證券從業(yè)資格考試-證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)-第六章-證券市場(chǎng)運(yùn)行

第六章證券市場(chǎng)運(yùn)行2023/11/281第六章證券市場(chǎng)運(yùn)行主要考點(diǎn)：

發(fā)行市場(chǎng)的含義、作用、構(gòu)成；熟悉證券發(fā)行分類(lèi)；證券發(fā)行制度及我國(guó)的證券發(fā)行制度；我國(guó)的股票發(fā)行類(lèi)型和股票發(fā)行條件；我國(guó)股票的發(fā)行方式和發(fā)行定價(jià)方式。我國(guó)公司債的發(fā)行管理、發(fā)行條件；證券交易所的定義、特征、職能；我國(guó)證券交易所市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu)；證券交易原則和交易規(guī)則。股票價(jià)格平均數(shù)和股票價(jià)格指數(shù)的概念和功能，我國(guó)主要的股票價(jià)格指數(shù)、債券指數(shù)和基金指數(shù)；證券投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的概念；證券投資系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的含義。2023/11/282一、證券發(fā)行市場(chǎng)概述

（一）證券發(fā)行市場(chǎng)的含義與作用發(fā)行人向投資者出售證券的市場(chǎng)，是一個(gè)無(wú)形市場(chǎng)籌措資金、投資和獲利、形成資金流動(dòng)的收益導(dǎo)向（二）證券發(fā)行市場(chǎng)的構(gòu)成：

第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)1.證券發(fā)行人3.證券中介機(jī)構(gòu)2.證券投資者2023/11/283（三）證券發(fā)行分類(lèi)1.按發(fā)行對(duì)象分類(lèi)：公募和私募2.按有無(wú)發(fā)行中介分類(lèi)：直接和間接（四）證券發(fā)行制度1.注冊(cè)制2.核準(zhǔn)制3.我國(guó)的證券發(fā)行制度發(fā)行申請(qǐng)需由保薦人推薦和輔導(dǎo)，由發(fā)行審核委員會(huì)審核，中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。(1)證券發(fā)行核準(zhǔn)制(2)證券發(fā)行上市保薦制度(3)發(fā)行審核委員會(huì)制度

2023/11/284（五）證券承銷(xiāo)制度自銷(xiāo)和承銷(xiāo)

（包銷(xiāo)和代銷(xiāo)）：包銷(xiāo)可分為全額包銷(xiāo)和余額包銷(xiāo)兩種。發(fā)行人向不特定對(duì)象發(fā)行的證券，法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷(xiāo)的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)同證券公司簽訂承銷(xiāo)協(xié)議；向不特定對(duì)象發(fā)行的證券票面總值超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元，應(yīng)當(dāng)由承銷(xiāo)團(tuán)承銷(xiāo)。上市公司發(fā)行證券，應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷(xiāo);非公開(kāi)發(fā)行股票，發(fā)行對(duì)象均屬于原前10名股東的，可以由上市公司自行銷(xiāo)售。上市公司向原股東配售股份應(yīng)當(dāng)采用代銷(xiāo)方式發(fā)行。

2023/11/285二、股票發(fā)行市場(chǎng)（一）股票發(fā)行類(lèi)型1.首次公開(kāi)發(fā)行2.上市公司增資發(fā)行：向原股東配售股份（配股）、向不特定對(duì)象公開(kāi)募集股份（增發(fā)）、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券、非公開(kāi)發(fā)行股票（定向增發(fā)）（二）股票發(fā)行條件1.首次公開(kāi)發(fā)行股票的條件：幾個(gè)數(shù)字，尤其財(cái)務(wù)指標(biāo)要求2.首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的條件3.上市公司公開(kāi)發(fā)行證券的條件注意數(shù)字2023/11/286（三）我國(guó)的股票發(fā)行方式：

首次公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）和上市后向社會(huì)公開(kāi)募集股份（公募增發(fā)）：上網(wǎng)發(fā)行和對(duì)機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合的發(fā)行方式。首次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。戰(zhàn)略投資者應(yīng)當(dāng)承諾獲得配售的股票持有期限不少于12個(gè)月。詢價(jià)對(duì)象應(yīng)承諾獲得網(wǎng)下配售的股票持有期限不少于3個(gè)月。上網(wǎng)公開(kāi)發(fā)行方式：主承銷(xiāo)商作為唯一的賣(mài)方，主承銷(xiāo)商以搖號(hào)抽簽方式?jīng)Q定中簽的證券賬戶。2023/11/287（四）股票發(fā)行價(jià)格股票發(fā)行價(jià)格是指投資者認(rèn)購(gòu)新發(fā)行的股票時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格。股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷(xiāo)的證券公司協(xié)商確定。股票發(fā)行的定價(jià)方式，可以采取協(xié)商定價(jià)方式，也可以采取一般詢價(jià)方式、累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式、上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式等。我國(guó)《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》規(guī)定，首次公開(kāi)發(fā)行股票以詢價(jià)方式確定股票發(fā)行價(jià)格。上市公司發(fā)行證券，可以通過(guò)詢價(jià)方式確定發(fā)行價(jià)格，也可以與主承銷(xiāo)商協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格。

2023/11/288三、債券發(fā)行市場(chǎng)（一）債券發(fā)行條件最近3會(huì)計(jì)年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年的利息，40%（二）債券發(fā)行方式1.定向發(fā)行。又稱(chēng)私募發(fā)行、私下發(fā)行，即面向少數(shù)特定投資者發(fā)行。2.承購(gòu)包銷(xiāo)。3.招標(biāo)發(fā)行。指通過(guò)招標(biāo)方式確定債券承銷(xiāo)商和發(fā)行條件的發(fā)行方式。根據(jù)標(biāo)的物不同，招標(biāo)發(fā)行可分為價(jià)格招標(biāo)、收益率招標(biāo)和繳款期招標(biāo)；根據(jù)中標(biāo)規(guī)則不同，可分為荷蘭式招標(biāo)(單一價(jià)格中標(biāo))和美式招標(biāo)(多種價(jià)格中標(biāo))。2023/11/2892.債券發(fā)行價(jià)格

債券的發(fā)行價(jià)格可分為：平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行。

按照招標(biāo)標(biāo)的分類(lèi)，有價(jià)格招標(biāo)和收益率招標(biāo)；按價(jià)格決定方式分類(lèi)，有美式招標(biāo)和荷蘭式招標(biāo)。

一般情況下，短期貼現(xiàn)債券多采用單一價(jià)格的荷蘭式招標(biāo)，長(zhǎng)期附息債券多采用多種收益率的美式招標(biāo)。2023/11/2810一、證券交易所（一）證券交易所的定義、特征與職能

1.證券交易所的定義證券交易所是為證券的集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施，有組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行自律性管理的法人。2.證券交易所的特征

①有固定的交易場(chǎng)所和交易時(shí)間；②交易者：具備會(huì)員資格的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，經(jīng)紀(jì)制，③對(duì)象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券；④公開(kāi)競(jìng)價(jià)；⑤集中了供求雙方⑥實(shí)行“三公”原則，嚴(yán)格管理。第二節(jié)證券交易市場(chǎng)

2023/11/2811（3）證券交易所的職能。九項(xiàng)（二）證券交易所的組織形式

證券交易所的組織形式大致可以分為兩類(lèi)，即公司制和會(huì)員制。公司制的證券交易所是以股份有限公司形式組織并以營(yíng)利為目的的法人團(tuán)體，會(huì)員制的證券交易所是一個(gè)由會(huì)員自愿組成的、不以營(yíng)利為目的的社會(huì)法人團(tuán)體。

2023/11/2812我國(guó)《證券法》規(guī)定，證券交易所的設(shè)立和解散由國(guó)務(wù)院決定。我國(guó)內(nèi)地有兩家證券交易所――上海證券交易所和深圳證券交易所。

兩家證券所均按會(huì)員制方式組成，是非營(yíng)利性的事業(yè)法人。會(huì)員大會(huì)是證券交易所的最高權(quán)利機(jī)構(gòu)，理事會(huì)是證券交易所的決策機(jī)構(gòu)。

我國(guó)《證券法》規(guī)定，證券交易所設(shè)總經(jīng)理1人，由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)任免。

進(jìn)入證券交易所參與集中交易的，必須是證券交易所的會(huì)員或會(huì)員派出的入市代表。2023/11/2813（三）我國(guó)證券交易所的層次結(jié)構(gòu)（四）證券上市制度

1.證券上市：幾個(gè)數(shù)字2.上市股票交易的特別處理：記住幾個(gè)數(shù)字3.暫停股票上市交易：注意數(shù)字規(guī)定4.終止股票上市交易：注意數(shù)字規(guī)定公司債券上市交易暫停：注意特殊處理1.主板市場(chǎng)2.中小企業(yè)板3.創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)：2009年10月23日深交所啟動(dòng)1232023/11/28144.證券交易所的運(yùn)作系統(tǒng)

1）集中競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)4）綜合協(xié)議交易平臺(tái)：是深圳證券交易設(shè)置3）固定收益證券綜合電子平臺(tái)2）大宗交易系統(tǒng)2023/11/28155.交易原則和交易規(guī)則

1.交易原則。①價(jià)格優(yōu)先原則。②時(shí)間優(yōu)先原則。2.交易規(guī)則。（1）主板的交易規(guī)則有：十條（2）中小企業(yè)板塊的交易規(guī)則：四條，注意特殊之處（3）創(chuàng)業(yè)板的交易規(guī)則

20%-30min；50%-30min；80%-14：57；14：57規(guī)定

2023/11/2816二、場(chǎng)外交易市場(chǎng)

（一）場(chǎng)外交易市場(chǎng)定義和特征1.場(chǎng)外交易市場(chǎng)：證券交易所以外的證券交易市場(chǎng)的總稱(chēng)。

2.場(chǎng)外交易市場(chǎng)特征：

（二）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的功能：（三）我國(guó)的場(chǎng)外交易市場(chǎng)1.銀行間債券市場(chǎng)2.代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)2023/11/2817第三節(jié)證券價(jià)格指數(shù)

一、股價(jià)平均數(shù)和股價(jià)指數(shù)

（一）股票價(jià)格指數(shù)的編制步驟

（二）股價(jià)平均數(shù)

采用股價(jià)平均法，用來(lái)度量所有樣本股經(jīng)調(diào)整后的價(jià)格商品的平均值。

1、簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)：

2、加權(quán)股價(jià)平均數(shù)：以各樣本股票的成交量或者發(fā)行量為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的平均數(shù)

3、修正股價(jià)平均數(shù)：在簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)的基礎(chǔ)上，發(fā)生拆股配股時(shí)，需要修正除數(shù)2023/11/2818（三）股價(jià)指數(shù)

定義：將計(jì)算期的股價(jià)與某一基期的股價(jià)相比較的相對(duì)變化指數(shù)，反映市場(chǎng)股票價(jià)格的相對(duì)水平。

1、簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù)又有相對(duì)法和綜合法之分

2、加權(quán)股價(jià)指數(shù)

（1）基期加權(quán)法-拉氏指數(shù)：采用基期發(fā)行量或者成交量為權(quán)數(shù)

（2）計(jì)算期加權(quán)法-派氏指數(shù)：采用計(jì)算期發(fā)行量或者成交量為權(quán)數(shù)

（3）幾何平均法-費(fèi)雪理想式：拉氏指數(shù)和派氏指數(shù)的幾何平均2023/11/2819二、我國(guó)主要的證券價(jià)格指數(shù)

（一）我國(guó)主要的股票價(jià)格指數(shù)：1、中證指數(shù)公司及其指數(shù)：2005年8月25日成立由上交所和深交所共同發(fā)起設(shè)立

（1）滬深300指數(shù)（2）中證規(guī)模指數(shù)2、上海證券交易所股價(jià)指數(shù)

（1）樣本指數(shù)。

①上證成份指數(shù)。上證180指數(shù)。②上證50指數(shù)（2）綜合指數(shù)類(lèi)

①上證綜合指數(shù)②新上證綜合指數(shù)：簡(jiǎn)稱(chēng)為新綜指2023/11/2820（3）分類(lèi)指數(shù)類(lèi)：A股指數(shù)、B股指數(shù)及工業(yè)類(lèi)、商業(yè)類(lèi)、地產(chǎn)類(lèi)、公用事業(yè)類(lèi)和綜合分類(lèi)指數(shù)3、深圳證券交易所股價(jià)指數(shù)

（1）樣本指數(shù)類(lèi)①深圳成份指數(shù)②深圳A股指數(shù)③深圳B股指數(shù)④深證100指數(shù)。

（2）深圳綜合指數(shù)①深圳綜合指數(shù)：綜合指數(shù)、A股指數(shù)、B股指數(shù)②深證新指數(shù)③中小企業(yè)版

（3）分類(lèi)指數(shù)

2023/11/28214、香港和臺(tái)灣的主要股價(jià)指數(shù)

（1）恒生指數(shù)

（2）恒生綜合指數(shù)系列。

（3）恒生流通綜合指數(shù)。（4）恒生流通精選指數(shù)系列。

（5）臺(tái)灣證交所發(fā)行量加權(quán)股價(jià)指數(shù)。

5、海外上市公司指數(shù)

芝加哥期權(quán)交易所全資子公司CBOE期貨交易所（CFE）推出CBOE中國(guó)指數(shù)2023/11/2822（二）我國(guó)主要的債券指數(shù)

1.中證全債指數(shù)。該指數(shù)的樣本債券種類(lèi)是在上海證券交易所、深圳證券交易所及銀行間市場(chǎng)上市的國(guó)債、金融債及企業(yè)債。信用級(jí)別為投資級(jí)以上。證券幣種是人民幣。指數(shù)的基日為2002年12月31日，基點(diǎn)是100點(diǎn)。

2.上證國(guó)債指數(shù)。

3.上證企業(yè)債指數(shù)4、中國(guó)債券指數(shù)2023/11/2823（三）我國(guó)主要的基金指數(shù)

1、中證證基金指數(shù)。2、中證協(xié)基金行業(yè)股票估值指數(shù)（SAC行業(yè)指數(shù)）

3、上證基金指數(shù)：

4、深圳基金指數(shù)三、國(guó)際主要股票市場(chǎng)及其價(jià)格指數(shù)

（一）道-瓊斯工業(yè)股價(jià)平均數(shù)

1884年7月3日。

道-瓊斯股價(jià)平均數(shù)以1928年10月1日為基期，基期指數(shù)為100。1928年起采用除數(shù)修正的簡(jiǎn)單平均數(shù)，使平均數(shù)能連續(xù)、真實(shí)地放映股價(jià)變動(dòng)情況。2023/11/2824（二）金融時(shí)報(bào)證券交易所指數(shù)（FTSE100指數(shù)）

金融時(shí)報(bào)證券交易所指數(shù)（也譯為“富時(shí)指數(shù)”）是英國(guó)最具權(quán)威性的股價(jià)指數(shù)。（三）日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)

日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)是日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制和公布的反應(yīng)日本股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的股價(jià)指數(shù)。（四）NASDAQ市場(chǎng)及其指數(shù)。

全美證券交易商自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)。

該指數(shù)按每個(gè)公司的市場(chǎng)價(jià)值來(lái)設(shè)權(quán)重2023/11/2825第四節(jié)證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)一、證券投資收益

未來(lái)收益的不確定性就是證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）股票收益

1.股息

股息的來(lái)源是公司的稅后利潤(rùn)。

稅后利潤(rùn)的分配順序：彌補(bǔ)虧損、提取法定公積金、優(yōu)先股分配、提取任意公積金、股息分配。

現(xiàn)金股息、股票股息、財(cái)產(chǎn)股息、負(fù)債股息、建業(yè)股息。2023/11/28262.資本利得。3.公積金轉(zhuǎn)增股本。公積金轉(zhuǎn)增股本也采取送股的形式，公司的公積金來(lái)源有以下幾項(xiàng)：一是股票溢價(jià)發(fā)行時(shí)，超過(guò)股票面值的溢價(jià)部分，列入公司的資本公積金；二是每年從稅后利潤(rùn)中按比例提存部分法定公積金；三是股東大會(huì)決議后提取的任意公積金；四是公司經(jīng)過(guò)若干年經(jīng)營(yíng)以后資產(chǎn)重估增值部分；五是公司從外部取得的贈(zèng)與資產(chǎn)。2023/11/2827（二）債券收益

1.債券收益的來(lái)源：一是債券的利息收益；二是資本利得；三是再投資收益。

二、證券投資風(fēng)險(xiǎn)

與證券投資相關(guān)的所有風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)為總風(fēng)險(xiǎn)，總風(fēng)險(xiǎn)可為分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩大類(lèi)。

（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動(dòng)，不可回避、不可分散的風(fēng)險(xiǎn)。政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)等。

2023/11/2828（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是可以抵消、回避的，因此又稱(chēng)為可分散風(fēng)險(xiǎn)或可回避風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。

1.信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)違約風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是債券最主要的風(fēng)險(xiǎn)。債券的信用風(fēng)險(xiǎn)依次從低到高排列為中央政府債券、地方政府債券、金融債券、公司債券。投資于公司債券首先要考慮的就是信用風(fēng)險(xiǎn)。2023/11/28292.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是普通股票的主要風(fēng)險(xiǎn)。

3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)股票投資來(lái)講，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)