我國信用工具發(fā)展情況

我國信用工具發(fā)展情況一、國債國債，是中央政府為籌集財政資金而發(fā)行的一種政府債券，是國家信用的主要形式。國債市場，是國債發(fā)行和流通市場的統(tǒng)稱，是買賣國債的場所。中央銀行通過在二級市場上買賣國債（直接買賣，國債回購、反回購交易）來進(jìn)行公開市場操作，借此存吐基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和利率，實現(xiàn)財政政策和貨幣政策的有機(jī)結(jié)合。自1981年我國恢復(fù)發(fā)行國債以來，一直在不斷摸索和改革國債的發(fā)行方式。1991年，我國首次進(jìn)行了以承購包銷方式發(fā)行國債的試驗，并獲得成功。這標(biāo)志著我國國債一級市場機(jī)制開始形成。1993年，在承購包銷方式的基礎(chǔ)上，我國推出了國債一級自營商制度，19家信譽良好、資金實力雄的金融機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)成為首批國債一級自營商。1994年，我國進(jìn)行國債無紙化發(fā)行的嘗試，借助上海證券交易所的交易與結(jié)算網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，通過國債一級自營商承購包銷的方式成功地發(fā)行了半年期和一年期的國債。1995年，在無紙化發(fā)行取得成功的基礎(chǔ)上，引進(jìn)招標(biāo)發(fā)行方式，以記帳形式，由國債一級自營商采取基數(shù)包銷、余額招標(biāo)的方式成功地發(fā)行了一年期國債。1996年，我國國債市場的發(fā)展邁上了一個新的臺階，國債市場的發(fā)展以全面走向市場化為基本特色，“發(fā)行市場化、品種多樣化、券面無紙化、交易電腦化”的目標(biāo)基本得到實現(xiàn)。同時，國債的二級市場也有了長足的發(fā)展。形成點面結(jié)合的格局，以證券交易所為點，以大量的柜臺交易和場外電話交易為面。國債現(xiàn)貨市場和回購市場的交易價格也日益活躍，成為反映貨幣市場資金供求狀況的重要標(biāo)尺。二、企業(yè)債券企業(yè)債券，也稱公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。企業(yè)債券市場，是買賣企業(yè)債券的場所，由發(fā)行市場、流通市場組成。企業(yè)債券與股票的比較：表2-1企業(yè)債券與股票比較表

企業(yè)債券股票性質(zhì)債權(quán)憑證，有一定期限所有權(quán)憑證，不能退股收益投資人收益相對穩(wěn)定股東收益與企業(yè)效益密切聯(lián)系參與權(quán)不可以參加企業(yè)管理可參與企業(yè)管理清償權(quán)優(yōu)先于股東對企業(yè)剩余財產(chǎn)的索取權(quán)次于企業(yè)債券

發(fā)行企業(yè)債券籌集資金，與用銀行貨款籌集資金相比，具有以下一些優(yōu)勢：（1）這是一種直接融資手段，有利于提高企業(yè)在社會上的知名度，加強(qiáng)社會對企業(yè)的監(jiān)督，促進(jìn)企業(yè)改善經(jīng)營管理；（2）籌資成本較低；（3）期限較長，資金來源更加穩(wěn)定。我國批準(zhǔn)發(fā)行中央企業(yè)債券和地方企業(yè)債券，所籌資金主要用于基本建設(shè)和技術(shù)改造項目。目前，企業(yè)債券市場還存在一些問題，逾期無法兌付的企業(yè)債券仍普遍存在，各種形式的非法集資屢禁不止。1993年，國務(wù)院頒布了《企業(yè)債券管理條例》，是目前對企業(yè)債券進(jìn)行管理的基本法規(guī)。三、股票市場股票，是指股份有限公司發(fā)行的、表示其持有人（股東）按其持有的份額享受相應(yīng)權(quán)益和承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)的可轉(zhuǎn)讓的書面憑證，是一種代表所有權(quán)的證券。表2-2普通股與優(yōu)先股比較表

普通股優(yōu)先股股利（股息）不固定，數(shù)量依公司盈利而定固定，類似于債券權(quán)利享受公司經(jīng)營參與權(quán)不具參與權(quán)收益分配順序較后較先

股票具有風(fēng)險性與收益性、參與性、無期限性，按股票所代表的股東權(quán)益劃分，可分為普通股和優(yōu)先股。上表為兩者比較。股票市場一般分為股票發(fā)行市場（一級市場）、股票交易市場（二級市場，包括證券交易所、場外市場）。股票市場參與者包括投資者、上市公司、證券公司、證券交易所。1981年，我國允許多種信用形式和多種信用工具出現(xiàn)，產(chǎn)生了發(fā)行股票方式籌集其所需資金的方式。1984年9月，北京天橋股份有限公司成立，發(fā)行定期3年的股票。隨后，上海飛樂音響公司部分公開發(fā)行不償還本金的股票。1985年1月，上海延中實業(yè)公司成立，全部股票公開向社會發(fā)售。與此同時，全國其他一些大中城市也相繼出現(xiàn)了一些比較規(guī)范的股票。1987年以后，隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革逐步深入，企業(yè)股份制試點范圍逐漸擴(kuò)大，股票發(fā)行市場也逐漸向規(guī)范化方向發(fā)展。

中國的股票交易開始于1986年，由工商銀行上海分行信托投資公司率先提供股票交易服務(wù)。國務(wù)院頌布了僅允許在上海和深圳進(jìn)行股票交易的規(guī)定。到1991年底，35種股票（上海18種，深圳17種）公開上市，當(dāng)年股票交易總額為60億元。1991年Ｂ股首先進(jìn)入上海股票市場，之后又進(jìn)入深圳股票市場。Ｂ股是為外國投資者特別設(shè)計的，它的價值以人民幣表示，但購買時必須用外匯。Ｂ股持有者具有與普通股（稱為Ａ股）股東同等的權(quán)利。1991年自1993年以來，中國的國有大中型企業(yè)經(jīng)國家批準(zhǔn)開始在香港、新加坡、紐約等股票市場上市，出現(xiàn)Ｈ股市場。其中在香港上市的中國國有企業(yè)最多，規(guī)模最大，也最受投資者關(guān)注。截至1996年底，共有26家國有企業(yè)在香港和境外上市，集資約50億美元。到1997年6月在在香港聯(lián)交所上市的中國股份有限公司（Ｈ股），已達(dá)29家，籌集資金40多億美元。四、基金投資基金，是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資制度，即通過向社會公開發(fā)行一種憑證來籌集資金，并將資金用于證券投資。其優(yōu)勢在于：（1）集眾多的分散、小額資金為一個整體；（2）委托經(jīng)驗豐富的專家經(jīng)營管理；（3）分散投資，降低風(fēng)險。

投資基金按組織形式，可分為契約型基金和公司型基金；按基金受益憑證可否贖回和買賣方式，則分為開放式基金和封閉式基金。我國投資基金起步于1991年，當(dāng)時只有深圳“南山風(fēng)險投資基金”和“武漢證券投資基金”兩家，規(guī)模為9000萬元。1992年，隨著海南“富島基金”、深圳“天驥基金”、淄博“鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金”等37家基金的成立，我國投資基金規(guī)模開始擴(kuò)大，到1994底，我國投資基金共有73家，其中有31家基金在滬、深兩地證交所以及一些區(qū)域性證券交易中心掛牌成為上市基金。五、金融期貨期貨，是現(xiàn)貨的對稱，現(xiàn)貨是實實在在的商品，期貨只是一種金融合同。期貨交易，是以雙方簽訂一份合同或以成交記錄為準(zhǔn)，一定時期后按預(yù)先約定的價格交貨。金融期貨，則是金融界為避免利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、指數(shù)風(fēng)險等金融風(fēng)險而設(shè)計運作的一種衍生工具，其功能在于套期保值和價格發(fā)現(xiàn)。

由于杠桿效應(yīng)，期貨交易蘊藏著巨大風(fēng)險。近年來，由于期貨交易涉足太深，內(nèi)控不嚴(yán)，金融業(yè)內(nèi)頻頻發(fā)生巨額虧損事件。如英國巴林銀行、日本大和銀行、中國光大國際信托投資公司、中國銀行青島分行、上海萬國證券公司等。1992年，上海證券交易所推出我國第一個，也是唯一的一個金融期貨品種——國債期貨，但于1995年，國家做出暫停決定。可見金融期貨市場必須建立在高度發(fā)達(dá)、全國統(tǒng)一、資金價格完全放開的金融現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)上。圖2-1圖2-2人民幣特種股票圖2-3股票圖2-4債券圖2-5債券案例問題：信用工具有什么特征？有什么相互關(guān)系？案例分析（1）信用工具又稱金融工具，它是證明債權(quán)或所有權(quán)的合法憑證，是貨幣資金或金融資產(chǎn)借以轉(zhuǎn)讓的工具。信用工具的數(shù)量大小、種類多少，直接關(guān)系到融資的深度和廣度。（2）信用工具雖然種類繁多，但通常都具有四個方面的特性，即償還性、流動性、安全性和收益性。第一，償還性信用工具的償還性主要取決于償還期。償還期是指借款人從借款開始，到借款全部償還為止所經(jīng)歷的時間。第二，流動性信用工具的流動性是指信用工具在無損狀態(tài)下迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。第三，安全性信用工具的安全性是指投資者