2021-2022年山東省德州市注冊會計財務(wù)成本管理

2021-2022年山東省德州市注冊會計財務(wù)成本管理學(xué)校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(40題)1.某企業(yè)于2012年4月1日以10000元購得面值為10000元的新發(fā)行債券，票面利率為10%，兩年后一次還本，每年支付一次利息，該企業(yè)若持有該債券至到期日，其2012年4月1日到期收益率為（）。

A.12%B.16%C.8%D.10%

2.

第

5

題

二叉樹期權(quán)定價模型是建立在一些假設(shè)基礎(chǔ)上的，下列不屬于其中的假設(shè)的是（）。

A.市場投資存在交易成本B.投資者都是價格的接受者C.允許完全使用賣空所得款項D.允許以無風(fēng)險利率借入或貸出款項

3.2009年9月承租人和出租人簽訂了一份租賃合同，合同規(guī)定租賃資產(chǎn)的購置成本200萬元，承租人分10年償還，每年支付租金20萬元，在租賃開始日首付，尚未償還的租賃資產(chǎn)購置成本以5%的年利率計算并支付利息，在租賃開始日首付。租賃手續(xù)費為15萬元，于租賃開始日一次性付清。根據(jù)這份租賃合同，下列表述中，正確的是()。A.A.租金僅指租賃資產(chǎn)的購置成本

B.租金不僅僅指租賃資產(chǎn)的購置成本

C.僅以手續(xù)費補(bǔ)償出租人的期間費用

D.利息和手續(xù)費就是出租人的利潤

4.甲公司向銀行借款900萬元，年利率為8％，期限1年，到期還本付息，銀行要求按借款金額的15％保持補(bǔ)償性余額(銀行按2％付息)。該借款的有效年利率為（??）。

A.7．70％B.9．06％C.9．41％D.10．10％

5.下列預(yù)算中，不屬于短期預(yù)算的是（）。

A.資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算B.銷售預(yù)算C.資本預(yù)算D.現(xiàn)金預(yù)算

6.甲公司2017年利潤留存率為40%，2018年預(yù)計的營業(yè)凈利率為10%，凈利潤和股利的增長率均為5%，該公司的β值為1.5，政府長期債券利率為2%，市場平均股票收益率為6%。則該公司的內(nèi)在市銷率為（）

A.1.4B.2.1C.1.33D.2

7.下列關(guān)于“運用資本資產(chǎn)定價模型估計權(quán)益成本”的表述中，錯誤的是()。

A.通貨膨脹率較低時，可選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風(fēng)險利率

B.公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，估計β系數(shù)時應(yīng)使用發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計算

C.金融危機(jī)導(dǎo)致過去兩年證券市場蕭條，估計市場風(fēng)險溢價時應(yīng)剔除這兩年的數(shù)據(jù)

D.為了更好地預(yù)測長期平均風(fēng)險溢價，估計市場風(fēng)險溢價時應(yīng)使用權(quán)益市場的幾何平均收益率

8.

第

3

題

以下不屬于或有事項的基本特征的有（）。

A.或有事項是過去和現(xiàn)在的交易或事項形成的一種狀況

B.或有事項具有不確定性

C.或有事項的結(jié)果只能由未來事項的發(fā)生或不發(fā)生來證實

D.影響或有事項結(jié)果的不確定因素不能由企業(yè)控制

9.甲公司在2011年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面年利率6%，于每年6月30日和12月31日付息，到期時一次還本。ABC公司欲在2014年7月1日購買甲公司債券100張，假設(shè)市場利率為4%，則債券的價值為（）元。

A.1000B.1058．82C.1028．82D.1147．11

10.下列業(yè)務(wù)中，能夠降低企業(yè)短期償債能力的是（）。

A.企業(yè)采用分期付款方式購置一臺大型機(jī)械設(shè)備

B.企業(yè)從某國有銀行取得3年期500萬元的貸款

C.企業(yè)向戰(zhàn)略投資者進(jìn)行定向增發(fā)

D.企業(yè)向股東發(fā)放股票股利

11.下列說法不正確的是()。

A.對于兩種證券構(gòu)成的組合而言，相關(guān)系數(shù)為0.2時的機(jī)會集曲線比相關(guān)系數(shù)為0.5時的機(jī)會集曲線彎曲，分散化效應(yīng)也比相關(guān)系數(shù)為0.5時強(qiáng)

B.多種證券組合的機(jī)會集和有效集均是一個平面

C.相關(guān)系數(shù)等于1時，兩種證券組合的機(jī)會集是一條直線，此時不具有風(fēng)險分散化效應(yīng)

D.不論是對于兩種證券構(gòu)成的組合而言，還是對于多種證券構(gòu)成的組合而言，有效集均是指從最小方差組合點到最高預(yù)期報酬率組合點的那段曲線

12.以下股利分配政策中，最有利于股價穩(wěn)定的是（）。

A.剩余股利政策

B.固定或持續(xù)增長的股利政策

C.固定股利支付率政策

D.正常股利加額外股利政策

13.企業(yè)向銀行借入長期借款，若預(yù)測市場利率將上升，企業(yè)應(yīng)與銀行簽訂（）。

A.浮動利率合同B.固定利率合同C.有補(bǔ)償余額合同D.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定

14.某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股l000萬股。每股面值l元，資本公積6000萬元，未分配利潤8000萬元，每股市價20元；若按5％的比例發(fā)放股票股利并按市價折算，公司資本公積的報表列示將為（）。

A.7000萬元B.5050萬元C.6950萬元D.300萬元

15.下列有關(guān)項目風(fēng)險的表述中，正確的是（）。

A.項目的市場風(fēng)險大于項目的特有風(fēng)險

B.唯一影響股東預(yù)期收益的是項目的特有風(fēng)險

C.企業(yè)整體風(fēng)險等于各單個項目特有風(fēng)險之和

D.項目的特有風(fēng)險不宜作為項目資本預(yù)算的風(fēng)險度量

16.

第

18

題

下列各項不屬于內(nèi)部控制基本要素的是（）。

A.風(fēng)險評估B.內(nèi)部環(huán)境C.監(jiān)督檢查D.成本控制

17.

第

2

題

某企業(yè)預(yù)計前兩個季度的銷量為1000件和1200件，期末產(chǎn)成品存貨數(shù)量一般按下季銷量的20%安排，則第一季度的預(yù)算產(chǎn)量為（）件。

A.1020B.980C.1040D.1000

18.有一項年金，前2年無流人，后5年每年年初流入500萬元，假設(shè)年利率為10％，則其第7年年初(即第6年年末)的終值和遞延期分別為。

A.3052．55萬元和1年B.3357．81萬元和1年C.3693．59萬元和1年D.3052．55萬元和2年

19.下列屬于客戶效應(yīng)理論表述中正確的是（）。

A.邊際稅率較高的投資者偏好多分現(xiàn)金股利、少留存

B.持有養(yǎng)老基金的投資者喜歡高股利支付率的股票

C.較高的現(xiàn)金股利會引起低稅率階層的不滿

D.較少的現(xiàn)金股利會引起高稅率階層的不滿

20.項目特有風(fēng)險的衡量和處置方法中，基本變量的概率信息難以取得的風(fēng)險分析方法是（）。

A.敏感分析B.情景分析C.因素分析D.模擬分析

21.下列關(guān)于附帶認(rèn)股權(quán)證債券的表述中，錯誤的是()。

A.附帶認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本介于等風(fēng)險普通債券市場利率和稅前普通股成本之間

B.發(fā)行附帶認(rèn)股權(quán)證債券是以潛在的股權(quán)稀釋為代價換取較低的利息

C.降低認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行價格可以降低公司發(fā)行附帶認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本

D.公司在其價值被市場低估時，相對于直接增發(fā)股票，更傾向于發(fā)行附帶認(rèn)股權(quán)證債券

22.某公司已發(fā)行在外的普通股為2000萬股，擬發(fā)放10％的股票股利，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)支付現(xiàn)金股利，股利分配前的每股市價為20元，每股凈資產(chǎn)為5元，若股利分配不改變市凈率，并要求股利分配后每股市價達(dá)到18元。則派發(fā)的每股現(xiàn)金股利應(yīng)達(dá)到()元。

A.0．0455B.0．0342C.0．0255D.0.265

23.下列有關(guān)信號傳遞原則錯誤的是（）。

A.信號傳遞原則是引導(dǎo)原則的延伸

B.信號傳遞原則要求公司在決策時不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項行動可能給人們傳達(dá)的信息

C.信號傳遞原則要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況

D.引導(dǎo)原則是行動傳遞信號原則的一種運用

24.下列關(guān)于認(rèn)股權(quán)證與股票看漲期權(quán)共同點的說法中，正確的是（）。

A.兩者行權(quán)后均會稀釋每股價格

B.兩者均有固定的行權(quán)價格

C.兩者行權(quán)后均會稀釋每股收益

D.兩者行權(quán)時買入的股票均來自二級市場

25.

第

3

題

某企業(yè)的變動成本率40%，銷售利潤率18%，則該企業(yè)的盈虧臨界點的作業(yè)率為（）。

26.以下考核指標(biāo)中，不能用于內(nèi)部業(yè)績評價的指標(biāo)是（）。

A.剩余收益B.市場增加值C.投資報酬率D.基本經(jīng)濟(jì)增加值

27.北方公司是汽車修理企業(yè)，則北方公司進(jìn)行產(chǎn)品成本核算時適合采用的方法是（）

A.品種法B.分批法C.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法D.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法

28.某企業(yè)2008年末的股東權(quán)益為2400萬元，可持續(xù)增長率為10％。該企業(yè)2009年的銷售增長率等于2008年的可持續(xù)增長率，其經(jīng)營效率和財務(wù)政策與上年相同。若2009年的凈利潤為600萬元，則其股利支付率是（）。

A.30％B.40％C.50％D.60％

29.

第

16

題

“現(xiàn)金到期債務(wù)比”公式中的本期到期債務(wù)是指（）。

A.本期到期的流動負(fù)債B.本期到期的長期負(fù)債C.本期到期的長期債務(wù)和本期應(yīng)付票據(jù)D.本期到期的應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)

30.甲企業(yè)2012年的可持續(xù)增長率為10%，預(yù)計2013年不增發(fā)新股和回購股票，銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、利潤留存率保持不變，則（）。A.2013年實際銷售增長率為10%

B.2013年權(quán)益凈利率為10%

C.2013年內(nèi)含增長率為10%

D.2013年可持續(xù)增長率低于10%

31.下列各項中，不屬于投資中心考核指標(biāo)的有（）

A.會計報酬率B.投資報酬率C.剩余收益D.現(xiàn)金回收率

32.發(fā)放股票股利與發(fā)放現(xiàn)金股利相比，其優(yōu)點在于（）。

A.直接增加股東的財富B.改善公司資本結(jié)構(gòu)C.提高每股收益D.避免公司現(xiàn)金流出

33.甲公司每月正常生產(chǎn)量為500件，每件產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)變動制造費用為12元，每件產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)耗用工時為4小時，本月實際生產(chǎn)了420件，本期實際耗用直接人工5小時/件，每件產(chǎn)品實際成本為16元，則該產(chǎn)品變動制造費用的耗費差異為（）元。

A.8400

B.400

C.420

D.6000

34.下列適用于分步法核算的是（）。

A.造船廠B.重型機(jī)械廠C.汽車修理廠D.大量大批的機(jī)械制造企業(yè)

35.

第

8

題

某公司于2000年1月1日向銀行借款1000000元用于建造生產(chǎn)用房，借款年利為6%，借款期限為2年，工程于2001年1月1完工并經(jīng)驗收合格交付使用。該工程領(lǐng)用庫存工程物資755800元，領(lǐng)用本公司生產(chǎn)的機(jī)器1臺，生產(chǎn)成本4800元，售價6200元，適用增值稅稅率17%；支付自營工程人員工資及水電費304000元。則該固定資產(chǎn)的入賬價值為（）元。

A.1124600B.1064600C.1125416D.1125654

36.在進(jìn)行投資決策時，需要估計的債務(wù)成本是()。

A.現(xiàn)有債務(wù)的承諾收益B.未來債務(wù)的期望收益C.未來債務(wù)的承諾收益D.現(xiàn)有債務(wù)的期望收益

37.某企業(yè)編制“現(xiàn)金預(yù)算”，預(yù)計6月初短期借款為100萬元，月利率為IX，該企業(yè)不存在長期負(fù)債，預(yù)計6月現(xiàn)金余缺為一50萬元?，F(xiàn)金不足時，通過銀行借款解決(利率不變)，借款額為1萬元的整數(shù)倍，6月末現(xiàn)金余額要求不低于10萬元。假設(shè)企業(yè)每月支付一次利息，借款在期初，還款在期末，則6月份應(yīng)向銀行借款的最低金額為()萬元。

A.77B.76C.62D.75

38.下列關(guān)于互斥項目排序的表述中，錯誤的是（）。

A.如果兩個互斥項目的壽命相同，但是投資額不同，評估時應(yīng)優(yōu)先使用凈現(xiàn)值法

B.如果兩個互斥項目的壽命和投資額都不同，此時可以使用共同年限法或等額年金法來排序

C.共同年限法也被稱為重置價值鏈法

D.共同年限法與等額年金法相比，比較直觀但是不易于理解

39.甲產(chǎn)品銷售量為8000件，單價為30元，單位變動成本為12元，固定成本總額為36000元，則該產(chǎn)品的盈虧臨界點作業(yè)率為（）

A.25%B.60%C.40%D.75%

40.

第

6

題

若兩個投資項目間的協(xié)方差小于零，則它們間的相關(guān)系數(shù)（）。

A.大于零B.等于零C.小于零D.無法判斷

二、多選題(30題)41.下列關(guān)于財務(wù)杠桿的表述中，正確的有（）。

A.財務(wù)杠桿越高，稅盾的價值越高

B.如果企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中包括負(fù)債和普通股，則在其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率，財務(wù)杠桿系數(shù)不變

C.企業(yè)對財務(wù)杠桿的控制力要弱于對經(jīng)營杠桿的控制力

D.資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變動通常會改變企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)

42.下列關(guān)于租賃分析中的損益平衡租金特點的表述，正確的有（）。

A．損益平衡租金是指租賃損益為零的租金額

B．損益平衡租金是指稅前租金額

C．損益平衡租金是承租人可接受的最高租金額

D．損益平衡租金是出租人可接受的最低租金額

A.公司通過雇員培訓(xùn)，提高雇員勝任工作的能力，是公司的重要業(yè)績之一

B.市場占有率，可以間接反映公司的盈利能力

C.生產(chǎn)力是指公司的生產(chǎn)技術(shù)水平，技術(shù)競爭的重要性，取決于這種技術(shù)的科學(xué)價值或它在物質(zhì)產(chǎn)品中的顯著程度

D.企業(yè)注重產(chǎn)品質(zhì)量提高，力爭產(chǎn)品質(zhì)量始終高于客戶需要，維持公司的競爭優(yōu)勢，體現(xiàn)了經(jīng)營管理業(yè)績

43.以下關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法中，正確的有()。

A.在轉(zhuǎn)換期內(nèi)逐期降低轉(zhuǎn)換比率，不利于投資人盡快進(jìn)行債券轉(zhuǎn)換

B.轉(zhuǎn)換價格大幅度低于轉(zhuǎn)換期內(nèi)的股價，會降低公司的股權(quán)籌資額

C.設(shè)置贖回條款主要是為了保護(hù)發(fā)行企業(yè)與原有股東的利益

D.設(shè)置回售條款可能會加大公司的財務(wù)風(fēng)險

44.下列關(guān)于貨幣時間價值系數(shù)關(guān)系的表述中，正確的有（）。

A.普通年金現(xiàn)值系數(shù)×投資回收系數(shù)＝1

B.普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)＝1

C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)×（1＋折現(xiàn)率）＝預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)

D.普通年金終值系數(shù)×（1＋折現(xiàn)率）＝預(yù)付年金終值系數(shù)

45.

第

15

題

制造費用是指為生產(chǎn)產(chǎn)品和提供勞務(wù)所發(fā)生的各項間接費用，包括（）。

A.生產(chǎn)車間管理人員的工資和福利費B.生產(chǎn)車間固定資產(chǎn)折舊C.生產(chǎn)車間的辦公費D.行政管理部門的水電費

46.下列關(guān)于附認(rèn)股權(quán)證債券的說法中，錯誤的有（）。

A.附認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本略高于公司直接增發(fā)普通股的籌資成本

B.每張認(rèn)股權(quán)證的價值等于附認(rèn)股權(quán)證債券的發(fā)行價格減去純債券價值

C.附認(rèn)股權(quán)證債券可以吸引投資者購買票面利率低于市場利率的長期債券

D.認(rèn)股權(quán)證在認(rèn)購股份時會給公司帶來新的權(quán)益資本，行權(quán)后股價不會被稀釋

47.下列關(guān)于固定成本的說法，正確的有（）

A.固定成本是指在特定的產(chǎn)量范圍內(nèi)不受產(chǎn)量變動影響，一定期間的總額能保持不變的成本

B.固定成本的穩(wěn)定性是針對其單位額而言的

C.不能通過當(dāng)前的管理決策行動加以改變的固定成本，稱為約束性固定成本

D.從某種意義上看，不是產(chǎn)量決定酌量性固定成本，反而是酌量性固定成本影響產(chǎn)量

48.企業(yè)在確定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格時有多種選擇，下列有關(guān)內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格的表述正確的有()。

A.只有在最終產(chǎn)品市場穩(wěn)定的情況下，才適合采用變動成本加固定費轉(zhuǎn)移價格作為企業(yè)兩個部門(投資中心)之間的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格

B.在制定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格時，如果中間產(chǎn)品存在完全競爭市場，理想的轉(zhuǎn)移價格是市場價格減去對外銷售費用

C.只要制定出合理的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格，就可以將企業(yè)大多數(shù)生產(chǎn)半成品或提供勞務(wù)的成本中心改造成自然利潤中心

D.以市場價格作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格，并不是直接按市場價格結(jié)算

49.下列有關(guān)短期預(yù)算的說法中，正確的有（）。A.資本支出預(yù)算屬于財務(wù)預(yù)算

B..因為制造費用的發(fā)生與生產(chǎn)有關(guān)，所以制造費用預(yù)算的編制要以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)

C.定期預(yù)算法預(yù)算期始終保持在一定時間跨度

D.管理費用預(yù)算一般以過去的實際開支為基礎(chǔ)，按預(yù)算期的可預(yù)見變化來調(diào)整

50.采用資本資產(chǎn)定價模型估計普通股資本成本時，關(guān)于貝塔值的估計，表述正確的有（）

A.公司風(fēng)險特征無重大變化時應(yīng)采用更長的預(yù)測期長度

B.公司風(fēng)險特征有重大變化時應(yīng)該采用變化后的年份作為預(yù)測期長度

C.收益計量間隔期的確定采用每周或每月的收益數(shù)據(jù)

D.公司資本結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，可以采用歷史貝塔值估計股權(quán)資本成本

51.下列有關(guān)計算營業(yè)現(xiàn)金毛流量的說法中，正確的有（）

A.營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝稅后經(jīng)營凈利潤＋折舊

B.營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝稅前經(jīng)營凈利潤＋折舊－所得稅

C.營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝營業(yè)收入×（1－所得稅稅率）－付現(xiàn)營業(yè)費用×（1－所得稅稅率）＋折舊×所得稅稅率

D.營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)營業(yè)費用－所得稅

52.下列各項中，屬于影響資本結(jié)構(gòu)的外部因素的有（）

A.資本市場B.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)C.盈利能力D.利率

53.某公司發(fā)行面值為1000元的5年期債券，債券票面利率為10％，半年付息一次，發(fā)行后在二級市場上流通，假設(shè)必要投資報酬率為10％并保持不變，下列關(guān)于該債券的說法中，不正確的有（）。

A.債券溢價發(fā)行，發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價值等于債券面值

B.債券折價發(fā)行，發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價值等于債券面值

C.債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價值一直等于票面價值

D.債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價值在兩個付息日之間呈周期性波動

54.某企業(yè)采用隨機(jī)模式控制現(xiàn)金的持有量。下列事項中，能夠使最優(yōu)現(xiàn)金返回線上升的有（）。(2011年)

A.有價證券的收益率提高

B.管理人員對風(fēng)險的偏好程度提高

C.企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要量提高

D.企業(yè)每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差增加

55.

第27題

下列屬于有關(guān)融資優(yōu)序理論表述正確的有（）。

56.在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，下列措施中會導(dǎo)致總杠桿系數(shù)降低的有（）。

A.增加產(chǎn)品銷量

B.提高產(chǎn)品單價

C.提高資產(chǎn)負(fù)債率

D.節(jié)約固定成本支出

57.對于每半年付息一次的債券來說，若票面利率為10％，下列說法中正確的有()。

A.有效年利率為10．25％B.報價利率為l0％C.計息期利率為5％D.計息期利率為5．125％

58.

第

34

題

某公司當(dāng)年的經(jīng)營利潤很多，卻不能償還到期債務(wù)。為查清其原因，應(yīng)檢查的財務(wù)比率包括（）。

A.資產(chǎn)負(fù)債率B.流動比率C.存貨周轉(zhuǎn)率D.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

59.股票A的報酬率的預(yù)期值為10%，標(biāo)準(zhǔn)差為25%，貝他系數(shù)為1.25，股票B的報酬率的預(yù)期值為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%，貝他系數(shù)為1.5，則有關(guān)股票A和股票B風(fēng)險的說法正確的有()。

A.股票A的系統(tǒng)性風(fēng)險比股票B的系統(tǒng)性風(fēng)險大

B.股票A的系統(tǒng)性風(fēng)險比股票B的系統(tǒng)性風(fēng)險小

C.股票A的總風(fēng)險比股票B的總風(fēng)險大

D.股票A的總風(fēng)險比股票B的總風(fēng)險小

60.假設(shè)看跌期權(quán)的執(zhí)行價格與股票購入價格相等，則下列關(guān)于保護(hù)性看跌期權(quán)的表述中，正確的有（）

A.保護(hù)性看跌期權(quán)就是股票加空頭看跌期權(quán)組合

B.保護(hù)性看跌期權(quán)的最低凈收入為執(zhí)行價格，最大凈損失為期權(quán)價格

C.當(dāng)股價大于執(zhí)行價格時，保護(hù)性看跌期權(quán)的凈收入為執(zhí)行價格，凈損益為期權(quán)價格

D.當(dāng)股價小于執(zhí)行價格時，保護(hù)性看跌期權(quán)的凈收入為執(zhí)行價格，凈損失為期權(quán)價格

61.C公司生產(chǎn)中使用的甲標(biāo)準(zhǔn)件，全年共需耗用9000件，該標(biāo)準(zhǔn)件通過自制方式取得。其日產(chǎn)量50件，單位生產(chǎn)成本50元；每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本200元，固定生產(chǎn)冶備成本每年10000元；儲存變動成本每件5元，固定儲存成本每年20000元。假設(shè)一年按360天計算，下列各項中，正確的有（）。

A．經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)批量為1200件

B．經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)批次為每年12次

C．經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)批量占用資金為30000元

D．與經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)批量相關(guān)的總成本是3000元

62.

第

17

題

存在訂貨提前期的情況下，有關(guān)計算存貨最佳持有量模型的正確的說法是（）。

A.此模型根據(jù)交貨時間和存貨的日平均消耗量即可確定再訂貨點

B.此模型假設(shè)存貨是集中到貨，而不是陸續(xù)到貨

C.此模型計算的最佳經(jīng)濟(jì)訂貨量大于基本存貨模型計算的最佳經(jīng)濟(jì)訂貨量數(shù)額

D.此模型也可用于進(jìn)行自制和外購的選擇決策

63.下列屬于酌量性固定成本的有（）。

A.科研開發(fā)費B.固定資產(chǎn)折舊C.職工培訓(xùn)費D.財產(chǎn)保險

64.下列可能會使企業(yè)邊際貢獻(xiàn)率降低的有（）

A.提高單位變動成本B.提高銷量C.等額提高單價和單位變動成本D.提高單價

65.下列各項中，屬于影響股票的貝塔系數(shù)的因素有（）。

A.該股票與整個股票市場的相關(guān)性B.股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差C.整個市場的標(biāo)準(zhǔn)差D.該股票的非系統(tǒng)風(fēng)險

66.某公司無優(yōu)先股，2012年12月31日普通股每股市價48元，股東權(quán)益為4120萬元；2012年銷售收入3225萬元，凈利潤為2598萬元；2011年12月31日流通在外普通股股數(shù)為2000萬股，2012年4月1日增發(fā)240萬股，2012年10月31日回購90萬股，則下列說法正確的有()。

A.2012年末流通在外普通股股數(shù)為2150萬股

B.2012年市盈率為40

C.2012年市凈率為25

D.2012年市銷率為26．85

67.在下列各項中，可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計算出確切結(jié)果的項目有()。

A.償債基金B(yǎng).先付年金終值C.永續(xù)年金現(xiàn)值D.永續(xù)年金終值

68.

第

32

題

企業(yè)在采用吸收直接投資方式籌集資金時，投資者的出資方式可以有（）。

A.現(xiàn)金出資B.實物出資C.Z業(yè)產(chǎn)權(quán)出資D.土地使用權(quán)出資

69.公司實施剩余股利政策，意味著（）

A.公司接受了股利無關(guān)理論

B.公司可以保持理想的資本結(jié)構(gòu)

C.公司統(tǒng)籌考慮了資本預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)和股利政策等財務(wù)基本問題

D.兼顧了各類股東、債權(quán)入的利益

70.

第

13

題

要想實現(xiàn)超常增長，需要解決超過部分的資金需求問題，可以采取的方法包括（）。

A.增發(fā)新股

B.在資產(chǎn)不變的情況下，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

C.在凈利潤不變的情況下，降低股利支付率

D.在資產(chǎn)不變的情況下，提高資產(chǎn)負(fù)債率

三、計算分析題(10題)71.某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：

(1)從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬，連續(xù)支付10次，共200萬元；

(2)從第5年開始，每年年末支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元；

假設(shè)該公司的資本成本(即最低報酬率)為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個方案?

72.

第

29

題

某企業(yè)購入國債2500手，每手面值1000元，買入價格1008元，該國債期限為5年，年利率為6.5%（單利），則到期企業(yè)可獲得本利和共為多少元？

73.某公司今年每股收入30元，每股凈利6元，每股經(jīng)營營運資本10元，每股凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資4元，每股折舊和攤銷1．82元。目前的資本結(jié)構(gòu)中的負(fù)債率(凈負(fù)債占投資資本的比率)為40%，今后可以保持此資本結(jié)構(gòu)不變。

預(yù)計第1～5年的每股收入增長率均為10%。該公司的每股凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資、每股折舊和攤銷、每股凈利隨著每股收入同比側(cè)增長，每股經(jīng)營營運資本占每股收入的20%(該比率可以持續(xù)保持5年)。第6年及以后每股股權(quán)現(xiàn)金流量將會保持5%的固定增長速度。

預(yù)計該公司股票的β值為1．5，已知短期國債的利率為3%，市場組合的風(fēng)險收益率為6%。要求：

(1)計算該公司股票的每股價值。

(2)如果該公司股票目前的價格為50元，請判斷被市場高估了還是低估了。

74.

第

47

題

A公司產(chǎn)銷量和資金變化情況如下表所示。

年度產(chǎn)量x（Zi-件）資金占用量y（萬元）20026．O50020035.547520045．O45020056.552020067．O550假設(shè)2007年預(yù)計產(chǎn)量為lO萬件，試用回歸直線法預(yù)測2007年的資金需要量。

75.G公司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事商品批發(fā)業(yè)務(wù)，該公司2012年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)如下：

公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為55萬股，每股市價為20元。

要求：

(1)編制2013年預(yù)計管理用利潤表和預(yù)計管理用資產(chǎn)負(fù)債表。

有關(guān)預(yù)計報表編制的數(shù)據(jù)條件如下：①2013年的銷售增長率為10%。

②利潤表各項目：營業(yè)成本、銷售和管理費用、折舊與銷售收入的比保持與2012年一致，長期資產(chǎn)的年攤銷保持與2012年一致；金融負(fù)債利息率保持與2012年一致；營業(yè)外支出、營業(yè)外收入、投資收益項目金額為零；所得稅稅率預(yù)計不變(25%)；企業(yè)采取剩余股利政策。

③資產(chǎn)負(fù)債表項目：流動資產(chǎn)各項目與銷售收入的增長率相同；固定資產(chǎn)凈值占銷售收入的比保持與2012年一致；其他長期資產(chǎn)項目除攤銷外沒有其他業(yè)務(wù)；流動負(fù)債各項目(短期

借款除外)與銷售收入的增長率相同；短期借款及長期借款占凈投資資本的比重與2012年保持一致。假設(shè)公司不保留額外金融資產(chǎn)，請將答題結(jié)果填入給定的預(yù)計管理用利潤表和預(yù)計管理用資產(chǎn)負(fù)債表中。

④當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)即為目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，財務(wù)費用全部為利息費用。

(2)計算該企業(yè)2013年的預(yù)計實體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量和債務(wù)現(xiàn)金流量。

76.第

3

題

甲公司采用標(biāo)準(zhǔn)成本制度核算產(chǎn)品成本，期末采用“結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法”處理成本差異。原材料在生產(chǎn)開始時一次投入，其他成本費用陸續(xù)發(fā)生。在產(chǎn)品成本按照約當(dāng)產(chǎn)量法計算，約當(dāng)產(chǎn)量系數(shù)為0.5。

月初結(jié)存原材料20000千克；本月購入原材料32000千克，其實際成本為20000元；本月生產(chǎn)領(lǐng)用原材料48000千克。

本月消耗實際工時1500小時，實際工資額為12600元。變動制造費用實際發(fā)生額為6450元，固定制造費用為1020元。

本月月初在產(chǎn)品數(shù)量為60件，本月投產(chǎn)數(shù)量為250件，本月完工入庫數(shù)量為200件，本月銷售100件（期初產(chǎn)成品數(shù)量為零）。甲公司對該產(chǎn)品的產(chǎn)能為1520小時/月。

產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本資料如下表所示：產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本成本項目標(biāo)準(zhǔn)單價標(biāo)準(zhǔn)消耗量標(biāo)準(zhǔn)成本直接材料0.6元/千克200千克/件120元直接人工8元/小時5小時/件40元變動制造費用4元/小時5小時/件20元固定制造費用1元/小時5小時/件5元單位標(biāo)準(zhǔn)成本185元要求：

（1）計算變動成本項目的成本差異。

（2）計算固定成本項目的成本差異（采用三因素法）。

（3）分別計算期末在產(chǎn)品和期末產(chǎn)成品的標(biāo)準(zhǔn)成本。

77.第

29

題

某公司下設(shè)A、B兩個投資中心。目前A投資中心的部門資產(chǎn)為2000萬元，投資報酬率為15%；B投資中心的投資報酬率14%，剩余收益為200萬元。設(shè)該公司平均資金成本為10%.

要求：

（1）計算A投資中心的剩余收益。

（2）計算B投資中心的部門資產(chǎn)。

（3）說明以投資報酬率和剩余收益作為投資中心業(yè)績評價指標(biāo)的優(yōu)缺點。

78.A公司目前的股價為20元，市場上有以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)交易．看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為22元，期權(quán)價格均為3元，一年后到期。甲投資者采取的是保護(hù)性看跌期權(quán)策略，乙投資者采取的是拋補(bǔ)性看漲期權(quán)策略，丙投資者采取的是多頭對敲策略，丁投資者采取空頭對敲期權(quán)策略。預(yù)計到期時股票市場價格的變動情況如下：要求：(1)回答甲投資者的期權(quán)策略如何構(gòu)建?計算該投資組合的期望收益。(2)回答乙投資者的期權(quán)策略如何構(gòu)建?計算該投資組合的期望收益。(3)回答丙投資者的期權(quán)策略如何構(gòu)建?計算該投資組合的期望收益。(4)回答丁投資者的期權(quán)策略如何構(gòu)建?計算該投資組合的期望收益。

79.東方公司正在開董事會，研究收購方案。計劃收購A、B、C三家公司，請您給估計一下這三家公司的市場價值。有關(guān)資料如下：

(1)A公司去年年底的投資資本總額為5000萬元，去年年底的金融負(fù)債為2000萬元，金融資產(chǎn)為800萬元。預(yù)計按照今年年初的股東權(quán)益計算的權(quán)益凈利率為15%，按照今年年初的凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈負(fù)債、股東權(quán)益計算的杠桿貢獻(xiàn)率為5%；今年年底的投資資本總額為5200萬元。A公司從明年開始，實體現(xiàn)金流量的增長率可以長期穩(wěn)定在6%。A公司的加權(quán)平均資本成本為10%。

(2)B公司去年年底的資產(chǎn)負(fù)債表中的流動資產(chǎn)項目具體如下：貨幣資金100萬元(B公司歷史平均的貨幣資金/銷售收入為2%，去年的銷售收入為4000萬元)、應(yīng)收票據(jù)(帶息)400萬元，應(yīng)收賬款1400萬元，預(yù)付賬款20萬元，應(yīng)收股利50萬元(其中有20%是屬于短期權(quán)益投資形成的)，其他應(yīng)收款25萬元，存貨140萬元，一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)30萬元，交易性金融資產(chǎn)150萬元，應(yīng)收利息12萬元，其他流動資產(chǎn)5萬元。

流動負(fù)債項目具體如下：短期借款45萬元，交易性金融負(fù)債10萬元，應(yīng)付票據(jù)(帶息)4萬元，應(yīng)付賬款109萬元，預(yù)收賬款8萬元，應(yīng)付職工薪酬15萬元，應(yīng)交稅費3萬元，應(yīng)付利息5萬元，應(yīng)付股利60萬元(不存在優(yōu)先股股利)，其他應(yīng)付款18萬元，預(yù)計負(fù)債6萬元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債16萬元，其他流動負(fù)債1萬元。

預(yù)計今年經(jīng)營性流動資產(chǎn)的增長率為25%，經(jīng)營性流動負(fù)債的增長率為60%，經(jīng)營性長期負(fù)債增加100萬元，經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加150萬元，凈負(fù)債增加23萬元，凈利潤為540萬元。B公司從明年開始，股權(quán)現(xiàn)金流量的增長率可以長期穩(wěn)定在5%。B公司的權(quán)益資本成本為20%。(3)C公司是一家擁有大量資產(chǎn)并且凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)，去年的銷售收入為7800萬元，凈利潤為500萬元，年初的普通股股數(shù)為200萬股(均屬于流通股)，去年8月1日增發(fā)了240萬股普通股(全部是流通股)，年末的股東權(quán)益為4530萬元，年末時應(yīng)付優(yōu)先股股利為50萬元(C公司的優(yōu)先股為10萬股，清算價值為每股8元)。預(yù)計C公司每股凈利的年增長率均為10%，股東權(quán)益凈利率(按照期末普通股股東權(quán)益計算)和銷售凈利率保持不變。與C公司具有可比性的企業(yè)有三家，具體資料如下表所示：實際市盈率預(yù)期增長率實際市凈率預(yù)期權(quán)益凈利率實際收入乘數(shù)預(yù)期銷售凈利率田128%2.512.5%147%乙156%2.08%128%丙1810%3.012%155%要求：

(1)按照實體現(xiàn)金流量法估計A公司在今年年初的股權(quán)價值。

(2)按照股權(quán)現(xiàn)金流量法估計B公司在今年年初的股權(quán)價值。

(3)計算C公司去年的每股收益、每股收入、每股凈資產(chǎn)(分子如果是時點指標(biāo)，則用年末數(shù))。

(4)計算C公司的權(quán)益凈利率和銷售凈利率。

(5)按照股價平均法，選擇合適的模型估計C公司在今年年初的股權(quán)價值。

80.

第

34

題

某公司2007年度息稅前盈余為500萬元，資金全部由普通股資本組成，所得稅率為25%。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不合理，準(zhǔn)備用發(fā)行債券購回部分股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)過咨詢調(diào)查，目前的債券利率（平價發(fā)行，分期付息，不考慮手續(xù)費）和權(quán)益資本的成本情況如表所示：

債券的市場價值（萬元）債券稅后資本成本權(quán)益資本成本200

4003.75%

4.5%15%

16%

要求：

（1）假定債券的市場價值等于其面值，分別計算各種資本結(jié)構(gòu)時公司的市場價值（精確到整數(shù)位），從而確定最佳資本結(jié)構(gòu)（假設(shè)資本結(jié)構(gòu)的改變不會影響息稅前盈余，并符合股票市場價值公式的條件）以及最佳資本結(jié)構(gòu)時的加權(quán)平均資本成本。

（2）假設(shè)該公司采用的是剩余股利政策，以上述最佳資本結(jié)構(gòu)為目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，2009年需要增加投資資本600萬元，判斷2008年是否能分配股利?如果能分配股利，計算股利數(shù)額。

（3）如果2008年不能分配股利，則需要增發(fā)普通股，假設(shè)普通股發(fā)行價格為10元，資費率為5%，預(yù)計股利固定增長率為4%，預(yù)計第一年的股利為1.5元，計算新發(fā)行的普通股的資本成本。

四、綜合題(5題)81.已知甲公司上年的銷售收入為60000萬元，稅前經(jīng)營利潤為3500萬元，利息費用為600萬元，平均所得稅稅率為32％，上年末的其他有關(guān)資料如下（單位：萬元）：

要求

（1）計算上年的稅后經(jīng)營凈利潤、稅后利息、稅后經(jīng)營凈利率

（2）計算上年的稅后凈利潤

（3）計算上年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)和凈負(fù)債

（4）計算上年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、稅后利息率、凈財務(wù)杠桿、經(jīng)營差異率、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率（資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)用年末數(shù)）

（5）如果本年凈財務(wù)杠桿不能提高了，請指出提高權(quán)益凈利率和杠桿貢獻(xiàn)率的有效途徑

（6）在不改變經(jīng)營差異率的情況下，本年想通過增加借款的方法提高權(quán)益凈利率，請您分析一下是否可行

（7）假設(shè)本年預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率會比上年下降10個百分點，打算增加借款100萬元（其中有80％投資于資本市場），不想減少股東報酬，計算借款的利息率的上限

（8）在第（7）問中，假設(shè)借款的利息率為6％，計算增加借款可以增加的凈利潤。

82.第

21

題

F公司是一個服裝生產(chǎn)企業(yè)，常年大批量生產(chǎn)甲、乙兩種工作服。產(chǎn)品生產(chǎn)過程劃分為裁剪、縫紉兩個步驟，相應(yīng)設(shè)置裁剪、縫紉兩個車間。裁剪車間為縫紉車間提供半成品，經(jīng)縫紉車間加工最終形成產(chǎn)成品。甲、乙兩種產(chǎn)品耗用主要材料（布料）相同，且在生產(chǎn)開始時一次投入。所耗輔助材料（縫紉線和扣子等）由于金額較小，不單獨核算材料成本，而直接計入制造費用。

F公司采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計算產(chǎn)品成本。實際發(fā)生生產(chǎn)費用在各種產(chǎn)品之間的分配方法是：材料費用按定額材料費用比例分配；生產(chǎn)工人薪酬和制造費用按實際生產(chǎn)工時分配。月末完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間生產(chǎn)費用的分配方法是：材料費用按定額材料費用比例分配；生產(chǎn)工人薪酬和制造費用按定額工時比例分配。F公司8月份有關(guān)成本計算資料如下：

（1）甲、乙兩種產(chǎn)品定額資料：

甲產(chǎn)品定額資料生產(chǎn)車間單件產(chǎn)成品定額本月（8月份投入）材料費用（元）工時（小時）材料費用（元）工時（小時）裁剪車間601.01500001500縫紉車間2.04000合計603.01500005500乙產(chǎn)品定額資料生產(chǎn)車間單件產(chǎn)成品定額本月（8月份投入）材料費用（元）工時（小時）材料費用（元）工時（小時）裁剪車間800.5100000500縫紉車間1.52500合計802.01000003000（2）8月份甲產(chǎn)品實際完工入庫產(chǎn)成品2000套。

（3）8月份裁剪車間、縫紉車間實際發(fā)生的原材料費用、生產(chǎn)工時數(shù)量以及生產(chǎn)工人薪酬、制造費用如下：

8月份裁剪車間實際耗用生產(chǎn)工時和生產(chǎn)費用產(chǎn)品名稱材料費用（元）生產(chǎn)工時（小時）生產(chǎn)工人薪酬（元）制造費用（元）甲產(chǎn)品1600乙產(chǎn)品800合計2800002400300001200008月份縫紉車間實際耗用生產(chǎn)工時和生產(chǎn)費用產(chǎn)品名稱材料費用（元）生產(chǎn)工時（小時）生產(chǎn)工人薪酬（元）制造費用（元）甲產(chǎn)品4200乙產(chǎn)品2800合計7000140000350000（4）裁剪車間和縫紉車間甲產(chǎn)品的期初在產(chǎn)品成本如下：項目車間直接材料（元）定額工時（小時）直接人工（元）制造費用（元）合計（元）月初在產(chǎn)品成本裁剪車間300003000020001850060000108500縫紉車間80072001560022800要求：

（1）將裁剪車間和縫紉車間8月份實際發(fā)生的材料費用、生產(chǎn)工人薪酬和制造費用在甲、乙兩種產(chǎn)品之間分配。

（2）編制裁剪車間和縫紉車間的甲產(chǎn)品成本計算單，結(jié)果填入答題卷第8頁給定的“甲產(chǎn)品成本計算單”中。

（3）編制甲產(chǎn)品的成本匯總計算表，結(jié)果填入答題卷第9頁給定的“甲產(chǎn)品成本匯總計算表”中。

83.

第

36

題

A公司2007年度財務(wù)報表主要數(shù)據(jù)如下（單位：萬元）：

收入2000稅后利潤200股利80留存收益120負(fù)債2000股東權(quán)益（200萬股，每股面值1元）2000負(fù)債及所有者權(quán)益總計4000

要求：

請分別回答下列互不相關(guān)的問題：

（1）計算該公司的可持續(xù)增長率。

（2）假設(shè)該公司2008年度計劃銷售增長率是l0%。公司擬通過提高資產(chǎn)負(fù)債率來解決資金不足問題。計算資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到多少時可以滿足銷售增長所需資金。假設(shè)其他財務(wù)比率不變，銷售不受市場限制，銷售凈利率涵蓋了負(fù)債的利息，并且公司不打算發(fā)行新的股份。

（3）該公司經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比為40%，經(jīng)營負(fù)債銷售百分比為20%，不存在可動用金融資產(chǎn)，銷售凈利率和收益留存率不變，如果2008年的銷售收入為3000萬元，則2008年需要對外籌集的資金為多少？

（4）假設(shè)公司需增加資金200萬元，有兩種籌集方式：全部通過增加借款取得，或者全部通過增發(fā)股份取得。如果通過借款補(bǔ)充資金，由于資產(chǎn)負(fù)債率提高，新增借款的利息率為6．5%，而2007年負(fù)債的平均利息率是5%；如果通過增發(fā)股份補(bǔ)充資金，預(yù)計發(fā)行價格為l0元/l投。假設(shè)公司的所得稅率為20%，固定的成本和費用（包括管理費用和營業(yè)費用）可以維持在2007年125萬元/年的水平，變動成本率也可以維持2007年的水平，請計算兩種籌資方式的每股收益無差別點（銷售額）。（結(jié)果保留整數(shù)）

84.假設(shè)本年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)提高到4，其他的財務(wù)比率不變，不增發(fā)新股和回購股票，計算本年的實際增長率和可持續(xù)增長率，比較本年的實際增長率、上年的可持續(xù)增長率和本年的可持續(xù)增長率的大小

85.東方公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，上年度的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表如下所示：

資產(chǎn)負(fù)債表

單位：萬元

資產(chǎn)金額負(fù)債和股東權(quán)益金額貨幣資金95短期借款300交易性金融資產(chǎn)5應(yīng)付賬款535應(yīng)收賬款400應(yīng)付職工薪酬25存貨450應(yīng)付利息15其他流動資產(chǎn)50流動負(fù)債合計875流動資產(chǎn)合計1000長期借款600可供出售金融資產(chǎn)10長期應(yīng)付款425固定資產(chǎn)1900非流動負(fù)債合計1025其他非流動資產(chǎn)90負(fù)債合計1900非流動資產(chǎn)合計2000股本500未分配利潤600股東權(quán)益合計1100資產(chǎn)總計3000負(fù)債和股東權(quán)益總計3000利潤表

單位：萬元

項目金額一、營業(yè)收入4500減：營業(yè)成本2250銷售及管理費用1800財務(wù)費用72資產(chǎn)減值損失12加：公允價值變動收益-5二、營業(yè)利潤361加：營業(yè)外收入8減：營業(yè)外支出6三、利潤總額363減：所得稅費用(稅率25%)90.75四、凈利潤272.25東方公司沒有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為500萬股，今年年初的每股價格為20元。公司的貨幣資金全部是經(jīng)營活動必需的資金，長期應(yīng)付款是經(jīng)營活動引起的長期應(yīng)付款；利潤表中的資產(chǎn)減值損失是經(jīng)營資產(chǎn)減值帶來的損失，公允價值變動收益屬于交易性金融資產(chǎn)公允價值變動產(chǎn)生的收益。東方公司管理層擬用改進(jìn)的財務(wù)分析體系評價公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成

果，并收集了以下財務(wù)比率的行業(yè)平均數(shù)據(jù)：

財務(wù)比率行業(yè)平均數(shù)據(jù)凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率16.60%稅后利息率6.30%經(jīng)營差異率10.30%凈財務(wù)杠桿0.5236杠桿貢獻(xiàn)率5.39%權(quán)益凈利率21.99%為進(jìn)行本年度財務(wù)預(yù)測，東方公司對上年財務(wù)報表進(jìn)行了修正，并將修正后結(jié)果作為基期數(shù)據(jù)。東方公司今年的預(yù)計銷售增長率為8%，經(jīng)營營運資本、凈經(jīng)營長期資產(chǎn)、稅后經(jīng)營凈利潤占銷售收入的百分比與上年修正后的基期數(shù)據(jù)相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的資本結(jié)構(gòu)(凈負(fù)債/凈經(jīng)營資產(chǎn))作為今年的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。公司今年不打算增發(fā)新股，稅前借款利率預(yù)計為8%，假定公司年末凈負(fù)債代表全年凈負(fù)債水平，利息費用根據(jù)年末凈負(fù)債和預(yù)計借款利率計算。東方公司適用的所得稅稅率為25%。加權(quán)平均資本成本為10%。

要求：

(1)計算東方公司上年度的凈經(jīng)營資產(chǎn)(年末數(shù))、凈負(fù)債(年末數(shù))、稅后經(jīng)營凈利潤和稅后利息費用。

(2)計算東方公司上年度的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、經(jīng)營差異率、凈財務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率，分析其權(quán)益凈利率高于或低于行業(yè)平均水平的原因。

(3)填寫下表的數(shù)據(jù)，并在表中列出必要的計算過程(單位：萬元)。

年份上年(修正后基期數(shù)據(jù))利潤表項目(年度)營業(yè)收入稅后經(jīng)營凈利潤減：稅后利息費用凈利潤合計資產(chǎn)負(fù)債表項目(年末)經(jīng)營營運資本凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)凈經(jīng)營資產(chǎn)合計凈負(fù)債股本500未分配利潤600股東權(quán)益合計1100(4)預(yù)計東方公司本年度的實體現(xiàn)金流量、債務(wù)現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量。

(5)如果東方公司本年及以后年度每年的現(xiàn)金流量保持8%的穩(wěn)定增長，企業(yè)的資本成本為10%，凈負(fù)債的市場價值按賬面價值計算，計算其每股股權(quán)價值，并判斷本年年初的股價被高估還是被低估。

參考答案

1.D【答案】D

【解析】到期收益率是指購進(jìn)債券后，一直持有該債券至到期日可獲得的收益率。平價購入的債券，其到期收益率等于票面利率。

2.A二叉樹期權(quán)定價模型中假設(shè)市場投資沒有交易成本。

3.A解析：本題中，合同分別約定租金、利息和手續(xù)費，此時，租金僅指租賃資產(chǎn)的購置成本，利息和手續(xù)費用于補(bǔ)償出租人的營業(yè)成本，如果還有剩余則成為利潤。

4.B利息=900×8％-900×15％×2％=72-2．7=69．3(萬元)，實際借款額=900×(1-15％)=765(萬元)，所以有效年利率=69．3／765=9．06％。

5.D長期預(yù)算包括長期銷售預(yù)算和資本支出預(yù)算，有時還包括長期資金籌措預(yù)算和研究與開發(fā)預(yù)算；短期預(yù)算是指年度預(yù)算，或者時間更短的季度或月度預(yù)算，如直接材料預(yù)算、現(xiàn)金預(yù)算等。

6.D股權(quán)成本＝無風(fēng)險利率＋風(fēng)險收益率＝2%＋1.5×（6%－2%）＝8%

股利支付率＝1－利潤留存率＝1－40%＝60%

內(nèi)在市銷率＝（預(yù)期營業(yè)凈利率×股利支付率）/（股權(quán)成本－增長率）＝（10%×60%）/（8%－5%）＝2

綜上，本題應(yīng)選D。

本題如果要求本期市凈率，分子不要忘記乘以（1＋增長率）。

7.C估計市場風(fēng)險溢價時，為了使得數(shù)據(jù)計算更有代表性，應(yīng)該選擇較長的時間跨度，其中既包括經(jīng)濟(jì)繁榮時期，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時期。

8.A本題考查或有事項的基本特征。本題四個選項中，只有A的敘述有錯誤，或有事項是過去交易或事項形成的一種狀況。

9.C【解析】債券的價值=1000×3%×(P／A，2%，3)+1000×(P／F，2%，3)=30×2．8839+1000×0．9423=1028．82(元)。

10.A企業(yè)從某國有銀行取得3年期500萬元的貸款，增加了銀行存款(即增加了流動資產(chǎn))，會提高企業(yè)短期償債能力；企業(yè)向戰(zhàn)投資者進(jìn)行定向增發(fā)，流動資產(chǎn)可能增加或不變，所以不能降低企業(yè)短期償債能力；企業(yè)向股東發(fā)放股票股利不影響流動資產(chǎn)和流動負(fù)債，即不影響企業(yè)短期償債能力；企業(yè)采用分期付款方式購置一臺大型機(jī)械設(shè)備，終將引起銀行存款減少(即減少了流動資產(chǎn))，進(jìn)而降低企業(yè)短期償債能力。因此，選項A正確。

11.B解析：多種證券組合的有效集是一條曲線，是從最小方差組合點到最高預(yù)期報酬率組合點的那段曲線，也稱為有效邊界。

12.B

13.B若預(yù)測市場利率將上升，企業(yè)應(yīng)與銀行簽訂固定利率合同，這樣對企業(yè)有利。

14.C此題暫無解析

15.D【答案】D

【解析】項目特有風(fēng)險被公司資產(chǎn)多樣化分散1后剩余的公司風(fēng)險中，有一部分能被股東的資；產(chǎn)多樣化組合而分散掉，從而只剩下任何多樣、化組合都不能分散掉的系統(tǒng)風(fēng)險是項目的市場i風(fēng)險，所以項目的市場風(fēng)險要小于項目的特有；風(fēng)險，選項A錯誤；唯一影響股東預(yù)期收益的是項目的系統(tǒng)風(fēng)險，選項B錯誤；企業(yè)的整體；風(fēng)險會低于單個研究開發(fā)項臼的風(fēng)險，或者說單個研究開發(fā)項目并不一定會增加企業(yè)的整體風(fēng)險，因此項目的特有風(fēng)險小宜作為項目資本預(yù)算的風(fēng)險度量，選項c錯誤，選項D正確。

16.D內(nèi)部控制的基本要素包括：(1)內(nèi)部環(huán)境；(2)風(fēng)險評估；(3)控制措施；(4)信息與溝通；(5)監(jiān)督檢查。

17.C第一季度初產(chǎn)成品存貨=1000×20%=200(件)，第一季度末產(chǎn)成品存貨=1200×20%=240(件)，第一季度產(chǎn)量=1000+240-200=1040(件)。

18.AF=500×(F／A，10％，5)=3052．55(萬元)。注意：本題中第一次現(xiàn)金流入發(fā)生在第3年年初(與第2年年末是同一時點)，所以遞延期=2—1=1，或遞延期=3-2=1。遞延年金的終值與遞延期無關(guān)，與普通年金終值相同。

19.B選項c、D說反了。較高的現(xiàn)金股利滿足不了高邊際稅率階層的需要，而較少的現(xiàn)金股利又會引起低稅率階層的不滿。

20.D模擬分析是敏感分析和概率分布原理結(jié)合的產(chǎn)物，使用計算機(jī)輸入項目現(xiàn)金流量的基本變量，然后模擬項目運作的過程，最終得出項目凈現(xiàn)值的概率分布。采用模擬分析需要知道未來現(xiàn)金流量的連續(xù)分布概率。模擬分析法的主要局限性在于基本變量的概率信息難以取得。

21.C附帶認(rèn)股權(quán)證債券的稅前債務(wù)資本成本(即投資者要求的報酬率)必須處在等風(fēng)險普通債券的市場利率和普通股稅前資本成本之間，才能被發(fā)行公司和投資者同時接受，即發(fā)行附帶認(rèn)股權(quán)證債券的籌資方案才是可行的，選項A正確；發(fā)行附帶認(rèn)股權(quán)證債券是以潛在的股權(quán)稀釋為代價換取較低的利息，選項B正確；降低認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行價格會提高公司發(fā)行附帶認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本，選項C錯誤；公司在其價值被市場低估時，相對于直接增發(fā)股票，更傾向于發(fā)行附帶認(rèn)股權(quán)證債券，因為這樣會降低對每股收益的稀釋程度，選項D正確。

22.A股利分配前的凈資產(chǎn)總額=5×2000=10000(萬元)股利分配前的市凈率=20／5=4派發(fā)股利后的每股凈資產(chǎn)=18／4=4．5(元)股利分配后的凈資產(chǎn)總額=4．5×2000×(1+10％)=9900(萬元)由于派發(fā)股票股利股東權(quán)益總額不變，而只有現(xiàn)金股利引起股東權(quán)益總額減少，所以，股東權(quán)益總額減少數(shù)=10000-9900=100(萬元)，全部是由于派發(fā)現(xiàn)金股利引起的，派發(fā)的每股現(xiàn)金股利=100／[2000×(1+10％)]=0．0455(元)。

23.A

24.B看漲期權(quán)執(zhí)行時，其股票來自二級市場，而當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時，股票是新發(fā)股票，選項D錯誤；認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行會引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價?？礉q期權(quán)不存在稀釋問題，選項A、C錯誤。

25.A因為：銷售利潤率=安全邊際率×邊際貢獻(xiàn)率，安全邊際率=18%/(1-40%)=30%，由此可知盈虧臨界點作業(yè)率為：1-30%=70%。

26.B【答案】B

【解析】從理論上看，市場增加值就是一個公司增加或減少股東財富的累計總量，是從外部評價公司管理業(yè)績的最好方法，但是上市公司只能計算它的整體市場增加值，對于下屬部門和單位無法計算其市場增加值，因此市場增加值不能用于內(nèi)部業(yè)績評價。

27.B選項A不符合題意，品種法適用于大批、大量單步驟生產(chǎn)的企業(yè)。顯然，汽車修理企業(yè)不會出現(xiàn)大批、大量出同一問題的汽車；

選項B符合題意，汽車修理企業(yè)一般屬于小批單件生產(chǎn)，所以適合采用分批計算產(chǎn)品成本；

選項C、D不符合題意，分步法適用于大批、大量、多步驟生產(chǎn)，而汽車修理企業(yè)很顯然不是這類企業(yè)。

綜上，本題應(yīng)選B。

28.DD【解析】根據(jù)題意可知，本題2009年實現(xiàn)了可持續(xù)增長，股東權(quán)益增長率=可持續(xù)增長率=10%，股東權(quán)益增加=2400×10%=240（萬元）=2009年收益留存，所以，2009的收益留存率=240/600×100%=40%，股利支付率=1-40%=60%。

29.C本期到期債務(wù)是指通常不能展期的，必須如數(shù)償還的到期長期債務(wù)和到期應(yīng)付票據(jù)。

30.A由于滿足可持續(xù)增長的假設(shè)條件，本年的可持續(xù)增長率等于上年的可持續(xù)增長率，本年的銷售增長率也等于上年的可持續(xù)增長率。

31.A投資中心的主要考核指標(biāo)是投資報酬率和剩余收益，補(bǔ)充的指標(biāo)是現(xiàn)金回收率和剩余現(xiàn)金流量。

綜上，本題應(yīng)選A。

32.D股票股利并不直接增加股東的財富，不導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，同時也并不因此而增加公司的財產(chǎn)，但會引起所有者權(quán)益各項目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。

33.C

34.D產(chǎn)品成本計算的分步法是按照產(chǎn)品的生產(chǎn)步驟計算產(chǎn)品成本的一種方法，它適用于大量大批的多步驟生產(chǎn)，如紡織、冶金、大量大批的機(jī)械制造企業(yè)。產(chǎn)品成本計算的分批法，是按照產(chǎn)品批別計算產(chǎn)品成本的一種方法，它主要適用于單件小批類型的生產(chǎn)，如造船業(yè)、重型機(jī)械制造業(yè)等；也可用于一般企業(yè)中的新產(chǎn)品試制或試驗的生產(chǎn)、在建工程及設(shè)備修理作業(yè)等。由此可知，選項A、B、C適用于分批法，其中選項C的汽車修理屬于設(shè)備修理。

35.D自行建造固定資產(chǎn)，按照建造過程中實際發(fā)生的全部支出作為原價記賬。企業(yè)為取得固定資產(chǎn)而發(fā)生的借款利息出支和有關(guān)費用，以及外幣借款的匯總差額，在固定資產(chǎn)交付使用前發(fā)生的，應(yīng)予資本化計入固定資產(chǎn)價值，在此之后發(fā)生的應(yīng)計入財務(wù)費用，由當(dāng)期損益負(fù)擔(dān)。該固定資產(chǎn)的入賬價值＝755800+4800+6200×17%+1000000×6%+304000＝1125654（元）。

36.B對于籌資人來說，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實成本。

37.C假設(shè)借入x萬元，則6月份支付的利息=(100+x)X1％，則：X一50一(100+x)×1％≥10，x≥61．62(萬元)，X為1萬元的整數(shù)倍可得，x最小值為62，即應(yīng)向銀行借款的最低金額為62萬元。

38.D選項D，共同年限法比較直觀，易于理解，但是預(yù)計現(xiàn)金流的工作很困難，而等額年金法應(yīng)用簡單，但不便于理解。

39.A盈虧臨界點銷售量＝固定成本/單位邊際貢獻(xiàn)＝36000/（30－12）＝2000（件）

盈虧臨界點作業(yè)率＝盈虧臨界點銷售量/實際銷售量＝2000/8000×100%＝25%。

綜上，本題應(yīng)選A。

40.Cσjk=rjkσjσk；由公式可看出若兩個投資項目的協(xié)方差小于零，則它們的相關(guān)系數(shù)也會小于零。

41.ABD利息稅盾＝利息×所得稅稅率，由于財務(wù)杠桿越高，表明利息越大，所以，選項A的說法正確；本題中，財務(wù)杠桿系數(shù)＝息稅前利潤／（息稅前利潤－利息），由此可知，選項Ｂ和Ｄ的說法正確；由于控制利息費用比控制固定成本容易，所以，選項Ｃ的說法不正確。

【點評】本題比較新穎。

42.BCD損益平衡租金指的是凈現(xiàn)值為零的稅前租金，所以，選項A不正確，選項B正確；對于承租人來說，損益平衡租金是可接受的最高租金額，對于出租人來說，損益平衡租金是可接受的最低租金額，所以，選項C、D正確。

43.BCD可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期內(nèi)逐期降低轉(zhuǎn)換比率，就意味著逐期提高轉(zhuǎn)換價格，逐漸提高了投資者的轉(zhuǎn)換成本，有利于促使投資人盡快進(jìn)行債券轉(zhuǎn)換。如果可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)換期內(nèi)的股價，可轉(zhuǎn)換債券的持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)時，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票，便會降低公司的股權(quán)籌資額。可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置贖回條款主要是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份，即所謂的加速條款；同時也能使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失；另一方面，公司提前贖回債券后就減少了公司每股收益被稀釋的可能性，即有利于保護(hù)原有股東的利益?？赊D(zhuǎn)換債券設(shè)置回售條款是為了保護(hù)債券投資者的利益，使投資者避免由于發(fā)行公司股票價格過低而可能遭受過大的投資損失，從而降低投資風(fēng)險，但可能會加大公司的財務(wù)風(fēng)險。

44.ABCD本題考點是系數(shù)之間的關(guān)系。

45.ABC制造費用一般為間接生產(chǎn)費用。

46.ABD認(rèn)股權(quán)證籌資的主要優(yōu)點是可以降低相應(yīng)債券的利率，認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行人主要是高速增長的小公司，這些公司有較高的風(fēng)險，直接發(fā)行債券需要較高的票面利率，所以附認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本低于公司直接發(fā)行債券的成本，而公司直接發(fā)行債券的成本是低于普通股籌資的成本的，所以選項A的說法錯誤；通常情況下每張債券會附送多張認(rèn)股權(quán)證所以每張認(rèn)股權(quán)證的價值等于附認(rèn)股權(quán)證債券發(fā)行價格減去純債券價值的差額再除以每張債券附送的認(rèn)股權(quán)證張數(shù)，所以選項B的說法錯誤：發(fā)行附有認(rèn)股權(quán)證的債券，是以潛在的股權(quán)稀釋為代價換取較低的利息，所以選項D的說法錯誤

47.CD選項A不正確，固定成本是指在特定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)不受業(yè)務(wù)量變動影響，一定期間的總額能保持相對穩(wěn)定的成本，例如：固定月工資、固定資產(chǎn)折舊費等；

選項B不正確，固定成本的穩(wěn)定性是針對成本總額而言的，如果從單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀緛砜?，產(chǎn)量增加時，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀緦p少，反之，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀緦黾樱?/p>

選項C正確，

選項D正確，酌量性固定成本比如廣告宣傳、技術(shù)改進(jìn)、開發(fā)新產(chǎn)品，都會擴(kuò)大產(chǎn)品銷路或提高工作效率，即酌量性固定成本影響產(chǎn)量。

綜上，本題應(yīng)選CD。

48.ABD選項C應(yīng)是可以改造為人為利潤中心，因為自然利潤中心必須是直接面對市場對外銷售產(chǎn)品而取得收入，所以選項C錯誤。

49.AD財務(wù)預(yù)算是關(guān)于資金籌措和使用的預(yù)算，包括短期的現(xiàn)金收支預(yù)算和信貸預(yù)算，以及長期的資本支出預(yù)算和長期資金籌措預(yù)算，所以選項A正確；制造費用通常分為變動制造費用和固定制造費用。變動制造費用與生產(chǎn)量直接相關(guān)，所以變動制造費用以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來編制。固定制造費用，通常與本期產(chǎn)量無關(guān)，需要按每期實際需要的支付額預(yù)計，所以選項B不正確；滾動預(yù)算不受會計年度制約，預(yù)算期始終保持在一定時間跨度的預(yù)算方法，選項C不正確。

50.ABC選項A、B正確，較長的期限可以提供較多的數(shù)據(jù)，得到的貝塔值更具代表性，但在這段時間里公司本身的風(fēng)險特征可能會發(fā)生變化。公司風(fēng)險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預(yù)測期長度；如果公司風(fēng)險特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測期長度；

選項C正確，使用每周或每月的報酬率能顯著降低股票報酬率的偏差，因此被廣泛使用；

選項D錯誤，采用歷史貝塔值估計資本成本時要求公司在經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿（即資本結(jié)構(gòu)）、收益周期性這三個方面沒有顯著變化。

綜上，本題應(yīng)選ABC。

51.ABCD稅后現(xiàn)金流量的計算方法有三種：

①直接法：

營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)營業(yè)費用－所得稅（選項D）

②間接法：

營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝稅前經(jīng)營凈利潤－所得稅＋折舊＝稅后經(jīng)營凈利潤－折舊（選項AB）

③根據(jù)所得稅對收入、費用和折舊的影響計算：

營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝營業(yè)收入×（1－所得稅稅率）－付現(xiàn)營業(yè)費用×（1－所得稅稅率）＋折舊×所得稅稅率（選項C）。

綜上，本題應(yīng)選ABCD。

考試中經(jīng)常會涉及營業(yè)現(xiàn)金毛流量的計算問題，尤其是在主觀題中。一定要熟練掌握營業(yè)現(xiàn)金毛流量的計算公式。

52.AD選項B、C不符合題意，影響資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)部因素主要包括營業(yè)收入、成長性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力、管理層偏好、財務(wù)靈活性以及股權(quán)結(jié)構(gòu)等；

選項A、D符合題意，影響資本結(jié)構(gòu)的外部因素主要包括稅率、利率、資本市場、行業(yè)特征等。

綜上，本題應(yīng)選AD。

53.ABC【正確答案】：ABC

【答案解析】：根據(jù)票面利率等于必要投資報酬率可知債券按面值發(fā)行，選項A、B的說法不正確；對于分期付息、到期一次還本的流通債券來說，如果折現(xiàn)率不變，發(fā)行后債券的價值在兩個付息日之間呈周期性波動，所以選項C的說法不正確，選項D的說法正確。

【該題針對“債券價值”知識點進(jìn)行考核】

54.CD現(xiàn)金返回線(R)的計算公式：R=有價證券的收益率提高會使現(xiàn)金返回線下降，選項A錯誤；管理人員對風(fēng)險的偏好程度提高，L會下降，則最優(yōu)現(xiàn)金返回線會下降，選項B錯誤。

55.ABC考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資，而僅將發(fā)行新股作為最后的選擇，這一觀點通常被稱為排序理論。

56.ABD

57.ABC對于一年內(nèi)付息多次的債券來說，給出的票面利率指的是報價利率，所以，該債券的報價利率為10％，有效年利率=(1+10％／2)2—1=10．25％，選項A、B的說法正確；由于計息期利率一報價利率／一年內(nèi)付息的次數(shù)，所以，本題中計息期利率=10％／2=5％，即選項C的說法正確，選項D的說法不正確。

58.BCD不能償還到期債務(wù)，說明其短期償債能力弱，應(yīng)檢查短期償債能力指標(biāo)以及影響短期償債能力指標(biāo)的因素，B屬于短期償債能力指標(biāo)，C、D屬于反映流動資產(chǎn)變現(xiàn)質(zhì)量的指標(biāo)，會影響短期償債能力。資產(chǎn)負(fù)債率屬于長期償債能力指標(biāo)，不屬于考察范圍。

59.BC解析：本題的主要考核點是風(fēng)險的計量。

貝他值測度系統(tǒng)風(fēng)險，而標(biāo)準(zhǔn)差或變化系數(shù)測度總風(fēng)險。因此，由于股票A的貝他系數(shù)小于股票B的貝他系數(shù)，所以，股票A的系統(tǒng)性風(fēng)險比股票B的系統(tǒng)性風(fēng)險小。又由于股票A的報酬率的預(yù)期值與股票B的報酬率的預(yù)期值不相等，所以，不能直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差來判斷總風(fēng)險，應(yīng)根據(jù)變化系數(shù)來測度總風(fēng)險，股票A的變化系數(shù)＝25%/10%＝2.5，股票B的變化系數(shù)＝15%/12%＝1.25，股票A的變化系數(shù)大于股票B的變化系數(shù)，所以，股票A的總風(fēng)險比股票B的總風(fēng)險大。

60.BD選項A錯誤，股票加看跌期權(quán)組合，稱為保護(hù)性看跌期權(quán)。是指購買1份股票，同時購買該股票1份看跌期權(quán)；

選項B正確，保護(hù)性看跌期權(quán)的凈收入＝Max（執(zhí)行價格－股票市價，0）＋股票市價，則當(dāng)股票市價為零時，凈收入最大為執(zhí)行價格，此時，保護(hù)性看跌期權(quán)的凈損益＝保護(hù)性看跌期權(quán)的凈收入－股票購買價－期權(quán)價格＝執(zhí)行價格－股票購買價－期權(quán)價格，當(dāng)執(zhí)行價格與股票購買價相等時，最大凈損失為期權(quán)價格；

選項C錯誤，當(dāng)股價大于執(zhí)行價格時，保護(hù)性看跌期權(quán)凈收入＝Max（執(zhí)行價格－股票市價，0）＋股票市價＝股票市價，凈損益＝股票市價－股票購買價格－期權(quán)價格；

選項D正確，當(dāng)股價小于執(zhí)行價格時，保護(hù)性看跌期權(quán)凈收入＝Max（執(zhí)行價格－股票市價，0）＋股票市價＝執(zhí)行價格－股票市價＋股票市價＝執(zhí)行價格，因為看跌期權(quán)的執(zhí)行價格與股票購入價格相等，則，保護(hù)性看跌期權(quán)的凈損益＝保護(hù)性看跌期權(quán)的凈收入－股票購買價－期權(quán)價格＝執(zhí)行價格－股票購買價－期權(quán)價格＝-期權(quán)價格，所以凈損失為期權(quán)價格。

綜上，本題應(yīng)選BD。

61.AD

62.AB存在訂貨提前期的情況下，存貨最佳持有量模型的計算假設(shè)存貨是集中到貨，而不是陸續(xù)到貨，根據(jù)交貨時間和存貨的日平均消耗量即可確定再訂貨點。

63.ACAC【解析】酌量性固定成本是為完成特定活動而支出的固定成本，其發(fā)生額是根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營方針由經(jīng)理人員決定的，如科研開發(fā)費、廣告費、職工培訓(xùn)費等。因此，該題正確答案為選項A、C，選項B、D屬于約束性固定成本。

64.AC邊際貢獻(xiàn)率＝邊際貢獻(xiàn)/單價＝（單價－單位變動成本）/單價

通過計算式可知，邊際貢獻(xiàn)率和單價成同向變動，和單位變動成本成反向變動，和產(chǎn)品銷量無關(guān)。

選項AC正確，選項BD錯誤。

綜上，本題應(yīng)選AC。

65.ABC貝塔系數(shù)被定義為某個資產(chǎn)的收益率與市場組合之間的相關(guān)性，根據(jù)貝塔系數(shù)的計算公式可知，一種股票的貝塔系數(shù)的大小取決于：①該股票與整個股票市場的相關(guān)性；②其自身的標(biāo)準(zhǔn)差；③整個市場的標(biāo)準(zhǔn)差。

66.ABC流通在外加權(quán)平均股數(shù)=2000+240×(9／12)一90×(2／12)=2165(萬股)；年末流通在外股數(shù)=2000+240—90=2150(萬股)．所以選項A正確；每股收益=2598／2165=1．2(元／股)，市盈率=48／1．2=40，所以選項B正確；每股凈資產(chǎn)=4120／2150=1．92(元／股)．市凈率=48／1．92=25，所以選項c正確；每股銷售收入=3225／2165=1．49(元／股)，市銷率=48／1．49=32．21，所以選項D不正確。

67.AB償債基金=普通年金終值×償債基金系數(shù)=普通年金終值／普通年金終值系數(shù)，所以選項A是答案；先付年金終值-普通年金終值×(1+i)=年金×普通年金終值系數(shù)×(1+i)，所以選項B是答案。選項C的計算與普通年金終值系數(shù)無關(guān)，永續(xù)年金不存在終值，所以選項C、D不是答案。

68.ABCD吸收直接投資是指企業(yè)按照"共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享利潤"的原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種籌資方式。吸收直接投資中的出資方式主要包括：以現(xiàn)金出資、以實物出資、以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資和以土地使用權(quán)出資等。

69.ABC剩余股利政策是指在公司有著良好的投資機(jī)會時，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配，所以選項C正確，采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本最低，所以選項B正確。公司采用剩余股利政策意味著它認(rèn)為股利分配對公司的市場價值(或股票價格)不會產(chǎn)生影響，而這正是股利無關(guān)論的觀點，所以選項A正確。

70.ABCD超常增長指的是下年實際增長率超過本年的可持續(xù)增長率，如果不增發(fā)新股，不改變銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、股利支付率和資產(chǎn)負(fù)債率，則下年的實際增長率等于本、年的可持續(xù)增長率；由于增發(fā)新股可以籌集資金，所以，選項A是答案；在資產(chǎn)不變的情況下，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以增加資金流入，因此，選項8是答案；在凈利潤不變的情況下，降低股利支付率，會導(dǎo)致靠留存收益增加籌集的資金增加，因此，選項C是答案；在資產(chǎn)不變的情況下，提高資產(chǎn)負(fù)債率意味著增加負(fù)債，可以增加資金，所以，選項D是答案。

71.【答案】

P=25×[(P／A，10%，14)-(P／A，10%，4)]=25×(7．3667-3．1699)=104．92(萬元)

或：P=25×(P／A，10%，10)x(P／F，10%，4)=25×6.1446×0.683=104.93（萬元）該公司應(yīng)該選擇第二方案。

72.F=P（1+i×n）

=2500×1000×(1+6.5%×5)

=2500000×1.3250=3312500(元)

73.(1)預(yù)測期各年每股股權(quán)現(xiàn)金流量見下表：

年度第1年第2年第3年第4年第5年每股凈利6.607.267.998.799.67每股收入33.0036.3039.9343,9248.31每股經(jīng)營營運資本6.607.267.998.799.67每股經(jīng)營營運資本增加－3.400.660.730.800.88每股凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資4.404.845.325.856.44減：每股折舊和攤銷2.002.202.422.662.93本年每股凈投資－1.003.303.633.994.39本年每股股權(quán)凈投資－0.601.982.182.392.63每股股權(quán)現(xiàn)金流量7.205.285.816.407.04各年的折現(xiàn)率＝3%＋1．5×6%＝12%

預(yù)測期每股股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值＝7．2×(P/F，12%，1)＋5．28×(P/F，12%，2)＋5．81×(P/F，12%，3)＋6．4×(P/F，12%，4)＋7．04×(P/F，12%，5)＝22．8354(元)

后續(xù)期每股現(xiàn)金流量現(xiàn)值＝7．04×(1＋5%)/(12%－5%)×(P/F，12%，5)＝7．04×(1＋5%)/(12%－5%)×0．5674＝59．9174(元)

每股價值＝22．8354＋59．9174＝82．75(元)

(2)因為每股價值(82．75元)高于市場價格(50元)，所以該公司股票被市場低估了。

74.首先，根據(jù)題中所給的資料，經(jīng)計算得到下表：

75.【答案】(1)

預(yù)計管理用資產(chǎn)負(fù)債表

【解析】2012年投資資本=凈經(jīng)營資產(chǎn)總計=1100(萬元)

短期借款占投資資本的比重：110/1100=10%

長期借款占投資資本的比重=220/1100=20%

2013年投資資本=凈經(jīng)營資產(chǎn)總計=1191萬元

有息負(fù)債利息率=33/(110+220)=10%

2013年短期借款=1191×10%=119．1(萬元)

2013年長期借款=1191×20%=238．2(萬元)

2013年有息負(fù)債借款利息=(119．1+238．2)×10%=35．73(萬元)

2013年增加的投資資本=1191-1100=91(萬元)

按剩余股利政策要求：

投資所需要的權(quán)益資金=91×70%=63．7(萬元)

2013年應(yīng)分配股利=凈利潤一投資所需要的權(quán)益資金=171．95-63．7=108．25(萬元)

(2)2013年稅后經(jīng)營凈利潤=198．75萬元凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=2013年凈經(jīng)營資產(chǎn)-2012年凈經(jīng)營資產(chǎn)=1191-1100=91(萬元)所以：2013年企業(yè)實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤一凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=198．75-91=107．75(萬元)

2013年股權(quán)現(xiàn)金流量=股利一股權(quán)資本凈增加=108．25(萬元)

2013年債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息一凈負(fù)債增加=35.73×(1-25%)-(357．3-330)=-0．50(萬元)。

76.（1）月末在產(chǎn)品數(shù)量：60＋250－200＝110（件）；

約當(dāng)產(chǎn)量為：110×0.5＝55（件）

本月生產(chǎn)實際產(chǎn)量＝200＋55－60×0.5＝225（元）

直接材料價格差異＝（20000/32000－0.6）×48000＝1200（元）

直接材料數(shù)量差異＝（48000－225×200）×0.6＝180（元）

直接人工工資率差異＝1500×（12600/1500－8）＝600（元）

直接人工效率差異＝8×（1500－225×5）＝3000（元）

變動制造費用耗費差異：1500×（6450/1500－4）＝450（元）

變動制造費用效率差異：（1500－225×5）×4＝1500（元）

（2）固定成本耗費差異：1020－1520×1＝－500（元）

固定成本閑置能量差異：（1520－1500）×1＝20（元）

固定成本效率差異：（1500－225×5）×1＝375（元）

（3）期末在產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本：110×120+55×（40+20+5）＝16775（元）

期末產(chǎn)成品標(biāo)準(zhǔn)成本：（200－100）×185＝18500（元）

77.（1）A投資中心的剩余收益=2000×（15%-1