醫(yī)藥行業(yè)2月報(bào)估值溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)有待消化-130205

相關(guān)研究

聯(lián)系人楊瑩2021年2月5日

醫(yī)藥行業(yè)行業(yè)策略報(bào)告2021年2月報(bào)評(píng)級(jí)：推薦 估值溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)有待消化重點(diǎn)推薦公司上海凱寶評(píng)級(jí)買入投資要點(diǎn):東阿阿膠華東醫(yī)藥利德曼相對(duì)股價(jià)表現(xiàn)買入增持買入

二月份投資策略——春節(jié)氣氛濃，板塊平穩(wěn)表現(xiàn)，建議標(biāo)配，回避高估值板塊。2021年的第一個(gè)月，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)很好，可以說(shuō)是來(lái)了個(gè)開(kāi)門紅，醫(yī)藥板塊一月份的出色表現(xiàn)也讓市場(chǎng)上的醫(yī)療主題基金獲得了較好的收益，匯添富醫(yī)藥保近3個(gè)月近6個(gè)月近12個(gè)月健股票基金以13.07%的年內(nèi)總回報(bào)領(lǐng)跑。1月份的較好表現(xiàn)也是對(duì)12月份的補(bǔ)

醫(yī)藥行業(yè) 滬深300

30.00% 20.00% 10.00% 0.00%-10.00%-20.00%7.04%16.28%8.91%15.28%24.63%8.63%

30000 20000 10000 0

漲，同時(shí)醫(yī)藥板塊受生物醫(yī)藥十二五規(guī)劃和流感疫情的刺激，整體上走了一波估值修復(fù)的行情。目前，醫(yī)藥板塊估值溢價(jià)已達(dá)歷史較高水平，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏高，預(yù)計(jì)2、3月份，醫(yī)藥板塊將出現(xiàn)一定的回調(diào)，因此，2月份策略上，我們建議關(guān)注低估值平安穩(wěn)健板塊，回避高估值板塊。2月份年報(bào)披露較少，即將年報(bào)披露的公司有10家，春節(jié)前4家，春節(jié)后6家。其中，預(yù)期較好的有海思科、三諾生物、華海藥業(yè)、上海凱寶和湯臣倍健等。新版基藥目錄和新一輪招標(biāo)政策將決定未來(lái)經(jīng)營(yíng)環(huán)境：2021年將是新一輪醫(yī)改的主要時(shí)間窗口，新版基藥目錄已經(jīng)通過(guò)審批，等待發(fā)布，預(yù)計(jì)年中會(huì)開(kāi)始執(zhí)行。安徽招標(biāo)模式所帶來(lái)的后遺癥仍然存在，工業(yè)企業(yè)特別是一些小企業(yè)為了成交金額醫(yī)藥生物(申萬(wàn))滬深300生存，不惜以犧牲藥品質(zhì)量為代價(jià)，降低藥品價(jià)格，提高競(jìng)爭(zhēng)力。仿制藥一致性評(píng)價(jià)、二次議價(jià)的重提、新版GMP認(rèn)證以及藥品降價(jià)等一系列措施都將促進(jìn)行?年報(bào)數(shù)據(jù)真空期，板塊高估值待消化?，?板塊補(bǔ)跌釋放局部溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，短期內(nèi)超額收益仍然很難?，?三季報(bào)業(yè)績(jī)支撐板塊表現(xiàn)，后續(xù)有回調(diào)趨勢(shì)?，?降價(jià)靴子落地，板塊或?qū)⒗^續(xù)回調(diào)?，?對(duì)醫(yī)藥板塊存一份謹(jǐn)慎，個(gè)股分化將成為板塊主旋律?，?7月板塊出現(xiàn)回調(diào)，8月板塊有望持續(xù)強(qiáng)勢(shì)?，?利潤(rùn)增速上升，關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)和政策走向?，?政策和行業(yè)經(jīng)濟(jì)雙雙回暖，醫(yī)藥表達(dá)防御性?，鄭一寧醫(yī)藥行業(yè)研究小組8621-68761616-8565傅濤業(yè)的整合，提高行業(yè)集中度，淘汰落后產(chǎn)能。新一輪各省市招標(biāo)的政策將決定后期醫(yī)藥行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，因此密切關(guān)注招標(biāo)政策的走向至關(guān)重要。2021衛(wèi)生工作要點(diǎn)，重基層，利好基藥：2021年衛(wèi)生工作要點(diǎn)主要集中在基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)和根本藥物上，經(jīng)過(guò)了2021年至2021年的三年醫(yī)改，根本藥物已經(jīng)基本覆蓋到所有的基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)市場(chǎng)，但是從使用情況來(lái)看，由于不同地區(qū)的經(jīng)濟(jì)條件各有差異，對(duì)根本藥物的補(bǔ)貼并不是完全到位，也在一定程度上影響了根本藥物的推廣。同時(shí)，零差率是取消以藥養(yǎng)醫(yī)的一個(gè)必經(jīng)環(huán)節(jié)，政府仍然沿用了根本藥物基層包圍城市的策略，先從基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)開(kāi)始執(zhí)行，逐步向全國(guó)推廣。這將有利于推動(dòng)根本藥物的使用，帶來(lái)基藥的放量增長(zhǎng)，對(duì)于有基藥品種的上市公司將是一個(gè)利好，特別是獨(dú)家品種，如中恒集團(tuán)的血栓通、云南白藥、天士力的復(fù)方丹參滴丸、中新藥業(yè)的速效救心丸等。板塊持續(xù)標(biāo)配，個(gè)股關(guān)注龍頭和業(yè)績(jī)支撐：2月份，考慮到春節(jié)期間交易日較少，以及1月份醫(yī)藥板塊上漲帶來(lái)的高估值溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為醫(yī)藥板塊將保持平穩(wěn)表現(xiàn)，子行業(yè)上建議關(guān)注醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療器械和醫(yī)藥生物板塊。個(gè)股選擇上，建議關(guān)注年報(bào)業(yè)績(jī)較好的上海凱寶〔預(yù)增40%-50%〕，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已至，并持續(xù)向好的東阿阿膠，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的華東醫(yī)藥以及化學(xué)診斷試劑龍頭利德曼。8621-68761616-8682月度重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)〔截止日：〕單位：元德邦證券有限責(zé)任公司上海市福山路500號(hào)城建國(guó)際中心26樓

重點(diǎn)公司上海凱寶東阿阿膠華東醫(yī)藥 利德曼 2021E0.901.551.160.66EPS〔最新〕 2021E 1.15 1.84 1.46 0.87 2021E1.462.231.821.14 2021E28.4130.5233.2835.03 PE 2021E22.2325.7126.4426.57 2021E17.5121.2121.2120.28收盤價(jià)25.5747.3038.6023.12

評(píng)級(jí)買入買入增持買入請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)條款局部1.2.1.2.1.2.3.22021年2月5日目錄一、二月份市場(chǎng)策略——春節(jié)氣氛正濃，板塊將平穩(wěn)表現(xiàn).......................................................4二、市場(chǎng)表現(xiàn)小結(jié)——醫(yī)藥上漲，帶來(lái)醫(yī)療基金搶眼表現(xiàn).......................................................5三、年報(bào)披露和高管增減持情況................................................................................................62021年報(bào)披露情況——2月份交易日少，年報(bào)披露也較少...............................................................6高管增減持情況——1月份漲幅帶來(lái)減持好時(shí)機(jī)...............................................................................8四、醫(yī)藥行業(yè)資訊概覽...............................................................................................................9行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況有改善趨勢(shì)，新版基藥目錄和新一輪招標(biāo)政策將決定未來(lái)經(jīng)營(yíng)環(huán)境.........................9行業(yè)動(dòng)態(tài)及政策發(fā)布.........................................................................................................................11五、行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)跟蹤.............................................................................................................13主要維生素價(jià)格走勢(shì).........................................................................................................................13抗生素原料藥價(jià)格走勢(shì).....................................................................................................................15中藥材價(jià)格走勢(shì)................................................................................................................................16六、重點(diǎn)推薦行業(yè)和公司.........................................................................................................18七、風(fēng)險(xiǎn)提示............................................................................................................................19圖表目錄圖1：醫(yī)藥板塊PE〔預(yù)測(cè)整體法，2021年〕......................................................................................................................4圖2：醫(yī)藥板塊PE〔TTM整體法〕.......................................................................................................................................4圖3：2005年至今醫(yī)藥板塊相對(duì)市場(chǎng)估值溢價(jià)〔市盈率，歷史TTM，整體法〕...............................................................5圖4：2021年1月申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅..............................................................................................................................6圖5：2021年1月申萬(wàn)醫(yī)藥子行業(yè)漲跌幅...........................................................................................................................6圖6：醫(yī)藥制造業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)...........................................................................................................................................9圖7：醫(yī)藥制造業(yè)單月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù).................................................................................................................................10圖8：醫(yī)藥子行業(yè)月度收入增速.........................................................................................................................................10圖9：醫(yī)藥子行業(yè)單月利潤(rùn)增速.........................................................................................................................................11圖10：維生素A價(jià)格走勢(shì)..................................................................................................................................................14圖11：維生素C價(jià)格走勢(shì)..................................................................................................................................................14圖12：維生素D3價(jià)格走勢(shì)................................................................................................................................................14圖13：維生素E價(jià)格走勢(shì)..................................................................................................................................................14圖14：維生素K3價(jià)格走勢(shì)................................................................................................................................................14圖15：維生素B1價(jià)格走勢(shì)................................................................................................................................................14圖16：7-ACA酶法價(jià)格走勢(shì)...............................................................................................................................................15圖17：7-ADCA價(jià)格走勢(shì).....................................................................................................................................................15圖18：6-APA價(jià)格走勢(shì).......................................................................................................................................................15圖19：青霉素工業(yè)鹽價(jià)格走勢(shì)..........................................................................................................................................15圖20：4-AA價(jià)格走勢(shì).........................................................................................................................................................16圖21：頭孢氨芐價(jià)格走勢(shì)..................................................................................................................................................16圖22：中藥材價(jià)格指數(shù)......................................................................................................................................................16請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)條款局部32021年2月5日?qǐng)D23：三七價(jià)格走勢(shì)〔120頭〕........................................................................................................................................17圖24：太子參價(jià)格走勢(shì)〔福建統(tǒng)〕...................................................................................................................................17圖25：黨參價(jià)格走勢(shì)〔甘肅統(tǒng)〕.......................................................................................................................................17圖26：丹參價(jià)格走勢(shì)〔山東統(tǒng)〕.......................................................................................................................................17圖27：紅參價(jià)格走勢(shì)〔小抄〕..........................................................................................................................................17圖28：天麻價(jià)格走勢(shì).........................................................................................................................................................17圖29：當(dāng)歸價(jià)格走勢(shì)〔草把〕..........................................................................................................................................18圖30：金銀花價(jià)格走勢(shì)〔河南〕.......................................................................................................................................18表格1：醫(yī)藥子板塊PE〔時(shí)間截止2021/1/31，剔除負(fù)值〕.............................................................................................5表格2：2021年1月醫(yī)藥行業(yè)個(gè)股漲跌幅排行榜...............................................................................................................6表格3：2021年報(bào)預(yù)披露時(shí)間.............................................................................................................................................7表格4：醫(yī)藥板塊1月份預(yù)告2021年業(yè)績(jī)預(yù)增情況...........................................................................................................7表格5：2021年1月高管增減持情況..................................................................................................................................8表格6：重點(diǎn)推薦公司盈利預(yù)測(cè)表.....................................................................................................................................18請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)條款局部4 2021年2月5日一、二月份市場(chǎng)策略——春節(jié)氣氛正濃，板塊將平穩(wěn)表現(xiàn) 2021年的第一個(gè)月，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)很好，可以說(shuō)是來(lái)了個(gè)開(kāi)門紅，當(dāng)然大盤表現(xiàn)也非?？上?，延 續(xù)了十二月份的觸底反彈行情，上證綜指從1949點(diǎn)一路上漲到1月31日收盤的2385點(diǎn)。醫(yī)藥板塊一 月份的出色表現(xiàn)也讓市場(chǎng)上的醫(yī)療主題基金獲得了較好的收益，截至本月29日，在所有權(quán)益類基金產(chǎn) 品中，匯添富醫(yī)藥保健股票基金以13.07%的年內(nèi)總回報(bào)領(lǐng)跑。而在回報(bào)排名榜前10的基金中，就有5 只與醫(yī)療主題相關(guān)的基金，其年內(nèi)總回報(bào)均在11%以上。一月份的較好表現(xiàn)也是對(duì)十二月份的補(bǔ)漲，同 時(shí)醫(yī)藥板塊受生物醫(yī)藥十二五規(guī)劃和甲流疫情的刺激，整體上走了一波估值修復(fù)的行情。 一月份只有兩家醫(yī)藥上市公司發(fā)布了年報(bào)，相比往年來(lái)說(shuō)發(fā)布的時(shí)間偏晚，分別是博雅生物和獨(dú)一 味，2021年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別為15.19%和3.26%。二月份將有十家公司公布2021年報(bào)，我們建議關(guān)注三 諾生物、上海凱寶、人福醫(yī)藥和康緣藥業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注上海凱寶和康緣藥業(yè)，上海凱寶1月10日發(fā)布了 業(yè)績(jī)預(yù)增公告，2021年業(yè)績(jī)預(yù)增40-50%。 從估值的角度來(lái)看，目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)，醫(yī)藥板塊的估值溢價(jià)處于高位，高溢價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)猶存。二月份受 春節(jié)因素影響，交易日不多，而且春節(jié)期間預(yù)計(jì)國(guó)家和地方的政策發(fā)布也會(huì)相對(duì)較少，對(duì)醫(yī)藥板塊來(lái)說(shuō)， 會(huì)有相對(duì)平穩(wěn)的表現(xiàn)。 2月份，考慮到春節(jié)期間交易日較少，以及1月份醫(yī)藥板塊上漲帶來(lái)的高估值溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為 醫(yī)藥板塊將保持平穩(wěn)表現(xiàn)，在板塊配置方面，我們暫時(shí)保持標(biāo)配的推薦，板塊方面堅(jiān)持我們年度策略的 觀點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥生物、醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)療器械。子行業(yè)上建議關(guān)注醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療器械和醫(yī)藥生物板 塊。個(gè)股選擇上，建議關(guān)注年報(bào)業(yè)績(jī)較好的上海凱寶〔預(yù)增40%-50%〕，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已至，并持續(xù)向好的 東阿阿膠，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的華東醫(yī)藥以及化學(xué)診斷試劑龍頭利德曼。圖1：醫(yī)藥板塊PE〔預(yù)測(cè)整體法，2021年〕圖2：醫(yī)藥板塊PE〔TTM整體法〕SW有色金屬SW醫(yī)藥生物 SW電子SW信息設(shè)備SW農(nóng)林牧漁SW信息效勞SW餐飲旅游SW輕工制造 SW綜合SW機(jī)械設(shè)備SW公用事業(yè)SW交運(yùn)設(shè)備SW黑色金屬SW商業(yè)貿(mào)易SW食品飲料SW紡織服裝 SW化工 SW采掘SW交通運(yùn)輸SW家用電器SW建筑建材 SW房地產(chǎn) 全部A股SW金融效勞12.4328.99 SW綜合SW信息設(shè)備SW醫(yī)藥生物SW信息效勞SW有色金屬SW輕工制造 SW電子SW餐飲旅游SW農(nóng)林牧漁SW機(jī)械設(shè)備SW公用事業(yè)SW商業(yè)貿(mào)易SW紡織服裝SW食品飲料 SW化工SW交運(yùn)設(shè)備 SW房地產(chǎn)SW家用電器SW黑色金屬SW交通運(yùn)輸SW建筑建材 SW采掘 全部A股SW金融效勞13.3133.970.0010.0020.0030.0040.000.0010.0020.0030.0040.00資料來(lái)源：wind,德邦證券研究所截止日：資料來(lái)源：wind,德邦證券研究所截止日：請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)條款局部5 2021年2月5日表格1：醫(yī)藥子板塊PE〔時(shí)間截止2021/1/31，剔除負(fù)值〕 板塊名稱SW醫(yī)藥生物 SW化學(xué)原料藥 SW化學(xué)制劑 SW生物制品 SW醫(yī)療器械 SW醫(yī)藥商業(yè) SW中藥 SW醫(yī)療效勞市盈率(TTM,整體法) 26.98 26.78 36.26 39.57 34.28 25.00 35.76 41.87預(yù)測(cè)市盈率(整體法，2021年) 28.99 22.52 30.70 32.04 28.91 22.35 30.91 36.68資料來(lái)源：wind，德邦證券研究所二、市場(chǎng)表現(xiàn)小結(jié)——醫(yī)藥上漲，帶來(lái)醫(yī)療基金搶眼表現(xiàn) 醫(yī)藥板塊一月份的上漲帶動(dòng)各類醫(yī)療主題基金收益表現(xiàn)搶眼，匯添富醫(yī)藥保健股票基金以13.07% 的年內(nèi)總回報(bào)領(lǐng)跑。醫(yī)藥板塊漲幅達(dá)11.59%，僅次于金融效勞的12.15%。本月上漲的動(dòng)力來(lái)自于四季度 以來(lái)疲軟帶來(lái)的補(bǔ)漲動(dòng)能，從估值角度來(lái)看，2021年11月份的大跌讓醫(yī)藥板塊高估值得到一定程度的消 化，截止12月底，估值溢價(jià)在140%左右，1月份開(kāi)始了一波估值修復(fù)行情。醫(yī)藥板塊一直是處于行業(yè)的 溢價(jià)狀態(tài)，歷史TTM整體法計(jì)算的板塊PE值為34X，全部A股為13X，板塊估值溢價(jià)率到達(dá)155%，仍然處于 歷史高位，從2005年至今，醫(yī)藥板塊平均估值溢價(jià)率為81%，高估值溢價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。 圖3：2005年至今醫(yī)藥板塊相對(duì)市場(chǎng)估值溢價(jià)〔市盈率，歷史TTM，整體法〕908070605040302010 0180.00%160.00%140.00%120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%SW醫(yī)藥生物全部A股溢價(jià)率(右，%)資料來(lái)源：wind，德邦證券研究所 醫(yī)藥子板塊來(lái)看，本月漲幅最高的是生物制品，達(dá)15.60%，中藥次之，漲幅達(dá)12.02%。醫(yī)療效勞 板塊漲幅最低，僅為2.74%。醫(yī)療器械和化學(xué)制劑與板塊漲幅持平，分別為11.38%和10.92%。受甲流概 念刺激和生物醫(yī)藥十二五規(guī)劃的出臺(tái)，醫(yī)藥生物板塊表現(xiàn)突出，帶動(dòng)醫(yī)藥其他板塊上漲，個(gè)股漲幅較高 的有海王生物、上海萊士、通化東寶、長(zhǎng)春高新、科華生物、雙鷺?biāo)帢I(yè)等，漲幅最大的是萊茵生物，漲 幅高達(dá)48%。 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)條款局部62021年2月5日?qǐng)D4：2021年1月申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅 12.15SW金融效勞 11.59SW醫(yī)藥生物 SW家用電器 SW化工圖5：2021年1月申萬(wàn)醫(yī)藥子行業(yè)漲跌幅 15.60SW生物制品IISW交通運(yùn)輸SW綜合SW機(jī)械設(shè)備SW信息效勞

12.0211.59SW中藥IISW醫(yī)藥生物6.50SW農(nóng)林牧漁滬深300指數(shù)SW信息設(shè)備11.38SW醫(yī)療器械IISW公用事業(yè)SW電子元器件SW交運(yùn)設(shè)備SW輕工制造SW采掘SW餐飲旅游SW商業(yè)貿(mào)易SW有色金屬SW紡織服裝SW黑色金屬SW房地產(chǎn)

7.576.50

10.9210.46SW化學(xué)制藥IIISW化學(xué)原料藥IIISW醫(yī)藥商業(yè)II滬深300指數(shù)-4.04SW建筑建材SW食品飲料2.74SW醫(yī)療效勞II-5.000.005.0010.0015.000.005.0010.0015.0020.00資料來(lái)源：wind，德邦證券研究所截止日：資料來(lái)源：wind，德邦證券研究所截止日：表格2：2021年1月醫(yī)藥行業(yè)個(gè)股漲跌幅排行榜

證券代碼002166.SZ000078.SZ600332.SH600521.SH300239.SZ002252.SZ600594.SH300238.SZ000522.SZ600867.SH證券簡(jiǎn)稱萊茵生物海王生物廣州藥業(yè)華海藥業(yè)東寶生物上海萊士益佰制藥冠昊生物白云山A通化東寶區(qū)間漲跌幅% 48.7671 36.9416 29.8146 29.7368 29.5863 29.5154 29.1354 28.2230 27.0556 26.7368

證券代碼000952.SZ611436.SH002370.SZ000766.SZ002001.SZ600568.SH300261.SZ002099.SZ300206.SZ002219.SZ證券簡(jiǎn)稱廣濟(jì)藥業(yè) 片仔癀亞太藥業(yè)通化金馬 新和成中珠控股雅本化學(xué)海翔藥業(yè)理邦儀器 獨(dú)一味區(qū)間漲跌幅%

-1.8272 -2.1667 -2.6810 -2.7290 -3.9362 -4.0659 -4.1088 -4.2945 -4.8312 -5.1408資料來(lái)源：wind，德邦證券研究所截止日期：三、年報(bào)披露和高管增減持情況 1.2021年報(bào)披露情況——2月份交易日少，年報(bào)披露也較少 1月份，醫(yī)藥板塊披露2021年年報(bào)的公司只有博雅生物和獨(dú)一味，博雅生物的收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 率分別為15.52%和15.19%，獨(dú)一味的收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為9.67%和3.26%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。今年 的業(yè)績(jī)披露比往年稍晚一些，從目前的業(yè)績(jī)預(yù)告情況來(lái)看，2021年醫(yī)藥行業(yè)整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)不好，這和 整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的低迷有很大關(guān)系，預(yù)計(jì)2、3月份，隨著年報(bào)的陸續(xù)披露，醫(yī)藥板塊將出現(xiàn)一定的回調(diào)， 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)條款局部7 2021年2月5日 因此，2月份策略上，我們建議關(guān)注低估值平安穩(wěn)健板塊，回避高估值板塊。 2月份即將年報(bào)披露的公司有10家，春節(jié)前4家，春節(jié)后6家。其中，大局部發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告〔見(jiàn) 表3〕，預(yù)期較好的有海思科、三諾生物、華海藥業(yè)、上海凱寶和湯臣倍健等。表格3：2021年報(bào)預(yù)披露時(shí)間公司代碼 002653 300298 002317 600488 600521 002433 300039 300146 600079 600557股票名稱 海思科三諾生物眾生藥業(yè)天藥股份華海藥業(yè) 太安堂上海凱寶湯臣倍健人福醫(yī)藥康緣藥業(yè)預(yù)披露時(shí)間 2021/2/5 2021/2/5 2021/2/6 2021/2/7 2021/2/22 2021/2/28 2021/2/28 2021/2/28 2021/2/28 2021/2/28業(yè)績(jī)預(yù)增情況

30-60% 35-55% 10-30% 50-60% 10-40% 40-50% 40-60% 資料來(lái)源：德邦證券研究所表格4：醫(yī)藥板塊1月份預(yù)告2021年業(yè)績(jī)預(yù)增情況股票代碼

300015 300261 300255 300273 300289 300326 600329 300030 300181 000591 300267 300086 600587 300216 300239 300171 300016 300110 300122 300142 600222 300009 300147 300318股票簡(jiǎn)稱

愛(ài)爾眼科 雅本化學(xué) 常山藥業(yè) 和佳股份 利德曼 凱利泰 中新藥業(yè) 陽(yáng)普醫(yī)療 佐力藥業(yè) 桐君閣 爾康制藥 康芝藥業(yè) 新華醫(yī)療 千山藥機(jī) 東寶生物 東富龍 北陸藥業(yè) 華仁藥業(yè) 智飛生物 沃森生物 太龍藥業(yè) 安科生物 香雪制藥 博暉創(chuàng)新

業(yè)績(jī)預(yù)增

5.00%～10.00%

10.00%～20.00%

20.00%～40.00%

51.80%～70.80%

25.00%～50.00%

45.00%～55.00%

70.00%～90.00%

0.00%～20.00%

17.81%～21.74%186.53%～234.29%

22.10%～37.77%752.28%～780.69%

50.00%～60.00%

30.00%～50.00%

37.82%～49.57%

0.00%～20.00%

40.00%～43.00%

9.64%～11.92%

0.00%～20.00%

15.00%～25.00%

50% 15.28%～24.76%

20.00%～40.00%

10.00%～20.00%預(yù)告預(yù)增預(yù)增預(yù)增預(yù)增預(yù)增預(yù)增預(yù)增預(yù)增預(yù)增預(yù)增預(yù)增預(yù)增預(yù)增預(yù)增預(yù)增預(yù)增預(yù)增預(yù)增預(yù)增預(yù)增預(yù)增預(yù)增預(yù)增預(yù)增上年同期每股收益

0.4 0.602 0.79 0.75 0.62 0.64 0.33 0.24 0.66 0.038 0.79 0.014 0.8 0.86 0.371 1.39 0.29 0.41 0.49 1.38 0.031 0.34 0.34 0.583公告日期 2021/1/31 2021/1/30 2021/1/29 2021/1/29 2021/1/29 2021/1/29 2021/1/29 2021/1/28 2021/1/28 2021/1/26 2021/1/26 2021/1/25 2021/1/25 2021/1/24 2021/1/24 2021/1/23 2021/1/22 2021/1/22 2021/1/21 2021/1/21 2021/1/21 2021/1/19 2021/1/16 2021/1/16請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)條款局部82021年2月5日300246600252300314300199300039300298600521

寶萊特中恒集團(tuán)戴維醫(yī)療翰宇藥業(yè)上海凱寶三諾生物華海藥業(yè)

0.00%～30.00%80.00%～90.00%35.00%～50.00%10.00%～20.00%40.00%～50.00%35.00%～55.00%50.00%～60.00%預(yù)增預(yù)增預(yù)增預(yù)增預(yù)增預(yù)增預(yù)增

0.980.343 0.9 0.86 0.641.336 0.42021/1/152021/1/152021/1/142021/1/112021/1/102021/1/102021/1/10 資料來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)，德邦證券研究所 2.高管增減持情況——1月份漲幅帶來(lái)減持好時(shí)機(jī) 1月份，醫(yī)藥板塊強(qiáng)于大盤走勢(shì)，也給高管減持帶來(lái)一個(gè)很好的時(shí)機(jī)。相對(duì)于12月份來(lái)看，本月 高管減持更多些，和佳股份和北陸藥業(yè)連續(xù)兩月減持位居前列，合計(jì)堅(jiān)持股數(shù)均到達(dá)350萬(wàn)股左右。本 月海翔藥業(yè)減持最多，500萬(wàn)股均由董事長(zhǎng)羅煜竑減持。海翔藥業(yè)主營(yíng)培南類抗生素原料藥4-AA，由于 近期4-AA產(chǎn)能大量擴(kuò)充，產(chǎn)能過(guò)剩，下游需求低迷，價(jià)格持續(xù)下滑，導(dǎo)致海翔藥業(yè)的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了大 幅度的下滑。另外，智飛生物董秘余農(nóng)1月7日至8日，共減持近64萬(wàn)股，九州通和安科生物高管減 持分別達(dá)40萬(wàn)和8萬(wàn)股，值得關(guān)注。表格5：2021年1月高管增減持情況

代碼002099300273300016300244300009300026300122600998002393002275300267300255

名稱海翔藥業(yè)和佳股份北陸藥業(yè)迪安診斷安科生物紅日藥業(yè)智飛生物 九州通力生制藥桂林三金爾康制藥常山藥業(yè)變動(dòng)股數(shù) 〔萬(wàn)〕 -500.05 -187.98 -171.26 -90.00 -84.00 -81.55 -63.75 -39.58 -22.39 -12.00 -9.56 -8.01變動(dòng)金額 〔萬(wàn)〕-6170.20-3677.11-2563.36-2428.20-1044.89-3118.44-2195.21 -414.34 -753.24 -199.62 -184.76 -108.31 代碼002349000423300246002294000028002422002566002022002021300142300347000919

名稱精華制藥東阿阿膠 寶萊特 信立泰國(guó)藥一致科倫藥業(yè)益盛藥業(yè)科華生物京新藥業(yè)沃森生物泰格醫(yī)藥金陵藥業(yè)變動(dòng)股數(shù) 〔萬(wàn)〕 -2.81 -0.43 -0.20 -0.10 -0.09 -0.07 -0.05 -0.05 -0.01 0.09 0.10 4.00變動(dòng)金額 〔萬(wàn)〕 -28.91 -20.85 -3.62 -4.30 -3.27 -4.84 -0.85 -0.64 -0.15 3.57 6.21 30.80資料來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)，德邦證券研究所 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)條款局部2005-11-302006-10-312021-11-302000-11-301999-12-312001-10-312004-12-311999-2-282002-4-302004-2-292005-6-302007-8-312021-8-311999-7-312000-6-302001-5-312002-9-302003-3-312003-8-312004-7-312006-5-312021-2-282021-3-312021-2-292021-7-3117.769 2021年2月5日四、醫(yī)藥行業(yè)資訊概覽 1.行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況有改善趨勢(shì)，新版基藥目錄和新一輪招標(biāo)政策將決 定未來(lái)經(jīng)營(yíng)環(huán)境 2021年，醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)歷了抗生素限用、流通藥品價(jià)格管制、化學(xué)藥品終端降價(jià)、公立醫(yī)院藥品零 差率等各種政策的影響和制約，行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化，又受到毒膠囊事件、中藥注射劑不良反響等行業(yè)負(fù) 面消息的曝光，行業(yè)的利潤(rùn)增速發(fā)生了較大程度的下滑。廣東省的新基藥招標(biāo)政策給我們帶來(lái)了一絲曙 光，行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況也有明顯的改善趨勢(shì)，但新一輪的醫(yī)改政策對(duì)行業(yè)產(chǎn)生的影響還存在很大的不確定 性，2021年將是新一輪醫(yī)改的主要時(shí)間窗口，新版基藥目錄已經(jīng)通過(guò)審批，等待發(fā)布，預(yù)計(jì)年中會(huì)開(kāi) 始執(zhí)行。安徽招標(biāo)模式所帶來(lái)的后遺癥仍然存在，工業(yè)企業(yè)特別是一些小企業(yè)為了生存，不惜以犧牲藥 品質(zhì)量為代價(jià)，降低藥品價(jià)格，提高競(jìng)爭(zhēng)力。仿制藥一致性評(píng)價(jià)、二次議價(jià)的重提、新版GMP認(rèn)證以及 藥品降價(jià)等一系列措施都將促進(jìn)行業(yè)的整合，提高行業(yè)集中度，淘汰落后產(chǎn)能。新一輪各省市招標(biāo)的政 策將決定后期醫(yī)藥行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，因此密切關(guān)注招標(biāo)政策的走向至關(guān)重要。 圖6：醫(yī)藥制造業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù) 70.0060.0050.0059.0551.63

45.7140.0030.00

30.6723.523.1520.0015.4819.0810.00 0.007.152.763.9911.47醫(yī)藥制造業(yè):主營(yíng)業(yè)務(wù)收入:累計(jì)同比醫(yī)藥制造業(yè):利潤(rùn)總額:累計(jì)同比資料來(lái)源：wind，德邦證券研究所 從單月數(shù)據(jù)來(lái)看，9月份開(kāi)始利潤(rùn)增速觸底反彈，從9月份的9.06%上漲到11月份的20.03%，收 入增速那么由9月份的21.38%下降到11月份的16.97%。利潤(rùn)增速的反彈主要得益于毛利率水平的提升， 行業(yè)盈利能力提升，11月份的毛利率到達(dá)30.22%，環(huán)比10月份上漲了2.17個(gè)百分點(diǎn)。 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)條款局部30.22%15.09%15.58%15.14%10 2021年2月5日?qǐng)D7：醫(yī)藥制造業(yè)單月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù) 35.00%30.00%25.00%30.34%28.75%28.98%29.14%28.87%29.27%28.32%29.48%28.05%25.15%20.00%15.00%22.35%13.08%19.47%

21.20%17.69%14.46%15.43%18.56%12.53%16.90%16.51%21.38%

20.03% 16.97%14.35%10.00%9.06%5.00%0.00% 2021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-11主營(yíng)業(yè)務(wù)收入單月同比利潤(rùn)總額單月同比單月毛利率資料來(lái)源：wind，德邦證券研究所 從子行業(yè)來(lái)看，10月份整體行業(yè)收入和利潤(rùn)增速略有下滑，化學(xué)原料藥收入增速略有下滑，但利 潤(rùn)增速略有上升，化學(xué)原料藥從今年2月份開(kāi)始，利潤(rùn)為負(fù)增長(zhǎng)，之后利潤(rùn)增速穩(wěn)步上升，7月份恢復(fù) 正增長(zhǎng)，10月份利潤(rùn)累計(jì)同比增速到達(dá)6.59%。收入增速相對(duì)較平穩(wěn)，維持在13%左右?；瘜W(xué)制劑收入 增速?gòu)?月份開(kāi)始一直維持在22%以上，利潤(rùn)增速?gòu)?月份的2.21%提升到10月份的21.21%。中藥飲 片收入和利潤(rùn)增速下降較多，收入增速?gòu)?月份的41.77%下降至10月份的24.72%，利潤(rùn)增速?gòu)?月份 的35.46%下降至10月份的25.20%。中成藥和生物制品收入和利潤(rùn)增速也有不同程度的下滑，主要受到 中藥材價(jià)格反彈、人工等生產(chǎn)本錢的提升和宏觀經(jīng)濟(jì)下滑的共同影響。 圖8：醫(yī)藥子行業(yè)月度收入增速 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 Feb-12Mar-12Apr-12May-12Jun-12Jul-12Aug-12Sep-12Oct-12Nov-12醫(yī)藥制造業(yè) 中成藥化學(xué)原料藥生物制品化學(xué)制劑衛(wèi)生材料中藥飲片資料來(lái)源：wind，德邦證券研究所 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)條款局部

11 2021年2月5日?qǐng)D9：醫(yī)藥子行業(yè)單月利潤(rùn)增速 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00-10.00Feb-12Mar-12Apr-12May-12Jun-12Jul-12Aug-12Sep-12Oct-12-20.00-30.00醫(yī)藥制造業(yè) 中成藥化學(xué)原料藥生物制品化學(xué)制劑衛(wèi)生材料中藥飲片資料來(lái)源：wind，德邦證券研究所 2.行業(yè)動(dòng)態(tài)及政策發(fā)布 益佰制藥定增募集資金11.6億擴(kuò)產(chǎn)：2021年2月2日，益佰制藥公告定向增發(fā)方案，擬向包括公 司控股股東竇啟玲在內(nèi)的不超過(guò)10名特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股票，數(shù)量不超過(guò)5818萬(wàn)股，每股發(fā)行 價(jià)格不低于19.94元。根據(jù)方案，竇啟玲承諾認(rèn)購(gòu)金額不低于1億元的股份，竇啟玲不參與市場(chǎng)競(jìng) 價(jià)過(guò)程，并愿意接受市場(chǎng)詢價(jià)結(jié)果，其認(rèn)購(gòu)股份價(jià)格與其他發(fā)行對(duì)象的股份認(rèn)購(gòu)價(jià)格相同。本次非 公開(kāi)發(fā)行股票募集資金總額不超過(guò)11.6億元，募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后方案用于益佰制藥GMP改造 二期工程工程、民族藥業(yè)GMP異地改擴(kuò)建工程、南詔藥業(yè)GMP改擴(kuò)建工程、益佰制藥營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建 及品牌建設(shè)工程。 簡(jiǎn)評(píng)：益佰制藥業(yè)績(jī)表現(xiàn)平穩(wěn)，產(chǎn)品線豐富，主打腫瘤用藥和心腦血管用藥，都是大病種用藥，市 場(chǎng)空間大。本次非公開(kāi)增發(fā)，主要用于母公司益佰制藥和旗下子公司的GMP認(rèn)證改造工程，對(duì)于提 高公司的產(chǎn)能，提升產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力有很大幫助。增發(fā)價(jià)格不低于19.94元，目前股價(jià)24.97元， 折價(jià)20%，可以考慮參與增發(fā)。同時(shí)，大股東竇啟玲主動(dòng)認(rèn)購(gòu)1億元，從這個(gè)角度來(lái)看，公司大股 東對(duì)公司未來(lái)開(kāi)展有較大的信心。 衛(wèi)生部發(fā)布2021年衛(wèi)生工作要點(diǎn)：，政府辦基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)全部配備、零差率銷售根本藥物，逐 步向村衛(wèi)生所、非政府辦基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)有序推進(jìn)，推動(dòng)其他醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)全面配備并優(yōu)先使用 根本藥物。 簡(jiǎn)評(píng)：2021年衛(wèi)生工作要點(diǎn)主要集中在基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)和根本藥物上，經(jīng)過(guò)了2021年至2021年的三 年醫(yī)改，根本藥物已經(jīng)根本覆蓋到所有的基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)市場(chǎng)，但是從使用情況來(lái)看，由于不同地區(qū) 的經(jīng)濟(jì)條件各有差異，對(duì)根本藥物的補(bǔ)貼并不是完全到位，也在一定程度上影響了根本藥物的推廣。 同時(shí)，零差率是取消以藥養(yǎng)醫(yī)的一個(gè)必經(jīng)環(huán)節(jié)，政府仍然沿用了根本藥物基層包圍城市的策略，先 從基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)開(kāi)始執(zhí)行，逐步向全國(guó)推廣。這將有利于推動(dòng)根本藥物的使用，帶來(lái)基藥的放量增 長(zhǎng)，對(duì)于有基藥品種的上市公司將是一個(gè)利好，特別是獨(dú)家品種，如中恒集團(tuán)的血栓通、云南白藥、 天士力的復(fù)方丹參滴丸、中新藥業(yè)的速效救心丸等。 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)條款局部

122021年2月5日廣東省藥品降價(jià)：廣東省物價(jià)局日前發(fā)出通知，決定從2021年2月1日起，制定調(diào)整261個(gè)藥品價(jià)格。本次調(diào)整價(jià)格的261個(gè)藥品中，140個(gè)藥品為新增列入政府定價(jià)目錄的常見(jiàn)病處方藥，新公布的政府指導(dǎo)價(jià)與企業(yè)自主定價(jià)的原市場(chǎng)銷售價(jià)格相比，平均降幅達(dá)24%。簡(jiǎn)評(píng)：降價(jià)一直是藥品市場(chǎng)的常態(tài)，但是廣東省這次的藥品價(jià)風(fēng)格整與最高零售價(jià)調(diào)整不同，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和招標(biāo)方式，生產(chǎn)企業(yè)的藥品價(jià)格一般都比最高零售價(jià)低，所以降低最高零售價(jià)對(duì)藥品生產(chǎn)企業(yè)的實(shí)質(zhì)性影響可能并不那么明顯。而廣東省這次調(diào)整的是市場(chǎng)銷售價(jià)格，市場(chǎng)銷售價(jià)格將直接影響到企業(yè)的盈利水平，對(duì)于生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)影響較大，平均24%的降幅也會(huì)對(duì)生產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)盈利空間的壓縮。大病保障擴(kuò)容，納入肺癌、胃癌等20種疾病，報(bào)銷超9成：2021年，我國(guó)農(nóng)村醫(yī)療保障重點(diǎn)將向大病轉(zhuǎn)移。肺癌、胃癌等20種疾病全部納入大病保障范疇，報(bào)銷比例不低于90%，新農(nóng)合人均籌資水平將到達(dá)340元左右，新農(nóng)合資金總額增加到2700億，我國(guó)農(nóng)村醫(yī)療保障重點(diǎn)將向大病轉(zhuǎn)移。進(jìn)入農(nóng)村醫(yī)保報(bào)銷的20種病是：包括兒童白血病、先心病、末期腎病、乳腺癌、宮頸癌、重性精神疾病、耐藥肺結(jié)核、艾滋病時(shí)機(jī)性感染、血友病、慢性粒細(xì)胞白血病、唇腭裂、肺癌、食道癌、胃癌、I型糖尿病、甲亢、急性心肌堵塞、腦梗死、結(jié)腸癌、直腸癌。簡(jiǎn)評(píng)：大病保障的擴(kuò)容，對(duì)于藥品市場(chǎng)也是一個(gè)擴(kuò)容，作為大病種的腫瘤病，其用藥也是一個(gè)重磅市場(chǎng)。國(guó)家對(duì)癌癥等大病保障的擴(kuò)容，將促進(jìn)腫瘤用藥的擴(kuò)大。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，利好抗腫瘤用藥企業(yè)，包括恒瑞醫(yī)藥、益佰制藥等。新農(nóng)合資金總量的擴(kuò)大也是對(duì)醫(yī)保市場(chǎng)的一個(gè)擴(kuò)容，人均籌資額到達(dá)340元，比去年增加了40元。逐步提高人均籌資水平，為最終實(shí)現(xiàn)全民醫(yī)保做好鋪墊。史上最嚴(yán)藥輔新規(guī)2月1日起實(shí)施：2021年8月，國(guó)家食藥監(jiān)局發(fā)布了?加強(qiáng)藥用輔料監(jiān)督管理的有關(guān)規(guī)定?，對(duì)輔料生產(chǎn)、使用進(jìn)行監(jiān)管，確保藥品質(zhì)量平安，新規(guī)自2021年2月1日起執(zhí)行。簡(jiǎn)評(píng)：藥輔新規(guī)明確了藥輔生產(chǎn)、使用、監(jiān)管三環(huán)節(jié)中各自的工作責(zé)任，提高了藥輔生產(chǎn)的準(zhǔn)入門檻；同時(shí)，在延伸監(jiān)管模式，加快標(biāo)準(zhǔn)建立等方面作了詳細(xì)規(guī)定，對(duì)行業(yè)開(kāi)展是重大利好。新規(guī)中對(duì)藥用輔料的使用提出了幾點(diǎn)具體的措施，一是明確要求藥用輔料生產(chǎn)企業(yè)必須按照GMP要求組織生產(chǎn)；二是提出了實(shí)施分類的管理模式，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的輔料以及生產(chǎn)企業(yè)實(shí)行嚴(yán)格的準(zhǔn)入制度；三是提高藥用輔料標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步開(kāi)展對(duì)藥用輔料標(biāo)準(zhǔn)的制修訂工作；四是對(duì)藥用輔料生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行延伸檢查；五是建立藥用輔料數(shù)據(jù)庫(kù)，詳細(xì)記錄藥品的生產(chǎn)使用銷售信息，并公開(kāi)局部信息，方便監(jiān)督。藥用輔料市場(chǎng)一直是藥品監(jiān)管的空白，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)缺失，行業(yè)經(jīng)營(yíng)混亂，新規(guī)的執(zhí)行有利于行業(yè)的規(guī)范，提高藥用輔料的整體水平，保證藥品的質(zhì)量平安。A股中主營(yíng)藥用輔料的爾康制藥具有較為齊全的輔料品種，并參與制定藥用輔料的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，在新規(guī)下最為受益，有利于市場(chǎng)份額的提高。海正藥業(yè)500萬(wàn)美元賭肝癌藥失?。?021年1月31日，海正藥業(yè)發(fā)布公告稱，備受投資者關(guān)注的抗肝癌藥物ThermoDox三期臨床研究沒(méi)有到達(dá)主要臨床研究終點(diǎn)，公司與該藥物生產(chǎn)商Celsion公司簽署的開(kāi)發(fā)和銷售意向性協(xié)議終止。簡(jiǎn)評(píng)：ThermoDox是一種含有鹽酸多柔比星的新型抗癌藥物制劑，是Celsion公司擁有的具有專利技術(shù)的熱敏脂質(zhì)體包裹阿霉素的產(chǎn)品，第一個(gè)開(kāi)發(fā)的適應(yīng)癥為原發(fā)性肝癌。海正藥業(yè)于1月23日，與Celsion公司簽訂協(xié)議，按照該協(xié)議，海正藥業(yè)將向Celsion公司支付總計(jì)5500萬(wàn)美元許可費(fèi)用。其中500萬(wàn)美元已于1月12日支付，協(xié)議簽署60日內(nèi)支付第二局部500萬(wàn)美元費(fèi)用，剩余4500萬(wàn)美元視ThermoDox三期臨床揭盲結(jié)果斷定是否繼續(xù)支付。由于對(duì)揭盲結(jié)果的不滿意，海正藥業(yè)選擇終止協(xié)議，因此之前支付的500萬(wàn)美元也付之東去。藥品的研發(fā)過(guò)程是很漫長(zhǎng)的，而且投資風(fēng)險(xiǎn)很大，海正藥業(yè)這次投資的失敗就是研發(fā)投入的一局部。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)條款局部

132021年2月5日麗珠集團(tuán)公布B轉(zhuǎn)H方案，醫(yī)藥板塊或迎來(lái)B轉(zhuǎn)H第一股：自中集、萬(wàn)科后，麗珠集團(tuán)于1月30日晚間公布了備受關(guān)注的“B轉(zhuǎn)H〞方案。公告表示，公司擬將已發(fā)行的B股轉(zhuǎn)換上市地，以介紹方式在香港聯(lián)交所主板上市及掛牌交易，變更為H股。簡(jiǎn)評(píng)：這是本月第三家公布B轉(zhuǎn)H方案的上市公司，上市方式與中集、萬(wàn)科相同，都為介紹方式而非IPO方式。長(zhǎng)期以來(lái)B股市場(chǎng)低迷，交易活潑度不高，近期有一局部的B股上市公司通過(guò)轉(zhuǎn)介紹的方式轉(zhuǎn)至H股，一方面提高了這局部股權(quán)的交易活潑度，另一方面也為上市公司融資活動(dòng)提供了更好的平臺(tái)。為充分保護(hù)B股股東的合法權(quán)益，并實(shí)施本次B股轉(zhuǎn)H股，公司將安排第三方向全體B股股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)。具體行權(quán)價(jià)格在公司B股股票停牌前一交易日，即2021年1月4日收盤價(jià)28.30港元/股的根底上溢價(jià)5%，確定為29.72港元/股。轉(zhuǎn)板H股或許是眾多B股的一個(gè)較好的出路。云南白藥陷“斷腸草風(fēng)波〞，內(nèi)外標(biāo)注有別惹“風(fēng)寒〞：云南白藥及其經(jīng)銷商日前被湖南一名律師告上法庭，理由是侵犯了消費(fèi)者的知情權(quán)和人格尊嚴(yán)權(quán)。在美國(guó)版的說(shuō)明書中，明確云南白藥含有草烏，而在國(guó)務(wù)院公布的?醫(yī)療用毒性藥品管理方法?中，草烏被列為毒性藥材。國(guó)內(nèi)版的說(shuō)明書中，由于保密性考慮，并未公布具體成分和配方。簡(jiǎn)評(píng)：這已經(jīng)不是云南白藥第一次因配方問(wèn)題被告上法庭，2021年，北京一名律師就曾將云南白藥告上法庭，但因云南白藥是國(guó)家絕密品種而被駁回。這次還是因?yàn)橥瑯拥脑?，云南白藥屬于?guó)家絕密配方，不能公布配方，這次的官司也許還會(huì)像上次一樣的結(jié)局，白藥會(huì)勝訴。但是，這件事情讓我們反思一點(diǎn)，就是現(xiàn)代中藥如何能夠在快速開(kāi)展的西方醫(yī)學(xué)科技沖擊下生存的問(wèn)題。中藥是中華民族的國(guó)粹，擁有幾千年歷史文化的積淀，是在歷史長(zhǎng)河中經(jīng)過(guò)人們的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)存留下來(lái)的精華。而西方醫(yī)學(xué)開(kāi)展之迅速，以成分清晰、療效明確、作用迅速等優(yōu)勢(shì)，對(duì)傳統(tǒng)中藥造成很大的沖擊。我們認(rèn)為傳統(tǒng)中藥的出路要完善中醫(yī)理論的開(kāi)展，適應(yīng)科技的開(kāi)展需求，將中藥的成清楚確，以循證醫(yī)學(xué)的方式進(jìn)行療效認(rèn)證，這樣才能真正將傳統(tǒng)中藥發(fā)揚(yáng)光大。五、行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)跟蹤1.主要維生素價(jià)格走勢(shì)

12月份，維生素產(chǎn)品的價(jià)格維持在低位徘徊，維生素C和維生素A價(jià)格維持相對(duì)穩(wěn)定，其他維生素價(jià)格繼續(xù)下降。維生素C價(jià)格穩(wěn)定在24元/kg，維生素A價(jià)格維持至110元/kg，維生素D3價(jià)格繼續(xù)下跌至68元/kg，維生素B1價(jià)格月初下跌到100元/kg，月底又反彈至108元/kg，維生素E價(jià)格下跌至98元/kg。 維生素的價(jià)格今年以來(lái)長(zhǎng)期處于低位徘徊，我們認(rèn)為這一趨勢(shì)將延續(xù)到明年上半年，從大局部產(chǎn)品的保存周期來(lái)看，一般在2年以內(nèi)。除了維生素C的價(jià)格自從2021年以來(lái)一路走低，其他的維生素品種在2021年中期出現(xiàn)了反彈，到達(dá)新的高位，之后便開(kāi)始下降，2021年以來(lái)價(jià)格持續(xù)下跌，出口量也隨之下降，行業(yè)去庫(kù)存趨勢(shì)明顯。明年上半年隨著美國(guó)大選結(jié)束，歐債危機(jī)的緩和，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)迎來(lái)好轉(zhuǎn)，行業(yè)庫(kù)存將增加，帶動(dòng)維生素價(jià)格的上漲。2021年，預(yù)計(jì)維生素的價(jià)格將出現(xiàn)反彈。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)條款局部142021年2月5日?qǐng)D10：維生素A價(jià)格走勢(shì)資料來(lái)源：恒生聚源，德邦證券研究所圖12：維生素D3價(jià)格走勢(shì)資料來(lái)源：恒生聚源，德邦證券研究所圖14：維生素K3價(jià)格走勢(shì)資料來(lái)源：恒生聚源，德邦證券研究所圖11：維生素C價(jià)格走勢(shì)圖13：維生素E價(jià)格走勢(shì)圖15：維生素B1價(jià)格走勢(shì) 截止日： 截止日： 截止日：請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)條款局部15 2021年2月5日2.抗生素原料藥價(jià)格走勢(shì) 12月份，大局部抗生素原料藥價(jià)格繼續(xù)下探，7-ACA酶法最新報(bào)價(jià)為515元/kg，7-ADCA報(bào)價(jià)為 332.50元/kg，6-APA最新報(bào)價(jià)為178元/kg，青霉素工業(yè)鹽價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，最新報(bào)價(jià)為57元/BOU，4-AA 價(jià)格從去年10月份開(kāi)始回落，近期價(jià)格持續(xù)下跌，12月份相對(duì)穩(wěn)定，最新報(bào)價(jià)為810元/kg。4-AA下 游需求的下降以及產(chǎn)能的迅速擴(kuò)張，預(yù)計(jì)未來(lái)維持較低的價(jià)格仍將是個(gè)趨勢(shì)。 抗生素原料藥的價(jià)格受到去年開(kāi)始的限抗政策影響一路下滑，自今年年初開(kāi)始了小幅的反彈，與 廠家限產(chǎn)保價(jià)有一定的關(guān)系，同時(shí)終端的需求也在逐步恢復(fù)，從抗生素終端的使用情況來(lái)看，略有增長(zhǎng)， 局部生產(chǎn)企業(yè)的這局部業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了觸底上升。從12月份終端價(jià)格的走勢(shì)來(lái)看，終端需求雖略有增長(zhǎng)， 但增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)仍然乏力，短期內(nèi)價(jià)格上漲的可能性也較小。圖16：7-ACA酶法價(jià)格走勢(shì)資料來(lái)源：恒生聚源，德邦證券研究所圖18：6-APA價(jià)格走勢(shì)資料來(lái)源：恒生聚源，德邦證券研究所圖17：7-ADCA價(jià)格走勢(shì)圖19：青霉素工業(yè)鹽價(jià)格走勢(shì) 截止日： 截止日：請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)條款局部162021年2月5日?qǐng)D20：4-AA價(jià)格走勢(shì)資料來(lái)源：恒生聚源，德邦證券研究所圖21：頭孢氨芐價(jià)格走勢(shì)截止日： 3.中藥材價(jià)格走勢(shì) 從中藥材價(jià)格指數(shù)的走勢(shì)來(lái)看，2021年以來(lái)中藥材價(jià)格保持相對(duì)穩(wěn)定，10月份開(kāi)始了拐頭向上的 趨勢(shì)。11月份中藥材價(jià)格出現(xiàn)了小幅反彈，11月份三七價(jià)格反彈至730元，近期出現(xiàn)回落，2021年1 月份三七價(jià)格有小幅反彈，120頭春三七最新價(jià)格為695元/kg。上輪的反彈只是經(jīng)銷商壓貨抬高價(jià)格 而已，這種上漲不可持續(xù)，從長(zhǎng)期三七的產(chǎn)量和需求量來(lái)看，未來(lái)的產(chǎn)量可能大于需求量，我們認(rèn)為三 七價(jià)格不會(huì)維持在高位，對(duì)于以三七為原料生產(chǎn)的公司，