【NIFD季報(bào)】2023Q3宏觀杠桿率 -總體債務(wù)擴(kuò)張有限宏觀杠桿率被動(dòng)上升

NI=D國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室NationalInstitutionforFinance&DevelopmentNIFD季報(bào)主編:李揚(yáng)宏觀杠桿率張曉晶2023年10月《NIFD季報(bào)》是國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主要的集體研究成果之一，旨在定期、系統(tǒng)、全面跟蹤全球金融市場(chǎng)、人民幣匯率、國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)、中國(guó)宏觀金融、國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表、財(cái)政運(yùn)行、金融監(jiān)管、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)金融、銀行業(yè)運(yùn)行、保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)行、機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)管理等領(lǐng)域的動(dòng)態(tài)，并對(duì)各領(lǐng)域的金融風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行評(píng)估。NIFD季度報(bào)告于各季度結(jié)束后的第二個(gè)月發(fā)布，并在實(shí)驗(yàn)室微信公眾號(hào)和官方網(wǎng)站同時(shí)推出；NIFD年度報(bào)告于下一年度2月份發(fā)布。I總體債務(wù)擴(kuò)張有限，宏觀杠桿率被動(dòng)上升2023年三季度的宏觀杠桿率從二季度末的283.3%上升至286.6%，上升了3.3個(gè)百分點(diǎn)，前三季度共上升了13.5個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)債務(wù)存量的同比增速僅為9.3%，處于2000年以來(lái)的低點(diǎn)。但名義GDP以更快的速度下滑，導(dǎo)致宏觀杠桿率被動(dòng)上升。預(yù)計(jì)全年宏觀杠桿率上升12-13個(gè)百分點(diǎn)，四季度微弱下降。居民杠桿率上升幅度最小，提高了0.3個(gè)百分點(diǎn)，住房貸款同比增速持續(xù)兩個(gè)季度為負(fù)。非金融企業(yè)杠桿率繼續(xù)上升，提高了1.2個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)債務(wù)增速基本穩(wěn)定，但投資增速仍在下降。政府杠桿率升幅最大，提高了1.8個(gè)百分點(diǎn)，但財(cái)政政策的力度和效果有限。當(dāng)前逆周期宏觀調(diào)控的重點(diǎn)在于擴(kuò)張中央政府的資產(chǎn)負(fù)債表。就政策安排而言：易于操作、能夠落地的政策更容易讓市場(chǎng)主體有“獲得感”；集中性、強(qiáng)度大的政策能夠更快地扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)主體預(yù)期；而足夠明確、舉旗定向的大政方針則能夠起到最終穩(wěn)定錨的作用?！綨IFD季報(bào)】人民幣匯率 1 4 4 7 12 15 1612;4562.居民資產(chǎn)積累速度也在下降789%2021-032021-082022-012022-062022-1120232.企業(yè)債務(wù)增速略有下降3.非金融企業(yè)投資繼續(xù)下降從前三個(gè)季度來(lái)看，政府債務(wù)擴(kuò)張規(guī)模與去年基本一致，前三季度增加了2.新增地方政府債務(wù)略低于去年同期2023年三季度，資產(chǎn)方口徑下的金融杠桿率從二季度末的53.7%下降至2023年上半年商業(yè)銀行間的同業(yè)貸款以及商