南方航空證券投資分析報(bào)告基本面分析

證券投資分析報(bào)告班級(jí)數(shù)學(xué)1班姓名莫欣怡學(xué)號(hào)112104行業(yè)名稱民用航空個(gè)股名稱南方航空（600029）4月8日目錄一、基本面分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析行業(yè)分析公司分析二、技術(shù)分析三、結(jié)論基本面分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析：我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面仍然較好，外部環(huán)境趨于改善，市場(chǎng)預(yù)期不停好轉(zhuǎn)，體制機(jī)制改革有望激發(fā)經(jīng)濟(jì)增加活力，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展含有基本面良好、外部環(huán)境趨于改善、市場(chǎng)預(yù)期好轉(zhuǎn)等有利條件。我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面仍然較好?？傮w看，我國(guó)仍處在工業(yè)化、都市化、消費(fèi)構(gòu)造升級(jí)、收入較快增加階段，且某些新的增加拉動(dòng)因素正在形成，經(jīng)濟(jì)基本面仍然良好。首先，內(nèi)需增加仍有廣闊空間。從消費(fèi)方面看，對(duì)文化、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老和旅游等服務(wù)類需求增加迅猛，智能手機(jī)、平板電腦、信息家電等已形成新的消費(fèi)熱點(diǎn)，住房汽車等消費(fèi)持續(xù)增加。網(wǎng)購(gòu)等新興業(yè)態(tài)的發(fā)展則有力地增進(jìn)消費(fèi)潛能的釋放。從投資看，我國(guó)在都市軌道交通、環(huán)境治理、都市排水、保障房（涉及棚戶區(qū)改造）和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施等方面存在著極為迫切的需求。另首先，要素供應(yīng)質(zhì)量明顯提高。從人力資本積累看，我國(guó)普通高校畢業(yè)生達(dá)成699萬人以上，勞動(dòng)力整體素質(zhì)持續(xù)提高。從研發(fā)投入看，近年來中國(guó)研發(fā)投入增加較快，保持在20%左右，研發(fā)投入占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重達(dá)成1.98%，絕對(duì)量為世界第二。從資本存量質(zhì)量看，近年來我國(guó)建設(shè)了一大批含有國(guó)際一流水平的重大裝備、重要基礎(chǔ)設(shè)施，為長(zhǎng)久發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。按照要素供應(yīng)測(cè)算，我國(guó)潛在增加率與基本持平甚至略高，這為的經(jīng)濟(jì)增加提供了良好基礎(chǔ)。外部環(huán)境趨于改善。今年以來，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在波動(dòng)中逐步加強(qiáng)，美、日等重要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇趨勢(shì)得到進(jìn)一步確認(rèn)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體重新成為世界經(jīng)濟(jì)增加的重要驅(qū)動(dòng)力。預(yù)計(jì)在財(cái)政緊縮力度減小、貨幣條件仍然有利和私營(yíng)部門活動(dòng)增強(qiáng)等因素的帶動(dòng)下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增加有可能達(dá)成2.5%。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)將對(duì)其它發(fā)達(dá)國(guó)家乃至全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大帶動(dòng)作用。歐洲經(jīng)濟(jì)近期體現(xiàn)超出預(yù)期，隨著政策方法逐步消除尾部風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)政連累減少，預(yù)計(jì)歐洲經(jīng)濟(jì)增速可達(dá)1%左右，變化數(shù)年來持續(xù)衰退的局面。受提高消費(fèi)稅等財(cái)政鞏固方法的影響，預(yù)計(jì)日本經(jīng)濟(jì)增速將有所回落，但仍可保持正增加。，由于發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增加仍低于潛在水平，而新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增加減速，預(yù)計(jì)全球通脹形勢(shì)仍將保持穩(wěn)定。市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)好。今年以來，我國(guó)通脹壓力持續(xù)緩和，價(jià)格總水平（CPI）處在調(diào)控目的3.5%以內(nèi)，這為我國(guó)繼續(xù)實(shí)施主動(dòng)的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策提供了有利條件。二季度以來中央進(jìn)一步明確了經(jīng)濟(jì)增加的上限、下限和底線，出臺(tái)了一系列支持政策，對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)生了主動(dòng)作用，增進(jìn)市場(chǎng)主體投資意愿的回升，這一趨勢(shì)有望延續(xù)，并有助于繼續(xù)改善市場(chǎng)預(yù)期。通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在公司家信心普遍回升，投資意愿上升，采購(gòu)活動(dòng)加緊。體制機(jī)制改革有望激發(fā)經(jīng)濟(jì)增加活力。今年以來已經(jīng)推出簡(jiǎn)化和下放行政審批權(quán)等多項(xiàng)改革方法，十八屆三中全會(huì)的召開勢(shì)必加緊推動(dòng)體制機(jī)制改革，有助于進(jìn)一步轉(zhuǎn)變政府職能，增進(jìn)非公經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高資源配備效率。在調(diào)研中理解到，現(xiàn)在公司家對(duì)改革均寄予厚望，不少公司樂意借改革先行先試政策，創(chuàng)新公司投資和管理方式，挖掘本身增加潛力，將對(duì)經(jīng)濟(jì)增加和構(gòu)造調(diào)節(jié)發(fā)揮重要推動(dòng)作用。另首先，國(guó)內(nèi)有利條件增多。金融利好有助于增進(jìn)貿(mào)易的發(fā)展。深圳前海和上海自貿(mào)區(qū)探索的跨境金融交易和資本流動(dòng)管制，不僅是在資金跨境方面簡(jiǎn)化了跨境人民幣業(yè)務(wù)流程，和貿(mào)易有關(guān)的資金流轉(zhuǎn)也將加速，特別是上海自貿(mào)區(qū)以推動(dòng)貿(mào)易公司結(jié)售匯便利化、放松外匯管制、通過貿(mào)易流帶動(dòng)資金流構(gòu)建在岸金融中心的思路，將對(duì)我國(guó)外貿(mào)開展有質(zhì)的提高。不利因素：矛盾隱患和不擬定性共存外部環(huán)境的不擬定性仍然存在。IMF最新的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍面臨某些不擬定性因素，世界經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在，這些因素也可能連累我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一是新興經(jīng)濟(jì)體近期增速明顯放慢，今年二季度，金磚國(guó)家中的巴西、印度和南非經(jīng)濟(jì)增加分別為1.5%、5.5%和3%，均為近年來的低點(diǎn)。由于新興經(jīng)濟(jì)體在我國(guó)外貿(mào)中的比重已經(jīng)明顯上升，其經(jīng)濟(jì)減速對(duì)我國(guó)的影響也要高于以往。二是發(fā)達(dá)國(guó)家的政策調(diào)節(jié)帶來的不擬定性。美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策的幾率很大，由此可能對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)市場(chǎng)、匯率和貿(mào)易等多方面產(chǎn)生較大沖擊。三是國(guó)際地緣政策的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。中東地區(qū)持續(xù)不穩(wěn)定，我周邊地區(qū)的安全環(huán)境也更趨于嚴(yán)峻，對(duì)我正常經(jīng)貿(mào)關(guān)系產(chǎn)生了一定干擾。財(cái)政金融領(lǐng)域矛盾和隱患較多。今年以來，我國(guó)財(cái)政金融形勢(shì)變化較大，財(cái)政金融領(lǐng)域存在多個(gè)隱憂。在財(cái)政方面，一是地方融資平臺(tái)籌資能力和償債能力趨于下降。即使現(xiàn)在對(duì)地方債務(wù)有多個(gè)測(cè)算，但政府債務(wù)高企，債務(wù)占財(cái)政收入比重持續(xù)上升幾成不爭(zhēng)事實(shí)。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，部分三、四線都市由于土地出讓金收入的減少，地方融資平臺(tái)違約風(fēng)險(xiǎn)有所顯現(xiàn)，銀行也增加了對(duì)其放款的謹(jǐn)慎性，某些平臺(tái)公司的籌資形勢(shì)不容樂觀。同時(shí)，債務(wù)高企也將影響到地方政府的財(cái)政狀況。二是局部地區(qū)財(cái)政收支矛盾可能加劇。受進(jìn)一步擴(kuò)大營(yíng)改增試點(diǎn)、加大減稅力度、房地產(chǎn)有關(guān)稅收增幅明年可能有大幅回落等影響，加之取消部分行政事業(yè)性收費(fèi)，部分地方政府財(cái)政增收難度將變得越來越困難，而為增進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增加、調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)構(gòu)造、保障改善民生等，財(cái)政投入不停增加，財(cái)政支出壓力對(duì)應(yīng)加大。在金融領(lǐng)域，由產(chǎn)能過剩、地方政府債務(wù)等問題所引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)在累積，銀行信貸的不良貸款率在提高。金融機(jī)構(gòu)規(guī)避監(jiān)管，高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張過快，存在著一定的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難問題短期內(nèi)難以明顯緩和。近年來，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難局面趨于嚴(yán)重，明年仍然可能難以有效緩和。一是勞動(dòng)力成本持續(xù)上升?，F(xiàn)在工人工資基本以年均20%至30%的速度上漲，用工成本高企，加之需公司支出的附加在工資上的各類社保支出與工資的比例已達(dá)成0.5：1，公司負(fù)擔(dān)加重。二是稅負(fù)水平較高，部分公司反映，現(xiàn)在公司所繳稅費(fèi)占公司利潤(rùn)總額的50%以上，甚至占營(yíng)業(yè)收入的20%以上，公司難以承受。三是融資難、融資貴等問題日益突顯?，F(xiàn)在中小公司仍然普遍面臨著審批周期長(zhǎng)、貸款規(guī)模較小等問題，銀行在收取正常利息之外，還以咨詢費(fèi)、顧問費(fèi)等名義收取其它費(fèi)用，造成融資成本高企，現(xiàn)在正規(guī)渠道得到的貸款加上多個(gè)成本年利大概在9%至10%左右，其它渠道的融資成本更高。四是現(xiàn)在產(chǎn)能過剩矛盾仍然嚴(yán)重，從傳統(tǒng)行業(yè)向新興行業(yè)蔓延，也向上游資源類公司蔓延，持續(xù)影響公司總體經(jīng)濟(jì)效益。房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行的不擬定性增加。房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)攀升，引發(fā)社會(huì)矛盾，并擠壓其它產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間，通過多個(gè)渠道對(duì)價(jià)格總水平的穩(wěn)定也產(chǎn)生不利影響。隨著房產(chǎn)稅的擴(kuò)圍、按揭利率水平的上升、美國(guó)量化寬松政策退出和某些三、四線都市供過于求，房地產(chǎn)市場(chǎng)也存在著一定的調(diào)節(jié)壓力。行業(yè)及區(qū)域分析：一、現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)者---影響力強(qiáng)1.行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者的數(shù)量及分析:中國(guó)民航運(yùn)輸公司狀況是，國(guó)航集團(tuán)（國(guó)航、中浙航、西南航）、南航集團(tuán)（南航、北方航、新疆航）、東航集團(tuán)（東方航、西北航、云南航）、海航集團(tuán)（海南航、新華航、山西航、長(zhǎng)安航）、上海航、四川航、深圳航、山東航等8家民航客貨運(yùn)輸航空公司。另有郵政航空、中國(guó)貨運(yùn)航空公司、揚(yáng)子江快運(yùn)公司、金鹿公務(wù)機(jī)、彩虹公務(wù)機(jī)、上航公務(wù)機(jī)、中國(guó)海洋直升機(jī)公司等專業(yè)及通用航空公司。國(guó)際航空公司重要的優(yōu)勢(shì)之一是資本最多；優(yōu)勢(shì)之二是重要的國(guó)際航線都在其航線資源中。飛出國(guó)門的旅客可能更多的乘坐國(guó)際航空公司來往各個(gè)大洲的班機(jī)；優(yōu)勢(shì)之三是背靠首都北京，含有一定的政治優(yōu)勢(shì)和奧運(yùn)優(yōu)勢(shì)；優(yōu)勢(shì)之四是背負(fù)國(guó)旗飛行，含有全球最佳的安全統(tǒng)計(jì)，對(duì)國(guó)際旅客含有巨大的安全品牌優(yōu)勢(shì)。南方航空公司的重要優(yōu)勢(shì)之一是含有最多的國(guó)內(nèi)航線航班。南航在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)上含有最大的市場(chǎng)份額，含有一定的銷售網(wǎng)絡(luò)和渠道優(yōu)勢(shì)；重要優(yōu)勢(shì)之二是先進(jìn)的電子客票科技優(yōu)勢(shì)，占盡了信息時(shí)代發(fā)展的先機(jī)；重要優(yōu)勢(shì)之三是含有無與倫比的“黃金大三角”優(yōu)勢(shì)。背靠以廣州為中心的珠江三角洲輻射東南亞，頭頂沈陽為中心的黑土地，輻射東北亞經(jīng)濟(jì)圈，拳打以烏魯木齊為中心的大西部，輻射中亞非。東方航空公司的重要優(yōu)勢(shì)之一是含有背靠大上海的優(yōu)勢(shì)。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度是世界經(jīng)濟(jì)的三倍，亞洲的經(jīng)濟(jì)火車頭在中國(guó)，而上海無疑是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)動(dòng)機(jī)。光在上海附近的臺(tái)灣人就有30多萬，而全臺(tái)灣但是多萬人。東航在國(guó)內(nèi)貫穿長(zhǎng)江流域，而長(zhǎng)江巨龍是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要脊梁。這使得東航含有第二個(gè)地理優(yōu)勢(shì)。各地方航空公司的重要優(yōu)勢(shì)之一是有著的良好的體制優(yōu)勢(shì)，能獨(dú)立制訂和執(zhí)行公司的持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略；優(yōu)勢(shì)之二是經(jīng)營(yíng)機(jī)制比較靈活，人員較少，服務(wù)質(zhì)量、顧客滿意度較高，人力成本相對(duì)較低；優(yōu)勢(shì)之三是占據(jù)著國(guó)內(nèi)大多數(shù)的支線航線，觸角遍及國(guó)內(nèi)重要中小都市。2.均衡程度:以國(guó)航、南航、東航三大集團(tuán)占了民航80%的運(yùn)力及航線資源，其中以市場(chǎng)份額、運(yùn)力及航線資源為標(biāo)桿實(shí)力自強(qiáng)至弱排序?yàn)槟虾?、?guó)航、東航。5家地方公司約占20%，其中海航集團(tuán)在地方公司中實(shí)力最強(qiáng)，約占10%的份額，其它四家均實(shí)力相稱。因此民航業(yè)中三大集團(tuán)處在行業(yè)主導(dǎo)地位，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中明顯出現(xiàn)大集團(tuán)壟斷的趨勢(shì)，行業(yè)中組員公司現(xiàn)狀呈不均衡狀態(tài)。另外航空公司的基地優(yōu)勢(shì)直接影響市場(chǎng)份額。3.增加速度:民航年平均運(yùn)輸旅客增加量約為20%，運(yùn)力引進(jìn)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于運(yùn)輸量增加（全民航400余架運(yùn)輸飛機(jī)，不及美國(guó)一家航空公司的機(jī)隊(duì)規(guī)模），并且將來內(nèi)仍處在高速增加狀態(tài)。但由于航空公司屬于高投入行業(yè)，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重、利潤(rùn)增加水平低。4.固定成本比例:重要固定成本確切地講應(yīng)當(dāng)是直接運(yùn)行成本，涉及30%的航油成本+財(cái)務(wù)費(fèi)用+起降及航務(wù)費(fèi)用+空地勤人員培訓(xùn)費(fèi)用。民航各公司成本構(gòu)造和比例差別較小。5.產(chǎn)品或服務(wù)的差別化程度:航空業(yè)的產(chǎn)品為提供從甲地到乙地的位移，公司產(chǎn)品差別很小，個(gè)性化的空中服務(wù)能夠引發(fā)極小的差別但很微弱。而航空上下游的旅游、酒店行業(yè)的結(jié)合高附加值產(chǎn)品的開發(fā)將是現(xiàn)階段產(chǎn)生差別的重要手段。事實(shí)上對(duì)顧客來講航空產(chǎn)品不僅僅是位移，確切地說是安全、服務(wù)、正點(diǎn)的追求。較國(guó)外個(gè)性化航空公司相比（如美西南-低價(jià)格、低成我司；維真航空公司-重視個(gè)性化服務(wù)、高價(jià)、高端客戶首選的公司），現(xiàn)在國(guó)內(nèi)航空公司均無十分明顯的個(gè)性化差別，僅國(guó)航安全品牌、海航服務(wù)品牌有一定特色。6.退出壁壘:從民航行業(yè)的角度看，退出無明顯壁壘，由于航空器管理及運(yùn)行仍屬于國(guó)家管制經(jīng)營(yíng)，基本無自主退出先例，所謂的退出僅是政府指導(dǎo)下的購(gòu)并重組。并且民航仍處在朝陽產(chǎn)業(yè)，因此行業(yè)內(nèi)公司仍處在做大的即定戰(zhàn)略。二、供應(yīng)商的討價(jià)還價(jià)能力---影響力適中1.供應(yīng)商的市場(chǎng)實(shí)力:民航屬于特殊行業(yè)，核心采購(gòu)為航空器、航材、航油及機(jī)供品。航空器的供應(yīng)商實(shí)力非常強(qiáng)，全球主流飛機(jī)制造商寥寥無幾，干線主流為波音、空客公司，支線為巴西、加拿大龐巴迪、美國(guó)仙童，市場(chǎng)實(shí)力相稱，飛機(jī)制造商的價(jià)值取向往往影響該國(guó)對(duì)外貿(mào)易甚至政局穩(wěn)定，因此飛機(jī)供應(yīng)商往往通過影響政府對(duì)外貿(mào)易協(xié)定，因此航空器進(jìn)口往往取決于政治需要。而航材根據(jù)機(jī)型采購(gòu)，無選擇余地。航油屬于國(guó)家壟斷供應(yīng)?？蛇x擇供應(yīng)商的僅限于機(jī)供品，有一定市場(chǎng)實(shí)力差別，但產(chǎn)品附加值低。例如我國(guó)的最重要飛機(jī)供應(yīng)商為美國(guó)波音，而飛機(jī)采購(gòu)會(huì)直接列入中美貿(mào)易協(xié)定。2.供應(yīng)商的品牌或價(jià)格特色:航空器供應(yīng)商品牌差別小，相似座極的機(jī)型價(jià)格無太大差別。如A320與B737性能、價(jià)格比差別很小.3.供應(yīng)商產(chǎn)品的質(zhì)量性能:航空器的供應(yīng)需滿足FAA原則，不同品牌產(chǎn)品質(zhì)量性能差別很小，差別在于不同的機(jī)型。4.供應(yīng)商的戰(zhàn)略中我司的地位:航空公司選擇供應(yīng)商時(shí)重要考慮經(jīng)濟(jì)性，事實(shí)上差別很小，但一旦選擇一家航空器供應(yīng)商，更換的可能很小，因此供應(yīng)商戰(zhàn)略中我司地位較高。如某航空公司選擇波音飛機(jī)，其機(jī)隊(duì)將選擇波音系列座級(jí)飛機(jī)，而不會(huì)再另選空客系列飛機(jī)，否則維護(hù)成本、飛行員培養(yǎng)成本很高5.供應(yīng)商之間的關(guān)系:供應(yīng)商之間競(jìng)爭(zhēng)激烈，但競(jìng)爭(zhēng)的價(jià)格和產(chǎn)品質(zhì)量差別不明顯，對(duì)供應(yīng)商的選擇受政治因素影響較大。如空客、波音公司均通過各自政府爭(zhēng)取對(duì)華貿(mào)易。6.更換供應(yīng)商的轉(zhuǎn)移成本等，更換航空器供應(yīng)商，航空公司將面臨航材儲(chǔ)藏的維護(hù)成本壓力以及飛行人員的培養(yǎng)成本，如果更換機(jī)型飛行員需要重新改裝培訓(xùn)，成本非常高，因此航空公司考慮成本因素盡量選擇單一品牌序列機(jī)型。都影響公司與供貨商的關(guān)系及公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。供應(yīng)商的實(shí)力越大，相對(duì)于公司的要價(jià)能力越強(qiáng)，會(huì)造成公司的成本增加，盈利水平和靈活性減少。三、購(gòu)置方的討價(jià)還價(jià)能力---影響力較強(qiáng)1.購(gòu)置方采購(gòu)量的大小:旅客購(gòu)置機(jī)票存在單一旅客購(gòu)置和團(tuán)體購(gòu)置兩種，購(gòu)置量越大談判減少價(jià)格的成功率越高，但不能超出航空公司所擬定的團(tuán)體座位數(shù)量，否則價(jià)格購(gòu)置著無法獲得最低價(jià)格。如普通散客可享有6折，則十人以上團(tuán)體可享有五折或低的折扣。2.購(gòu)置方轉(zhuǎn)向替代品的成本:旅客選擇購(gòu)置某公司或其它公司航班時(shí)無需增加成本，只有在旅客已經(jīng)完畢購(gòu)置行為后，而轉(zhuǎn)向其它公司替代產(chǎn)品時(shí)將承當(dāng)10%的退票手續(xù)費(fèi)用。3.購(gòu)置能力及年紀(jì)構(gòu)成:從現(xiàn)在國(guó)內(nèi)旅客消費(fèi)能力看，中青年是民航旅客的主體，東南地區(qū)青年旅客居多，西部地區(qū)中年旅客居多，出行旅客多為公務(wù)和旅游，消費(fèi)者收入水平較低和民航票價(jià)水平偏高造成了全國(guó)13億人口，每年僅有5%(6-7千萬旅客（含旅客多次出行）)出行乘座飛機(jī)的狀況，因此國(guó)內(nèi)旅客購(gòu)置能力較低?，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)航班平均票價(jià)為1000元，平均座公里票價(jià)水平為0.8元。4.本公司的部件或原材料產(chǎn)品占買方成本的比例:民航各運(yùn)輸公司客票銷售全部進(jìn)入民航銷售系統(tǒng)銷售，對(duì)購(gòu)置著來講，只要目的地相似、所提供的航線相似，單純從所提供的產(chǎn)品買方無成本增加。如旅客放棄直達(dá)航班而選擇中轉(zhuǎn)航班，則將造成買方成本，中轉(zhuǎn)成本約占旅客消費(fèi)數(shù)額的10%。5.各買方之間與否有聯(lián)合的危險(xiǎn):航空客貨銷售過程中經(jīng)常會(huì)發(fā)生買方聯(lián)合以轉(zhuǎn)為購(gòu)置其它公司航班機(jī)票為要挾減少票價(jià)，使得公司利潤(rùn)減少。如旅客自行構(gòu)成團(tuán)體（10人）向航空代理申請(qǐng)團(tuán)體折扣，根據(jù)共同運(yùn)行該航線公司不同的團(tuán)體銷售政策互相壓價(jià)，迫使航空公司降價(jià)。四、新興競(jìng)爭(zhēng)：便宜航空公司國(guó)經(jīng)濟(jì)增加速度快速,

直接增進(jìn)了低成本航空的發(fā)展。航空運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展在很大程度上依賴國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,

民航業(yè)發(fā)展與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是正有關(guān)的關(guān)系。特別是某些潛在旅客成為航空運(yùn)輸?shù)默F(xiàn)實(shí)旅客依賴于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的提高、人們可支配收入的提高。近年來，我國(guó)民航機(jī)票的基礎(chǔ)價(jià)格并沒有多大變化，但是隨著人均可支配收入的提高，機(jī)票顯得越來越便宜。1995年，一張中檔里程機(jī)票價(jià)格約占人均可支配收入的22%，約為6%左右。而，我國(guó)城鄉(xiāng)人均可支配收入19109元，比去年增加7.8%，如果乘坐傳統(tǒng)航空公司的飛機(jī)，則耗費(fèi)其年可支配收入的5%，如果我們按現(xiàn)在中國(guó)城鄉(xiāng)居民可支配收入的增加趨勢(shì)來預(yù)測(cè)的話，

將會(huì)是2%左右。毫無疑問，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展和人民生活水平的提高，乘坐飛機(jī)出行將為更多的人所接受，將變得更加普及。盡管如此，在西方發(fā)達(dá)國(guó)家,

一張中程機(jī)票的平均價(jià)格占其人均年收入的

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5%。因此，對(duì)于普通家庭的出行選擇航空的可能性較低。而低成本航空的票價(jià)與火車硬臥的票價(jià)相稱，給與乘客更多的出行選擇?！丁袊?guó)便宜航空公司市場(chǎng)分析及投資咨詢報(bào)告》顯示，有79%的人樂意接受“便宜航空”產(chǎn)品。（我國(guó)擁有13億人口，年旅客運(yùn)輸量達(dá)1億的人口大國(guó)，擁有大力發(fā)展低成本航空公司的得天獨(dú)厚的市場(chǎng)基礎(chǔ)。）公司分析：一、公司基本素質(zhì)中國(guó)南方航空股份有限公司（ChinaSouthernAirlinesCo.,Ltd.）先后聯(lián)合重組、控股參股多家國(guó)內(nèi)航空公司。南航有新疆、北方、北京、深圳、黑龍江、吉林、大連、湖北、湖南、海南、廣西、珠海直升機(jī)、臺(tái)灣等13個(gè)分公司和廈門（廈門航空有限公司）、汕頭、貴州、珠海、重慶、河南等6家控股子公司；在上海、西安設(shè)立基地，在廣州、北京、上海、成都、杭州、南京等地共設(shè)有17個(gè)國(guó)內(nèi)營(yíng)業(yè)部，在新加坡、東京、漢城、迪拜、阿姆斯特丹、巴黎、洛杉磯、紐約、悉尼、拉各斯等地設(shè)有49個(gè)國(guó)外辦事處。南航于11月15日加入了天合聯(lián)盟（SkyTeam），成為首家加入國(guó)際航空聯(lián)盟的中國(guó)內(nèi)地航空公司。北京首都機(jī)場(chǎng)T2航站樓、西安咸陽機(jī)場(chǎng)T1航站樓為南方航空公司進(jìn)駐航站樓。戰(zhàn)略方針：在南航實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的過程中，南航黨組認(rèn)為，作為觀念形態(tài)的公司文化含有重要的先導(dǎo)、滲入和粘合作用，公司的轉(zhuǎn)型過程也就是新的公司文化形成和完善的過程。公司戰(zhàn)略體現(xiàn)公司宗旨和核心價(jià)值觀，是公司文化的反映。同樣，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目的，須有優(yōu)秀文化的導(dǎo)航和支撐。公司核心：把握“一種核心”。即塑造核心價(jià)值觀。公司核心價(jià)值觀是公司文化的靈魂，也是與其它企業(yè)的本質(zhì)區(qū)別。南航將汲取原南航、北方航、新疆航三家文化的優(yōu)秀部分，集思廣益，哺育和塑造全員共識(shí)、共同追崇的南航新的核心價(jià)值觀，指導(dǎo)和規(guī)范員工行為，為公司發(fā)展戰(zhàn)略的推動(dòng)提供價(jià)值導(dǎo)向和智力支持。和諧內(nèi)涵：突出“和諧”內(nèi)涵。根據(jù)新形勢(shì)新任務(wù)的規(guī)定，及時(shí)調(diào)節(jié)原“南航心約”文化體系中不適應(yīng)的部分，建設(shè)突出和諧、體現(xiàn)現(xiàn)實(shí)、引領(lǐng)南航將來發(fā)展的新的文化體系和運(yùn)行機(jī)制，做到心為和諧系，智為和諧謀，力為和諧用，努力營(yíng)造和諧融洽、誠(chéng)信友愛的氛圍，實(shí)現(xiàn)公司文化與公司戰(zhàn)略的和諧一致，公司發(fā)展與員工發(fā)展的和諧一致，公司文化優(yōu)勢(shì)與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的和諧一致。經(jīng)營(yíng)理念：中國(guó)南方航空股份有限公司堅(jiān)持“安全第一”的核心價(jià)值觀。中國(guó)南方航空股份有限公司稟承“客戶至上”的理念，通過提供“可靠、準(zhǔn)點(diǎn)、便捷”以及“規(guī)范化與個(gè)性化有機(jī)融合”的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，致力滿足并超越客戶的盼望。常旅客俱樂部——明珠俱樂部擁有超出300萬會(huì)員、里程累積機(jī)會(huì)最多、增值最快的。其“明珠”常旅客服務(wù)、“紅棉閣”地面頭等艙、公務(wù)艙服務(wù)、“縱橫中國(guó)”中轉(zhuǎn)服務(wù)、顧客呼喊中心等多項(xiàng)服務(wù)在國(guó)內(nèi)民航系統(tǒng)處在領(lǐng)先地位。二、重要股本中國(guó)南方航空股份有限公司及其子公司重要從事提供國(guó)內(nèi)、港澳地區(qū)及國(guó)際航空客運(yùn)、貨運(yùn)及郵運(yùn)服務(wù)。公司是由中國(guó)南方航空集團(tuán)公司(“南航集團(tuán)”)經(jīng)中華人民共和國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)體改生[1994]139號(hào)文同意獨(dú)家發(fā)起成立的股份有限公司。南航集團(tuán)以其與航空業(yè)務(wù)有關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債投入公司,并換取折合2,200,000,000股每股面值人民幣1.00元的內(nèi)資國(guó)有普通股。公司于1995年3月25日正式注冊(cè)成立,并正式接管南航集團(tuán)的航空業(yè)務(wù)。公司經(jīng)國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)證委發(fā)[1997]33號(hào)文同意,于1997年7月分別在香港聯(lián)合交易全部限公司和美國(guó)紐約證券交易所上市,共發(fā)行1,174,178,000股H股。公司于年獲得了中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)()70號(hào)文同意,于年7月成功在上海證券交易所發(fā)行并上市1,000,000,000股每股面值人民幣1.00元的A股股票。公司于年3月13日獲得中華人民共和國(guó)對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部外經(jīng)貿(mào)資一函[]273號(hào)“有關(guān)同意南方航空股份有限公司變更為外商投資股份有限公司的批復(fù)”,變更為永久存續(xù)的外商投資股份有限公司,并于年10月17日領(lǐng)取了中華人民共和國(guó)國(guó)家工商行政管理局頒發(fā)的企股國(guó)副字第000995號(hào)公司法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照。公司于年6月20日領(lǐng)取了更新的由廣東省工商行政管理局頒發(fā)的企股粵總字第003632號(hào)公司法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照。三、財(cái)務(wù)分析規(guī)模增加指標(biāo)：南方航空過去三年平均銷售增加率為13.41%,在全部上市公司排名（1016/1710），在其所在的航空公司行業(yè)排名為4/7，外延式增加合理。EPS成長(zhǎng)性：南方航空過去