【價值鏈視角下的蘇寧集團財務戰(zhàn)略的案例14000字（論文）】

價值鏈視角下的蘇寧集團財務戰(zhàn)略的案例分析TOC\o"1-2"\h\u23136一、緒論 520574（一）研究背景及意義 511858（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 617250（三）研究內(nèi)容 827484（四）研究方法 88732二、相關概念和理論基礎 91347（一）財務戰(zhàn)略理論 919276（二）價值鏈理論 922949（三）相關概念 1016496三、價值鏈視角下的蘇寧集團財務戰(zhàn)略的案例分析 1131995（一）零售行業(yè)發(fā)展概況 1116710（二）蘇寧集團概況 1124717（三）蘇寧集團外部價值鏈財務戰(zhàn)略分析 1128786(四)蘇寧集團內(nèi)部價值鏈財務戰(zhàn)略分析 128449（五）價值鏈視角下蘇寧財務戰(zhàn)略分析小結 1412877四、價值鏈視角下蘇寧財務戰(zhàn)略實施效果分析 142673（一）財務能力對比分析 1416160（二）蘇寧易購的財務戰(zhàn)略風險識別 173246五、蘇寧易購財務戰(zhàn)略實施主要存在的問題及優(yōu)化建議 2130900（一）蘇寧易購財務戰(zhàn)略實施主要存在的問題 211155（二）價值鏈視角下的財務戰(zhàn)略優(yōu)化建議 2327743（三）蘇寧易購未來發(fā)展預測 2425117六、結論與展望 246804參考文獻 25一、緒論（一）研究背景及意義隨著我國經(jīng)濟市場競爭的逐漸日益激烈，企業(yè)的經(jīng)營管理模式及其方法和管理思想也因此而發(fā)生了很多巨大的轉(zhuǎn)變。從原先的品質(zhì)、成本競爭走向價值鏈企業(yè)之間的相互競爭，波特價值鏈思想打開了商業(yè)經(jīng)濟學家們在價值鏈視角下研究企業(yè)財務策略的一個全新視野。它主要要求一個企業(yè)必須站在自身經(jīng)營戰(zhàn)略的立足點，結合現(xiàn)代經(jīng)濟管理的基礎和理論與技術方法，對一個企業(yè)的資金、信息等進行綜合地研究，目的主要是通過分析和創(chuàng)造性地重建一個企業(yè)的價值鏈，通過分析和創(chuàng)造性地重建，提高其企業(yè)的核心競爭力，讓一個企業(yè)盡可能地應對整個市場的變革。以不同類型客戶的需要作為其切入點，制定一套專門針對該部分顧客的產(chǎn)品，進而使其在市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢。毫無疑問正確恰當適宜的財務策略便是一個企業(yè)贏得市場競爭的法寶。價值鏈的競爭更多地需要一個企業(yè)在其財務策略的選擇上做出協(xié)調(diào)和配合，來完全匹配價值鏈競爭的實際需要，維護其在市場上的競爭力。在當前市場經(jīng)濟學發(fā)展新常態(tài)背景下構現(xiàn)代企業(yè)的總體戰(zhàn)略財務管理體系，更好地貫徹實現(xiàn)了企業(yè)的戰(zhàn)略目標，對于培養(yǎng)和提高企業(yè)的核心競爭力具有積極推動作用，同時，對于現(xiàn)代財務管理戰(zhàn)略的基礎性理論和框架的構建也要進行有益的補充和改進。從價值鏈的視角對于我國零售企業(yè)的財務策略進行了研究和探討，這在目前“供給側結構性改革”的市場經(jīng)濟時代背景下具有著重要的積極意義。在未來很長的一段時期內(nèi)，我國大部分零售行業(yè)的發(fā)展一直是通過政策刺激需求而帶動經(jīng)濟增長，產(chǎn)業(yè)中由于缺少一套健全完善的生產(chǎn)和資源退出管理機制，“供需錯位”的現(xiàn)象一直持續(xù)地存在，家電市場的發(fā)展逐步地陷入了困境。近年來，國內(nèi)大型家電市場遭遇了發(fā)展寒冬，市場銷量總體持續(xù)下跌，當前的大背景下，很多家電企業(yè)開始轉(zhuǎn)型，目的就在于將自身企業(yè)的結構進行改善，目前很多企業(yè)分析了自身的資金流動的特點，以及當前的市場需求狀態(tài)，所以，怎樣將企業(yè)價值鏈的經(jīng)營策略與大背景相結合是當前必須解決的一個難題，通過對人才的合理利用，將公司的資金鏈激活，大大提升企業(yè)的競爭力，這也可以給其他正處于轉(zhuǎn)型期的企業(yè)一些參考價值，提升整個行業(yè)的財務管理水平跟資金管理。（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀“企業(yè)戰(zhàn)略”的基本概念首先由來自美國的學者安索夫(1976)提出，他將我國企業(yè)的戰(zhàn)略劃分為三個基本的層次，分別稱之為公司的總體戰(zhàn)略、業(yè)務各個單元的戰(zhàn)略以及各個職能部門的戰(zhàn)略，其中各個職能部門的戰(zhàn)略就包括了財務戰(zhàn)略。我國著名學者閻達五、陸正飛(2000)則在企業(yè)的戰(zhàn)略經(jīng)營管理與財務經(jīng)營管理兩個層面的角度探討了我們關于企業(yè)的財務策略管理思想，表明企業(yè)的財務策略管理的一個基本邏輯出發(fā)點就在于對一個企業(yè)的整體目標和財務經(jīng)營管理目標的確立，其工作重心在于對所處的環(huán)境條件進行了分析，并將企業(yè)的財務策略管理進行了拓展性、穩(wěn)定型以及可收縮性這三類的區(qū)別。目前，許多學者傾向于在已經(jīng)成熟的財務戰(zhàn)略理論框架的基礎上，將財務戰(zhàn)略理論與其他理論相結合，再根據(jù)不同行業(yè)或企業(yè)的情況進行具體分析研究。趙華、何惕、劉更新(2006)以我國柔性戰(zhàn)略觀為主要導向?qū)τ谄髽I(yè)的財務戰(zhàn)略有效執(zhí)行的機理問題進行了深入探討，同時也總結得出在我國柔性戰(zhàn)略觀下的一個具有體現(xiàn)其系統(tǒng)性、導向性、互逆性、狀態(tài)依存性以及全面性的特點。劉文霞(2008)將企業(yè)財務管理戰(zhàn)略與未來一個企業(yè)的發(fā)展周期相結合，從一個企業(yè)的初創(chuàng)期、發(fā)展期、成熟期以及企業(yè)的衰退期四個發(fā)展階段來分析企業(yè)財務管理戰(zhàn)略的具體實施與選擇。耿喜華和李倩(2010)對企業(yè)財務管理戰(zhàn)略的制定與實施過程進行了多個層次的構建，從實現(xiàn)企業(yè)價值達到經(jīng)濟效益最大化的基本戰(zhàn)略目標入手，將企業(yè)財務管理戰(zhàn)略的實施由上到下劃分為運行層、連接管理層、目標管理層以及基本管理層四個部分，同時又通過聯(lián)合平衡記分卡與eva等資料作為對財務管理戰(zhàn)略制定效果的評價工具，構建并推動出以企業(yè)的價值最以此為目的的財務策略的績效評價模型。（三）研究內(nèi)容第一章的部分是緒論。本部分主要對本文所述的涉及研究選題的主要研究發(fā)展背景與其研究意義。分別從財務理論和國際社會經(jīng)濟現(xiàn)實兩個不同維度三個不同方面對其意義進行簡要論述，概述了兩篇有關企業(yè)財務經(jīng)營策略研究理論以及企業(yè)價值鏈策略理論的國內(nèi)外國際相關理論研究成果，同并就這樣兩篇文章在其中的國際相關理論研究選題內(nèi)容以及研究方法等幾個不同維度對其意義進行了簡要的理論概述。第二章部分是對理論依據(jù)的介紹。主要內(nèi)容包括三個方面：對財務戰(zhàn)略理論、競爭戰(zhàn)略理論以及價值鏈理論等理論框架進行了梳理，為案例介紹打下堅實的理論依據(jù)。第三章具體介紹一個成功的案例，在對企業(yè)的概況進行描述的同時，也將蘇寧易購集團的總體運營情況進行了介紹，并從內(nèi)外部的財務價值鏈等方面進行了分析。第四個部分也就是典型案例問題剖析?？偨Y了蘇寧集團所有企業(yè)財務經(jīng)營管理五年戰(zhàn)略計劃執(zhí)行的當中存在一些問題，并針對執(zhí)行實施過程中所有企業(yè)可能都會發(fā)現(xiàn)的一些問題，提出了一些需要改進和完善的意見建議。第五章這個部分主要目的就是將蘇寧集團在價值鏈管理的視角下的財務策略實現(xiàn)的各種成功經(jīng)歷和做法進行了總結，對其他企業(yè)的發(fā)展提出了一些建議和啟示，希望能夠給我國其他企業(yè)的轉(zhuǎn)型和升級工作提供參考。第六個部分是結論和展望。主要是針對這篇論文中的內(nèi)容、意見、結果做出陳述性的整理和總結。（四）研究方法本文主要采取了一種將理論和案例有機地融入到一起的研究手段、比率分析方法以及歸納總結的方式來針對蘇寧集團價值鏈經(jīng)營管理視角下的財務策略實施情況進行了研究和分析。其次，本文采取了比率分析方法。在簡要介紹了一個案例中的企業(yè)價值鏈經(jīng)營管理視角下的財務策略實施狀況的基礎上，在對財務策略進行角度分析的研究方面，本文從多個層次中選取了與其相關的財務比率指標來分析其財務策略實施過程中的績效。最后，本文采取了歸納總結方法。在案例分析中，通過綜合研究蘇寧易購集團企業(yè)財務管理戰(zhàn)略的實施現(xiàn)狀及其執(zhí)行情況以及其實施的績效進行分析，總結了蘇寧易購集團企業(yè)財務管理戰(zhàn)略的實施方式的成敗之處和不足。二、相關概念和理論基礎（一）財務戰(zhàn)略理論財務戰(zhàn)略主要是指一個企業(yè)從戰(zhàn)略的角度考慮，在深入地分析企業(yè)的市場經(jīng)濟條件和社會環(huán)境因素對其現(xiàn)金流行為和活動產(chǎn)生的直接影響時，對企業(yè)使用資金的數(shù)量及其來源、使用與分配情況做出的一種長期性規(guī)劃。財務戰(zhàn)略被認為是屬于我國企業(yè)戰(zhàn)略的核心職能性戰(zhàn)略之一，其主要關注的目標和焦點就是企業(yè)內(nèi)部資金的正常流動，實施的目標和重點是為了提升我國企業(yè)內(nèi)部資金正常運轉(zhuǎn)的工作效率和績效，明確我國企業(yè)財務管理和經(jīng)營決策的目標和方向，從而更好地有利于充分發(fā)揮政府和社會各級人民群眾對企業(yè)的總體戰(zhàn)略所能起到的政治支持和社會制約的作用，幫助企業(yè)進行總體戰(zhàn)略的貫徹和執(zhí)行。（二）價值鏈理論價值鏈理論的最先提出者是哈佛教授邁克爾.波特(Michael.Porter)，波特教授在1985年出版了《競爭優(yōu)勢》一書，在這本書中我們第一次明確地提出“價值鏈”的概念。波特教授以我國大學企業(yè)內(nèi)部流程管理為其研究的起點，通過對內(nèi)部流程管理中的一些企業(yè)經(jīng)營和生產(chǎn)活動的實際情況進行研究，提出基于價值鏈的一種企業(yè)管理流程的方法論。他自己所描述的價值鏈就是在向廣大顧客提供他們所迫切需要的各種產(chǎn)品和服務時，企業(yè)會組織一個關于產(chǎn)品的設計、采購、制作、營銷等一系列活動。他把為企業(yè)帶來創(chuàng)造價值的一系列生產(chǎn)經(jīng)濟活動大致劃分為兩種：基本的生產(chǎn)經(jīng)濟活動和支持型的生產(chǎn)經(jīng)濟活動。前者主要涵蓋進貨、制造、出口以及營銷等各種物質(zhì)行為。后者主要指的是為了幫助企業(yè)根據(jù)基本的生產(chǎn)經(jīng)營活動實際需求而自行產(chǎn)生的采購、科技開發(fā)、人力資源及其基礎設施的建筑工程等各個職能階段的支撐性活動。（三）相關概念1.價值鏈視角下財務戰(zhàn)略的含義價值鏈視角下的企業(yè)財務策略分析主要是基于對價值鏈理論不斷發(fā)展和完善，在對企業(yè)財務策略的研究制定與其實施過程中引入了對價值鏈策略進行分析的思路，同時加入顧客價值創(chuàng)造的內(nèi)容，對企業(yè)進行長遠的全局性的財務籌劃。這樣可以避免企業(yè)在財務戰(zhàn)略的制定過程中盲目追求資本收益，忽視了企業(yè)與其他價值鏈企業(yè)群的關系以及價值鏈環(huán)節(jié)競爭力的培養(yǎng)，從而失去可持續(xù)發(fā)展的優(yōu)勢。2.價值鏈視角下財務戰(zhàn)略的目標在價值鏈上傳遞的除物流、信息流和資金流外，更根本的是增值流。所以在價值鏈上的每一環(huán)節(jié)做到價值增值是價值鏈財務管理的根本目標。同時集團會關注整個價值鏈企業(yè)群的所有節(jié)點企業(yè)的價值創(chuàng)造活動，并力求通過一個整體的功能網(wǎng)絡鏈，實現(xiàn)對信息流、物流、資金流的控制，實現(xiàn)對價值鏈企業(yè)群的價值管理。3.價值鏈視角下財務戰(zhàn)略的分類財務戰(zhàn)略研究的主要內(nèi)容從其職能范圍和類型上大致可以劃分為投融資戰(zhàn)略、募集融資戰(zhàn)略、經(jīng)營管理和權力分配等戰(zhàn)略；從財務活動中資金的運行和使用上我們可以劃分出“高負債、低收益和低分配”兩大特點的擴張式財務策略、“低負債、高收益和適度分配”兩大特點的穩(wěn)定式財務策略和“低負債、低收益和高分配”兩大特點的收縮式財務策略；從企業(yè)之間的財務關系和合作之間的角度來進行分類，可以將其劃分為協(xié)同型、競爭式和綜合型三大類。財務戰(zhàn)略的具體內(nèi)容直接決定著一個企業(yè)的財務管理及其經(jīng)營決策目標，企業(yè)財務戰(zhàn)略的成功執(zhí)行有利于充分發(fā)揮它對于整個企業(yè)的總體戰(zhàn)略執(zhí)行的促進作用。三、價值鏈視角下的蘇寧集團財務戰(zhàn)略的案例分析（一）零售行業(yè)發(fā)展概況放眼我國零售市場，線下線上融合發(fā)展趨勢逐漸凸顯，線下零售和線上零售正從摩擦競爭走向互補融合發(fā)展。當下實體店與互聯(lián)網(wǎng)的融合發(fā)展速度加快，不論是蘇寧易購籌劃發(fā)展的線上業(yè)務和布局，還是淘寶天貓、京東開拓發(fā)展的線下業(yè)態(tài)，越發(fā)的模糊了線下零售與線上零售的界限，對企業(yè)來說線下線上融合發(fā)展越來越重要?？梢灶A見我國零售業(yè)未來的發(fā)展趨勢是線下零售與線上零售融合互補發(fā)，可發(fā)展空間的很大，從而相互促進和完善，解決目前線下零售發(fā)展停滯的困境和線上零售增長放緩的不利局面。（二）蘇寧集團概況蘇寧易購集團有限公司前身是蘇寧云商集團有限公司。它創(chuàng)立于1996年5月15日。經(jīng)營活動范疇包括電器設備、數(shù)碼產(chǎn)品、辦公器材、通信產(chǎn)品及配件的連鎖銷售和服務。公司發(fā)展經(jīng)歷:2004年7月，蘇寧順利上市。2014年10月26日，中國民營企業(yè)500強公布，蘇寧以更高的利潤總額和更大的實力排名第一。2016年8月，全國工商聯(lián)發(fā)布“2016中國民營企業(yè)500強”榜單，蘇寧控股以較高的年營業(yè)利潤排名第二。2017年1月，蘇寧以42.5億美元收購天天快遞全部股份。2018年公司中文名稱由“蘇寧云商集團股份有限公司”變更為“蘇寧易購集團股份有限公司”。（三）蘇寧集團外部價值鏈財務戰(zhàn)略分析1.整合價值鏈企業(yè)資源的合作戰(zhàn)略在轉(zhuǎn)型發(fā)展期，蘇寧易購通過構建“一體兩翼三云四端”發(fā)展多元化O2O模式，為蘇寧易購發(fā)展綜合生態(tài)圈創(chuàng)造了良好的基礎。蘇寧在2013年實現(xiàn)了線上和線下同價，為實現(xiàn)了線上對線下的引流作用，開通了線上和線下兩套業(yè)務系統(tǒng)，促進了線上和線下雙渠道的融合發(fā)展。在此基礎上，蘇寧又調(diào)整了線下門店的整體布局，處理了大量經(jīng)營業(yè)績不合格的線下門店，降低了蘇寧的相關管理成本和運營成本。為了爭奪線上流量通過與阿里的合作，利用對方擁有高消費流量入口以及大量客戶資源數(shù)據(jù)，結合自身所擁有線下多年實體店門的運營經(jīng)驗、門店資源等優(yōu)勢，使蘇寧易購的業(yè)績得到了大幅度的提升。[10]蘇寧O2O戰(zhàn)略的關鍵點在于以線上平臺作為工具和資源，同時充分利用蘇寧的線下資源，再結合大數(shù)據(jù)、云服務等系統(tǒng)進行全方面的提升，從而提高蘇寧信息流資源的利用率，形成自身的核心競爭力。2.新零售的多向投資戰(zhàn)略表2-1蘇寧易購總體融資情況數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)庫從上表可以看出，自從上市以來蘇寧通過首發(fā)融資、定向增發(fā)融資以及公司債券融資等手段一共獲得了771.29億元資金，其中通過直接或者間接融資就達到82.38%，其他的則是從銀行借款獲得。蘇寧易購的發(fā)展在資金方面主要有股權、債券、銀行借款等，其中就定向增發(fā)融資這一項占的比例就高達50%以上。3.聯(lián)合定價財務戰(zhàn)略價格是指顧客購買產(chǎn)品的價格。隨著人們空閑時間的減少，快速高效的消費成為人們的追求。網(wǎng)購自然會成為消費者購物模式的主要選擇。商品的價格直接制約著消費者對商品的購買。蘇寧抓住消費者心理，利用“雙十一”大折扣、促銷、現(xiàn)金返還、搶紅包、贈送禮券、禮品等好處激起消費者購買欲望，原本不想購買或目前不需要的產(chǎn)品，因為價格折扣或優(yōu)惠券而購買，例如，購買金額超過100元送10張優(yōu)惠券，超過200元送20張優(yōu)惠券。這種方式更為講究，如果消費數(shù)量不滿規(guī)定，消費者仍需再次購買才能享受優(yōu)惠券待遇；因此，商家在進行促銷活動價格策略定制時，應盡可能考慮不同層次消費者的消費能力，做到價格實惠，商品實用，性價比高。(四)蘇寧集團內(nèi)部價值鏈財務戰(zhàn)略分析1.以渠道為核心的投資戰(zhàn)略在國內(nèi)家電市場上，蘇寧易購集團憑借其品牌家電產(chǎn)品強勁的生產(chǎn)制造研發(fā)能力，緊緊地長期圍繞著其家電主業(yè)業(yè)務發(fā)展而成功進行了一次多元化的戰(zhàn)略投資。通過不斷并購不同行業(yè)類型品牌產(chǎn)品以及相關設備制造研發(fā)公司和出口企業(yè)，產(chǎn)品線在國內(nèi)也因此得以持續(xù)地豐富與不斷延伸，依托強勁的專業(yè)制造研發(fā)能力和高新技術，逐漸地成為進入國內(nèi)相關領域的一個世界知名龍頭企業(yè)行列，實現(xiàn)了其新的戰(zhàn)略目標-取得階段性的成功。最初，蘇寧易購集團主要是通過利用中國廣東和來自越南的原料制造廠家前來中國進行原料替代產(chǎn)品加工，利用國內(nèi)廉價的專業(yè)勞動力以及資源優(yōu)勢來大大減少生產(chǎn)成本，同時也有效避免了國內(nèi)貿(mào)易壁壘。由此，蘇寧易購集團已經(jīng)在海內(nèi)國際企業(yè)市場上成功取得了一定的市場競爭力和市場認知率，企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模以每年40%的增長速度迅猛方向擴張。目前，蘇寧易購集團的多種智能家電產(chǎn)品已經(jīng)全部遠銷亞洲和歐非及拉美等發(fā)達地區(qū)，基于新的投資戰(zhàn)略拓展新的戰(zhàn)略在各個主要的工業(yè)大洲均投資設立了自己的研發(fā)和設計制造生產(chǎn)基地。2.資本結構優(yōu)化戰(zhàn)略蘇寧的資本管理模式依據(jù)于財務和風險政策。財務政策指融資政策，其融資方式以債券為主，以股權為次要融資方式，且近幾年在融資總額上不斷增加融資量。蘇寧的銀行借款比重較高，融資模式中還有占用供應商的資金，其債權融資比較豐富。事實上，依靠這兩種融資方式并不好，不但會增加公司的應收賬款，而且流動資金不能及時調(diào)度、及時清償，就容易形成壞賬，增加企業(yè)信用風險。3.股利分配及員工持股計劃企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展中一定時期內(nèi)都要經(jīng)歷利潤分配的過程。在進行股利分配時，企業(yè)可以根據(jù)情況進行合理的規(guī)劃，同時也要關注企業(yè)的發(fā)展和股東的權益。蘇寧易購近幾年的分紅越來越高，但是，其年凈利潤有所減少，這樣無形中加大了蘇寧易購的資金鏈壓力，并不利于蘇寧易購的穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。蘇寧易購每年給予股東的股利分紅的變化巨大，蘇寧易購對于股利政策的管理存在缺陷，進而對企業(yè)的股價造成了影響，并且增加了企業(yè)的風險。企業(yè)處于轉(zhuǎn)型期，作為一項重大的改革，其股利業(yè)績較為波動也是難免的，但是股利波動較大，會給投資者們造成壓力，進而影響企業(yè)的股價。企業(yè)發(fā)放的紅利越多，對其投資者的吸引力就越大，蘇寧易購因為這個原因，從而發(fā)放了較大的股利，投資者和股價得到了穩(wěn)定，但是企業(yè)的經(jīng)營情況其實并不適合發(fā)放高額的股利。由于企業(yè)需要較多的留存收益來維持企業(yè)的發(fā)展，雖然企業(yè)近幾年的利潤得到了高速增長，現(xiàn)金股利沒有減少，但是股利支付率下降速度較快。（五）價值鏈視角下蘇寧財務戰(zhàn)略分析小結在目前的蘇寧易購財務戰(zhàn)略當中，蘇寧易購首先需要構建新的智能零售，并且使用大數(shù)據(jù)和相關技術，分析消費習慣，精準預測未來的消費趨勢，在產(chǎn)品的生產(chǎn)和制造的過程中進行專業(yè)的指導與分析，為消費者帶來了差異化、多樣化以及適應的產(chǎn)品，進而實現(xiàn)零售上的智能化。其次，蘇寧易購在面對不同的消費群體時，提供了多樣的業(yè)態(tài)，例如縣鎮(zhèn)店、社區(qū)店以及圍繞商圈的購物廣場等，蘇寧易購為不同的消費群體提供了與之相適應的服務。蘇寧易購也在努力籌建智能零售生態(tài)系統(tǒng)，集中于供應鏈、渠道、用戶和技術，注重于零售行業(yè)、運輸行業(yè)以及金融行業(yè)，促進三個方面的部門相互發(fā)展，達成服務的核心能力整體化面向用戶，從而實現(xiàn)在線上和線下的發(fā)展，從城市到城鎮(zhèn)的全面發(fā)展目標。最后，蘇寧易購要隨著社會發(fā)展的需求，遵守低碳環(huán)保的環(huán)境保護理念，盡可能的對廢棄的商品進行回收再利用，形成了以綠色生態(tài)和保護環(huán)境為指導的可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略。四、價值鏈視角下蘇寧財務戰(zhàn)略實施效果分析（一）財務能力對比分析1.償債能力對比分析圖4-1蘇寧易購2016-2020年短期償債能力指標如圖4-1所示，2016-2020年公司資金的流動比率總體上呈先升后降的情況。事實上，合理的最低流動性比率通常是2，但上表顯示，蘇寧易購有幾年都沒有達到這個標準，也就是說公司的流動性能力也在逐年減弱。圖4-2蘇寧易購2016-2020年行業(yè)流動比率對比就圖4-2的數(shù)據(jù)而言，蘇寧易購目前的流動比率表明，永輝超市、百聯(lián)股份等規(guī)模相近的企業(yè)處于同行業(yè)的中游水平，并在同一區(qū)間內(nèi)不斷變化。也就是說，該公司的短期償債水平在同類公司中仍處于一種正常的指標范圍。圖4-3蘇寧易購2016-2020年長期償債能力指標根據(jù)圖4-3可以看出，從2016-2020年，蘇寧易購公司的資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權比率呈現(xiàn)下降再上升的趨勢。一般而言，上市公司的資產(chǎn)負債率大概在40%-60%的范圍內(nèi)。中間的2017-2019年蘇寧易購的資產(chǎn)負債率還處于正常范圍內(nèi)，雖然在第一年和最后一年都是超過了60%，但都處于可控范圍，說明企業(yè)在負債風險方面控制做的較好。產(chǎn)權比率方面，蘇寧易購五年期間變化幅度較小，最低的2018年0.933和最高的2020年1.703相差了0.8。產(chǎn)權比率低說明企業(yè)自有資本占總資產(chǎn)比重較大財務結構為低風險和低報酬，說明蘇寧易購在這幾年采取了較為保守的財務計劃，但須注意的是在經(jīng)濟繁榮時期，舉債經(jīng)營也可以獲得較高的利潤。2.營運能力對比分析圖4-4蘇寧易購2016-2020年營運指標如圖3-2所示，蘇寧易購的應收賬款周轉(zhuǎn)率從2016年的217.6次已經(jīng)大幅下降至2020年的29.05次。在此情況下，就容易使得企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的資本活力出現(xiàn)不足的情況，并嚴重阻礙企業(yè)的發(fā)展。另外，蘇寧易購2016-2020年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率波動較大，說明公司資產(chǎn)管理功能的穩(wěn)定性有待提高。換言之，庫存周轉(zhuǎn)速度越快，資金的流動性就越高，如果將庫存轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應收賬款，那么這些的資金的周轉(zhuǎn)速度也就越快。3.盈利能力對比分析圖4-5蘇寧易購2016-2020年盈利能力指標從圖4-5來看，2016-2020年經(jīng)營盈利能力指標中毛利率呈現(xiàn)出相對平穩(wěn)的發(fā)展趨勢，這就說明公司盈利能力仍然較好。2016-2019年，就蘇寧易購投資的相關盈利指標而言，總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)出逐年穩(wěn)定增長的趨勢，但到2020年這兩項指標均出現(xiàn)大幅下滑的情況，并導致2020年蘇寧易購業(yè)務盈利能力和凈資產(chǎn)收益率同比下降。另外，蘇寧易購的股東投入資金在使用效率方面有所減弱，企業(yè)增收節(jié)支的資金使用效果也沒有達到預期。雖然前兩年成本和成本利潤率較低，但在2018年，由于毛利率的大幅增長，成本和成本利潤率從不足1%上升到2.3%，并在以后幾年里持續(xù)上升。由此可見，公司的盈利能力較強。4.成長能力對比分析分析蘇寧易購成長能力主要依靠2012-2016年蘇寧易購的四大增長率的對比標準，一是總資產(chǎn)，二是主營業(yè)務，三是凈資產(chǎn)，四是凈利潤。表4-6成長能力分析表（二）蘇寧易購的財務戰(zhàn)略風險識別1.基于數(shù)據(jù)分析法的風險識別籌資風險識別：表4-7蘇寧易購2017-2019年籌資活動（摘要）單位：萬元201720182019吸收投資收到的現(xiàn)金836285304241054631取得借款收到的現(xiàn)金160834643396116738934發(fā)行債券收到的現(xiàn)金996851478985收到其他與籌資活動有關的現(xiàn)金509072878338籌資活動現(xiàn)金流入小計169197463759589150887償還債務支付的現(xiàn)金165659426202675161300分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金126432201729298953支付其他與籌資活動有關的現(xiàn)金13005551070510籌資活動現(xiàn)金流出小計178302541225516530764籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-9105122534082620124數(shù)據(jù)來源：中財網(wǎng)行情數(shù)據(jù)基于上面的表2-1當中蘇寧易購在2017-2019籌資活動的有關聯(lián)性的財務信息，可探討獲得下列的情況：在企業(yè)籌資的成本中,股權籌資和債務人投融資的費用和成本都可以說是非常高,而這兩種籌資方式卻是蘇寧大量使用的。在2017-2019年,財務費用增長4747739萬元,而籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流增長為27711175，這說明蘇寧易購的財務費用大規(guī)模增長并沒有給企業(yè)產(chǎn)生籌資活動現(xiàn)金流的上漲?；I資風險主要表現(xiàn)在償債能力上,而償債能力處于輕警的水平。但偏離正常的負債結構為蘇寧帶來了不小的財務風險隱患。所以,應當合理調(diào)整債務結構和籌資渠道的多元化。投資風險識別：表4-8蘇寧易購2017-2019年投資活動現(xiàn)金流表（摘要）單位：萬元2017年2018年2019年收回投資所收到的現(xiàn)金21782551213244748973206取得投資收益所收到的現(xiàn)金4399091193864364010處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額2913361813177處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額50250114513-372808收到的其他與投資活動有關的現(xiàn)金13145減少質(zhì)押和定期存款所收到的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流入小計22275623226496148977586購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金236442743166916426投資所支付的現(xiàn)金20473352221922839717989質(zhì)押貸款凈增加額取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額22208215182430282支付的其他與投資活動有關的現(xiàn)金增加質(zhì)押和定期存款所支付的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流出小計209318762295063111064697投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1343747-301016-2087111數(shù)據(jù)來源：中財網(wǎng)行情數(shù)據(jù)根據(jù)表2-2中蘇寧易購2017-2019年投資活動的相關財務數(shù)據(jù)，可以分析得到蘇寧的投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不太理想。雖然蘇寧易購的投資金額有了明顯的增加，但是受到O2O轉(zhuǎn)型的影響，其資產(chǎn)現(xiàn)金創(chuàng)造力并沒有得到提升，反而在這一過程中有所下降；此外，從回報效益的角度上來看，蘇寧易購短期內(nèi)是沒有辦法獲得理想的投資回報的，而且從長期的角度上來看，其投資回報的不確定性也較高。大規(guī)?，F(xiàn)金的投入，讓蘇寧的財務壓力不斷加大。投資風險主要表現(xiàn)在發(fā)展能力上,而發(fā)展能力則處于中等預警水平。資金回收風險識別：受經(jīng)濟大環(huán)境的影響，蘇寧易購的銷售能力受到了嚴重的沖擊。從財務報表中所顯示的數(shù)據(jù)上來看，受銷售能力急速下降的影響，蘇寧易購的盈利能力出現(xiàn)了跳水式的下跌。再加上為了擴展市場和戰(zhàn)略改革投入大量資金的原因，蘇寧易購的營運總成本一直高居不下，最為明顯的是，雖然蘇寧易購通過自建物流基地，壓縮了其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，但是相比于其他行業(yè)來說，其營運能力和資金回收水平仍然較差。營運能力，盈利能力以及資金回收水平均較低，證明蘇寧易購的資金回收風險較大，同時也表明蘇寧易購的資產(chǎn)變現(xiàn)能力較低，盈利能力更是處于重警水平。盈利能力過低，導致蘇寧易購和競爭對手之間的競爭，只能被局限在短期競爭中，這對于蘇寧易購的長遠發(fā)展來說顯然是不利的，而且長期競爭能力低下，還會進一步加劇蘇寧易購的財務風險。2.基于SWOT分析法的風險識別（1）應收賬款周轉(zhuǎn)速度慢從2016年到2020年的蘇寧易購的營運能力的數(shù)據(jù)的變化，我們可以知道，在這段時間中，蘇寧易購應收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)處于較高的水平，而應收賬款周轉(zhuǎn)率在不斷的下降。究其原因是因為2019年的主營業(yè)務收入出現(xiàn)了翻番，但是主營業(yè)務銷售額增加的同時，2019年的應收賬款也相比于2017年上升了3.4倍。證明在2017年到2019年間，應收賬款周轉(zhuǎn)問題在逐漸的加劇，蘇寧易購應盡快關注應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷增加的問題，以此來避免應收賬款占比過多所帶來的資金短缺問題的出現(xiàn)。（2）存貨持有成本高流動資產(chǎn)中的存貨占比和蘇寧易購的日常銷售活動是否能夠正常的開展息息相關。從上述數(shù)據(jù)我們可以發(fā)現(xiàn)蘇寧存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)達到38天，存貨周轉(zhuǎn)率僅有9%。在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟時代中，蘇寧易購除了要關注市場消費者對于產(chǎn)品的需求量的變化之外，還要適當?shù)南鳒p或增加存貨持有量，通過靈活控制庫存的方式，對存貨周轉(zhuǎn)率做出進一步的提升。存貨過少將會導致蘇寧易購無法及時的滿足消費者對于產(chǎn)品的需求從而失去消費者，存貨過多會導致蘇寧易購的庫存壓力過大，倉儲成本快速上升。對于蘇寧易購這種智慧零售企業(yè)，倉儲費的多少至關重要。（三）風險識別結果通過財務報告分析發(fā)現(xiàn)，蘇寧易購近年負債總額保持高速增長，2019年底蘇寧易購累計負債總額高達149710232千元，同比上年增加了34.56%。其中：流動負債121256981千元，非流動負債28453251千元。其長期投資和業(yè)務發(fā)展所需資金大部分通過發(fā)行股票和向銀行借款獲得，銀行借款中又以短期借款為主，直到2017年才增加了長期借款的份額。蘇寧易購流動比率和速動比率雖然優(yōu)于國美零售，但與行業(yè)均值對比來看，其對短期借款的依賴程度比較高。同時，其流動資產(chǎn)的變現(xiàn)不夠償還到期的短期債務，假如通過非流動資產(chǎn)的變現(xiàn)來償還短期內(nèi)到期的債務，會加重其償債壓力。同時，風險結構的資產(chǎn)負債表只適用于發(fā)展壯大時期的企業(yè)，蘇寧目前經(jīng)營狀況還算良好，但宏觀經(jīng)濟環(huán)境變幻無常、競爭對手不可預測，一旦市場發(fā)生變動或意外事件發(fā)生，就可能使企業(yè)由于資金周轉(zhuǎn)不靈陷入財務困境。蘇寧仍應做好預防措施，以守待攻，預防危機的到來。在利潤表成本費用分析中，蘇寧易購在成本和費用的管理中存在一定的問題。在2016-200年間，企業(yè)的營業(yè)成本逐年呈增長趨勢，銷售費用、管理費用、財務費用也基本呈上升趨勢，到2019更是擴大到-57.1億元。表面上似乎年年都有盈利，但其扣非凈利潤都是虧損的，意味著蘇寧易購的主業(yè)已連續(xù)虧損了6年，且虧損幅度在逐年擴大。在期間費用中，導致期間費用上升的主要原因是銷售費用的提高，鑒于銷售費用我認為，可能是由于近幾年蘇寧易購不斷發(fā)展創(chuàng)新經(jīng)營零售模式，如蘇寧小店、蘇寧云商等，導致銷售費用有較大幅度的提高。而營業(yè)成本的提高，則與其不斷擴大經(jīng)營規(guī)模以及經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新有關。五、蘇寧易購財務戰(zhàn)略實施主要存在的問題及優(yōu)化建議（一）蘇寧易購財務戰(zhàn)略實施主要存在的問題1.盲目擴張型投資導致資金壓力較大蘇寧為了提升市場占有率，在激烈的市場競爭中不斷的在降價，導致蘇寧易購在中國的投資經(jīng)營活動所產(chǎn)生的實際現(xiàn)金流量凈額從2017年-2019年這三年間不但沒有得到提升，反而成為負數(shù),這是一種企業(yè)投資經(jīng)營活動中的資金運轉(zhuǎn)入不敷出等現(xiàn)象。這些現(xiàn)象在說明蘇寧易購的財務風險同時，也說明蘇寧易購對于投資活動的管理存在漏洞。對于蘇寧易購的管理者來說，當前最為重要的是對投資決策做出更為科學和合理的分析，保證企業(yè)投資的質(zhì)量和效益，以此作為重要抓手引導企業(yè)投資現(xiàn)金流凈額的持續(xù)增長。一開始蘇寧易購投資的重點在零售、物流等領域。后來在眾多行業(yè)中，蘇寧進行了一次大的并購，整個供應鏈也在逐步形成，蘇寧為了擴大本身的產(chǎn)業(yè)線，也在持續(xù)落實快速擴增，從僅有的家用電器、物流擴大到科技、置業(yè)、文創(chuàng)、體育、基金、債券和房地產(chǎn)領域。一旦市場出現(xiàn)經(jīng)濟下行，那些高利的領域就會遭遇沉重打擊，出現(xiàn)大起大落的現(xiàn)象，給企業(yè)帶來非常嚴重的損失。2.核心價值鏈環(huán)節(jié)影響企業(yè)盈利水平在蘇寧易購積極向線上線下新零售轉(zhuǎn)型的過程中，物流與金融板塊一直是蘇寧易購致力于打造的核心價值鏈環(huán)節(jié)。但目前來看，這兩大板塊還沒有為企業(yè)盈利做出較大貢獻。從上文財務戰(zhàn)略矩陣分析來看，蘇寧易購在2012年至2017年一直處于價值減損狀態(tài)，企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤水平較低。此外，從對企業(yè)的盈利能力水平的分析中我們可以清楚地了解到，雖然近幾年蘇寧易購的營業(yè)凈利率與凈資產(chǎn)收益率之比呈逐步上升的趨勢，但依舊遠遠低于同期行業(yè)的平均水準，企業(yè)盈利水平欠佳。3.未與供應商形成真正戰(zhàn)略合作關系蘇寧易購應該合理控制產(chǎn)品定價，不能一味的降低售價將市場壓力轉(zhuǎn)移至供應商。蘇寧身為零售商，在日常經(jīng)營以及與供應商進行貿(mào)易活動時，除了要考慮自身的經(jīng)濟效益以外，還要充分考慮供應商的需求和利益，從而建立穩(wěn)定的供應渠道。本文認為，蘇寧可以通過以下方式來選擇供應商或維持與供應商的關系：一、供應商選擇環(huán)節(jié)；蘇寧易購在選擇合作供應商時，首先要了解供應商的基本情況，并進行深入調(diào)查，具體調(diào)查內(nèi)容包括供應商目前的生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品總體質(zhì)量、是否有違約行為等，從而評估供應商能否與蘇寧易購合作，以避免損害企業(yè)自身利益。二、積極參與供貨商生產(chǎn)；蘇寧易購定期派員工參與到供應商的生產(chǎn)活動中來，了解企業(yè)的生產(chǎn)情況，對產(chǎn)品質(zhì)量進行調(diào)查，從而形成一個良性的信息循環(huán)系統(tǒng)。在共贏的模式下，能夠在供應商和零售商之間建立更為穩(wěn)定和持久的合作關系，實現(xiàn)對供應商的“控制”，以保證供應商的穩(wěn)定供應。三、定價環(huán)節(jié)；蘇寧易購在定價方面要與供應商協(xié)商，不能以自身優(yōu)勢強制定價或隨意改價，要考慮到供應商的利益，這樣才能和供應商保持共贏關系。（二）價值鏈視角下的財務戰(zhàn)略優(yōu)化建議1.適度擴張，在主業(yè)基礎上多元化投資對于連鎖零售企業(yè)而言，企業(yè)規(guī)模的不斷擴大能夠幫助企業(yè)獲得規(guī)模優(yōu)勢，這是企業(yè)迅速搶占市場的捷徑。蘇寧易購在各項費用的控制方面，第一，蘇寧應加強工作人員的績效考核，以提高整體績效，注重新增店鋪的管理，控制成本最小化，充分發(fā)揮自身的規(guī)模采購優(yōu)勢，合理規(guī)劃線下門店的布局，進一步改善一線城市的布局，大力發(fā)展經(jīng)營主商業(yè)區(qū)的實體店鋪，盡量關閉一些低銷量以及低收入的店鋪，鼓勵消費用戶線上購買，這樣能節(jié)省大量的租賃費用以及人工成本等，不斷完善實體店體系。第二，蘇寧自建物流繼續(xù)堅持物流體系，提升自建物流利用率，蘇寧對設有自建實體店和服務網(wǎng)點的城市提供給消費者“當日達”或是“次日達”，這確實提高了客戶體驗感以及蘇寧的市場競爭力，但是蘇寧自建物流目前只提供給自營品，會導致自建物流利用率低下，物流成本難以控制。蘇寧自建物流目前情況是只對內(nèi)部開放，蘇寧可以開放自建物流系統(tǒng)，比如京東快遞，建立遍布全國的物流網(wǎng)絡營業(yè)點，不僅可以提高自建物流利用率、降低成本，還可以向外界宣傳自己的品牌，增加其他業(yè)務的收入。2.合理布局核心價值鏈，提升企業(yè)盈利水平蘇寧易購可以在籌資前對公司的后續(xù)發(fā)展進行科學合理的預估，確定一個理想的籌資規(guī)模。全面的估計籌集某筆資金所需花費的成本費用，合理的預測該筆融資資金是否值得籌集。同時要結合外部宏觀環(huán)境來制定合適的籌資方案。蘇寧易購可以通過發(fā)行股票來獲得籌資金額同時降低企業(yè)債務籌資比例，平衡債務關系來調(diào)整籌資結構。通過減少短期借款，增加長期借款，可以降低蘇寧易購的償債壓力及風險。此外蘇寧易購可以發(fā)行各種股票來增加蘇寧易購的籌資種類，縮小債務籌資比例擴大股權籌資比例。也可以采用發(fā)行優(yōu)先股的籌資形式來增加本企業(yè)所需籌集的資金同時也不會分散公司的控制權。3.與供應商利潤共享形成戰(zhàn)略合作關系蘇寧易購可以通過綜合考評合作對象的信用價值、償債能力、債權結構等問題來建立商業(yè)信用等級，更大可能的避免由于無法收回應收賬款而形成壞賬的風險。而建立客戶信用等級評價的方案，可以有效的降低蘇寧易購應收賬款周轉(zhuǎn)率，同時可以早一些收回應收賬款。（三）蘇寧易購未來發(fā)展預測1.財務業(yè)績預測結果蘇寧易購在融資過程中，使用了更多的權益資本，較少使用債務資本，其運用外部資金的能力較差，這樣資本結構的財務風險和報酬額都相對較低。對于正在發(fā)展擴大經(jīng)營規(guī)模，實施擴張戰(zhàn)略的蘇寧易購來說，可以考慮以增加長期債務的方式解決資金短缺的問題，增強利用外部資金發(fā)展的能力。同時，也可以通過制定合理的償債計劃，創(chuàng)新融資理念，使企業(yè)平時的經(jīng)營管理、資金運作都與償債計劃形成有效的聯(lián)系，使生產(chǎn)經(jīng)營計劃、償債計劃和資金鏈三者之間能夠得到有效的配合，減少甚至避免出現(xiàn)借新債還舊債的情況發(fā)生，保證債務及時得到償還，降低企業(yè)相對應的財務風險。2.財務業(yè)績預測結果檢驗對于蘇寧易購來說，發(fā)展線上銷售渠道若能達到理想效果，它給企業(yè)帶來的利潤將是不可估量的。但該模式畢竟與傳統(tǒng)商業(yè)模式有很大區(qū)別，它其中蘊含的風險還沒有充分暴露，如果該模式失敗，企業(yè)將會在很長一段時間處于虧損狀態(tài)。從目前狀況來看，這種線上與線下結合的運營方式使得蘇寧易購的收入以較快速度提升，規(guī)模效應開始發(fā)揮作用，企業(yè)的運營活動變得更有效率。從企業(yè)盈利結構方面來看，規(guī)模效應帶來的優(yōu)勢已在線下零售業(yè)務中得到充分體現(xiàn)，金融和物流方面的收益也比較穩(wěn)定，而IT業(yè)務還在投入階段，尚未出現(xiàn)大量盈利。此外，由于利潤渠道的多元化趨勢更加明顯，暫時解決了的蘇寧易購虧損的分問題，從長遠的角度來看，蘇寧易購的融資策略應當平衡好短期資金需求和長期資金需求，通過合理的融資渠道和方式，在總體