金融IT行業(yè)分析框架：持續(xù)下跌行穩(wěn)致遠

金融IT行業(yè)框架深耕至精，行穩(wěn)致遠2023年8月投

資

要

點

活躍資本市場政策頻發(fā)+金融信創(chuàng)全方位加速推進，金融IT厚積薄發(fā)。7月24日，中央政治局會議提出“活躍資本市場”提振市場情緒以來，“交易端”+“投資端”+“融資端”系列舉措持續(xù)推進，資本市場活躍度有望持續(xù)提升；同時交易規(guī)則的改變也將帶來系統(tǒng)更新改造需求，證券IT多角度受益且彈性較大。此外，從近期招投標來看，中信證券核心交易系統(tǒng)開始招標，以及中信銀行發(fā)布通用基礎(chǔ)設(shè)施集成商中標通知書，金融信創(chuàng)經(jīng)歷四年試點將進入全面推廣階段，信創(chuàng)基礎(chǔ)軟硬件和上層應用解決方案均將迎來高景氣發(fā)展。

證券

IT：（1）資本市場改革創(chuàng)造增量需求。在審慎監(jiān)管與改革開放的雙重主旋律背景下，我國資本市場持續(xù)繁榮，IT系統(tǒng)的功能需求和需求主體等逐年增加。2023年2月1日，全面注冊制改革落地，金融機構(gòu)開啟新一輪的信息化建設(shè)周期。根據(jù)我們的測算，包括全面注冊制在內(nèi)的六大改革舉措或拉動48.1億的金融IT增量需求。（2）金融信創(chuàng)加速，推動行業(yè)分布式架構(gòu)轉(zhuǎn)型進程。在政策指引和行業(yè)需求的雙重驅(qū)動下，金融信創(chuàng)正逐步從管理辦公系統(tǒng)擴展到一般業(yè)務(wù)系統(tǒng)和核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)，從技術(shù)上來看，相比集中式架構(gòu)對于海外軟硬件廠商的依賴，分布式架構(gòu)在硬件層面能夠?qū)崿F(xiàn)國產(chǎn)化替代，金融信創(chuàng)逐步進入全面推廣階段，將帶動分布式技術(shù)架構(gòu)轉(zhuǎn)型加速推進。

銀行

IT：（1）國產(chǎn)化替代加速，分布式轉(zhuǎn)型進一步加速。金融信創(chuàng)試點逐步推進，試點范圍由大型銀行、證券、保險等機構(gòu)向中小型金融機構(gòu)滲透，由一般外圍系統(tǒng)向核心系統(tǒng)滲透，信創(chuàng)軟硬件投入占行業(yè)全年IT支出比例提升至30%；（2）數(shù)字人民幣拉動邊際需求。隨著數(shù)字人民幣底層設(shè)施搭建日益成熟，應用場景逐漸深入，配套設(shè)備與服務(wù)將逐步落地。（3）數(shù)據(jù)入表帶動相關(guān)價值提升。

《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會計處理暫行規(guī)定（草案）》指出，數(shù)據(jù)資源按內(nèi)部使用或外部交易計入無形資產(chǎn)或庫存，數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值按成本初步計量。隨著《暫行規(guī)定》逐步落地實施，銀行作為數(shù)據(jù)資產(chǎn)觸及豐富的行業(yè)，預計將率先增加數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)中心和數(shù)據(jù)評估等方向的IT投入。

保險IT：（1）從監(jiān)管層面來講，一些新的監(jiān)管要求會反向倒逼保險公司必須要進行系統(tǒng)更新改造，既涉及到保險模塊，也涉及到資管模塊和投資模塊，未來業(yè)務(wù)財務(wù)的一體化趨勢可能會更加明顯。（2）保險行業(yè)復蘇加快進行，疊加“百萬代理線上化轉(zhuǎn)型”

，有望迎來新一輪IT投入周期。（3）金融信創(chuàng)向核心系統(tǒng)滲透，行業(yè)龍頭持續(xù)受益。

相關(guān)標的：（1）互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)商【同花順】、【指南針】；（2）資本市場IT供應商：【恒生電子】、【頂點軟件】；（3）銀行IT供應商【宇信科技】、【長亮科技】；（4）保險IT供應商：【中科軟】、【新致軟件】等。

風險提示：信息化投入不及預期；信創(chuàng)推進不及預期；新產(chǎn)品推廣不及預期；行業(yè)競爭加劇等風險。1目

錄1金融IT行業(yè)概況1.2

銀行IT解決方案市場規(guī)模增速加快，競爭格局分散1.3

證券IT空間廣闊，競爭格局較為集中1.4

保險IT增速有望復蘇，競爭格局集中2金融信創(chuàng)加速滲透，關(guān)注細分領(lǐng)域催化因素3他山之石：海外B端金融IT公司發(fā)展梳理4國內(nèi)外AI+金融前沿探索情況5風險提示21.1

技術(shù)與政策支持共振，B端金融IT高歌猛進產(chǎn)業(yè)鏈梳理上游下游金融信息服務(wù)：同花順、財富趨勢、大智慧、指南針、自研等C端系統(tǒng)B端系統(tǒng)支付業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)系統(tǒng)建設(shè)證券證券/資管ISV：恒生電子、頂點軟件、金證股份等三方支付：新國都、新大陸、拉卡拉、移卡等銀行保險銀行IT供應商：宇信科技、長亮科技、京北方、神州信息等保險ISV：中科軟、易保網(wǎng)絡(luò)、軟通動力等31.1

技術(shù)與政策支持共振，B端金融IT高歌猛進

金融+IT發(fā)展歷程：（1）金融電子化和信息化階段（1970S-2003年）：這一階段主要是利用IT技術(shù)升級后臺業(yè)務(wù)模式、業(yè)務(wù)流程和管理模式，實現(xiàn)集中風險控制、業(yè)務(wù)快速擴容以及無紙化辦公等內(nèi)部信息化改造，以提升金融機構(gòu)內(nèi)部效率。（2）互聯(lián)網(wǎng)金融階段（2004-2015年）：21世紀初，互聯(lián)網(wǎng)蓬勃發(fā)展，傳統(tǒng)金融機構(gòu)通過搭在線業(yè)務(wù)平臺，實現(xiàn)信息共享和業(yè)務(wù)融合，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對金融機構(gòu)前端涉及資金的業(yè)務(wù)提供實時高效支持。這一階段，互聯(lián)網(wǎng)滲入到金融中前臺業(yè)務(wù)系統(tǒng)，助力金融業(yè)務(wù)真正（3）金融科技階段（2015年集采、投資決策、風控等方面術(shù)與金融業(yè)務(wù)深度融合，為信息鏈金融等。現(xiàn)代金融業(yè)與科技融合的發(fā)展歷史與未來趨勢數(shù)據(jù)來源：國家金融與發(fā)展實驗室，西南證券整理41.1

技術(shù)與政策支持共振，B端金融IT高歌猛進

國家級政策助推金融科技行業(yè)發(fā)展（關(guān)鍵詞：金融科技、應用融合、技術(shù)規(guī)范）時間相關(guān)部門政策/事件主要內(nèi)容2017年央行正式成立金融科技委員會引導新技術(shù)在金融領(lǐng)域的使用確定了六方面重點任務(wù)：一是加強金融科技戰(zhàn)略部署；二是強化金融科技合理應用；三是合理運用金融科技手段賦能金融服務(wù)提質(zhì)增效；四是運用金融科技增強金融風險技防能力；五是強化金融科技監(jiān)管；六是夯實金融科技基礎(chǔ)支撐。增強金融業(yè)科技應用能力，實現(xiàn)金融與科技深度融合、協(xié)調(diào)發(fā)展金融科技業(yè)首份頂層文件《金融科技(FinTech)發(fā)展規(guī)劃(2019-2021年)》2019年8月央行包含客戶端軟件、安全芯片、安全載體、嵌入式應用軟件、銀行卡自動柜員機終端、支付銷售點終端、移動終端可信執(zhí)行環(huán)境、可信應用程序、條碼支付受理終端(含顯碼設(shè)備、掃碼設(shè)備)、聲紋識別系統(tǒng)、云計算平臺共計11種產(chǎn)品種類《金融科技產(chǎn)品認證目錄、金融科技產(chǎn)品認證規(guī)則》2019年10月市場監(jiān)管總局、央行在北京市率先開展金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點，目的為建立包容審慎、符合中國國情、與國際接軌的中國版“監(jiān)管沙盒”2019年12月2020年5月央行宣布啟動金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略部署，完善科技創(chuàng)新投人和科技金融政策，進一步推動科技和金融深度結(jié)合,將加強相關(guān)領(lǐng)域的科技金融合作科技部與郵儲銀行《加強科技金融合作有關(guān)工作的通知》提出要加快出臺行業(yè)標準,促進金融科技應用融合。逐步建立完善人工智能、區(qū)塊鏈、云計算、《關(guān)于推進證券行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展的

大數(shù)據(jù)等數(shù)字技術(shù)在證券行業(yè)的應用標準和技術(shù)規(guī)范，完善人工智能技術(shù)在投資顧問業(yè)務(wù)領(lǐng)2020年8月中證協(xié)研究報告》域的應用條件及合規(guī)要求,鼓勵證券公司在人工智能、區(qū)塊鏈、云計算、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域加大投入，促進信息技術(shù)與證券業(yè)務(wù)深度融合，推動業(yè)務(wù)及管理模式數(shù)字化應用水平提升在依法合規(guī)、風險可控基礎(chǔ)上,充分運用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等金融科技,在農(nóng)業(yè)、制造《關(guān)于2021年進一步推動小微企業(yè)金2021年4月2021年4月銀監(jiān)會業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、物流業(yè)等重點領(lǐng)域搭建供應鏈產(chǎn)業(yè)鏈金融平臺，提供方便快捷的線上融資服務(wù)融服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的通知》《關(guān)于加強現(xiàn)代農(nóng)業(yè)科技金融服務(wù)創(chuàng)新

充分發(fā)揮科技系統(tǒng)和農(nóng)行系統(tǒng)優(yōu)勢,打通“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”的合作通道,發(fā)揮“科技+金融”科技部、中國農(nóng)業(yè)銀行支撐鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略實施的意見》雙輪驅(qū)動效能《規(guī)劃》明確提出建設(shè)綠色高可用數(shù)據(jù)中心、架設(shè)安全泛在的金融網(wǎng)絡(luò)、布局先進高效的算央行印發(fā)《金融科技發(fā)展規(guī)劃（2022-

力體系3方面重點任務(wù)，到2025年，綠色、智能、高可用金融數(shù)據(jù)中心建設(shè)布局日趨完善，2022年1月央行2025年）》高速泛在、融合互聯(lián)、安全可靠的金融網(wǎng)絡(luò)通信支撐保障能力全面加強，云管邊端高效協(xié)同、靈活調(diào)度、彈性部署的新型算力體系基本建成提高新技術(shù)應用和自主可控能力，堅持關(guān)鍵技術(shù)自主可控原則，對業(yè)務(wù)經(jīng)營發(fā)展有重大影響的關(guān)鍵平臺、關(guān)鍵組件以及關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施要形成自主研發(fā)能力，降低外部依賴2022年1月2022年2月銀保監(jiān)《銀行業(yè)保險業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的指導意見》市場監(jiān)管總局、央行《金融科技產(chǎn)品認證目錄（第二批）》

區(qū)塊鏈技術(shù)產(chǎn)品、商業(yè)銀行應用程序接口、多方安全計算金融應用等三項被納入《認證目錄》數(shù)據(jù)來源：各政府網(wǎng)站，西南證券整理51.1

技術(shù)與政策支持共振，B端金融IT高歌猛進

地方性政策落地金融科技發(fā)展規(guī)劃（關(guān)鍵詞：創(chuàng)新試點、聚集區(qū)打造、領(lǐng)軍企業(yè)培育）時間地區(qū)政策主要內(nèi)容《北京市促進金融科技發(fā)展規(guī)

北京是全國首個發(fā)布金融科技發(fā)展規(guī)劃并發(fā)力金融科技的城市，提出“力爭到2022年，涌現(xiàn)5—10家國際知名的金劃（2019—2022年）》

融科技領(lǐng)軍企業(yè)，形成3—5個具有國際影響力的創(chuàng)新集群，開展10—15個重大示范應用項目”的發(fā)展目標。2018年10月北京《加快推進上海金融科技中心

重點任務(wù)是：（1）全速推進金融科技關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)；（2）全面提升金融科技應用水平；（3）全要素促進金融科2020年1月2020年4月上海重慶建設(shè)實施方案》技產(chǎn)業(yè)集聚；（4）全力推進金融科技監(jiān)管創(chuàng)新試點；（5）全方位營造一流金融科技發(fā)展環(huán)境（1）打造金融科技產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)，培育金融科技產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈；（2）打造高質(zhì)量發(fā)展制度創(chuàng)新區(qū)，促進經(jīng)濟金融質(zhì)量《重慶市人民政府辦公廳關(guān)于

變革；（3）打造金融科技監(jiān)管先行區(qū)，提升金融科技風險管理水平；（4）打造金融科技標準示范區(qū)，建設(shè)金融科推進金融科技應用與發(fā)展的指

技標準領(lǐng)軍城市；（5）建設(shè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和認證中心，夯實金融科技發(fā)展支撐體系；（6）推進金融科技開放與合作，導意見》助力“一帶一路”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展；（7）推進金融科技開放與合作，助力“一帶一路”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展；（8）強化組織領(lǐng)導力爭到2022年底前，建成以交子公園金融商務(wù)區(qū)為核心集聚區(qū)，多個空間梯度布局、生態(tài)體系完善、產(chǎn)業(yè)輻射較強的金融科技特色功能區(qū)；努力培育5-10家在國內(nèi)具有行業(yè)龍頭地位的金融科技企業(yè)，推動3-5家金融科技相關(guān)企業(yè)上市；打造3-5家具有國內(nèi)外影響力的金融科技研究機構(gòu)，全面提升成都金融科技研究和科技成果轉(zhuǎn)化能力；以底層技術(shù)為主線，金融場景為依托，實現(xiàn)5-10個具有國內(nèi)外影響力的金融科技應用示范場景?！冻啥际薪鹑诳萍及l(fā)展規(guī)劃2020年5月成都(2020-2022年)》《關(guān)于金融支持海南全面深化改革開放的意見》2021年4月2021年10月2022年4月海南北京深圳在依法合規(guī)、風險可控前提下加強金融科技創(chuàng)新應用《西城區(qū)“十四五”時期國家

加速金融科技創(chuàng)新要素集聚，加大重點企業(yè)和項目的引培力度，加快引進國際化專業(yè)服務(wù)機構(gòu)，加強金融科技人才級金融科技示范區(qū)發(fā)展規(guī)劃》

集聚區(qū)建設(shè)，搶占金融科技原始創(chuàng)新制高點，推動金融科技標準化體系建設(shè)，打造金融科技監(jiān)管創(chuàng)新“北京品牌”。《深圳市扶持金融科技發(fā)展若

全力培育金融科技領(lǐng)軍企業(yè)，并重點在傳統(tǒng)機構(gòu)轉(zhuǎn)型、具備互聯(lián)網(wǎng)特性新型持牌機構(gòu)、金融技術(shù)服務(wù)等三個領(lǐng)域培干措施》育領(lǐng)軍企業(yè)；進一步發(fā)揮深圳的產(chǎn)業(yè)與技術(shù)優(yōu)勢，帶動金融業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級，全面提升金融業(yè)服務(wù)效能。數(shù)據(jù)來源：地方政府網(wǎng)站，西南證券整理61.2

銀行IT解決方案市場規(guī)模增速加快，競爭格局分散

2022年，銀行業(yè)IT投入為1445.7億元，同比增長8.3%，其中軟件和服務(wù)占比約55%，硬件占比45%。

預計2026年銀行IT投入將達到2212.8億元，復合增速約9.7%。

銀行業(yè)IT解決方案市場份額的統(tǒng)計范圍為解決方案供應商自有的應用軟件、應用開發(fā)軟件以及與該類軟件直接相關(guān)的IT服務(wù)，2022年中國銀行業(yè)IT解決方案市場的整體規(guī)模達到648.8億元，同比增長10.1%。金融信創(chuàng)和數(shù)據(jù)入表雙重催化下，預計未來3-5年內(nèi)銀行IT解決方案增速加快。據(jù)IDC預測，到2026年，中國銀行業(yè)IT解決方案市場規(guī)模將達到1312.9億元，復合增速約19.3%。2020-2026E銀行IT投入規(guī)模（億元）2021-2026E銀行IT解決方案市場規(guī)模（億元）250020001500100050014001312.92212.81200100080060040020001445.71335.0648.8589.3502.420200202120222026E202120222026E數(shù)據(jù)來源：IDC，西南證券整理71.2

銀行IT解決方案市場規(guī)模增速加快，競爭格局分散銀行IT系統(tǒng)架構(gòu)全程需要風險管控網(wǎng)絡(luò)銀行渠道管理手機銀行渠道類應用軟件客戶資源管理信用風險操作風險支付清算業(yè)務(wù)類信貸操作核心系統(tǒng)存貸匯中間業(yè)務(wù)管理軟件：財務(wù)和預算管理、績效考核系統(tǒng)等業(yè)務(wù)中臺（整合可復用的流程模塊）統(tǒng)一查詢、調(diào)用數(shù)據(jù)中臺的API數(shù)據(jù)中臺實現(xiàn)跨鄰域的數(shù)據(jù)分析數(shù)據(jù)治理平臺數(shù)據(jù)源數(shù)據(jù)指標管理數(shù)據(jù)倉庫用戶數(shù)據(jù)產(chǎn)品數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)開發(fā)套件數(shù)據(jù)模型、開發(fā)平臺、查詢系統(tǒng)、數(shù)據(jù)集成工具基礎(chǔ)架構(gòu)（硬件、操作系統(tǒng)、中間件）網(wǎng)絡(luò)（路由、交換機）數(shù)據(jù)來源：行行查，西南證券整理81.2

銀行IT解決方案市場規(guī)模增速加快，競爭格局分散

銀行IT系統(tǒng)細分領(lǐng)域眾多，劃分為四大類別：基礎(chǔ)業(yè)務(wù)類；數(shù)字業(yè)務(wù)類；渠道及客戶體驗類；管理、風控及合規(guī)類。

除大型銀行的核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)外，銀行的其他外圍系統(tǒng)多數(shù)采用外包的方式。2022年銀行IT系統(tǒng)細分領(lǐng)域解決方案及規(guī)模占比數(shù)據(jù)來源：IDC，

西南證券整理91.2

銀行IT解決方案市場規(guī)模增速加快，競爭格局分散

目前銀行IT解決方案市場集中度仍有待提升，根據(jù)IDC，2022年前10的解決方案廠商占31.4%的份額。細分產(chǎn)品類型較多、產(chǎn)品標準化程度較低、廠商差異化競爭等因素是造成競爭格局分散的主要原因。2022年銀行IT解決方案整體市場份額2022年銀行核心業(yè)務(wù)解決方案市場份額5.8%中電金信4.4%5.5%8.6%4.1%3.2%宇信科技神州信息南天信息天陽科技長亮科技軟通動力中軟國際潤和軟件贊同科技其他3.9%2.4%神州數(shù)碼長亮科技中電金信南天信息天陽科技其他2.7%2.6%2.4%1.9%2.4%2.1%1.8%68.6%77.8%2022年銀行信貸操作系統(tǒng)市場份額2022年銀行渠道及客戶體驗類解決方案市場份額12.4%6.7%6.3%宇信科技安碩信息天陽科技高偉達中電金信10.0%6.8%5.9%宇信科技5.2%南天信息神州數(shù)碼贊同科技其他4.3%60.0%6.5%中電金信其他71.6%4.2%數(shù)據(jù)來源：IDC，

西南證券整理101.3

證券IT空間廣闊，競爭格局較為集中

2021年，證券公司IT投入為338.2億元，同比增長28.7%，受益于多層次資本市場的建設(shè)，以及證券業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型全面加速兩大趨勢，數(shù)字化轉(zhuǎn)型將逐步從零售經(jīng)紀業(yè)務(wù)擴展到機構(gòu)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理、投資銀行、自營投資、中后臺等多個領(lǐng)域，證券業(yè)IT投入將持續(xù)加大，中國證券業(yè)IT

解決方案市場增長空間巨大。

中尾部券商加大IT投入力度，尋求差異化競爭突破口。TOP20的券商信息化投入比例為6.4%，而尾部券商的信息化投入比例達到13.5%，中尾部信息化投入的力度加大，金融科技的重要性日漸凸顯，正逐步成為其尋求差異化競爭的重要手段之一。2017-2021年證券IT投入規(guī)模及增速2021年券商技術(shù)占營收比4003503002502001501005080%16%338.213.5%71.0%70%

14%60%50%40%30%20%10%0%12%10%8%11.0%262.9216.37.3%6.2%6.4%126.428.7%6%111.8201721.5%4%13.1%2%00%2018201920202021同比增速(%)前2021-4041-6061-8081-105券商行業(yè)信息技術(shù)投入（億元）數(shù)據(jù)來源：證券業(yè)協(xié)會，西南證券整理111.3

證券IT空間廣闊，競爭格局較為集中

《安全計劃》正式稿門檻提升，券商進一步加大IT投入。2023年6月9日，中證協(xié)印發(fā)《證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計劃（2023-2025）》正式稿，要求2023年至2025年信息科技平均投入金額不少于平均凈利潤的10%或平均營業(yè)收入的7%，較年初印發(fā)的征求意見稿對券商信息技術(shù)的凈利潤和收入占比要求分別提升2pp和1pp，券商有望進一步加大IT投入。

具體測算：根據(jù)證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2021年共有11家證券公司的投入占收入或凈利潤比重均未達到《安全提升計劃》的要求，其中5家收入排名前十。根據(jù)協(xié)會發(fā)布的21年證券公司經(jīng)營數(shù)據(jù)測算，假設(shè)23年證券公司收入較22年增長25%，券商投入占收入比未達7%的按7%計算，其余均按21年占比測算，預計《安全提升計劃》出臺將為2023年證券行業(yè)IT投入帶來46.9億元邊際增量（較2021年投入占比）。2008-2023年證券IT投入門檻要求變化2023年6月9日，中證協(xié)發(fā)布證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計劃（2023-2025）》（正式稿）2023年1月，中證協(xié)發(fā)布證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計劃（2023-2025）》（征求意見稿）鼓勵券商信息科技平均投入金額不少于2023年至2025年平均凈利潤的10%或平均營業(yè)收入的7%；鼓勵有條件的公司2023年至2025年三個年度信息科技平均投入金額不少于上述三個年度平均凈利潤的8%或平均營業(yè)收入的6%2008年，中證協(xié)頒布《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)信息技術(shù)治理工作指引(試行)》鼓勵有條件的券商結(jié)合自身實際情況逐步提升信息科技專業(yè)人員比例至企業(yè)員工總數(shù)的7%，其中信息安全專業(yè)人員比例至信息科技專業(yè)人員總數(shù)的3%并且不少于2人；原則上證券期貨經(jīng)營機構(gòu)最近三個財政年度IT投入平均數(shù)額不少于最近三個財政年度的平均凈利潤的6%，或不少于最近三個財政年度平均營業(yè)收入的3%。要求券商信息科技專業(yè)人員不低于公司員工總數(shù)的6%，網(wǎng)絡(luò)和信息安全專業(yè)人員不低于信息科技專業(yè)人員的3%且不應少于4人鼓勵有條件的券商積極推進新一代核心系統(tǒng)的建設(shè)，根據(jù)不同客戶群開展核心系統(tǒng)技術(shù)架構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級工作。數(shù)據(jù)來源：證券業(yè)協(xié)會，西南證券整理121.3

證券IT空間廣闊，競爭格局較為集中證券公司IT系統(tǒng)架構(gòu)圖網(wǎng)上交易系統(tǒng)普通投資者網(wǎng)上交易客戶端交易主機交易系統(tǒng)普通投資者柜臺交易客戶端券商集中柜臺系統(tǒng)交易所報盤前置交易所前置CS機構(gòu)投資者PB交易客戶端PB交易系統(tǒng)行情系統(tǒng)券商行情系統(tǒng)交易所行情前端系統(tǒng)交易所行情前端系統(tǒng)投資者行情系統(tǒng)客戶端交易所行情系統(tǒng)信息商行情系統(tǒng)投資者證券公司交易所數(shù)據(jù)來源：宜人智庫，西南證券整理131.3

證券IT空間廣闊，競爭格局較為集中基金公司IT系統(tǒng)架構(gòu)圖呼叫中心系統(tǒng)主動客服系統(tǒng)網(wǎng)站及網(wǎng)上查詢XBRL信息披露系統(tǒng)會計估值核算系統(tǒng)反洗錢系統(tǒng)數(shù)據(jù)中心注冊登記（TA）系統(tǒng)投資交易管理系統(tǒng)呼叫中心系統(tǒng)主動客服系統(tǒng)網(wǎng)站及網(wǎng)上查詢資金清算系統(tǒng)直銷系統(tǒng)資訊數(shù)據(jù)庫金融終端與經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫運營管理平臺投研管理平臺銷售服務(wù)平臺數(shù)據(jù)來源：金證股份官網(wǎng)，西南證券整理141.3

證券IT空間廣闊，競爭格局較為集中

證券IT格局較為集中，分布式轉(zhuǎn)型有望重構(gòu)市場格局核心交易系統(tǒng)是證券公司最重要的業(yè)務(wù)系統(tǒng)，指的是證券公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)當中使用的交易系統(tǒng)，連接著證券交易所、中登公司、期貨交易所等機構(gòu)。核心交易系統(tǒng)的核心組件包括接入網(wǎng)關(guān)、交易引擎、報盤通道、行情模塊及賬戶、清算等。其中接入網(wǎng)關(guān)負責外圍接入系統(tǒng)報入訂單的接收及路由，交易引擎負責訂單檢查及處理，報盤通道將訂單報送到交易所進行撮合處理，行情模塊負責接收交易所行情信息并進行行情處理，賬戶、清算等模塊負責開戶、清算文件處理等。證券IT整體解決方案市場相對集中。按金額計算，恒生電子市占率為28.9%，金證股份、金仕達、根網(wǎng)科技、華銳技術(shù)市占率分別為12.6%/4.6%/3.7%/2.2%。核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)市場集中度更高。2021

年，證券業(yè)核心交易系統(tǒng)的規(guī)模為

11.73億元，國內(nèi)證券業(yè)核心交易系統(tǒng)提供商一共有6家：恒生電子（38.4%）、金證股份（29%）、頂點軟件、根網(wǎng)科技（11.5%）、金仕（7.5%）達、華銳技術(shù)（5.1%）。（頂點軟件未參與此次排名）2021年證券IT解決方案市場份額2021年證券核心交易系統(tǒng)市場份額5.1%8.5%恒生電子金證股份金仕達28.9%恒生電子金證股份根網(wǎng)科技金仕達7.5%38.4%48.1%根網(wǎng)科技華銳技術(shù)其他11.5%華銳技術(shù)其他12.6%29.0%4.6%2.2%3.7%注：上述市占率不包含頂點軟件數(shù)據(jù)來源：IDC，證券業(yè)協(xié)會，西南證券整理151.4

保險IT增速有望復蘇，競爭格局集中

2017-2019年保險IT解決方案市場規(guī)模增速20%+。由于保險行業(yè)百萬代理人對線下渠道依賴性較強，受疫情影響19-21年市場規(guī)模增速大幅下降。隨著疫情放開，疊加23年下游保險行業(yè)初具復蘇趨勢，保險IT解決方案規(guī)模增速有望逐步恢復至19年之前20%的增速中樞水平。2017-2021年保險IT投入規(guī)模及增速2017-2021年保險IT解決方案市場規(guī)模及增速4003503002502001501005018%

12030%25%20%15%10%5%354.814.6%102.7101.216%14%12%10%8%26.6%82.815.5%309.610080604020024.0%84.62268.1244.219.6%22565.49.8%8.5%6%4%2%00%0%2017201820192020202120172018201920202021保險IT投入規(guī)模（左軸，億元）同比增速（右軸）保險IT市場解決方案規(guī)模（左軸，億元）同比增速（右軸）數(shù)據(jù)來源：IDC（其中，2020和2021年保險IT解決方案市場規(guī)?？趶脚c2017—2019年不一致）

，西南證券整理161.4

保險IT增速有望復蘇，競爭格局集中

保險IT系統(tǒng)發(fā)展歷程：（1）1997-2006年：各個理賠系統(tǒng)較為散落，沒有進行模塊劃分，分為承保、收付、理賠、保全、客戶信息等，整個系統(tǒng)較為封閉，拓展性差；（2）2007-2012年：隨著技術(shù)的發(fā)展，各個業(yè)務(wù)系統(tǒng)逐漸組件化，形成電子商務(wù)、保單管理、客戶信息、中介代理等多個子系統(tǒng)，拓展性較好；（3）2013年-至今：隨著大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、云計算等技術(shù)的興起，業(yè)務(wù)系統(tǒng)發(fā)生重大改變，形成后臺、中臺、前臺的模式，大量使用開源軟件，形成更加智能的服務(wù)。2021年保險IT整體市場份額

從競爭格局來看，近年來進入中國保險行業(yè)IT解決方案市場的新廠商數(shù)量相對較少，行業(yè)IT服務(wù)供應商仍以國內(nèi)供應商為主，市場格局較為集中中科軟軟通動力易保網(wǎng)絡(luò)其他33.9%且份額穩(wěn)定，排名前三的分別為中科軟、軟通動力和易保網(wǎng)絡(luò)，市場份額分別為33.9%、6.0%、2.4%，除此之外新致軟件在行業(yè)內(nèi)也處于較為領(lǐng)先地位。57.7%6.0%2.4%數(shù)據(jù)來源：IDC，西南證券整理171.4

保險IT增速有望復蘇，競爭格局集中

目前我國保險IT解決方案主要分為核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)、業(yè)務(wù)支持類系統(tǒng)、渠道與客服類類系統(tǒng)、管理類系統(tǒng)和其他：（1）核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)能滿足產(chǎn)品定義、報價、批改、理賠、續(xù)保、再保等全流程的保險業(yè)務(wù)需求，同時針對不同的險種會配備有單獨的核心系統(tǒng)，這是保險公司開展業(yè)務(wù)的剛需；（2）業(yè)務(wù)支持類系統(tǒng)主要包括產(chǎn)品管理和精算、單證影像管理、數(shù)據(jù)智能等系統(tǒng)；（3）渠道類系統(tǒng)由營銷管理、銀保系統(tǒng)、呼叫中心、電子商務(wù)等子系統(tǒng)組成，主要輔助核心系統(tǒng)進行展業(yè)，如幫助保險公司管理代理人、計算代理人傭金、對保單銷售過程進行回溯等功能；（4）管理類系統(tǒng)包括風險管理、客戶關(guān)系管理、財務(wù)管理等子系統(tǒng)，主要為核心系統(tǒng)提供支持工作2021年中國保險IT解決方案市場分類情況數(shù)據(jù)來源：IDC，西南證券整理181.4

保險IT增速有望復蘇，競爭格局集中

保險IT解決方案細分市場來看：2021年，中國保險業(yè)核心業(yè)務(wù)類解決方案（包括壽險、財險、再保險和意健險核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)以及資管業(yè)務(wù)解決方案）市場總規(guī)模為41.2億元，占保險業(yè)IT解決方案市場總規(guī)模的40.7%。數(shù)據(jù)智能類解決方案市場是第二大的子市場，市場規(guī)模為11.2億元，占保險業(yè)IT解決方案市場總規(guī)模的11.1%。中科軟在這兩大細分市場龍頭地位明顯，尤其是在核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)領(lǐng)域。2021年保險IT細分市場規(guī)模2021年中國保險IT解決方案主要子市場競爭情況100%90%28.8%27.2%80%70%60%50%40%30%20%10%0%50.5%3.9%6.9%44.0%38.7%核心業(yè)務(wù)解決方案數(shù)據(jù)智能類解決方案中科軟軟通動力易保網(wǎng)路其他數(shù)據(jù)來源：IDC，西南證券整理19目

錄1金融IT行業(yè)概況2金融信創(chuàng)加速滲透，關(guān)注細分領(lǐng)域催化因素2.2

證券&資管IT：國內(nèi)資本市場基礎(chǔ)設(shè)施亟待完善，需求端持續(xù)擴容2.3

銀行IT：持續(xù)受益于數(shù)幣推廣和數(shù)據(jù)入表2.4

保險IT：數(shù)字化轉(zhuǎn)型是保險行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的必然路徑3他山之石：海外B端金融IT公司發(fā)展梳理4國內(nèi)外AI+金融前沿探索情況5風險提示202.1

行業(yè)整體：金融信創(chuàng)正當時，分布式轉(zhuǎn)型進一步加速

金融信創(chuàng)深度進一步擴大，金融IT系統(tǒng)國產(chǎn)替換正當時。金融信創(chuàng)以“先試點，后全面”的推廣方式進行，2020年共有47家試點機構(gòu)，主要包括頭部銀行、保險、證券、一行兩會和交易所，項目多以O(shè)A辦公系統(tǒng)為主，要求信創(chuàng)基礎(chǔ)軟硬件采購額占IT外采的5-8%；2021年試點機構(gòu)擴容至198家，范圍擴展到終端機具+管理軟件+一般業(yè)務(wù)+關(guān)鍵業(yè)務(wù)，信創(chuàng)基礎(chǔ)軟硬件在IT外采中占比要求提高至10-15%；2022年逐漸進入規(guī)模推廣階段，廣度、深度都進一步擴大，實現(xiàn)從辦公OA等一般系統(tǒng)到核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)的逐漸突破，信創(chuàng)軟硬件投入占行業(yè)全年IT支出的30%。基于金融信創(chuàng)有望進入全面推廣階段的判斷，我們認為金融信創(chuàng)基礎(chǔ)軟硬件以及上層應用解決方案將迎來高景氣發(fā)展。金融信創(chuàng)發(fā)展歷程數(shù)據(jù)來源：壹零智庫，億歐，西南證券整理212.1

行業(yè)整體：金融信創(chuàng)正當時，分布式轉(zhuǎn)型進一步加速

金融IT應用系統(tǒng)與國產(chǎn)替代后的硬件和數(shù)據(jù)庫的信創(chuàng)適配。為提高適應各種國產(chǎn)環(huán)境的能力，加速金融信創(chuàng)應用進程，金融業(yè)務(wù)系統(tǒng)需適配大量信創(chuàng)標準軟硬件，覆蓋服務(wù)器、數(shù)據(jù)庫、操作系統(tǒng)、中間件、終端機器、終端操作系統(tǒng)、終端瀏覽器、流式軟件、版式軟件等。

多家金融IT公司加強和國內(nèi)各類信創(chuàng)廠商開展合作，著力打造信創(chuàng)生態(tài)合力，提供基于信創(chuàng)云等完善一體化全棧式的信創(chuàng)服務(wù)。從進度來看，目前各家公司均已實現(xiàn)超一半產(chǎn)品的國產(chǎn)適配測試或落地。隨著金融行業(yè)信創(chuàng)步入全面推廣階段，適配進度將持續(xù)加速。金融IT系統(tǒng)信創(chuàng)適配情況公司金融信創(chuàng)適配進度截至2022年5月，恒生旗下70多款產(chǎn)品已全部完成信創(chuàng)適配，包括UF3.0、TA系統(tǒng)、UST極速交易、資金運營系統(tǒng)、托管估值系統(tǒng)等核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)。恒生電子協(xié)助券商信創(chuàng)推進方面，公司以聯(lián)合體申報方式，目前已與國信證券、中信建投證券等多家券商進行聯(lián)合體信創(chuàng)申報，2021年實現(xiàn)2家券商信創(chuàng)申報項目上線。在公司新一代證券綜合業(yè)務(wù)平臺FS2.0產(chǎn)品群中，統(tǒng)一認證系統(tǒng)、資金管理系統(tǒng)、報盤系統(tǒng)已完成國產(chǎn)化適配。金證股份截止2021年底，已完成100多項信創(chuàng)產(chǎn)品適配認證，并幫助數(shù)十家客戶完成了第二批金融信創(chuàng)方案申報。作為銀行信創(chuàng)全場景參與者，2021年參與了20多個細分信創(chuàng)場景的技術(shù)驗證和試點項目落地。宇信科技長亮科技頂點軟件公司全財務(wù)價值鏈業(yè)務(wù)管理產(chǎn)品線實現(xiàn)100%自主研發(fā)，同時全面適配主流國產(chǎn)化軟硬件A5信創(chuàng)版作為證券行業(yè)首家實現(xiàn)全面成功上線的全內(nèi)存、全業(yè)務(wù)、自主可控的分布式核心交易系統(tǒng)；基于信創(chuàng)要求，采用新的技術(shù)架構(gòu)設(shè)計并研發(fā)的財富運營平臺、財富APP、家族信托系統(tǒng)等，在多家信托公司上線運行。2021年8月發(fā)布了“神州信創(chuàng)云”全家桶架構(gòu)藍圖，旨在為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型打造全棧自主可控底座，提供整體信創(chuàng)云規(guī)劃及建設(shè)服務(wù)的能力。“神州信創(chuàng)云”與ModelBank5.0一道，形成了公司金融科技2.0架構(gòu)體系的兩極，在基礎(chǔ)層和應用層分別為金融機構(gòu)數(shù)字化升級提供全面的技術(shù)底座和能力支持神州信息數(shù)據(jù)來源：公司公告，西南證券整理222.1

行業(yè)整體：金融信創(chuàng)正當時，分布式轉(zhuǎn)型進一步加速

金融信創(chuàng)加速，推動行業(yè)分布式架構(gòu)轉(zhuǎn)型進程。近年來，以IBM服務(wù)器、Oracle數(shù)據(jù)庫、EMC儲存為基礎(chǔ)的IOE集中式架構(gòu)，逐漸難以適應高并發(fā)、高遷移性、高兼容性的數(shù)字金融新業(yè)態(tài)。以x86計算機和分布式數(shù)據(jù)庫搭建的分布式方案，憑借其良好的拓展性、低廉的邊際成本以及強大的數(shù)據(jù)處理能力逐漸成為金融IT的發(fā)展轉(zhuǎn)型方向。從技術(shù)上來看，相比集中式架構(gòu)對于海外軟硬件廠商的依賴，分布式架構(gòu)在硬件層面能夠?qū)崿F(xiàn)國產(chǎn)化替代（普通X86服務(wù)器，各類國產(chǎn)自研的分布式數(shù)據(jù)庫）。因此，分布式作為金融IT新一輪周期的技術(shù)支撐，與信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的國家戰(zhàn)略共同驅(qū)動金融機構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級和國產(chǎn)化進程加速，推動新一輪金融IT市場空間釋放。分布式架構(gòu)性能顯著提升集中式架構(gòu)分布式架構(gòu)提升技術(shù)特點大型機/小型機+數(shù)據(jù)庫+集中存儲

標準服務(wù)器+高帶寬低時延網(wǎng)絡(luò)垂直升級變?yōu)樗綌U展交易速度處理能力幾十~幾百毫秒幾千~幾萬筆/秒幾~幾十微妙快1000+倍提高10+倍幾萬~幾十萬筆/秒單活高可用，分鐘級切換，切換

雙活高可用，秒級切換，切換過程可靠性/可用性大幅提高過程中可能有數(shù)據(jù)丟失中零數(shù)據(jù)丟失多個設(shè)備供應商，開放平臺，國產(chǎn)化成為可能技術(shù)來源/可控性單一設(shè)備供應商，進口封閉平臺進口主機價格昂貴自主可控能力大幅提高硬件成本標準服務(wù)器價格低廉大幅降低2/3數(shù)據(jù)來源：華銳技術(shù)，西南證券整理232.2

證券&資管IT：國內(nèi)資本市場基礎(chǔ)設(shè)施亟待完善，需求端持續(xù)擴容2022-2023年國內(nèi)資本市場迎來多項改革政策數(shù)據(jù)來源：政府網(wǎng)站

，西南證券整理242.2

證券&資管IT：國內(nèi)資本市場基礎(chǔ)設(shè)施亟待完善，需求端持續(xù)擴容

對標美國，國內(nèi)資本市場亟待完善，金融機構(gòu)IT能力有待提升。近年來國內(nèi)推出融資融券、轉(zhuǎn)融通以及股指期貨等新制度和業(yè)務(wù)持續(xù)完善資本市場，但相較于海外，我國資本市場基礎(chǔ)設(shè)施和投資工具亟待補充。隨著多層次資本市場健全，業(yè)務(wù)深度和廣度不斷拓寬，券商和資管的綜合服務(wù)能力將面臨更大考驗，IT能力亟待提升。對標美國，國內(nèi)資本市場制度發(fā)展和產(chǎn)品類型值得期待美國中國國際性市場，發(fā)行規(guī)模十分大。除了NYSE、NASDAQ、針對國內(nèi)企業(yè)，B股市場作為籌集外資的場所，一直與A發(fā)行市場AMEX三大交易所外，還有諸如OTCBB等市場股分割，較為冷清發(fā)行管理制度全面注冊制2023年注冊制全面放開T+1T+0交易機制允許賣空不允許賣空，可通過融券賣空或股指期貨實現(xiàn)賣空手續(xù)費以交易金額為基準退市標準單一手續(xù)費以交易筆數(shù)為基準成熟的退市機制REITS已成熟退市機制投資工具對外開放REITs發(fā)展的機制環(huán)境正在建立豐富的期貨產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)開放交易外資進入基本沒有限制期貨產(chǎn)品種類有限，境外交割區(qū)域有待擴寬僅有QFII/RQFII和互聯(lián)互通機制數(shù)據(jù)來源：政府網(wǎng)站

，西南證券整理252.2

證券&資管IT：國內(nèi)資本市場基礎(chǔ)設(shè)施亟待完善，需求端持續(xù)擴容

資本市場六大確定性展望帶動需求端持續(xù)繁榮數(shù)據(jù)來源：各政府網(wǎng)站，西南證券整理262.2

證券&資管IT：國內(nèi)資本市場基礎(chǔ)設(shè)施亟待完善，需求端持續(xù)擴容

全面注冊制推行帶來11.98億增量需求

替換節(jié)奏：創(chuàng)業(yè)板注冊制改造實施周期為2個月左右，預計全面注冊制下系統(tǒng)改造時間周期相近。2月1日，全面注冊制改革正式啟動：證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制涉及主要制度規(guī)則草案向社會公開征求意見；同時上交所、深交所發(fā)布協(xié)同市場各方力量做好技術(shù)系統(tǒng)改造升級相關(guān)通知。注冊制主要涉及券商、基金、保險資管等賣方、買方金融機構(gòu)的經(jīng)紀業(yè)務(wù)系統(tǒng)、投資者終端交易系統(tǒng)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)系統(tǒng)、自營業(yè)務(wù)、風控合規(guī)、投行業(yè)務(wù)等40余套系統(tǒng)的新建、升級與改造。在假設(shè)基礎(chǔ)上，我們預測全面注冊制帶來的金融機構(gòu)內(nèi)部系統(tǒng)的新增和改造需求增量需求將達11.98億元。假設(shè)1：系統(tǒng)價格，參考采招網(wǎng)恒生電子中標華金證券創(chuàng)業(yè)板注冊制的新增信息系統(tǒng)和風控改造系統(tǒng)的項目價格424.8萬元，以及恒生電子中標英大保險資管升級投資交易等業(yè)務(wù)系統(tǒng)以支持創(chuàng)業(yè)板注冊制改革業(yè)務(wù)處理項目價格176萬元。我們假設(shè)券商針對注冊制的改造升級均價為450萬元；券商資管、保險資管、公募基金和理財子的改造費用為200萬元。假設(shè)2：需求主體，140家券商將新建信息系統(tǒng)、改造風控系統(tǒng)來滿足主板注冊制要求；284家券商資管、保險資管、公募基金、信托和理財子需要進行投資交易等業(yè)務(wù)系統(tǒng)改造。全面注冊制對金融科技需求增量空間測算對象數(shù)量140284改造或升級均價（萬元）總價(億元)6.30需求券商資管、公募基金和理財子合計450200新建和改造經(jīng)紀業(yè)務(wù)系統(tǒng)、投資者終端交易系統(tǒng)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)系統(tǒng)、自營業(yè)務(wù)、風控合規(guī)、投行業(yè)務(wù)等40余套系統(tǒng)5.6811.98數(shù)據(jù)來源：采招網(wǎng)，西南證券整理272.2

證券&資管IT：國內(nèi)資本市場基礎(chǔ)設(shè)施亟待完善，需求端持續(xù)擴容

基金投顧牌照向金融機構(gòu)放開將帶來14.84億元增量空間基金投顧將成為未來行業(yè)趨勢，券商、基金和銀行理財子對公募投顧系統(tǒng)建設(shè)需求隨牌照發(fā)放逐步釋放，主要包括升級改造現(xiàn)有系統(tǒng)針對公募投顧業(yè)務(wù)、新建投顧業(yè)務(wù)運營平臺和資產(chǎn)配置管理系統(tǒng)。預計公募基金投顧試點向基金、券商、資管、信托和理財子全面放開將為金融科技行業(yè)帶來14.84億的增量需求。假設(shè)：改造價格，參考西南證券公募基金投顧業(yè)務(wù)的系統(tǒng)改造項目中恒生電子的中標價格，假設(shè)系統(tǒng)平均改造費用為400萬。需求主體，券商、基金、資管公司和銀行理財子公司均有公募投顧系統(tǒng)的新增需求。扣除已取得基金投顧牌照的基金管理人24家和券商29家，共有371家金融機構(gòu)有改造升級系統(tǒng)的需求。對象數(shù)量改造或升級均價（萬元）總價（億元）需求升級改造現(xiàn)有系統(tǒng)、新建投顧業(yè)務(wù)運營平臺和資產(chǎn)配置管理系統(tǒng)等資管、券商、公募基金、理財子37140014.84

做市商制度落地將貢獻1.12億元增長空間2022年5月13日，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點規(guī)定》，根據(jù)規(guī)定中對試點券商的核心要求，共有25家券商滿足當前試點科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)資格。從新三板全面放開券商做市業(yè)務(wù)來看，科創(chuàng)板的做市制度向全部券商放開可期。參考采招網(wǎng)，恒生電子中標粵開證券新三板自動做市系統(tǒng)項目成交價格為48萬，由于粵開證券規(guī)模較小，我們假設(shè)券商科創(chuàng)板做市系統(tǒng)平均價格為80萬，未來做市商制度在科創(chuàng)板全面放開將為金融科技行業(yè)帶來1.1億元增量空間。對象券商數(shù)量改造或升級均價（萬元）總價（億元）需求140801.12自動做市系統(tǒng)建設(shè)數(shù)據(jù)來源：采招網(wǎng)，西南證券整理282.2

證券&資管IT：國內(nèi)資本市場基礎(chǔ)設(shè)施亟待完善，需求端持續(xù)擴容

基礎(chǔ)設(shè)施REITS推廣帶來2.05億元新增需求截至2022年6月，共有13家公募REITs項目正式獲批，未來更多公募基金參與基礎(chǔ)設(shè)施REITS的項目建設(shè)中，更多券商、資管和銀行理財子參與REITS的投資交易中，相應系統(tǒng)建設(shè)和更新需求也將持續(xù)擴張。公募基金等核心系統(tǒng)需求包括：在創(chuàng)業(yè)板注冊制審核系統(tǒng)基礎(chǔ)上，建立公募REITs審核系統(tǒng)；建立支持REITS詢價和交易的新一代交易系統(tǒng)；改造基金業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)和風控系統(tǒng)，落地REITs產(chǎn)品聯(lián)合監(jiān)管；建立資產(chǎn)支持證券管理系統(tǒng)，對ABS產(chǎn)品和流入資金進行管理。券商、資管和銀行理財子等核心需求是升級交易系統(tǒng)以支持REITS業(yè)務(wù)交易。我們預測隨著REITs市場類型逐漸豐富、運行更加穩(wěn)健，將會為金融科技帶來1.9億的增量空間。假設(shè)1：系統(tǒng)價格，參考采招網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施REITS的系統(tǒng)改造項目成交價格，我們假設(shè)REITS項目賣方公募基金的改造費用為80萬；買方的改造費用為20萬。假設(shè)2：需求主體，隨著REITS推進，150家公募基金需要同時進行買方和賣方的系統(tǒng)新增和改造；買方主要是券商自營、資管、信托和銀行理財子，共274家。基礎(chǔ)設(shè)施REITS業(yè)務(wù)對金融科技需求增量空間測算對象數(shù)量150274改造或升級均價（萬元）總價（億元）需求公募基金和取得公募基金管理資格的資管升級交易系統(tǒng)、改造基金業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)和風控系統(tǒng)、建立資產(chǎn)支持證券管理系統(tǒng)等100201.50券商、資管和理財子合計0.552.05交易系統(tǒng)升級改造數(shù)據(jù)來源：采招網(wǎng)，西南證券整理292.2

證券&資管IT：國內(nèi)資本市場基礎(chǔ)設(shè)施亟待完善，需求端持續(xù)擴容

公募基金牌照向資管和理財子放開帶來3.30億元增量空間2022年4月26日《關(guān)于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》提出支持證券資管子公司、保險資管公司、銀行理財子公司等專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)依法申請公募基金牌照，從事公募基金管理業(yè)務(wù)。我們預測公募基金牌照放開將為行業(yè)帶來3.3億元增量空間。假設(shè)1：系統(tǒng)價格，參考采招網(wǎng)中泰證券的招標公告，假設(shè)公募基金投研及資產(chǎn)配置系統(tǒng)建設(shè)價格為500萬。假設(shè)2：需求主體，目前尚未取得公募基金牌照的銀行理財子公司、券商資管和保險資管共有66家。對象數(shù)量改造或升級均價（萬元）總價（億元）需求銀行理財子、暫未獲得牌照的券商和保險資管665003.30公募基金投研及資產(chǎn)配置系統(tǒng)

中外合資銀行和城商行將成為設(shè)立理財子公司主力軍，增量需求為14.80億元2018年4月27日，央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會以及國家外匯管理局四部門聯(lián)合發(fā)布《資管新規(guī)》，提出獨立設(shè)立銀行理財子公司開展理財業(yè)務(wù)，實現(xiàn)風險隔離，徹底進行凈值化轉(zhuǎn)型。目前我國共有177家大型國有銀行、股份制銀行、城商行和中外合資銀行，截至2022年3月，共有29家理財子公司獲批籌建。未來中外合資銀行和城商行將成為設(shè)立理財子公司主力軍，相應的理財業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)、風控系統(tǒng)的需求應運而生。參考采招網(wǎng)上海浦東發(fā)展銀行理財子公司的理財業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)（670萬元）和風控系統(tǒng)（278萬元）的招標價格，我們假設(shè)銀行理財子業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)價格為1000萬。在上述假設(shè)下，未來銀行新增理財子公司將為金融科技行業(yè)帶來14.8億的業(yè)務(wù)增量。對象數(shù)量改造或升級均價（萬元）總價（億元）需求新增銀行理財子148100014.80新增理財子的理財業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)、風控系統(tǒng)建設(shè)等需求數(shù)據(jù)來源：采招網(wǎng)，西南證券整理302.3

銀行IT

：持續(xù)受益于數(shù)幣推廣和數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表

數(shù)字人民幣帶來增存量需求，銀行IT廠商持續(xù)受益。數(shù)字人民幣作為經(jīng)濟時代的支付基礎(chǔ)設(shè)施，推廣是大勢所趨，隨著央行不斷推進數(shù)字人民幣落地，銀行系統(tǒng)改造、數(shù)字錢包等軟硬件產(chǎn)品的更新替代需求不斷催生。截至2021年12月底數(shù)字人民幣試點場景已超過808.7萬個，累計開立個人錢包2.6億個，交易金額875.7億元。2022年，數(shù)字人民幣APP已于各大應用商城上線，并在冬奧會成功迎來重要展示，試點地區(qū)有原有的“10+2”擴展至15個省份23個城市；7月23日，第五屆數(shù)字中國建設(shè)峰會上，“數(shù)字人民幣產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟”正式成立，產(chǎn)業(yè)推進加速。為了適配數(shù)字人民幣的數(shù)字化交易，銀行系統(tǒng)將迎來大量新建與改造需求，主要集中在核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)升級、認證系統(tǒng)升級和數(shù)字貨幣錢包升級系統(tǒng)等，將成為公司未來業(yè)務(wù)增量重要來源。e-CNY累計交易金額（億元）e-CNY個人錢包開立數(shù)量（億個）1000900800700600500400300200100032.528762.66201.41.513450.500.22021-62021-102021-122021-62021-102021-12數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行，西南證券整理312.3

銀行IT

：持續(xù)受益于數(shù)幣推廣和數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表

2022年12月9日，財政部發(fā)布了《企業(yè)數(shù)據(jù)資源會計處理暫行規(guī)定(征求意見稿)》(或《暫行規(guī)定》)?！镀髽I(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會計處理暫行規(guī)定（草案）》指出，數(shù)據(jù)資源按內(nèi)部使用或外部交易計入無形資產(chǎn)或庫存，數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值按成本初步計量。以存貨中包含的外部交易數(shù)據(jù)資產(chǎn)為例，成本可以來自采購成本或加工成本，數(shù)據(jù)采集、脫敏、清洗、標記、集成、分析、可視化等均為加工成本。

銀行業(yè)數(shù)據(jù)海量，數(shù)據(jù)價值亟待挖掘。BCG報告指出,銀行業(yè)每創(chuàng)收100萬美元,平均就會產(chǎn)生820GB的數(shù)據(jù)。如果數(shù)據(jù)資產(chǎn)能夠入表，一方面能作為銀行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型投入產(chǎn)出的績效評價；另一方面能幫助銀行找到業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的第二增長曲線。目前的探索包括：

理論研究上，光大銀行發(fā)布《商業(yè)銀行數(shù)據(jù)資產(chǎn)會計發(fā)布研究報告》，探索商業(yè)銀行數(shù)據(jù)資產(chǎn)會計方法；

系統(tǒng)建設(shè)上，長沙銀行截至23年1月，已完成50個核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)數(shù)據(jù)字典和40多個核心數(shù)據(jù)倉庫模型的初步庫存。

在《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會計處理暫行規(guī)定（征求意見稿）》持續(xù)推進中，數(shù)據(jù)在銀行治理、資產(chǎn)和業(yè)務(wù)中扮演的角色更加重要，相應的IT需求有望持續(xù)擴張：1）銀行數(shù)據(jù)治理相關(guān)IT建設(shè)2）銀行數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表挖掘探索3）外部數(shù)據(jù)資產(chǎn)授信數(shù)據(jù)來源：政府網(wǎng)站，西南證券整理322.4

保險IT

：數(shù)字化轉(zhuǎn)型是保險行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的必然路徑

保險數(shù)字化轉(zhuǎn)型投入逐漸增加，但與銀行和金融相比，保險IT投入仍有較大增長空間。從投入絕對值來看，2021年銀行業(yè)、保險業(yè)和證券業(yè)的IT投入分別為1557.1/354.8/338.2億元，銀行業(yè)作為我國金融體系的主體和中樞，信息化投入規(guī)模仍然穩(wěn)居第一。從IT投入占收入比來看，2021年銀行業(yè)、保險業(yè)和證券業(yè)的IT投入占收入比分別為2.2%/0.8%/6.8%，保險IT投入與券商、銀行仍有很大差距，我們認為在政策端目標+需求端線上化雙重驅(qū)動下，保險IT投入增長空間廣闊。IT投入（億元）354.8IT投入增速14.6%-收入（億元）44900.2IT投入占收入比0.8%保險銀行券商1335.060527.12.2%338.228.7%4967.46.8%注：2021年銀行業(yè)整體營收數(shù)據(jù)沒有權(quán)威披露來源，采用59家上市銀行營收數(shù)據(jù)進行分析。2021年末，我國商業(yè)銀行總資產(chǎn)規(guī)模為288.6萬億元，59家上市銀行總資產(chǎn)規(guī)模為238.2萬億元，占商業(yè)銀行總資產(chǎn)的比例為82.5%，因此采用上市銀行總收入近似代表行業(yè)平均營收數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來源：IDC，西南證券整理332.4

保險IT

：數(shù)字化轉(zhuǎn)型是保險行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的必然路徑

政策端：兩大文件指引保險IT邁向高質(zhì)量發(fā)展

2022年1月26日銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于銀行業(yè)保險業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的指導意見》，是監(jiān)管機構(gòu)關(guān)于保險行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的第一份專門文件，指引保險業(yè)加強頂層設(shè)計和統(tǒng)籌規(guī)劃，科學制定數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，提出到2025年，銀行業(yè)保險業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型取得明顯成效的工作目標?！吨笇б庖姟分攸c提出：（1）推進傳統(tǒng)架構(gòu)向分布式架構(gòu)轉(zhuǎn)型主要業(yè)務(wù)系統(tǒng)實現(xiàn)平臺化、模塊化、服務(wù)化，逐步形成對分布式架構(gòu)的自主開發(fā)設(shè)計和獨立升級能力；（2）堅持關(guān)鍵技術(shù)自主可控原則，對業(yè)務(wù)經(jīng)營發(fā)展有重大影響的關(guān)鍵平臺、關(guān)鍵組件以及關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施要形成自主研發(fā)能力，降低外部依賴、避免單一依賴。

2021年12月29日，中國保險行業(yè)協(xié)會發(fā)布《保險科技"十四五"發(fā)展規(guī)劃》，這是保險行業(yè)首次以行業(yè)共識的方式發(fā)布保險科技領(lǐng)域中長期專項規(guī)劃，明確保險科技發(fā)展的具體規(guī)劃和目標：“十四五”期間，在科技投入方面，發(fā)展規(guī)劃提出推動行業(yè)實現(xiàn)信息技術(shù)投入占比超過1%、信息科技人員占比超過5%的目標；在服務(wù)能力方面，提出推動行業(yè)實現(xiàn)業(yè)務(wù)線上化率超過90%、線上化產(chǎn)品比例超過50%、線上化客戶比例超過60%、承保自動化率超過70%、核保自動化率超過80%、理賠自動化率超過40%的目標；在創(chuàng)新應用方面，提出推動行業(yè)專利申請數(shù)量累計超過2萬個的目標。數(shù)據(jù)來源：各政府網(wǎng)站，西南證券整理342.4

保險IT

：數(shù)字化轉(zhuǎn)型是保險行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的必然路徑

樂觀/中性/悲觀預測下，2025年中國保險行業(yè)IT投入市場總規(guī)模分別為778.5/681.6/591.5億元。

壽險和財險增長率：整體來看，2016-2019年原保費收入復合增速為11.3%，預計

2022-2025年保險行業(yè)保費收入增速將逐漸恢復。由于資產(chǎn)新規(guī)打破剛性兌付，長期利率下行，增大了家庭財富安全風險，家庭財富管理亟待提升包括保險在內(nèi)的防御性資產(chǎn)比例，在不確定的經(jīng)濟變局中提供確定性保障，防范資產(chǎn)縮水風險。這提升了對于萬能型年金險、增額終身壽險、兩全保險等保值類保險的需求，有望帶動壽險觸底反彈。因此我們在樂觀/中性/悲觀的情況下，分別假設(shè)2023-2025年壽險CAGR3為12%/10%/8%；2023-2025年財險CAGR3為10%/9%/8%。

保險IT投入占收入比：《保險科技“十四五”發(fā)展規(guī)劃》提出，2025年保險行業(yè)進一步加大保險科技投入，推動實現(xiàn)行業(yè)平均保險信息技術(shù)投入占營業(yè)收入比率超過1%。其中，大中型保險公司保險信息技術(shù)投入占比超過1%，小微型保

險

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為1.2%/1.1%/1.0%。2025E2016201720182019202020212022樂觀64873.5

61966.3

59153.611.4%

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42713.1

40425.412%

10%

8%19788.0

19253.2

18728.1中性悲觀原保費收入（億元）yoy/CAGR30959.136581.018.2%26040.020.3%10541.413.8%0.62%22538016.63.9%42645.012.2%45257.36.1%44900.2-0.8%46957.24.6%其中：壽險21638.39265.726256.90.8%29628.412.8%31673.66.9%31223.7-1.4%32091.02.8%壽險yoy/CAGR其中：財險11756.511.5%0.64%244.213016.310.7%13583.74.4%13676.50.7%14867.08.7%財險yoy/CAGR保險IT投入占收入比保險IT投入（億元）10%1.2%778.59%8%0.65%200.60.63%268.10.68%309.60.79%354.81.1%681.61.0%591.5數(shù)據(jù)來源：銀保監(jiān)會官網(wǎng)，西南證券整理352.4

保險IT

：數(shù)字化轉(zhuǎn)型是保險行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的必然路徑

需求端：成本+人力雙壓下保險銷售端尋求數(shù)字化轉(zhuǎn)型，保險IT解決方案需求高企。成本方面，保險的傳統(tǒng)特點是高需求低接觸密度，不論是銀行或是電商平臺代銷都需要大量的渠道費用，高額成本促使保險銷售端尋求數(shù)字化轉(zhuǎn)型下的成本節(jié)省；人力方面，近年來保險代理人數(shù)量呈現(xiàn)出急劇下降趨勢，促使保險銷售端尋求數(shù)字化下的高人效模式來代替?zhèn)鹘y(tǒng)的高人數(shù)模式。保險IT解決方案對接銷售端數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求，拓展渠道業(yè)務(wù)場景：1）開發(fā)App及線上工具，賦能內(nèi)容通常包括展業(yè)輔助、營銷人員培訓及指導、營銷團隊業(yè)績管理等；2）營銷管理及策劃，主要應用場景包括營銷數(shù)據(jù)分析、客戶畫像構(gòu)建、交叉銷售規(guī)劃、極速報價出單工具等，場景豐富，賦能保險機構(gòu)以更高效的方式銷售保單、管理訂單及客戶。保險代理人數(shù)量呈現(xiàn)急劇下滑趨勢1,0009129008007006005004003002001000842.8590.7521.72019202020212022H1代理制銷售人員人數(shù)（萬人）數(shù)據(jù)來源：銀保監(jiān)會官網(wǎng)，西南證券整理36目

錄1金融IT行業(yè)概況2金融信創(chuàng)加速滲透，關(guān)注細分領(lǐng)域催化因素3他山之石：海外B端金融IT公司發(fā)展梳理3.1

SSNC3.2

FIS4國內(nèi)外AI+金融前沿探索情況5風險提示373.1

SS&C復盤

SS&C

是一家全球領(lǐng)先的為金融服務(wù)和醫(yī)療行業(yè)提供軟件服務(wù)的供應商，是全球最大的獨立對沖基金和私募股權(quán)管理公司，也是最大的共同基金代理機構(gòu)，于2005年7月在美國特拉華州注冊成立。Ss&c在全球范圍內(nèi)超過11000個客戶，主要在機構(gòu)資產(chǎn)管理、另類投資管理和金融機構(gòu)垂直市場，以及商業(yè)銀行、公司財政組織、保險和養(yǎng)老基金等。解決方案資產(chǎn)管理咨詢數(shù)據(jù)與分析ESG報告資產(chǎn)服務(wù)基金管理投資者服務(wù)中臺健康技術(shù)與服務(wù)業(yè)務(wù)流程外包教育與研究特色方案核心管理技術(shù)與服務(wù)BlackDiamond會員和供應商參與客戶通信投資會計并購智能自動化績效與歸因監(jiān)管Eze

EclipseGeneva運營完整性與安全性收入與質(zhì)量優(yōu)化SS&CBlue

Prism退休服務(wù)護理管理總成本托管服務(wù)轉(zhuǎn)讓機構(gòu)/注冊處交易訂單管理風險與合規(guī)SS&CGlobeOp稅務(wù)方案數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，西南證券整理383.1

SS&C復盤

SS&C總體股價呈現(xiàn)上升趨勢。自2010年上市以來，SS&C通過多次的收購深化基金領(lǐng)域布局、豐富解決方案、拓展客戶種類。公司股價復盤(單位：美元)2021年收購BluePrism2019年2022年管理層變動；在DST內(nèi)取消零利潤業(yè)務(wù)銷售低于預期，股價下跌90807060502016年收購花旗集團另類投資者服務(wù)，成為全球第二大基金服務(wù)供應商2015年收購Advent，收入增速2012年2010年于美國收購GlobeOp，成為全球前三的基金管理服務(wù)供應商40

納斯達克上市30201002018年收購DST系統(tǒng)2020年新冠疫情爆發(fā)數(shù)據(jù)來源：公司公告，Wind，西南證券整理393.1

SS&C復盤2019-2023Q1公司營收情況2019-2023Q1歸母凈利潤情況

整體來看，2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.6億美元，同比增加4.6%，2020-2022年

的

CAGR3

為

3.34%

。2023Q1公司實現(xiàn)歸母凈利潤

1.3億

美

元

，

同

比

減

少23.5%。

從收入結(jié)構(gòu)來看，軟件支持服務(wù)和許可、維護及相關(guān)業(yè)務(wù)為公司兩大主營業(yè)務(wù)，其中軟件支持服務(wù)為主要構(gòu)成部分，占比基本維持在超過80%的水平。2023Q1軟件支持服務(wù)實現(xiàn)營收11.1億美元，占比81.8%；許可、維護及相關(guān)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.5億美元，占比18.2%。2019-2023Q1主營業(yè)務(wù)構(gòu)成2019-2023Q1毛利率&凈利率

銷售毛利率和凈利率總體呈上升趨勢。2022年由于市場、銷售和管理費用增幅較大，銷售凈利率有所下降。數(shù)據(jù)來源：公司公告，Wind，西南證券整理403.2

FIS復盤

FIS是為全球商家、銀行和資本市場公司提供技術(shù)解決方案的領(lǐng)先提供商。FIS成立于1986年，總部位于佛羅里達州杰克遜維爾，于2001年在紐約證券交易所上市。公司業(yè)務(wù)主要分為商家解決方案，銀行解決方案和資本市場解決方案三大板塊。商家解決方案市場主要面向大型企業(yè)，零售商及線上購物平臺，下游客戶有Google，

Publix，TESCO，amazon，Microsoft，ULTA；銀行解決方案主要面向各銀行，下游客戶有Apple

Bank，Bradesco，BNPPARIBAS，BMO；資本市場解決方案主要面向各非銀金融機構(gòu)，下游客戶有JPMorganChase，Green

dot。公司主要產(chǎn)品&下游客戶商家解決方案SMB獲得銀行解決方案資本市場解決方案投資運營及數(shù)據(jù)服務(wù)貿(mào)易風險管理及合規(guī)電子資金轉(zhuǎn)賬和網(wǎng)絡(luò)信用管理公司主要產(chǎn)品全球電子商務(wù)即時支付核心處理及輔助軟件項目處理和輔助支持業(yè)務(wù)信用卡和零售支付貸款大數(shù)據(jù)公司下游客戶數(shù)據(jù)來源：公司公告，Wind，西南證券整理413.2

FIS復盤

FIS整體股價呈先上升后下降趨勢。自2001年上市以來，公司通過多次收購兼并擴大自身規(guī)模并開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。公司股價復盤(單位：美元)2019-2021年公司營收有所增長，歸母凈利潤下降明顯150130110902019年2021年歸母凈利潤大幅下降350億美元收購WorldPay2019年由于并購歸母凈利潤大幅降2016年歸母凈利潤大幅下降(2015年收購SunGrad導致費用增加)2017年剝離咨詢

低業(yè)務(wù)及公共部門和教育業(yè)務(wù)，專注金融系統(tǒng)業(yè)務(wù)702009-2014年接連并購Metavante,ComplianceCoach,Capco等公司2008年金融危機，剝離貸款人處理服務(wù)2003-2007年接連并購WebTone,Sabchez,Aurum,BankWare等公司502022年收2001年并購DFS2022年底大幅裁員降低成本購Payrix導致歸母凈利潤驟降3010-102001073120060731201107312016073120210731數(shù)據(jù)來源：公司公告，Wind，西南證券整理423.2

FIS復盤2019-2023Q1營收情況2019-2023Q1營收情況

整體來看，2023年Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.1億美元，同比增長0.5%。2020-

2022年的CAGR3為12.1%。2023年Q1公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.4億元，同比增長16.7%。2022年歸母凈利潤驟降系收購Payrix導致的非正常凈支出。1601401201008025%20%15%10%5%145.32003.04.2500%138.81.61.421.5%125.5163.9%2022-47.0%16.7%0%2019202020212023Q1-20-500%103.3-40-1000%-1500%-2000%-2500%-3000%-3500%-4000%-4500%-60-8010.6%60-100-120-140-160-18035.140

從收入結(jié)構(gòu)來看，銀行、商家4.7%20及資本市場解決方案為公司三大主營業(yè)務(wù)，其中銀行解決方案占主要構(gòu)成部分，占比維持在50%左右。2023年Q1銀行解決方案實現(xiàn)營收16.9億美元，占比48.0%；商家解決方案實現(xiàn)

營

收

11.

1億

美

元

，

占

比31.5%；資本市場解決方案實現(xiàn)

營

收

6.6億

美

元

，

占

比18.9%。-4109.6%-167.20.5%00%20192020202120222023Q1同

比(%

右軸

)歸

母凈利

潤(億美元

左

軸)同

比(%

右軸

)營

業(yè)收入

(億

美元

左軸

)2019-2023Q1主營業(yè)務(wù)構(gòu)成2019-2023Q1毛利率&凈利率100%2.6%2.0%1.6%3.2%60%40%39.3%38.2%4.0%36.0%2.9%37.4%3.1%33.5%1.3%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%18.9%23.7%19.4%18.9%19.0%20%0%2

0192

0202

0212

0222

023Q

1-20%-40%-60%-80%-100%-120%-140%46.1%46.2%48.0%47.4%30.0%56.8%

銷售毛利率整體維持穩(wěn)定，由于兼并收購，銷售凈利率波動較大，2022年為-115.0%。32.4%202132.9%202231.5%19.5%2019-115.0%20202023Q1銷

售毛利

率銷

售凈利

率商家解決方案銀行解決方案資本市場解決方案公司和其他數(shù)據(jù)來源：公司公告，Wind，西南證券整理43目

錄1金融IT行業(yè)概況2金融信創(chuàng)加速滲透，關(guān)注細分領(lǐng)域催化因素3他山之石：海外B端金融IT公司發(fā)展梳理4國內(nèi)外AI+金融前沿探索情況4.1

海外金融大模型進展4.2

國內(nèi)金融大模型探索情況5風險提示444.1.1

海外：BloomBergGPT——數(shù)據(jù)集3月30日，彭博發(fā)布針對金融領(lǐng)域的自然語言模型BloombergGPT

，構(gòu)建了迄今為止最大的特定領(lǐng)域數(shù)據(jù)集，并訓練了擁有500億參數(shù)且專門用于金融領(lǐng)域的LLM——BloombergGPT。經(jīng)過測試，該模型在金融任務(wù)上的表現(xiàn)遠超現(xiàn)有的模型，且在通用場景上的表現(xiàn)與現(xiàn)有模型也能一較高下。

數(shù)據(jù)集：BloombergGPT的訓練數(shù)據(jù)庫名為FINPILE，F(xiàn)inPile的訓練數(shù)據(jù)集中約一半是特定領(lǐng)域的文本，一半是通用文本：1）一系列英文金融信息，包括新聞、文件、新聞稿、網(wǎng)絡(luò)爬取的金融文件以及提取到的社交媒體消息；為了提高數(shù)據(jù)質(zhì)量；2）FINPILE數(shù)據(jù)集也使用了公共數(shù)據(jù)集，例如The

Pile、C4和Wikipedia。

為了提高數(shù)據(jù)質(zhì)量，每個數(shù)據(jù)集都進行了去重處理；

FINPILE中每個文檔都有時間戳，日期范圍從2007-03-01至2022-07-31，雖然沒有在BloombergGPT中使用日期信息，但未來可以用來評估模型在不同時間段的了解；

數(shù)據(jù)集使用Unigram

tokenizer對原始文本進行tokenize。BloomBergGPT訓練數(shù)據(jù)集不同時間段各類數(shù)據(jù)情況（百萬tokens）來源金融數(shù)據(jù)集網(wǎng)頁數(shù)量(tokens）363B298B38B占比54.27%42.01%5.31%新聞文件14B2.04%報刊9B1.21%Bloomberg公共數(shù)據(jù)The

PileC45B0.70%345B184B138B24B48.73%25.90%19.48%3.35%Wikipedia數(shù)據(jù)來源：

BloomBerg