2023年注冊(cè)會(huì)計(jì)師全國(guó)統(tǒng)一考試財(cái)管

2023年度注冊(cè)會(huì)計(jì)師全國(guó)統(tǒng)一考試一一專業(yè)階段考試

財(cái)務(wù)成木管理試題及答案

特別提醒：

本試題卷計(jì)算分析題第1小題可以選用中文或英文解答。如使用中文解答，該小題最高得

分為8分；如使用英文解答，須所有使用英文，該小題最高得分為13分。除計(jì)算分析題第1小

題外，計(jì)算分析題中的其余小題和綜合題均須使用中文解答。

本試題卷最高得分為105分。本科目合格分?jǐn)?shù)線為60分。

請(qǐng)考生關(guān)注下列答題規(guī)定：

1.請(qǐng)?jiān)诖痤}卷和答題卡指定位置對(duì)的填涂（寫）姓名、準(zhǔn)考證號(hào)和身份證件號(hào)。

2.請(qǐng)將答題卷第1頁上的第5號(hào)條形碼取下，粘貼在答題卡的指定位置內(nèi)。

3.單項(xiàng)選擇題、多項(xiàng)選擇題的答題結(jié)果用2B鉛筆填涂在答題卡的指定位置內(nèi)，用鋼筆、圓珠筆

填涂無效。

4.計(jì)算分析題、綜合題的答題結(jié)果用藍(lán)（黑）色鋼筆、圓珠筆寫在答題卷的指定位置內(nèi)，用鉛

筆答題無效。

5.在試題卷上填寫答題結(jié)果無效。

6.試題卷、答題卷、答題卡、草稿紙?jiān)诳荚嚱Y(jié)束后一律不得帶出考場(chǎng)。

本試題卷使用的現(xiàn)值及終值系數(shù)表如下：

（D復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表

期數(shù)576%7%8%9%10%11%12%

10.9520.9430.930.920.910.900.900.89

44465974910929

20.9070.8900.870.850.840.820.810.79

00347317641672

30.8630.8390.810.790.770.750.730.71

86633822131218

40.8220.7920.760.730.700.680.650.63

71295081308755

50.7830.7470.710.680.640.620.590.56

53300699093574

60.7160.7050.660.630.590.560.530.50

20630263454666

70.7100.6650.620.580.510.510.480.15

71273570321723

80.6760.6270.580.540.500.460.430.40

84200319653939

90.6440.5910.540.500.460.420.390.36

69390204410906

100.6130.5580.500.460.420.380.350.32

94833224552220

(2)普通年金現(xiàn)值系數(shù)表

期數(shù)5%6%7%8%9%10%11%12%

10.950.940.930.920.910.900.900.89

2434465974910929

21.851.831.801.781.751.731.711.69

9434803391552501

32.722.672.622.572.532.482.442.40

3230437113693718

43.543.463.383.313.233.163.393.60

6051722197995948

54.324.214.103.993.883.793.693.60

5924022797085948

65.074.914.764.624.484.354.234.11

5773652959530514

75.785.585.385.205.034.864.714.56

6442936430842238

86.466.205.975.745.535.335.144.96

3298136648496176

97.106.806.516.245.995.755.535.32

7817526952907082

107.727.367.026.716.416.145.885.65

1701360177469202

(3)復(fù)利終值系數(shù)表

期數(shù)5%6%7%8%9%10%11%12%

11.051.061.071.081.091.101.111.12

0000000000000000

21.101.121.141.161.181.211.231.25

2536496481002144

31.151.191.221.251.291.331.361.40

7610509750107649

41.211.261.311.361.411.461.511.57

5525080516418135

51.271.331.401.461.531.611.681.76

6382269386055123

61.341.411.501.581.671.771.871.97

0185070971160438

71.401.501.601.771.821.942.072.21

7136583880876207

81.471.591.711.851.992.142.302.47

7538820926364560

91.551.681.831.992.172.352.552.77

1395859019798031

101.621.791.962.152.262.592.833.10

8908728974379458

一、單項(xiàng)選擇題（本題型共10小題，每小題1分，共10分，每小題只有一個(gè)對(duì)的答案，請(qǐng)從每

小題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最對(duì)的的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答

案代碼，答案寫在試卷上無效。）

1.機(jī)會(huì)成本概念應(yīng)用的理財(cái)原則是（）。

A.風(fēng)險(xiǎn)——報(bào)酬權(quán)衡原則

B.貨幣時(shí)間價(jià)值原則

C.比較優(yōu)勢(shì)原則

D.自利行為原則

參考答案：D

答案解析：自利行為原則是指在其他條件相同時(shí)人們會(huì)選擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)。自利行

為原則有兩個(gè)重要的應(yīng)用，一個(gè)是委托一一代理理論，另一個(gè)是機(jī)會(huì)成本的概念。（參見教材1

4一15頁）

2.下列關(guān)于投資組合的說法中，錯(cuò)誤的是（）。

A.有效投資組合的盼望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，既可以用資本市場(chǎng)線描述，也可以用證券市場(chǎng)線

描述

B.用證券市場(chǎng)線描述投資組合（無論是否有效地分散風(fēng)險(xiǎn)）的盼望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系的前提

條件是市場(chǎng)處在均衡狀態(tài)

C.當(dāng)投資組合只有兩種證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均

值

D.當(dāng)投資組合包含所有證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差重要取決于證券收益率之間的協(xié)方差

參考答案：C

答案解析：當(dāng)投資組合只有兩種證券時(shí)，只有在相關(guān)系數(shù)等于1的情況下，組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差

才等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值。（參見教材109頁）

3.使用股權(quán)市價(jià)比率模型進(jìn)行公司價(jià)值評(píng)估時(shí)，通常需要擬定一個(gè)關(guān)鍵因素，并用此因素的可比

公司平均值對(duì)可比公司的平均市價(jià)比率進(jìn)行修正。下列說法中，對(duì)的的是（）。

A.修正市盈率的關(guān)鍵因素是每股收益

B.修正市盈率的關(guān)鍵因素是股利支付率

C.修正市凈率的關(guān)鍵因素是股東權(quán)益凈利率

D.修正收入乘數(shù)的關(guān)鍵因素是增長(zhǎng)率

參考答案：C

答案解析：市凈率的驅(qū)動(dòng)因素有增長(zhǎng)率、股利支付率、風(fēng)險(xiǎn)和股東權(quán)益凈利率。其中，關(guān)鍵因素

是股東權(quán)益凈利率。（參見教材186頁）

4.某公司股票的當(dāng)前市價(jià)為10元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為8元，

到期時(shí)間為三個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說法中，對(duì)的的是（）。

A.該期權(quán)處在實(shí)值狀態(tài)

B.該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為2元

C.該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為3.5元

D.買入一股該看跌股權(quán)的最大凈收入為4.5元

參考答案：C

答案解析：對(duì)于看跌期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，處在“實(shí)值狀態(tài)”，所以，選項(xiàng)

A的說法不對(duì)的；對(duì)于看跌期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)的價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，內(nèi)在價(jià)值等于零，所以,

選項(xiàng)B的說法不對(duì)的；時(shí)間溢價(jià)=期權(quán)價(jià)格一內(nèi)在價(jià)值=3.5—0=3.5（元），所以，選項(xiàng)C的

說法對(duì)的；買入看跌期權(quán)的凈收入=、^?（執(zhí)行價(jià)格一股票市價(jià)，0）=Max（8一股票市價(jià)，0）,

由此可知，買入看跌期權(quán)的最大凈收入為8元，選項(xiàng)D的說法不對(duì)的。（參見教材232、237頁）

5.下列關(guān)于股利分派的說法中，錯(cuò)誤的是（）。

A.稅差理論認(rèn)為，當(dāng)股票資本利得與股票交易成本之和大于股利收益稅時(shí)，應(yīng)采用高鈔票股利支

付率政策

B.客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，對(duì)于高收入階層和風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者，應(yīng)采用高鈔票股利支付率政策

C.“一鳥在手”理論認(rèn)為，由于股東偏好當(dāng)期股利收益勝過未來預(yù)期資本利得，應(yīng)采用高鈔票股

利支付率政策

D.代理理論認(rèn)為，為解決控股股東和中小股東之間的代理沖突，應(yīng)采用高鈔票股利支付率政策

參考答案：B

答案解析：客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，對(duì)于高收入階層和風(fēng)險(xiǎn)偏好者，由于其稅負(fù)高，并且偏好資本增

長(zhǎng)，他們希望公司少發(fā)放鈔票股利，并希望通過獲得資本利得適當(dāng)避稅，因此，公司應(yīng)實(shí)行低鈔

票分紅比例，甚至不分紅的股利政策。（參見教材298頁）

6.下列關(guān)于普通股發(fā)行定價(jià)方法的說法中，對(duì)的的是（）。

A.市盈率法根據(jù)發(fā)行前每股收益和二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率擬定普通股發(fā)行價(jià)格

B.凈資產(chǎn)倍率法根據(jù)發(fā)行前每股凈資產(chǎn)賬面價(jià)值和市場(chǎng)合能接受的溢價(jià)倍數(shù)擬定普通股發(fā)行價(jià)

格

C.鈔票流量折現(xiàn)法根據(jù)發(fā)行前每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈鈔票流量和市場(chǎng)公允的折現(xiàn)率擬定普通股發(fā)行價(jià)

格

D.鈔票流量折現(xiàn)法合用于前期投資大、初期回報(bào)不高、上市時(shí)利潤(rùn)偏低公司的普通股發(fā)行定價(jià)

參考答案：D

答案解析：鈔票流量折現(xiàn)法是通過預(yù)測(cè)公司未來的賺錢能力，據(jù)此計(jì)算出公司的凈現(xiàn)值，并按一

定的折現(xiàn)率折算，從而擬定股票發(fā)行價(jià)格的方法。對(duì)于前期投資大，初期回報(bào)不高、上市時(shí)利潤(rùn)

偏低公司而言，假如采用市盈率法定價(jià)，則會(huì)低估其真實(shí)價(jià)值，而對(duì)公司未來鈔票流量的分析和

預(yù)測(cè)能比較準(zhǔn)確地反映公司的整體和長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值。（參見教材318-319頁）

7.假如公司采用變動(dòng)成本法核算產(chǎn)品成本，產(chǎn)品成本的計(jì)算范圍是（）。

A.直接材料、直接人工

B.直接材料、直接人工、間接制造費(fèi)用

C.直接材料、直接人工、變動(dòng)制造費(fèi)用

D.直接材料、直接人工、變動(dòng)制造費(fèi)用、變動(dòng)管理及銷售費(fèi)用

參考答案：C

答案解析：在變動(dòng)成本法下，生產(chǎn)成本中的變動(dòng)成本計(jì)入產(chǎn)品成本，它們涉及直接材料、直接人

工和變動(dòng)制造費(fèi)用。（參見教材449頁）

8.某公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，生產(chǎn)分兩個(gè)環(huán)節(jié)在兩個(gè)車間進(jìn)行，第一車間為第二車間提供半成品，

第二車間將半成品加工成產(chǎn)成品。月初兩個(gè)車間均沒有在產(chǎn)品。本月第一車間投產(chǎn)100件，有8

0件竣工并轉(zhuǎn)入第二車間，月末第一車間尚未加工完畢的在產(chǎn)品相對(duì)于本環(huán)節(jié)的竣工限度為60%；

第二車間竣工50件，月末第二車間尚未加工完畢的在產(chǎn)品相對(duì)于本環(huán)節(jié)的竣工限度為50%。該

公司按照平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算產(chǎn)品成本，各生產(chǎn)車間按約當(dāng)產(chǎn)量法在竣工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分派

生產(chǎn)費(fèi)用。月末第一車間的在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量為（）件。

A.12B.27C.42D.50

參考答案：C

答案解析：在平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法中，“竣工產(chǎn)品”指的是公司“最后竣工的產(chǎn)成品”（參見教材4

44頁），某個(gè)環(huán)節(jié)的“在產(chǎn)品”指的是“廣義在產(chǎn)品”，涉及該環(huán)節(jié)尚未加工完畢的在產(chǎn)品（稱

為該環(huán)節(jié)的狹義在產(chǎn)品）和該環(huán)節(jié)已竣工但尚未最終完畢的產(chǎn)品（即后面各環(huán)節(jié)的狹義在產(chǎn)品）。

換句話說，凡是該環(huán)節(jié)“參與”了加工，但尚未最終竣工形成產(chǎn)成品的，都屬于該環(huán)節(jié)的“廣義

在產(chǎn)品”o計(jì)算某環(huán)節(jié)的廣義在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量時(shí)，事實(shí)上計(jì)算的是“約當(dāng)該環(huán)節(jié)竣工產(chǎn)品”的

數(shù)量，由于后面環(huán)節(jié)的狹義在產(chǎn)品耗用的是該環(huán)節(jié)的竣工產(chǎn)品，所以，計(jì)算該環(huán)節(jié)的廣義在產(chǎn)品

的約當(dāng)產(chǎn)量時(shí)，對(duì)于后面環(huán)節(jié)的狹義在產(chǎn)品的數(shù)量，不用乘以其所在環(huán)節(jié)的竣工限度。用公式表

達(dá)如下：某環(huán)節(jié)月末（廣義）在產(chǎn)品約當(dāng)量=該環(huán)節(jié)月末狹義在產(chǎn)品數(shù)量X在產(chǎn)品竣工限度+以

后各步月末狹義在產(chǎn)品數(shù)量，所以，該題答案為：（100-80）義60%+（80-50）=42（件）。

9.下列成本估計(jì)方法中，可以用于研究各種成本性態(tài)的方法是（）。

A.歷史成本分析法

B.工業(yè)工程法

C.契約檢查法

D.賬戶分析法

參考答案：B

答案解析：工業(yè)工程法是指運(yùn)用工業(yè)工程的研究方法，逐項(xiàng)研究決定成本高低的每個(gè)因素，在此

基礎(chǔ)上直接估算固定成本和單位變動(dòng)成本的一種成本估計(jì)方法。工業(yè)工程法，可以在沒有歷史成

本數(shù)據(jù)、歷史成本數(shù)據(jù)不可靠，或者需要對(duì)歷史成本分析結(jié)論進(jìn)行驗(yàn)證的情況下使用。特別是在

建立在標(biāo)準(zhǔn)成本和制定預(yù)算時(shí)，使用工業(yè)工程法，比歷史成本分析更加科學(xué)。工業(yè)工程法也許是

最完備的方法，可以用于研究各種成本性態(tài)，但它也不是完全獨(dú)立的，在進(jìn)入細(xì)節(jié)之后要使用其

他技術(shù)方法作為工具。（參見教材499—501頁）

10.下列關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的說法中，錯(cuò)誤的是（）。

A.計(jì)算基本的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值時(shí)，不需要對(duì)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和總資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整

B.計(jì)算披露的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值時(shí)，應(yīng)從公開的財(cái)務(wù)報(bào)表及其附注中獲取調(diào)整事項(xiàng)的信息

C.計(jì)算特殊的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值時(shí)，通常對(duì)公司內(nèi)部所有經(jīng)營(yíng)單位使用統(tǒng)一的資金成本

D.計(jì)算真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值時(shí)，通常對(duì)公司內(nèi)部所有經(jīng)營(yíng)單位使用統(tǒng)一的資金成本

參考答案：D

答案解析：真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值是公司經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)最對(duì)的和最準(zhǔn)確的度量指標(biāo)。他要對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)作出

所有必要的披露，并對(duì)公司中每一個(gè)經(jīng)營(yíng)單位都使用不同的更準(zhǔn)確的資本成本。（參見教材546

頁）

二、多項(xiàng)選擇題（本題型共12小題，每小題2分，共24分。每小題均有多個(gè)對(duì)的答案，請(qǐng)從每

小題的備選答案中選出你認(rèn)為對(duì)的的答案,在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。

每小題所有答案選擇對(duì)的的得分；不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。）

1.假設(shè)其他條件不變，下列計(jì)算方法的改變會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少的有（）。

A.從使用賒銷額改為使用銷售收入進(jìn)行計(jì)算

B.從使用應(yīng)收賬款平均余額改為使用應(yīng)收賬款平均凈額進(jìn)行計(jì)算

C.從使用應(yīng)收賬款全年日平均余額改為使用應(yīng)收賬款旺季的日平均余額進(jìn)行計(jì)算

D.從使用已核銷應(yīng)收賬款壞賬損失后的平均余額改為核銷應(yīng)收賬款壞賬損失前的平均余額進(jìn)行

計(jì)算

參考答案：AB

答案解析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，選項(xiàng)A和選項(xiàng)B會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次

數(shù)增長(zhǎng)，從而導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少；選項(xiàng)C和選項(xiàng)D的影響正好與選項(xiàng)A和選項(xiàng)B相反。

2.在公司可連續(xù)增長(zhǎng)的情況下，下列計(jì)算各相關(guān)項(xiàng)目的本期增長(zhǎng)額的公式中，對(duì)的的有（）。

A.本期資產(chǎn)增長(zhǎng)=（本期銷售增長(zhǎng)/基期銷售收入）X基期期末總資產(chǎn)

B.本期負(fù)債增長(zhǎng)=基期銷售收入X銷售凈利率X利潤(rùn)留存率X（基期期末負(fù)債/基期期末股東權(quán)

益）

C.本期股東權(quán)益增長(zhǎng)=基期銷售收入X銷售凈利率X利潤(rùn)留存率

D.本期銷售增長(zhǎng)=基期銷售收入X（基期凈利潤(rùn)/基期期初股東權(quán)益）X利潤(rùn)留存率

參考答案：AD

答案解析：在可連續(xù)增長(zhǎng)的情況下，資產(chǎn)增長(zhǎng)率=銷售收入增長(zhǎng)率，因此，本期資產(chǎn)增長(zhǎng)/基期

期末總資產(chǎn)=本期銷售收入增長(zhǎng)/基期銷售收入，即選項(xiàng)A的說法對(duì)的；本期負(fù)債增長(zhǎng)=基期期

末負(fù)債X本期負(fù)債增長(zhǎng)率，可連續(xù)增長(zhǎng)的情況下，本期收益留存=本期股東權(quán)益增長(zhǎng)，本期負(fù)債

增長(zhǎng)率=本期股東權(quán)益增長(zhǎng)率，因此，本期負(fù)債增長(zhǎng)=基期期末負(fù)債X本期股東權(quán)益增長(zhǎng)率=基

期期末負(fù)債X本期收益留存/基期期末股東權(quán)益=基期期末負(fù)債X本期銷售收入X銷售凈利率X

利潤(rùn)留存率/基期期末股東權(quán)益，所以，選項(xiàng)B的說法不對(duì)的，應(yīng)當(dāng)把“基期銷售收入”改為“本

期銷售收入”；在可連續(xù)增長(zhǎng)的情況下，本期收益留存=本期股東權(quán)益增長(zhǎng)=本期銷售收入X銷

售凈利率X利潤(rùn)留存率，即選項(xiàng)C的說法不對(duì)的，應(yīng)當(dāng)把“基期銷售收入”改為“本期銷售收入”；

本期銷售增長(zhǎng)=基期銷售收入X本期銷售增長(zhǎng)率，在可連續(xù)增長(zhǎng)的情況下，本期銷售增長(zhǎng)率=基

期可連續(xù)增長(zhǎng)率=基期股東權(quán)益增長(zhǎng)率=基期股東權(quán)益增長(zhǎng)/基期期初股東權(quán)益=基期收益留存

/基期期初股東權(quán)益=基期凈利潤(rùn)X利潤(rùn)留存率/基期期初股東權(quán)益，所以，選項(xiàng)D的說法對(duì)的。

3.假設(shè)其他因素不變，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致折價(jià)發(fā)行的平息債券價(jià)值下降的有（）。

A.提高付息頻率

B.延長(zhǎng)到期時(shí)間

C.提高票面利率

D.等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率上升

參考答案：ABD

答案解析：對(duì)于折價(jià)發(fā)行的平息債券而言，在其他因素不變的情況下，付息頻率越高（即付息期

越短）價(jià)值越低，所以，選項(xiàng)A的說法對(duì)的；對(duì)于折價(jià)發(fā)行的平息債券而言，債券價(jià)值低于面值,

在其他因素不變的情況下，到期時(shí)間越短，債券價(jià)值越接近于面值，即債券價(jià)值越高，所以，選

項(xiàng)B的說法對(duì)的；債券價(jià)值等于未來鈔票流量現(xiàn)值，提高票面利率會(huì)提高債券利息，在其他因素

不變的情況下，會(huì)提高債券的價(jià)值，所以，選項(xiàng)C的說法不對(duì)的；等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率上升，

會(huì)導(dǎo)致折現(xiàn)率上升，在其他因素不變的情況下，會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)值下降，所以，選項(xiàng)D的說法對(duì)的。

4.下列關(guān)于計(jì)算加權(quán)平均資本成本的說法中，對(duì)的的有（）。

A.計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，抱負(fù)的做法是按照以市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目的資本結(jié)構(gòu)的比例計(jì)量每種

資本要素的權(quán)重

B.計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，每種資本要素的相關(guān)成本是未來增量資金的機(jī)會(huì)成本，而非己經(jīng)籌

集資金的歷史成本

C.計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債券應(yīng)與不需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)分開，分

別計(jì)量資本成本和權(quán)重

D.計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，假如籌資公司處在財(cái)務(wù)困境，需將債務(wù)的承諾收益率而非盼望收

益率作為債務(wù)成本

參考答案：ABC

答案解析：加權(quán)平均資本成本是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)，有三種加權(quán)方案可供選擇，即

賬面價(jià)值加權(quán)、實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)和目的資本結(jié)構(gòu)加權(quán)。賬面價(jià)值會(huì)歪曲資本成本，市場(chǎng)價(jià)值不

斷變動(dòng)，所以，賬面價(jià)值加權(quán)和實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)都不抱負(fù)。目的資本結(jié)構(gòu)加權(quán)是指根據(jù)按市場(chǎng)

價(jià)值計(jì)量的目的資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例，這種方法可以選用平均市場(chǎng)價(jià)格，回避證券

市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)頻繁的不便，所以，是抱負(fù)的方法，即選項(xiàng)A的說法對(duì)的。由于資本成本的重要用

途是決策，而決策總是面向未來的，因此，相關(guān)的資本成本是未來的增量資金的邊際成本（屬于

機(jī)會(huì)成本），而不是已經(jīng)籌集資金的歷史成本，所以，選項(xiàng)B的說法對(duì)的。假如發(fā)行費(fèi)用率比較

高，則計(jì)算債務(wù)的成本時(shí)需要考慮發(fā)行費(fèi)用，需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)的成本與不需要考慮發(fā)行

費(fèi)用的債務(wù)的成本有較大的差別，所以，選項(xiàng)C的說法對(duì)的。假如籌資公司處在財(cái)務(wù)困境或者財(cái)

務(wù)狀況不佳，債務(wù)的承諾收益率也許非常高，假如以債務(wù)的承諾收益率作為債務(wù)成本，也許會(huì)出

現(xiàn)債務(wù)成本高于權(quán)益成本的錯(cuò)誤結(jié)論，所以，選項(xiàng)D的說法不對(duì)的。

5.在其他因素不變的情況下，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致歐式看漲期權(quán)價(jià)值增長(zhǎng)的有（）。

A.期權(quán)執(zhí)行價(jià)格提高

B.期權(quán)到期期限延長(zhǎng)

C.股票價(jià)格的波動(dòng)率增長(zhǎng)

D.無風(fēng)險(xiǎn)利率提高

參考答案：CD

答案解析：看漲期權(quán)的價(jià)值=Max（股票市價(jià)一執(zhí)行價(jià)格，0）,由此可知，選項(xiàng)A不是答案；歐

式期權(quán)只能在到期日行權(quán)，對(duì)于歐式期權(quán)來說，較長(zhǎng)的時(shí)間不一定能增長(zhǎng)期權(quán)價(jià)值，所以，選項(xiàng)

B不是答案；股票價(jià)格的波動(dòng)率越大，股票上升或下降的機(jī)會(huì)越大，對(duì)于看漲期權(quán)持有者來說，

股價(jià)高于（執(zhí)行價(jià)格+期權(quán)價(jià)格）時(shí)可以獲利，股價(jià)低于（執(zhí)行價(jià)格+期權(quán)價(jià)格）時(shí)最大損失以

期權(quán)費(fèi)為限，兩者不會(huì)抵消。因此，股價(jià)的波動(dòng)率增長(zhǎng)會(huì)使看漲期權(quán)價(jià)值增長(zhǎng)，即選項(xiàng)C是答案;

一種簡(jiǎn)樸而不全面的解釋是，假設(shè)股票價(jià)格不變，高利率會(huì)導(dǎo)致執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值減少，從而增長(zhǎng)

看漲期權(quán)的價(jià)值。因此，無風(fēng)險(xiǎn)利率越高，看漲期權(quán)的價(jià)格越高，即選項(xiàng)D是答案。

6.下列關(guān)于MM理論的說法中，對(duì)的的有（）。

A.在不考慮公司所得稅的情況下，公司加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，僅取決于公司

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小

B.在不考慮公司所得稅的情況下，有負(fù)債公司的權(quán)益成本隨負(fù)責(zé)比例的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)

C.在考慮公司所得稅的情況下，公司加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)責(zé)比例的增

長(zhǎng)而增長(zhǎng)

D.一個(gè)有負(fù)債公司在有公司所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無公司所得稅情況下的權(quán)益資本

成本高

參考答案：AB

答案解析：MM理論認(rèn)為，在沒有公司所得稅的情況下，負(fù)債公司的價(jià)值與無負(fù)債公司的價(jià)值相

等，即無論公司是否有負(fù)債，公司的資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值無關(guān)，而計(jì)算公司價(jià)值時(shí)的折現(xiàn)率是加

權(quán)平均資本成本，由此說明，公司加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，即與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無關(guān)，僅

取決于公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)A的說法對(duì)的；根據(jù)無稅MM理論的命題H的表達(dá)式可知，選項(xiàng)B

的說法對(duì)的；根據(jù)有稅嘏理論的命題II的表達(dá)式可知，選項(xiàng)D的說法不對(duì)的；在考慮所得稅的

情況下，債務(wù)利息可以抵減所得稅，隨著負(fù)債比例的增長(zhǎng)，債務(wù)利息抵稅收益對(duì)加權(quán)平均資本成

本的影響增大，公司加權(quán)平均資本成本隨著負(fù)債比例的增長(zhǎng)而減少，即選項(xiàng)C的說法不對(duì)的。

7.從財(cái)務(wù)角度看，下列關(guān)于租賃的說法中，對(duì)的的有（）。

A.經(jīng)營(yíng)租賃中，只有出租人的損益平衡租金低于承租人的損益平衡租金，出租人才干獲利

B.融資租賃中，承租人的租賃期預(yù)期鈔票流量的風(fēng)險(xiǎn)通常低于期末資產(chǎn)預(yù)期鈔票流量的風(fēng)險(xiǎn)

C.經(jīng)營(yíng)租賃中，出租人購置、維護(hù)、解決租賃資產(chǎn)的交易成本通常低于承租人

D.融資租賃最重要的財(cái)務(wù)特性是租賃資產(chǎn)的成本可以完全補(bǔ)償

參考答案：ABC

答案解析：損益平衡租金是出租人可以接受的最低租金，是承租人可以接受的最高租金，因此，

選項(xiàng)A的說法對(duì)的；通常，持有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)要大于借款的風(fēng)險(xiǎn)（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)），因此，選項(xiàng)B

的說法對(duì)的。出租人可以成批量購置租賃資產(chǎn)，因此獲得較低的購置成本；專業(yè)的租賃資產(chǎn)維修，

可以減少營(yíng)運(yùn)成本;經(jīng)常處置租賃資產(chǎn)，使出租人更清楚何時(shí)以及用什么價(jià)格出售殘值更有利等。

由此可知，選項(xiàng)C的說法對(duì)的。融資租賃最重要的財(cái)務(wù)特性是不可撤消，所以，選項(xiàng)D的說法不

對(duì)的。

8.某公司采用隨機(jī)模式控制鈔票的持有量。下列事項(xiàng)中，可以使最優(yōu)鈔票返回線上升的有（）o

A.有價(jià)證券的收益率提高

B.管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好限度提高

C.公司每日的最低鈔票需要量提高

D.公司每日鈔票余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差增長(zhǎng)

參考答案：CD

答案解析：根據(jù)鈔票返回線的公式可知，選項(xiàng)A不是答案，選項(xiàng)C和選項(xiàng)D是答案；管理人員對(duì)

風(fēng)險(xiǎn)的偏好限度提高，意味著管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的懼怕限度減少，即鈔票持有量的下限減少，所以，

選項(xiàng)B不是答案。

9.某公司的臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)為120萬元，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債為20萬元，短期金融負(fù)債為100萬

元。下列關(guān)于該公司營(yíng)運(yùn)資本籌資政策的說法中，對(duì)的的有（）。

A.該公司采用的是配合型營(yíng)運(yùn)資本籌資政策

B.該公司在營(yíng)業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率大于1

C.該公司在營(yíng)業(yè)高峰時(shí)的易變現(xiàn)率小于1

D.該公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)淡季，可將20萬元閑置資金投資于短期有價(jià)證券

參考答案：BCD

答案解析：根據(jù)短期金融負(fù)債（100萬元）小于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)（120萬元）可知，該公司采用

的是保守型籌資政策，即選項(xiàng)B、C、D是答案，選項(xiàng)A不是答案。

10.下列關(guān)于作業(yè)成本法與傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法（以產(chǎn)量為基礎(chǔ)的完全成本計(jì)算方法）比較的說

法中，對(duì)的的有（）。

A.傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法對(duì)所有生產(chǎn)成本進(jìn)行分派，作業(yè)成本法只對(duì)變動(dòng)成本進(jìn)行分派

B.傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法是按部門歸集間接費(fèi)用，作業(yè)成本法按作業(yè)歸集間接費(fèi)用

C.作業(yè)成本法的直接成本計(jì)算范圍要比傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法的計(jì)算范圍小

D.與傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法相比，作業(yè)成本法不便于實(shí)行責(zé)任會(huì)計(jì)和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

參考答案：BD

答案解析：作業(yè)成本法只對(duì)作業(yè)成本進(jìn)行分派，不是只對(duì)變動(dòng)成本進(jìn)行分派，所以，選項(xiàng)A的說

法不對(duì)的；傳統(tǒng)成本計(jì)算的直接成本，通常僅限于直接人工和直接材料，作業(yè)成本法認(rèn)為，有些

“制造費(fèi)用”的項(xiàng)目可以直接歸屬于成本對(duì)象，所以，選項(xiàng)C的說法不對(duì)的：傳統(tǒng)的成本計(jì)算方

法按部門歸集間接費(fèi)用，作業(yè)成本法按作業(yè)歸集間接費(fèi)用，而實(shí)行責(zé)任會(huì)計(jì)和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是針對(duì)部

門的，所以，與傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法相比，作業(yè)成本法不便于實(shí)行責(zé)任會(huì)計(jì)和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，即選項(xiàng)

D的說法對(duì)的。

11.下列關(guān)于全面預(yù)算中的利潤(rùn)表預(yù)算編制的說法中，對(duì)的的有（）。

A.“銷售收入”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，來自銷售預(yù)算

B.“銷貨成本”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，來自生產(chǎn)預(yù)算

C.”銷售及管理費(fèi)用”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，來自銷售及管理費(fèi)用預(yù)算

D.“所得稅費(fèi)用”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，通常是根據(jù)利潤(rùn)表預(yù)算中的“利潤(rùn)”項(xiàng)目金額和本公司合用的法

定所得稅稅率計(jì)算出來的

參考答案：AC

答案解析：在編制利潤(rùn)表預(yù)算時(shí)，''銷售成本”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，來自產(chǎn)品成本預(yù)算，故選項(xiàng)B的說

法不對(duì)的；“所得稅費(fèi)用”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)是在利潤(rùn)規(guī)劃時(shí)估計(jì)的，并已列入鈔票預(yù)算。它通常不是

根據(jù)“利潤(rùn)”和所得稅稅率計(jì)算出來的。因此，選項(xiàng)D的說法不對(duì)的。

12.某公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，當(dāng)年的稅前利潤(rùn)為20000元。運(yùn)用本量利關(guān)系對(duì)影響稅前利潤(rùn)的

各因素進(jìn)行敏感分析后得出，單價(jià)的敏感系數(shù)為4,單位變動(dòng)成本的敏感系數(shù)為-2.5,銷售量

的敏感系數(shù)為1.5,固定成本的敏感系數(shù)為-0.5。下列說法中，對(duì)的的有（）。

A.上述影響稅前利潤(rùn)的因素中，單價(jià)是最敏感的，固定成本是最不敏感的

B.當(dāng)單價(jià)提高10%時(shí)，稅前利潤(rùn)將增長(zhǎng)8000元

C.當(dāng)單位變動(dòng)成本的上升幅度超過40%時(shí)，公司將轉(zhuǎn)為虧損

D.公司的安全邊際率為66.67%

參考答案：ABCD

答案解析：敏感系數(shù)的絕對(duì)值越大，敏感性越強(qiáng)，所以，選項(xiàng)A的說法對(duì)的；根據(jù)單價(jià)的敏感系

數(shù)為4可知，當(dāng)單價(jià)提高10%時(shí)，稅前利潤(rùn)提高40%,即提高20230X40%=8000（元），選

項(xiàng)B的說法對(duì)的；根據(jù)單位變動(dòng)成本的敏感系數(shù)為-2.5可知，當(dāng)單位變動(dòng)成本的上升幅度超過

40%時(shí)，稅前利潤(rùn)的下降幅度將超過100%,所以，選項(xiàng)C的說法對(duì)的；根據(jù)固定成本的敏感系

數(shù)為-0.5可知，固定成本提高200%時(shí)，稅前利潤(rùn)減少100%（即減少20230元），而固定成

本的提高額=稅前利潤(rùn)的減少額，所以，固定成本=20230/200%=10000（元），即當(dāng)年的銷售

量X（單價(jià)一單位變動(dòng)成本）=20230+10000=30000（元），盈虧臨界點(diǎn)時(shí)的銷售量X（單價(jià)

一單位變動(dòng)成本）=0+10000=10000（元），即盈虧臨界點(diǎn)時(shí)的銷售量/當(dāng)年的銷售量=10000

/30000=1/3,安全邊際量/當(dāng)年的銷售量=1-1/3=2/3,安全邊際率=2/3=66.67%,所以，

選項(xiàng)D的說法對(duì)的。

三、計(jì)算分析題(本題型共4小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如使用中文解答,

該小題最高得分為8分；假如使用英文解答，須所有使用英文，該小題最高得分為13分。第2

小題至第4小題須使用中文解答，每小題8分。本題型最高得分為37分。規(guī)定列出計(jì)算環(huán)節(jié)。

除非有特殊規(guī)定，每環(huán)節(jié)運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之

一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。)

1.A公司是一家處在成長(zhǎng)階段的上市公司，正在對(duì)2023年的業(yè)績(jī)進(jìn)行計(jì)量和評(píng)價(jià)，有關(guān)資料如

下：

(1)A公司2023年的銷售收入為2500萬元，營(yíng)業(yè)成本為1340萬元，銷售及管理費(fèi)用為5

00萬元，利息費(fèi)用為236萬元。

(2)A公司2023年的平均總資產(chǎn)為5200萬元，平均金融資產(chǎn)為100萬元，平均經(jīng)營(yíng)負(fù)債為1

00萬元，平均股東權(quán)益為2000萬元。

(3)目前資本市場(chǎng)上等風(fēng)險(xiǎn)投資的權(quán)益成本為12%,稅前凈負(fù)債成本為8%；2023年A公司董事

會(huì)對(duì)A公司規(guī)定的目的權(quán)益凈利率為15%,規(guī)定的目的稅前凈負(fù)債成本為8%o

(4)A公司合用的公司所得稅稅率為25%。

規(guī)定：

(1)計(jì)算A公司的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率。

(2)計(jì)算A公司的剩余經(jīng)營(yíng)收益、剩余凈金融支出、剩余權(quán)益收益。

(3)計(jì)算A公司的披露的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值。計(jì)算時(shí)需要調(diào)整的事項(xiàng)如下：為擴(kuò)大市場(chǎng)份額，A公司2

023年年末發(fā)生營(yíng)銷支出200萬元，所有計(jì)入銷售及管理費(fèi)用，計(jì)算披露的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值時(shí)規(guī)定將

該營(yíng)銷費(fèi)用資本化(提醒：調(diào)整時(shí)按照復(fù)式記賬原理，同時(shí)調(diào)整稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)和凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn))。

(4)與傳統(tǒng)的以賺錢為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)相比，剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值基礎(chǔ)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)

價(jià)重要有什么優(yōu)缺陷？

參考答案：

(1)A公司稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=(2500-1340-500)X(1-25%)=495(萬元)

A公司凈利潤(rùn)=495—236X(1-25%)=318(萬元)

A公司凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=(5200-100)-100=5000(萬元)

A公司凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=495/5000X100%=9.9%

A公司權(quán)益凈利率=318/2023義100%=15.9%

(2)A公司稅后利息費(fèi)用=236X(1-25%)=177

A公司凈負(fù)債=5000—2023=3000

A公司剩余凈金融支出=177—3000X8%X(1-25%)=-3(萬元)

A公司剩余權(quán)益收益=318—2023X15%=18（萬元）

A公司剩余經(jīng)營(yíng)收益=18+（-3）=15（萬元）

（3）加權(quán)平均資本成本=12%X（2023/5000）+8%X（1-25%）X（3000/5000）=8.4%

A公司調(diào)整后稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=495+200X（1-25%）=645（萬元）

A公司調(diào)整后凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=5000+200/2=5100（萬元）

A公司披露的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值=645-5100X8.4%=216.6（萬元）

（4）剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)：

優(yōu)點(diǎn)：（1）剩余收益著眼于公司的價(jià)值發(fā)明過程；（2）有助于防止次優(yōu)化。

缺陷：（1）不便于不同規(guī)模的公司和部門的業(yè)績(jī)比較；（2）依賴于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的質(zhì)量。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值基礎(chǔ)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)：

優(yōu)點(diǎn)：（1）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值最直接的與股東財(cái)富的發(fā)明聯(lián)系起來；（2）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值不僅僅是一種業(yè)

績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，它還是一種全面財(cái)務(wù)管理和薪金激勵(lì)體制的框架。

缺陷：（1）不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績(jī)的能力；（2）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值也有許多和投資報(bào)酬率同樣

誤導(dǎo)使用人的缺陷。

2.B公司是一家生產(chǎn)公司，其財(cái)務(wù)分析采用改善的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系。該公司2023年、2

023年改善的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)歷史數(shù)據(jù)如下：

單位：萬元

項(xiàng)目金額

2023年2023年

資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目（年末）：

凈負(fù)債600400

股東權(quán)益16001000

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)22001400

利潤(rùn)表項(xiàng)目（年度）：

銷售收入54004200

稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)440252

減：稅后利息費(fèi)用4824

凈利潤(rùn)392228

規(guī)定:

（1）假設(shè)B公司上述資產(chǎn)負(fù)債表的年末金額可以代表全年平均水平，請(qǐng)分別計(jì)算B公司2023

年、2023年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、經(jīng)營(yíng)差異率和杠桿奉獻(xiàn)率。

(2)運(yùn)用因素分析法，按照凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率差異、稅后利息率差異和凈財(cái)務(wù)杠桿差異的順序,

定量分析2023年權(quán)益凈利率各驅(qū)動(dòng)因素相比上年的變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率相比上年的變動(dòng)的影響限

度(以百分?jǐn)?shù)表達(dá))。

(3)B公司2023年的目的權(quán)益凈利率為25%,假設(shè)該公司2023年保持2023年的資本結(jié)構(gòu)和稅

后利息率不變，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可提高到3次，稅后經(jīng)營(yíng)凈利率至少應(yīng)達(dá)成多少才干實(shí)現(xiàn)權(quán)

益凈利率目的？

參考答案：

(1)2023年：

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=252/1400X100%=18%

稅后利息率=24/400X100%=6%

2023年經(jīng)營(yíng)差異率=18%—6%=12%

杠桿奉獻(xiàn)率=12%X(400/1000)=4.8%

2023年:

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=440/2200X100%=20%

稅后利息率=48/600X100%=8%

經(jīng)營(yíng)差異率=20%—8%=12%

杠桿奉獻(xiàn)率=12%X(600/1600)=4.5%

(2)權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+(凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率一稅后利息率)X凈財(cái)務(wù)杠桿

2023年權(quán)益凈利率=18%+(18%-6%)X(400/1000)=22.8%(1)

替換凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率：20%+(20%-6%)X(400/1000)=25.6%(2)

替換稅后利息率：20%+(20%-8%)X(400/1000)=24.8%(3)

替換凈財(cái)務(wù)杠桿：20%+(20%-8%)X(600/1600)=24.5%(4)

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率提高對(duì)于權(quán)益凈利率變動(dòng)影響=(2)-(1)=25.6%-22,8%=2.8%

稅后利息率提高對(duì)于權(quán)益凈利率變動(dòng)影響=(3)-(2)=24.8%-25.6%=-0.8%

凈財(cái)務(wù)杠桿下降對(duì)于權(quán)益凈利率影響=(4)-(3)=24.5%-24.8%=-0.3%

2023年權(quán)益凈利率一2023年權(quán)益凈利率=24.5%-22.8%=1.7%

綜上可知：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率提高使得權(quán)益凈利率提高2.8%,稅后利息率提高導(dǎo)致權(quán)益凈利率

下降0.8%,凈財(cái)務(wù)杠桿下降導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降0.3%。三者共同影響使得2023年權(quán)益凈利率比

2023年權(quán)益凈利率提高1.7%o

(3)2023年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+(2023年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-8%)X(600/1600)=25%

解得：2023年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=20.36%

2023年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)義稅后經(jīng)營(yíng)凈利率

2023年稅后經(jīng)營(yíng)凈利率=20.36%/3=6.79%

2023年稅后經(jīng)營(yíng)凈利率至少達(dá)成6.79%才干實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率為25%的目的。

3.C公司是2023年1月1日成立的高新技術(shù)公司。為了進(jìn)行以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理，該公司采用

股權(quán)鈔票流量模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。評(píng)估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下：

(1)C公司2023年的銷售收入為1000萬元。根據(jù)目前市場(chǎng)行情預(yù)測(cè)，其2023年、2023年的

增長(zhǎng)率分別為10%、8%；2023年及以后年度進(jìn)入永續(xù)增長(zhǎng)階段，增長(zhǎng)率為5%。

(2)C公司2023年的經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率為4,凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2,凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)

凈利率為20%,凈負(fù)債/股東權(quán)益=1/1。公司稅后凈負(fù)債成本為6%,股權(quán)資本成本為12%。評(píng)估

時(shí)假設(shè)以后年度上述指標(biāo)均保持不變。

(3)公司未來不打算增發(fā)或回購股票。為保持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)，公司采用剩余股利政策分派股利。

規(guī)定：

(1)計(jì)算C公司2023年至2023年的股權(quán)鈔票流量

(2)計(jì)算C公司2023年12月31日的股權(quán)價(jià)值。

參考答案：

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售比例=1/4+1/2=75%

2023年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=1000X75%=750(萬元)

2023年稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=750X20%=150(萬元)

2023年稅后利息費(fèi)用=(750/2)X6%=22.5(萬元)

2023年凈利潤(rùn)=150-22.5=127.5(萬元)

2023年股權(quán)鈔票流量=127.5X(1+10%)-375X10%=102.75(萬元)

2023年股權(quán)鈔票流量=127.5X(1+10%)X(1+8%)-375X(1+10%)X8%=151.47-33=

118.47(萬元)

2023年股權(quán)鈔票流量=127.5X(1+10%)X(1+8%)X(1+5%)-375X(1+10%)X(1+

8%)X5%=159.0435-22.275=136.77(萬元)

(2)

股權(quán)價(jià)值=102.75X(P/F,12%,1)+118.47X(P/F,12%,2)+136.77/(12%-5%)X(P/F,12%,

2)

=102.75X0.8929+118.47X0.7972+1953.857X0.7972

=91.745+94.444+1557.615=1743.80（萬元）

4.D公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，采用標(biāo)準(zhǔn)成本法計(jì)算產(chǎn)品成本，期末對(duì)材料價(jià)格差異采用“調(diào)整銷貸

成本與存貨法”進(jìn)行解決，將材料價(jià)格差異按照數(shù)量比例分派至已銷產(chǎn)品成本和存貨成本，對(duì)其

他標(biāo)準(zhǔn)成本差異采用“結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法”進(jìn)行解決。7月份有關(guān)資料如下,：

(1)公司生產(chǎn)能量為1000小時(shí)/月，單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本如下：

直接材料(6公斤X26元/公斤)1

56元

直接人工(2小時(shí)X12元/小

時(shí))24元

變動(dòng)制造費(fèi)用(2小時(shí)X6元/小時(shí))1

2元

固定制造費(fèi)用(2小時(shí)X4元/小時(shí))8

元

單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成

本2

00元

(2)原材料在生產(chǎn)開始時(shí)一次投入，其他成本費(fèi)用陸續(xù)發(fā)生。公司采用約當(dāng)產(chǎn)量法在竣工產(chǎn)品

和在產(chǎn)品之間分派生產(chǎn)費(fèi)用，月初、月末在產(chǎn)品的平均竣工限度均為50機(jī)

(3)月初在產(chǎn)品存貨40件，本月投產(chǎn)470件，本月竣工450件并轉(zhuǎn)入產(chǎn)成品庫；月初產(chǎn)成品存

貨60件，本月銷售480件。

(4)本月耗用直接材料2850公斤，實(shí)際成本79800元；使用直接人工950小時(shí)，支付工資115

90元；實(shí)際發(fā)生變動(dòng)制造費(fèi)用5605元，固定制造費(fèi)用3895元。

(5)月初在產(chǎn)品存貨應(yīng)承擔(dān)的材料價(jià)格差異為420元，月初產(chǎn)成品存貨應(yīng)承擔(dān)的材料價(jià)格差異

為465元。

規(guī)定：

(1)計(jì)算7月末在產(chǎn)品存貨的標(biāo)準(zhǔn)成本、產(chǎn)成品存貨的標(biāo)準(zhǔn)成本。

(2)計(jì)算7月份的各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)成本差異(其中固定制造費(fèi)用按三因素分析法計(jì)算)。

(3)計(jì)算7月末結(jié)轉(zhuǎn)標(biāo)準(zhǔn)成本差異后的在產(chǎn)品存貨成本、產(chǎn)成品存貨成本(提醒：需要結(jié)轉(zhuǎn)到

存貨成本的成本差異應(yīng)分兩步進(jìn)行分派，一方面在本月竣工產(chǎn)品和期末在產(chǎn)品存貨之間進(jìn)行分

派，然后在本月銷售產(chǎn)品和期末產(chǎn)成品存貨之間進(jìn)行分派)。

參考答案：

（1）月末在產(chǎn)品數(shù)量=40+470-450=60（件）

月末在產(chǎn)品存貨標(biāo)準(zhǔn)成本=60X156+60X50%X（24+12+8）=10680（元）

月末產(chǎn)成品數(shù)量=60+450-480=30（件）

月末產(chǎn)成品存貨標(biāo)準(zhǔn)成本=30X200=6000（元）

（2）直接材料價(jià)格差異=79800-2850X26=5700（元）

直接材料數(shù)量差異=（2850-470X6）X26=780（元）

直接材料成本總差異=5700+780=6480（元）

本月投入完畢的約當(dāng)產(chǎn)量=450+（60-40）X50%=460（件）

直接人工工資率差異=11590—950X12=190（元）

直接人工效率差異=（950-460X2）X12=360（元）

直接人工成本總差異=190+360=550（元）

變動(dòng)制造費(fèi)用花費(fèi)差異=5605—950義6=-95（元）

變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異=（950-460X2）X6=180（元）

變動(dòng)制造費(fèi)用總差異=180—95=85（元）

固定制造費(fèi)用花費(fèi)差異=3895—1000X4=-105（元）

固定制造費(fèi)用閑置能量差異=（1000—950）X4=200（元）

固定制造費(fèi)用效率差異=（950-460X2）X4=120（元）

固定制造費(fèi)用總差異=200+120-105=215（元）

（3）本期竣工產(chǎn)品應(yīng)承擔(dān)的材料價(jià)格差異=450X[（420+5700）/（450+60）]=5400（元）

期末在產(chǎn)品存貨應(yīng)承擔(dān)的材料價(jià)格差異=60X[（420+5700）/（450+60）]=720（元）

期末產(chǎn)成品存貨應(yīng)承擔(dān)的材料價(jià)格差異=30X[（465+5400）/（480+30）]=345（元）

結(jié)轉(zhuǎn)成本差異后：

在產(chǎn)品存貨成本=10680+720=11400（元）

產(chǎn)成品存貨成本=6000+345=6345（元）

四、綜合題（本題型共2小題，每小題17分，共34分。規(guī)定列出計(jì)算環(huán)節(jié)，除非有特殊規(guī)定，

每環(huán)節(jié)運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解

答，答案寫在試題卷上無效。）

1.E公司是一家民營(yíng)醫(yī)藥公司，專門從事藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司自主研發(fā)并申請(qǐng)發(fā)明專

利的BJ注射液自上市后銷量快速增長(zhǎng)，目前生產(chǎn)已達(dá)成滿負(fù)荷狀態(tài)。E公司正在研究是否擴(kuò)充B

J注射液的生產(chǎn)能力，有關(guān)資料如下：

BJ注射液目前的生產(chǎn)能力為400萬支/年。E公司通過市場(chǎng)分析認(rèn)為，BJ注射液具有廣闊的

市場(chǎng)空間，擬將其生產(chǎn)能力提高到1200萬支/年。由于公司目前沒有可用的廠房和土地用來增長(zhǎng)

新的生產(chǎn)線，只能拆除當(dāng)前生產(chǎn)線，新建一條生產(chǎn)能力為1200萬支/年的生產(chǎn)線。

當(dāng)前的BJ注射液生產(chǎn)線于2023年年初投產(chǎn)使用，現(xiàn)已使用2年半，目前的變現(xiàn)價(jià)值為112

7萬元，生產(chǎn)線的原值為1800萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為2023,殘值率為5%,按照直線法計(jì)

提折舊。公司建造該條生產(chǎn)線時(shí)計(jì)劃使用2023,項(xiàng)目結(jié)束時(shí)的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為115萬元。

新建生產(chǎn)線的預(yù)計(jì)支出為5000萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為2023,殘值率為5%,按照直線

法計(jì)提折舊。新生產(chǎn)時(shí)計(jì)劃使用7年，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為1200萬元。

BJ注射液目前的年銷售量為400萬支，銷售價(jià)格為每支10元，單位變動(dòng)成本為每支6元，

每年的固定付現(xiàn)成本為100萬元。擴(kuò)建完畢后，第1年的銷量預(yù)計(jì)為700萬支，第2年的銷量預(yù)

計(jì)為1000萬支，第3年的銷量預(yù)計(jì)為1200萬支，以后每年穩(wěn)定在1200萬支。由于產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)

定、市場(chǎng)需求巨大，擴(kuò)產(chǎn)不會(huì)對(duì)產(chǎn)品的銷售價(jià)格、單位變動(dòng)成本產(chǎn)生影響。擴(kuò)產(chǎn)后，每年的固定

付現(xiàn)成本將增長(zhǎng)到220萬元。

項(xiàng)目擴(kuò)建需用半年時(shí)間，停產(chǎn)期間預(yù)計(jì)減少200萬支BJ注射液的生產(chǎn)和銷售，固定付現(xiàn)成

本照常發(fā)生。

生產(chǎn)BJ注射液需要的營(yíng)運(yùn)資本隨銷售額的變化而變化，預(yù)計(jì)為銷售額的10%?

擴(kuò)建項(xiàng)目預(yù)計(jì)能在2023年年末完畢并投入使用。為簡(jiǎn)化計(jì)算，假設(shè)擴(kuò)建項(xiàng)目的初始鈔票流

量均發(fā)生在2023年年末（零時(shí)點(diǎn)），營(yíng)業(yè)鈔票流量均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營(yíng)運(yùn)資本在

各年年初投入，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)所有收回。

E公司目前的資本結(jié)構(gòu)（負(fù)債/權(quán)益）為1/1,稅前債務(wù)成本為9%,13權(quán)益為1.5,當(dāng)前市

場(chǎng)的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6.25%,權(quán)益市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6%。公司擬采用目前的資本結(jié)構(gòu)為擴(kuò)建

項(xiàng)目籌資，稅前債務(wù)成本仍維持9%不變。

E公司合用的公司所得稅稅率為25沆

規(guī)定：

（1）計(jì)算公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本。公司能否使用當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本作為擴(kuò)建項(xiàng)目

的折現(xiàn)率？請(qǐng)說明因素。

（2）計(jì)算擴(kuò)建項(xiàng)目的初始鈔票流量（零時(shí)點(diǎn)的增量鈔票凈流量）、第1年至第7年的增量鈔票

凈流量、擴(kuò)建項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（計(jì)算過程和結(jié)果填入答題卷中給定的表格中），判斷擴(kuò)建項(xiàng)目是否

可行并說明因素。

（3）計(jì)算擴(kuò)建項(xiàng)目的靜態(tài)回收期。假如類似項(xiàng)目的靜態(tài)回收期通常為3