2022年甘肅省定西市注冊會計財務(wù)成本管理重點匯總（含答案）

2022年甘肅省定西市注冊會計財務(wù)成本管理重點匯總（含答案）學(xué)校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(40題)1.有效集以外的投資組合與有效邊界上的組合相比，不包括（）。

A.相同的標準差和較低的期望報酬率

B.相同的期望報酬率和較高的標準差

C.較低的報酬率和較高的標準差

D.較低的標準差較高報酬率

2.某公司目前的信用條件N/30，年賒銷收入3000萬元，變動成本率70%，資金成本率12%，為使收入增加10%，擬將政策改為“2/10，1/20，N/60”，客戶付款分布為：60%，15%，25%，則改變政策后會使應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息()。

A.減少1.86萬元B.減少3.6萬元C.減少5.4萬元D.減少2.52萬元

3.第

3

題

下列不屬于財務(wù)報表本身局限性的是（）。

A.假設(shè)幣值不變，未按物價水平調(diào)整

B.穩(wěn)健原則要求預(yù)計損失不預(yù)計收益

C.以歷史成本報告資產(chǎn)，不代表變現(xiàn)價值

D.對同一會計事項的賬務(wù)處理會計準則允許采用不同的程序

4.如果預(yù)計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道變動的方向是升高還是降低，此時投資者應(yīng)采取的期權(quán)投資策略是（）。

A.拋補看漲期權(quán)B.保護性看跌期權(quán)C.多頭對敲D.回避風(fēng)險策略

5.某公司年初的流動資產(chǎn)合計為28500元，年初存貨為16800元，年初的流動負債為9000元，則本年初企業(yè)速動比率是（）。

A.0．77B.1．3C.1．87D.3．17

6.某企業(yè)擬進行一項存在一定風(fēng)險的完整工業(yè)項目投資，有甲、乙兩個方案可供選擇：已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為1000萬元，標準差為300萬元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為1200萬元，標準差為330萬元。下列結(jié)論中正確的是（）。

A.甲方案優(yōu)于乙方案B.甲方案的風(fēng)險大于乙方案C.甲方案的風(fēng)險小于乙方案D.無法評價甲乙方案的風(fēng)險大小

7.

第

1

題

某公司2008年稅前經(jīng)營利潤為800萬元，利息費用為50萬元，平均所得稅稅率為25%。年末凈經(jīng)營資產(chǎn)為1600萬元，股東權(quán)益為600萬元。假設(shè)涉及資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)使用年末數(shù)計算，則杠桿貢獻率為（）。

A.60.12%B.63.54%C.56.36%D.58.16%

8.

第

14

題

下列各項中，不會引起無形資產(chǎn)賬面價值發(fā)生增減變動的是（）。

A.對無形資產(chǎn)計提減值準備B.租出無形資產(chǎn)的攤銷C.企業(yè)內(nèi)部研究開發(fā)項目研究階段的支出D.轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)所有權(quán)

9.當(dāng)前資本市場較為動蕩，投資人王某預(yù)計某股票市價將發(fā)生劇烈變動，那么他最適合的期權(quán)投資策略為（）。

A.購買該股票的看漲期權(quán)

B.保護性看跌期權(quán)

C.拋補看漲期權(quán)

D.多頭對敲

10.

第

8

題

投資決策評價指標中（）為輔助指標。

A.投資利潤率B.靜態(tài)投資回收期C.凈現(xiàn)值率D.凈現(xiàn)值

11.下列股票回購方式，在回購價格確定方面給予了公司更大靈活性的是（）。

A.場內(nèi)公開收購B.舉債回購C.固定價格要約回購D.荷蘭式拍賣回購

12.某企業(yè)希望在籌資計劃中確定期望的加權(quán)平均資本成本，為此需要計算個別資本占長期資本的比重。此時，最適宜采用的權(quán)重基礎(chǔ)是（）

A.預(yù)計賬面價值權(quán)重B.目標資本結(jié)構(gòu)權(quán)重C.賬面價值權(quán)重D.實際市場價值權(quán)重

13.已知甲公司股票與市場組合的相關(guān)系數(shù)為0.6，市場組合的標準差為0.3，該股票的標準差為0.52，平均風(fēng)險股票報酬率是10%，市場的無風(fēng)險利率是3%，則普通股的資本成本是（）

A.7.28%B.10.28%C.10.4%D.13.4%

14.

第

7

題

A企業(yè)2007年的銷售收入為5000萬元，銷售凈利率為10%，收益留存率為60%，年末的股東權(quán)益為800萬元，總資產(chǎn)為2000萬元。2008年計劃銷售收入達到6000萬元，銷售凈利率為12%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.4次，收益留存率為80%，不增發(fā)新股，則下列說法中不正確的是（）。

A.2008年末的權(quán)益乘數(shù)為1.82

B.2008年的可持續(xù)增長率為72%

C.2008年負債增加了

D.2008年股東權(quán)益增長率為72%

15.

第12題

目前無風(fēng)險資產(chǎn)收益率為7%，整個股票市場的平均收益率為15%，ABC公司股票預(yù)期收益率與整個股票市場平均收益率之間的協(xié)方差為250，整個股票市場平均收益率的標準差為15，則ABC公司股票的期望報酬率為（）。

16.某企業(yè)正在編制第四季度的直接材料消耗與采購預(yù)算，預(yù)計直接材料的期初存量為1000千克，本期生產(chǎn)消耗量為3500千克，期末存量為800千克；材料采購單價為每千克25元，材料采購貨款有30％當(dāng)季付清，其余70％在下季付清該企業(yè)第四季度采購材料形成的“應(yīng)付賬款”期末余額預(yù)計為()元。

A.3300B.24750C.57750D.82500

17.

第

10

題

某項作業(yè)的實際成本為264000元，按照預(yù)算分配率分配的成本金額為265000元，則該作業(yè)成本調(diào)整率為（）。

A.1.3773%B.-1.3773%C.0.3774%D.-0.3774%

18.下列各項中，影響長期償債能力的表外因素是（）。

A.融資租賃B.大額的長期經(jīng)營租賃C.可動用的銀行信貸限額D.準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)

19.激進型籌資策略下，臨時性流動資產(chǎn)的來源是（）

A.臨時性負債B.長期負債C.自發(fā)性負債D.權(quán)益資金

20.某企業(yè)編制“直接材料預(yù)算”，預(yù)計第四季度期初存量456千克，季度生產(chǎn)需用量2120千克，預(yù)計期末存量為350千克，材料單價為10元，若材料采購貨款有50％在本季度內(nèi)付清，另外50％在下季度付清，假設(shè)不考慮其他因素，則該企業(yè)預(yù)計資產(chǎn)負債表年末“應(yīng)付賬款”項目為（）元。

A.11130B.14630C.10070D.13560

21.每股收益最大化相對于利潤最大化作為財務(wù)管理目標，其優(yōu)點是（）。

A.考慮了資金的時間價值

B.考慮了投資的風(fēng)險價值

C.有利于企業(yè)提高投資效率，降低投資風(fēng)險

D.反映了投入資本與收益的對比關(guān)系

22.

第

23

題

在對存貨實行ABC分類管理的情況下，ABC三類存貨的品種數(shù)量比重大致為（）。

A.0.7：0.2：0.1B.O.1：0.2：0.7C.0.5：0.3：0.2D.O.2：0.3：0.5

23.2018年某公司凈利潤為5000萬元，利息費用300萬元，平均所得稅稅率為25%，折舊與攤銷500萬元，則營業(yè)現(xiàn)金毛流量為（）萬元

A.5225B.5725C.5525D.5600

24.企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品，工時標準為2小時／平方米，變動制造費用標準分配率為24元／小時，當(dāng)期實際產(chǎn)量為600平方米，實際變動制造費用為32400元，實際工作為1296小時，則在標準成本法下，當(dāng)期變動制造費用效率差異為（）元。

A.1200B.2304C.2400D.1296

25.某公司擬發(fā)行5年期債券進行籌資，債券票面金額為100元，票面利率為12％，而當(dāng)時市場利率為10％，每年付息一次到期還本，那么，該公司債券發(fā)行價格應(yīng)為()元。

A.93．22B.100C.105．35D.107．58

26.

第

22

題

某企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中，負債資金和權(quán)益資金的比值為0.4，債務(wù)稅前資金成本為15.15%。目前市場上的無風(fēng)險報酬率為10%，市場上所有股票的平均收益率為15%，公司股票的口系數(shù)為2，所得稅稅率為33%，則加權(quán)平均資金成本為（）。

A.17.19%B.16.06%C.18.45%D.18.55%

27.下列關(guān)于項目評價的“投資人要求的報酬率”的表述中，不正確的有（）。

A．它因項目的系統(tǒng)風(fēng)險大小不同而異

B．它因不同時期元風(fēng)險報酬率高低不同而異

C．它受企業(yè)負債比率和債務(wù)成本高低的影響

D．當(dāng)投資人要求的報酬率超過項目的預(yù)期報酬率時，股東財富將會增加

28.領(lǐng)用某種原材料550千克，單價10元，生產(chǎn)甲產(chǎn)品100件，乙產(chǎn)品200件。假定甲產(chǎn)品消耗定額為1．5千克，乙產(chǎn)品消耗定額為2．0千克，甲產(chǎn)品應(yīng)分配的材料費用為（）元。

A.1500B.183．33C.1200D.2000

29.下列關(guān)于股利分配的說法中，錯誤的是（）。

A.稅差理論認為，當(dāng)股票資本利得稅與股票交易成本之和大于股利收益稅時，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策

B.客戶效應(yīng)理論認為，對于高收入階層，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策

C.‘一鳥在手’理論認為，由于股東偏好當(dāng)期股利收益勝過未來預(yù)期資本利得，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策

D.代理理論認為，為解決控股股東和中小股東之間的代理沖突，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策

30.在其他條件不變的情況下，下列事項中能夠引起股票期望收益率上升的是（）。

A.當(dāng)前股票價格上升B.資本利得收益率上升C.預(yù)期現(xiàn)金股利下降D.預(yù)期持有該股票的時間延長

31.西南公司是一家機器設(shè)備制造企業(yè)，采用標準成本法進行核算，西南公司正在制定某機器設(shè)備的標準成本。加工一件該機器設(shè)備需要的必不可少的加工操作時間為200小時，生產(chǎn)時設(shè)備調(diào)整時間為24小時，必要的工間休息為30小時，廢品耗用工時為5小時。該機器設(shè)備的直接人工標準工時是（）小時

A.200B.224C.230D.259

32.可轉(zhuǎn)換債券對投資者來說，可在一定時期內(nèi)將其轉(zhuǎn)換為（）。

A.收益較高的新發(fā)行債券B.普通股C.優(yōu)先股D.其他有價證券

33.在以價值為基礎(chǔ)的業(yè)績評價中，可以把業(yè)績評價和資本市場聯(lián)系在一起的指標是（）。

A.銷售利潤率B.凈資產(chǎn)收益率C.經(jīng)濟增加值D.加權(quán)資本成本

34.某項目的現(xiàn)金流量表如下表所示，則該項目的靜態(tài)投資回收期為（）。年數(shù)012345現(xiàn)金流量/元(80000)(20000)30000240002400024000

A.4．08年B.4．92年C.5．08年D.5．92年

35.在不考慮籌款限制的前提下，下列籌資方式中個別資金成本最高的通常是()。A.發(fā)行普通股B.留存收益籌資C.長期借款籌資D.發(fā)行公司債券

36.下列關(guān)于債券的表述中，正確的是（）

A.當(dāng)票面利率高于市場利率時，折價發(fā)行債券

B.對于分期付息的債券而言，提前償還所支付的價格通常要高于債券的面值，并隨到期日的臨近而逐漸下降

C.當(dāng)預(yù)測利率上升時，企業(yè)一般會提前贖回債券，以保護自身利益

D.用發(fā)行新債券得到的資金來贖回舊債券屬于提前償還常用的辦法

37.甲公司2019年3月5日向乙公司購買了一處位于郊區(qū)的廠房，隨后出租給丙公司。甲公司以自有資金向乙公司支付總價款的30%，同時甲公司以該廠房作為抵押向丁銀行借入余下的70%價款。這種租賃方式是（）。

A.經(jīng)營租賃B.售后租回租賃C.杠桿租賃D.直接租賃

38.關(guān)于債務(wù)資本成本的含義，下列說法不正確的是（）

A.作為投資決策和企業(yè)價值評估依據(jù)的資本成本，應(yīng)該是未來借入新債務(wù)的成本，而不是現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本

B.因為公司可以違約，所以理論上不能將承諾收益率作為債務(wù)成本，而應(yīng)該將期望收益率作為債務(wù)成本

C.由于多數(shù)公司的違約風(fēng)險不大或者違約風(fēng)險較難估計，實務(wù)中往往把債務(wù)的期望收益率作為債務(wù)成本

D.用于資本預(yù)算的資本成本通常只考慮長期債務(wù)，而忽略各種短期債務(wù)

39.某企業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)為4，每年的固定經(jīng)營成本為9萬元，利息費用為l萬元，則下列表述不正確的是（）。

A.利息保障倍數(shù)為3

B.盈虧臨界點的作業(yè)率為75%

C.銷售增長10%，每股收益增長60%

D.銷量降低20%，企業(yè)會由盈利轉(zhuǎn)為虧損

40.甲公司2017年利潤留存率為60%，2018年預(yù)計的權(quán)益凈利率為30%。凈利潤和股利的增長率均為5%，該公司的β值為1.5，政府長期債券利率為2%，市場平均股票收益率為6%。則該公司的內(nèi)在市凈率為（）

A.6B.4.2C.4D.6.3

二、多選題(30題)41.下列關(guān)于副產(chǎn)品的表述，正確的有（）

A.副產(chǎn)品是指在同一生產(chǎn)過程中，使用同種原料，在生產(chǎn)主要產(chǎn)品的同時附帶生產(chǎn)出來的非主要產(chǎn)品

B.副產(chǎn)品的產(chǎn)量和主產(chǎn)品產(chǎn)量沒有關(guān)系

C.副產(chǎn)品成本可以用分離點售價法計算

D.分配主產(chǎn)品和副產(chǎn)品的加工成本時，通常先確定副產(chǎn)品的加工成本，然后確定主產(chǎn)品的加工成本

42.資本成本的用途主要包括（）

A.營運資本管理B.企業(yè)價值評估C.用于投資決策D.用于籌資決策

43.

第

14

題

以下不屬于影響股利分配的股東因素是（）。

A.穩(wěn)定的收入和避稅B.資本保全C.盈余的穩(wěn)定性D.資產(chǎn)的流動性

44.第

18

題

下列可以視為盈虧臨界狀態(tài)的有（）。

A.銷售收入總額與成本總額相等B.銷售收入線與總成本線的交點C.邊際貢獻與變動成本相等D.變動成本與固定成本相等

45.某公司當(dāng)年經(jīng)營利潤很多，卻不能償還當(dāng)年債務(wù)，為查清原因，應(yīng)檢查的財務(wù)比率有（）。

A.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B.資產(chǎn)負債率C.流動比率D.現(xiàn)金流量比率

46.

第

29

題

在選擇資產(chǎn)時，下列說法正確的是（）。

A.當(dāng)預(yù)期收益率相同時，風(fēng)險回避者會選擇風(fēng)險小的

B.如果風(fēng)險相同，對于風(fēng)險回避者而言。將無法選擇

C.如果風(fēng)險不同，對于風(fēng)險中立者而言，將選擇預(yù)期收益大的

D.當(dāng)預(yù)期收益相同時，風(fēng)險追求者會選擇風(fēng)險小的

47.下列關(guān)于投資組合的說法中，正確的有（）。

A.如果能以無風(fēng)險利率自由借貸，則投資組合的有效邊界會發(fā)生變化，變?yōu)橘Y本市場線

B.多種證券組合的有效集是一個平面

C.如果兩種證券組合的有效集與機會集重合，則說明相關(guān)系數(shù)較大

D.資本市場線的斜率代表風(fēng)險的市場價格

48.下列關(guān)于價值評估的表述中，不正確的有（）。

A.價值評估可以用于投資分析、戰(zhàn)略分析及以價值為基礎(chǔ)的管理

B.如果一個企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營價值已經(jīng)低于其清算價值，則只能進行清算

C.企業(yè)實體價值=股權(quán)價值+債務(wù)價值

D.價值評估的目的是幫助投資人和管理當(dāng)局改善決策

49.在單一方案決策過程中，與凈現(xiàn)值評價結(jié)論可能發(fā)生矛盾的評價指標是（）。

A、現(xiàn)值指數(shù)

B、會計收益率

C、投資回收期

D、內(nèi)含報酬率

50.下列表述中不正確的有（）。A.A.營運資本之所以能夠成為短期債務(wù)的“緩沖墊”，是因為它是長期資本用于流動資產(chǎn)的部分，不需要在一年內(nèi)償還

B.當(dāng)流動資產(chǎn)小于流動負債時，營運資本為負數(shù)，表明長期資本小于長期資產(chǎn)，財務(wù)狀況不穩(wěn)定

C.現(xiàn)金比率是指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與流動負債的比

D.長期資本負債率是指負債總額與長期資本的百分比

51.甲企業(yè)生產(chǎn)多種產(chǎn)品，下列各項中會影響企業(yè)加權(quán)平均保本銷售額的因素有（）

A.產(chǎn)品銷量B.固定成本C.售價D.變動成本

52.下列表述中正確的有（）。

A.投資者購進被低估的資產(chǎn)，會使資產(chǎn)價格上升，回歸到資產(chǎn)的內(nèi)在價值

B.市場越有效，市場價值向內(nèi)在價值的回歸越迅速

C.如果市場不是完全有效的，一項資產(chǎn)的內(nèi)在價值與市場價值會在一段時間里不相等

D.股票的價值是指其實際股利所得和資本利得所形成的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值

53.下列有關(guān)優(yōu)序融資理論的表述正確的有（）。

A.優(yōu)序融資理論考慮了信息的不對稱和逆向選擇的影響

B.將內(nèi)部融資作為首要選擇

C.將發(fā)行新股作為最后選擇

D.優(yōu)序融資理論揭示了企業(yè)籌資時對不同籌資方式選擇的順序偏好

54.下列關(guān)于幾種主要的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格的說法中，正確的有（）。

A.市場型內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格一般適用于內(nèi)部利潤中心

B.成本型內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格一般適用于內(nèi)部成本中心

C.協(xié)商型內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格主要適用于分權(quán)程度較高的企業(yè)

D.協(xié)商型內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格主要適用于內(nèi)部投資中心

55.下列因素中，與固定增長股票內(nèi)在價值呈反方向變化的有()。

A.股利年增長率B.最近一次發(fā)放的股利C.投資的必要報酬率D.β系數(shù)

56.下列關(guān)于列表預(yù)算法的說法中，正確的有（）

A.階梯成本只能用數(shù)學(xué)方法修正為直線，才能應(yīng)用列表法

B.曲線成本可按總成本性態(tài)模型計算填列，不必用數(shù)學(xué)方法修正為近似的直線成本

C.不管實際業(yè)務(wù)量多少，不必經(jīng)過計算即可找到與業(yè)務(wù)量相近的預(yù)算成本

D.運用成本性態(tài)模型，測算預(yù)算期的成本費用數(shù)額，編制成本費用的預(yù)算方法

57.下列因素中，影響資本市場線中市場均衡點的位置的有（）。

A.無風(fēng)險報酬率B.風(fēng)險組合的期望報酬率C.風(fēng)險組合的標準差D.投資者個人的風(fēng)險偏好

58.下列關(guān)于認股權(quán)證與看漲期權(quán)的共同點的說法中，錯誤的有（）

A.都有一個固定的行權(quán)價格B.行權(quán)時都能稀釋每股收益C.都能使用布萊克－斯科爾斯模型定價D.都能作為籌資工具

59.對于每半年付息一次的債券來說，若票面利率為10％，下列說法中正確的有()。

A.有效年利率為10．25％B.報價利率為l0％C.計息期利率為5％D.計息期利率為5．125％

60.下列說法正確的有()。

A.現(xiàn)金流量預(yù)算都是針對年度現(xiàn)金流量的預(yù)算

B.利潤預(yù)算中的“所得稅”項目通常不是根據(jù)“利潤總額”和所得稅稅率計算出來的

C.資產(chǎn)負債表預(yù)算是企業(yè)最為綜合的預(yù)算

D.現(xiàn)金流量預(yù)算可以分開編成短期現(xiàn)金收支預(yù)算和短期信貸預(yù)算兩個預(yù)算

61.下列指標中，既與償債能力有關(guān)，又與盈利能力有關(guān)的有（）。

A.流動比率B.產(chǎn)權(quán)比率C.權(quán)益乘數(shù)D.速動比率

62.下列關(guān)于安全邊際及安全邊際率的說法中正確的有（）。

A.安全邊際是正常銷售額超過盈虧臨界點銷售額部分

B.安全邊際率是安全邊際與正常銷售額的比

C.安全邊際率和盈虧臨界點作業(yè)率之和為1

D.安全邊際率數(shù)值越大，企業(yè)發(fā)生虧損的可能性越大

63.下列關(guān)于多種產(chǎn)品加權(quán)平均邊際貢獻率的計算公式中，正確的是（）。

A.加權(quán)平均邊際貢獻率＝

×100%

B.加權(quán)平均邊際貢獻率＝Σ（各產(chǎn)品安全邊際率×各產(chǎn)品銷售利潤率）

C.加權(quán)平均邊際貢獻率=

×100%

D.加權(quán)平均邊際貢獻率=Σ（各產(chǎn)品邊際貢獻率×各產(chǎn)品占總銷售比重）

64.假設(shè)其他因素不變，下列事項中，會導(dǎo)致折價發(fā)行的平息債券價值下降的有（）。

A.提高付息頻率B.延長到期時間C.提高票面利率D.等風(fēng)險債券的市場利率上升

65.確定流動資產(chǎn)最佳的投資規(guī)模時，需要考慮的成本包括（）

A.持有成本B.管理成本C.短缺成本D.機會成本

66.

第

11

題

租賃存在的原因主要包括（）。

A.租賃雙方的實際稅率不同，通過租賃可以減稅B.降低交易成本C.通過租賃合同減少不確定性D.降低企業(yè)的資金成本

67.金融資產(chǎn)與實物資產(chǎn)相比較的特點表述正確的有（）。

A.金融資產(chǎn)與實物資產(chǎn)一致均具有風(fēng)險性和收益性的屬性

B.金融資產(chǎn)的單位由人為劃分，實物資產(chǎn)的單位由其物理特征決定

C.通貨膨脹時金融資產(chǎn)的名義價值上升，按購買力衡量的價值下降，實物資產(chǎn)名義價值上升，按購買力衡量的價值下降

D.金融資產(chǎn)和實物資產(chǎn)期限都是人為設(shè)定的

68.下列關(guān)于理財原則的表述中，正確的有（）。

A.理財原則既是理論，也是實務(wù)

B.理財原則在一般情況下是正確的，在特殊情況下不一定正確

C.理財原則是財務(wù)交易與財務(wù)決策的基礎(chǔ)

D.理財原則只解決常規(guī)問題，對特殊問題無能為力

69.下列關(guān)于債券的說法中，正確的有（）。

A.債券的價值是發(fā)行者按照合同規(guī)定從現(xiàn)在至債券到期日所支付的款項的現(xiàn)值

B.平息債券的支付頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等

C.典型的債券是固定利率、每年計算并支付利息、到期歸還本金

D.純貼現(xiàn)債券在到期日前可能獲得現(xiàn)金支付

70.第

18

題

成本中心的特點主要表現(xiàn)在（）。

A.著重考核其成本費用，不考核其收入

B.只對可控成本承擔(dān)責(zé)任

C.只對責(zé)任成本進行考核和控制

D.往往不形成收入，或沒有收人

三、計算分析題(10題)71.甲公司欲添置-臺設(shè)備用于生產(chǎn)～種新型產(chǎn)品，經(jīng)過評估該項目凈現(xiàn)值大于0，公司正在研究該項目所需設(shè)備應(yīng)通過自行購置還是租賃取得。有關(guān)資料如下：

(1)如果自行購置該設(shè)備，預(yù)計購置成本l500萬元。該項固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為5年，法定殘值率為購置成本的5％。預(yù)計該資產(chǎn)3年后變現(xiàn)價值為600萬元。

(2)如果以租賃方式取得該設(shè)備，租賃公司要求每年租金470萬元，租期3年，租金在每年年末支付。

(3)已知甲公司適用的所得稅稅率為25％，稅前借款(有擔(dān)保)利率8％。項目要求的必要報酬率為l2％。

(4)合同約定，租賃期內(nèi)不得退租，租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓。

要求：

(1)計算甲公司利用租賃取得設(shè)備的凈現(xiàn)值。

(2)計算甲公司能夠接受的最高租金。

72.某企業(yè)A產(chǎn)品7月份的投產(chǎn)和庫存情況如下表所示：

A產(chǎn)品需經(jīng)兩道工序加工，假設(shè)月初在產(chǎn)品中，第-道工序的在產(chǎn)品為l00臺，第二道工序的在產(chǎn)品也為100臺；月末在產(chǎn)品中，第-道工序的在產(chǎn)品為25臺，第二道工序的在產(chǎn)品也為25臺。兩道工序單件產(chǎn)品的材料消耗

材料在生產(chǎn)開始時-次投入；每公斤材料的標準成本為8元；每小時的標準工資為5元；每小時的標準制造費用為l0元。假設(shè)企業(yè)采用標準成本計算產(chǎn)品成本。

要求：

(1)本月在產(chǎn)品明細賬如下表所示，按標準成本計算制度填寫下列明細賬。

(2)本月購人材料80000公斤，材料的實際價格為每公斤8．5元，本月生產(chǎn)產(chǎn)品領(lǐng)用材料65000公斤，本月實際使用人工工時54000小時，支付的生產(chǎn)工人工資324000元。要求計

算直接材料和直接人工的價格差異和數(shù)量差異。

73.假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價為60元。有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為62元，到期時間是6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升33．33％，或者下降25％。無風(fēng)險利率為每年4％，則利用復(fù)制原理確定期權(quán)價格時，要求確定下列指標：

(1)套期保值比率(保留四位小數(shù))；

(2)借款額；

(3)購買股票支出；

(4)期權(quán)價格。

74.C公司生產(chǎn)和銷售甲、乙兩種產(chǎn)品。目前的信用政策為“2/15，n/30”，占銷售額60%的客戶在折扣期內(nèi)付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的應(yīng)收賬款中，有80%可以在信用期內(nèi)收回，另外20%在信用期滿后10天(平均數(shù))收回。逾期賬款的收回，需要支出占逾期賬款額10%的收賬費用。如果明年繼續(xù)保持目前的信用政策，預(yù)計甲產(chǎn)品銷售量為4萬件，單價為100元，單位變動成本為60元，平均每件存貨的變動成本為50元；乙產(chǎn)品銷售量為2萬件，單價為300元，單位變動成本為240元。平均每件存貨的變動成本為200元。固定成本總額為120萬元，平均庫存量為銷售量的20%，平均應(yīng)付賬款為存貨平均占用資金的30%。

如果明年將信用政策改為“5/10，n/20”，預(yù)計不會影響壞賬損失、產(chǎn)品的單價、單位變動成本、每件存貨的平均變動成本和銷售的品種結(jié)構(gòu)，而銷售額將增加到1200萬元。與此同時，享受折扣的比例將上升至銷售額的70%；不享受折扣的應(yīng)收賬款中，有50%可以在信用期內(nèi)收回，另外50%可以在信用期滿后20天(平均數(shù))收回。這些逾期賬款的收回，需要支出占逾期賬款額10%的收賬費用。固定成本總額為130萬元，平均庫存量為銷售量的25%，平均應(yīng)付賬款為存貨平均占用資金的40%。

該公司應(yīng)收賬款的資金成本為12%。要求：

(1)假設(shè)公司繼續(xù)保持目前的信用政策，計算其平均收現(xiàn)期和應(yīng)收賬款應(yīng)計利息，以及存貨占用資金的應(yīng)計利息和平均應(yīng)付賬款的應(yīng)計利息(一年按360天計算，計算結(jié)果以萬元為單位)。

(2)假設(shè)公司采用新的信用政策，計算其平均收現(xiàn)期和應(yīng)收賬款應(yīng)計利息，以及存貨占用資金的應(yīng)計利息和平均應(yīng)付賬款的應(yīng)計利息。

(3)計算改變信用政策引起的損益變動凈額，并據(jù)此說明公司應(yīng)否改變信用政策。

75.假設(shè)資本資產(chǎn)定價模型成立，表中的數(shù)字是相互關(guān)聯(lián)的。求出表中“?”位置的數(shù)字(請將結(jié)果填寫在答題卷第9頁給定的表格中，并列出計算過程)。

76.A公司的普通股最近一個月來交易價格變動很小，投資者確信三個月后其價格將會有很大變化，但是不知道它是上漲還是下跌。股票現(xiàn)價為每股40元，執(zhí)行價格為40元的三個月看漲期權(quán)售價為4元(預(yù)期股票不支付紅利)。要求：(1)如果無風(fēng)險有效年利率為10％，執(zhí)行價格為40元的三個月的A公司股票的看跌期權(quán)售價是多少(精確到0．0001元)?(2)投資者對該股票價格未來走勢的預(yù)期，會構(gòu)建一個什么樣的期權(quán)投資策略?若考慮貨幣時間價值，價格需要變動多少?(精確到0．01元)，投資者的最初投資才能獲利。

77.

78.假設(shè)A公司的股票現(xiàn)在的市價為40元。有1份以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)和1份以該股票為標的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價格均為40．5元，到期時間是1年。根據(jù)股票過去的歷史數(shù)據(jù)所測算的連續(xù)復(fù)利報酬率的標準差為0．5185，無風(fēng)險利率為每年4％。

要求：利用兩期二叉樹模型確定看漲期權(quán)的價格。

79.A公司上年財務(wù)報表主要數(shù)據(jù)如下表所示：(單位：萬元，資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)是年末數(shù))(1)假設(shè)A公司資產(chǎn)中25％為金融資產(chǎn)(該比例始終保持不變)，經(jīng)營資產(chǎn)中有90％與銷售收入同比例增長，流動負債為自發(fā)性無息負債，長期負債為有息負債。(2)A公司本年銷售增長率為20％。在保持上年的銷售凈利率和收益留存率不變的情況下，將權(quán)益乘數(shù)提高到2。(3)如果需要發(fā)行新股，發(fā)行價格為10元，每股面值1元。要求：(1)計算確定本年所需的外部籌資額；(2)確定新股的發(fā)行數(shù)量(單位為股，不考慮發(fā)行費用)、股本增加額和資本公積增加額(單位均為元)；(3)計算本年的可持續(xù)增長率。

80.某上市公司本年度的凈收益為20000萬元，每股支付股利2元。預(yù)計該公司未來三年進入成長期，凈收益第1年增長14%，第2年增長14%，第3年增長8%。第4年及以后將保持其凈收益水平。該公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后繼續(xù)實行該政策。該公司沒有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計劃。

要求：

(1)假設(shè)投資人要求的報酬率為10%，計算股票的價值；

(2)如果股票的價格為24.89元，計算股票的預(yù)期報酬率（精確到1%）。

四、綜合題(5題)81.F公司是一家經(jīng)營電子產(chǎn)品的上市公司。公司目前發(fā)行在外的普通股為10000萬股，每股價格為10元，沒有負債。公司現(xiàn)在急需籌集資金16000萬元，用于投資液晶顯示屏項目，有如下四個備選籌資方案：方案一：以目前股數(shù)10000萬股為基數(shù)，每10股配2股，配股價格為8元／股。方案二：按照目前市價公開增發(fā)股票1600萬股。方案三：發(fā)行10年期的公司債券，債券面值為每份1000元，票面利率為9％，每年年末付息一次，到期還本，發(fā)行價格擬定為950元／份。目前等風(fēng)險普通債券的市場利率為10％。方案四：按面值發(fā)行10年期的附認股權(quán)證債券，債券面值為每份1000元，票面利率為9％，每年年末付息一次，到期還本。每份債券附送20張認股權(quán)證，認股權(quán)iati只．能在第5年末行權(quán)，行權(quán)時每張認股權(quán)征可按15元的價格購買1股普通股。公司未來僅靠利潤留存提供增長資金，不打算增發(fā)或回購股票，也不打算增加新的債務(wù)籌資，項目投資后公司總價值年增長率預(yù)計為12％。目前等風(fēng)險普通債券的市場利率為10％。假設(shè)上述各方案的發(fā)行費用均可忽略不計。要求：(1)如果要使方案一可行，企業(yè)應(yīng)在擬配售股份數(shù)量方面滿足什么條件?假設(shè)該方案可行并且所有股東均參與配股，計算配股除權(quán)價格及每份配股權(quán)價值。(2)如果要使方案二可行，企業(yè)應(yīng)在凈資產(chǎn)收益率方面滿足什么條件?應(yīng)遵循的公開增發(fā)新股的定價原則是什么?(3)根據(jù)方案三，計算每份債券價值，判斷擬定的債券發(fā)行價格是否合理并說明原因。(4)根據(jù)方案四，計算每張認股權(quán)證價值、第5年末行權(quán)前股價；假設(shè)認股權(quán)證持有人均在第5年末行權(quán)，計算第5年末行權(quán)后的股價、該附認股權(quán)證債券的稅前資本成本，判斷方案四是否可行并說明原因。

82.某企業(yè)生產(chǎn)中使用的A標準件既可以自制也可以外購。若自制，單位產(chǎn)品材料成本為30元，單位產(chǎn)品人工成本為20元，單位變動制造費用為10元，生產(chǎn)零件需要購置專用加工設(shè)備一臺，價值50萬元，試用期5年，加工設(shè)備在設(shè)備使用期內(nèi)按平均年成本法分攤設(shè)備成本，此外生產(chǎn)零件時，每次生產(chǎn)準備成本為500元，年固定生產(chǎn)準備成本為50000元，每日產(chǎn)量30件；若外購，購入價格是90元，一次訂貨運輸費2600元，每次訂貨的檢驗費400元。

A標準件全年共需耗用4500件，企業(yè)的資本成本率為10%，單位存貨保險費為1元，存貨殘損變質(zhì)損失為每件2元，假設(shè)一年工作天數(shù)為300天，設(shè)單位缺貨成本為10元。

計算自制存貨的單位儲存成本

83.第

22

題

甲酒店是一家總部位于中國某市的五星級酒店集團。近年來，甲酒店在全國范圍內(nèi)通過托管、合并與自建等方式大力發(fā)展經(jīng)營業(yè)務(wù)。一家投資公司準備向甲酒店投資入股，現(xiàn)在正對甲酒店的財務(wù)狀況進行分析。為了進行比較，該投資公司選取了乙酒店作為參照對象，乙酒店是中國酒店業(yè)的龍頭企業(yè)。甲酒店和乙灑店的資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)與利潤表數(shù)據(jù)如下所示：兩家酒店的資產(chǎn)負債表對比

2008年12月31日單位：萬元甲酒店乙酒店年末余額年初余額年末余額年初余額貨幣資金21376226597417367775應(yīng)收票據(jù)0900211應(yīng)收賬款7985492432714092預(yù)計款項33372152371765198應(yīng)收利息001046169應(yīng)收股利00277151其它應(yīng)收款91901061726573210存貨241064567212571081其它流動資產(chǎn)39000流動資產(chǎn)合計960681000098444876687可供出售金融資產(chǎn)0090921395650長期股權(quán)投資612161749514399223固定資產(chǎn)164917936842555627989在建工程61489337699865工程物資136000無形資產(chǎn)1547989582161422086商譽0011001100長期待攤費用223891047526781667遞延所得稅資產(chǎn)230752837983非流動資產(chǎn)合計217498129156237748549563資產(chǎn)總計313565229165322196626250短期借款70200502005501100應(yīng)付票據(jù)2000000應(yīng)付賬未6336429954715592預(yù)收款項8089510122862428應(yīng)付職工薪酬1043109573927948應(yīng)交稅費5028544218474033應(yīng)付股利06918643其它應(yīng)付款313801513433104168一年內(nèi)到期的非流動負債6773650000其它流動負債4000流動負債合計130853878402087425912長期借款3378441564204204長期應(yīng)付款127131028800專項應(yīng)付款0263500預(yù)計負債002210遞延所得稅負債108114411811195105其它非流動稅負債6477836800非流動負債合計54055642961853695309負債合計18490815213639410121221股本36868345686032460324資本公積4900214793133909362350盈余公積129011594438741835未配利潤41497265094416640520股東權(quán)益合計12865777029282786505029負債及股東權(quán)益總計313565229165322196626250兩家酒店的利潤表對比

2008年度甲酒店乙酒店本年金額上年金額本年金額上年金額營業(yè)收入90137611827936383476營業(yè)成本42406233852485525441營業(yè)稅金及附加4938305632663419銷售費用173610972305623154管理費用27586213551750418648財務(wù)費用66383736-1745-742資產(chǎn)減值損失90417232-28投資收益（股權(quán)）-53551790918565營業(yè)利潤587684363030432149營業(yè)外收入8957112361901341營業(yè)外支出1341678235利潤總額14699195053212332455所得稅費用1436234232694495凈利潤13263171632885427960注：假設(shè)利息費用等于財務(wù)費用。要求：（5）使用傳統(tǒng)杜邦分析體系分別計算甲酒店與乙酒店的資產(chǎn)營運能力，并與改進杜邦體系的分析結(jié)果相比較，結(jié)果有何差異？并簡要說明理由。

84.甲公司是一家制藥企業(yè)。2010年，甲公司在現(xiàn)有產(chǎn)品P-I的基礎(chǔ)上成功研制出第二代產(chǎn)品P-Ⅱ。如果第二代產(chǎn)品投產(chǎn)，需要新購置成本為10000000元的設(shè)備一臺，稅法規(guī)定該設(shè)備使用期為5年，采用直線法計提折舊，預(yù)計殘值率為5%。第5年年末，該設(shè)備預(yù)計市場價值為1000000元（假定第5年年末P-Ⅱ停產(chǎn)）。財務(wù)部門估計每年固定成本為600000元（不含折舊費），變動成本為200元/盒。另，新設(shè)備投產(chǎn)初期需要投入凈營運資金3000000元。凈營運資金于第5年年末全額收回。

新產(chǎn)品P-Ⅱ投產(chǎn)后，預(yù)計年銷售量為50000盒，銷售價格為300元/盒。同時，由于產(chǎn)品P-I與新產(chǎn)品P-Ⅱ存在競爭關(guān)系，新產(chǎn)品P-Ⅱ投產(chǎn)后會使產(chǎn)品P-I的每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量減少545000元。

新產(chǎn)品P-Ⅱ項目的β系數(shù)為1.4。甲公司的債務(wù)權(quán)益比為4：6（假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變），債務(wù)融資成本為8%（稅前）。甲公司適用的公司所得稅稅率為25%。資本市場中的無風(fēng)險利率為4%，市場組合的預(yù)期報酬率為9%。假定經(jīng)營現(xiàn)金流入在每年年末取得。

要求：

（1）計算產(chǎn)品P-Ⅱ投資決策分析時適用的折現(xiàn)率。

（2）計算產(chǎn)品P-Ⅱ投資的初始現(xiàn)金流量、第5年年末現(xiàn)金流量凈額。

（3）計算產(chǎn)品P-Ⅱ投資的凈現(xiàn)值。

85.A公司計劃平價發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，該債券每張售價為1000元，期限20年，票面利率為10%，轉(zhuǎn)換比率為25，不可贖回期為10年，10年后的贖回價格為1120元，市場上等風(fēng)險普通債券的市場利率為12%。A公司目前的股價為25元/股，預(yù)計以后每年的增長率為5%。剛剛發(fā)放的現(xiàn)金股利為1.5元/股，預(yù)計股利與股價同比例增長。公司的所得稅稅率為25%。

要求：

(1)計算該公司的股權(quán)資本成本；

(2)分別計算該債券第3年和第8年年末的底線價值；

(3)假定甲公司購入1000張，請確定第10年年末甲公司是選擇轉(zhuǎn)換還是被贖回；

(4)假設(shè)債券在第10年年末被贖回，請計算確定A公司發(fā)行該可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本；

(5)假設(shè)債券在第10年年末被贖回，判斷目前的可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行方案是否可行。如果不可行，只調(diào)整贖回價格，請確定至少應(yīng)調(diào)整為多少元？（四舍五入取整數(shù)）

參考答案

1.D【解析】有效集以外的投資組合與有效邊界上的組合相比，有三種情況：①相同的標準差和較低的期望報酬率；②相同的期望報酬率和較高的標準差；③較低的報酬率和較高的標準差。以上組合都是無效的。如果投資組合是無效的，可以通過改變投資比例轉(zhuǎn)換到有效邊界上的某個組合，以達到提高期望報酬率而不增加風(fēng)險，或者降低風(fēng)險而不降低期望報酬率的組合。

2.D解析：原有應(yīng)收賬款平均余額＝3000/360×30＝250(萬元)，改變政策后：平均收賬期＝10×60%+20×15%+60×25%＝24(天)，應(yīng)收賬款平均余額＝3300/360×24＝220(萬元)，應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息的變動額＝(220-250)×70%×12%＝-2.52(萬元)。

3.DD選項屬于會計政策的不同選擇影響可比性的問題。

4.C

多頭對敲策略對于預(yù)計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用。例如，得知一家公司的未決訴訟將要宣判，如果該公司勝訴預(yù)計股價將翻一番，如果敗訴，預(yù)計股價將下跌一半。無論結(jié)果如何，多頭對敲策略都會取得收益。

5.B本年初企業(yè)的速動比率：速動資產(chǎn)÷流動負債＝(28500－16800)÷9000＝1．3。其中，包括存貨、1年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)及其他流動資產(chǎn)等，稱為非速動資產(chǎn)。

6.B【答案】B

【解析】當(dāng)兩個方案的期望值不同時，決策方案只能借助于變化系數(shù)這一相對數(shù)值。變化系數(shù)=標準差／期望值，變化系數(shù)越大，風(fēng)險越大；反之，變化系數(shù)越小，風(fēng)險越小。甲方案變化系數(shù)=300／1000=30%；乙方案變化系數(shù)=330／1200=27．5%。顯然甲方案的風(fēng)險大于乙方案。

7.C稅后經(jīng)營利潤=800×(1-25%)=600(萬元)

凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率=稅后經(jīng)營利/凈經(jīng)營資產(chǎn)×100%=600/1600×l00%=37.5%

凈負債=凈經(jīng)營資產(chǎn)=股東權(quán)益=1600=600=1000(萬元)

凈財務(wù)杠桿=凈負債股東權(quán)益=l000/600=1.67

稅后利息率=50×(1-25%)/lOOO×l00%=3.75%

杠桿貢獻率=(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率=稅后利息率)×凈財務(wù)杠桿

=(37.5%=3.75%)×1.67=56.36%

8.C對無形資產(chǎn)計提減值準備和攤銷、轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)所有權(quán)，均會減少無形資產(chǎn)的賬面價值。企業(yè)內(nèi)部研究開發(fā)項目研究階段的支出應(yīng)計人當(dāng)期損益，不影響無形資產(chǎn)賬面價值。

9.D多頭對敲是同時買進一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格和到期日都相同。只要股價不等于執(zhí)行價格，組合凈收入就大于0。

10.A按指標在決策中所處的地位或重要性分類，評價指標分為主要指標、次要指標和輔助指標。凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等為主要指標，靜態(tài)投資回收期為次要指標，投資利潤率屬于輔助指標。

11.D荷蘭式拍賣回購在回購價格確定方面給予公司更大的靈活性。在荷蘭式拍賣的股票回購中，首先公司指定回購價格的范圍(通常較寬)和計劃回購的股票數(shù)量(可以上下限的形式表示)；而后股東進行投標，說明愿意以某一特定價格水平(股東在公司指定的回購價格范圍內(nèi)任選)出售股票的數(shù)量；公司匯總所有股東提交的價格和數(shù)量，確定此次股票回購的“價格一數(shù)量曲線”，并根據(jù)實際回購數(shù)量確定最終的回購價格。

12.B目標資本結(jié)構(gòu)權(quán)重能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，而不是像賬面價值權(quán)重和實際市場價值權(quán)重那樣只反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)。

綜上，本題應(yīng)選B。

賬面價值權(quán)重是根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負債表上顯示的會計價值來衡量每種資本的比例。

實際市場價值權(quán)重是根據(jù)當(dāng)前負債和權(quán)益的市場價值比例衡量每種資本的比例。

13.Bβ＝r×（σj/σm）＝0.6×0.52/0.3＝1.04

普通股的資本成本Ks＝Rf＋β×（Ｒm－Ｒf）＝3%＋（10%－3%）×1.04＝10.28%

綜上，本題應(yīng)選B。

14.C2008年末的股東權(quán)益=800+6000×12%×80%=1376(萬元)，2008年末的總資產(chǎn)=6000/2.4=2500(萬元)，權(quán)益乘數(shù)=2500/1376=1.82，由此可知，選項A的說法正確；2008年的可持續(xù)增長率=6000×12%×80%/800=72%，由此可知，選項B的說法正確；2008年末的負債=2500-1376=1124(萬元)低于2007年末(2008年初)的負債(2000-800=1200萬元)，由此可知，選項c的說法不正確；2008年股東權(quán)益增長率=(1376-800)/800×100%=72%，由此可知，選項D的說法正確。

15.C

16.CC

【答案解析】：第四季度采購量＝3500＋800－1000＝3300（千克），采購金額＝3300×25＝82500（元），第四季度采購材料形成的“應(yīng)付賬款”期末余額預(yù)計為82500×70％＝57750（元）。

17.D調(diào)整率=（264000-265000）/265000×100%=-0.3774%

18.B【答案】B

【解析】選項A屬于表內(nèi)影響因素，選項C、D屬于影響短期償債能力的表外因素。

19.A激進型籌資策略的特點是：短期金融負債不但融通臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，還解決部分長期性資產(chǎn)的資金需要。

綜上，本題應(yīng)選A。

20.C【正確答案】：C

【答案解析】：預(yù)計第四季度材料采購量＝2120＋350－456＝2014（千克），應(yīng)付賬款＝2014×10×50％＝10070（元）

【該題針對“營業(yè)預(yù)算的編制”知識點進行考核】

21.D【答案】D

【解析】本題的考點是財務(wù)管理目標相關(guān)表述優(yōu)缺點的比較。因為每股收益等于稅后利潤與投入股份數(shù)的比值，是相對數(shù)指標，所以每股收益最大化較之利潤最大化的優(yōu)點在于它反映了創(chuàng)造利潤與投入資本的關(guān)系。

22.B存貨ABC分類的標準主要有兩個：一是金額標準，二是品種數(shù)量標準。其中金額標準是最基本的，品種數(shù)量標準僅作為參考，一般而言，三類存貨的金額比重大致為A：B：C=0.7：O.2：0.1而品種數(shù)量比重大致為A：B：C=O.1：0.2：O.7，因此B選項正確。

23.B稅后經(jīng)營凈利潤＝凈利潤＋稅后利息費用＝5000＋300×（1－25%）＝5225（萬元）

營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝稅后經(jīng)營凈利潤＋折舊與攤銷＝5225＋500＝5725（萬元）

綜上，本題應(yīng)選B。

24.B變動制造費用效率差異=(實際工時-實際產(chǎn)量下標準工時)×變動制造費用標準分配率=(1296-600×2)×24=2304(元)，本題選項B正確。

25.D本題的主要考查點是債券發(fā)行價格的確定。債券發(fā)行價格=100×(P／F，10％，5)+100×12％×(P／A，10％，5)=107．58(元)，應(yīng)選擇選項D。

26.A在資本結(jié)構(gòu)中，負債資金占的比例為：負債/(負債+所有者權(quán)益)＝0.4×所有者權(quán)益/(0.4×有者權(quán)益+所有者權(quán)益)＝2/7，權(quán)益資金占的比例為：1＝2/7＝5/7。

(2)債務(wù)資金成本＝15.15%×(1－33%)

(3)權(quán)益資金威本＝10%+2×(15%－10%)＝20%

(4)加權(quán)平均資金成本＝2/7×15.15%×(1－33%)+5/7×20%＝17.19%

27.D根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型可知，投資人要求的報酬率一無風(fēng)險收益率+貝他系數(shù)×(平均股票的要求收益率一無風(fēng)險收益率)，其中，貝他系數(shù)衡量項目的系統(tǒng)風(fēng)險，故A、B正確；根據(jù)計算加權(quán)平均資本成本公式可知C正確；根據(jù)內(nèi)含報酬率法等評價方法的基本原理可知，當(dāng)項目的預(yù)期報酬率超過投資人要求的報酬率時，項目的凈現(xiàn)值大于0，增加股東財富，所以D項表述不正確。

28.A分配率＝550×10/(100×1．5＋200×2．0)＝10，甲產(chǎn)品應(yīng)分配的材料費用＝100×1．5×10＝1500(元)。

29.B客戶效應(yīng)理論認為，對于高收入階層，由于其稅負高，他們希望公司少發(fā)放現(xiàn)金股利，并希望通過獲得資本利得適當(dāng)避稅，因此，公司應(yīng)實施低現(xiàn)金分紅比例，甚至不分紅的股利政策，選項B錯誤。

30.B股票的期望收益率r＝D1/P0＋g，“當(dāng)前股票價格上升、預(yù)期現(xiàn)金股利下降”是使得D1/P0降低，所以能夠引起股票期望收益率降低，選項B資本利得收益率上升，則說明g上升，所以會引起股票期望收益上升，所以選項B正確；預(yù)期持有該股票的時間延長不會影響股票期望收益率。

31.D直接人工標準工時是指在現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)條件下，生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的時間，包括直接加工操作必不可少的時間，以及必要的間歇和停工，如工間休息、設(shè)備調(diào)整準備時間、不可避免的廢品耗用工時等。所以西南公司該機器設(shè)備的直接人工標準工時＝200＋24＋30＋5＝259（小時）。

綜上，本題應(yīng)選D。

32.B【解析】可轉(zhuǎn)換債券是指在一定時期內(nèi)，可以按規(guī)定的價格或一定比例，由持有人自由地選擇轉(zhuǎn)換為普通股的債券。

33.CC【解析】在以價值為基礎(chǔ)的業(yè)績評價中，核心指標是經(jīng)濟增加值。計算經(jīng)濟增加值需要使用公司資本成本。公司資本成本與資本市場相關(guān)，所以經(jīng)濟增加值可以把業(yè)績評價和資本市場聯(lián)系在一起。

34.B計算過程如下表所示：

單位：元年數(shù)012345現(xiàn)金流量(80000)(20000)30000240002400024000來回收額(80000)(100000)7000046000220000該項目的靜態(tài)投資回收期＝4＋22000/24000＝4．92(年)。

35.A整體來說，權(quán)益資金的資金成本大于負債資金的資金成本，對于權(quán)益資金來說，由于普通股籌資方式在計算資金成本時還需要考慮籌資費用，所以其資金成本高于留存收益的資金成本，即通常發(fā)行普通股的資金成本應(yīng)是最高的。

36.B選項A表述錯誤，當(dāng)票面利率高于市場利率時，溢價發(fā)行債券；當(dāng)票面利率低于市場利率時，折價發(fā)行債券；

選項B表述正確，對于分期付息的債券而言，提前償還會導(dǎo)致債權(quán)持有人無法獲得償還日至到期日的利息，或不能獲得未來利率下降帶來債券價值上升的好處，為了彌補債券持有人的這個損失，提前償還分期付息債券所支付的價格要高于債券的面值，并隨到期日的臨近而下降；

選項C表述錯誤，當(dāng)預(yù)測利率下降時，企業(yè)一般會提前贖回債券，然后以較低的利率發(fā)行新債券；當(dāng)預(yù)測利率上升時，企業(yè)一般不會提前贖回債券，這樣會讓企業(yè)喪失以較低利率支付利息的機會；

選項D表述錯誤，用發(fā)行新債券得到的資金來贖回舊債券屬于滯后償還中的轉(zhuǎn)期形式。

綜上，本題應(yīng)選B。

債券在到期日之后償還叫滯后償還。這種償還條款一般在發(fā)行時便訂立，主要是給予持有人以延長持有債券的選擇權(quán)。滯后償還有轉(zhuǎn)期和轉(zhuǎn)換兩種形式。

轉(zhuǎn)期指將較早期的債券換成到期日較晚的債券，實際上是將債務(wù)的期限延長。常用的辦法有兩種：一是直接以新債券兌換舊債券；二是用發(fā)行新債券得到的資金來贖回舊債券。轉(zhuǎn)換通常指股份有限公司發(fā)行的債券可以按一定的條件轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司的股票。

37.C甲公司作為出租方，辦理租賃業(yè)務(wù)時使用了借款，該租賃屬于杠桿租賃，選項C是答案。

38.C選項A說法正確，在估計債務(wù)成本時，要注意區(qū)分債務(wù)的歷史成本和未來成本。作為投資決策和企業(yè)價值評估依據(jù)的資本成本，只能是未來借入新債務(wù)的成本?，F(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對于未來的決策來說是不相關(guān)的沉沒成本；

選項B說法正確，選項C說法錯誤，對于籌資人來說，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實成本。因為公司可以違約，所以承諾收益夸大了債務(wù)成本。在不利的情況下，可以違約的能力會降低借款的實際成本。在實務(wù)中，往往把債務(wù)的承諾收益率作為債務(wù)成本。原因之一是多數(shù)公司的違約風(fēng)險不大，債務(wù)的期望收益與承諾收益的區(qū)別很小，可以忽略不計或者假設(shè)不存在違約風(fēng)險。另一個原因是，按照承諾收益計算到期收益率很容易，而估計違約風(fēng)險就比較困難；

選項D說法正確，由于加權(quán)平均資本成本主要用于資本預(yù)算，涉及的債務(wù)是長期債務(wù)，因此，通常的做法是只考慮長期債務(wù)，而忽略各種短期債務(wù)。

綜上，本題應(yīng)選C。

39.D經(jīng)營杠桿系數(shù)=(息稅前利潤+固定成本)/息稅前利潤=1+(9/息稅前利潤)=4，解得：息稅前利潤=3萬元，故利息保障倍數(shù)=3/1=3，選項A正確；經(jīng)營杠桿系數(shù)=1/安全邊際率，所以安全邊際率=1/4=25％，因此盈虧臨界點的作業(yè)率為75％，所以選項B正確；財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-1)=3/(3-1)=1．5，總杠桿系數(shù)=4×1．5=6，所以選項c正確；銷量降低25％，企業(yè)會由盈利轉(zhuǎn)為虧損，選項D錯誤。

40.C股權(quán)成本＝無風(fēng)險利率＋風(fēng)險收益率＝2%＋1.5×（6%－2%）＝8%

股利支付率＝1－利潤留存率＝1－60%＝40%

內(nèi)在市凈率＝（預(yù)期權(quán)益凈利率×股利支付率）/（股權(quán)成本－增長率）＝（30%×40%）/（8%－5%）＝4

綜上，本題應(yīng)選C。

本題如果要求本期市凈率，不要忘記分子乘以（1＋增長率）。

41.AD選項A正確，選項B錯誤，副產(chǎn)品是指在同一生產(chǎn)過程中，使用同種原料，在生產(chǎn)主要產(chǎn)品的同時附帶生產(chǎn)出來的非主要產(chǎn)品，它的產(chǎn)量取決于主產(chǎn)品的產(chǎn)量，隨主產(chǎn)品產(chǎn)量的變動而變動；

選項C錯誤，選項D正確，分離點售價法是聯(lián)產(chǎn)品的聯(lián)合成本分配的方法，副產(chǎn)品的成本計算一般采用簡化的方法確定其成本，然后從總成本中扣除，其余額就是主產(chǎn)品的成本。

綜上，本題應(yīng)選AD。

42.ABCD公司的資本成本主要用于投資決策（選項C）、籌資決策（選項D）、營運資本管理（選項A）、企業(yè)價值評估（選項B）和業(yè)績評價。

綜上，本題應(yīng)選ABCD。

43.BCD影響股利分配的股東因素包括穩(wěn)定的收入和避稅．控制權(quán)的稀釋。

44.AB盈虧臨界狀態(tài)是指能使企業(yè)不盈不虧、利潤為零的狀態(tài)。銷售總收入與成本總額相等時，銷售收入線與總成本線相交的點以及邊際貢獻與固定成本相等時，利潤都為零。

45.CD當(dāng)年經(jīng)營利潤很多但卻無法償還當(dāng)年的債務(wù)，表明該公司的短期償債能力出了問題，應(yīng)檢查的財務(wù)比率是衡量短期償債能力比率。選項A屬于盈利能力比率；選項B屬于長期償債能力比率。

46.AC風(fēng)險回避者選擇資產(chǎn)的態(tài)度是：當(dāng)預(yù)期收益率相同時，偏好于具有低風(fēng)險的資產(chǎn)；而對于同樣風(fēng)險的資產(chǎn)，則鐘情于具有高預(yù)期收益的資產(chǎn)。風(fēng)險追求者對待風(fēng)險的態(tài)度與風(fēng)險回避者正好相反。由此可知，選項A的說法正確，選項B和選項D的說法不正確。對于風(fēng)險中立者而言，選擇資產(chǎn)的唯一標準是預(yù)期收益的大小。而不管風(fēng)險狀況如何。由此可知，選項C的說法正確。

47.ACD從無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率開始，做風(fēng)險資產(chǎn)投資組合有效邊界的切線，就得到資本市場線，資本市場線與風(fēng)險資產(chǎn)投資組合有效邊界相比，風(fēng)險小而報酬率與之相同，或者報酬高而風(fēng)險與之相同，或者報酬高且風(fēng)險小。由此可知，資本市場線上的投資組合比風(fēng)險資產(chǎn)投資組合有效邊界的投資組合更有效，所以，如果能以無風(fēng)險利率自由借貸，則投資組合的有效邊界會發(fā)生變化，變?yōu)橘Y本市場線。因此，選項A的說法正確。多種證券組合的機會集是一個平面，但是其有效集仍然是一條曲線，也稱為有效邊界。所以，選項B的說法不正確。只有在相關(guān)系數(shù)很小的情況下，才會產(chǎn)生無效組合，即才會出現(xiàn)兩種證券組合的有效集與機會集不重合的現(xiàn)象，所以，如果兩種證券組合的有效集與機會集重合，則說明相關(guān)系數(shù)較大，所以，選項C的說法正確。資本市場線的縱軸是期望報酬率，橫軸是標準差，資本市場線的斜率=(風(fēng)險組合的期望報酬率一無風(fēng)險利率)／風(fēng)險組合的標準差，由此可知，資本市場線的斜率代表風(fēng)險的市場價格，它告訴我們當(dāng)標準差增長某一幅度時相應(yīng)的報酬率的增長幅度。所以，選項D的說法正確。

48.BC價值評估的目的是幫助投資人和管理當(dāng)局改善決策（選項D正確），具體體現(xiàn)在以下三個方面:(一)價值評估可以用于投資分析(二)價值評估可以用于戰(zhàn)略分析(三)價值評估可以用于以價值為基礎(chǔ)的管理（選項A正確）如果一個企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營價值已經(jīng)低于其清算價值，本當(dāng)進行清算。但是，也有例外，那就是控制企業(yè)的人拒絕清算，企業(yè)得以持續(xù)經(jīng)營。故選項B的說法不正確。企業(yè)實體價值=股權(quán)價值+凈債務(wù)價值。故選項C的說法不正確。

49.BC答案:BC

解析:若凈現(xiàn)值大于0，其現(xiàn)值指數(shù)一定大于1，內(nèi)含報酬率一定大于資本成本，所以利用凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)或內(nèi)含報酬率對同一個項目進行可行性評價時，會得出完全的結(jié)論。而靜態(tài)投資回收期或會計收益率的評價結(jié)論與凈現(xiàn)值的評價結(jié)論有可能會發(fā)生矛盾。

50.CD現(xiàn)金比率=(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))÷流動負債；現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷流動負債，選項c錯誤；長期資本負債率是指非流動負債占長期資本的百分比，其計算公式為：長期資本負債率=非流動負債÷(非流動負債+股東權(quán)益)，選項D錯誤。

51.ABCD加權(quán)平均保本銷售額＝固定成本總額/加權(quán)平均邊際貢獻率＝固定成本總額/（∑各產(chǎn)品邊際貢獻/∑各產(chǎn)品銷售收入×100%）

通過加權(quán)平均保本銷售額的計算式可以得出，變動成本、固定成本、售價、產(chǎn)品銷量均會影響企業(yè)加權(quán)平均保本銷售額。

綜上，本題應(yīng)選ABCD。

52.ABC【答案】ABC

【解析】本題的考點是市場價值與內(nèi)在價值的關(guān)系。內(nèi)在價值與市場價值有密切關(guān)系。如果市場是有效的，即所有資產(chǎn)在任何時候的價格都反映了公開可得的信息，則內(nèi)在價值與市場價值應(yīng)當(dāng)相等，所以選項A、B、C是正確的。資本利得是指買賣價差收益，而股票投資的現(xiàn)金流入是指未來股利所得和售價，因此股票的價值是指其未來股利所得和售價所形成的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，選項D錯誤。

53.ABCD優(yōu)序融資理論是當(dāng)企業(yè)存在融資需求時，首先選擇內(nèi)源融資，其次會選擇債務(wù)融資，最后選擇股權(quán)融資。優(yōu)序融資理論只是在考慮了信息不對稱與逆向選擇行為對融資順序的影響，解釋了企業(yè)籌資時對不同籌資方式選擇的順序偏好，但該理論并不能夠解釋現(xiàn)實生活中所有的資本結(jié)構(gòu)規(guī)律。

54.ABC市場型內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格一般適用于內(nèi)部利潤中心；成本型內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格一般適用于內(nèi)部成本中心；協(xié)商型內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格主要適用于分權(quán)程度較高的企業(yè)。

55.CD固定成長股票內(nèi)在價值=D0×(1+g)/(Rs-g)，由公式看出，股利增長率g，最近一次發(fā)放的股利D0，均與股票內(nèi)在價值呈同方向變化；投資的必要報酬率(或資本成本率)Rs與股票內(nèi)在價值呈反向變化，而β系數(shù)與投資的必要報酬率(或資本成本率)呈同向變化，因此β系數(shù)同股票內(nèi)在價值亦成反方向變化。

56.BC選項A錯誤，選項B正確，列表法下，混合成本中的階梯成本和曲線成本，可按總成本性態(tài)模型計算填列，不必用數(shù)學(xué)方法修正為近似的直線成本；

選項C正確，列表法按不同的業(yè)務(wù)量水平編制預(yù)算，則不管實際業(yè)務(wù)量多少，不必經(jīng)過計算即可查表找到相近的預(yù)算成本；

選項D錯誤，列表法是在預(yù)計的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)將業(yè)務(wù)量分為若干個水平，然后按不同的業(yè)務(wù)量水平編制預(yù)算。

綜上，本題應(yīng)選BC。

公式法是運用總成本性態(tài)模型，測算預(yù)算期的成本費用數(shù)額，并編制成本費用預(yù)算的方法。

57.ABC資本市場線中，市場均衡點的確定獨立于投資者的風(fēng)險偏好，取決于各種可能風(fēng)險組合的期望報酬率和標準差，而無風(fēng)險報酬率會影響期望報酬率，所以選項A、B、C正確，選項D錯誤。

58.BCD選項A說法正確，認股權(quán)證與看漲期權(quán)都有一個固定的行權(quán)價格；

選項B說法錯誤，看漲期權(quán)不存在稀釋問題；

選項C說法錯誤，認股權(quán)證不能使用布萊克－斯科爾斯模型定價；

選項D說法錯誤，看漲期權(quán)實質(zhì)上與股票的發(fā)行之間，沒有必然的聯(lián)系。

綜上，本題應(yīng)選BCD。

認股權(quán)證與股票看漲期權(quán)的區(qū)別

（1）股票看漲期權(quán)執(zhí)行時，其股票來自二級市場，而當(dāng)認股權(quán)證執(zhí)行時，股票是新發(fā)股票；

（2）股票看漲期權(quán)時間短，通常只有幾個月。認股權(quán)證時間長，可以長達10年，甚至更長；

（3）布萊克—斯科爾斯模型假設(shè)沒有股利支付，股票看漲期權(quán)可以適用。認股權(quán)證不能假設(shè)有效期內(nèi)不分紅，5到10年不分紅很不現(xiàn)實，不能用布萊克—斯科爾斯模型定價。

59.ABC對于一年內(nèi)付息多次的債券來說，給出的票面利率指的是報價利率，所以，該債券的報價利率為10％，有效年利率=(1+10％／2)2—1=10．25％，選項A、B的說法正確；由于計息期利率一報價利率／一年內(nèi)付息的次數(shù)，所以，本題中計息期利率=10％／2=5％，即選項C的說法正確，選項D的說法不正確。

60.BCD解析：現(xiàn)金流量預(yù)算一般包括年度、季度和月份以及旬或周的預(yù)算，所以選項A不正確；資產(chǎn)負債表預(yù)算中的數(shù)據(jù)反映的是預(yù)算期末的財務(wù)狀況。

61.BC【解析】產(chǎn)權(quán)比率表明每1元股東權(quán)益借入的債務(wù)額。權(quán)益乘數(shù)表明每1元股東權(quán)益擁有的資產(chǎn)額。它們是兩種常用的財務(wù)杠桿比率，影響特定情況下資產(chǎn)凈利率和權(quán)益凈利率之間的關(guān)系。財務(wù)杠桿表明債務(wù)的多少，與償債能力有關(guān)；還表明權(quán)益凈利率的風(fēng)險，也與盈利能力有關(guān)。

62.ABC【解析】安全邊際是正常銷售額超過盈虧臨界點銷售額的部分，安全邊際和安全邊際率的數(shù)值越大，企業(yè)發(fā)生虧損的可能性就越小，企業(yè)就越安全。

63.ACD

64.ABDABD【解析】對于折價發(fā)行的平息債券而言，在其他因素不變的情況下，付息頻率越高（即付息期越短）價值越低，所以，選項A的說法正確；對于折價發(fā)行的平息債券而言，債券價值低于面值，在其他因素不變的情況下，到期時間越短，債券價值越接近于面值，即債券價值越高，所以，選項B的說法正確；債券價值等于未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值，提高票面利率會提高債券利息，在其他因素不變的情況下，會提高債券的價值，所以，選項C的說法不正確；等風(fēng)險債券的市場利率上升，會導(dǎo)致折現(xiàn)率上升，在其他因素不變的情況下，會導(dǎo)致債券價值下降，所以，選項D的說法正確。

65.ACD流動資產(chǎn)的持有成本（主要是與流動資產(chǎn)相關(guān)的機會成本）隨流動資產(chǎn)投資規(guī)模的擴大而增加，短缺成本隨投資規(guī)模的擴大而減少，在兩者相等時流動資產(chǎn)達到最佳的投資規(guī)模。

66.ABC租賃存在的原因主要有：(1)租賃雙方的實際稅率不同，通過租賃可以減稅；(2)通過租賃降低交易成本；(3)通過租賃合同減少不確定性。

67.AB【答案】AB

【解析】通貨膨脹時金融資產(chǎn)的名義價值不變，按購買力衡量的價值下降，實物資產(chǎn)名義價值上升，按購買力衡量的價值不變，所以選項C錯誤；實物資產(chǎn)的期限不是人為設(shè)定的，而是自然屬性決定的，所以選項D錯誤。

68.ABC理財原則是財務(wù)管理理論和財務(wù)管理實務(wù)的結(jié)合部分，所以A正確；理財原則不一定在任何情況下都絕對正確，所以B是正確；理財原則是財務(wù)交易和財務(wù)決策的基礎(chǔ)，各種財務(wù)管理程序和方法，是根據(jù)理財原則建立的，所以C也是正確的；理財原則能為解決新的問題提供指引，所以D不正確。

69.ABC純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此也稱為“零息債券”，所以選項D的說法不正確。

70.ABCD成本中心不形成或不考核其收入，而著重考核其所發(fā)生的成本和費用。成本中心只對可控成本負責(zé)，因此只對其責(zé)任成本考核。

71.根據(jù)我國準則的規(guī)定，判別租賃的稅務(wù)性質(zhì)：①該項租賃在期滿時資產(chǎn)所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓；

②租賃期比資產(chǎn)使用年限=3÷5=60％，低于稅法規(guī)定的75％；

③租賃最低付款額的現(xiàn)值=470×(P／A，8％，

3)=470×2．5771=1211．237(萬元)，低于租賃資產(chǎn)的公允價值的90％(1500×90％=1350萬元)；

所以，該租賃合同的租金可以直接抵稅。

年折舊=1500X(1-5％)÷5=285(萬元)第3年年末變現(xiàn)價值=600萬元

第3年年末賬面價值=1500-285×3=645(萬元)

資產(chǎn)余值變現(xiàn)損失減稅=(645-600)X25％=11．25(萬元)

(1)甲公司租賃設(shè)備凈現(xiàn)值：

(2)購置成本-損益平衡租金×(1-所得稅稅率)×(P／A，6％，3)-損失的折舊抵稅

×(P／A，6％，3)-喪失的期末資產(chǎn)余值現(xiàn)值=0

1500-損益平衡租金×(1-25％)×(P／A，6％，3)-71．25×(P／A，6％，3)-435．09=0

損益平衡租金=(1500-71．25×2．6730-435．09)／[(1-25％)×2．6730]=436．19(萬元)

甲公司能夠接受的最高租金為436．19萬元。

72.(1)第-道工序完工率=(70×50%)÷100=35%

第二道工序完工率=(70+30×50%)÷100=85%

期初在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量=100×35%+100×85%=120(臺)

期末在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量=25×35%+25×85%=30(臺)

本月投人的約當(dāng)產(chǎn)量=30+650-120=560(臺)

注：在產(chǎn)品材料完工率=100%

(2)分別計算原材料和直接人工價格差異和數(shù)量差異

直接材料價格差異=(8．5-8)×80000=40000(元)

直接材料數(shù)量差異=(65000-500×120)×8=40000(元)

直接人工工資率差異=(324000／54000-5)×54000=54000(元)

直接人工效率差異=(54000-560×100)×5=-10000(元)

73.(1)上行股價Su=股票現(xiàn)價So×上行乘數(shù)u=60×1．3333=80(元)

下行股價Sd=股票現(xiàn)價So×下行乘數(shù)d=60×0．75=45(元)

股價上行時期權(quán)到期日價值Cu=上行股價-執(zhí)行價格=80-62=18(元)

股價下行時期權(quán)到期日價值Cd=0套期保值比率H=期權(quán)價值變化／股價變化=(18-0)／(80-45)=0．5143

(2)借款額=(到期日下行股價×套期保值比率-股價下行時期權(quán)到期日價值)／(1+r)=(45×0．5143-0)／(1+4％／2)=22．69(元)

(3)購買股票支出=套期保值比率×股票現(xiàn)價=0．5143×60=30．86(元)

(4)期權(quán)價格=30．86-22．69=8．17(元)。

74.(1)不改變信用政策的平均收現(xiàn)期和應(yīng)收賬款應(yīng)計利息：

平均收現(xiàn)期＝60%×15＋40%×80%×30＋40%×20%×40＝21．8(天)

應(yīng)收賬款應(yīng)計利息＝4×100/360×21．8×60/100×12%＋2×300/360×21．8×240/300×

12%＝5．23(萬元)

存貨占用資金的應(yīng)計利息＝(4×20%×50＋2×20%×200)×12%＝14．4(萬元)

平均應(yīng)付賬款應(yīng)計利息＝(4×20%×50＋2×20%×200)×30%×12%＝4．32(萬元)

(2)改變信用政策后的平均收現(xiàn)期和應(yīng)收賬款應(yīng)計利息：

平均收現(xiàn)期＝70%×10＋30%×50%×20＋30%×50%×40＝16(天)

應(yīng)收賬款應(yīng)計利息＝1200×40%/360×16×60/100×12%＋1200×60%/360×16×240/300×12%＝4．61(萬元)

存貨占用資金的應(yīng)計利息＝(4×1200/1000×25%×50＋2X1200/1000×25%×200)×12%＝21．6(萬元)

平均應(yīng)付賬款應(yīng)計利息＝(4×1200/1000×25%×50＋2×1200/1000×25%×200)×40%×12%＝8．64(萬元)

(3)每年損益變動額：增加的收入＝1200－(4×100＋2×300)＝200(萬元)

增加的變動成本＝(1200×40%×60/100－4×60)＋(1200×60%×240/300－2×240)＝144(萬元)

增加的現(xiàn)金折扣＝1200×70%×5%－(4×100＋2×300)×60%×2%＝30(萬元)

增加的應(yīng)收賬款應(yīng)計利息＝4．61－5．23＝－0．62(萬元)

增加的應(yīng)付賬款節(jié)省的利息＝8．64－4．32＝4．32(萬元)

增加的存貨占用資金利息＝21．6－14．4＝7．2(萬元)

增加的固定成本＝130－120＝10(萬元)

增加的收賬費用＝1200×30%×50%×10%－(4×100＋2×300)×40%×20%×10%＝10(萬元)

增加的壞賬損失＝0

增加的稅前收益＝200－144－30－(－0．62)－10＋4．32－7．2－10＝3．74(萬元)

因為信用政策改變后增加的稅前收益大于零，所以公司應(yīng)該改變信用政策。

75.

【解析】

(1)無風(fēng)險資產(chǎn)的標準差、與市場組合的相關(guān)系數(shù)、貝塔值，可以根據(jù)其定義判斷。

(2)市場組合與市場組合的相關(guān)系數(shù)、貝塔值，可以根據(jù)其定義判斷。

(3)利用A股票和B股票的數(shù)據(jù)解聯(lián)立方程：0．22=無風(fēng)險資產(chǎn)報酬率+1．3×(市場組合報酬率-無風(fēng)險資產(chǎn)報酬率)

0．16=無風(fēng)險資產(chǎn)報酬率+0．9×(市場組合報酬率-無風(fēng)險資產(chǎn)報酬率)

無風(fēng)險資產(chǎn)報酬率=0．025市場組合報酬率=0．175

(4)根據(jù)貝塔值的計算公式求A股票的標準差根據(jù)公式：

B=與市場組合的相關(guān)系數(shù)×(股票標準差/市場組合標準差)

1．3=0．65×(標準差/0．1)標準差=0．2

(5)根據(jù)貝塔值的計算公式求B股票的相關(guān)系數(shù)

0．9=r×(0．15/0．1)r=0．6

(6)根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算C股票的貝塔值

0．31=0．025+B×(0．175-0．025)B=1．9

(7)根據(jù)貝塔值的計算公式求C股票的標準差1．9=0．2×(標準差/0．1)

標準差=0．95

76.(1)根據(jù)看漲期權(quán)——看跌期權(quán)平價定理：看跌期權(quán)價格=看漲期權(quán)價格-股票現(xiàn)價+執(zhí)行價格／(1+r)t=4-40+40／(1+10％)0.25=3．0582(元)(2)投資者會購買多頭對敲組合，即同時購買以A公司股票為標的物的1股看跌期權(quán)和1股看漲期權(quán)總成本=4+3．0582=7．0582(元)股票價格變動=7．0582×(1+10％)0.25=7．23(元)。

77.

投資組合的預(yù)期收益＝－2.16×0.2＋（－2.16）×0.3＋2.54×0.3＋7.54×0.2＝1.19（元）

78.

下行概率=1-0．4360=0．5640

解法2：

2％=上行概率×44．28％+(1-上行概率)×(-30．69％)

上行概率=0．4360

下行概率=1-0．4360=0．5640

Cu=(上行概率×Cuu+下