貨幣金融學(xué)朱新蓉第15章貨幣供給與貨幣需求

第十五章貨幣需求與貨幣供給w

y.co第二節(jié)

貨幣需求第三節(jié)

貨幣供給第四節(jié)

貨幣供求的調(diào)控第一節(jié)

貨幣理論的發(fā)展第一節(jié)貨幣理論的發(fā)展一、貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求：指一定時(shí)期內(nèi)，社會(huì)各部門（政府、企業(yè)、事業(yè)和個(gè)人）在既定收入或財(cái)富范圍內(nèi)愿意且能夠以貨幣形式持有財(cái)產(chǎn)的需要。宏觀貨幣需求一個(gè)國家在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與商品流通所必需的貨幣量。貨幣需求微觀貨幣需求從企業(yè)、個(gè)人或家庭等微觀主體角度進(jìn)行考察，分析微觀主體持幣需求。二、貨幣需求的分類名義貨幣需求個(gè)人或家庭、企業(yè)等經(jīng)濟(jì)單位或整個(gè)國家在不考慮價(jià)格變動(dòng)時(shí)的貨幣持有量貨幣需求實(shí)際貨幣需求各經(jīng)濟(jì)單位或整個(gè)國家所持有的貨幣量在扣除物價(jià)因素之后的余額。（一）價(jià)值論貨幣需求說公式表明：貨幣量取決于價(jià)格水平、進(jìn)入流通的商品數(shù)量和貨幣的流通速度這三個(gè)因素。Irving

Fisher

(1867–1947)古典貨幣數(shù)量論——費(fèi)雪方程式ＭＶ＝ＰYPY＝支出總量Y總產(chǎn)出，P價(jià)格水平貨幣量Ｍ增加ＭV加倍增加名義支出PY也一定加倍增加決定于貨幣數(shù)量Ｍ的變動(dòng)產(chǎn)出總量Y在短期中可以看作是一個(gè)常量．Ｖ在短期內(nèi)基本不變Ｍ增加，Ｐ一定上升．故：價(jià)格水平的變動(dòng)僅僅源于貨幣數(shù)量的變動(dòng)．（二）貨幣數(shù)量需求理論古典貨幣數(shù)量論——?jiǎng)蚍匠淌紸lfred

Marshall(1842-1924)1917年，英國劍橋大學(xué)庇古教授根據(jù)他老師馬歇爾的觀點(diǎn)，提出了現(xiàn)金余額數(shù)量說Ｍ＝ＫＰＹ貨幣流通速度 人們的持幣時(shí)間和持幣量“人們愿意保持的備用購買力”人們的財(cái)產(chǎn)和收入中多大一部分以貨幣形態(tài)貯存起來?！こ謳艅?dòng)機(jī)：·第一，得到便利與安全·第二，投資收益少，人們愿意持有貨幣·第三，直接消費(fèi)得到的效用較低凱恩斯的貨幣需求理論John

Maynard

Keynes（1883-1946）凱恩斯認(rèn)為，人們有了貨幣收入后，將進(jìn)行兩個(gè)抉擇第一選擇：消費(fèi)和儲(chǔ)蓄的比例。這是時(shí)間偏好的選擇第二選擇。儲(chǔ)蓄中是現(xiàn)金形式與購買國債形式的比例。（假設(shè)金融市場只有兩種金融資產(chǎn)）貨幣的預(yù)防性需求凱恩斯認(rèn)為，貨幣具有完全的流動(dòng)性，而人們總是偏好將一定量的貨幣保持在手中，公眾持有貨幣的動(dòng)機(jī)有三：交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求都是收入（Ｙ）的增函數(shù)，投機(jī)性貨幣需求是利率（r）的減函數(shù)交易性貨幣需求投機(jī)性需求Ｌ＝Ｌ1＋Ｌ2＝f（Ｙ）＋f（r）凱恩斯流動(dòng)性陷阱假說債券價(jià)格＝債券利息/利率利率的不確定性將造成債券價(jià)格升降，人們便在持有債券和持幣之間選擇。當(dāng)利率降低（債券價(jià)格提高），且低于某種“安全水平”時(shí)，人們預(yù)期未來利率將上升（債券價(jià)格下跌），愿意多持有貨幣，任何措施都不再能使利率繼續(xù)下降。這種無能為力的狀況，恰如落入陷阱一樣?！ひ虼藙P恩斯的貨幣需求函數(shù)可以表示如下：·Md為名義貨幣需求，i上面的負(fù)號(hào)表示真實(shí)貨幣余額需求和利率i成反比，Y上面的正號(hào)代表真實(shí)貨幣余額需求與收入成正比?！み@個(gè)函數(shù)f我們稱為“流動(dòng)性偏好函數(shù)”·更進(jìn)一步的，我們可以解得貨幣流通速度：·因此，i上升，f（i，Y）下降，V上升，即利率上升使人們在既定收入水平下上持有較少的真實(shí)貨幣余額，因此貨幣周轉(zhuǎn)率必須上升。弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論Milton

Friedman（1912~2006）弗里德曼的基本觀點(diǎn)貨幣需求函數(shù)穩(wěn)定短期內(nèi)，貨幣供應(yīng)量變化主要影響產(chǎn)量，部分影響物價(jià)長期內(nèi)，產(chǎn)出完全是由非貨幣因素決定，貨幣供應(yīng)只決定物價(jià)水平。貨幣供應(yīng)量引起名義國民收入的變化讓市場機(jī)制充分發(fā)揮其調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的作用二、貨幣供給理論的發(fā)展·（一）貨幣供給的內(nèi)生性與外生性·貨幣供給外生性是指：貨幣供給不是由經(jīng)濟(jì)因素所決定，而是由貨幣當(dāng)局完全操控的?！へ泿殴┙o內(nèi)生性是指：貨幣供給的變動(dòng)不由貨幣當(dāng)局決定，起決定作用的是經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)的多種因素。（二）凱恩斯的貨幣供給理論貨幣是國家的創(chuàng)造物，貨幣供給是由中央銀行控制的外生變量利率是由貨幣的供給和需求所決定，因而貨幣供給變動(dòng)的直接影響便是利率的

波動(dòng)·（三）新劍橋?qū)W派的貨幣供給理論·貨幣供給并不完全決定于中央銀行的意志，而是中央銀行被動(dòng)適應(yīng)公眾貨幣需求的結(jié)果。·中央銀行能夠控制貨幣供給量·中央銀行的貨幣供給控制存在非對(duì)稱性，提高貨幣的能力遠(yuǎn)大于降低貨幣供給的能力?！ぃㄋ模┬鹿诺鋵W(xué)派的貨幣供給理論·由金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)決定的信貸及創(chuàng)造的存款貨幣是貨幣供給的源頭。·金融體系的創(chuàng)新能起到動(dòng)員閑置資金、節(jié)約頭寸、改變貨幣流通速度的作用?！て髽I(yè)可以創(chuàng)造非銀行形式的支付來提高信用規(guī)模。（五）貨幣學(xué)派的貨幣供給理論弗里德曼—施瓦茨貨幣供給理論貨幣存量高能貨商業(yè)的存款備商業(yè)銀行的存款與社會(huì)公眾持有的通貨的比率貨幣當(dāng)局決定高能貨幣B商業(yè)銀行決定存款對(duì)準(zhǔn)備金的比率社會(huì)公眾決定存款對(duì)通貨的比率·

Friedman-schwarz的貨幣供給模型C為非銀行公眾所持通貨，D為商業(yè)銀行存款，R為商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金，M為貨幣存量，M決定于三個(gè)因素：H為高能貨幣，D/R為商業(yè)銀行存款與其準(zhǔn)備金之比，D/C為商業(yè)銀行存款與非銀行公眾所持通貨之比?？ǜ守泿殴┙o模型M表示廣義貨幣存量（M2）H

表示高能貨表示通貨比率表示準(zhǔn)備金比率幣·喬頓分析：喬頓貨幣乘數(shù)m的模型：·貨幣乘數(shù)m是行為參數(shù)r、g、t的遞減函數(shù)，意味著商業(yè)銀行各種存款的加權(quán)準(zhǔn)備金比率、定期存款比率和政府存款比率的變化對(duì)貨幣乘數(shù)產(chǎn)生反向影響與效應(yīng)。《雷德克利夫報(bào)告》中的“新觀點(diǎn)”響的不僅

統(tǒng)意義貨幣供給 而且是包一，

濟(jì)真正上的

幣供給（一

幣供給在整個(gè)社會(huì)

流動(dòng)性；二，決定貨幣供給

不僅是商業(yè)銀行銀行和

行金融

構(gòu)在括統(tǒng)；格利(John

G.

Gurley)和肖(Edward

S.Shaw)的“新觀點(diǎn)”貨幣的基本特性是具有高度的流動(dòng)性貨幣與各種非貨幣的金融資產(chǎn)之間，只有程度的不同，而沒有本質(zhì)的區(qū)別作為非貨幣金融資產(chǎn)創(chuàng)

者的其他

種金融之間，從貨幣供給的角度而言，貨幣的定義應(yīng)該是廣義的貨幣從金融控制的角度而言，中央銀行不僅應(yīng)該控制商業(yè)銀行，而且也應(yīng)該控制各種非銀行的金融中介機(jī)構(gòu)第二節(jié)貨幣需求一、貨幣需求的含義指企業(yè)、家庭、政府愿意用貨幣形式持有其財(cái)產(chǎn)的一種需要。名義貨幣需求與實(shí)際貨幣需求。名義貨幣需求一般用表示，實(shí)際貨幣需求一般用 表示。微觀貨幣需求與宏觀貨幣需求。微觀：個(gè)人、家庭、企業(yè)的角度進(jìn)行考察，確定貨幣需求量。宏觀：從宏觀經(jīng)濟(jì)主體角度分析，討論一國·二、貨幣需求的數(shù)量界定·1.貨幣需求的存量與流量?！?.最適貨幣需求量：為最適貨幣需求量增長率，為國民生產(chǎn)總值表示的收入增長率，為貨幣需求的收入彈性，為人口增長率。三、經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型與開放對(duì)我國貨幣需求的影響

1.經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型對(duì)交易性貨幣需求的影響。是衡量一國貨幣化進(jìn)程。當(dāng)經(jīng)濟(jì)的貨幣化程度不斷提高時(shí)，經(jīng)濟(jì)主體就會(huì)需要更多的貨幣來滿足貨幣化了的經(jīng)濟(jì)交易需求。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型對(duì)交易性貨幣需求的影響。預(yù)防性需求是由未來收入和支出不確定性造成的，主要表現(xiàn)在我國規(guī)模巨大的居民儲(chǔ)蓄存款。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型對(duì)投機(jī)性貨幣需求的影響。國際間的資本流動(dòng)分為國際直接投資和金融性資本的國際流動(dòng)。經(jīng)濟(jì)開放會(huì)導(dǎo)致國際資本的流進(jìn)或流出，從而影響我國的貨幣需求。第三節(jié) 貨幣供給（一）貨幣供給與貨幣供給量貨幣供給是指中央銀行和商業(yè)銀行向流通中投入，擴(kuò)張或收縮貨幣量的行為和過程。貨幣供給量指一國各經(jīng)濟(jì)主體所持有的現(xiàn)金（通貨）與存款的總和。它是一個(gè)存量概念。（二）名義貨幣供給與實(shí)際貨幣供給為名義貨幣供給，

為實(shí)際貨幣供給。1.我們通常講的貨幣供給是指名義貨幣供給。2.名義貨幣供給量應(yīng)該與實(shí)際貨幣需求量大體保持適應(yīng)，若超過，則會(huì)引起貨幣貶值，即物價(jià)上漲。（二）貨幣層次的劃分強(qiáng)調(diào)貨幣的交易媒介職能強(qiáng)調(diào)貨幣高度流動(dòng)性的特性強(qiáng)調(diào)貨幣的價(jià)值貯藏職能狹義貨M1=

+C貨幣2=M1+TM3=

+DnL（三）貨幣供給的形成機(jī)制甲銀行接受其客戶存入的10000元現(xiàn)金商業(yè)銀行：存款貨幣的多倍擴(kuò)張甲銀行資產(chǎn)負(fù)債表1單位：元資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備存款金+10000+2000總額貸款+10000+8000總額+10000假設(shè)法定存款準(zhǔn)備金率為20%2甲銀行貸出8000元，借款者將這筆款項(xiàng)支付乙銀行客戶并全部存入乙銀行乙銀行資產(chǎn)負(fù)債表單位：元·

資產(chǎn)·

負(fù)債·

準(zhǔn)備·

存款金+8000+1600·

貸款·

總額+6400+8000總額+8000丙銀行資產(chǎn)負(fù)債表單位：元3乙銀行貸款6400元，借款人用于支付給丙銀行的客戶，提取準(zhǔn)備金1280元，并將余下的5120元用于貸放·

資產(chǎn)·

負(fù)債·

準(zhǔn)備·

存款金+6400+1280貸款·

總額+5120+6400·

總額+6400依次類推，得到存款貨幣多倍擴(kuò)張的公式：D表示存款總額R表示商業(yè)銀行的原始存款r表示中央銀行所規(guī)定的法定存款準(zhǔn)備金比率中央銀行基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)，兩者的乘積為貨幣供應(yīng)量。基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣的決定因素決定因素國外凈資產(chǎn)對(duì)政府債權(quán)凈額對(duì)商業(yè)銀行債權(quán)其他項(xiàng)目凈值貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)的決定因素貨幣乘數(shù)，也稱貨幣擴(kuò)張系數(shù)，是用以說明貨幣供給總量與基礎(chǔ)貨幣之倍數(shù)關(guān)系的一種系數(shù)活期存款的法定準(zhǔn)備金比率定期存款的法定準(zhǔn)備金比率定期存款比率超額準(zhǔn)備金比通貨比率喬頓貨幣乘數(shù)模型M1為貨幣存量，B為基礎(chǔ)貨幣，rd為活期存款的法定準(zhǔn)備率，rt為定期存款的法定準(zhǔn)備率，t為定期存款比率，e為超額準(zhǔn)備金比率，c為通貨比率。將貨幣定義擴(kuò)展為M2的喬頓模型第四節(jié)貨幣供求的調(diào)控一、貨幣需求的決定因素（一）收入收入水平的高低：收入水平越高，貨幣需求越多。收入的時(shí)間間隔：收入時(shí)間間隔越長，貨幣需求越多。（二）利率市場利率決定人們持有貨幣的機(jī)會(huì)成本。利率上升，貨幣 需求下降市場利率影響人們對(duì)未來利率變動(dòng)的預(yù)期，從而影響對(duì)資 產(chǎn)持有形式的選擇。利率上升，貨幣需求下降。（三）物價(jià)水平及物價(jià)變動(dòng)預(yù)期物價(jià)水平與貨幣需求，尤其是交易型貨幣需求成正比。物價(jià)越高，則貨幣需求越多。（四）金融發(fā)展程度金融發(fā)展程度越高，信用制度越發(fā)達(dá)，需要儲(chǔ)存的現(xiàn)金貨幣就越少，貨幣需求就越少。（五）貨幣流通速度貨幣流通速度越快，貨幣需求就越少（六）消費(fèi)傾向消費(fèi)傾向分為平均消費(fèi)傾向和邊際消費(fèi)傾向。消費(fèi)傾向越大，則貨幣需求也就越大。二、貨幣需求的調(diào)控（一）利率調(diào)控從交易性需求來看，利率上升，持有貨幣機(jī)會(huì)成本上升，會(huì)造成貨幣需求減少。即貨幣需求與利率反向變動(dòng)。預(yù)防性需求來看，利率上升，預(yù)防性貨幣需求越小。投機(jī)性需求來看，利率上升，預(yù)期收益率越高，貨幣持有量越小。利率走廊調(diào)控·（二）預(yù)期管理·1.預(yù)期與貨幣政策規(guī)則：只有當(dāng)公眾對(duì)中央銀行貨幣政策調(diào)控結(jié)果的預(yù)期是穩(wěn)定的時(shí)候，其資產(chǎn)組合行為才會(huì)穩(wěn)定，貨幣需求也將穩(wěn)定。常用的是通貨膨脹目標(biāo)制?！?.預(yù)期與中央銀行溝通機(jī)制三、貨幣供給的決定因素（一）受中