CMA管理會計師-中文Part2-第5章投資決策-3.資本投資中的風(fēng)險分析

CMA管理會計師-中文Part2-第5章投資決策-3.資本投資中的風(fēng)險分析[單選題]1.如果ABC公司延遲投資項目，那么期間投資回報率的變化幅度會引起以下哪項的變化？A.凈現(xiàn)值B.延遲期權(quán)C.凈現(xiàn)值+延（江南博哥）遲期權(quán)D.期權(quán)的價值變化比凈現(xiàn)值的價值變化更大正確答案：C參考解析：考點：延遲期權(quán)解題思路：一個項目的價值=NPV+期權(quán)的價值此題中因為可以延遲，所以有推遲的期權(quán)所以項目的價值應(yīng)該=NPV+期權(quán)的價值綜上所述，正確答案選C[單選題]2.ABC公司財務(wù)經(jīng)理對一條生產(chǎn)線進行資本預(yù)算。他發(fā)現(xiàn)凈現(xiàn)值是負的，所以決定放棄這個項目，但發(fā)現(xiàn)此項目還有報廢和擴大生產(chǎn)的可能性，那么ABC公司的財務(wù)經(jīng)理應(yīng)如何決定？A.還堅持原來的選擇B.減去報廢和擴大生產(chǎn)的凈現(xiàn)值重新評估C.加上報廢和擴大生產(chǎn)的凈現(xiàn)值重新評估D.減去報廢的，加上擴大生產(chǎn)的凈現(xiàn)值重新評估正確答案：D參考解析：解題思路：項目的價值=NPV+期權(quán)的價值決定報廢的價值=NPV+報廢的價值決定擴大的價值=NPV+擴大的價值決定擴大的價值–決定報廢的價值=擴大的價值–報廢的價值=：1）大于0，則選擇擴大；2）小于0，則選擇報廢擴大；3）等于0，則都可選綜上所述，正確答案選D[單選題]4.ABC公司考慮兩個相互獨立的項目X和Y。這2個項目的初始投入一致，均為$500,000，且年限都是10年。X項目每年預(yù)計能產(chǎn)生$95,000的凈現(xiàn)金流，Y項目每年的凈現(xiàn)金流為$110,000。以下哪項陳述是正確的？A.若風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率為15%，接受兩個項目B.若風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率為15%，選擇X項目C.若風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率11%，選擇Y項目D.若風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率為11%,接受兩個項目正確答案：D參考解析：考點：IRR解題思路：在評估獨立項目時，采用內(nèi)部回報率法、凈現(xiàn)值法和盈利指數(shù)法都能產(chǎn)生一致的結(jié)果；由于題干給出2個貼現(xiàn)率，則使用凈現(xiàn)值法和盈利指數(shù)評估會比較繁瑣，我們選擇內(nèi)部回報率法來進行評估；內(nèi)部回報率的計算就X項目而言，應(yīng)得出一個貼現(xiàn)率使得X的NPV為0，則有$95,000*PVIFA(IRR,10)-$500,000=0，PVIFA(IRR,10)=$500,000/$95,000=5.263，通過查表，X項目的IRR應(yīng)介于13%和14%之間；就Y項目而言，應(yīng)得出一個貼現(xiàn)率使得Y的NPV為0，則有$110,000×PVIFA(IRR,10)-$500,000=0，PVIFA(IRR,10)=$500,000/$110,000=4.545，通過查表，Y項目的IRR應(yīng)介于17%和18%之間；在內(nèi)部回報率法下，項目的IRR大于貼現(xiàn)率，就選擇該項目若貼現(xiàn)率為15%，則只能選Y；若貼現(xiàn)率為11%，則能選擇X和Y；綜上所述，正確答案選D[單選題]5.下列哪個評估項目風(fēng)險的方法是需要使用企業(yè)或行業(yè)的貝塔？A.確定等價值法B.敏感性分析C.蒙特卡羅模擬D.資本資產(chǎn)定價模型正確答案：D參考解析：考點：資本預(yù)算中的風(fēng)險分析解題思路：CAPM=無風(fēng)險利率+beta（市場利率-無風(fēng)險利率）綜上所述，正確答案選D[單選題]6.在復(fù)雜情況下，涉及不確定性問題時使用的建模方法是：A.蒙特卡羅模擬B.計劃評審技術(shù)C.馬爾可夫過程D.期望值分析正確答案：A參考解析：考點：資本預(yù)算中的風(fēng)險分析解題思路：資本預(yù)算中最著名的計算機模擬模型之一是蒙特卡羅仿真模擬模型，它進行反復(fù)的隨機抽樣，并且使用算法，對涉及不確定問題的項目進行計算，并給出可能結(jié)果的范圍。綜上所述，正確答案選A[單選題]7.在分析公司的股權(quán)融資時通常會使用到資本資產(chǎn)定價模型（或證券市場線），該模型綜合了A.預(yù)期的市場收益、當(dāng)前美國國債的收益和貝塔系數(shù)B.預(yù)期的市場收益和市盈率C.當(dāng)前美國國債的收益、市盈率和貝塔系數(shù)D.當(dāng)前美國國債的收益和股息支付率正確答案：A參考解析：考點：資本資產(chǎn)定價模型解題思路：資本資產(chǎn)定價模型描述了風(fēng)險與收益的關(guān)系R=Rf+(Rm-Rf)*βRf：當(dāng)前美國國債的收益Rm：預(yù)期的市場收益綜上所述，正確答案選A[單選題]8.當(dāng)評估一個資本預(yù)算項目時，一家公司的司庫想要了解其經(jīng)營利潤是怎樣變化的，以及該項目的使用年限會對其內(nèi)含報酬率產(chǎn)生怎樣的影響。則該司庫要使用的方法是A.情景分析B.敏感性分析C.蒙特卡羅模型D.學(xué)習(xí)曲線正確答案：B參考解析：考點：敏感性分析解題思路：1.敏感性分析：是一種“假如”分析法，可以協(xié)助決策者了解在條件發(fā)生變化時，決策的結(jié)果會相應(yīng)地發(fā)生什么樣的變化.2.蒙特卡洛模擬：當(dāng)所要求解的問題是某種事件出現(xiàn)的概率，或者是某個隨機變量的期望值時，它們可以通過某種“試驗”的方法，得到這種事件出現(xiàn)的頻率，或者這個隨機變數(shù)的平均值，并用它們作為問題的解3.情景分析：是一種多因素分析方法，結(jié)合設(shè)定的各種可能情景的發(fā)生概率，研究多種因素同時作用時可能產(chǎn)生的影響4.學(xué)習(xí)曲線：是通過學(xué)習(xí)經(jīng)驗的累計，提高生產(chǎn)效率的一種方法在本題中，研究的是元素的變化對于結(jié)果的變化，所以是敏感性分析綜上所述，正確答案選B[單選題]9.下列哪項最簡要地說明了蒙特卡羅模擬技術(shù)？A.使用假定的變量估計現(xiàn)金流來進行資本投資項目的測試B.通過確定獨立于風(fēng)險的現(xiàn)金流量發(fā)生時間來評估項目的成功C.它使用重復(fù)隨機抽樣和計算算法來計算該項目最可能結(jié)果的范圍D.如果一個案例中給定的變量不同與其他案例不同，假設(shè)分析技術(shù)用于評估項目的凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率和其它盈利能力指標是怎樣變化的正確答案：C參考解析：考點：蒙特卡羅模擬解題思路：蒙特卡羅模擬法可以在計算的協(xié)助下讓決策者獲取一個投資項目可能結(jié)果完整的分布狀況。在掌握全部現(xiàn)金流分布的條件下，決策者可以更多精確地判斷未來項目的稅后增量現(xiàn)金流及其項目最終的凈現(xiàn)值。綜上所述，正確答案選C[單選題]10.在資本預(yù)算中敏感性分析用于：A.確定能夠改變而不產(chǎn)生不可接受結(jié)果的變量金額B.確定約束條件下的最優(yōu)邊際貢獻C.確定所需的市場份額，使得新產(chǎn)品具有可行性并且能夠被接受D.模擬隨機的客戶對新產(chǎn)品的反應(yīng)正確答案：A參考解析：考點：敏感性分析解題思路：A選項，敏感性分析是用來確定決策隨決策模型中使用的參數(shù)和變量變化的敏感程度。用于資本預(yù)算的參數(shù)是初始投資、每年的現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率。B選項，是約束理論不是敏感分析C選項，不是敏感分析的定義D選項，不是敏感分析是模擬法綜上所述，正確答案選A[單選題]11.貼現(xiàn)現(xiàn)金流法基于項目的風(fēng)險確定一個合適貼現(xiàn)率，選擇貼現(xiàn)率說法不正確的是？A.該項目的風(fēng)險與企業(yè)整體的風(fēng)險一致時，企業(yè)的綜合資本成本當(dāng)作該項目的貼現(xiàn)率B.根據(jù)每個項目的風(fēng)向，用資本資產(chǎn)定價模型確定項目的風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率C.貼現(xiàn)率大于企業(yè)加權(quán)平均資本成本，但是分布在證券市場線下方，此貼現(xiàn)率可以用來評估項目D.評估投資項目的貼現(xiàn)率分布在證券市場線上，該項目凈現(xiàn)值等于零正確答案：C參考解析：考點：風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率解題思路：A選項正確B選項正確，因為資本資產(chǎn)定價模型描述的是風(fēng)險與預(yù)期回報的關(guān)系C選項錯誤，評估投資項目的貼現(xiàn)率分布在證券市場線上方或者線上D選項正確綜上所述，正確答案選C[單選題]12.投資項目的放棄價值大于持續(xù)經(jīng)營的價值，此時企業(yè)采取什么決策以增加企業(yè)的價值？A.擴張期權(quán)B.放棄期權(quán)C.延遲期權(quán)D.以上都可以正確答案：B參考解析：考點：實物期權(quán)解題思路：A選項外部條件對其擴大產(chǎn)能有利是，此時行使擴張期權(quán)B選項剝離資產(chǎn)所獲得的價值高于繼續(xù)持有的價值，此時行使放棄期權(quán)C選項等待獲取更有效的信息再進行決策，投資項目行使延遲期權(quán)D選項，錯誤綜上所述，正確答案選B[單選題]13.ABC公司項目的資本成本率是10%，X項目的內(nèi)部報酬率是11.3%。但公司的首席財務(wù)官認為項目風(fēng)險比較大，建議用12%的折現(xiàn)率。那么在IRR及NPV法下，假設(shè)使用什么回報率進行再投資？NPV（凈現(xiàn)值）IRR（內(nèi)部收益率）A.公司貼現(xiàn)率；項目回報率B.公司貼現(xiàn)率；公司貼現(xiàn)率C.項目回報率；項目回報率D.項目回報率；公司貼現(xiàn)率正確答案：A參考解析：考點：NPV和IRR解題思路：因為IRR計算的是求的項目本身的回報率，所以在整個投資期間，他假設(shè)的在投資率就是內(nèi)部收益率而在NPV的計算過程中，分母始終是公司貼現(xiàn)率IRR下，再投資回報率為項目的IRRNPV下，再投資回報率為項目的折現(xiàn)率綜上所述，正確答案選A[單選題]14.如果初始投資額的不確定性大且現(xiàn)金流的潛在損失小，公司最可能選擇哪種期權(quán)？A.調(diào)整B.放棄C.擴張D.推遲正確答案：D參考解析：考點：實物期權(quán)解題思路：延遲期權(quán)：若所掌握的情況不足以做出有效決策，則選擇推遲一段時間再做決策。不確定性大就是掌握情況不夠A錯，緊縮（調(diào)整）期權(quán)：基于不利的條件收緊（調(diào)整）生產(chǎn)B錯，放棄期權(quán)：若持續(xù)生產(chǎn)的價值小于非持續(xù)的價值，則選擇剝離資產(chǎn)C錯，擴張期權(quán)：基于有利的條件擴大生產(chǎn)綜上所述，正確答案選D[單選題]15.如果一家公司開發(fā)的新技術(shù)有一個相對不確定的市場需求，這是下面哪種實物期權(quán)？A.擴張B.放棄C.推遲D.調(diào)整正確答案：C參考解析：考點：實物期權(quán)解題思路：放棄期權(quán)(optiontoabandon)–如果某個項目具有放棄價值，則該期權(quán)是項目所有者的一種有效的固定選擇A錯，擴張期權(quán)：基于有利的條件擴大生產(chǎn)B錯，放棄期權(quán)：若持續(xù)生產(chǎn)的價值小于非持續(xù)的價值，則選擇剝離資產(chǎn)C對，延遲期權(quán)：若所掌握的情況不足以做出有效決策，則選擇推遲一段時間再決策D錯，緊縮（調(diào)整）期權(quán)：基于不利的條件收緊（調(diào)整）生產(chǎn)綜上所述，正確答案選C[單選題]16.下列哪種方法比較高收益投資，并且允許在頻率分布圖上標出價值？A.線性規(guī)劃B.敏感性分析C.回歸性分析D.蒙特卡羅模擬正確答案：D參考解析：考點：蒙特卡羅模擬解題思路：A選項，用于研究有限資源的最佳分配問題，即如何對有限的資源作出最佳方式地調(diào)配和最有利地使用，以便最充分地發(fā)揮資源的效能去獲取最佳的經(jīng)濟效益。B選項，敏感性分析(sensitivityanalysis)主要是通過“假如(what-if)”的方法對不確定的情況進行分析，旨在識別某一條件發(fā)生變化后對于最終結(jié)果的影響程度。C選項，是通過統(tǒng)計學(xué)的方法來量化自變量與因變量之間的關(guān)系D選項，蒙特卡羅模擬能被用來比較多個風(fēng)險性投資。每個項目的凈現(xiàn)值或內(nèi)部回報率可以多次模擬和平均。凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率和標準偏差能被計算和排名。多次重復(fù)允許在頻率分布圖上標出價值顯示分布規(guī)律，并且提供項目合理的風(fēng)險水平評估。綜上所述，正確答案選D[單選題]17.當(dāng)一個項目包含的的多種現(xiàn)金流風(fēng)險不同時,應(yīng)該如何評價現(xiàn)金流入?A.通過回收期分配每個現(xiàn)金流B.使用公司的資本成本計算每個現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值C.根據(jù)每個現(xiàn)金流的風(fēng)險比較它們的內(nèi)部收益率D.使用一個能反映其風(fēng)險程度的折現(xiàn)率折現(xiàn)每個現(xiàn)金流正確答案：D參考解析：考點：資本預(yù)算中的風(fēng)險分析解題思路:A錯，回收期法忽略了金錢的時間價值和不同的風(fēng)險B錯，資本成本衡量的是企業(yè)的風(fēng)險。只有當(dāng)項目的風(fēng)險和企業(yè)風(fēng)險相同時，才可以使用公司的資本成本計算現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值。C錯，風(fēng)險必須納入公司的最低期望報酬率的考慮之內(nèi)，內(nèi)部收益率跟他們自己本身的風(fēng)險不一樣，不能一概而論D對，當(dāng)遇到風(fēng)險不同的現(xiàn)金流時,需要調(diào)整資本成本來反映風(fēng)險的不同綜上所述，正確答案選D[單選題]18.下列哪項是敏感性分析的示例A.使用現(xiàn)金流入除以初始總投資B.計算項目的內(nèi)含報酬率C.計算債券價格時高估收益率D.在計算凈現(xiàn)值時帶入不同的值計算正確答案：D參考解析：考點：敏感性分析解題思路：敏感性分析是指從定量分析的角度研究有關(guān)因素發(fā)生某種變化對某一個或一組關(guān)鍵指標影響程度的一種不確定分析技術(shù)。其實質(zhì)是通過逐一改變相關(guān)變量數(shù)值的方法來解釋關(guān)鍵指標受這些因素變動影響大小的規(guī)律，從定義可以看出D是敏感性分析。綜上所述，正確答案選D[單選題]19.投資項目的分析分析中，如果某一個條件發(fā)生變化后對于最終結(jié)果的影響程度，這種分析方法是？A.敏感性分析B.情景分析C.蒙特卡羅模擬D.以上都能實現(xiàn)正確答案：A參考解析：考點：風(fēng)險分析方法解題思路：A選項正確，敏感性分析是單一條件發(fā)生變化對結(jié)果的影響B(tài)選項情景分析是多個變量同時發(fā)生變化對結(jié)果的影響C選項蒙特卡羅模擬是借助計算機獲取一個項目所有可能的結(jié)果，精確判斷項目的增量現(xiàn)金流和凈現(xiàn)值綜上所述，正確答案選A[單選題]20.根據(jù)資本預(yù)算的目標，管理層對于某些項目會選擇較高的最低報酬率，這是因為管理層A.只希望采用股權(quán)融資的方式B.認為太多的項目會被拒絕C.認為銀行貸款的風(fēng)險低于資本投資D.希望在投資決策中考慮風(fēng)險因素正確答案：D參考解析：考點：資本預(yù)算中的風(fēng)險分析解題思路：風(fēng)險和報酬應(yīng)該是成正比的，風(fēng)險越大，要求的回報就越大，報酬率就越高綜上所述，正確答案選D[單選題]21.如果獲得的額外未來現(xiàn)金流超過項目中當(dāng)前預(yù)計現(xiàn)金流的可能性很高，公司最有可能選擇哪種類型的實物期權(quán)？A.延遲期權(quán)B.放棄期權(quán)C.擴張期權(quán)D.適應(yīng)期權(quán)正確答案：C參考解析：考點：實物期權(quán)解題思路：公司能獲得額外的比項目高的現(xiàn)金流，并且不確定性很高而公司產(chǎn)品或服務(wù)的市場正在迅速增長時，擴張期權(quán)是特別有價值的，因為今天的投資可能創(chuàng)造明天的機會。綜上所述，正確答案選C[單選題]22.在投資項目方法中的敏感性分析：A.確定在項目評估中使用到的折現(xiàn)率B.計算由項目現(xiàn)金流變化導(dǎo)致的結(jié)果變