第五章證券投資的基本分析新

第五章證券投資的基本分析新學(xué)習(xí)目標(biāo)1、了解基本分析概念2、掌握經(jīng)濟(jì)周期、宏觀經(jīng)濟(jì)變量及宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場走勢的影響3、了解行業(yè)分類4、掌握行業(yè)的一般特征、行業(yè)周期特征以及影響行業(yè)興衰的因素5、掌握企業(yè)基本素質(zhì)分析和財(cái)務(wù)狀況分析2◆基本分析定義——所謂基本分析是指分析人員根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)和財(cái)務(wù)管理等基本原理，對(duì)決定證券價(jià)值及其價(jià)格的基本要素進(jìn)行分析，評(píng)估證券的投資價(jià)值的一種分析方法?！?/p>

理論基礎(chǔ)——價(jià)值決定價(jià)格：金融資產(chǎn)的真實(shí)（內(nèi)在）價(jià)值=資產(chǎn)所有者預(yù)期收益流量的現(xiàn)值?！魞?yōu)缺點(diǎn)——優(yōu)點(diǎn)：能把握投資目標(biāo)的真實(shí)資產(chǎn)及其內(nèi)在價(jià)值，從而全面把握證券價(jià)格的基本趨勢。缺點(diǎn)：分析所需的時(shí)間跨度較長，對(duì)價(jià)格的波動(dòng)不能給出買賣的時(shí)機(jī)。3第一節(jié)宏觀分析一.宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與證券投資評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的主要指標(biāo)有：1．GDP（國內(nèi)創(chuàng)造的產(chǎn)品與勞務(wù)的價(jià)值總額）2．貨幣供應(yīng)量3．通貨膨脹率4．利率水平5．匯率6．國際收支7．固定資產(chǎn)投資規(guī)模8．其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（如外商投資規(guī)模、失業(yè)率等）4

（一）經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)濟(jì)周期是指市場經(jīng)濟(jì)體制下國家總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的景氣循環(huán)。測定指標(biāo)之一：GDP或GNP增長率其他:工業(yè)產(chǎn)量、銷售量、資本借貸規(guī)模等。擴(kuò)張期股市勢旺收縮期股市勢弱56（二）利率利率下降，證券價(jià)格上漲；利率上升證券價(jià)格下降。1、公司因素2、資金機(jī)會(huì)成本不能絕對(duì)化7（三）匯率（以本幣升值為例）對(duì)股市的影響則有短期影響和長期影響：

從短期分析，當(dāng)某種貨幣存在升值預(yù)期，從國外的經(jīng)歷來看，匯率與股市的關(guān)系是：預(yù)期本國貨幣升值———熱錢流入———股市上漲———吸引更多熱錢流入———加大升值壓力———匯率升值———熱錢流出———股市大幅下挫。

從長期分析，宏觀經(jīng)濟(jì)增速的減退和股市對(duì)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)作用的減弱必將影響到股市主體上市公司，進(jìn)而影響整個(gè)證券市場發(fā)展。

8從個(gè)股和大市兩方面來考察：1、匯率變動(dòng)對(duì)上市公司的影響。一般來說，本國貨幣的貶值，會(huì)給生產(chǎn)出口產(chǎn)品的公司帶來雙重利益：首先，以外幣標(biāo)價(jià)的外銷產(chǎn)品收入可兌換更多的本國貨幣，從而會(huì)提高公司的盈利水平；其次，以外幣計(jì)算的商品價(jià)格將會(huì)降低，這就會(huì)加強(qiáng)本公司的競爭力，擴(kuò)大其產(chǎn)品的銷售量，從而增加公司的盈利額。9

2．匯率變動(dòng)對(duì)大市的影響。（1）匯率升降對(duì)大市的影響依上市公司總的進(jìn)出口貿(mào)易情況而定。（2）在匯率上升的情況下，貿(mào)易順差引起外匯儲(chǔ)備增加（流入本國的資金增多），使股市價(jià)格的上揚(yáng)。（3）匯率下跌導(dǎo)致進(jìn)口商品和服務(wù)價(jià)格上漲，這就可能導(dǎo)致通貨膨脹的增長，從而對(duì)股市形成壓力。（4）匯率的變動(dòng)和利率的變動(dòng)一樣，會(huì)導(dǎo)致投機(jī)資金在不同的投資市場轉(zhuǎn)移。10

（四）通貨膨脹與通貨緊縮通貨膨脹就是指物價(jià)水平的持續(xù)上漲。通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展帶來不良影響、盡管通貨膨脹在短期內(nèi)也有利于經(jīng)濟(jì)繁榮、就業(yè)增加、證券市場交易活躍的效應(yīng)，但是，在長期中，通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致市場利率的上升，失業(yè)的增加，從而就會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)混亂，證券市場也會(huì)表現(xiàn)為低迷。11

通貨緊縮表現(xiàn)為物價(jià)水平的持續(xù)下跌。在通貨緊縮的初期，由于貨幣購買力的增強(qiáng)，公眾的消費(fèi)和投資增加，會(huì)帶動(dòng)證券市場的興旺。隨著物價(jià)水平的持續(xù)下跌，生產(chǎn)規(guī)模的縮減，公眾對(duì)未來的預(yù)期收入也趨于悲觀，從而會(huì)相應(yīng)地減少支出，整個(gè)經(jīng)濟(jì)將陷入蕭條的狀態(tài)，從而證券市場也會(huì)進(jìn)人長期低迷的階段。12二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析（一）貨幣政策——政府為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)所制定的關(guān)于貨幣供應(yīng)和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準(zhǔn)則。其主要手段是：通過調(diào)控貨幣供應(yīng)量達(dá)到對(duì)社會(huì)總需求的平衡；通過調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價(jià)總水平的穩(wěn)定；其他調(diào)控與引導(dǎo)手段。

通常貨幣政策可以分為緊的貨幣政策和松的貨幣政策。13

貨幣政策對(duì)證券市場的影響可以從四個(gè)方面來分析：（1）利率政策對(duì)證券價(jià)格的影響，通常利率變動(dòng)對(duì)證券價(jià)格的影響較為敏感。（2）中央銀行的微調(diào)政策對(duì)證券價(jià)格的影響，公開市場業(yè)務(wù)對(duì)證券價(jià)格有影響。（3）貨幣政策的綜合影響，貨幣供應(yīng)量過多而造成通貨膨脹時(shí)，人們?yōu)楸Ｖ刀徺I證券（尤其是股票），推動(dòng)證券需求上升，價(jià)格上漲。（4）為公司的發(fā)展提供充足的資金，公司利潤提升，從而實(shí)現(xiàn)其股價(jià)上漲。14

（二）財(cái)政政策是國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)與貨幣政策并重的一項(xiàng)手段，主要通過國家預(yù)算、稅收、國債、財(cái)政補(bǔ)貼等手段來影響宏觀經(jīng)濟(jì)的走向。財(cái)政政策可以分為擴(kuò)張性財(cái)政政策、緊縮性財(cái)政政策和中性財(cái)政政策。15

1、財(cái)政支出增加時(shí)，會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。引起的“廉價(jià)貨幣”效應(yīng)，可能促使證券價(jià)格上升；財(cái)政支出減少時(shí)測會(huì)降低需求、造成經(jīng)濟(jì)不景氣，使證券價(jià)格下跌。2、當(dāng)財(cái)政收支出現(xiàn)巨額赤字時(shí)，雖然擴(kuò)大了需求，但卻增大了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定因素。16

（三）收入政策國家為實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控總目標(biāo)和總?cè)蝿?wù)，針對(duì)居民收入水平高低、收入差距大小在分配方面制定的原則和方針。收入政策目標(biāo)包括收入總量目標(biāo)和收入結(jié)構(gòu)目標(biāo)。

收人政策影響著社會(huì)大眾的收入高低、分配格局和消費(fèi)儲(chǔ)蓄比重，因此對(duì)證券市場具有重要影響。17

（四）產(chǎn)業(yè)政策產(chǎn)業(yè)政策是指政府對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化進(jìn)行定向干預(yù)指導(dǎo)的方針和原則，它包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策、產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策和產(chǎn)業(yè)布局政策。18

產(chǎn)業(yè)政策與證券市場的關(guān)系表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面，政府的產(chǎn)業(yè)政策借助于證券市場的投資、融資行為來實(shí)施；另一方面，國家的產(chǎn)業(yè)政策也是人們從事證券投資的依據(jù)。每一種產(chǎn)業(yè)都受到不同程度的政府管制和產(chǎn)業(yè)政策措施的影響。因此，投資時(shí)考慮該行業(yè)與國家發(fā)展戰(zhàn)略、資源政策和產(chǎn)業(yè)政策的一致性。19

第二節(jié)行業(yè)分析行業(yè)分析是介于宏觀和微觀之間的重要的經(jīng)濟(jì)因素。投資者在投資過程中，對(duì)行業(yè)的正確選擇必定建立在對(duì)行業(yè)的正確分析的基礎(chǔ)上。在行業(yè)分析中，主要分析行業(yè)的市場類型、生命周期和影響行業(yè)發(fā)展的有關(guān)因素。20

一、行業(yè)分類行業(yè)，一般是指按生產(chǎn)同類產(chǎn)品或具有相同工藝過程或提供同類勞務(wù)劃分的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)類別。

（一）道瓊斯分類法該方法將大多數(shù)股票分為三類：工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)和公用事業(yè)。在道一瓊斯指數(shù)中，工業(yè)類股票取自工業(yè)部門的30家公司，包括了采掘業(yè)、制造業(yè)和商業(yè)。運(yùn)輸業(yè)包括了航空、鐵路、汽車運(yùn)輸、和航運(yùn)業(yè)。公用事業(yè)類主要包括電話公司、煤氣公司和電力公司等。

21（二）標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類法聯(lián)合國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)事務(wù)統(tǒng)計(jì)局制定了一個(gè)《國際標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類》它把國民經(jīng)濟(jì)劃分為以下10個(gè)門類：22

1、農(nóng)業(yè)、畜牧狩獵業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)；2、采礦業(yè)及土石采掘業(yè)；3、制造業(yè)；4、電、煤氣和水；5、建筑業(yè)；6、批發(fā)和零售業(yè)、飲食和旅館業(yè)；7、運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵電通信業(yè)；8、金融、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)和工商服務(wù)業(yè)；9、政府、社會(huì)和個(gè)人服務(wù)業(yè)；10、其他。23

（三）我國國民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)分類2002年，我國推出了《國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》國家標(biāo)準(zhǔn)（GB／T4754－2002）中對(duì)我國國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類進(jìn)行了詳細(xì)的劃分。它按照公司主要涉及的活動(dòng)類型，將所有行業(yè)一共分為行業(yè)門類20類，行業(yè)大類95個(gè)，行業(yè)小類913個(gè)。24

我國《三次產(chǎn)業(yè)劃分規(guī)定》三次產(chǎn)業(yè)劃分的具體范圍是：第一產(chǎn)業(yè)包括農(nóng)、林、牧、漁業(yè)；第二產(chǎn)業(yè)包括采礦業(yè)，制造業(yè)，電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，建筑業(yè)；第三產(chǎn)業(yè)包括除交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)，信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)，批發(fā)和零售業(yè)，住宿和餐飲業(yè)，金融業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)，教育，衛(wèi)生、社會(huì)保障和社會(huì)福利業(yè)，文化、體育和娛樂業(yè)，公共管理和社會(huì)組織，國際組織等。25

（四）我國上市公司行業(yè)分類我國證券市場也對(duì)行業(yè)進(jìn)行劃分。中國證券會(huì)于2001年4月4日公布了《上市公司行業(yè)分類指引》。該分類指引將上市公司分為13個(gè)門類。上海證券交易所曾對(duì)在該所上市的全部上市公司(包括A股和B股)按其所屬行業(yè)分成五大類別，即工業(yè)、商業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)和綜合類，并分別計(jì)算和公布各分類股價(jià)指數(shù)。深圳證券交易所把在深市上市的全部上市公司分成六類，即工業(yè)、商業(yè)、金融業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)和綜合類，并分別計(jì)算和公布各分類股價(jià)指數(shù)。26

二、行業(yè)的一般特性分析（一）行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感性1、銷售量對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期的敏感性。必需品的銷量對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期的敏感性是很低的，相反，鋼鐵、汽車等行業(yè)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的敏感程度則要大得多。2、經(jīng)營杠桿的大小，即產(chǎn)品生產(chǎn)成本中固定成本與可變成本所占的比例。生產(chǎn)成本中可變成本所占比例較高的公司對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感程度較小，反之則高。27

（二）市場結(jié)構(gòu)市場結(jié)構(gòu)取決于行業(yè)中廠商的數(shù)量、產(chǎn)品的屬性、價(jià)格的控制程度等因素。根據(jù)這些困素的特征，可以將行業(yè)劃分成4種市場結(jié)構(gòu)；①完全竟?fàn)帲虎诓煌耆偁幓驂艛喔偁帲虎酃杨^獨(dú)占；④壟斷。

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（1）完全競爭－－完全競爭是指許多企業(yè)生產(chǎn)同質(zhì)產(chǎn)品的市場情形。

（2）壟斷競爭－－壟斷競爭是指許多生產(chǎn)者生產(chǎn)同種但不同質(zhì)產(chǎn)品的市場情形。

（3）寡頭壟斷－－寡頭壟斷是指相對(duì)少量的生產(chǎn)者在某種產(chǎn)品的生產(chǎn)中占據(jù)很大市場的份額的情形。

（4）完全壟斷－－完全壟斷是指獨(dú)家企業(yè)生產(chǎn)某種物質(zhì)產(chǎn)品的情形，特質(zhì)產(chǎn)品是指那些沒有或缺少相近的替代品的產(chǎn)品。

29各種市場結(jié)構(gòu)特征結(jié)構(gòu)公司數(shù)量產(chǎn)品差異性控制價(jià)格程度完全競爭多無差異無不完全競爭較多有差異輕微寡頭獨(dú)占少數(shù)差異較小較大壟斷一個(gè)一種產(chǎn)品相當(dāng)大30

（三）行業(yè)生命周期行業(yè)的生命周期可分為以下四個(gè)階段：1、幼稚期幼稚期的特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)、低收益。處在幼稚期的行業(yè)是新行業(yè)，需要投人大量的研究開發(fā)費(fèi)用，經(jīng)營者的盈利不多，甚至可能虧損乃至破產(chǎn)。對(duì)處在幼稚期的行業(yè)投資有很大風(fēng)險(xiǎn)。投機(jī)者對(duì)幼稚期的行業(yè)感興趣。

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2、成長期成長期的特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。新行業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)過廣泛宣傳和消費(fèi)者的試用，市場需求逐漸上升，新行業(yè)逐漸繁榮，投資于新行業(yè)的廠商大量增加，競爭日益激烈。產(chǎn)品逐步從單一、低質(zhì)、高價(jià)向多樣、優(yōu)質(zhì)和低價(jià)的方向發(fā)展。32

3、成熟期這是一段比較長的時(shí)期。在這一時(shí)期，在競爭中生存下來的少數(shù)廠商壟斷了整個(gè)行業(yè)的市場，每個(gè)廠商都占有一定比例的市場份額，行業(yè)利潤達(dá)到較高水平。由于市場比較穩(wěn)定，新企業(yè)難以進(jìn)人，所以壟斷企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較低，但行業(yè)的增長速度也大大降低，除非有技術(shù)創(chuàng)新，否則行業(yè)增長會(huì)停止。33

4、衰退期在衰退期，原行業(yè)的市場需求呈萎縮趨勢，替代品和新產(chǎn)品在市場上出現(xiàn)并且其銷售量呈擴(kuò)大趨勢，某些廠商將資本轉(zhuǎn)向其他更有利可圖的行業(yè)，原行業(yè)廠商數(shù)目減少，利潤率停滯或不斷下降。

34行業(yè)生命周期start-upconsolidationmaturityrelativedecline35行業(yè)生命周期分析圖36遺傳工程銷售價(jià)格電子信息醫(yī)療服務(wù)快餐服務(wù)石油冶煉超市紡織采礦風(fēng)險(xiǎn)大、未來收益高收益增長快、風(fēng)險(xiǎn)遞減盈利穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較小收益少、投資不安全生命周期不同階段的收益特征和風(fēng)險(xiǎn)電力電力37

選擇處于成長期和穩(wěn)定期的行業(yè)的證券進(jìn)行投資比較可行，因?yàn)檫@些行業(yè)的基礎(chǔ)逐漸穩(wěn)定，盈利逐年增加，投資收益比較豐厚和穩(wěn)定。處于幼稚期的行業(yè)，如果投資者經(jīng)過各方面分析后確認(rèn)其前途光明可投資介人，如果對(duì)其前景難以把握則可回避之，因?yàn)橥顿Y風(fēng)險(xiǎn)太上。至于處在衰退期的行業(yè)，初入證券市場的投資者可以不選擇其作為主要投資對(duì)象。38

三、影響行業(yè)興衰的因素分析（一）政府管制實(shí)際上每一種行業(yè)都受到不同程度的政府管制，管制程度的高低能影響一種行業(yè)的發(fā)展和利潤率。1、受政府管制的行業(yè)按照我國憲法，一些“與大眾利益緊密相關(guān)”的行業(yè)必須服從政府的管制。39交通運(yùn)輸業(yè)鐵路、航空公司和空運(yùn)公司金融行業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、證券和商品經(jīng)紀(jì)人及交易商公用事業(yè)煤氣、電力、自來水、天然氣管道、下水管道等，電信電報(bào)，無線電和電視廣播。其他教育、衛(wèi)生、文化、軍工等。受政府管制的行業(yè)40

2、政府對(duì)行業(yè)壟斷的管制壟斷的存在，不利于行業(yè)內(nèi)廠商提高生產(chǎn)效率、降低產(chǎn)品價(jià)格，它大大損害了消費(fèi)者的福利。而對(duì)處于壟斷地位的廠商而言，則不利于行業(yè)整體竟?fàn)幜Φ奶岣撸瑹o法形成行業(yè)的良性增長局面。因此，許多國家的法律都試圖對(duì)行業(yè)壟斷進(jìn)行控制。41

3、政府的產(chǎn)業(yè)政策產(chǎn)業(yè)政策對(duì)投資活動(dòng)產(chǎn)生直接的影響：一是促進(jìn)和保護(hù)一國幼稚產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；二是加快資源配置的優(yōu)化過程，促使資本向有利于國民經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)流動(dòng)；三是促進(jìn)市場機(jī)制和市場結(jié)構(gòu)的完善；四是給公司提供一個(gè)透明度較高的發(fā)展環(huán)境；五是使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)能不斷適應(yīng)世界科學(xué)技術(shù)的新發(fā)展等。42

（二）技術(shù)技術(shù)進(jìn)步對(duì)行業(yè)的影響是巨大的。伴隨著新技術(shù)的出現(xiàn)，會(huì)出現(xiàn)許多新的行業(yè)，而一批舊的行業(yè)則會(huì)因?yàn)橄M(fèi)者對(duì)這些行業(yè)產(chǎn)品需求的大大降低而走向衰落。

因此，投資分析人員要考察一個(gè)行業(yè)產(chǎn)品的前途，分析其被優(yōu)良產(chǎn)品的消費(fèi)需求替代的趨勢。

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（三）社會(huì)習(xí)慣的改變隨著人們生活水平和受教育程度的提高，消費(fèi)心理、消費(fèi)習(xí)慣、文明程度和社會(huì)責(zé)任感會(huì)逐漸改變，從而引起對(duì)某些商品的需求變化并進(jìn)一步影響到行業(yè)的興衰。44

（四）相關(guān)行業(yè)變動(dòng)因素的影響相關(guān)行業(yè)變動(dòng)對(duì)股價(jià)的影響表現(xiàn)在三個(gè)面：1、如果相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)品是該行業(yè)生產(chǎn)的上游產(chǎn)品，那么相關(guān)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格變化與該行業(yè)的生產(chǎn)成本直接相關(guān)。2、如果相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)品是該行業(yè)產(chǎn)品的替代品，那么若相關(guān)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲，公司盈利提高，股價(jià)上升。3、如果相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)品與該行業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品是互補(bǔ)關(guān)系，那么相關(guān)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上升，對(duì)該行業(yè)內(nèi)部的公司股票價(jià)格將產(chǎn)生不利影響。45

第三節(jié)公司分析一、公司的基本素質(zhì)分析對(duì)公司基本素質(zhì)的分析可以從以下幾個(gè)方面著手：（一）技術(shù)水平?jīng)Q定公司競爭能力的首要因素在于公司的技術(shù)優(yōu)勢。對(duì)公司技術(shù)水平高低的評(píng)價(jià)可以分為技術(shù)硬件部分和軟件部分。46

（二）經(jīng)營管理水平對(duì)公司經(jīng)營管理水平高低的評(píng)價(jià)可以從以下幾個(gè)角度分析：1、各層管理人員的素質(zhì)和能力分析。美國著名的企業(yè)巨子艾柯卡，于1978年11月到瀕臨倒閉的克菜斯勒汽車公司上任的第一天，該公司的股票價(jià)格就以比前一天上升37.7%的升幅收盤。艾柯卡的杰出的企業(yè)管理才華為世人所公認(rèn)，投資者預(yù)期，由于艾柯卡的加盟，克萊斯勒汽車公司的經(jīng)營管理水平會(huì)上一個(gè)新臺(tái)階。據(jù)報(bào)道，1980年，克菜斯公司的股票價(jià)格每股3美元，而幾年后漲到35美元。472、公司戰(zhàn)略制訂和實(shí)施情況。

成本領(lǐng)先戰(zhàn)略：低成本可以使自己在同樣的銷售價(jià)格下獲得高于競爭對(duì)手的利潤率，并通過降價(jià)競爭的方式將高成本的對(duì)手?jǐn)D出市場。

差異化戰(zhàn)略：產(chǎn)品差異源自超凡的質(zhì)量、創(chuàng)新的款式或是便捷的服務(wù)，表現(xiàn)為品牌、外觀、卓著聲譽(yù)等。48

目標(biāo)集聚戰(zhàn)略：以整體市場的一個(gè)狹窄部分--某一細(xì)分市場為其目標(biāo)市場，針對(duì)這種細(xì)分市場的需要，集中生產(chǎn)和經(jīng)營，以滿足該狹窄市場特定的部分購買者的要求，從而比競爭對(duì)手更好地服務(wù)該細(xì)分市場的購買者，并在該細(xì)分市場贏得競爭優(yōu)勢。49波士頓BCG矩陣分析法市場占有率問號(hào)犬類明星現(xiàn)金牛行業(yè)增長率低高高現(xiàn)金流

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根據(jù)每種產(chǎn)品的市場占有率和銷售增長率形成四種產(chǎn)品類型，針對(duì)不同類型產(chǎn)品采取相應(yīng)的戰(zhàn)略對(duì)策：1）明星類產(chǎn)品：應(yīng)用擴(kuò)張性的發(fā)展戰(zhàn)略

2）金牛類產(chǎn)品：可采取收獲戰(zhàn)略，即投入資源以達(dá)到短期收益最大化為限

3）問號(hào)類產(chǎn)品：選擇性投資戰(zhàn)略

4）瘦狗類產(chǎn)品:應(yīng)采取撤退戰(zhàn)略51SWOT分析

S－strength(優(yōu)勢)、W－weakness(弱勢)O－opportunity(機(jī)會(huì))、T－threat(威脅)

O和T：考察企業(yè)外部環(huán)境

S和w：考查企業(yè)的“資源和能力”

對(duì)企業(yè)內(nèi)外部條件各方面內(nèi)容進(jìn)行綜合和概括，進(jìn)而分析組織的優(yōu)劣勢、面臨的機(jī)會(huì)和威脅的一種方法。52533、公司的經(jīng)營效率分析。它既包括公司內(nèi)部的管理效率，又包括公司對(duì)外界環(huán)境的反應(yīng)能力。54企業(yè)外部環(huán)境：

宏觀的環(huán)境－人文、經(jīng)濟(jì)、自然、政治微觀的環(huán)境－顧客、供應(yīng)商、競爭者通過對(duì)這兩個(gè)方面的環(huán)境的一個(gè)分析可以得出，里面有哪些是利于我發(fā)展的發(fā)面，有哪些是阻礙我的發(fā)展的方面，通過對(duì)環(huán)境的觀察，找到正在發(fā)生的趨勢和變化，分析完了后就評(píng)估機(jī)會(huì)和威脅；機(jī)會(huì)實(shí)際上指的是那個(gè)能幫助企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢的環(huán)境條件，劣勢反之。55

一個(gè)組織有哪些資源：有形資源、無形資源。能力就是將這些資源結(jié)合運(yùn)用來完成一項(xiàng)任務(wù)的才能。優(yōu)勢是擅長的活動(dòng)或?qū)Ｓ械馁Y源，劣勢反之。

4、人事管理效率和公司文化分析。56

（三）市場開拓能力和市場占有率公司的市場占有率是公司利潤之源。效益好并能長期存在的公司，其市場占有率必須是長期穩(wěn)定并呈增長趨勢的。高的市場占有率一般是依賴于強(qiáng)大的市場開拓能力來實(shí)現(xiàn)的。57

（四）資本與規(guī)模效益有些行業(yè)，比如汽車、鋼鐵、造船等是資本密集型產(chǎn)業(yè)。這些產(chǎn)業(yè)往往是以“高投入、大產(chǎn)出”為行業(yè)基本特征的。由資本的集中程度而確定的規(guī)模效益是確定公司效益、發(fā)展前景的基本因素。一般規(guī)模越大，公司的效益越容易得到保證。58

二、公司財(cái)務(wù)狀況分析（一）財(cái)務(wù)狀況的趨勢分析其方法是：根據(jù)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表選擇基年將以后各年的數(shù)據(jù)表達(dá)為基年的百分比反映公司財(cái)務(wù)變化情況及基本趨勢59存貨周轉(zhuǎn)率