商業(yè)銀行管理講義

第一章商業(yè)銀行概述商業(yè)銀行是歷史最為久遠(yuǎn)，數(shù)量最多、業(yè)務(wù)范圍分布最廣的一種金融企業(yè)，它是現(xiàn)代金融體系的核心，其經(jīng)營活動(dòng)反映了現(xiàn)代金融效勞業(yè)的根本特征，對(duì)一國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生十分重要的影響。第一節(jié)商業(yè)銀行的起源、特征與功能一、商業(yè)銀行的起源從歷史上看，銀行〔bank〕一詞來源于意大利語banco，意是早期經(jīng)營貨幣兌換商人借以辦理業(yè)務(wù)活動(dòng)的板凳?，F(xiàn)代商業(yè)銀行主要通過兩種途徑產(chǎn)生的：一是舊的高利貸性質(zhì)的銀行，二是以股份公司制的形式建立的股份制銀行?！吧虡I(yè)銀行〞這一名稱僅僅是一種約定俗成的習(xí)慣說法，是一個(gè)抽象化的概念。目前要準(zhǔn)確給商業(yè)銀行下定義將是十分困難的。一般來說，依法吸收活期存款的金融機(jī)構(gòu)即為商業(yè)銀行。二、商業(yè)銀行的特征1．高負(fù)債率。主要是借貸，從中套取風(fēng)險(xiǎn)收益。2．高風(fēng)險(xiǎn)。〔1〕信貸風(fēng)險(xiǎn)。〔2〕市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。〔3〕操作風(fēng)險(xiǎn)。3．盈利性差。商業(yè)銀行盈利性較差，商業(yè)銀行資產(chǎn)收益率為1%左右。4．監(jiān)管嚴(yán)格。銀行立法和監(jiān)管的目的是防止金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。三、商業(yè)銀行的功能1．信用中介。信用中介是商業(yè)銀行最根本的、最能反映其經(jīng)營行為的職能。2．支付中介。決定了商業(yè)銀行成為一國支付清算體系的中心。作用在于持續(xù)擁有比擬穩(wěn)定的廉價(jià)資金來源，節(jié)約現(xiàn)金流通費(fèi)用，增加社會(huì)生產(chǎn)資金投入。3．信用創(chuàng)造商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造功能是在信用中介和支付中介這兩個(gè)功能根底上派生出來的功能。作用在于：進(jìn)一步促進(jìn)了社會(huì)閑置資金的充分利用，節(jié)約了現(xiàn)金使用，滿足社會(huì)經(jīng)濟(jì)開展對(duì)信用工具的需要；央行通過存款準(zhǔn)備金政策控制銀行體系的派生存款貨幣。4．金融效勞。運(yùn)用先進(jìn)的技術(shù)和效勞手段為客戶提供金融效勞。5．代理監(jiān)督和調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。商業(yè)銀行就充當(dāng)了存款人的代理人，負(fù)責(zé)監(jiān)控借款人的財(cái)務(wù)狀況以免使其存款人遭受損失。代理監(jiān)督功能增加了其資金來源的渠道，進(jìn)行有效地資產(chǎn)組合，化解風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)了存款人資金的平安性。商業(yè)銀行是政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)增長和追求社會(huì)福利目標(biāo)政策傳導(dǎo)渠道。第二節(jié)商業(yè)銀行經(jīng)營模式一、分業(yè)經(jīng)營模式1．分業(yè)經(jīng)營模式的產(chǎn)生。分業(yè)經(jīng)營是指銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)嚴(yán)格分開，禁止業(yè)務(wù)交叉，彼此的資金不許相互融通。分業(yè)經(jīng)營是20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大危機(jī)的產(chǎn)物，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)和防止新的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的產(chǎn)生。分業(yè)經(jīng)營的理論依據(jù)真實(shí)票據(jù)論。2．分業(yè)經(jīng)營模式的優(yōu)勢(shì)?！?〕便于政府和中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行監(jiān)管和防范金融風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)銀行業(yè)的平安和穩(wěn)健，恢復(fù)社會(huì)公眾對(duì)銀行體系的信心?！?〕有效切斷銀行存款流入股票市場(chǎng)進(jìn)行投機(jī)性投資的渠道，防止由此引發(fā)的各種社會(huì)經(jīng)濟(jì)問題。〔3〕防止銀行業(yè)壟斷，化解利益沖突。3．分業(yè)經(jīng)營模式的局限性?！?〕限制了商業(yè)銀行規(guī)模的擴(kuò)張?！?〕導(dǎo)致資產(chǎn)經(jīng)營缺乏靈活性，不利于通過資產(chǎn)組合化解金融風(fēng)險(xiǎn)，使銀行資產(chǎn)的單一性造成風(fēng)險(xiǎn)集中性?！?〕分業(yè)經(jīng)營使得銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新受到很大的限制。二、混業(yè)經(jīng)營模式混業(yè)經(jīng)營是指銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的相互滲透與一體化經(jīng)營。混業(yè)經(jīng)營是對(duì)分業(yè)經(jīng)營的否認(rèn)。由于外部環(huán)境的變化，西方銀行仿效德國商業(yè)銀行經(jīng)營模式，改為混業(yè)經(jīng)營。1．混業(yè)經(jīng)營的理由。〔1〕金融產(chǎn)品創(chuàng)新，銀行、證券和保險(xiǎn)三者的產(chǎn)品日益趨同，銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)之間的界限變得日益模糊，就失去了分業(yè)經(jīng)營的前提?！?〕非銀行金融機(jī)構(gòu)對(duì)銀行業(yè)的滲透，直接影響到商業(yè)銀行的生存與開展?！?〕國際競爭加劇銀行業(yè)務(wù)綜合化和全能化，分業(yè)經(jīng)營模式束縛了銀行業(yè)務(wù)的開展和國際競爭力的提高。〔4〕分業(yè)經(jīng)營模式難以防范金融風(fēng)險(xiǎn)。2．混業(yè)經(jīng)營的優(yōu)勢(shì)〔1〕混業(yè)經(jīng)營為商業(yè)銀行業(yè)務(wù)開展提供了廣闊的空間?！?〕混業(yè)經(jīng)營使商業(yè)銀行具有整體的穩(wěn)定性。〔3〕在混業(yè)經(jīng)營模式下，商業(yè)銀行拓展金融效勞的范圍。第三節(jié)現(xiàn)代商業(yè)銀行的開展趨勢(shì)一、影響現(xiàn)代商業(yè)銀行開展的因素1．客戶的需求和偏好的變化。2．技術(shù)革命。3．金融監(jiān)管放松和監(jiān)管方法的變幻莫測(cè)。4．競爭加劇和融資本錢提高。5．利率敏感的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。二、現(xiàn)代商業(yè)銀行的開展趨向1．業(yè)務(wù)經(jīng)營綜合化?！?〕提供中介效勞?！?〕提供保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。〔3〕提供退休金方案和信托效勞。〔4〕進(jìn)行企業(yè)收購兼并籌劃?！?〕涉足基金業(yè)務(wù)、個(gè)人外匯買賣、保管箱、信用卡等。2．收入來源以效勞收入為主。3．銀行資產(chǎn)證券化。4．銀行電子化和網(wǎng)絡(luò)化?！?〕業(yè)務(wù)處理自動(dòng)化?！?〕綜合管理信息化。〔3〕效勞全面化。5．金融創(chuàng)新。6．兼并和地域擴(kuò)張第二章商業(yè)銀行管理理論商業(yè)銀行管理理論是銀行家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家在長期經(jīng)營活動(dòng)過程中，所探索和總結(jié)出來的一套關(guān)于如何使商業(yè)銀行保持其流動(dòng)性、平安性、盈利性最正確狀態(tài)的主張、觀點(diǎn)和方法的結(jié)晶。第一節(jié)商業(yè)銀行管理原那么貨幣資金的特性是不斷地流動(dòng)，在流動(dòng)中保全自己，在流動(dòng)中實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值的增值。商業(yè)銀行唯有遵循貨幣資金的運(yùn)動(dòng)規(guī)律才有可能獲得經(jīng)營上的成功。一、流動(dòng)性原那么1．流動(dòng)性的含義。是指商業(yè)銀行以合理價(jià)格獲取可用資金的能力。資產(chǎn)流動(dòng)性是指能隨時(shí)得以償付或者在不貶值條件下有銷路；負(fù)債流動(dòng)性是指以較低本錢隨時(shí)獲得所需要的資金。流動(dòng)性的存量是所持資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，流動(dòng)性的流量是獲得資金的負(fù)債能力。2．影響流動(dòng)性的因素?！?〕客戶平均存款規(guī)模?！?〕資金自給水平?！?〕信貸政策和資產(chǎn)質(zhì)量?！?〕資金管理體制。二、平安性原那么1．平安性的含義。是指商業(yè)銀行能夠按時(shí)收回信貸資金的能力，即信貸資金承受的風(fēng)險(xiǎn)性。2．影響平安性的因素?！?〕企業(yè)平均貸款規(guī)模?！?〕貸款對(duì)象的經(jīng)營環(huán)境?！?〕信貸管理體制。三、盈利性原那么1．盈利性的含義。是指銀行在經(jīng)營過程中所取的、并作為其自身活動(dòng)內(nèi)在動(dòng)力的利潤的程度。2．影響盈利性的因素?！?〕客戶存貸款規(guī)模。〔2〕資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的組合?！?〕自有資本的比率?！?〕財(cái)務(wù)管理體制和經(jīng)營思想。四、“三性〞原那么的辯證關(guān)系商業(yè)銀行要在保證流動(dòng)性和平安性的前提下，追求利潤的最大化。流動(dòng)性是實(shí)現(xiàn)平安性的必要手段，平安性是實(shí)現(xiàn)盈利性的根底，追求盈利性是保證流動(dòng)性與平安性的最終目標(biāo)。第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債管理理論商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理理論是對(duì)商業(yè)銀行大量實(shí)踐經(jīng)營活動(dòng)的理論概括，是指導(dǎo)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理實(shí)踐的哲學(xué)。它表達(dá)了不同時(shí)期、銀行處理貨幣資金流動(dòng)性、平安性和盈利性三者關(guān)系。一、資產(chǎn)管理理論。這一理論產(chǎn)生于商業(yè)銀行開展的初期，盛行于20世紀(jì)50年代以前。資產(chǎn)管理理論的形成是基于負(fù)債是資產(chǎn)既定前提，資產(chǎn)的規(guī)模受負(fù)債規(guī)模的制約，銀行管理者所能做的只能是在既有的負(fù)債規(guī)模根底上，努力實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，即資產(chǎn)在期限結(jié)構(gòu)上同負(fù)債期限結(jié)構(gòu)相匹配。在注重資產(chǎn)流動(dòng)性的根底上，關(guān)注商業(yè)銀行資本充足度。在奉行資產(chǎn)管理期間，銀行家們提出了“真實(shí)票據(jù)理論〞、“資產(chǎn)轉(zhuǎn)移理論〞、“預(yù)期收入理論〞等，這些理論為拓展商業(yè)銀行資產(chǎn)的經(jīng)營領(lǐng)域奠定了根底。1．真實(shí)票據(jù)理論。真實(shí)票據(jù)理論〔realbilldoctrine〕又稱商業(yè)貸款理論〔commercialloantheory〕，是早期英國商業(yè)銀行管理經(jīng)驗(yàn)根底上開展起來的。認(rèn)為，商業(yè)銀行的資金來源主要是客戶臨時(shí)存款，銀行資產(chǎn)必須保持高度的流動(dòng)性，只能發(fā)放短期的、與商品周轉(zhuǎn)效勞的具有自償性貸款。真實(shí)票據(jù)理論表達(dá)了商業(yè)銀行流動(dòng)性的重要性，對(duì)當(dāng)時(shí)自由競爭條件下的商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營有十分重要的意義。但是隨著資本主義經(jīng)濟(jì)的開展，它缺陷越來越明顯。首先，該理論沒有考慮活期存款沉淀局部的相對(duì)穩(wěn)定性，無視了銀行信用創(chuàng)造的能力。其次該理論適用于單個(gè)銀行，對(duì)整個(gè)銀行體系未必適用。最后，該理論無法引導(dǎo)銀行發(fā)放消費(fèi)貸款、長期貸款和證券投資，同時(shí)自償貸款隨著經(jīng)濟(jì)周期自動(dòng)伸縮貸款量，在一定程度上會(huì)加大經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，不利于中央銀行貨幣政策的調(diào)節(jié)。2．資產(chǎn)轉(zhuǎn)換理論。資產(chǎn)轉(zhuǎn)換理論〔shiftabilitytheory〕是由莫爾頓于1918年提出的。該理論認(rèn)為，商業(yè)銀行的流動(dòng)性取決于其資產(chǎn)的變現(xiàn)力。只要銀行掌握易變現(xiàn)的資產(chǎn)，如政府債券、商業(yè)票據(jù)等，通過證券市場(chǎng)出售或向中央銀行貼現(xiàn)就可以獲得流動(dòng)性資金且不必承當(dāng)價(jià)值喪失，也能保持銀行的流動(dòng)性。在這一理論的影響下，銀行的資產(chǎn)運(yùn)用大大地?cái)U(kuò)大了。業(yè)務(wù)經(jīng)營更加靈活多樣。但缺陷是：片面強(qiáng)調(diào)了銀行的流動(dòng)性依賴于其資產(chǎn)的出售，無視了資產(chǎn)的真實(shí)質(zhì)量，為社會(huì)信用膨脹提供了條件。3．預(yù)期收入理論。預(yù)期收入理論〔theanticipatedincometheory〕是由普羅科諾于1949年在?定期放款與銀行流動(dòng)性理論?一書中提出的。該理論認(rèn)為，商業(yè)銀行的貸款能否到期歸還或變現(xiàn)，取決于借款人的未來現(xiàn)金流入。商業(yè)銀行在這一理論的影響下，二戰(zhàn)后分期付款的長期貸款、房地產(chǎn)貸款和消費(fèi)貸款得到迅速開展，成為支持戰(zhàn)后西方經(jīng)濟(jì)開展的重要因素。但是，該理論將銀行資產(chǎn)經(jīng)營平安建立在銀行管理者主觀預(yù)期的根底上，僅考慮借款人的未來收入，增加了銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。二、負(fù)債管理理論尤其是進(jìn)入20世紀(jì)60年代，通貨膨脹開始困擾各國經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)利率普遍上漲，而各國政府對(duì)商業(yè)銀行存款利率進(jìn)行限制，商業(yè)銀行為了得到穩(wěn)定的資金來源，主動(dòng)地轉(zhuǎn)變經(jīng)營管理思想，向金融市場(chǎng)尋求資金來源來增加負(fù)債業(yè)務(wù)。理論認(rèn)為，商業(yè)銀行的流動(dòng)性不僅通過加強(qiáng)資產(chǎn)管理來實(shí)現(xiàn)，而且可以由負(fù)債管理來保證。負(fù)債管理理論改變了商業(yè)銀行資產(chǎn)只能被動(dòng)地適應(yīng)負(fù)債的局面，完全根據(jù)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的需要，主動(dòng)組織和調(diào)整負(fù)債；通過擴(kuò)大負(fù)債的方法，支持和開展資產(chǎn)業(yè)務(wù)，增強(qiáng)商業(yè)銀行的經(jīng)營活力。因此，負(fù)債管理理論是銀行家們?cè)趯?shí)際業(yè)務(wù)中創(chuàng)新的結(jié)果。負(fù)債管理理論主要有“存款理論〞、“購置理論〞和“銷售理論〞等。1．存款理論。存款理論強(qiáng)調(diào)銀行應(yīng)根據(jù)客戶的意愿組織存款，按照平安性原那么管理存款，根據(jù)存款分布狀況安排貸款，參照貸款的收益支付存款利息，不能盲目開展存款和貸款。存款理論過分強(qiáng)調(diào)銀行穩(wěn)健經(jīng)營，反映了銀行經(jīng)營策略重點(diǎn)被置于資產(chǎn)管理方面，只注重存款資金的平安性，銀行的流動(dòng)性是通過調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，而不是通過調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)，這在一定程度上限制了銀行經(jīng)營活動(dòng)的范圍。因此，存款理論屬于銀行的被動(dòng)負(fù)債管理理論。2．購置理論。購置理論認(rèn)為，銀行可以采取主動(dòng)地購置資金，變被動(dòng)的存款觀念為主動(dòng)的借款觀念。最典型的例子就是1962年美國花旗銀行率先創(chuàng)新發(fā)行了可轉(zhuǎn)讓大額定期存單。購置理論給銀行業(yè)帶來革命，通過向金融市場(chǎng)借款，擴(kuò)張資產(chǎn)規(guī)模，增強(qiáng)銀行的競爭力。但購置理論的影響：一方面使商業(yè)銀行更加積極主動(dòng)的借入資金，推動(dòng)了社會(huì)信用擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)增長；另一方面又導(dǎo)致銀行負(fù)債本錢上升，盲目競爭，加重債務(wù)危機(jī)和通貨膨脹。3．銷售理論。銷售理論是20世紀(jì)80年代西方金融改革和金融創(chuàng)新風(fēng)起云涌、金融競爭和金融危機(jī)加深的背景下形成一種銀行負(fù)債管理理論，其主題是推銷金融產(chǎn)品。銷售理論的含義主要包括：〔1〕客戶至上和客戶需要多樣化。客戶的利益和需要，是銀行效勞的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。滿足客戶多方面的要求，竭誠在所能及的限度為某些客戶提供特殊需要的金融效勞，乃是銷售理論的核心?！?〕對(duì)銀行來講金融產(chǎn)品的實(shí)質(zhì)是資金的運(yùn)籌，通過效勞渠道來到達(dá)吸收資金的目的，那么是銷售理論的精華所在?！?〕銷售觀念不只限于銀行負(fù)債，也涉及銀行資產(chǎn)，對(duì)于金融產(chǎn)品的開發(fā)要從這兩方面考慮。從負(fù)債管理角度來看，應(yīng)通過貸款和投資等手段的配合來到達(dá)吸收資金的目的。銷售理論注重著一種市場(chǎng)概念，關(guān)注客戶需要和偏好，告訴客戶銀行所提供產(chǎn)品和效勞。銷售理論的興起和盛行，反映了80年后，銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)相互滲透和彼此之間的競爭，標(biāo)志著銀行由分業(yè)經(jīng)營模式向混業(yè)經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變，銀行業(yè)務(wù)逐漸走向綜合化和智能化。三、資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論。20世紀(jì)90年代初，產(chǎn)生了資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論。資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論既綜合了上述兩種理論的優(yōu)點(diǎn)，又克服了其缺陷，強(qiáng)調(diào)根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況的變化，通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)的共同調(diào)整，使資產(chǎn)與負(fù)債兩方面統(tǒng)一協(xié)調(diào)，才能實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性、平安性、盈利性三者之間的協(xié)調(diào)與均衡。資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論的核心內(nèi)容是：1、流動(dòng)性問題。作為綜合管理，需要從資產(chǎn)和負(fù)債兩方面來預(yù)測(cè)流動(dòng)性需求，同時(shí)又從這兩方面去尋找滿足流動(dòng)性需求的途徑。2、期限利率對(duì)稱和利率敏感性問題。通過調(diào)整資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)，到達(dá)期限和利率的對(duì)稱。在調(diào)整中注重利率敏感性，注重敏感性資產(chǎn)與負(fù)債的主動(dòng)性與被動(dòng)性，注意盲動(dòng)性的反響強(qiáng)度和時(shí)效，注重利率結(jié)構(gòu)、預(yù)測(cè)利率變化、控制適度利差等問題。3、風(fēng)險(xiǎn)控制問題。在控制風(fēng)險(xiǎn)方面，明確規(guī)定了資本充足率，根據(jù)不同的經(jīng)營環(huán)境制定各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)度標(biāo)準(zhǔn)和控制風(fēng)險(xiǎn)的方法，對(duì)收益性的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)注重考察資產(chǎn)收益率和資本收益率。四、資產(chǎn)負(fù)債表外管理理論資產(chǎn)負(fù)債表外管理理論是建立在資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論的根底上，是資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論的延伸，使資產(chǎn)負(fù)債綜合管理由表內(nèi)擴(kuò)張到表外，從而極大地豐富了銀行管理理論的內(nèi)容，同時(shí)也使得銀行風(fēng)險(xiǎn)管理日益復(fù)雜化。銀行為了有效地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，必須開展多樣化的金融效勞，如信息處理、資產(chǎn)管理、基金托管與管理、期貨期權(quán)等衍生工具交易。目前這種資產(chǎn)負(fù)債表外管理思想，還在不斷的開展和完善中，銀行家們要在實(shí)際工作中研究、開發(fā)、制定新的銀行管理措施和方法，完善管理理論體系，從而對(duì)銀行進(jìn)行有效地管理。第三節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)理論利率期限結(jié)構(gòu)反映了銀行管理者對(duì)未來即期利率的預(yù)期，以便更好確定不同證券的價(jià)格和貸款之間的關(guān)系，進(jìn)行投資與貸款組合，防范銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。一、利率預(yù)期理論利率預(yù)期理論是指投資者根據(jù)其對(duì)未來利率變化走向的預(yù)期來確定證券期限結(jié)構(gòu)，以便進(jìn)行投資組合。該理論是由艾爾文·費(fèi)雪〔IrvingFisher〕提出的，他認(rèn)為不管投資者的投資期限策略多么不同，既定期限的投資收益總是相等的，即投資期限策略與投資收益無關(guān)。投資期限策略與投資收益無關(guān)，這是因?yàn)槭袌?chǎng)中存在套利的行為。套利行為糾正了市場(chǎng)的不合理價(jià)格，套利行為證明了費(fèi)雪的期限策略與投資收益無關(guān)這一結(jié)論。下面我們將說明套利行為怎樣使得的遠(yuǎn)期利率轉(zhuǎn)變?yōu)槲磥淼募雌诶?。假設(shè)投資者有一筆投資期限為2年的投資，在當(dāng)年購置了1年期政府債券，并準(zhǔn)備1年后購置另一種1年期政府債券，他在當(dāng)年的投資者收益率為〔一年期即期利率〕，并預(yù)期下一年的投資收益率為，他認(rèn)為這種投資策略所獲得收益至少等于投資2年期政府債券到期的收益，2年中每年收益率為。因此，就有如下的等式：〔2.1〕〔2.2〕那么年期的即期利率決定公式為：〔2.3〕〔2.4〕在金融市場(chǎng)有效的情況下，當(dāng)前的遠(yuǎn)期價(jià)格變動(dòng)可以準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)未來某一天的即期價(jià)格變動(dòng)，即期價(jià)格等于當(dāng)前的遠(yuǎn)期價(jià)格。利率預(yù)期理論充分說明金融市場(chǎng)的有效性，有效的金融市場(chǎng)對(duì)銀行管理有極高的參考價(jià)值。二、流動(dòng)性溢價(jià)理論流動(dòng)性溢價(jià)理論認(rèn)為遠(yuǎn)期利率除了反映預(yù)期外，還反映了投資者為購置長期債券而要求給于一定的收益補(bǔ)償。用公式表示為：〔2.5〕式中：表示與期債券最后一期現(xiàn)金流相對(duì)應(yīng)的1年期遠(yuǎn)期利率流動(dòng)性溢價(jià)。流動(dòng)性溢價(jià)便是遠(yuǎn)期利率和未來的預(yù)期即期利率之間的差額，遠(yuǎn)期利率不再只是對(duì)未來即期利率的無偏差估計(jì)，它包含了遠(yuǎn)期流動(dòng)性溢價(jià)。流動(dòng)性溢價(jià)理論認(rèn)為證券收益率曲線向上傾斜是基于表達(dá)在遠(yuǎn)期利率中的與時(shí)間相關(guān)的流動(dòng)性升水。流動(dòng)性溢價(jià)理論對(duì)于銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理是相當(dāng)重要的。如果流動(dòng)性溢價(jià)存在上升的趨勢(shì)，銀行管理者應(yīng)借入短期資金，投資于長期債券或貸款，這樣使資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)產(chǎn)生資產(chǎn)敏感性。同時(shí)，通過延長證券組合的有效持續(xù)期以獲得更高的收益。三、市場(chǎng)分割和優(yōu)先擇居理論利率預(yù)期理論與流動(dòng)性溢價(jià)理論都認(rèn)為市場(chǎng)參與者會(huì)按照他們的利率預(yù)期從市場(chǎng)的一個(gè)歸還期局部自由地轉(zhuǎn)移到另一個(gè)歸還期局部，而不受任何阻礙。市場(chǎng)分割理論認(rèn)為利率是被分割的，由相互隔離的幾種期限市場(chǎng)的買賣活動(dòng)來決定。市場(chǎng)分割理論假設(shè)存在各個(gè)狹小的分割的市場(chǎng)，這是基于金融監(jiān)管、投資法規(guī)和機(jī)構(gòu)投資者偏好這些高度約束性規(guī)那么限制了投資者所購置或出售證券期限。機(jī)構(gòu)投資者設(shè)法使他們債務(wù)期限與未來現(xiàn)金流入時(shí)間安排相匹配，提高其流動(dòng)性。如一家銀行尋求長期投資，它希望該投資的收入與預(yù)期長期支付相對(duì)應(yīng)，保障了預(yù)期長期支付的資金來源。該理論認(rèn)為在貸款或融資活動(dòng)中，貸款人和借款人并不能自由地在利率預(yù)期的根底上將證券從一個(gè)歸還期局部轉(zhuǎn)換為另一個(gè)歸還期局部，即市場(chǎng)是低效率的。在嚴(yán)格管制下，即使現(xiàn)行利率水平如果他們進(jìn)行市場(chǎng)間的轉(zhuǎn)移會(huì)獲得比實(shí)際要高的預(yù)期收益率，貸款人和借款人也不會(huì)離開自己的市場(chǎng)而進(jìn)入另一個(gè)市場(chǎng)。優(yōu)先擇居理論修正了那種認(rèn)為自發(fā)的供給和需求行為嚴(yán)格分割市場(chǎng)和分割利率的觀點(diǎn)。盡管投資者和債務(wù)人有自己的偏好習(xí)慣，但假設(shè)有足夠大的收益率，他們將被吸引到鄰近期限部門的市場(chǎng)。如果收益率不能保證能吸引更多的參與者偏離它們優(yōu)先期限選擇，收益率之間差距應(yīng)能保持，期限結(jié)構(gòu)將維持原樣。局部利率分割的存在可以吸引一局部愿意跨期限部門進(jìn)行購置或出售的投資者。從利率期限結(jié)構(gòu)理論來看，期限結(jié)構(gòu)形成是由于對(duì)未來利率變化方向的預(yù)期決定的，流動(dòng)性溢價(jià)可以起一定作用，但期限在1年以上的證券的流動(dòng)性溢價(jià)大致是相同的，使得期限1年以上的證券雖然價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)不同，但預(yù)期收益率卻大致相同；有時(shí)，市場(chǎng)的不完善和資本流向市場(chǎng)的形式也會(huì)起到一定作用，促使期限結(jié)構(gòu)的形狀暫時(shí)偏離按照對(duì)未來利率變化方向進(jìn)行估計(jì)所形成的形狀。第四節(jié)缺口管理理論市場(chǎng)利率的波動(dòng)直接影響到銀行經(jīng)營管理活動(dòng)，降低和躲避利率風(fēng)險(xiǎn)，采用缺口管理的方法。一、利率敏感性缺口管理1．利率敏感性缺口利率敏感性資產(chǎn)〔interestratesensitiveasset，IRSA〕和利率敏感性負(fù)債〔interestratesensitiveliability，IRSL〕是指在一定期限內(nèi)需要重新根據(jù)市場(chǎng)利率確定利率的資產(chǎn)和負(fù)債。利率敏感性缺口〔〕就是利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債之間的差額，它反映了銀行資金的利率風(fēng)險(xiǎn)暴露情況。最常見的一種稱為資金缺口，其公式表達(dá)式為：不管是正缺口還是負(fù)缺口，銀行資金缺口越大，銀行所承當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)就越大。如果市場(chǎng)利率有利于銀行資金缺口，那么資金缺口越大，銀行的收益也就越大；否那么銀行的損失就越大。利率敏感性缺口另一個(gè)相關(guān)的概念是利率敏感性比率，它是利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債的金額之比，即這一公式反映了銀行資產(chǎn)與負(fù)債利率敏感性不匹配的相對(duì)情況，可用于不同規(guī)模銀行之間的比擬。銀行資金狀況分為正缺口〔〕、負(fù)缺口〔〕和零缺口〔〕。正缺口表示資產(chǎn)敏感，負(fù)缺口表示負(fù)債敏感，零缺口表示資產(chǎn)與負(fù)債匹配。銀行經(jīng)營活動(dòng)中，根據(jù)預(yù)期市場(chǎng)利率變動(dòng)將資產(chǎn)和負(fù)債在考察期內(nèi)是否可能重新定價(jià)把資產(chǎn)和負(fù)債分為利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債，非利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債，強(qiáng)調(diào)利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債匹配。劃分利率敏感性和非利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債，它與對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債的考察期的選擇有著密切關(guān)系。例如，同一筆期限為2月固定利率的貸款，如果考察期為1年，那么它屬于利率敏感性資產(chǎn)，而將考察其定為1個(gè)月，那么就劃為非利率敏感性資產(chǎn)。銀行利率敏感性資產(chǎn)包括：浮動(dòng)利率貸款、即將到期的短期貸款和證券投資等，非利率敏感性資產(chǎn)包括：庫存現(xiàn)金和法定準(zhǔn)備金、固定利率貸款和證券等；銀行利率敏感性負(fù)債包括：貨幣市場(chǎng)上的借款、浮動(dòng)利率存款等，非利率敏感性負(fù)債包括：活期存款、固定利率借款和資本等。2．利率敏感性缺口與凈利息收入變動(dòng)的關(guān)系當(dāng)市場(chǎng)利率變動(dòng)時(shí)，凈利息收入的變動(dòng)情況取決于利率敏感性缺口的大小，用公式表示為：表示凈利息收入預(yù)期變動(dòng)值；表示利率變動(dòng)值；表示短期利率水平的預(yù)期變動(dòng)值。利率敏感性缺口、預(yù)期利率變動(dòng)和銀行凈利息收入三者之間關(guān)系如表2—1所示。表2—1利率敏感性缺口與凈利息收入變動(dòng)的關(guān)系缺口值預(yù)期利率凈利息收入正正負(fù)負(fù)零零上升下降上升下降上升下降增加減少減少增加不變不變3．利率敏感性缺口的計(jì)算方法〔1〕根本缺口。計(jì)算方法是銀行提出判斷資產(chǎn)負(fù)債利率敏感性的標(biāo)準(zhǔn)。如果資產(chǎn)或負(fù)債到期限大于考察期限，那么該資產(chǎn)負(fù)債屬于非利率敏感性資產(chǎn)負(fù)債，反之，那么該資產(chǎn)負(fù)債屬于利率敏感性資產(chǎn)或負(fù)債。其優(yōu)點(diǎn)在于簡單易行，但考察期限的選擇由銀行主觀決定，難免失之偏顧?！?〕累積缺口和增量缺口。增量缺口〔incrementalgap〕是將考察期劃分為假設(shè)干連續(xù)的期間，分析單個(gè)期間利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債比照情況。累積缺口〔cumulativegap〕那么是考察整個(gè)考察期間內(nèi)資產(chǎn)與負(fù)債匹配情況，將考察期間內(nèi)各個(gè)子期間增量缺口值相加，得出累積缺口。計(jì)算公式為：式中：為考察期間內(nèi)各個(gè)子期間的數(shù)量；為子期間。例如，美國某家銀行將資產(chǎn)與負(fù)責(zé)的考察期間劃分為1～90天、91～180天、181～270天、271～360天和一年以上五個(gè)子期間。其中，90天到期資產(chǎn)為5億美元，負(fù)債為3.2億美元；91～180天到期資產(chǎn)為2.4億美元，負(fù)債為1.8億美元；181～270天到期資產(chǎn)為1億美元，負(fù)債為1.5億美元；271～360天到期資產(chǎn)為2億美元，負(fù)債為3.7億美元；一年以上的到期資產(chǎn)為4.2億美元，負(fù)債為3.8億美元，那么該銀行的累積缺口為0.6〔1.8+0.6-0.5-1.7+0.4〕億美元。以累積缺口為監(jiān)控指標(biāo)，由各子期間內(nèi)增量缺口的相互抵消，使得累積缺口金額減少，便于銀行資金調(diào)度操作簡便，但它無視了銀行資產(chǎn)負(fù)債重新定價(jià)的具體時(shí)間，無法測(cè)量銀行利率風(fēng)險(xiǎn)精確指標(biāo)。如果兩家銀行的累積缺口相同，但由于各銀行累積缺口在不同子期間的分布不同，就導(dǎo)致這兩家銀行所承當(dāng)利率風(fēng)險(xiǎn)不同。具體選擇哪種缺口作為監(jiān)控指標(biāo)取決于缺口管理本錢與收益比擬?！?〕標(biāo)準(zhǔn)化缺口。標(biāo)準(zhǔn)化缺口是簡單以利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債的金額差作為衡量銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)，其內(nèi)含的假定條件：利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債對(duì)市場(chǎng)利率變動(dòng)的反映程度是一樣的。如果市場(chǎng)利率上升5%，那么敏感性資產(chǎn)或負(fù)債的利息收入或利息本錢也上升5%。但實(shí)際情況遠(yuǎn)比這要復(fù)雜。因此，計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)化缺口，首先要需選定一個(gè)根底利率，如國庫券利率或倫敦同業(yè)拆借利率；其次，以根底利率為參照，將相應(yīng)的敏感性資產(chǎn)與負(fù)債的重新定價(jià)的變動(dòng)率；最后，與根底利率的變動(dòng)率作比擬，確定出各自的相對(duì)變動(dòng)率，計(jì)算出利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債的缺口金額。假設(shè)某銀行90天到期的短期貸款為1000萬美元、銀行發(fā)行90天CDs為800萬美元，根底利率為90天國庫券利率。當(dāng)根底利率上升5%時(shí)，該銀行的短期貸款上升為4%，其變動(dòng)率為80%；而CDs的利率上升為6%，其相對(duì)變動(dòng)率為120%，那么該銀行的標(biāo)準(zhǔn)缺口金額為：如果采用根本缺口計(jì)算方法，該銀行90天到期的資產(chǎn)與負(fù)債缺口金額為：根本缺口計(jì)算的結(jié)果夸大了利率風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)缺口比擬符合實(shí)際情況，更準(zhǔn)確反映銀行資產(chǎn)與負(fù)債的利率敏感性錯(cuò)配程度，因而它成為銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理的依據(jù)。4．利率敏感性缺口管理策略〔1〕進(jìn)取性策略。它是指銀行主動(dòng)預(yù)期市場(chǎng)利率變動(dòng)，來確定利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債缺口，使其缺口值的變動(dòng)朝著銀行有利方向變動(dòng)，擴(kuò)大銀行利息收入。進(jìn)取性策略成功關(guān)鍵在于：銀行管理者要準(zhǔn)確預(yù)期市場(chǎng)利率變動(dòng)的方向，如果市場(chǎng)利率走勢(shì)與管理者預(yù)期走勢(shì)相反，那么可能給銀行帶來巨大損失。此外即使利率預(yù)期準(zhǔn)確，但因利率變動(dòng)率較小，采取此策略有可能得不償失，因?yàn)橘Y產(chǎn)與負(fù)債的重新定價(jià)是有本錢的。進(jìn)取性策略比擬適合大型銀行?！?〕防御性策略。它是指在保持利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債之間的平衡，使其缺口值為零或很小。在實(shí)踐中，銀行選擇哪種缺口管理策略應(yīng)因時(shí)勢(shì)的不同而有異，當(dāng)市場(chǎng)利率走勢(shì)明朗且持續(xù)時(shí)間較長時(shí)，應(yīng)采用進(jìn)取性策略；反之，那么采用防御性策略為宜。5．利率敏感性缺口管理的缺陷〔1〕采用利率敏感性缺口管理的前提條件是對(duì)市場(chǎng)利率預(yù)期。在一個(gè)競爭性市場(chǎng)中，銀行對(duì)市場(chǎng)利率的影響是微缺乏道的，無法影響和左右市場(chǎng)利率，銀行只能被動(dòng)適應(yīng)利率的變化?！?〕即便銀行能準(zhǔn)確預(yù)期市場(chǎng)利率的變動(dòng)，也因銀行并不能完全控制和調(diào)整它的資產(chǎn)和負(fù)債的結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致采用缺口管理利率風(fēng)險(xiǎn)不理想?！?〕就缺口值本身而言，它并不能準(zhǔn)確反映銀行的現(xiàn)金流量。因?yàn)楫?dāng)銀行以賬面價(jià)值計(jì)算缺口值時(shí)，往往將到期日之前所發(fā)生的利息和本金計(jì)入到期日的現(xiàn)金流。這樣就會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流入與流出的誤差，從而影響到對(duì)凈利息收入變動(dòng)的預(yù)測(cè)，使其管理效果受到損害?！?〕無法解決銀行資金回流問題。因?yàn)榛亓髻Y金本身受利率變動(dòng)的影響。當(dāng)利率上升時(shí)，借款人會(huì)延期支付抵押貸款利息或本金，從而使抵押貸款按期回流變得不現(xiàn)實(shí)了；當(dāng)利率下降時(shí)，借款人會(huì)提前歸還固定利率的抵押貸款，以便以更低利率重新融資。因此回流資金對(duì)利率變動(dòng)的敏感性是缺口管理深層次的缺陷。〔5〕利率敏感性缺口管理無視了資產(chǎn)負(fù)債表中利率變動(dòng)對(duì)權(quán)益資本的影響，重視利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債收入效應(yīng)，無視了市場(chǎng)價(jià)值效應(yīng)，因此它是一種片面的衡量銀行利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的方法。二、有效持續(xù)期缺口管理〔一〕持續(xù)期的概念所謂持續(xù)期是指債券的平均有效期限，它反映了現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值。持續(xù)期與債券的到期日或期限概念不同。債券的到期日或期限是指債券最后一筆現(xiàn)金流量的付款日，它不考慮債券到期日之前所有現(xiàn)金流的金額與日期；而持續(xù)期那么要考慮債券到期日之前所有現(xiàn)金流量的變化，如利息支付、本金提前歸還等。有效持續(xù)期用適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率將債券的所有利息和本金等現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)換為現(xiàn)值，表現(xiàn)了所有現(xiàn)金流量的金額和時(shí)間。因此，持續(xù)期是一種比到期期限更完善地計(jì)量銀行資產(chǎn)與負(fù)債利率敏感性的方法，并用于分析利率變動(dòng)對(duì)銀行股東權(quán)益資本產(chǎn)生的影響，因?yàn)樗紤]了銀行所有現(xiàn)金流量的發(fā)生時(shí)間和資產(chǎn)負(fù)債的到期期限。(二)利率風(fēng)險(xiǎn)免疫管理的核心方法：持續(xù)期模型持續(xù)期〔Duration〕這一概念最早由麥考萊〔Macaulay〕為分析和管理債券組合利率風(fēng)險(xiǎn)特性于1938年提出的，又稱麥考萊持續(xù)期。持續(xù)期是基于未來現(xiàn)金流量這一概念之上的，其數(shù)值可看作債券未來現(xiàn)金流量的加權(quán)現(xiàn)值之和與債券當(dāng)前現(xiàn)值之和比，即：其中：表示債券的持續(xù)期；表示期現(xiàn)金流量；表示現(xiàn)金流量發(fā)生距離現(xiàn)在的時(shí)期；表示最后一筆現(xiàn)金流量的時(shí)期，即債券的歸還期；表示貼現(xiàn)率；表示該債券的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格，即。持續(xù)期從形式上看是一個(gè)時(shí)間概念，但它反映了債券價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)的敏感性。這可以從兩方面來理解，一方面持續(xù)期作為時(shí)間概念，表示債券未來現(xiàn)金流量的平均期限，反映了該債券暴露在利率風(fēng)險(xiǎn)中的平均時(shí)間長短，持續(xù)期越長，利率風(fēng)險(xiǎn)越大；另一方面，通過求債券價(jià)格對(duì)利率的一階偏導(dǎo)數(shù)來分析市場(chǎng)利率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)格的影響。對(duì)兩邊求無限小的的偏導(dǎo)數(shù)可得：根據(jù)〔1〕和〔2〕式，債券價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)的敏感性為：其中：稱為修正后的持續(xù)期。直觀地給出了債券價(jià)格變化與利率變動(dòng)之間的線性關(guān)系，說明債券價(jià)格的變動(dòng)率是修正后的持續(xù)期與利率變動(dòng)的乘積，且債券價(jià)格的變動(dòng)與利率方向相反。因此，持續(xù)期是衡量債券利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的有效工具。持續(xù)期的特征是：〔1〕只有一次性償付類債券的持續(xù)期等于它的歸還期，而屢次性償付類債券的持續(xù)期隨著歸還期的增加而增加，但卻以遞減的速度增加。持續(xù)期是一個(gè)能真正表達(dá)屢次性償付類債券的現(xiàn)金流量模式的利率風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)?！?〕持續(xù)期是其到期收益率的減函數(shù)，即債券到期收益率越高，持續(xù)期越短。〔3〕債券的息票利息越高，持續(xù)期越短。息票利息越高，在持續(xù)期計(jì)算中現(xiàn)金流量的現(xiàn)值權(quán)數(shù)就越大，所以債券的持續(xù)期就越短。〔4〕持續(xù)期具有可加性，即。債券組合的持續(xù)期就是單個(gè)債券持續(xù)期的簡單加權(quán)平均，權(quán)數(shù)代表在種債券投資中的比例。鑒于上述持續(xù)期的根本特征，管理者可利用持續(xù)期估算利率變動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行所有頭寸的未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的潛在影響，從而能夠?qū)首儎?dòng)的長期影響進(jìn)行評(píng)估，更為準(zhǔn)確地估算利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行的影響。利用持續(xù)期具有可加性的特征，對(duì)商業(yè)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債組合進(jìn)行所謂利率風(fēng)險(xiǎn)免疫管理。利率風(fēng)險(xiǎn)免疫是指通過某種管理方法使得銀行的資產(chǎn)組合和負(fù)債組合分別受到市場(chǎng)利率變動(dòng)的影響能夠相互抵消，從而到達(dá)利率風(fēng)險(xiǎn)免疫的目的。〔三〕持續(xù)期模型用于利率風(fēng)險(xiǎn)免疫管理的缺陷與修正麥考萊持續(xù)期模型有兩個(gè)前提假設(shè)：用于所有未來現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)率是固定的；債券收益率曲線是平坦的。這限制了持續(xù)期作為衡量債券利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的有效指標(biāo)。運(yùn)用持續(xù)期模型進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)免疫管理時(shí)，必須對(duì)持續(xù)期模型進(jìn)行修改，以便更準(zhǔn)確地衡量銀行資產(chǎn)負(fù)債對(duì)利率變動(dòng)的敏感性。首先，用于所有未來現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)率是固定的。這一假設(shè)使得持續(xù)期衡量債券利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的效果不理想。解決方法就是根據(jù)利率期限結(jié)構(gòu)來分段考慮貼現(xiàn)率。根據(jù)利率預(yù)期理論，未來某一點(diǎn)的即期利率是可以預(yù)測(cè)的，其等于收益率曲線隱含的遠(yuǎn)期利率，第期遠(yuǎn)期利率為：根據(jù)〔4〕式和零息票收益率①推出期債券不同時(shí)間段的貼現(xiàn)率，就可以克服持續(xù)期的貼現(xiàn)率固定的缺乏。期債券的修正持續(xù)期為：其中：表示債券的面值；。修正后的持續(xù)期公式是把債券價(jià)格分為個(gè)不同的時(shí)間期限來考慮的，可以用其來衡量不同時(shí)間期限內(nèi)的利率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)格的影響。其次，債券收益率曲線是平坦的，這意味著持續(xù)期是利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的線性，即債券價(jià)格的變動(dòng)與利率沖擊成比例。當(dāng)利率變動(dòng)較小時(shí)〔通常小于1%〕，這種線性關(guān)系是有效的。但是，如果利率變動(dòng)較大時(shí)，持續(xù)期衡量債券利率風(fēng)險(xiǎn)敞口就會(huì)產(chǎn)生較大的誤差，究其原因，在于利率與債券價(jià)格的關(guān)系是凸性的，而非線性的，如圖1所示。圖1持續(xù)期凸性問題在圖1中，直線表示債券價(jià)格變化與利率變動(dòng)的線性關(guān)系，曲線表示實(shí)際價(jià)格變化與利率變動(dòng)的關(guān)系。債券價(jià)格收益率曲線上點(diǎn)的切線的斜率，它會(huì)隨著利率的變動(dòng)而變動(dòng)。麥考萊持續(xù)期分析在利率變化較大時(shí)存在高估或低估債券價(jià)格的下跌或上升幅度，債券的凸性越明顯，這方面的效應(yīng)越顯著。要準(zhǔn)確衡量債券價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)的敏感性，除了進(jìn)行持續(xù)期分析外，還要考慮利率與債券價(jià)格關(guān)系曲線的凸性。凸性是債券價(jià)格對(duì)利率的二階偏導(dǎo)數(shù)，即：〔6〕凸性彌補(bǔ)了持續(xù)期假設(shè)的債券價(jià)格變動(dòng)與利率變動(dòng)線性關(guān)系的不合理性，反映了持續(xù)期隨利率變化而變化的事實(shí)，它與持續(xù)期的結(jié)合使用更能準(zhǔn)確地反映債券的利率風(fēng)險(xiǎn)敞口。最后，利用持續(xù)期衡量利率風(fēng)險(xiǎn)并沒有考慮內(nèi)含期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，如可贖回債券以及銀行核心存款提前支取和貸款提前歸還而帶來的利率風(fēng)險(xiǎn)。麥考萊持續(xù)期模型假設(shè)所有資產(chǎn)和負(fù)債的未來現(xiàn)金流量不受利率變動(dòng)的影響，但內(nèi)含期權(quán)性質(zhì)的資產(chǎn)和負(fù)債的未來現(xiàn)金流量隨著市場(chǎng)利率的變動(dòng)而變化，其價(jià)格也會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變化。彌補(bǔ)這一缺陷的方法就是Fabozzi于1996年在修正的持續(xù)期根底上，提出了有效持續(xù)期，即：〔7〕有效持續(xù)期充分考慮了內(nèi)含期權(quán)對(duì)債券和貸款價(jià)格的影響，市場(chǎng)利率的上升或下降引起債券和貸款價(jià)格的下降或上升，它能直接衡量出具有內(nèi)含期權(quán)性質(zhì)的金融產(chǎn)品的利率風(fēng)險(xiǎn)。〔四〕持續(xù)期模型在商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的重要內(nèi)容之一就是控制利率風(fēng)險(xiǎn)，其核心思想是盡可能使資產(chǎn)的現(xiàn)金流量的時(shí)間和數(shù)額與負(fù)債的現(xiàn)金流量的時(shí)間和數(shù)額都相互匹配。但問題是，銀行在經(jīng)營活動(dòng)中承當(dāng)著大量的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換功能，這就決定了其現(xiàn)金流量不可能完全匹配。所以國外銀行解決的方法是把注意力集中在資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值上，使得資產(chǎn)與負(fù)債的價(jià)值差對(duì)利率變動(dòng)完全不敏感。要使銀行資產(chǎn)與負(fù)債的價(jià)值分別受到利率沖擊的影響能相互抵消，最好的方法就是運(yùn)用持續(xù)期模型計(jì)算出銀行的資產(chǎn)和負(fù)債的加權(quán)平均持續(xù)期，通過調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)使其持續(xù)期缺口為零，進(jìn)而對(duì)整個(gè)資產(chǎn)和負(fù)債組合的價(jià)值不產(chǎn)生影響，即所謂利率風(fēng)險(xiǎn)免疫管理。以、和分別表示一家銀行的資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益的價(jià)值，那么銀行的權(quán)益價(jià)值變動(dòng)可表示為：運(yùn)用泰勒擴(kuò)展式給出和分別與利率之間的數(shù)學(xué)關(guān)系：可得到銀行資產(chǎn)、負(fù)債的修正持續(xù)期和凸性，即，，，，那么銀行的權(quán)益價(jià)值變動(dòng)可表示為：〔11〕其中：定義為持續(xù)期缺口，它反映了銀行資產(chǎn)與負(fù)債持續(xù)期錯(cuò)配的程度；定義為凸性缺口，它反映了銀行資產(chǎn)與負(fù)債凸性錯(cuò)配的程度?？梢?，銀行的權(quán)益價(jià)值受整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表的持續(xù)期缺口和凸性缺口，資產(chǎn)規(guī)模和利率變動(dòng)的影響。在銀行資產(chǎn)規(guī)模一定的情況下，持續(xù)期缺口絕對(duì)值越小，銀行權(quán)益價(jià)值的利率彈性愈小，銀行面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)也愈小。在持續(xù)期缺口為零的情形下，市場(chǎng)利率的任何變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致銀行的資產(chǎn)價(jià)值與負(fù)債價(jià)值都以相同幅度變化，而銀行的權(quán)益價(jià)值不發(fā)生變化，確保銀行經(jīng)濟(jì)價(jià)值的穩(wěn)定。從銀行的實(shí)踐來看，利率風(fēng)險(xiǎn)免疫管理的核心應(yīng)根據(jù)對(duì)未來利率變動(dòng)的預(yù)測(cè)和自身資產(chǎn)和負(fù)債頭寸狀況，通過重新構(gòu)造資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，盡可能使持續(xù)期缺口值為零，從而使銀行的整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表免疫于市場(chǎng)利率的即時(shí)波動(dòng)?！参濉吵掷m(xù)期缺口與股東權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)的關(guān)系我們從上述公式可得出股東權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值變化的估計(jì)值，其表達(dá)式為：〔2.33〕銀行的股東權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值受整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表的有效持續(xù)期缺口、資產(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)利率波動(dòng)幅度的影響。在銀行資產(chǎn)規(guī)模一定的情況下，當(dāng)市場(chǎng)利率發(fā)生變化時(shí)，如果為零，資產(chǎn)與負(fù)債價(jià)值都以相同幅度隨著利率變化，因此股東權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值不發(fā)生變化。如果為負(fù)的，當(dāng)利率下降時(shí)，資產(chǎn)與負(fù)債價(jià)值都會(huì)上升，但資產(chǎn)價(jià)值的上升幅度小于負(fù)債價(jià)值的上升幅度，導(dǎo)致股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值下降；當(dāng)利率上升時(shí)，資產(chǎn)與負(fù)債價(jià)值都會(huì)下降，但資產(chǎn)價(jià)值的下降幅度小于負(fù)債價(jià)值的下降幅度，導(dǎo)致股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值上升。如果為正的，當(dāng)利率下降時(shí)，資產(chǎn)與負(fù)債價(jià)值都會(huì)上升，但資產(chǎn)價(jià)值的上升幅度大于負(fù)債價(jià)值的上升幅度，導(dǎo)致股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值上升；當(dāng)利率上升時(shí)，資產(chǎn)與負(fù)債價(jià)值都會(huì)下降，但資產(chǎn)價(jià)值的下降幅度大于負(fù)債價(jià)值的下降幅度，導(dǎo)致股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值下降。除了持續(xù)期缺口外，銀行還用股東權(quán)益的持續(xù)期來估計(jì)利率變動(dòng)對(duì)股東權(quán)益價(jià)值的影響。股東權(quán)益持續(xù)期反映了資產(chǎn)與負(fù)債有效持續(xù)期的杠桿作用，其杠桿系數(shù)分別為資產(chǎn)和負(fù)債與股東權(quán)益的比值，那么股東權(quán)益的有效持續(xù)期的計(jì)算公式為：〔2.34〕同樣我們也可得出股東權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值的利率風(fēng)險(xiǎn)表達(dá)式：〔2.35〕〔六〕對(duì)持續(xù)期缺口管理的評(píng)價(jià)1．為銀行管理利率風(fēng)險(xiǎn)敞口提供了一個(gè)便利的測(cè)量方法。持續(xù)期缺口越小，銀行的股權(quán)價(jià)值對(duì)利率變動(dòng)的敏感性就越低。銀行通過調(diào)整資產(chǎn)與負(fù)債的持續(xù)期缺口值，對(duì)資產(chǎn)與負(fù)債進(jìn)行合理匹配，使銀行的整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表具有免疫性，即免疫于利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。2．防止了利率敏感性缺口模型一些缺陷。由于持續(xù)期缺口是通過資產(chǎn)與負(fù)債的現(xiàn)金流量根底上計(jì)算出來的，它克服了利率敏感性缺口因考察期限劃分不當(dāng)出現(xiàn)的問題，從而使持續(xù)期缺口成為衡量銀行資產(chǎn)與負(fù)債的有效持續(xù)期不匹配的重要指標(biāo)。3．持續(xù)期對(duì)稱的本錢可能很大使其實(shí)用價(jià)值下降。通過調(diào)整資產(chǎn)與負(fù)債的有效持續(xù)期以到達(dá)使銀行免疫于利率風(fēng)險(xiǎn)的目的，但銀行來說，重新構(gòu)造資產(chǎn)負(fù)債表既消耗時(shí)間，又要付出很高本錢。持續(xù)期缺口計(jì)算中所需的資產(chǎn)與負(fù)債的未來現(xiàn)金流量的數(shù)值較難取得，且計(jì)算過程比擬復(fù)雜，尤其對(duì)資產(chǎn)與負(fù)債重新定價(jià)的時(shí)間價(jià)值分析。因此銀行通常是采用避險(xiǎn)工具而不是采用直接的資產(chǎn)負(fù)債的再調(diào)整或再平衡，以到達(dá)免疫于利率風(fēng)險(xiǎn)的目的。例如通過在市場(chǎng)中利用衍生產(chǎn)品交易。4．免疫性是一個(gè)動(dòng)態(tài)問題。免疫性是有效持續(xù)期模型不易理解的一個(gè)問題。由于銀行很難預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率的變動(dòng)，無法主動(dòng)性調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，故只要通過資產(chǎn)與負(fù)債的組合，使資產(chǎn)組合的持續(xù)期恰好相當(dāng)于負(fù)債組合的持續(xù)期，使銀行的整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表具有免疫性。但頻繁地調(diào)整資產(chǎn)與負(fù)債組合，會(huì)涉及到昂貴的交易本錢，所以只能是每隔一段時(shí)間重新調(diào)整資產(chǎn)與負(fù)債組合，爭取近似動(dòng)態(tài)地免疫于利率變動(dòng)。第五節(jié)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和收益—風(fēng)險(xiǎn)分析一、商業(yè)銀行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)〔一〕盈利性比率指標(biāo)盈利性比率指標(biāo)是從不同角度評(píng)價(jià)銀行的盈利能力，盈利性比率指標(biāo)主要包括：1．收入凈利率=凈利潤/總收入；2．資產(chǎn)收益率=凈利潤/總資產(chǎn)3．權(quán)益收益率=凈利潤/權(quán)益；4．凈利息比率=凈利息收入/盈利資產(chǎn)〔二〕經(jīng)營效率比率指標(biāo)經(jīng)營效率比率指標(biāo)直接反映了商業(yè)銀行的經(jīng)營管理水平和金融效勞水平：1．效率比率=非利息收入/總收入；2．權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/權(quán)益3．資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)；4、本錢收入=報(bào)告期的業(yè)務(wù)與管理費(fèi)/報(bào)告期營業(yè)收入〔三〕本錢費(fèi)用比率指標(biāo)本錢費(fèi)用比率指標(biāo)反映了銀行管理水平的情況。評(píng)價(jià)的比率指標(biāo)主要包括：1．非利息支出比率=非利息支出/總資產(chǎn)；2．利息支出比率=利息支出/總資產(chǎn)3．總資金本錢率=利息支出/總負(fù)債；4．工資對(duì)營業(yè)支出的比率=工資+福利/營業(yè)支出〔四〕流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)比率指標(biāo)1．流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債；2．資金自給率=存款/資產(chǎn)3．存貸比率=貸款余額/存款余額；4．借款資金依賴程度比率=借款/負(fù)債〔五〕資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)信用質(zhì)量指標(biāo)是評(píng)價(jià)商業(yè)銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)的狀況。評(píng)價(jià)的比率指標(biāo)主要包括：1．貸款損失準(zhǔn)備金比率=貸款和墊款減值損失準(zhǔn)備/貸款和墊款總額2．不良貸款比率=〔次級(jí)+可疑+損失〕貸款余額/貸款與墊款總額3、撥備覆蓋率=貸款和墊款減值損失準(zhǔn)備/不良貸款和墊款總額〔六〕現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)比率指標(biāo)1．償債能力指標(biāo)主要有：〔1〕流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動(dòng)的凈現(xiàn)金流/流動(dòng)性負(fù)債〔2〕負(fù)債現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動(dòng)的凈現(xiàn)金流/總負(fù)債2．支付能力指標(biāo)主要有：〔1〕普通股股利保障倍數(shù)=經(jīng)營活動(dòng)的凈現(xiàn)金流/流通股〔2〕權(quán)益資本現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動(dòng)的凈現(xiàn)金流/權(quán)益3．經(jīng)營指數(shù)=經(jīng)營活動(dòng)的凈現(xiàn)金流/經(jīng)營所得現(xiàn)金〔七〕資本充足率指標(biāo)〔第三章〕講二、收益—風(fēng)險(xiǎn)分析〔一〕衡量銀行收益財(cái)務(wù)管理的首要目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)銀行股東權(quán)益價(jià)值的最大化，而銀行股東權(quán)益價(jià)值取決于權(quán)益收益率〔return-on-equity，ROE〕的大小，稱為杜邦模型，即ROE模型。杜邦模型是以權(quán)益收益率為核心，層層進(jìn)行指標(biāo)分解，目的是為了將盈利的幾種來源分清楚，接著分析每個(gè)組成局部以確認(rèn)銀行在那些方面需要改良和提高。其公式為：〔3.3〕權(quán)益收益率是銀行盈利能力、營運(yùn)能力和償債能力的最終表達(dá)，它的上下受資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)的影響；而資產(chǎn)凈利率的上下那么取決于銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩方面的因素。銀行應(yīng)通過多種融資渠道擴(kuò)大資金的來源，使銀行資產(chǎn)絕大局部建立在債務(wù)根底上，提高權(quán)益乘數(shù)，通過財(cái)務(wù)杠桿增加權(quán)益收益率，給銀行股東帶來高額回報(bào)；制定科學(xué)的股利支出政策，穩(wěn)定銀行股票市場(chǎng)價(jià)格?！捕澈饬裤y行風(fēng)險(xiǎn)銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)比擬多，就財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而言，主要是：1．信用風(fēng)險(xiǎn)。2．利率風(fēng)險(xiǎn)。3．流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。4．財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。很明顯，銀行只要承當(dāng)上述四種風(fēng)險(xiǎn)中的一種或多種，其收益率就會(huì)提高。銀行管理者要在既定風(fēng)險(xiǎn)水平下獲取最大的收益或在既定的收益水平下承當(dāng)最低的風(fēng)險(xiǎn)。表3—4衡量和管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳統(tǒng)指標(biāo)前瞻性指標(biāo)管理技巧1．信用風(fēng)險(xiǎn)貸款/資產(chǎn)違約貸款/貸款損失貸款/貸款損失準(zhǔn)備金/貸款貸款集中度貸款增長率高收益貸款比例損失準(zhǔn)備金/違約貸款信用分析內(nèi)部信用評(píng)分信用控制組合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估2．流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)貸款/存款流動(dòng)性資產(chǎn)/存款購入的資金借款本錢流動(dòng)性資產(chǎn)借入資金/存款流動(dòng)性估計(jì)突發(fā)事件應(yīng)急方案本錢/定價(jià)模型拓寬資金來源3．利率風(fēng)險(xiǎn)利率敏感性資產(chǎn)利率敏感性負(fù)債敏感性缺口有效持續(xù)期有效持續(xù)期缺口利率沖擊度動(dòng)態(tài)缺口管理有效持續(xù)期分析模擬分析4．杠桿風(fēng)險(xiǎn)權(quán)益/存款權(quán)益/資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資產(chǎn)/權(quán)益資產(chǎn)增長/權(quán)益增長權(quán)益資本方案可持續(xù)增長分析股利政策風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資本充足率〔三〕收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的匹配關(guān)系銀行管理者的根本目標(biāo)是必須盡力實(shí)現(xiàn)股東投資的收益最大化，最大化過程將涉及收益與風(fēng)險(xiǎn)兩種的匹配。銀行收益指標(biāo)不僅僅是權(quán)益收益率指標(biāo)，而且還涉及到實(shí)現(xiàn)收益的時(shí)間和未來收益預(yù)期。銀行收益質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)性是與其規(guī)模、實(shí)現(xiàn)收入的時(shí)間和未來收益預(yù)期相關(guān)的。銀行承當(dāng)更多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，就能實(shí)現(xiàn)收益的增長。實(shí)現(xiàn)收益的時(shí)間和未來收益預(yù)期受到操作風(fēng)險(xiǎn)影響，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其影響較小。經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)通常不會(huì)增加收益，但它會(huì)影響收益與風(fēng)險(xiǎn)的決策。對(duì)于股票交易活潑的銀行用普通股市場(chǎng)價(jià)格作為制定收益風(fēng)險(xiǎn)對(duì)價(jià)決策的指導(dǎo)。銀行普通股市價(jià)等于其收益乘以一定的倍數(shù)。該倍數(shù)主要是由銀行為獲取收益和預(yù)期收益而承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)來決定。如果普通股市價(jià)上升，銀行就得承當(dāng)額外的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槭找娴脑龇笥阢y行由于承當(dāng)更多風(fēng)險(xiǎn)而是收益乘數(shù)減小的幅度。如果市價(jià)下跌，收益比原來減少，但風(fēng)險(xiǎn)減少，相應(yīng)的收益乘數(shù)增大。對(duì)于股票交易不活潑的銀行來說，其最大化的價(jià)值可以由分配給股東凈現(xiàn)金股利的現(xiàn)值來估計(jì)。用公式表示為：〔3.4〕式中：表示股東的財(cái)富狀況；表示每期股東得到的凈現(xiàn)金收益；表示期數(shù)，表示與收到的凈現(xiàn)金流相關(guān)的時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率。下面公式表示和的變量構(gòu)成：〔3.5〕〔3.6〕在公式〔3.5〕中，表示銀行從其資產(chǎn)中獲得總收入；表示銀行債務(wù)的本錢；表示與和相關(guān)的營運(yùn)費(fèi)用支出；表示銀行支付的稅收。在公式〔3.6〕中，表示貨幣時(shí)間價(jià)值的無風(fēng)險(xiǎn)利率；表示與銀行資產(chǎn)和負(fù)債相關(guān)的適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。將公式〔3.5〕和〔3.6〕代入公式〔3.4〕，可得：〔3.7〕此公式說明，銀行管理者在制定經(jīng)營管理決策時(shí)，必須考慮到所有相關(guān)因素的共同影響效果。例如，銀行管理者考慮以5%利率借入資金并將其投資于7%收益率的資產(chǎn)時(shí)，他必須將、、考慮在內(nèi)。因?yàn)檫@些因素將會(huì)減少銀行股東所持股票的總價(jià)值。第三章商業(yè)銀行資本管理資本是商業(yè)銀行在申請(qǐng)經(jīng)營牌照時(shí)最根本的財(cái)務(wù)要求。資本的規(guī)模決定了它經(jīng)營實(shí)力和所能承當(dāng)損失的程度，因此資本在創(chuàng)立商業(yè)銀行和確保商業(yè)銀行生存兩個(gè)方面都發(fā)揮著舉足輕重的作用。銀行的股東、管理者、客戶以及監(jiān)管當(dāng)局都十分關(guān)注銀行吸收和保持資本的能力。第一節(jié)商業(yè)銀行資本構(gòu)成與作用一、商業(yè)銀行資本構(gòu)成商業(yè)銀行的資本通常有兩種定義，一種是會(huì)計(jì)上的定義，股東權(quán)益，又稱銀行凈值；另一種從監(jiān)管角度所下的定義，即?巴塞爾協(xié)議?把銀行資本分為核心資本和附屬資本兩大類?！惨弧澈诵馁Y本核心資本是由商業(yè)銀行的股權(quán)資本和帳面上的收益構(gòu)成。具體內(nèi)容包括：1．普通股。普通股〔commonstock〕是商業(yè)銀行股權(quán)資本最根本形式，金額等于普通股數(shù)量乘以票面價(jià)值。普通股可能是新發(fā)行的股票、也可能是公積金或未分配利潤轉(zhuǎn)增股本而增加的普通股。普通股股東作為所有者，有選舉權(quán)被選舉權(quán)，有權(quán)分享經(jīng)營成果，有優(yōu)先認(rèn)購力，對(duì)剩余財(cái)產(chǎn)與收入有無限求償權(quán)等。普通股股東所承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)和獲取的收益是相匹配的。銀行股票價(jià)格反響了銀行的經(jīng)營狀況好壞、社會(huì)公眾對(duì)銀行信心的反映，是銀行信譽(yù)重要的標(biāo)志。普通股一般有三種不同的表示價(jià)值。第一種是票面價(jià)值或宣稱價(jià)值，它標(biāo)志著一種所有權(quán)、選舉權(quán)和收益權(quán)以及所承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)與義務(wù)。第二種是帳面價(jià)值，是普通股股票的真實(shí)價(jià)值。第三種是市場(chǎng)價(jià)格，它是由市場(chǎng)供求關(guān)系所決定。2．優(yōu)先股。優(yōu)先股〔preferredstock〕與普通股都是商業(yè)銀行所有權(quán)的憑證，性質(zhì)上是相同的。但優(yōu)先股的的股利是固定的，并且需要繳納公司所得稅，它對(duì)銀行的收益和剩余財(cái)產(chǎn)的求償權(quán)優(yōu)先于普通股。因此，優(yōu)先股與公司債券相像，是介于公司債券和普通股之間的一種證券。優(yōu)先股的種類較多，是否轉(zhuǎn)為普通股：普通股的優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股，但可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股的股息低于不可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股的股息，其價(jià)格高于普通股市價(jià)，一般用于收購與兼并；按是否贖回劃分，贖回的優(yōu)先股和不可贖回的優(yōu)先股；按是否調(diào)整利息率劃分，可調(diào)整利息率的優(yōu)先股和不可調(diào)整利息率的優(yōu)先股。由于優(yōu)先股股息不能從稅前利潤中扣除，這使得用優(yōu)先股籌資要比從稅前利潤中扣除利息的發(fā)行債券籌資的本錢要高，故商業(yè)銀行很少通過發(fā)行優(yōu)先股來籌集資本。只有無限歸還期優(yōu)先股才能歸入核心資本，有歸還期優(yōu)先股歸屬于附屬資本。3．公積金。公積金是指銀行盈余，包括資本公積金和盈余公積金兩種。資本公積金是指發(fā)行的實(shí)際價(jià)格高于票面價(jià)值局部。盈余公積金是指從稅后利潤中按一定比例提留的利潤積累，目的是用于彌補(bǔ)銀行虧損，進(jìn)行資本內(nèi)部籌集。公司法規(guī)定從稅后利潤中按10%提取法定公積金，按5%提取任意公積金。盈余公積金是對(duì)投資者分配的一種限制，將留存在銀行內(nèi)可使股東免交所得稅。4．未分配利潤。未分配利潤是指商業(yè)銀行留待以后年度進(jìn)行分配的結(jié)存利潤，數(shù)量等于上年度結(jié)存的利潤加上本年度結(jié)存利潤。核心資本的特征主要有：〔1〕資本的價(jià)值相當(dāng)穩(wěn)定，可用于承當(dāng)銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，彌補(bǔ)銀行意外的損失?！?〕核心資本具有較高的透明度和可比性，投資者從公開發(fā)表的財(cái)務(wù)報(bào)表中可清楚看到?！?〕它是監(jiān)管當(dāng)局判斷銀行資本充足率的根底，并對(duì)銀行的盈利能力和競爭力有較大影響。〔二〕附屬資本1．資本票據(jù)。2．資本性債券，主要包括：①資本債券。②可轉(zhuǎn)換債券。浮動(dòng)利率債券。④選擇性債券，是指起初利率為固定利率，但在一定時(shí)期后可由持有人選擇轉(zhuǎn)換為浮動(dòng)利率債券。3．租賃協(xié)議大局部金融租賃、銷售、回租等可以資本化，它們的某些性質(zhì)類似于長期債務(wù)資本。4．補(bǔ)償性準(zhǔn)備金補(bǔ)償性準(zhǔn)備金是指商業(yè)銀行為了應(yīng)付意外損失而從利潤中提留的準(zhǔn)備金。包括：①資本準(zhǔn)備金，用于應(yīng)付即將發(fā)生的有關(guān)股本損失基金。如為了贖回可贖回優(yōu)先股等建立的償付基金。②損失準(zhǔn)備金，用于彌補(bǔ)貸款或投資損失而建立基金，它是從稅前利潤提取的，具有降低銀行賦稅的功能。5．重估儲(chǔ)藏重估儲(chǔ)藏主要有兩種，一種是對(duì)計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表上的銀行自身固定資產(chǎn)的重新估價(jià)；另一種來自隱蔽價(jià)值的資本名義增值，如以歷史本錢計(jì)價(jià)的證券而因證券價(jià)格上升產(chǎn)生的增值。二、業(yè)銀行資本的作用商業(yè)銀行資本的作用主要表達(dá)為保護(hù)職能、營業(yè)職能和管理職能三個(gè)方面。1．保護(hù)存款人利益，維護(hù)銀行信譽(yù)。2．為銀行組織的成長以及新產(chǎn)品、新效勞的開展，設(shè)施的開展提供資金。3．監(jiān)管部門和金融市場(chǎng)的要求。監(jiān)管部門和金融市場(chǎng)都要求銀行的資本增長與其風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增長相匹配。資本增長應(yīng)與銀行不斷增長的風(fēng)險(xiǎn)敞口共同增長。如果銀行存貸業(yè)務(wù)增長過快將從市場(chǎng)和監(jiān)管部門那里受到信號(hào)，它必須放慢增長速度或者取得額外資本。第二節(jié)商業(yè)銀行資本充足度一、銀行資本適度原理銀行資本量通常要滿足三個(gè)方面需要的最低限度：一是保持最低貸款損失準(zhǔn)備以防經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；二是存款人得到平安保護(hù)而需的最低資本量；三是為銀行組織成長及新產(chǎn)品、新效勞的開展，設(shè)施的開展提供最低資金量。從財(cái)務(wù)角度來看，銀行適度資本量主要取決于銀行資本本錢。我們可以用圖4—1簡單表示銀行適度資本量。我們將因資本量變動(dòng)而引起銀行其他本錢變動(dòng)也包括在資本本錢內(nèi)。橫軸表示資本與資產(chǎn)比率，縱軸表示資本本錢，表示資本本錢曲線。圖4—1銀行資本適度性示意圖在U型資本本錢曲線上最低點(diǎn)是適度資本量。當(dāng)銀行資本量小于時(shí)，會(huì)相應(yīng)增加存款和借款資金量，但因資本量過少，影響了銀行信譽(yù)，增加了銀行籌資本錢，而流動(dòng)性負(fù)債增加要求有更多的流動(dòng)性資產(chǎn)作保障，相應(yīng)減少盈利性資產(chǎn)的數(shù)量，導(dǎo)致邊際本錢增加，邊際收益下降；當(dāng)資本量大于時(shí)，銀行承當(dāng)大量的資本本錢與時(shí)機(jī)本錢，導(dǎo)致籌資本錢上升，影響了銀行收益。資本過多，降低了財(cái)務(wù)杠桿，資本收益率下降，引起股東不滿。銀行適度資本量是由資本本錢曲線最低點(diǎn)所決定的。銀行資本本錢曲線要受銀行的資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)以及所面臨的市場(chǎng)環(huán)境的影響。小銀行資本本錢曲線向上并遠(yuǎn)離原點(diǎn)，不僅適度資本量很大，而且本錢很高。大銀行資本本錢曲線向下并靠近原點(diǎn)，不僅適度資本量很小，而且本錢較低。二、銀行資本規(guī)模的衡量下面我們采取通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么〔generallyacceptedaccountingprinciples，GAAP〕、管理會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么〔regulatoryaccountingprinciples，RAP〕和市值資本法〔marketvaluecapital，MVC〕三種方法來衡量銀行所需資本量?！惨弧矴AAP資本就大多數(shù)銀行而言，帳面價(jià)值非市場(chǎng)價(jià)值是適當(dāng)?shù)暮饬糠椒āｃy行資本帳面價(jià)值〔GAAP〕=銀行資產(chǎn)帳面價(jià)值—銀行負(fù)債帳面價(jià)值=股權(quán)資本+溢價(jià)+未分配盈余+貸款及租賃損失準(zhǔn)備金1．資本帳面價(jià)值衡量信貸風(fēng)險(xiǎn)在GAAP方法下，銀行在反映或選擇問題貸款損失確認(rèn)時(shí)間以及損失對(duì)資本的影響方面，具有較大的決定權(quán)，在GAAP方法下，銀行存在拖延減低貸款帳面價(jià)值的傾向，問題貸款確認(rèn)時(shí)間拖延，仍以賬面價(jià)值反映在資產(chǎn)負(fù)債表中，只有實(shí)際損失才用資本沖銷，放大了資本帳面價(jià)值。2．資本帳面價(jià)值衡量利率風(fēng)險(xiǎn)GAAP方法最大弊端是不能確認(rèn)市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)的影響。利率變動(dòng)時(shí)銀行是否擁有足夠的資本用以應(yīng)付銀行風(fēng)險(xiǎn)敞口，GAAP方法不是最理想的指標(biāo)?！捕呈兄蒂Y本法〔MVC〕市值資本法〔MVC〕是指商業(yè)銀行所有資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)、負(fù)債和資本的價(jià)值以當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格記值的。表達(dá)式：銀行資本市值〔MVC〕=銀行資產(chǎn)市值〔MVA〕—銀行負(fù)債市值〔MVL〕每日銀行市值資本的近似值：MVC=當(dāng)期每股未償股票的市價(jià)×發(fā)行并未償?shù)墓煞輸?shù)額根據(jù)市場(chǎng)價(jià)值確認(rèn)銀行資本量在于銀行的資產(chǎn)與負(fù)債都是以其真實(shí)市值衡量。因?yàn)檎鎸?shí)市值反映了銀行對(duì)于抵御破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)所擁有真正的保護(hù)額，意味著銀行在經(jīng)濟(jì)上具有清償能力，存款人將更好地測(cè)量他們的銀行是否擁有足夠的可售抵押品來支持他們的存款，并就哪家銀行能夠接受其存款業(yè)務(wù)做出理性的選擇。即便破產(chǎn)清算時(shí)，存款人和監(jiān)管當(dāng)局都不會(huì)承當(dāng)任何破產(chǎn)本錢。1．市值資本衡量信貸風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)經(jīng)濟(jì)衰退，借款人的現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，不能按時(shí)歸還貸款，當(dāng)期或預(yù)期未來各項(xiàng)貸款現(xiàn)金流減少使銀行貸款組合市值下降，這樣銀行必然會(huì)修正資產(chǎn)負(fù)債表，造成資產(chǎn)組合市值的損失。如果貸款和證券投資出現(xiàn)了重大損失使銀行喪失了清償能力，或銀行凈值為負(fù)數(shù)，存款人的利益也會(huì)受到損害，但損害的程度較輕，因?yàn)榇婵畋ｋU(xiǎn)對(duì)存款人利益的保護(hù)。因此用MVC衡量銀行資本量只能反映其經(jīng)濟(jì)上的清償力，并不能真實(shí)反映銀行的清償能力。這也就是監(jiān)管當(dāng)局關(guān)注銀行資本充足率，以資本充足率為依據(jù)評(píng)價(jià)銀行的無力償債風(fēng)險(xiǎn)以及確定存款保險(xiǎn)的保費(fèi)的原因。2．市值資本衡量利率風(fēng)險(xiǎn)如果利率上升，銀行長期固定利率證券和貸款的市值降低，而浮動(dòng)利率貸款和證券如果即可重新定價(jià)，那么其市值受到的影響較小，否那么導(dǎo)致銀行資產(chǎn)市值下跌?？梢娰Y產(chǎn)負(fù)債表的市場(chǎng)估價(jià)對(duì)銀行的凈值及其清償能力做出了經(jīng)濟(jì)上的準(zhǔn)確反映。當(dāng)信貸風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致銀行資產(chǎn)市值的損失由銀行權(quán)益資本來沖銷時(shí)，其債權(quán)人的利益幾乎不存在損失。只要銀行權(quán)益資本足夠大，債權(quán)人就能防止遭受無力償債風(fēng)險(xiǎn)，即便銀行凈值為零時(shí)被管理當(dāng)局關(guān)閉，債權(quán)人和承當(dāng)擔(dān)保的監(jiān)管機(jī)構(gòu)都不會(huì)承當(dāng)損失。許多學(xué)者認(rèn)為銀行應(yīng)采用市值資本方法和資本清算的市場(chǎng)價(jià)值原那么，其因是資本帳面價(jià)值準(zhǔn)那么與銀行倒閉原因有著不可分割的關(guān)系。對(duì)于MVC方法，學(xué)術(shù)界存在著截然相反的觀點(diǎn)。反對(duì)者認(rèn)為，市值資本法難以實(shí)施，尤其對(duì)于規(guī)模較少的銀行和非上市大銀行來說，很難準(zhǔn)確確定銀行資產(chǎn)資產(chǎn)、負(fù)債和資本的市場(chǎng)價(jià)值，以MVC方法估算銀行資本是錯(cuò)誤的。贊成者認(rèn)為，市值資本法并不要求所有資產(chǎn)和負(fù)債都進(jìn)行交易，對(duì)非交易性資產(chǎn)市值估價(jià)和在市場(chǎng)交易中定價(jià)出現(xiàn)偏離很小，只要用當(dāng)期或預(yù)期的資產(chǎn)和負(fù)債的現(xiàn)金流以及適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率可以確定。其次，反對(duì)者認(rèn)為，當(dāng)未發(fā)生的資本收益和虧損反映到損益表中時(shí)會(huì)給銀行的收益帶來一定程度的不必要的變動(dòng)，進(jìn)而影響到銀行凈值。如果銀行將貸款和證券投資持有到期滿，那么，報(bào)告未發(fā)生的資本損益是不正確的。事實(shí)上，在許多情況下，銀行都會(huì)將貸款和證券投資持有到期滿，因而實(shí)際上幾乎不存在資本損益情況。此外，利率臨時(shí)性變動(dòng)，使原先的證券損失轉(zhuǎn)為證券收益，也給銀行凈值帶來不利的影響。贊成者認(rèn)為，現(xiàn)代商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的綜合化和創(chuàng)新化，使得銀行越來越多將資產(chǎn)用于交易、出售和證券化，而不是持有到期滿。而且，不能反映利率變動(dòng)引起的資本損益，意味著銀行的資本頭寸無法反映其真實(shí)的利率風(fēng)險(xiǎn)敞口。最后，反對(duì)者認(rèn)為，如果較長期限的資產(chǎn)必須不斷地按市場(chǎng)價(jià)值以反映不斷變化的信貸質(zhì)量和利率，那么銀行寧愿不承當(dāng)這樣較長期限的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，這樣就會(huì)削弱銀行作為信用中介的職能，加劇了信貸危機(jī)。在20世紀(jì)90年代初，用MVC測(cè)算銀行資本量是一個(gè)特別敏感和爭論的話題，反對(duì)者的聲音引起了銀行監(jiān)管當(dāng)局注意，將管理會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么〔RAP〕作為評(píng)價(jià)銀行資本充足度重要指標(biāo)。〔三〕RAP資本各國銀行監(jiān)管當(dāng)局根據(jù)?巴塞爾協(xié)議?〔BasleAgreement〕對(duì)銀行資本標(biāo)準(zhǔn)，并結(jié)合本國銀行的實(shí)際情況，制定了測(cè)算銀行資本量的方法，即RAP法。銀行資本RAP=普通股股權(quán)+優(yōu)先股+股本準(zhǔn)備金+貸款損失準(zhǔn)備金+長期證券三、銀行資本充足率銀行資本充足率是依據(jù)?巴塞爾協(xié)議?對(duì)銀行資本標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定，將銀行總資本劃分為兩大類，即核心資本〔第一類資本〕和附屬資本〔第二類資本〕。要求國際活潑銀行必須在1993年1月總資本比率=核心資本+附屬資本/總風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資本≥8%總資本中核心資本局部也有最低比率規(guī)定：核心資本比率≥4%四、巴塞爾新資本協(xié)議隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大，舊?巴塞爾協(xié)議?已不適應(yīng)國際銀行業(yè)監(jiān)管的需要。1998年，巴塞爾銀行監(jiān)管委員決定對(duì)資本協(xié)議做全面修改。1999年6月，提出了新資本協(xié)議草稿第一稿；2001年1月公布了第二稿；2003年4月底公布了第三稿，2004年中期完成新資本協(xié)議并最終定稿，并于2006年底在十國集團(tuán)內(nèi)開始實(shí)施。新資本協(xié)議的核心內(nèi)容是全面提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，即準(zhǔn)確地識(shí)別、計(jì)量和控制風(fēng)險(xiǎn)。堅(jiān)持以風(fēng)險(xiǎn)為主的監(jiān)管戰(zhàn)略，是各國監(jiān)管當(dāng)局總結(jié)出的一條重要經(jīng)驗(yàn)。新資本協(xié)議雖未改變8%的最低資本比率要求，但它調(diào)整了銀行各類風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量：大幅度修改了信用風(fēng)險(xiǎn)的處理方法，明確提出了將操作風(fēng)險(xiǎn)納入資本監(jiān)管范疇，并分別為計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)規(guī)定了三種方法。創(chuàng)新之一，就是提出計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部評(píng)級(jí)法。新資本協(xié)議強(qiáng)調(diào)，銀行要評(píng)估各類風(fēng)險(xiǎn)總體所需的資本，監(jiān)管當(dāng)局要對(duì)銀行的評(píng)估進(jìn)行檢查及采取適當(dāng)措施；公開的信息披露的重要性，要使市場(chǎng)參與者掌握有關(guān)銀行的風(fēng)險(xiǎn)輪廓和資本水平的信息?！惨弧承沦Y本協(xié)議主要內(nèi)容。1．第一支柱：最低資本要求新協(xié)議中的資本比率8%的最低比率保持不變，所修改內(nèi)容反映在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的界定方面，即修改反映計(jì)量銀行各類風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量方法。計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的幾種新方法，將完善銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，從而使計(jì)算出的資本比率更有意義。新協(xié)議對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的修改主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是大幅度修改了對(duì)老協(xié)議信用風(fēng)險(xiǎn)的處理方法，二是明確提出將操作風(fēng)險(xiǎn)納入資本監(jiān)管的范籌，即操作風(fēng)險(xiǎn)將作為銀行資本比率分母的一局部。資本充足率(CA)=總資本(TCR)/總風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)(TRMA)總風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)(TRMA)=信用加權(quán)資產(chǎn)〔CRMA〕+市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本要求〔CRMR〕×12.5+操作風(fēng)險(xiǎn)資本要求〔CROR〕×12.5TCR=〔CRMA+CRMR×12.5+CROR×12.5〕×CA2．第二支柱：監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)督檢查新協(xié)議提出的監(jiān)督檢查突出了銀行和監(jiān)管當(dāng)局都應(yīng)提高風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的能力。任何形式的資本充足率框架，包括更具前瞻性的新協(xié)議，在一定程度上都落后于銀行不斷變化的風(fēng)險(xiǎn)輪廓，特別考慮到這些銀行充分利用新出現(xiàn)的各種業(yè)務(wù)機(jī)遇。因此監(jiān)管當(dāng)局對(duì)銀行的監(jiān)督檢查給予充分的重視。3．第三支柱：市場(chǎng)紀(jì)律市場(chǎng)紀(jì)律是最低資本要求和監(jiān)督檢查的補(bǔ)充。監(jiān)管當(dāng)局在要求銀行滿足信息披露方面，可包括對(duì)于保持平安性和監(jiān)管要求的公開信息披露以及在監(jiān)管報(bào)表中必須披露的信息?！捕承沦Y本協(xié)議對(duì)銀行業(yè)的影響1．執(zhí)行本錢極高新資本協(xié)議實(shí)質(zhì)是要求銀行準(zhǔn)確評(píng)估并量化其各項(xiàng)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)包括，股票價(jià)格波動(dòng)劇烈使它們已經(jīng)簽訂的合約的價(jià)值下降，以及電腦可能癱瘓或員工操作失誤的風(fēng)險(xiǎn)。一旦量化，這些風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估都必須納入所有的決策，以確保銀行有足夠的資本彌補(bǔ)可能的損失。對(duì)許多銀行來說，遵守新協(xié)議不僅要求徹底改變管理文化，而且要花費(fèi)巨資安裝能夠收集并處理為評(píng)估其風(fēng)險(xiǎn)所需要的大量數(shù)據(jù)的電腦系統(tǒng)。介于新協(xié)議執(zhí)行的復(fù)雜性和新標(biāo)準(zhǔn)，就意味著銀行要付出極高的代價(jià)，即資本根底。2．銀行業(yè)面臨市場(chǎng)的考驗(yàn)新資本協(xié)議要求銀行最大限度地透明化并執(zhí)行市場(chǎng)紀(jì)律，一旦銀行執(zhí)行了新協(xié)議必須遵守市場(chǎng)紀(jì)律，否那么它們將會(huì)受到一個(gè)毫不留情的市場(chǎng)的懲罰。挑剔的客戶會(huì)拋棄它們，而轉(zhuǎn)向遵守新協(xié)議的競爭對(duì)手，隨著它們股票價(jià)格和信用等級(jí)的下降，它們的資本費(fèi)用將會(huì)上升。一國監(jiān)管者可以決定不在本國市場(chǎng)執(zhí)行新協(xié)議，但無法阻止市場(chǎng)這樣做。如果一國的銀行業(yè)都不執(zhí)行新協(xié)議，那么，銀行業(yè)的信用等級(jí)必然下降，影響了銀行業(yè)的國際競爭力和國際業(yè)務(wù)的開展。3．將會(huì)掀起新一輪銀行業(yè)兼并收購浪潮銀行業(yè)最終會(huì)執(zhí)行新協(xié)議并無別的選擇，根據(jù)國際清算銀行的統(tǒng)計(jì)，執(zhí)行新協(xié)議的開支，即使對(duì)最大的國際銀行來說，也將高達(dá)其今后4年每年技術(shù)與經(jīng)營總預(yù)算的7.5%，對(duì)開展中國家的銀行來說，這筆開支接近今后6年每年該項(xiàng)總預(yù)算的15%，還有隨后的大量保養(yǎng)費(fèi)用。根據(jù)麥肯錫公司對(duì)一家典型的開展中國家銀行的研究，全面執(zhí)行新協(xié)議將要求該銀行增加45%的資本。其結(jié)果是出現(xiàn)新一輪銀行兼并浪潮，通過銀行合并分擔(dān)開支和保持競爭優(yōu)勢(shì)。第三節(jié)商業(yè)銀行融資管理一、資本本錢分析〔一〕個(gè)別資本本錢1．股本本錢商業(yè)銀行股本分為普通股和優(yōu)先股兩種。優(yōu)先股所支付的股息是固定的，并不計(jì)入營業(yè)本錢，應(yīng)由繳納所得稅后的利潤支付；而普通股的股息是不固定的，它是隨著銀行利潤變化而變化，它的本錢率應(yīng)根據(jù)其市場(chǎng)價(jià)格和時(shí)間來計(jì)算。〔1〕優(yōu)先股本錢率計(jì)算公式為：〔4.1〕表示本錢率；表示年利息；為發(fā)行價(jià)格；表示籌集優(yōu)先股的平均費(fèi)用率。〔2〕普通股本錢率計(jì)算公式為：〔4.2〕表示本錢率；表示年紅利；表示市價(jià)；表示籌集普通股的平均費(fèi)用率；表示預(yù)期普通股股息年增長率。假設(shè)某銀行發(fā)行的普通股市價(jià)為50美元，每股股息預(yù)計(jì)為5美元，每股籌集費(fèi)用為3%美元，預(yù)計(jì)股息每年增長為2%，那么該普通股資金本錢率為：2．債券本錢商業(yè)銀行發(fā)行長期債券通常按照事先規(guī)定的面值和利率支付利息，且利息計(jì)入營業(yè)本錢，是稅前開支。與股本股息應(yīng)計(jì)入營業(yè)本錢的區(qū)別。在計(jì)算債券本錢時(shí)，就要把債券本錢換算為稅后本錢，債券的發(fā)行費(fèi)用一般較高。〔1〕按照一次還本、分期付息的方式，債券本錢的計(jì)算公式為：〔4.3〕表示本錢率；表示年利息；表示所得稅；表示籌集債券的平均費(fèi)用率；表示籌資額。假設(shè)某銀行發(fā)行金額為1000萬美元的10年期債券，利率為12%，發(fā)行費(fèi)用率為5%，所得稅為33%，那么該債券本錢率為：公式〔4.3〕沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。如果考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，應(yīng)根據(jù)現(xiàn)金流計(jì)算債券的本錢。其計(jì)算公式為：〔2〕所得稅前的債券本錢為：〔4.4〕式中：表示所得稅前的債券本錢率；表示第年末應(yīng)償付的本金?！?〕所得稅之后的債券本錢為：〔4.5〕式中：表示所得稅之后的債券本錢率?！捕臣訖?quán)平均資本本錢由于各種因素限制，銀行不可能只從資本本錢低的途徑籌集資本而是通過多種途徑籌集資本，以便降低資本風(fēng)險(xiǎn)。銀行在多渠道籌集資本時(shí)采用加權(quán)平均資本本錢計(jì)算資本的總本錢。公式為：〔4.6〕為加權(quán)平均資本本錢；第種個(gè)別資本本錢；第種個(gè)別資本占總資本的權(quán)數(shù)。假設(shè)某銀行籌集資本金為5000萬美元。其中，長期債券為1000萬美元，其本錢為8.46%；普通股票為3000萬美元，其本錢為12.31%；優(yōu)先股為1000萬美元，其本錢為10.31%。那么該銀行的加權(quán)平均資本本錢為：〔三〕邊際資本本錢邊際資本本錢是指銀行增加最后一個(gè)單位資本所支付的本錢。銀行在追加資本時(shí)，需要知道當(dāng)資本增加多大時(shí)將會(huì)引起資本本錢率的變化，需要采用邊際資本本錢的計(jì)算方法。公式為：〔4.7〕假設(shè)某銀行準(zhǔn)備以發(fā)行長期債券追加資本，每一單位長期債券的利息本錢為5.4%，其他費(fèi)用為3%。那么該銀行的邊際資本本錢為8.4%。二、內(nèi)部融資管理內(nèi)部融資是指銀行將自身留存而未分配給股東的利潤轉(zhuǎn)化為資本。優(yōu)勢(shì)是不僅本錢最低，不會(huì)稀釋現(xiàn)有股東權(quán)益。但是資金來源有限，難以滿足銀行因業(yè)務(wù)開展對(duì)資本的要求；其次當(dāng)銀行向股東派發(fā)的股利減少，引起股東的不滿，導(dǎo)致銀行股價(jià)下跌；最后內(nèi)部融資還會(huì)受到市場(chǎng)利率和經(jīng)濟(jì)狀況波動(dòng)的影響，這是銀行管理者無法控制的。內(nèi)部融資是通過利潤留存，增加各種準(zhǔn)備金以及將未分配利潤通過紅股的方式增加資本。〔一〕內(nèi)部融資支持銀行資產(chǎn)增長的限制因素銀行依靠內(nèi)部融資支持其資產(chǎn)增長又稱可持續(xù)增長，制約的因素為：1．監(jiān)管當(dāng)局所決定的適度資本額。2．銀行創(chuàng)造的凈收入數(shù)額。3．凈利潤中提留的數(shù)額。銀行董事會(huì)在制定股利政策時(shí)，考慮的因素是：①將股東投資收益最大化放在首位。如果銀行股東投資收益率與其他風(fēng)險(xiǎn)性投資的收益率相同，那么會(huì)吸引更多的新股東并保存現(xiàn)有的股東，為銀行外部融資創(chuàng)造了條件。②要考慮銀行對(duì)流動(dòng)性的需要。如果大量的利潤用于股利派發(fā)可能會(huì)對(duì)銀行的流動(dòng)性產(chǎn)生一定的影響，銀行為保持其流動(dòng)性不得不付出較高的代價(jià)。③穩(wěn)定銀行股票市價(jià)，維護(hù)銀行信譽(yù)。④要考慮外部融資的難易?！捕炒骶S·貝勒提出的內(nèi)源融資下銀行資產(chǎn)可持續(xù)增長模型為：〔1〕為可持續(xù)增長率；為資本比率；為銀行稅后凈利潤中的紅利支付比率；為資產(chǎn)收益率?！捕硟?nèi)部資本增長率內(nèi)部資本增長率〔4.10〕要實(shí)現(xiàn)內(nèi)部資本持續(xù)增長，必須通過經(jīng)營利潤率、資產(chǎn)使用率和財(cái)務(wù)杠桿取得。由此可見內(nèi)部資本增長率直接決定了銀行資產(chǎn)相應(yīng)增長率。三、外部融資管理外部融資是指銀行采用發(fā)行普通股票、優(yōu)先股和長期債券的方式。〔一〕外部最優(yōu)融資方案的決策從外部獲取資本最大的優(yōu)勢(shì)，資金來源較為充足和途徑多樣化，銀行選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y方式，滿足資產(chǎn)持續(xù)增長。但是外部融資風(fēng)險(xiǎn)高，本錢大，資金可得性取決于銀行在金融市場(chǎng)上影響力，金融市場(chǎng)是否有效。銀行選擇外部最優(yōu)融資方案的決策時(shí)，應(yīng)考慮的因素：1．不同融資方式的相對(duì)本錢，如利息本錢、承銷費(fèi)用和管制監(jiān)督。2．對(duì)現(xiàn)有股東權(quán)利與收益的影響。3．每種融資方式的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)以及銀行整體風(fēng)險(xiǎn)敞口，如導(dǎo)致銀行問題貸款上升，存貸比率上升等。4．進(jìn)入資本市場(chǎng)的難易以及對(duì)銀行外部融資數(shù)量和結(jié)構(gòu)的管理規(guī)定等?！捕巢煌谫Y方式的優(yōu)劣1．發(fā)行普通股票普通股票是銀行最根本的股東，是銀行所有者，擁有管理權(quán)和控制權(quán)。因此一般在新銀行組建或改制時(shí)，通常發(fā)行普通股票，或者銀行急需額外資本時(shí)，才選擇普通股票的發(fā)行。普通股票除了能給銀行帶來穩(wěn)定性高，反映銀行實(shí)力外，缺陷是：普通股票發(fā)行使現(xiàn)有股東面臨著更大的風(fēng)險(xiǎn)，如新股東參加稀釋了現(xiàn)有股東的控制權(quán)，在短時(shí)間內(nèi)導(dǎo)致銀行股票價(jià)格下跌，降低了財(cái)務(wù)杠桿乘數(shù)，影響了股東收益權(quán)。其次出售普通股票承銷費(fèi)用最高。銀行發(fā)行普通股票時(shí)，應(yīng)考慮以下二個(gè)因素：〔1〕銀行可采用其它外部融資的可能性和靈活性。對(duì)于小銀行來講，很難采取其他方式籌集資本。投資者對(duì)小銀行發(fā)行的債券缺乏興趣，管制規(guī)定也使小銀行難以發(fā)行這兩種證券，發(fā)行本錢不一定比普通股低。小銀行發(fā)行普通股，可以迅速擴(kuò)充資本，支持其資產(chǎn)增長，取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。大銀行比擬容易發(fā)行長期債券和優(yōu)先股。因?yàn)樗鼈儼l(fā)行這兩種證券會(huì)形成一個(gè)獨(dú)立的市場(chǎng)，能夠得到機(jī)構(gòu)投資者的青睞，他們購置長期債券可以減免所得稅，購置優(yōu)先股可以免除公司稅，如美國規(guī)定機(jī)構(gòu)投資者購置優(yōu)先股可以免除70%公司稅。由于證券的可銷性、償付性和等級(jí)與銀行規(guī)模有關(guān)，大銀行發(fā)行的證券越有市場(chǎng)。〔2〕不同方式的外部資本來源對(duì)銀行所產(chǎn)生的后果。普通股發(fā)行削弱了現(xiàn)有股東控制權(quán)及每股未來收益，而證券發(fā)行盡管也會(huì)降低財(cái)務(wù)杠桿乘數(shù)，但對(duì)普通股股東的控制權(quán)沒有影響，反而提高了每股未來收益。大銀行不輕易發(fā)行普通股，而選擇債券或優(yōu)先股的方式滿足資本的要求。2．優(yōu)先股優(yōu)先股的優(yōu)勢(shì)在于：首先不會(huì)稀釋現(xiàn)有股東對(duì)銀行控制權(quán)；其次在融資本錢不超過銀行股本收益的前提下，可以減輕每股收益的稀釋程度，通常會(huì)增加每股未來收益；最后通過發(fā)行優(yōu)先股提高銀行的金融杠桿作用，支持銀行資產(chǎn)增長。優(yōu)先股的缺陷在于：削弱了收益分配的靈活性，因其股息固定，不能隨銀行收益變化而變化，在銀行收益減少的情況下，會(huì)加重銀行負(fù)擔(dān)。3．長期債務(wù)工具銀行發(fā)行長期債務(wù)工具作為核心資本的補(bǔ)充。與股本相比，本錢較低，不會(huì)稀釋現(xiàn)有股東的權(quán)益，反而能提高每股未來收益；其次，稅前支付利息并計(jì)入營業(yè)本錢。與存款相比，長期債券無需繳納存款準(zhǔn)備金；其次它的到期日是固定的，流動(dòng)性要求低，銀行可以投資于長期、高收益資產(chǎn)；最后管理本錢低于長期存款以及不需參加存款保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)。缺點(diǎn)在于：對(duì)它的使用受到期限制約，利率變動(dòng)導(dǎo)致償付的本錢也發(fā)生變動(dòng)，加大了銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。其次在衡量銀行實(shí)力時(shí)，不考慮債務(wù)資本。最后利息的固定影響銀行利潤分配的靈活性。銀行為了保持財(cái)務(wù)的靈活性，應(yīng)將債務(wù)資本限定在法定限額之內(nèi)，即債務(wù)資本不應(yīng)超過核心資本的50%?！踩橙N融資途徑的比擬我們通過實(shí)例說明普通股、優(yōu)先股和債務(wù)資本的增加對(duì)銀行收益所產(chǎn)生的影響。假設(shè)美國某家銀行的稅前資產(chǎn)收益率為1%，所得稅為34%，銀行現(xiàn)有資產(chǎn)為5億美元，資本為3000萬美元，監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)為銀行應(yīng)當(dāng)再籌集500萬美元資本?，F(xiàn)有資本100萬股的面值為10美元的股票和2000萬美元的盈余、未分配利潤和各種準(zhǔn)備金。假定銀行籌集資本可通過以下三種途徑：〔1〕以每股30美元銷售166667股；〔2〕銷售500萬美元的優(yōu)先股，股息分配率為8%；〔3〕銷售500萬美元的利率為10%的債務(wù)工具。無論通過何種途徑，其結(jié)果是資產(chǎn)變?yōu)?.05億美元，資本金變?yōu)?500萬美元。詳見表4—4表4—4各種資本籌集方式所產(chǎn)生的收益現(xiàn)有資本來自普通股增資來自優(yōu)先股增資來自債務(wù)增資現(xiàn)有資本收益資產(chǎn)收益〔1%〕5,000,0005,050,0005,050,0005,050,000減：利息000500,000稅前收益5,000,0005,050,0005,050,0004,550,000減：稅〔34%〕1,700,0001,717,0001,717,0001,547,000稅后收益3,300,0003,333,0003,333,0003,003,000減：優(yōu)先股息00400,0000普通股凈收益3,300,0003,333,000