【培訓(xùn)】高級(jí)財(cái)務(wù)管理

高級(jí)財(cái)務(wù)管理第六章企業(yè)集團(tuán)投資決策一、企業(yè)集團(tuán)投資政策投資政策是管理總部基于集團(tuán)戰(zhàn)略開展構(gòu)造目的規(guī)劃，而對(duì)集團(tuán)整體及各成員企業(yè)的投資及其管理行為所確立的根本規(guī)范與判別取向規(guī)范，是企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)政策的重要組成部分。主要內(nèi)容:投資領(lǐng)域投資方式投資質(zhì)量規(guī)范投資財(cái)務(wù)規(guī)范〔一〕投資領(lǐng)域是總部依托中心才干的母體衍生或支持才干而對(duì)集團(tuán)整體及各層階成員企業(yè)〔特別是重要成員企業(yè)〕投資活動(dòng)的有效范疇，如產(chǎn)業(yè)性質(zhì)與產(chǎn)品系列定位、市場(chǎng)開發(fā)與浸透區(qū)域等作出的限定，是企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略開展構(gòu)造的詳細(xì)表達(dá)。(二)投資方式是指企業(yè)集團(tuán)及其成員企業(yè)實(shí)現(xiàn)資源配置、介入市場(chǎng)競爭的詳細(xì)方式，是貫徹集團(tuán)戰(zhàn)略開展構(gòu)造與投資政策、謀求市場(chǎng)競爭優(yōu)勢(shì)、實(shí)現(xiàn)投資戰(zhàn)略目的配套的戰(zhàn)術(shù)性支持。詳細(xì)投資方式控股、參股、收買、兼并、股權(quán)回購、資產(chǎn)重組、讓售、附限制性條款的債務(wù)投資、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)轉(zhuǎn)換等。1.涵義:投資質(zhì)量規(guī)范是指企業(yè)集團(tuán)對(duì)其系列化的主導(dǎo)產(chǎn)品規(guī)定的必需到達(dá)或具備的順應(yīng)市場(chǎng)競爭的根本功能與素質(zhì)〔這里并不排除對(duì)非中心產(chǎn)品的質(zhì)量要求〕。2.著眼點(diǎn):確立質(zhì)量優(yōu)勢(shì)、順應(yīng)市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)質(zhì)量量、功能的要求，是投資質(zhì)量規(guī)范以及產(chǎn)品消費(fèi)管理的著眼點(diǎn)?！踩惩顿Y質(zhì)量規(guī)范(四)投資財(cái)務(wù)規(guī)范

投資財(cái)務(wù)規(guī)范是總部基于謀求市場(chǎng)競爭優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化與資本保值增值目的而對(duì)投資報(bào)答所確立的必要水準(zhǔn)，是從價(jià)值角度決議投資工程可行與否的根本根據(jù)。從這種意義上講，財(cái)務(wù)規(guī)范的中心點(diǎn)便是如何厘定投資必要報(bào)酬率或必要資產(chǎn)收益率。會(huì)計(jì)收益與財(cái)務(wù)收益的區(qū)別1、收益確實(shí)認(rèn)規(guī)范不同權(quán)責(zé)發(fā)生制收付實(shí)現(xiàn)制2、收益的衡量規(guī)范不同利潤現(xiàn)金流量投資收益的數(shù)量規(guī)范1．投資收益數(shù)量規(guī)范厘定的根據(jù)

1〕市場(chǎng)競爭的客觀強(qiáng)迫，即如何謀求市場(chǎng)競爭優(yōu)勢(shì)；2〕實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化；3〕股東對(duì)資本保值增值的期望。2、投資必要收益率確實(shí)定的分歧資本報(bào)酬率〔稅后利潤/資本或凈資產(chǎn)〕資產(chǎn)收益率〔息稅前營業(yè)利潤/運(yùn)營性資產(chǎn)〕資產(chǎn)收益率=銷售利潤率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售利潤率×(平均流動(dòng)資產(chǎn)/平均總資產(chǎn))×流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資本收益率=[資產(chǎn)收益率+負(fù)債/股權(quán)資本×〔資產(chǎn)收益率-負(fù)債利率〕]〔1-所得稅稅率〕3．投資收益數(shù)量規(guī)范目的體系運(yùn)營性資產(chǎn)銷售率=銷售收入凈額/平均運(yùn)營性資產(chǎn)運(yùn)營性資產(chǎn)收益率=息稅前營業(yè)利潤/平均運(yùn)營性資產(chǎn)〔反映競爭根底與總體位置〕主導(dǎo)業(yè)務(wù)運(yùn)營性資產(chǎn)收益率=主導(dǎo)業(yè)務(wù)息稅前運(yùn)營利潤/主導(dǎo)業(yè)務(wù)平均資產(chǎn)額主導(dǎo)業(yè)務(wù)凈資產(chǎn)收益率=主導(dǎo)業(yè)務(wù)稅后利潤/平均凈資產(chǎn)總額〔反映優(yōu)勢(shì)保證與奉獻(xiàn)根底〕凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤/平均凈資產(chǎn)總額〔反映終極結(jié)果〕運(yùn)營性資產(chǎn)=固定資產(chǎn)+流動(dòng)資產(chǎn)投資收益的質(zhì)量規(guī)范1、應(yīng)思索的兩個(gè)要素資金時(shí)間價(jià)值現(xiàn)金流量

2、投資收益質(zhì)量規(guī)范的衡量〔1〕收益來源的穩(wěn)定可靠性營業(yè)利潤占利潤總額的比重=營業(yè)利潤/利潤總額主營業(yè)務(wù)利潤占營業(yè)利潤的比重=主營業(yè)務(wù)利潤/營業(yè)利潤總額另外：主營業(yè)務(wù)利潤占利潤總額的比重=主營業(yè)務(wù)利潤/利潤總額投資收益質(zhì)量規(guī)范的衡量〔2〕收益的時(shí)間分布收益期限構(gòu)造=不同時(shí)間段的收益額/相關(guān)分析期收益總額收益期限系數(shù)比率=〔不同時(shí)段收益額*折現(xiàn)或期限系數(shù)〕/分析期收益總額投資收益質(zhì)量規(guī)范的衡量〔3〕收益的現(xiàn)金支付才干銷售營業(yè)現(xiàn)金流量比率=營業(yè)現(xiàn)金流入量/銷售收入凈額應(yīng)收帳款收現(xiàn)率=應(yīng)收帳款累計(jì)收現(xiàn)額/應(yīng)收帳款累計(jì)發(fā)生凈額賒銷收現(xiàn)折現(xiàn)系數(shù)比率=〔各時(shí)段應(yīng)收帳款收現(xiàn)額*折現(xiàn)或期間系數(shù)〕/期間應(yīng)收帳款累計(jì)發(fā)生凈額凈營業(yè)利潤現(xiàn)金比率=營業(yè)現(xiàn)金凈流量/稅后營業(yè)利潤二、企業(yè)集團(tuán)固定資產(chǎn)投資決策與控制(一)固定資產(chǎn)投資的戰(zhàn)略意義1、市場(chǎng)競爭意味著對(duì)手間經(jīng)濟(jì)資源〔包括人力/消費(fèi)資料/財(cái)務(wù)/技術(shù)信息/管理資源等〕素質(zhì)程度及其復(fù)合營運(yùn)才干〔微觀消費(fèi)力〕優(yōu)勢(shì)的競爭。作為主要?jiǎng)陂_工具的固定資產(chǎn)，對(duì)企業(yè)集團(tuán)未來的開展方向、出路命運(yùn)以致整個(gè)戰(zhàn)略目的的達(dá)成，都將產(chǎn)生著艱苦的根底性的影響?！补潭ㄙY產(chǎn)是企業(yè)中心競爭才干和競爭優(yōu)勢(shì)的根底〕固定資產(chǎn)投資的戰(zhàn)略意義2、從長久看，競爭優(yōu)勢(shì)最終未來源于用比對(duì)手更先進(jìn)的技術(shù)、更低的本錢、更佳的質(zhì)量以及更快的速度與更高的效率去開展本人的才干；來源于可以消費(fèi)出大量的具有強(qiáng)大競爭才干的中心才干；來源于經(jīng)過內(nèi)部管理的實(shí)施才干而將先進(jìn)的技術(shù)和技藝融匯到中心才干中去，以使企業(yè)集團(tuán)可以迅速地洞察、捕捉并有效把握變化中時(shí)機(jī)的才干。

固定資產(chǎn)投資的戰(zhàn)略意義固定資產(chǎn)正是這種可以將市場(chǎng)需求與資源配置、消費(fèi)技術(shù)和管理技藝聚集交融的媒體，它不僅是中心產(chǎn)品賴依發(fā)明的工具，而且也是中心產(chǎn)品更大規(guī)模與更高效率運(yùn)轉(zhuǎn)的強(qiáng)大的物質(zhì)推進(jìn)力?！捕彻潭ㄙY產(chǎn)投資決策制度安排無論是集權(quán)體制還是分權(quán)體制,根據(jù)投資政策及決策權(quán)益構(gòu)造的安排,固定資產(chǎn),特別是關(guān)鍵的,根底性的固定資產(chǎn)投資決策與控制權(quán)該當(dāng)也必需總攬于管理總部或母公司,表達(dá)為一種嚴(yán)厲的官僚制決策程序.總部強(qiáng)化對(duì)成員企業(yè)固定資產(chǎn)投資、運(yùn)用及其效果的監(jiān)控的力度，明晰工程責(zé)任〔歸口〕制度工程法人擔(dān)任制與工程歸口責(zé)任人擔(dān)任制?！捕彻潭ㄙY產(chǎn)折舊政策及運(yùn)作1、固定資產(chǎn)折舊政策的類型固定資產(chǎn)折舊政策有著社會(huì)折舊政策〔旨在一致對(duì)社會(huì)公眾會(huì)計(jì)報(bào)告的口徑，表達(dá)對(duì)外會(huì)計(jì)報(bào)告信息的通用性原那么〕稅法折舊政策〔旨在一致納稅計(jì)算口徑，從而直接影響到企業(yè)集團(tuán)的納稅現(xiàn)金支出以及實(shí)現(xiàn)利潤的留存額〕以及集團(tuán)內(nèi)部折舊政策的差別。對(duì)外報(bào)告遵照社會(huì)折舊政策，納稅調(diào)整根據(jù)稅法折舊政策進(jìn)展，而內(nèi)部折舊政策旨在作為強(qiáng)化集團(tuán)內(nèi)部管理與控制的杠桿手段。

2、社會(huì)與稅法折舊政策的選擇總部在選擇并利用會(huì)計(jì)或稅法折舊政策時(shí)，需求思索的首要問題是：--怎樣更有利于市場(chǎng)價(jià)值最大化；--怎樣更有利于納稅現(xiàn)金流出的最小化。實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)值最大化A、當(dāng)企業(yè)集團(tuán)的市場(chǎng)價(jià)值被低估B、或者投資者對(duì)企業(yè)集團(tuán)的業(yè)績及未來前景產(chǎn)生不利的判別預(yù)期C、或者上市企業(yè)集團(tuán)的估價(jià)被低估而存在被廉價(jià)收買的危險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)值最大化D、或者上市企業(yè)集團(tuán)需求借助股價(jià)漲揚(yáng)獲得一個(gè)有利的增資配股時(shí)機(jī)時(shí)，便該當(dāng)采用長期限、低比率的折舊政策，藉以調(diào)低折舊本錢，提高帳面收益，從而為外部投資者傳送一種利好音訊，恢復(fù)并提高投資者的自信心，從而推進(jìn)企業(yè)集團(tuán)股價(jià)及整個(gè)市場(chǎng)價(jià)值的提高，消除潛在的被廉價(jià)收買的危險(xiǎn)，并為增資配股發(fā)明良好的市場(chǎng)機(jī)遇。實(shí)現(xiàn)納稅現(xiàn)金流出最小化由于不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)遵照不同的稅法折舊政策，這就為由不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成員企業(yè)組成的企業(yè)集團(tuán)提供了延緩或降低納稅現(xiàn)金流出量的自在空間或契機(jī)。但操作時(shí)必需遵照三個(gè)前提：一是必需合法，即固定資產(chǎn)在不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成員企業(yè)間的轉(zhuǎn)移必需是本質(zhì)性的，而不能是虛偽的或技術(shù)性的戰(zhàn)略；二是必需思索固定資產(chǎn)運(yùn)用方向改動(dòng)的可行性；三是必需思索固定資產(chǎn)運(yùn)用方向。3、企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部折舊政策“資本減免〞政策的自創(chuàng)：企業(yè)集團(tuán)可以自創(chuàng)香港稅法的"資本減免"〔分為'首期免稅折舊額'和'每年免稅折舊額'兩部分〕的原理，在相應(yīng)改造的根底上將其引入內(nèi)部折舊政策。“資本減免〞政策首期免稅折舊額：指設(shè)備購入當(dāng)年按照購入價(jià)值及稅法規(guī)定的首期免稅折舊率〔普通為60%〕計(jì)算并一次計(jì)入購入當(dāng)年本錢；每年免稅折舊額：指按固定資產(chǎn)凈額〔購入價(jià)值-稅法口徑的折舊額〕及稅法規(guī)定的折舊率計(jì)算并計(jì)入當(dāng)年本錢，即可用于抵扣當(dāng)年應(yīng)稅所得額的折舊額?！怖齈184〕計(jì)算方法:余額遞減法

〔三〕固定資產(chǎn)存量重組戰(zhàn)略固定資產(chǎn)存量重組，是指企業(yè)集團(tuán)為合理存量固定資產(chǎn)規(guī)模，優(yōu)化存量固定資產(chǎn)質(zhì)量與配置構(gòu)造，最大限制地提高存量固定資產(chǎn)的利用效率，推進(jìn)整體戰(zhàn)略開展構(gòu)造目的的實(shí)現(xiàn)，而對(duì)存量固定資產(chǎn)實(shí)施的重整組合戰(zhàn)略。重組的指點(diǎn)思想與根本戰(zhàn)略1、謀求中心主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)/業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)展存量固定資產(chǎn)的有序調(diào)撥；2、剝離不良或不適用的存量固定資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)存量固定資產(chǎn)的有效置換與構(gòu)造優(yōu)化；3、實(shí)現(xiàn)有形資產(chǎn)與無形資產(chǎn)的協(xié)調(diào)4、統(tǒng)籌兼顧，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組的配套性。

三、無形資產(chǎn)決策與控制〔一〕無形資產(chǎn)的功能1.本質(zhì)的財(cái)富性2.功能的利銷性3.價(jià)值的核變性

(二)無形資產(chǎn)營造戰(zhàn)略1.專利戰(zhàn)略2.質(zhì)量信譽(yù)戰(zhàn)略3.品牌戰(zhàn)略

名牌由三方面涵義構(gòu)成：名牌產(chǎn)品名牌商標(biāo)名牌商號(hào)。

品牌戰(zhàn)略名牌標(biāo)志著一種籠統(tǒng)。因此，實(shí)施品牌戰(zhàn)略的最高境界便是杰出的企業(yè)集團(tuán)籠統(tǒng)的塑造〔包括外顯籠統(tǒng)、中介籠統(tǒng)和中心籠統(tǒng)等三個(gè)層次〕，其中最深層次的是企業(yè)文化，尤其是觀念認(rèn)識(shí)與創(chuàng)新才干?！踩碂o形資產(chǎn)創(chuàng)新營運(yùn)戰(zhàn)略1、反向營運(yùn)戰(zhàn)略

與傳統(tǒng)的“產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)〞理念下的運(yùn)營戰(zhàn)略不同，反向運(yùn)營戰(zhàn)略的根本點(diǎn)在于企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)“銷售驅(qū)動(dòng)〞的反向運(yùn)營理念。2、虛擬一體化營運(yùn)戰(zhàn)略概念：虛擬一體化是以信息技術(shù)為根底，由多個(gè)具有獨(dú)立市場(chǎng)利益的企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)經(jīng)過非資本紐帶媒介生成的一種〔類〕相對(duì)穩(wěn)定的或者暫時(shí)性的產(chǎn)品消費(fèi)、營銷和效力的分工協(xié)作關(guān)系，是一種無形的、虛擬的一體化構(gòu)造。主要方式：合同制造網(wǎng)絡(luò)與戰(zhàn)略聯(lián)盟虛擬一體化運(yùn)營的精華是將企業(yè)集團(tuán)有限的經(jīng)濟(jì)資源集中于關(guān)鍵性的、高附加值的功能上，而將次要的、低附加值的功能虛擬化，從而發(fā)揚(yáng)本身最大的優(yōu)勢(shì)并最大限制地提高競爭才干。3、基因置換戰(zhàn)略基因置換戰(zhàn)略也叫存量資產(chǎn)優(yōu)化組裝，即以現(xiàn)有存量資產(chǎn)為根底，而將安康資產(chǎn)中具有旺盛生命力的無形資產(chǎn)的“基因〞，注入處于休眠或病變形狀的存量資產(chǎn)體內(nèi)，以期激活或置換休眠的或病變的“基因〞，到達(dá)盤活整體存量資產(chǎn)的目的。無形資產(chǎn)在存量資產(chǎn)優(yōu)化組裝過程中的作用：粘合與催化功能基因置換方式〔1〕商標(biāo)〔商譽(yù)〕置換方式〔2〕技術(shù)置換方式〔3〕運(yùn)營力置換方式〔4〕組合置換方式〔三〕品牌戰(zhàn)略的誤區(qū)及其防備最大的誤區(qū)：品牌的過度延伸品牌過度延伸的危害1、損害原品牌的高質(zhì)量籠統(tǒng);2、品牌個(gè)性淡化;3、心思沖突;4、蹺蹺板效應(yīng)誤區(qū)的防備----品牌定位〔品牌在顧客的心智中占居一個(gè)有利的位置〕