課件宏佚名3第11章

第11章總需求II：應(yīng)用IS-LM模型CHAPTER101內(nèi)容Chapter9介紹了總需求和總供給模型.Chapter10發(fā)展了theIS-LM模型,這是總需求曲線的基礎(chǔ).在Chapter11,我們利用IS-LMmodel:考察在短期中（價格不變）的時候，政策和沖擊如何影響收入和利率推導(dǎo)總需求曲線考察對大蕭條theGreatDepression的各種解釋CHAPTER102交點決定了兩個市場同時均衡時候的Y

和r

的唯一組合.TheLM

curve代表貨幣市場均衡.theIS-LM

Model的均衡TheIS

curve代表了產(chǎn)品市場的均衡.ISY

rLMr1Y1CHAPTER10311.1theIS-LMModel的政策分析政策制定者能夠通過以下方式影響宏觀變量。

財政政策:Gand/orT貨幣政策:M我們利用IS-LMmodel分析這些政策的影響.ISY

rLMr1Y1CHAPTER104 總產(chǎn)出&總收入提高.IS1政府購買支出1.

IS

曲線向右移Y

rLMr1Y1IS2Y2r21.2.

這提高了貨幣需求，導(dǎo)致利息率上升…2.3.

…會降低投資，所以Y最后上升的幅度3.CHAPTER105IS11.減稅Y

rLMr1Y1IS2Y2r2消費者儲蓄了稅收減少幅度的(1MPC)部分,減稅使得theIScurve移動幅度要小于等量

G的影響

1.2.2.…于是，

T對利率和產(chǎn)出的影響要比等量的

G小.2.CHAPTER1062. …導(dǎo)致了利息率下降IS貨幣政策:M的增加1.

M>0使得

theLM

curve向下移動(或者是向右移)Y

rLM1r1Y1Y2r2LM2…增加投資，促使產(chǎn)出和收入提高.aricherexplanation……CHAPTER107貨幣政策和財政政策的相互作用模型:

貨幣&財政政策變量

(M,GandT)外生的現(xiàn)實世界:

貨幣政策制定者可能調(diào)整M

來適應(yīng)財政政策的變化。反之，則相反。相互作用可能會改變最初政策變化的影響.CHAPTER108TheFed對

G>0的反映假定國會增加G.theFed可能有如下反應(yīng):1.holdMconstant2.holdrconstant3.holdYconstant每種情況下的

G的影響都不同CHAPTER109If國會提高G,

theIS

曲線右移IS1Response1:holdMconstantY

rLM1r1Y1IS2Y2r2IfFedholdsMconstant,這樣LM

曲線不會移動.結(jié)果:CHAPTER1010If國會提高G,

theIS

曲線右移IS1Response2:holdrconstantY

rLM1r1Y1IS2Y2r2為了使得rconstant,Fed增加Mto使得LM曲線右移.LM2Y3結(jié)果:CHAPTER1011如果國會增加G,

theIS

curve向右移動IS1Response3:holdYconstantY

rLM1r1IS2Y2r2TokeepYconstant,Fed減少M使得

LM

曲線左移.LM2Results:Y1r3CHAPTER1012估計財政政策的乘數(shù)fromthemacroeconometricmodelAssumptionaboutmonetarypolicyEstimatedvalueof

Y

/

G

FedholdsnominalinterestrateconstantFedholdsmoneysupplyconstant1.930.60Estimatedvalueof

Y

/

T

1.19

0.26CHAPTER1013對IS-LMModel的沖擊IS

shocks:產(chǎn)品和服務(wù)需求的外生變化。

例子:股票市場繁榮或者低迷

改變家庭的財富

C

改變企業(yè)或者消費者的信心或者預(yù)期

Iand/or

CCHAPTER1014theIS-LMModel的沖擊LM

shocks:對貨幣需求的外生變化.例子:信用卡詐騙案增加促使貨幣需求增加更多的ATMsortheInternet減少了貨幣需求CHAPTER1015練習(xí):

分析對theIS-LMmodel的沖擊使用theIS-LM

模型分析下列事件的影響股票市場繁榮使得消費者更加富有.在一系列信用卡詐騙案件后，消費者在交易中更多使用現(xiàn)金.對于每次沖擊,使用theIS-LM

圖表明沖擊對Y

和r的影響

.決定C,I,andtheunemploymentrate發(fā)生什么變化.CHAPTER1016CASESTUDY:

TheU.S.recessionof2001During2001,2.1millionpeoplelosttheirjobs,

asunemploymentrosefrom3.9%to5.8%.GDPgrowthslowedto0.8%

(comparedto3.9%averageannualgrowthduring1994-2000).CHAPTER1017CASESTUDY:

TheU.S.recessionof2001Causes:1)Stockmarketdecline

C30060090012001500199519961997199819992000200120022003Index(1942=100)Standard&Poor’s500CHAPTER1018CASESTUDY:

TheU.S.recessionof2001Causes:2)9/11increaseduncertaintyfallinconsumer&businessconfidenceresult:lowerspending,IS

curveshiftedleftCauses:3)CorporateaccountingscandalsEnron,WorldCom,etc.reducedstockprices,discouragedinvestmentCHAPTER1019CASESTUDY:

TheU.S.recessionof2001Fiscalpolicyresponse:shiftedIS

curverighttaxcutsin2001and2003spendingincreasesairlineindustrybailoutNYCreconstructionAfghanistanwarCHAPTER1020CASESTUDY:

TheU.S.recessionof2001Monetarypolicyresponse:shiftedLMcurverightThree-monthT-BillRate0123456701/01/200004/02/200007/03/200010/03/200001/03/200104/05/200107/06/200110/06/200101/06/200204/08/200207/09/200210/09/200201/09/200304/11/2003CHAPTER1021theFed’s政策工具有哪些?Whatthenewspapersays:

“今天theFed降低0.5點的利率”Whatactuallyhappened:

TheFed實行了擴(kuò)張性的貨幣政策，使得theLMcurve向右移，直到利息率下降了0.5點.TheFed目標(biāo)是聯(lián)邦基金利率

:

它宣布了一個目標(biāo)值,

并貨幣政策使得LM曲線達(dá)到目標(biāo)值.CHAPTER1022WhatistheFed’spolicyinstrument?為什么theFedtarget

interestratesinsteadofthemoneysupply?1) 利息率比貨幣供給更容易度量。2) TheFed相信LMshocks比ISshocks更普遍。如果這樣，盯住利息率來熨平收入水平波動要比盯住貨幣供給來熨平經(jīng)濟(jì)波動的效果要好的多。

(Seeend-of-chapterProblem7onp.328.)CHAPTER10232008年12月降息仍然在持續(xù)。。。。。泰國央行3日宣布降息1個百分點后.歐盟央行4日決議降息0.75個百分點，降至2.5%，為該行成立10年以來最大幅度的降息，因經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化及通膨率下滑.英國央行降息1個百分點，基準(zhǔn)利率降至2，相當(dāng)于該行自1694年創(chuàng)立以來的最低利率。英國經(jīng)濟(jì)因銀行緊縮貸款而陷入衰退。瑞典央行大幅降息1.75個百分點，降至2%，是1992年來最大幅降息，該行并表示，2010年以前不會升息，且預(yù)測明年經(jīng)濟(jì)仍陷于衰退新西蘭央行宣布大幅降息1.5個百分點，降幅創(chuàng)史上之最，基準(zhǔn)利率目前降至5%。新西蘭央行還暗示，為了擺脫18年來最嚴(yán)重的景氣低迷，有可能進(jìn)一步降息。印度尼西亞央行意外調(diào)降基準(zhǔn)利率0.25個百分點，自9.5%降為9.25%，這是印度尼西亞一年來首次降息

CHAPTER102411.2總需求理論的IS-LM模型到目前為止,我們已經(jīng)利用IS-LM

模型分析的是短期：當(dāng)價格水平是固定不變的時候。然而,P

變化會引起LM

曲線的移動進(jìn)而影響Y.Theaggregatedemandcurve

(introducedinchap.9)描述

P

和Y兩者之間的關(guān)系CHAPTER1025Y1Y2從IS-LM模型到theADcurveY

rY

PISLM(P1)LM(P2)ADP1P2Y2Y1r2r1AD

曲線斜率表示:

P (M/P

)

LM

shiftsleft

r

I

Y

CHAPTER1026貨幣政策與AD

曲線Y

PISLM(M2/P1)LM(M1/P1)AD1P1Y1Y1Y2Y2r1r2TheFed能夠增加總需求:

M

LM

shiftsrightAD2Y

r

r

I

Y（給定

P）CHAPTER1027Y2Y2r2Y1Y1r1財政政策和AD

曲線Y

rY

PIS1LMAD1P1擴(kuò)張性的財政政策(Gand/orT)提高總需求:

T

C IS右移

Y

（給定P）AD2IS2CHAPTER1028長期和短期中的IS-LM

和AD-AS

回憶Chapter9:促使經(jīng)濟(jì)從短期向長期變化的因素是價格水平的逐漸調(diào)整。上升下降保持不變在短期均衡,如果這樣，隨著時間推移，價格水平會CHAPTER1029一個IS

沖擊的SR和LR效應(yīng)一個負(fù)面的IS

沖擊，使得

IS

和

AD

左邊移動，使得Y

下降。Y

rY

PLRASLRASIS1SRAS1P1LM(P1)IS2AD2AD1CHAPTER1030一個IS

沖擊的SR和LR效應(yīng)Y

rY

PLRASLRASIS1SRAS1P1LM(P1)IS2AD2AD1在新的短期均衡上,CHAPTER1031AD2一個對IS

沖擊的SR和LR效應(yīng)Y

rY

PLRASLRASIS1SRAS1P1LM(P1)IS2AD1隨著時間推移,

P

逐漸下降,導(dǎo)致SRAS

向下移動M/P

增加，使得LM

曲線向下移動。SRAS2P2LM(P2)CHAPTER1032AD2SRAS2P2LM(P2)一個IS

沖擊的SR和LR效應(yīng)Y

rY

PLRASLRASIS1SRAS1P1LM(P1)IS2AD1這個過程要繼續(xù)下去，一直到經(jīng)濟(jì)到達(dá)一個長期均衡。whatishappeningtotheotherendogenousvariables(C,I,u)intheshortrunandlongrun？CHAPTER1033練習(xí):

分析

M的SR&LR效應(yīng)畫出如右邊所示的

IS-LM

和AD-AS圖表.假設(shè)Fed增加M.用圖顯示短期效應(yīng).表明從短期向長期變化過程中的情況.在新的長期均衡上，內(nèi)生變量的變化?Y

rY

PLRASLRASISSRAS1P1LM(M1/P1)AD1CHAPTER1034IS-LM模型在古典理論和凱恩斯主義下的具體特征。p280CHAPTER103511.3TheGreatDepressionUnemployment(rightscale)RealGNP

(leftscale)CHAPTER1036為什么會有GreatDepression？20世紀(jì)初，第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，美國迎來了一個空前的經(jīng)濟(jì)繁榮時期。電力能源在加速機(jī)器運轉(zhuǎn)的同時點亮萬家燈火，冰箱、洗衣機(jī)改變了人們的食物購買和日常生活習(xí)慣，汽車成為家庭新寵，大興土木促進(jìn)了建筑業(yè)的興旺。1929年10月29日的華爾街崩盤。股市在1929年9月1日是最高點，市值總計是896億，到1932年7月1日跌到156億，跌了740億美元，跌幅達(dá)82.5%。1930年11月和12月，田納西州的考德威爾銀行和紐約市的美國銀行相繼破產(chǎn)。大蕭條頭3年，共有5000家銀行倒閉，實體經(jīng)濟(jì)蕭條。CHAPTER1037

1929——1933年四年間，美國經(jīng)濟(jì)徹底瓦解了。國民生產(chǎn)總值減少了40%，失業(yè)率達(dá)到24.9%，到1933年，國民收入暴跌了將近一半。至少有13萬家企業(yè)倒閉汽車工業(yè)下降了95%鋼鐵工業(yè)僅以12%的生產(chǎn)能力運轉(zhuǎn)商品批發(fā)價格下跌了近三分之一商品貿(mào)易下降了三分之二以上；高達(dá)一半的美國家庭主要勞動力失業(yè)或收入銳減，成千上萬工人工作無著，三分之一的人口缺衣少食。1929——1939年這十年，由于大危機(jī)之后的長期蕭條，經(jīng)濟(jì)幾乎沒有什么增長，1939年國民生產(chǎn)總值比1929增長不足0.1%。CHAPTER1038大蕭條下的窮人們的生活孩子們撿汽水瓶到鋪子里退錢，一個兩分；上面包店排隊買隔宿的面包。婦女們把舊被單剪開再把兩邊縫接起來，這樣就把中間磨損的地方分移到兩邊去了；把自己的衣服改一改給女兒穿，這樣在鄰居太太面前就不顯得寒磣了。在農(nóng)村，特別是中西部的農(nóng)民們，生活極其慘淡。由于農(nóng)產(chǎn)品(000061)價格慘跌，大量農(nóng)場主破產(chǎn)。千百萬人只因像畜生那樣生活，才免于死亡。賓夕法尼亞州的鄉(xiāng)下人吃野草根、蒲公英；肯塔基州的人吃紫羅蘭葉、野蔥、勿忘我草、野萵苣以及一向?qū)＝o牲口吃的野草。城里的孩子媽媽在碼頭上徘徊等待，一有腐爛的水果蔬菜扔出來，就上去同野狗爭奪。蔬菜從碼頭裝上卡車，她們就跟在后邊跑，有什么掉下來就撿。中西部地區(qū)一所旅館的廚師把一桶殘菜剩羹放在廚房外的小巷里，立即有十來個人從黑暗中沖出來搶。人們還看到，有人全家走進(jìn)垃圾堆撿骨頭和西瓜皮來啃。因為蛆蟲多，芝加哥市有一個寡婦在撿東西吃時總是先把眼鏡摘掉，眼不見為凈。

CHAPTER10391933CHAPTER10401933CHAPTER1041支出假設(shè):

對IS曲線的沖擊大蕭條很大程度上是因為產(chǎn)品和服務(wù)需求的下降－--IS

曲線向左邊移動證據(jù):產(chǎn)出和利率同時下降。（IS

曲線向左邊移動）CHAPTER1042支出假設(shè):

IS移動的原因股票市場崩潰外生變量C

Oct-Dec1929:S&P500fell17%Oct1929-Dec1933:S&P500fell71%投資下降1920s過多建造的糾正大范圍的銀行倒閉使得投資難以獲得支持緊縮性財政政策面對稅收收入下降和赤字上升，政治家們提高稅率并削減開支CHAPTER1043貨幣假設(shè):

LMCurve的一個沖擊大蕭條很大程度上歸于貨幣供給大幅度下降證據(jù):

在1929-33年，M1下降25%。但是,這種假設(shè)有兩個問題:

P

下降更大,于是M/P

實際上輕微上升。

名義利息率不斷下降，與LM向左邊移動的結(jié)果是相反的。從而，否定了大蕭條是由LM曲線左邊移動引起的觀點。CHAPTER1044再論貨幣假設(shè):

下跌價格的效應(yīng)大蕭條的嚴(yán)重性是由于嚴(yán)重的通貨緊縮導(dǎo)致:

在1929-33，P

下降25%.通貨緊縮可能是由于M的減少造成的，這樣貨幣可能起到重要的作用.通貨緊縮是如何影響經(jīng)濟(jì)的?CHAPTER1045再論貨幣假設(shè)::

價格下跌的效應(yīng)—增加收入通貨緊縮的穩(wěn)定效應(yīng)（經(jīng)濟(jì)具有自我校正的能力）:

P(M/P)LM右移

Y（IS-LM模型）Pigoueffect:

P (M/P) consumers’wealth

C

ISshiftsright

YCHAPTER1046再論貨幣假設(shè):

價格下跌的效應(yīng)——抑制收入預(yù)期通貨緊縮波動效應(yīng):erforeachvalueofi IbecauseI=I(r)

計劃支出或者總需求

e&output名義利率下降，實際利率上升CHAPTER1047再論貨幣假設(shè)::

價格下跌的效應(yīng)—抑制收入未預(yù)期到的通貨緊縮的不穩(wěn)定效應(yīng)（經(jīng)濟(jì)缺乏自我校正的能力）:debt-deflationtheory

P(如果未預(yù)期到)

將購買力從債務(wù)人轉(zhuǎn)移到債權(quán)人

債務(wù)人的支出減少，債權(quán)人的支出增加。

如果債務(wù)人支出傾向大于債權(quán)人，這樣，總支出下降，IS

曲線左邊移動,并且Y

下降。CHAPTER1048為什么不會再發(fā)生大蕭條政策制定者們現(xiàn)在更多地了解宏觀經(jīng)濟(jì):TheFed知道在經(jīng)濟(jì)低迷時期不會降低M財政政策的制定者們知道在蕭條時期不會提高稅收和減少支出.聯(lián)邦存款保險制度使得大面積的銀行破產(chǎn)不可能出現(xiàn).Automaticstabilizers（比如：所得稅和失業(yè)保險）使得在經(jīng)濟(jì)蕭條時期財政政策擴(kuò)張CHAPTER1049TheFinancialCrisisandEconomicDownturnof2008and2009從房地產(chǎn)異常繁榮開始，從1995年到2006年，美國的房價幾乎翻番。2001衰退以后，theFed降低利息率，并將利息率維持在歷史上的低水平。抵押貸款市場的發(fā)展：Subprime

borrowers

；Securitization：mortgage-backedsecurities(抵押貸款擔(dān)保證券)mortgage-backedsecuritiesarethensoldtootherinstitutionsCHAPTER1050從2006到2008，全美國范圍內(nèi)的房價下跌了20%。asubstantialriseinmortgagedefaultsandhomeforeclosures。largelossesatthevariousfinancialinstitutionsthatownedmortgage-backedsecurities.asubstantialriseinstockmarketvolatilityadeclineinconsumerconfidence所有這些事件的后果：經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷IS曲線大幅度的向左邊移動。CHAPTER1051TheU.Sgovernment對危機(jī)的反應(yīng)積極而迅速。TheFedcutitstargetforthefederalfundsratefrom5.25percentinSeptember2007toaboutzeroinDecember2008inOctober2008,Congressappropriated$700billionfortheTreasurytousetorescuethefinancialsystem，whichusedforequityinjectionsintobanksinJanuary2009,oneofObama’sfirstproposalswasamajorincreaseingovernmentspendingtoexpandaggregatedemand.CHAPTER10522008年美國財政部直接向金融企業(yè)注資10月14日：對銀行注資2500億美元。財政部將會從7000億美元金融救援方案中，撥出2500億美元直接向金融機(jī)構(gòu)注資,包括9家最大的銀行——美國銀行、紐約銀行梅隆公司、花旗銀行、高盛集團(tuán)、摩根大通等。美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）也為銀行間的貸款提供1.4萬億美元的臨時擔(dān)保。11月10日：對AIG增加注資。全球最大的保險公司美國國際集團(tuán)（AIG），獲得更多的政府資助，從原來的1230億美元增加到1500億美元。CHAPTER105311月23日：搭救花旗銀行。財政部再度投資200億美元救援股價暴跌的花旗銀行，以及提供3060億美元來擔(dān)保問題資產(chǎn)。

11月25日：8000億美元促進(jìn)信貸方案。美聯(lián)儲和財政部推出總值8000億美元方案幫助信貸市場恢復(fù)正常運作；其中6000億美元用來購買房屋抵押貸款和相關(guān)有價證券，2000億美元促進(jìn)消費信貸。CHAPTER1054r1參考資料：TheLiquidityTrap-貨幣政策無效M/P

rr1rYLM(a)

實際貨幣余額市場(b)TheLMcurveL（r,Y）ISY1△MCHAPTER1055DoesTheLiquidityTrapexist?U.S.interestrateswerewellunder1percentthroughoutthesecondhalfofthe1930s.InDecemberof2008,theFederalReservecutitstargetforthefederalfundsratetotherangeofzeroto0.25percent.OnepossibilityisthatthecentralbankcouldraiseinflationexpectationsAsecondpossibilityisthatmonetaryexpansioncouldcausethecurrencytolosevalueinthemarketforforeign-currencyexchange.CHAPTER10562008金融危機(jī)-市場沒有終結(jié)次級貸如何產(chǎn)生？金融危機(jī)如何爆發(fā)？CHAPTER1057美國次貸危機(jī)爆發(fā)后，美國第五大投行貝爾斯登公司利空消息頻傳，其經(jīng)營日益陷入困境。３月１４日，美聯(lián)儲決定通過摩根大通公司向貝爾斯登提供應(yīng)急資金，以緩解該公司的流動性短缺危機(jī)。這也是自１９２９年美國經(jīng)濟(jì)大蕭條以來，美聯(lián)儲首次向非商業(yè)銀行提供應(yīng)急資金。9月7日：兩房國有化。美國財政部接管抵押貸款巨頭房利美(FannieMae)和房地美(FreddieMac)。美國政府承諾用2000億美元來擔(dān)保兩家公司的資產(chǎn)。這也意味著持續(xù)了近一年的次貸危機(jī)正在惡化。CHAPTER10589月18日：美聯(lián)儲和國外央行聯(lián)手救市。美聯(lián)儲聯(lián)合歐洲、日本和加拿大的央行，一起為全球市場注入1800億美元，因為恐慌的投資者已經(jīng)從市場里撤離了近800億美元的資金，導(dǎo)致流動性緊縮。10月3日：國會通過7000億美元金融救援方案。國會終于以263票對171票，通過財長保爾森提議的7000億美元金融市場救援方案。CHAPTER105910月14日：對銀行注資2500億美元。財政部將會從7000億美元金融救援方案中，撥出2500億美元直接向金融機(jī)構(gòu)注資,包括9家最大的銀行——美國銀行、紐約銀行梅隆公司、花旗銀行、高盛集團(tuán)、摩根大通等。美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）也為銀行間的貸款提供1.4萬億美元的臨時擔(dān)保。11月10日：對AIG增加注資。全球最大的保險公司美國國際集團(tuán)（AIG），獲得更多的政府資助，從原來的1230億美元增加到1500億美元。CHAPTER106011月23日：搭救花旗銀行。財政部再度投資200億美元救援股價暴跌的花旗銀行，以及提供3060億美元來擔(dān)保問題資產(chǎn)。

11月25日：8000億美元促進(jìn)信貸方案。美聯(lián)儲和財政部推出總值8000億美元方案幫助信貸市場恢復(fù)正常運作；其中6000億美元用來購買房屋抵押貸款和相關(guān)有價證券，2000億美元促進(jìn)消費信貸。CHAPTER1061政府不是第一次接管危機(jī)企業(yè)第一次世界大戰(zhàn)期間的1917年，為了保證戰(zhàn)爭運輸?shù)捻樌M(jìn)行，聯(lián)邦政府強(qiáng)行接管并經(jīng)營美國的鐵路公司。一戰(zhàn)結(jié)束后，于1920年，政府重新補(bǔ)償這些鐵路公司的原債券投資者和股東的經(jīng)濟(jì)損失，同時將這些公司轉(zhuǎn)讓給私人投資者，由民間自己經(jīng)營。出于戰(zhàn)時緊急狀態(tài)與軍供安全的理由，二戰(zhàn)期間，美國政府將幾十家私人鐵路公司、煤礦公司以及雜貨零售公司由國家接管，到戰(zhàn)后再還回給民有。CHAPTER10621952年朝鮮戰(zhàn)爭時期，美國私人鋼鐵公司威脅要進(jìn)行全面罷工，斷絕戰(zhàn)時鋼鐵供應(yīng)，結(jié)果，杜魯門總統(tǒng)宣布由政府接管88家鋼鐵公司，以保證國家安全?？墒?，接下來，鋼鐵公司的股東們集體起訴，指控總統(tǒng)命令違憲，最后，官司打到美國最高法院，最高法院判定總統(tǒng)越權(quán)，命令將這些鋼鐵公司歸還給私人股東們。CHAPTER1063在金融行業(yè)，三十年代大蕭條時期，政府接管過很多銀行，其中規(guī)模最大的舉措要數(shù)1932年由聯(lián)邦政府成立的“國家再建金融公司”（ReconstructionFinanceCorporation），它不僅給處于危機(jī)中的金融公司提供貸款，而且花了13億美元（在相對規(guī)模上相當(dāng)于今天的2000億美元）買了近6000家私人銀行的