wù)公開的高頻詞匯，無疑將成“十四五”期間拉動內(nèi)需增長的最大動力之一，同時也是國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的重要依托。我們認(rèn)為，智慧城市領(lǐng)域目前最受益的是交通和醫(yī)療兩個領(lǐng)域，銀江股份、衛(wèi)寧軟件等公司的投資機會值得關(guān)注。五、投資策略我們認(rèn)為，信息消費的持續(xù)發(fā)展將為基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、終端供應(yīng)商、各類消費服務(wù)提供商帶來持續(xù)的投資機會。具體而言：1、FTTH與LTE等基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)設(shè)施建設(shè)是信息消費發(fā)展前提，4G牌照的提前發(fā)放將確定性驅(qū)動通信設(shè)備行業(yè)基本面持續(xù)向上，關(guān)注烽火通信、中興通訊、中恒電氣和宜通世紀(jì)；2、智能終端及智能電視出貨持續(xù)增長，關(guān)注歌爾聲學(xué)、歐菲光、勁勝股份和大族激光；3、新型信息消費領(lǐng)域看好游戲及互聯(lián)網(wǎng)電視行業(yè)發(fā)展，關(guān)注掌趣科技、樂視網(wǎng)、百視通、華誼兄弟、光線傳媒、華策影視；傳統(tǒng)消費的互聯(lián)網(wǎng)化過程中，互聯(lián)網(wǎng)金融、移動支付、智慧城市等領(lǐng)域?qū)⒚黠@受益，關(guān)注恒生電子、金證股份、天喻信息、恒寶股份、銀江股份和衛(wèi)寧軟件。

2023年電子行業(yè)智能化分析報告2023年9月目錄一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運動和健康監(jiān)測 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機 8五、硬件變革大，投資機會多 91、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的 102、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達(dá)電聲 12六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總 121、屏幕有點小蘋果智能手表iWatch要來了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性消費電子沿著智能性和便攜性兩個維度發(fā)展。在過去幾年，市場關(guān)注的焦點在于智能性維度，即設(shè)備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場對便攜性維度的關(guān)注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認(rèn)為，消費電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來甚至?xí)蚩汕度胄脱葑?，投資機會將非常豐富。JuniperResearch預(yù)計：至2023年，整個可穿戴電子設(shè)備市場將會超過150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設(shè)備的銷量至2022年預(yù)計將達(dá)到7000萬臺。正如應(yīng)用的成長促進(jìn)了智能手機市場的興盛，可穿戴技術(shù)領(lǐng)域也會出現(xiàn)類似的成長：做到應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設(shè)備同步增長，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設(shè)備領(lǐng)域有所布局，期望能把握下一輪移動技術(shù)變革的行情。當(dāng)前各大廠商關(guān)注度較高的可穿戴式智能設(shè)備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來了重大變革和機遇，其對硬件的要求體現(xiàn)在四個方面：1）人機互動友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時間長；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導(dǎo)耳機的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長續(xù)航時間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏。關(guān)于谷歌眼鏡的詳細(xì)論述請參見我們3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價達(dá)330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費者的關(guān)注。我們認(rèn)為，在智能手機尚未普及的時期，消費者對智能終端和移動互聯(lián)網(wǎng)認(rèn)知度低，創(chuàng)新跨度過大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設(shè)計和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運動和健康監(jiān)測摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運動監(jiān)測功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運動時可以準(zhǔn)確追蹤所在位臵及記錄時間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運動時可連續(xù)使用5至10小時。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個程序同時運行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過藍(lán)牙2.1+EDR與其他設(shè)備連接；內(nèi)臵震動馬達(dá)和三軸加速度計，可安裝位運動專門設(shè)計的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強大第二代智能手表在功能上還無法與智能手機相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動向讓我們堅信第三代智能手表功能將更為強大，有望與智能手機相當(dāng)。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經(jīng)建立了一支100的團隊來研制智能手表iWatch，已經(jīng)開始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計和健康指標(biāo)傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過連接智能手機來顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機的通話功能，并通過內(nèi)臵地圖實現(xiàn)導(dǎo)航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對Fortius開發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設(shè)計了健康軟件SHealth，預(yù)示著運動和健康監(jiān)測將是三星可穿戴電子設(shè)備的重要賣點。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機智能手機在功能手機通話和短信功能的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應(yīng)用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強的可穿戴設(shè)備智能手機+眼鏡將埋葬智能手機。智能手機、智能手表和智能眼鏡三種設(shè)備各有優(yōu)缺點：1.智能手機是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡單動作識別功能，信息輸入不方便，不適合復(fù)雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復(fù)雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長時間觀看。我們認(rèn)為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢互補的特點，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復(fù)雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實現(xiàn)較好的視覺體驗。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機所不具備的優(yōu)點：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務(wù)；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場合的應(yīng)用，更勝于必須手持操作的智能手機，有望替代智能手機，從而帶來消費電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機會多可穿戴設(shè)備的外在形態(tài)完全不同于智能手機等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學(xué)方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設(shè)計。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個產(chǎn)品之間頻繁的信號互聯(lián)，勢必增加對無線模組的需求。我們認(rèn)為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)等公司將顯著受益于可穿戴設(shè)備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的公司是手機鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機用光學(xué)低通濾波器的領(lǐng)先廠商。公司在產(chǎn)品升級和新產(chǎn)品拓展兩個維度實現(xiàn)增長。光學(xué)低通濾波器的單價隨著從卡片機升級為單反微單而增長10倍以上，隨著攝像模組對像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學(xué)玻璃升級為藍(lán)玻璃，單價和市場空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學(xué)加工、光引擎設(shè)計和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學(xué)加工方面，水晶光電具有十來年的經(jīng)驗積累；在光引擎設(shè)計方面，水晶光電與芯片設(shè)計商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢，其光學(xué)鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當(dāng)前已進(jìn)入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無線模組的兩大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機的1/3,輕薄化要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過絕大多數(shù)手機，智能手表的面積和體積也大約是智能手機的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術(shù)優(yōu)勢在可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領(lǐng)先的電聲器件廠商，通過強大的研發(fā)能力向上游整合，實現(xiàn)了關(guān)鍵原材料、自動化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進(jìn)行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)，同時可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費電子巨頭主流供應(yīng)鏈。公司也在MEMS聲學(xué)器件上積累深厚，未來有望實現(xiàn)MEMS技術(shù)的突破。可穿戴設(shè)備需要麥克風(fēng)來讀取用戶的語音信息，也需要音筒來輸出設(shè)備的信號，在很小的空間實現(xiàn)高品質(zhì)的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術(shù)優(yōu)勢。4、共達(dá)電聲公司是國內(nèi)領(lǐng)先的聲學(xué)器件廠商，主要產(chǎn)品為微型麥克風(fēng)、微型揚聲器/受話器及其陣列模組，產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個人數(shù)碼產(chǎn)品、汽車電子等消費類電子產(chǎn)品。主要大客戶包括蘋果（通過MWM間接供應(yīng)）、華為、中興、索尼、索愛以及三星等企業(yè)。六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總1、屏幕有點小蘋果智能手表iWatch要來了之前美國媒體就曾給出消息稱，為了研發(fā)iWatch，蘋果秘密組建了一個100人的團隊，而現(xiàn)在臺灣產(chǎn)業(yè)鏈則爆料，目前蘋果已經(jīng)開始試產(chǎn)這款手表了。日本媒體Macotakara報道稱，蘋果原來打算為iWatch配備1.8寸屏幕，不過他們感覺太大，所以最后將其定為1.5寸，而這塊OLED屏幕是由臺灣錸寶科技(RiTdisplay)代工。隨后臺灣媒體還給出消息稱，富士康已經(jīng)收到了蘋果的請求，即試產(chǎn)1000支iWatch，其配備的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是單片式(one-glass-solution)觸控技