20151222-海通證券-電子元器件：緊抓物聯(lián)網(wǎng)、新新消費(fèi)創(chuàng)新周期與國家戰(zhàn)略

相關(guān)研究相關(guān)研究證券研究報告市場表現(xiàn)電子元器件電子元器件海通綜指2014/122015/32015/62015/9緊抓物聯(lián)網(wǎng)、新新消費(fèi)創(chuàng)新周期與國家戰(zhàn)略.物聯(lián)網(wǎng)（IOT）無疑將是下一輪科技創(chuàng)新浪潮的核心。從互聯(lián)網(wǎng)—移動互聯(lián)網(wǎng)—物聯(lián)網(wǎng)，體現(xiàn)的是信息連接—人的連接—萬物連接的必然的趨勢。目前市場上的大部分投資熱點(diǎn)，如智能穿戴、車聯(lián)網(wǎng)、云計算、移動醫(yī)療、工業(yè)4.0等都是物聯(lián)網(wǎng)向入口、數(shù)據(jù)、服務(wù)三個方向的具體延伸。物聯(lián)網(wǎng)首先將帶來智能硬件入口數(shù)量和種類的極大增長，與此伴生的是數(shù)據(jù)量的指數(shù)增長，基于大數(shù)據(jù)的服務(wù)將是物聯(lián)網(wǎng)時代最大的創(chuàng)新需求來源。隨著sensor、數(shù)據(jù)處理成本的線性下降，我們認(rèn)為物聯(lián)網(wǎng)自激勵循環(huán)已經(jīng)建立，產(chǎn)業(yè)鏈將迎來絕佳投資機(jī)會，TMT后續(xù)的長期大方向?qū)⑹俏锫?lián)網(wǎng)+。.在中國宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，新新人類消費(fèi)和健康服務(wù)領(lǐng)域?qū)⒂瓉泶蟀l(fā)展。參考馬斯洛需求層次理論，在基本的生活保障實(shí)現(xiàn)后，情感歸屬、社交娛樂將是下一階段新增需求的來源。90后、00后消費(fèi)群體的快速成長正深刻影響著科技行業(yè)的變革，從之前的手游到目前的VR/AR、美容經(jīng)濟(jì)、宅男宅女經(jīng)濟(jì)，無疑都有新新人類的鮮明烙印。同時隨著國民收入邁向中高等收入水平和老年人口的增加，社會對健康服務(wù)的需求也將顯著增長。.中國電子行業(yè)已接近成熟，未來將逐步從硬件制造向增值服務(wù)轉(zhuǎn)型。伴隨著智能手機(jī)的崛起和全球產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移，中國的電子行業(yè)度過了黃金10年，目前除集成電路外行業(yè)整體已接近成熟。由于全球范圍內(nèi)電子行業(yè)已是周期性行業(yè)，同時受摩爾定律限制，硬件制造的邏輯已無法支撐行業(yè)的長期增長，行業(yè)內(nèi)企業(yè)從硬件制造向增值服務(wù)轉(zhuǎn)型是必然的趨勢。我們建議關(guān)注與電子行業(yè)相關(guān)的新新消費(fèi)和大健康服務(wù)領(lǐng)域1）VR/AR：提供沉浸式&現(xiàn)實(shí)增強(qiáng)體驗(yàn)2）區(qū)域商圈、精準(zhǔn)營銷：個性化定制3）智能穿戴：戶外體育&醫(yī)療健康服務(wù)。.傳統(tǒng)電子硬件的投資機(jī)會將集中于集成電路產(chǎn)業(yè)和汽車電子領(lǐng)域。.集成電路：半導(dǎo)體行業(yè)景氣度向下，關(guān)注全球產(chǎn)業(yè)鏈整合帶來的投資機(jī)會。集成電路作為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，當(dāng)前受到國家大力扶持，但隨著15、16年半導(dǎo)體景氣度向下，行業(yè)投資機(jī)會將主要來自全球產(chǎn)業(yè)鏈的整合。我們認(rèn)為核心電子器件、核心裝備、核心原材料將在國家的支持下獲得快速發(fā)展。.汽車電子：打通汽車機(jī)械語言與IT語言，驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈重塑與價值鏈擴(kuò)張。功能手機(jī)向智能手機(jī)的過渡對手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈帶來巨大變革，而汽車產(chǎn)業(yè)比手機(jī)產(chǎn)業(yè)龐大的多，所能加載的智能硬件以及應(yīng)用也多得多，將是電子行業(yè)下一個投資大金礦。自動駕駛、汽車電子、傳感器、車聯(lián)網(wǎng)與UBI是智能汽車投資需要關(guān)注的重點(diǎn)。.上市公司分析。我們給予電子行業(yè)“增持”投資評級，建議關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)受益標(biāo)的：勝利精密、中安消、合力泰、漢威電子；新新人類消費(fèi)概念：歌爾聲學(xué)、水晶光電、聯(lián)建光電。大健康領(lǐng)域：奮達(dá)科技；集成電路領(lǐng)域：同方國芯、上海新陽、全志科技、七星電子；汽車電子：保千里、得潤電子等。行業(yè)相關(guān)股票投資評級2行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)2投資要點(diǎn) 8 91.1全球聯(lián)網(wǎng)無處不在，流量價格低廉 91.2智能設(shè)備大規(guī)模普及，提供IOT與消費(fèi)者互動窗口 101.3Sensor、MCU等價格持續(xù)下降，提供IOT硬件基礎(chǔ) 111.4大數(shù)據(jù)企業(yè)崛起，IOT盈利模式浮現(xiàn) 121.5四大基礎(chǔ)已具備，IOT騰飛在即 122.IOT：TMT領(lǐng)域的長期投資方向 132.1感知層：MEMS、MCU需求將顯著增長 132.2網(wǎng)絡(luò)層：看好WiFi、載波以及ZigBee發(fā)展 152.3應(yīng)用層：大數(shù)據(jù)服務(wù)將是IOT領(lǐng)域最大的新增需求 152.4IOT領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)的梳理 163.中國經(jīng)濟(jì)：轉(zhuǎn)型升級正當(dāng)時，傳統(tǒng)制造業(yè)亟需變革 173.1增長動力決定經(jīng)濟(jì)未來，新興產(chǎn)業(yè)正當(dāng)其時 173.2新新人類消費(fèi)和健康服務(wù)領(lǐng)域?qū)⒂瓉泶蟀l(fā)展 174.電子行業(yè)：從硬件制造向增值服務(wù)轉(zhuǎn)型 184.1全球范圍內(nèi)，大電子行業(yè)已處于周期性狀態(tài) 184.2中國電子行業(yè)接近成熟，未來將從硬件制造向增值服務(wù)轉(zhuǎn)型 184.3服務(wù)關(guān)注新新消費(fèi)和大健康；硬件關(guān)注集成電路和汽車電子 185.VR/AR：“后智能手機(jī)時代”新新消費(fèi)首選 195.1VR/AR市場有望爆發(fā) 195.2虛擬現(xiàn)實(shí)硬件的投資機(jī)會 205.2.1光學(xué)顯示技術(shù) 205.2.2體感識別技術(shù) 215.3虛擬現(xiàn)實(shí)領(lǐng)域推薦標(biāo)的 226.智能穿戴：完美契合社會“大健康”趨勢 236.1智能穿戴將是消費(fèi)電子的下一個增長點(diǎn) 236.2定位“體育+大健康”主題，契合社會需求變革 236.3硬件領(lǐng)域已經(jīng)成熟，期待殺手級應(yīng)用出現(xiàn) 243行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)36.4科技巨頭云集，行業(yè)前景無限 256.5智能穿戴領(lǐng)域推薦標(biāo)的 267.半導(dǎo)體：行業(yè)投資進(jìn)入2.0 267.1行業(yè)景氣周期向下 267.2投資大機(jī)會：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)大整合 277.2.1國家政策支持及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢明顯 277.2.2投資需要重視三方面，主要機(jī)會來自行業(yè)大整合 287.3半導(dǎo)體板塊推薦標(biāo)的 308.汽車電子：智能化、網(wǎng)絡(luò)化浪潮下的投資機(jī)會 308.1汽車電子是智能汽車和車聯(lián)網(wǎng)的硬件基礎(chǔ) 308.2自動駕駛是汽車智能化的最終方向 328.3車聯(lián)網(wǎng)是汽車智能化關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，將向“云端”與“體驗(yàn)”發(fā)展 368.4汽車電子行業(yè)推薦標(biāo)的 399.重點(diǎn)推薦公司 409.1保千里（600074智能駕駛前景無限，構(gòu)建智能生態(tài)系統(tǒng)拓展新空間 409.2合力泰（002217智能硬件大平臺，未來空間無限 419.3恒寶股份（002104互聯(lián)網(wǎng)金融+移動支付穩(wěn)步推進(jìn)，高估值可期 429.4勝利精密（002426工業(yè)4.0+先進(jìn)原材料翹楚，把握電子行業(yè)未來 434行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)4 圖1物聯(lián)網(wǎng)：逐步從虛擬走向現(xiàn)實(shí)的萬物相連 9圖2物聯(lián)網(wǎng)整體架構(gòu) 9圖32015年1月全球數(shù)字市場規(guī)模概況 10圖42015年1月全球移動聯(lián)網(wǎng)設(shè)備概況 10圖5全球?qū)拵С杀咀兓厔?10圖6物聯(lián)網(wǎng)時代多樣化的智能硬件設(shè)備 11圖7全球智能手機(jī)ASP及增速 11圖8全球平板電腦ASP及增速 11圖9全球MEMS傳感器出貨量快速增長 12圖10消費(fèi)電子MEMS傳感器快速增長 12圖11全球數(shù)據(jù)計算成本變動趨勢 12圖12全球數(shù)據(jù)存儲成本變動趨勢 12圖13物聯(lián)網(wǎng)的自激勵閉環(huán) 13圖14目前正向激勵已經(jīng)完成，扳機(jī)扣動 13圖15磁性材料高端領(lǐng)域競爭分析 13圖16全球主流MEMS廠商銷售收入變動趨勢（百萬美元） 14圖17TSV工藝在MEMS領(lǐng)域的應(yīng)用 14圖18ARM主流MCU性能功耗變化趨勢 15圖19全球物聯(lián)網(wǎng)時代下智能硬件、云技術(shù)和大數(shù)據(jù)的市場規(guī)模變化趨勢 16圖20最偉大的公司都出現(xiàn)在生態(tài)服務(wù)領(lǐng)域 16圖21中國經(jīng)濟(jì)增長動力轉(zhuǎn)變 17圖22中國城鎮(zhèn)居民人均教育文化娛樂&醫(yī)療保健支出占比 17圖23全球半導(dǎo)體增長率與全球經(jīng)濟(jì)增長率呈現(xiàn)高度正相關(guān) 18圖24目前正向激勵已經(jīng)完成，扳機(jī)扣動 18圖25完整產(chǎn)業(yè)鏈布局將帶來的變化 18圖262016-2020年全球VR/AR市場規(guī)模預(yù)測 19圖272020年全球VR/AR市場分類占比預(yù)測 19圖282014-2018年全球VR活躍用戶 20圖292015-2018年全球VR付費(fèi)用戶 205行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)5圖30OLED顯示產(chǎn)品技術(shù)結(jié)構(gòu) 20圖31AMOLED比LCD更加的細(xì)膩鮮艷 20圖32主流微投影顯示技術(shù) 21圖33Kinect應(yīng)用于游戲領(lǐng)域 21圖34Kinect設(shè)備拆解圖 21圖35SurrealVision的3D視覺技術(shù) 22圖36Pebbles手勢識別技術(shù) 22圖37LeapMotion手勢控制器 22圖38InvenSense運(yùn)動感測追蹤組件 22圖39虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)鏈 23圖40智能穿戴設(shè)備示意圖 23圖41智能硬件設(shè)備發(fā)展趨勢 23圖42可穿戴設(shè)備覆蓋的功能 24圖43移動醫(yī)療將是重要的發(fā)展趨勢 24圖44中國移動醫(yī)療市場規(guī)模及增速 24圖45全球科技廠商云集智能穿戴市場 25圖462013年全球智能手環(huán)銷量預(yù)測（百萬支） 26圖47全球可穿戴設(shè)備市場規(guī)模預(yù)計（十億美元） 26圖48全球智能手機(jī)出貨情況 26圖49全球半導(dǎo)體銷售額 26圖50大基金主要股東 27圖51中國將承接全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移 28圖52預(yù)計國際并購會繼續(xù)在中國半導(dǎo)體業(yè)出現(xiàn) 29圖53芯片代工聯(lián)手封測廠，展開國內(nèi)半導(dǎo)體三國殺 29圖54汽車電子系統(tǒng)劃分 30圖55汽車電子各分類市場及增長 31圖56中國汽車電子市場規(guī)模 31圖57汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈 31圖58ADAS全球市場規(guī)模預(yù)計 33圖59ADAS中國市場規(guī)模預(yù)計 33圖60ADAS是自動駕駛必經(jīng)之路，技術(shù)已經(jīng)成熟 34圖612010年每百萬車輛車禍死亡人數(shù)（人） 366行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)6 36圖63中國車聯(lián)網(wǎng)滲透率 36圖64中國車聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模 36圖65車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)的發(fā)展 37圖66車聯(lián)網(wǎng)各類需求 37圖67UBI運(yùn)作模式 38圖68傳統(tǒng)車險理賠過程存在灰色地帶 38圖69StateFarm承諾賠付率 39圖70Allstate凈保費(fèi)和有效合同增長率 39圖71國內(nèi)用戶更愿意為了折扣犧牲隱私 39 397行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)7表目錄表1主流無線傳輸技術(shù)性能對比 15表2A股物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)標(biāo)的梳理 16表3可穿戴開發(fā)平臺 25表4汽車電子主要供應(yīng)商與市場占有率 32表5搭載ADAS系統(tǒng)整車廠舉例 33表6ADAS(高級駕駛輔助系統(tǒng))實(shí)現(xiàn)功能 34表7全球主流汽車法規(guī)體系推動ADAS技術(shù)普及 35表8保千里主要財務(wù)數(shù)據(jù)及預(yù)測 40表9合力泰主要財務(wù)數(shù)據(jù)及預(yù)測 41表10恒寶股份主要財務(wù)數(shù)據(jù)及預(yù)測 42表11勝利精密主要財務(wù)數(shù)據(jù)及預(yù)測 438行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)8投資要點(diǎn)物聯(lián)網(wǎng)將是全球TMT行業(yè)長期大趨勢，未來主要的投資機(jī)會都將在這一框架下展開。從需求角度看，中國宏觀經(jīng)濟(jì)將從制造業(yè)向服務(wù)業(yè)升級，我們最看好新新人類消費(fèi)和大健康領(lǐng)域，電子行業(yè)與此相關(guān)的領(lǐng)域主要是VR/AR和智能穿戴。電子硬件領(lǐng)域，我們看好集成電路和汽車電子。.在全球范圍內(nèi)，物聯(lián)網(wǎng)無疑將是下一輪科技創(chuàng)新浪潮的核心。從互聯(lián)網(wǎng)—移動互聯(lián)網(wǎng)—物聯(lián)網(wǎng)，體現(xiàn)的是信息連接—人的連接—萬物連接的必然的趨勢。目前市場上的大部分投資熱點(diǎn)，如智能穿戴、車聯(lián)網(wǎng)、云計算、移動醫(yī)療、工業(yè)4.0等都是物聯(lián)網(wǎng)向入口、數(shù)據(jù)、服務(wù)三個方向的具體延伸。物聯(lián)網(wǎng)首先將帶來智能硬件入口數(shù)量和種類的極大增長，與此伴生的是數(shù)據(jù)量的指數(shù)增長，物聯(lián)網(wǎng)時代智能硬件的高增長只是熱身，基于數(shù)據(jù)的服務(wù)才是主升浪。隨著sensor、數(shù)據(jù)處理成本的線性下降，我們認(rèn)為物聯(lián)網(wǎng)自激勵循環(huán)已經(jīng)建立，產(chǎn)業(yè)鏈將迎來絕佳投資機(jī)會，TMT后續(xù)的長期大方向?qū)⑹俏锫?lián)網(wǎng)+。.在中國宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，新新人類消費(fèi)和健康服務(wù)領(lǐng)域?qū)⒂瓉泶蟀l(fā)展。參考馬斯洛需求層次理論，在基本的生活保障實(shí)現(xiàn)后，情感歸屬、社交娛樂將是下一階段新增需求的來源。90后、00后消費(fèi)群體的快速成長正深刻影響著科技行業(yè)的變革，從之前的手游到目前的VR/AR、美容經(jīng)濟(jì)、宅男宅女經(jīng)濟(jì)等無疑都有新新人類的鮮明烙印。同時隨著國民收入邁向中高等收入水平和老年人口的增加，社會對健康服務(wù)的需求也將顯著增長。.中國電子行業(yè)已接近成熟，未來將逐步從硬件制造向增值服務(wù)轉(zhuǎn)型。伴隨著智能手機(jī)的崛起和全球產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移，中國的電子行業(yè)度過了黃金10年，目前除集成電路外行業(yè)整體已接近成熟。由于全球范圍內(nèi)電子行業(yè)已是周期性行業(yè)，同時受摩爾定律限制，硬件制造的邏輯已無法支撐行業(yè)的長期增長，行業(yè)內(nèi)企業(yè)從硬件制造向增值服務(wù)轉(zhuǎn)型是必然的趨勢。我們建議關(guān)注與電子行業(yè)相關(guān)的新新消費(fèi)和大健康服務(wù)領(lǐng)域1）VR/AR：提供沉浸式&現(xiàn)實(shí)增強(qiáng)體驗(yàn)2）區(qū)域商圈、精準(zhǔn)營銷：個性化定制3）智能穿戴：戶外體育&醫(yī)療健康服務(wù)。.傳統(tǒng)電子硬件的投資機(jī)會將集中于集成電路產(chǎn)業(yè)和汽車電子領(lǐng)域。.集成電路：半導(dǎo)體行業(yè)景氣度向下，關(guān)注全球產(chǎn)業(yè)鏈整合帶來的投資機(jī)會。集成電路作為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，當(dāng)前受到國家大力扶持，但隨著15、16年半導(dǎo)體景氣度向下，行業(yè)投資機(jī)會將主要來自全球產(chǎn)業(yè)鏈的整合。我們認(rèn)為核心電子器件、核心裝備、核心原材料將在國家的支持下獲得快速發(fā)展。.汽車電子：打通汽車機(jī)械語言與車聯(lián)網(wǎng)IT語言，驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈重塑與價值鏈擴(kuò)張。功能手機(jī)向智能手機(jī)的過渡對手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈帶來巨大變革，而汽車產(chǎn)業(yè)比手機(jī)產(chǎn)業(yè)龐大的多，所能加載的智能硬件以及應(yīng)用也多得多，將是電子行業(yè)下一個投資大金礦。自動駕駛、汽車電子、傳感器、車聯(lián)網(wǎng)與UBI是智能汽車投資需要關(guān)注的重點(diǎn)。.上市公司分析。我們給予電子行業(yè)“增持”投資評級，建議關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)受益標(biāo)的：勝利精密、保千里、中安消、合力泰、漢威電子；新新人類消費(fèi)概念：歌爾聲學(xué)、水晶光電、聯(lián)建光電。大健康領(lǐng)域：奮達(dá)科技；集成電路領(lǐng)域：同方國芯、上海新陽、全志科技、七星電子；汽車電子：保千里、得潤電子等。9行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)9汽車，家居交互普及sensor工業(yè)設(shè)備數(shù)據(jù)交互中心分析結(jié)果汽車，家居交互普及sensor工業(yè)設(shè)備數(shù)據(jù)交互中心分析結(jié)果我們認(rèn)為繼互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)之后，物聯(lián)網(wǎng)將引領(lǐng)科技領(lǐng)域的第三波創(chuàng)新浪潮。三波浪潮的代表性產(chǎn)品分別是個人電腦、智能手機(jī)、以及未來多樣化的智能硬件設(shè)備。它演變的核心邏輯是：從信息連接—人的連接—萬物連接，從虛擬到現(xiàn)實(shí)逐步實(shí)現(xiàn)，這是科技進(jìn)步的必然趨勢。IOT為萬物互聯(lián)之意，它意味著海量的數(shù)據(jù)以及依靠海量數(shù)據(jù)所催生出的新的商業(yè)模式。IOT行業(yè)騰飛需要4個先決條件1）網(wǎng)絡(luò)覆蓋度高且流量價格低廉2）作為IOT與人交互終端的智能機(jī)大規(guī)模普及3）Sensor、MCU等硬件成本進(jìn)入可接受范圍4）大戶數(shù)據(jù)企業(yè)可通過物聯(lián)網(wǎng)反饋信息產(chǎn)生足夠的利潤。目前我們認(rèn)為物聯(lián)網(wǎng)騰飛的基礎(chǔ)已經(jīng)具備。帶寬帶寬4G、5G大數(shù)據(jù)計算大數(shù)據(jù)計算數(shù)據(jù)計算成本全球聯(lián)網(wǎng)設(shè)備已經(jīng)達(dá)到71億個，網(wǎng)絡(luò)覆蓋率高。Wearesocial報告顯示，截止2014年1月份，全球互聯(lián)網(wǎng)用戶已經(jīng)達(dá)到30億，占比全球人口約40%，且后續(xù)聯(lián)網(wǎng)人數(shù)還將繼續(xù)增加?？梢哉f互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)深度滲透到生活的方方面面，其基礎(chǔ)牢不可破。行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)近20年，流量成本下滑到原本的千分之一，已經(jīng)可以達(dá)到IOT接受范圍。KPCB數(shù)據(jù)顯示，2013年每1000Mbps流量成本已經(jīng)下降到16美金，而1999年這一數(shù)據(jù)為1245美金，近20年下降到了原本的千分之一。目前仍舊以每年27%的速度下滑。IOT為萬物互聯(lián)，要實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者與IOT的無縫互動，還需要多個無縫對接的終端，我們認(rèn)為以智能手機(jī)為代表的眾多智能終端無疑承擔(dān)著這一角色。目前此種方式已經(jīng)頗為成熟，從fitbit的手環(huán)，到Google的攝像頭，再到小米的智能家居。目前智能手機(jī)已經(jīng)與智能硬件通過App實(shí)現(xiàn)無縫對接，我們判斷后續(xù)將更加顯著的推進(jìn)IOT發(fā)展。行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)智能手機(jī)目前年出貨量已經(jīng)達(dá)到20億部，后續(xù)隨著ASP的下滑，整體出貨量還將呈現(xiàn)增長狀態(tài)。以智能手機(jī)為代表的智能終端設(shè)備的進(jìn)一步普及，將為IOT提供良好的人機(jī)互動平臺。400350300250200150100500智能手機(jī)ASP（美元）增速2008200920102011201220132014E2015E2016E2017E5%0%-5%-10%-15%7006005004003002001000平板電腦均價（美金）平板電腦均價（美金）均價增速20102011201220132014E2015E0%-5%-10%-15%-20%-25%Sensor價格每年下滑7%，為物聯(lián)網(wǎng)提供硬件基礎(chǔ)。萬物互聯(lián)的基礎(chǔ)為每個聯(lián)網(wǎng)智能硬件均需要對應(yīng)的sensor，由于整體呈現(xiàn)海量需求，因此IOT對于sensor價格非常敏感，我們認(rèn)為目前已經(jīng)達(dá)到整體的臨界點(diǎn)。根據(jù)YoleDevelopment統(tǒng)計顯示，目前Sensor價格每年下滑7%，而出貨量每年增加約20%。SIA數(shù)據(jù)顯示，目前Sensor的價格已經(jīng)下滑到0.6USD/piece，而10年前價格為1.27USD/piece。我們認(rèn)為目前價格已經(jīng)進(jìn)入可接受范圍，未來如果IOT快速起量，那么sensor價格還將進(jìn)一步下降。行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)MCU功耗下降，與此同時整體價格也呈現(xiàn)下降趨勢。物聯(lián)網(wǎng)對于MCU的需求也將是海量的。于此同時IOT還需要所參與的傳感器芯片整體呈現(xiàn)低功耗的特性，但是整體計算能力要求將遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于現(xiàn)有的智能手機(jī)和電腦。從ARM未來的產(chǎn)業(yè)鏈布局情況看，整體功耗下降趨勢明顯，從摩爾定律看，簡單的MCU處理器價格將持續(xù)下滑，我們看好未來MCU的大規(guī)模普及。大數(shù)據(jù)企業(yè)已經(jīng)崛起，并且可通過物聯(lián)網(wǎng)大幅改善現(xiàn)有商業(yè)模式，實(shí)現(xiàn)盈利。物聯(lián)網(wǎng)意味著海量數(shù)據(jù)的存儲與計算，KPCB報告顯示，目前數(shù)據(jù)計算價格為0.05USD/1MM，較1990年下降到了原本價格的萬分之一；目前數(shù)據(jù)存儲的價格為0.02USD/1MM，較1999年下降到了原本價格的三萬分之一。數(shù)據(jù)存儲與數(shù)據(jù)計算價格的大幅下滑為大數(shù)據(jù)企業(yè)提供了基礎(chǔ)，目前Google、Amazon、Apple、Alibaba、小米等均開始積極布局大數(shù)據(jù)，實(shí)際上在現(xiàn)有的計算價格以及存儲價格情況下，我們認(rèn)為IOT提供的海量數(shù)據(jù)已經(jīng)可以創(chuàng)作出足夠的價值養(yǎng)活相關(guān)的大數(shù)據(jù)企業(yè)，這也是行業(yè)能夠快速崛起的原因。通過上述分析，我們認(rèn)為物聯(lián)網(wǎng)騰飛在即，已成為兵家必爭之地。Facebook收購Ocurlus，Google收購drope積極研發(fā)各種新鮮硬件，Apple收購beats，各大國際互聯(lián)網(wǎng)以及消費(fèi)電子巨頭均在積極布局物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。從國內(nèi)情況看，小米成立了物聯(lián)網(wǎng)事業(yè)群，騰訊有智能硬件孵化計劃，而百度也有智能硬件事業(yè)部。我們認(rèn)為未來社會最有價值的資源將是數(shù)據(jù)，而物聯(lián)網(wǎng)就是海量數(shù)據(jù)的入口，從目前狀況看，行業(yè)的崛起已經(jīng)是不爭的事實(shí)。行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)132.IOT：TMT領(lǐng)域的長期投資方向產(chǎn)業(yè)鏈看，對于硬件企業(yè)最大的拉動將產(chǎn)生在通訊、感知、簡單計算、云存儲以及云計算。下面我們將從各個層次來分解整個物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)對于各個硬件環(huán)節(jié)的拉動。物聯(lián)網(wǎng)意味著海量的傳感器，我們看好相關(guān)行業(yè)。物聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)為萬物互聯(lián)互通，從這個層面講，首先各個關(guān)鍵點(diǎn)都需要相關(guān)的傳感器支持。YoleDevelopment預(yù)測Sensor2013-2019年MEMS市場整體的復(fù)合增長率為20%，至2013年銷售規(guī)模已經(jīng)達(dá)到120億美金。MEMS廠商都在努力擴(kuò)大消費(fèi)類應(yīng)用領(lǐng)域。MEMS行業(yè)呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢，于此同時軟件在其中所起的作用越來越大（尤其在組合傳感器領(lǐng)域）。這也在一定程度上加大了行業(yè)的競爭壁壘。從國內(nèi)發(fā)展角度看，目前士蘭微在積極推進(jìn)9軸傳感器發(fā)展。漢威電子在氣體傳感器方面有獨(dú)到優(yōu)勢。從非MEMS傳感器方面看，rfid有一定的競爭力，我們看好新大陸和遠(yuǎn)望谷。行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)14先進(jìn)封裝會對sensor有很好的支持。目前主流的MEMS公司都采用新的制造和封裝方法來實(shí)現(xiàn)小型、低成本的傳感器，如意法半導(dǎo)體和博世采用TSV；mCube采用3DMEMS工藝；Maxim采用專有的表面工藝和金-硅共晶鍵合的晶圓級封裝技術(shù)。國內(nèi)層面看，華天科技、晶方科技在這方面有很好的發(fā)展。華天科技與蘇州瑞微芯有很好的對接。晶方科技方面與較多的MEMS企業(yè)保持業(yè)務(wù)關(guān)系。MCU將會有海量的出貨。IOT時代，MCU在智能家居、工業(yè)領(lǐng)域等都會有海量的應(yīng)用。MCU的關(guān)鍵性指標(biāo)有兩個：1）體積要盡量小。2）功時代實(shí)際上已經(jīng)有快速發(fā)展，然在IOT時代對于體積以及功耗的要求會進(jìn)一步降低。ARM在持續(xù)努力，MIPS以及X86有所落后。ARM一直在努力推進(jìn)自己在低功耗方面的工作，2012年cortexM0+相等情況下的功耗已經(jīng)降低到2010年的一半，目前還在繼續(xù)降低。MIPS以及X86都在努力，但是由于本身生態(tài)系統(tǒng)較差，存在較大問題。行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)從A股市場看，中穎電子以及合爾泰為比較重要的IOTMCU相關(guān)標(biāo)的。其中中穎電子布局智能穿戴及智能家居市場，合爾泰方面積極推進(jìn)智能電器發(fā)展。目前對于整個通訊推動較大的是第一層的通訊，即從sensor層面向MCU方面的數(shù)據(jù)傳輸。我們最看好的是wifi以及載波方面的發(fā)展。建議關(guān)注：東軟載波、華訊方舟。2.3應(yīng)用層：大數(shù)據(jù)服務(wù)將是IOT領(lǐng)域最大的新增需求物聯(lián)網(wǎng)時代下，智能硬件的高增長只是熱身，最大的主升浪將來自基于數(shù)據(jù)的創(chuàng)新服務(wù)領(lǐng)域。從更深層次的角度講，未來將是屬于大數(shù)據(jù)的時代，而物聯(lián)網(wǎng)將是極其重要的數(shù)據(jù)獲取源，在長久的基礎(chǔ)建設(shè)之后，物聯(lián)網(wǎng)將走上快速發(fā)展的道路。行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)16雖然傳感器領(lǐng)域的發(fā)展前景是最確定的，但是從互聯(lián)網(wǎng)到移動互聯(lián)網(wǎng)，我們可以發(fā)現(xiàn)智能硬件入口只是基礎(chǔ)，最偉大的公司最終都出現(xiàn)在生態(tài)服務(wù)領(lǐng)域。我們判斷物聯(lián)網(wǎng)時代也將延續(xù)這一特點(diǎn)。所以我們認(rèn)為掌握大量智能硬件入口和數(shù)據(jù)資源，并且能夠基于數(shù)據(jù)提供垂直一體化服務(wù)的平臺型企業(yè)將順勢崛起，它們將會是未來10年TMT行業(yè)新一批的大白馬。物聯(lián)網(wǎng)覆蓋領(lǐng)域極廣，產(chǎn)業(yè)發(fā)展跨越周期很長，是一個長期的大投資方向，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。從具體應(yīng)用行業(yè)看，我們建議重點(diǎn)關(guān)注零售行業(yè)、公用事業(yè)、車聯(lián)網(wǎng)、移動醫(yī)療。這幾個行業(yè)我們已經(jīng)看到了強(qiáng)勁的需求與實(shí)際的應(yīng)用案例，屬于2016年必須重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)17要素稟賦決定增長動力，增長動力決定經(jīng)濟(jì)未來。隨著中國人口紅利的消失、資本積累的完成，未來10年中國的增長動力將來自人力資本、創(chuàng)新和制度改革。傳統(tǒng)制造業(yè)將向資本和技術(shù)密集型的精密制造升級，同時新興服務(wù)產(chǎn)業(yè)將順勢崛起。人口紅利人口紅利投資投資對外貿(mào)易對外貿(mào)易經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長人力資本人力資本創(chuàng)新制度改革3.2新新人類消費(fèi)和健康服務(wù)領(lǐng)域?qū)⒂瓉泶蟀l(fā)展在中國宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，新新人類消費(fèi)和健康服務(wù)領(lǐng)域?qū)⒂瓉泶蟀l(fā)展。參考馬斯洛需求層次理論，在基本的生活保障實(shí)現(xiàn)后，情感歸屬、社交娛樂將是下一階段新增需求的來源。90后、00后消費(fèi)群體的快速成長正深刻影響著科技行業(yè)的變革，從之前的手游到目前的VR/AR、美容經(jīng)濟(jì)、宅男宅女經(jīng)濟(jì)，無疑都有新新人類的鮮明烙印。同時隨著國民收入邁向中高等收入水平和老年人口的增加，社會對健康服務(wù)的需求也將顯著增長。整體來看，新興服務(wù)經(jīng)濟(jì)將在傳媒和醫(yī)藥相關(guān)領(lǐng)域集中爆發(fā)。25,00020,00015,00010,0005,0000城鎮(zhèn)居民人均年度消費(fèi)支出（元，左軸）教育文化娛樂服務(wù)支出占比（%，右軸）醫(yī)療保健支出占比（%，右軸）19951997199920012003200520072009201120138%6%4%2%0%行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)全球范圍內(nèi)，電子行業(yè)已是明顯的周期性行業(yè)。在電子行業(yè)中半導(dǎo)體屬于不可或缺的部分且行業(yè)發(fā)展比較成熟，因此其出貨量以及景氣度基本可以代表整個大電子行業(yè)的狀況。從全球范圍內(nèi)看，半導(dǎo)體行業(yè)增幅與GDP呈現(xiàn)非常高的正相關(guān)性，從股價走勢來看，信息技術(shù)指數(shù)走勢與標(biāo)普500漲幅也保持高度的一致性，因此全球范圍內(nèi)行業(yè)已經(jīng)處于周期性狀態(tài)。80%60%40%20% -20%-40%19831983198419851986198719881989199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010 20%10% 信息技術(shù)漲幅標(biāo)普500漲幅080108050809090109050909100110051009110111051109120112051209中國電子行業(yè)已接近成熟，未來將逐步從硬件制造向增值服務(wù)轉(zhuǎn)型。伴隨著智能手機(jī)的崛起和全球產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移，中國的電子行業(yè)度過了黃金10年，目前中國是全球最大的電子產(chǎn)品生產(chǎn)基地，建立了從元器件到整機(jī)、上下游相互配套的完整產(chǎn)業(yè)體系。除集成電路外行業(yè)整體已接近成熟。由于全球范圍內(nèi)電子行業(yè)已是周期性行業(yè)，同時受摩爾定律限制，硬件制造的邏輯已無法支撐行業(yè)的長期增長，行業(yè)內(nèi)企業(yè)從硬件制造向增值服務(wù)轉(zhuǎn)型是必然的趨勢。我們建議關(guān)注與電子行業(yè)相關(guān)的新新消費(fèi)和大健康服務(wù)領(lǐng)域1）VR/AR：提供沉浸式&現(xiàn)實(shí)增強(qiáng)體驗(yàn)2）區(qū)域商圈、精準(zhǔn)營銷：個性化定制3）智能穿戴：戶外體育&醫(yī)療健康服務(wù)。在傳統(tǒng)電子領(lǐng)域，關(guān)注集成電路和汽車電子，其中集成電路是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，汽車電子將是電子行業(yè)的下一片大金礦。行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)19虛擬現(xiàn)實(shí)，這個很多人才聽說的新詞，其實(shí)已經(jīng)存在了幾十年。它過去主要被用于軍事訓(xùn)練，康復(fù)治療，教育培訓(xùn)等領(lǐng)域。不過因?yàn)樗鼞?yīng)用的基本都是專業(yè)領(lǐng)域，所以不為大眾所熟知。隨著Facebook、谷歌、三星、微軟等IT巨頭短短的時間里的擬現(xiàn)實(shí)”開始進(jìn)入普通大眾的視野。2015年4月，投資銀行Digi-Capital發(fā)布了一份最新報告，預(yù)測到2020年，全球增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)(AR)與虛擬現(xiàn)實(shí)(VR)市場規(guī)模將達(dá)到1500億美元，其中AR市場規(guī)模為1200Digi-Capital在報告中指出，之所以AR市場規(guī)模大于VR市場，是因?yàn)樘摂M現(xiàn)實(shí)技術(shù)提供沉浸式閉環(huán)體驗(yàn)，對游戲玩家很有吸引力，但對大眾用戶卻價值不大。而在日常生活中，AR具備與手機(jī)一樣的巨大潛力。其后依次是aCommance、AR數(shù)據(jù)、ARvoke、AR電影電視、企業(yè)級AR等應(yīng)用。在VR領(lǐng)域，VR游戲占比接近50%，其后依次是VR硬件、VR電影、VR主題公園和VR生態(tài)市場。行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)來自英國咨詢公司KZero最近的一份報告顯示，到2018年，VR無論是在硬件端還是內(nèi)容端都有著廣泛的應(yīng)用市場和空間。隨著產(chǎn)品的發(fā)展、主流用戶的增加以及作為游戲工具認(rèn)知度提高，VR的用戶規(guī)模和付費(fèi)習(xí)慣將逐步養(yǎng)成，市場處于爆發(fā)前夜。單位：百萬人創(chuàng)新者（深度核心玩家）120早期適應(yīng)者（輕度玩家）120早期主流（青少年玩家）8040020142015201620172018全球VR付費(fèi)用戶（百萬人，左軸）用戶付費(fèi)率（%，右軸）3025205020152016201720182050為了實(shí)現(xiàn)虛擬顯示的沉浸特性，必須具備人體的感官特性，包括視覺、聽覺、觸覺、味覺、嗅覺等。參照北京大學(xué)智能科學(xué)系材料顯示，一個普通人所接受的外界信息，83%來源于視覺，因此光學(xué)顯示技術(shù)對虛擬現(xiàn)實(shí)的發(fā)展將起到?jīng)Q定性的作用。OLEDOLED顯示技術(shù)廣泛的運(yùn)用于手機(jī)、數(shù)碼攝像機(jī)、DVD機(jī)、個人數(shù)字助理（PDA）、筆記本電腦、汽車音響和電視?；贠LED的新技術(shù)有軟性有機(jī)發(fā)光顯示技術(shù)（FOLED這項(xiàng)技術(shù)有可能在將來使得高度可攜帶、折疊的顯示技術(shù)變?yōu)榭赡?。光學(xué)微投影技術(shù)微型投影主要由光源，顯示芯片和光學(xué)引擎三大部件組成。其主要工作原理即是利用高亮度光源將光線照射到圖像顯示元件上來產(chǎn)生影像，然后通過鏡頭進(jìn)行投影。投影機(jī)的圖像顯示元件包括利用透光產(chǎn)生圖像的透過型和利用反射光產(chǎn)生圖像的反射型。目前主要的微投影技術(shù)主要有，3LCD（透射微投影）、DLP（數(shù)字光學(xué)處理技術(shù)）、LCOS（硅基液晶技術(shù)）及MEMS（微機(jī)械式光掃描技術(shù)）。行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)3LCD技術(shù)主要掌握在日本公司手中，由于其較低的技術(shù)要求而被廠商率先采用，國內(nèi)的利達(dá)光電多年來與日本索尼、愛普生等公司合作，已經(jīng)將3LD技術(shù)應(yīng)用到虛擬產(chǎn)品中。DLP的核心技術(shù)是DMD，目前只有美國TI一家掌握，壁壘較高。國內(nèi)的長江力偉，專業(yè)從事LCOS（硅基液晶）虛擬顯示芯片核心技術(shù)的研發(fā)、LCOS顯示屏生產(chǎn)、LCOS應(yīng)用方案開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化整合。水晶光電在LCOS投影技術(shù)上也有提前布局。體感識別技術(shù)，在于人們可以很直接地使用肢體動作，與周邊的裝臵或環(huán)境互動，而無需使用任何復(fù)雜的控制設(shè)備，便可讓人們身歷其境地與內(nèi)容做互動。體感技術(shù)實(shí)現(xiàn)手段主要包括：慣性感測、光學(xué)感測以及慣性及光學(xué)聯(lián)合感測微軟Kinect專注體感識別Kinect是微軟開發(fā)的一種3D體感攝影機(jī)，它導(dǎo)入了即時動態(tài)捕捉、影像辨識、麥克風(fēng)輸入、語音辨識、社群互動等功能，采用以色列公司PrimeSense提供的三維測量技術(shù)，是一種光編碼（lightcoding）技術(shù)。行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)Oculus持續(xù)發(fā)力手勢識別自從2014年3月Oculus被Facebook收購后，Oculus目前已經(jīng)進(jìn)行了五起并購，其中關(guān)于手部追蹤、物體和周圍空間建模的公司有四家，包括2014年12月收購NimbleVR和13thLabSurrealVision，2015年5月收購SurrealVision，7月6000萬美元收購以色列創(chuàng)業(yè)公司PebblesInterfaces。全球體感技術(shù)龍頭Leap與InvenSenseLeap公司是全球體感設(shè)備領(lǐng)先企業(yè)。他們開發(fā)的LeapMotion的技術(shù)可以察覺手的動作，像揮手、捏、抹去等手勢，不用觸摸，3D感知器就可以追蹤手指的移動，能精確到1%厘米。Invensense主要生產(chǎn)運(yùn)動感測追蹤組件。公司擁有四種專有技術(shù)優(yōu)勢：專利的Nasiri-Fabrication制程，先進(jìn)的MEMS陀螺儀設(shè)計，可提供傳感器訊號處理方案及運(yùn)作本司運(yùn)動處理平臺關(guān)鍵之融合算法技術(shù)的混合訊號電路系統(tǒng)，以及本公司的運(yùn)動處理數(shù)據(jù)庫與運(yùn)動感測應(yīng)用軟件方案。虛擬現(xiàn)實(shí)的產(chǎn)業(yè)鏈主要包括三個部分，上游的零部件供應(yīng)，中游的VR整機(jī)產(chǎn)品和下游的內(nèi)容和應(yīng)用。近年來隨著智能手機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，包括芯片、顯示設(shè)備、體感設(shè)備等在內(nèi)的一系列硬件價格的快速下滑，從而拉低了虛擬現(xiàn)實(shí)終端的價格，使其進(jìn)入消費(fèi)電子領(lǐng)域成為現(xiàn)實(shí)。我們從電子行業(yè)角度建議重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：歌爾聲學(xué)、利達(dá)光電、水晶光電、暴風(fēng)科技等。行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)智能穿戴設(shè)備將是消費(fèi)電子的下一個增長點(diǎn)。智能穿戴設(shè)備指可直接穿在身上，或是整合到用戶的衣服或配件里的一種便攜式設(shè)備。它除了具備便攜式智能設(shè)備的基本功能外，還具有以下優(yōu)勢：通過人體自然的動作實(shí)現(xiàn)控制，操作便利；24小時佩戴，實(shí)現(xiàn)永久在線與即時溝通；設(shè)備本身與人體完美融為一體，便于攜帶；采集人體數(shù)據(jù)，定位滿足體育和大健康需求。因而是消費(fèi)電子未來的必然趨勢。通過硬件設(shè)備配合各類APP應(yīng)用，智能穿戴設(shè)備的功能覆蓋了醫(yī)療健康、戶外運(yùn)動、影音娛樂、信息提醒、定位導(dǎo)航、智能手機(jī)控制等眾多領(lǐng)域。行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)智能穿戴設(shè)備通過充分挖掘人體信息并處理，給出相應(yīng)問題的解決方案，幾乎是對人體能力的直接增強(qiáng)，因而是未來消費(fèi)電子必然的發(fā)展趨勢。6040200市場規(guī)模（億元，左軸）年增速（%，右軸）20112012201320142015E2016E2017E80%70%60%50%40%30%20%10%0%6.3硬件領(lǐng)域已經(jīng)成熟，期待殺手級應(yīng)用出現(xiàn)智能穿戴在硬件領(lǐng)域早已成熟，難點(diǎn)在于還未出現(xiàn)殺手級的應(yīng)用。目前的智能穿戴設(shè)備依靠各類傳感器已能夠采集豐富的人體數(shù)據(jù)，但對于這些健康大數(shù)據(jù)的后續(xù)處理并沒有有效的模式，無法形成正向反饋。過去智能穿戴應(yīng)用的生態(tài)系統(tǒng)非常碎片化，不同的設(shè)備搭載著互不兼容的開發(fā)平臺，導(dǎo)致各類應(yīng)用與信息不能共享，市場整體開發(fā)效率較低。2014年，谷歌推出AndroidWear智能穿戴開發(fā)平臺，蘋果推出HealthKit健康應(yīng)用開發(fā)平臺。憑借兩者擁有的成熟技術(shù)和龐大的用戶群體，預(yù)計以上平臺將迅速主導(dǎo)智能穿戴應(yīng)用的開發(fā)市場。統(tǒng)一的開發(fā)平臺有助于整個行業(yè)建立統(tǒng)一的應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)和協(xié)議，預(yù)計這將有效地提升整體APP市場的開發(fā)效率。行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)25發(fā)布時間pebbleGoogleAndroidWearAPPL智能穿戴行業(yè)前景廣闊，已經(jīng)吸引了全球投資熱情。自2014年起，全球科技巨頭云集智能穿戴市場，宣告智能穿戴時代的全面到來。2013年全球智能穿戴設(shè)備市場規(guī)模14億美元，其中智能手表和智能手環(huán)總出貨量約370萬支。在眾多利好因素刺激下，預(yù)計未來5年出貨量將出現(xiàn)爆發(fā)式增長。參考StrategyAnalytics、Canalys等機(jī)構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我們判斷2015年-2018年市場將保持60-70%的年復(fù)合增長率，至2018年全球市場出貨量將達(dá)1.5億支，市場規(guī)模190億美行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)4540252050201320142015E2016E2017E2086420201320142015E2016E2017E2018E2019E智能穿戴領(lǐng)域我們看好能夠提供硬件、軟件、云計算一體化解決方案的企業(yè)，構(gòu)建完整的移動醫(yī)療、大健康生態(tài)圈閉環(huán)。產(chǎn)業(yè)鏈中AMOLED顯示屏、SIP模組、電子紙、藍(lán)寶石產(chǎn)業(yè)等細(xì)分領(lǐng)域，將顯著受益于可穿戴設(shè)備的興起。具體推薦A股相關(guān)標(biāo)的：環(huán)旭電子（SIP封裝合力泰（智能手環(huán)+電子紙奮達(dá)科技（移動醫(yī)療華天科技（TSV封裝晶方科技（TSV受宏觀經(jīng)濟(jì)以及下游需求的周期性，決定了半導(dǎo)體行業(yè)的周期性波動。智能手機(jī)的黃金發(fā)展期，成就了半導(dǎo)體行業(yè)過去幾年的相對高景氣周期。隨著智能手機(jī)的滲透率提高，今年以來半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)周期明顯往下。所以我們認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)的投資邏輯也需要發(fā)生改變，半導(dǎo)體行業(yè)投資進(jìn)入2.0時代。智能手機(jī)構(gòu)成了半導(dǎo)體最主要的下游需求之一，其出貨增速較大影響了半導(dǎo)體行業(yè)的景氣度。下游需求的不景氣，導(dǎo)致了半導(dǎo)體行業(yè)的波動。今年以來，智能手機(jī)的出貨增速明顯下滑，全球半導(dǎo)體銷售額增速也相應(yīng)下滑，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)周期開始向下。4003503002502005002008-122009-042009-082009-122010-042010-082010-122011-042011-082011-122012-042012-082012-2008-122009-042009-082009-122010-042010-082010-122011-042011-082011-122012-042012-082012-122013-042013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-08100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%全球智能手機(jī)出貨量（百萬部，左軸）YoY（%，右軸）35302520502005-072005-122006-052006-102007-032007-082008-012008-062008-112009-042009-092010-022010-072010-122011-052011-102005-072005-122006-052006-102007-032007-082008-012008-062008-112009-042009-092010-022010-072010-122011-052011-102012-032012-082013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-0770%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%全球半導(dǎo)體銷售額（十億美元，左軸）YoY（%，右軸）行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)277.2投資大機(jī)會：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)大整合發(fā)展半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)意義在于對國民經(jīng)濟(jì)的拉動價值。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)作為尖端以及具有高附加值產(chǎn)業(yè)，對其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)的帶動作用明顯，是在整個國民經(jīng)濟(jì)中具有重大戰(zhàn)略意義的關(guān)鍵性骨干產(chǎn)業(yè)，世界各國都極其重視發(fā)展半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。半導(dǎo)體集成電路產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)帶動效應(yīng)非常明顯，國際貨幣基金組織測算，芯片1美元的產(chǎn)值可帶動相關(guān)電子戰(zhàn)略意義體現(xiàn)在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是對信息安全其重要的產(chǎn)業(yè)。雖然國內(nèi)半導(dǎo)體芯片需求龐大，但國產(chǎn)化比例太小，大部分都需要從歐美日韓等國家進(jìn)口，國內(nèi)消耗的80%的芯片都需要進(jìn)口，尤其是高端芯片幾乎全部進(jìn)口?！叭毙荆ㄐ酒┥倩辏ú僮飨到y(tǒng)）”的局面一方面直接阻礙我國工業(yè)發(fā)展，另一方面國外芯片制造商有可能通過在芯片中設(shè)臵漏洞竊取機(jī)密數(shù)據(jù)以及公共信息，從而威脅國家安全。為了迎接全球半導(dǎo)體向亞洲尤其是中國的轉(zhuǎn)移，我國《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》出臺，并制定三階段目標(biāo)：到2015年，實(shí)現(xiàn)集成電路產(chǎn)業(yè)銷售收入超過3500億，32/28nm實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)，中高端封測占比達(dá)到30%以上，65~45nm關(guān)鍵設(shè)備和12英寸硅片等關(guān)鍵材料進(jìn)入應(yīng)用；到2020年，行業(yè)銷售收入年均增速超過20%；到2030年，集成電路產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)達(dá)到國際先進(jìn)水平，部分企業(yè)進(jìn)入國際第一梯隊。為了支持半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展，國家成立了集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組，并設(shè)立了第一期1387.2億元國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金，支持國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。中國大陸憑借其巨大的消費(fèi)市場、相對低廉的勞動力成本，以及較好的優(yōu)惠招商引資政策等優(yōu)勢，過去十幾年中國吸引著全球各大半導(dǎo)體制造商在大陸投資設(shè)廠，中芯國際、華虹宏力等本土半導(dǎo)體廠商也獲得了較快的發(fā)展。根據(jù)ICinsights的數(shù)據(jù)，在2007行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)28年，中國大陸IC制造產(chǎn)值為45.9億美元，僅占全球的份額為1.96%，但到2012年，大陸IC制造產(chǎn)值迅速上升到89.1億美元，全球份額也提升到3.50%。預(yù)計至2017年，大陸IC制造占全球的份額有望達(dá)到7.73%，2012-2017年間，中國本地IC制造產(chǎn)值將以16.5%的平均復(fù)合增長率增長。7.2.2投資需要重視三方面，主要機(jī)會來自行業(yè)大整合嚴(yán)密關(guān)注“國家大基金”的投向自大基金2014年9月成立以來，先后斥資3億美元投資長電科技并購星科金朋、4.8億元投資上海中微半導(dǎo)體、31億港元參與中芯國際增發(fā)、5億元入股艾派克。此外，還傳出大基金將大規(guī)模投資中芯北方的消息。動作力度大，頻度高，使得產(chǎn)業(yè)關(guān)注度和投資熱情急劇升溫。誰將獲得大基金青睞成為下一個標(biāo)的，誰就必然成為半導(dǎo)體板塊的黑馬。投資半導(dǎo)體，必須嚴(yán)密關(guān)注大基金投放方向。目前看來，行業(yè)龍頭、有核心技術(shù)、運(yùn)作良好、能夠進(jìn)行海外并購的企業(yè)會是大基金重點(diǎn)考察對象。嚴(yán)密關(guān)注上市公司海外并購整合新動向?qū)ν忾_疆拓土，是國內(nèi)半導(dǎo)體發(fā)展的捷徑。目前國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)無論是技術(shù)還是產(chǎn)業(yè)規(guī)模都整體落后于海外，中國本土公司面臨著研發(fā)基礎(chǔ)較弱、人才缺乏等問題，特別是IC設(shè)計，前期投入和風(fēng)險都高于其他產(chǎn)業(yè)。要快速縮小與國外公司的差距，最快捷最直接的方式就是借助國家扶持，實(shí)施并購重組做大做強(qiáng)。國際并購可以獲得技術(shù)專利與人才，進(jìn)入國際一流產(chǎn)業(yè)鏈。并購重組已經(jīng)成為當(dāng)前中國集成電路產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調(diào)發(fā)展的必然趨勢。當(dāng)前，國際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)東移，行業(yè)處于調(diào)整期，將出現(xiàn)大量的并購事件?？春弥袊雽?dǎo)體企業(yè)在國家大基金的支持下，更多地走出國門，出現(xiàn)在國際并購舞臺上。行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)29Will?陸續(xù)私有化并整合Continueprivatization,M&AWill?陸續(xù)私有化并整合Continueprivatization,M&A關(guān)注國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈合作新方向?qū)ν忾_疆拓土，積極開展海外并購。國內(nèi)合縱連橫，應(yīng)對產(chǎn)業(yè)鏈波動以求自保，是當(dāng)前國內(nèi)半導(dǎo)體的一大特點(diǎn)。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)并購重組的浪潮下，企業(yè)難以獨(dú)善其身，從而引發(fā)了產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的合縱連橫，以求亂中自保。由此也顯現(xiàn)出行業(yè)競爭的白熱化。產(chǎn)業(yè)鏈合作目前主要針對半導(dǎo)體中游的代工和下游的封測，目前以三大封測廠為代表，形成了半導(dǎo)體三國殺。首先是位于長三角的，國內(nèi)最大的代工廠中芯國際與最大的封測廠長電科技，兩者在聯(lián)合收購新科金鵬時，成立合資企業(yè)，落戶江陰。其次是僅次于長電的華天科技，聯(lián)合了位于中部地區(qū)的武漢新芯，對存儲器業(yè)務(wù)進(jìn)行合作。武漢新芯由于國家及當(dāng)?shù)卣荣Y源的強(qiáng)大支持，可能將成為我國中部地區(qū)的半導(dǎo)體大戶。最后是長三角封裝企業(yè)通富微電，聯(lián)合了華虹進(jìn)行合作，看好導(dǎo)入華虹的客戶。行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)30我們認(rèn)為半導(dǎo)體板塊明年的投資機(jī)會主要來自國家產(chǎn)業(yè)基金支持及帶動下的產(chǎn)業(yè)的大整合。國家產(chǎn)業(yè)基金直接參與支持國內(nèi)半導(dǎo)體各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)通過海外并購，快速提升國內(nèi)的技術(shù)水平，另外國家產(chǎn)業(yè)基金也能帶動數(shù)倍的地方、社會及民間資本參與到海內(nèi)外產(chǎn)業(yè)資本的大整合。我們推薦重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：同方國芯、上海新陽、中穎電子、全志科技、七星電子等。智能汽車將顛覆傳統(tǒng)的汽車產(chǎn)業(yè)，將汽車從交通工具屬性中抽離出來，賦予其智能化的特征。我們認(rèn)為這個過程必然伴隨著產(chǎn)業(yè)鏈重塑與價值鏈擴(kuò)張的過程。想想功能手機(jī)向智能手機(jī)的過渡對手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的變革，而汽車產(chǎn)業(yè)比手機(jī)產(chǎn)業(yè)龐大的多，所能加載的智能硬件以及應(yīng)用也多得多。因此，智能汽車領(lǐng)域?qū)⑹窍乱粋€投資大金礦。汽車從功能性向智能化的發(fā)展過程，電子化程度會越來越高，是電子產(chǎn)業(yè)投資的下一個大金礦。傳統(tǒng)燃油車因?yàn)閮?nèi)部傳動設(shè)臵太復(fù)雜，所以車身機(jī)械語言和車聯(lián)網(wǎng)使用的IT語言無法兼容，即使在車身安裝大屏幕也屬于生硬移植，汽車電子化有利于將兩種語言打通，讓機(jī)械語言和電子信息語言成為一套統(tǒng)一的語言。汽車電子產(chǎn)品分為兩類:一類是汽車電子控制裝臵，要和車上機(jī)械系統(tǒng)進(jìn)行配合使用，實(shí)現(xiàn)所謂“機(jī)電結(jié)合”：它們包括發(fā)動機(jī)、底盤、車身電子控制。另一類是車載汽車電子裝臵，是在汽車環(huán)境下能夠獨(dú)立使用的電子裝臵，和汽車本身的性能并無直接關(guān)系。它們包括汽車信息系統(tǒng)（行車電腦）、導(dǎo)航系統(tǒng)、汽車音響及電視娛樂系統(tǒng)、車載通信系統(tǒng)、上網(wǎng)設(shè)備等。無論從市場增速以及產(chǎn)業(yè)鏈格局角度，汽車電子產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入良性擴(kuò)張期，為智能汽車的發(fā)展奠定了良好的硬件基礎(chǔ)。行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)汽車電子近年強(qiáng)勢增長，推動汽滲透率不斷提升。根據(jù)德勤咨詢，2016年全球汽車電子規(guī)模預(yù)計將達(dá)到2348億美元，2012-2016年復(fù)合增長率達(dá)到9.8%。其中中國汽車電子市場規(guī)模預(yù)計740.6億美元，同期復(fù)合增長率達(dá)到14.6%。汽車電子的強(qiáng)勢增長推動汽車電子滲透率不斷提升，預(yù)計到2020年汽車電子滲透率會從現(xiàn)階段30%左右增長到50%以上。2012201320142015E2016E中國汽車電子市場規(guī)模（億美元,左軸）同比增長率（%，右軸）20%10%15%4002008006000汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈格局穩(wěn)定汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈主要由三個層級構(gòu)成。自上而下分別是電子元件供應(yīng)商、系統(tǒng)/一級供應(yīng)商、整車廠。電子元件供應(yīng)商與系統(tǒng)/一級供應(yīng)商之間存在三級與二級中間供應(yīng)商，一般是國內(nèi)外中小型公司，技術(shù)含量與產(chǎn)業(yè)鏈控制度較低。上游上游電子元件供應(yīng)商中游中游系統(tǒng)/一級供應(yīng)商下游下游OEM（整車廠）三級供應(yīng)商三級供應(yīng)商二級供應(yīng)商汽車電子供應(yīng)鏈認(rèn)證周期長、行業(yè)壁壘高，造成產(chǎn)業(yè)鏈格局穩(wěn)定，市場集中度較高。比如國際ADAS領(lǐng)導(dǎo)者M(jìn)obileye前裝認(rèn)證周期長達(dá)七年，而其市場占有率超過80%（基于攝像頭的ADAS訂單）。汽車電子產(chǎn)業(yè)內(nèi)部，汽車電子控制裝臵(top3share>70%)市場集中度要比車載電子裝臵（top3share<45%）更高。行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)32產(chǎn)品類別主要供應(yīng)商市場集中度美國歐洲MCU飛思卡爾、TI英飛凌、意法半導(dǎo)體瑞薩、富士通top3share>70%ASIC/ASSP飛思卡爾、TI英飛凌、意法半導(dǎo)體、NXP、博世松下、Densotop5share>50%模擬和分立器件電源管理安森美英飛凌、意法半導(dǎo)體top3share>70%功率器件安森美、飛思卡爾英飛凌、意法半導(dǎo)體、NXP東芝、瑞薩N.A傳感器圖像傳感器意法半導(dǎo)體索尼、夏普top3share>90%加速度傳感器ADI、飛思卡爾博世、VTIDnesotop3share>70%陀螺儀ADI博世PEDtop3share>60%我們認(rèn)為智能汽車產(chǎn)業(yè)極大的脫離了傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)，正如智能手機(jī)對傳統(tǒng)手機(jī)產(chǎn)業(yè)的顛覆，無論是汽車產(chǎn)業(yè)的運(yùn)作模式還是生活含義都將會被改變。汽車僅僅作為交通工具的時代逐漸遠(yuǎn)去。而這一切的邏輯基點(diǎn)是自動駕駛帶來人類空間意義的無縫連接。智能汽車將因自動駕駛時代的到來成為移動的客廳、辦公室或者書房。自動駕駛可通過傳感器（ADAS）與車聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)，現(xiàn)階段傳感器技術(shù)更成熟?；趥鞲衅魇降淖詣玉{駛解決方案，是將多種傳感器，如攝像機(jī)、雷達(dá)、激光雷達(dá)搭載在汽車周身及內(nèi)部，通過軟件計算、判斷汽車行駛環(huán)境，對汽車驅(qū)動器以及控制單元下達(dá)指令的技術(shù)。也即我們常說的高級駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）。奔馳、寶馬、沃爾沃都采用了這種技術(shù)。我們前期市場首推的自動駕駛標(biāo)桿企業(yè)保千里和國外對標(biāo)公司Mobileye都是此類技術(shù)的研發(fā)者。這種技術(shù)實(shí)現(xiàn)完全自動駕駛成本較高，通過傳感器實(shí)現(xiàn)完全自動駕駛需要創(chuàng)建車輛環(huán)境的360度視圖，必須配臵更多的傳感器組合。在谷歌汽車上使用的激光雷達(dá)系統(tǒng)（LIDAR）能提供360度成像，但其價格高達(dá)7萬美元。車聯(lián)網(wǎng)是第二種解決自動駕駛的方式。這種技術(shù)對道路基礎(chǔ)設(shè)施要求極高，通過車聯(lián)網(wǎng)DSRC技術(shù)實(shí)現(xiàn)車輛與車輛（V2V）、車輛與基礎(chǔ)設(shè)施（V2I）的實(shí)時通信，這種方式部署快速，低延遲，可靠性較高。但該技術(shù)對基礎(chǔ)設(shè)施及通訊水平要求較高，需要政府牽頭進(jìn)行大規(guī)模道路改造，信號一旦失效車輛行駛安全會受到威脅并且無法識別道考慮到汽車對安全性的較高要求，未來兩種解決方案會并存，互補(bǔ)?，F(xiàn)階段ADAS技術(shù)更為成熟，已經(jīng)進(jìn)入大規(guī)模商用階段。Mobileye以及保千里的產(chǎn)品已經(jīng)受到市場認(rèn)可，沃爾沃、寶馬、奧迪、比亞迪、長安、廣汽都在其車型上搭載ADAS系統(tǒng)。行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)3335030025020050025020050350300250200500250200500型ADAS是實(shí)現(xiàn)自動駕駛的必經(jīng)之路，處于爆發(fā)期前夜正如前文所述，ADAS是指利用雷達(dá)、激光、攝像頭、傳感器以及算法等多種技術(shù)分析汽車所處周遭環(huán)境，在碰撞或危險發(fā)生前就發(fā)出警報的主動安全系統(tǒng)。ADAS大大提高了車輛的行車安全，按照美國公路保險安全協(xié)會的估計,如果所有車輛都安裝高級駕駛輔助系統(tǒng)，每年約有190萬起車禍—其中包括1/3的高速公路致死車禍—可以避免。ADAS可以提供包括行人檢測、車道偏離預(yù)警、夜視、交通標(biāo)志識別、碰撞預(yù)警等多種50.0%50.0%36.0%33.3%25.0%47.1%33.20142015E2016E2017E2018E2019E2020E全球市場規(guī)模（億美元，左軸）增速（%，右軸）40%20%60%50%30%10%8%0%35%35%30%28.8%27.0%25%24.1%20%15%0%10%5%0%20142015E2016E2017E2018E2019E2020EADAS中國市場規(guī)模（億人民幣,左軸）增速（%，右軸）13.2%13.20.9%19.4%行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)34EyeQ1：>支持車道偏離預(yù)警、自動剎車系統(tǒng)、交通標(biāo)志識別、車輛碰撞警報功能EyeQ4：全自動駕駛EyeQ2：>新增遠(yuǎn)光燈智能控制，對行人EyeQ1：>支持車道偏離預(yù)警、自動剎車系統(tǒng)、交通標(biāo)志識別、車輛碰撞警報功能EyeQ4：全自動駕駛EyeQ2：>新增遠(yuǎn)光燈智能控制，對行人的前碰撞預(yù)警等功能>部分對主動安全系統(tǒng)控制功能名稱使用傳感器具體功能車道偏離報警攝像機(jī)當(dāng)車輛速度超過一定閾值(例如時速超過80公里)而車輛沒有打開轉(zhuǎn)向信號燈時，車道偏離報警系統(tǒng)發(fā)出報警。雷達(dá)、攝像機(jī)自適應(yīng)巡航控制技術(shù)使車速與交通狀況相適應(yīng)，如果與前車距離太近則會降速，在路況允許時，會加速到上限。交通標(biāo)志識別攝像機(jī)使用前向攝像機(jī)結(jié)合模式識別軟件，可以識別常見的交通標(biāo)志(如限速、停車、掉頭等)。夜視紅外夜視攝像機(jī)、微光攝像機(jī)夜視(NV)系統(tǒng)幫助駕駛員在很暗的條件下識別物體，這些物體一般超出了車輛大燈駛的車輛提前發(fā)出報警，幫助駕駛員避免撞車事件的發(fā)生。攝像機(jī)使用攝像機(jī)來探測交通狀況(對面來車以及同向交通狀況)，根據(jù)這些狀況，調(diào)亮或者行人/障礙物/車輛探測攝像機(jī)、雷達(dá)、紅外在碰撞發(fā)生前發(fā)出警告ADAS系統(tǒng)不僅可以使車輛“了解”自己所處環(huán)境，同時可以將警報反饋到車身控制系統(tǒng)，在危險發(fā)生前讓汽車做出反應(yīng)，起到感知環(huán)境并控制車身的作用，從而ADAS是自動駕駛的技術(shù)基礎(chǔ)。我們預(yù)計2020年之后自動駕駛汽車將會量產(chǎn)。圖60ADAS是自動駕駛必經(jīng)之路，技術(shù)已經(jīng)EyeQEyeQ3：>實(shí)現(xiàn)半自動駕駛>對主動安全系統(tǒng)完全控制，完全自動剎車200720102015E2020E全球主流汽車法規(guī)體系推動自動駕駛技術(shù)發(fā)展除了自動駕駛技術(shù)成熟，各國也紛紛出臺法律推動自動駕駛技術(shù)發(fā)展。而美國弗洛里達(dá)州、內(nèi)華達(dá)州、加利福利亞州、密歇根州已經(jīng)對相關(guān)主機(jī)廠自動駕駛汽車進(jìn)行授權(quán)。按照安全氣囊，安全帶等被動安全系統(tǒng)滲透率經(jīng)驗(yàn)，在監(jiān)管層介入后，一般5-7年即可全面鋪開。行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)35管理當(dāng)局具體政策強(qiáng)制指數(shù)美國美國美國高速公路安全管理局(NHTSA)>從2011年起，汽車玻璃標(biāo)簽必須明確標(biāo)明該車是否可以安裝車道偏離警示系統(tǒng)（LDW）與前部碰撞警告系統(tǒng)(FCW)>與10家汽車生產(chǎn)商宣布今后生產(chǎn)汽車加裝緊急制動系統(tǒng)（AEB）美國公路安全保險協(xié)會(IIHS)>對于安裝FCW等碰撞規(guī)避系統(tǒng)的車型提高其安全評級歐洲歐洲歐洲新車安全評價程序（NCAP）>2014年起，只有主動安全系統(tǒng)的權(quán)重從10%上升至20%，安裝自動緊急制動系統(tǒng)(AEB)的汽車才能達(dá)到5星評級（表示乘員嚴(yán)重傷害的概率小于或等于10%）>2016年起緊急制動系統(tǒng)（AEB)需具備防止與行人碰撞能力>2017年起4星評級車輛需具備主動安全系統(tǒng)日本國土交通?。∕LIT）>2016年強(qiáng)制安裝自動緊急制動系統(tǒng)(AEB)澳大利亞澳大利亞澳大利亞新車安全評價程序(ANCAP)>2012年起只有安裝車道偏離警示系統(tǒng)（LDW）與自動緊急制動系統(tǒng)(AEB)才能達(dá)到5星評級自動駕駛在中國市場有廣闊空間正如前文論述，ADAS將會在5-7年內(nèi)迅速普及，進(jìn)而推動自動駕駛技術(shù)的發(fā)展。但是ADAS在中國的普及速度是否可能顯著弱于國際水平？業(yè)界主要疑慮有二：一是中國當(dāng)局是否會仿照國外同行強(qiáng)制要求ADAS系統(tǒng)的安裝，如若沒有強(qiáng)制安裝，市場怎么保證？二是ADAS是否適用于中國市場。ADAS很多功能都必須在高速情況下才能激活，比如車道保持功能的啟動條件一般要求車速在60km/h，還有考慮到中國車道擁擠情況，諸如行人與車輛碰撞警告等功能是否會起到作用。我們認(rèn)為上述擔(dān)憂雖然屬實(shí)，但是ADAS在中國有廣闊的市場空間：（1）C-NCAP（中國新車評價規(guī)程）一直以EuroNCAP為范本并向其靠攏，該組織也正在考慮將主動安全系統(tǒng)作為其評級的標(biāo)準(zhǔn)之一。更何況我國交通死亡人數(shù)以及百萬車輛死亡人數(shù)遠(yuǎn)高發(fā)達(dá)國家，考慮到車輛的保有量以及產(chǎn)能逐年增多，具有使用主動安全系統(tǒng)進(jìn)行“安全追趕”的必要性。（2）截至2014年底，中國大陸高速公路的通車總里程達(dá)11.195萬公里位居全球首位，相比于歐美等發(fā)達(dá)國家，中國有足夠多使用ADAS系統(tǒng)的場景。（3）不同于其他國家的情況是，中國的廠商有主動安裝ADAS系統(tǒng)的動機(jī)。國產(chǎn)汽車廠商在傳統(tǒng)的發(fā)動機(jī)、變速箱、底盤等方面的技術(shù)落后于國外先進(jìn)汽車廠商，趕超難度較大；從技術(shù)追趕角度ADAS是國內(nèi)廠商實(shí)現(xiàn)彎道超車、提高國產(chǎn)汽車的內(nèi)在價值及科技形象的重要途徑。因此，ADAS作為自動駕駛技術(shù)的前導(dǎo)在中國市場具有廣闊空間。行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)36圖612010年每百萬車輛車禍死亡人數(shù)（人）400370300200100149860中國美國日本德國英國每百萬車輛車禍死亡人數(shù)高速公路里程數(shù)（萬公里，左軸）29%19%18%15%20%11%19%12%8%14%15%13%9%35%30%25%20%15%10%增速（%，右軸）5%0%7%426088.3車聯(lián)網(wǎng)是汽車智能化關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，將向“云端”與“體驗(yàn)”發(fā)展車聯(lián)網(wǎng)是汽車智能化關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。車聯(lián)網(wǎng)之于傳統(tǒng)汽車，相當(dāng)于操作系統(tǒng)與計算機(jī)硬件的關(guān)系，車聯(lián)網(wǎng)為汽車智能化提供了網(wǎng)絡(luò)接口，搭建智能汽車生態(tài)系統(tǒng)的應(yīng)用平臺，打通數(shù)據(jù)鏈，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，下沉價值鏈。而自動駕駛以及電子化相當(dāng)于計算機(jī)硬件，為智能汽車生態(tài)系統(tǒng)提供了硬件基礎(chǔ)。車聯(lián)網(wǎng)正處于發(fā)展初期有廣闊市場空間正如前文所述，由于汽車行業(yè)割據(jù)，標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，以及缺乏殺手級應(yīng)用等原因。車聯(lián)網(wǎng)還處于發(fā)展初期，續(xù)約率以及滲透率較低，同時車聯(lián)網(wǎng)功能簡單，與汽車智能化有一定距離。而國際國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的入局以及主機(jī)廠擁抱互聯(lián)網(wǎng)，共享中控屏有望打破行業(yè)割據(jù)局面，以及UBI殺手級應(yīng)用的出現(xiàn)也將加快車聯(lián)網(wǎng)滲透率。根據(jù)畢馬威咨詢，預(yù)計到2022年，車聯(lián)網(wǎng)將覆蓋90%的乘用車。8%4%2%0%20102011201220132014E車聯(lián)網(wǎng)滲透率（%）50004000300020001000042843296329625352015E2016E2017E2018E2019E車聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模（億人民幣）車聯(lián)網(wǎng)將從“接地”走向“云端”（V2C）通過接入云端，可以實(shí)現(xiàn)事件采集的高擴(kuò)展性，支持多種協(xié)議（AMQPS，HTTPS支持百萬級設(shè)備的擴(kuò)展；支持多種同類型設(shè)備接入；能夠?qū)ΤＳ玫?種通訊模式進(jìn)行預(yù)設(shè)；基于令牌的安全模型等功能。從用戶體驗(yàn)出發(fā)，進(jìn)行云平臺的車聯(lián)網(wǎng)架構(gòu)將是大勢行業(yè)研究〃電子元器件行業(yè)37-強(qiáng)化的NGTP2.0-與汽車數(shù)據(jù)集成-四屏互動-基于云系統(tǒng)-車在應(yīng)用商店-基于IPO智能導(dǎo)航系統(tǒng)-基于NGTP標(biāo)準(zhǔn)-車內(nèi)藍(lán)牙支持-智能手機(jī)集成體驗(yàn)-車載信息娛樂功能-強(qiáng)化的NGTP2.0-與汽車數(shù)據(jù)集成-四屏互動-基于云系統(tǒng)-車在應(yīng)用商店-基于IPO智能導(dǎo)航系統(tǒng)-基于NGTP標(biāo)準(zhǔn)-車內(nèi)藍(lán)牙支持-智能手機(jī)集成體驗(yàn)-車載信息娛樂功能-完互聯(lián)網(wǎng)訪問功能-專注于安全防護(hù)系統(tǒng)-導(dǎo)航系統(tǒng)-固話功能，不靈活-無法訪問互聯(lián)網(wǎng)車聯(lián)網(wǎng)將從安全控制走向體驗(yàn)應(yīng)用車聯(lián)網(wǎng)的用戶功能，將從傳統(tǒng)的以安全為主“控制”走向以用戶體驗(yàn)為主的“前臺型”應(yīng)用?，F(xiàn)階段主機(jī)廠前裝TSP功能主要以防盜、安全功能為主。而互聯(lián)網(wǎng)公司的入局將驅(qū)動應(yīng)用型為主的功能，比如以阿里汽車APP為主，通過前裝車聯(lián)網(wǎng)和后裝APP整合，打造買車、用車、養(yǎng)車的O2O應(yīng)用。 需求強(qiáng)度保險維修維修SOSSOS遠(yuǎn)程開/關(guān)鎖遠(yuǎn)程開/關(guān)鎖加油地圖導(dǎo)航地圖導(dǎo)航洗車洗車互聯(lián)網(wǎng)音樂互聯(lián)網(wǎng)音樂即時通訊游戲游戲使用頻率使用頻率炒股UBI可以解決車聯(lián)網(wǎng)核心問題及車險業(yè)痛點(diǎn)，是汽車電子殺手級應(yīng)用UBI（UsageBasedInsurance）是基于車主駕駛行為以及使用車輛相關(guān)數(shù)據(jù)相結(jié)合的個性化保險產(chǎn)品。利用Telematics（車載信息服務(wù)）