關于宏觀經(jīng)濟的

2005下半年宏觀經(jīng)濟情況

宋國青2005年6月內容提要A當前經(jīng)濟情況通貨膨脹和經(jīng)濟增長貨幣B展望人民幣匯率問題中國經(jīng)濟增長前景2005年CPI同比升幅預測〔%〕1季2季3季4季全年04年12月預測2.41.30.82.01.6當前情況和預測2.81.71.01.61.82004年12月分析的“當前情況〞消費價錢下跌消費者價錢微升工業(yè)消費趨緩消費穩(wěn)定投資情況不很明確出口繼續(xù)大幅增長，順差有年關要素貨幣供應上升續(xù)前當時結論2005年走“U〞字〔同比增長率〕重要調整順差與年關要素沒有關系，主要是內需疲軟和人民幣貶值

季節(jié)和春節(jié)要素調整后CPI調整后CPI比上月升幅年率〔%〕調整后CPI比3個月升幅年率〔%〕季節(jié)和春節(jié)要素調整后工業(yè)添加值指數(shù)調整后工業(yè)添加值3個月增年年率〔%〕季節(jié)調整后貨幣貿易順差〔億美圓〕季調后M2的3個月增年年率〔%〕調整后M2和CPI的3個月增年年率〔%〕其他情況GDP平衡表2005年上半年貿易順差同比增量占GDP增量2/3強消費根本正?；蛘呗詾槠珡姺康禺a升值對消費的“財富效應〞投資數(shù)據(jù)問題很大，能夠相當疲軟存貨投資能夠相對很小或者為負當前情況總結2004年以來，M2增長率出現(xiàn)一個大U字實體經(jīng)濟和主要價錢指數(shù)跟著走出U字目前的貨幣情況比較適當，但5月當月偏低“二八月亂穿衣〞，其實是少有的好情勢房地產新政投下宏大陰影

觀念：不存在必然的周期堅持“總供應發(fā)明總需求〞，不成認“總消費才干過剩〞的邏輯中國下一階段的投資方向房地產、交通運輸尤其鐵路、市政建立尤其城市交通以及停車廠〔自行車城市到汽車城市〕，學校醫(yī)院等等城市建立有投資體制問題，房地產仍是火車頭觀念：人民幣適宜升值有百利而無一害添加非農就業(yè)添加國民收入投資報酬率問題目前問題：國內投資遭到過度打壓，再升值將導致總需求過度疲軟結論：通貨膨脹率下降升值概率下降先刺激投資再思索升值國際情況與中國出口展望05年貨物貿易順差〔海關口徑〕能夠到達800億美圓，經(jīng)常帳戶順差加誤差與脫漏能夠到達1300億美圓，對國際經(jīng)濟構成宏大沖擊亞洲其他尤其日本的順差能夠因此而減小，其貨幣對美圓看跌〔真實匯率〕，歐元本來就有問題，這樣美圓升值概率較大但人民幣對美圓〔真實匯率〕將略貶，而人民幣對美圓內在匯率有上升趨勢，這將部分抵消美圓升值的影響中國順差大減的能夠性不大，但繼續(xù)增長的能夠更小，06年順差的增長率能夠是0上下，內需增長至關重要06年展望05年下半年再出臺重要緊縮內需政策的能夠很小05年下半沒有艱苦刺激性政策出臺，06年總需求將相當疲軟，但央行可以經(jīng)過少發(fā)不發(fā)央票等手段添加貨幣，如今看不到較嚴重通貨緊縮的能夠06年4季度能夠轉向刺激內需政策，但彎子能夠要拐大，需求時間，06年上半年將比較疲軟終了謝謝企業(yè)商品價錢指數(shù)微跌工業(yè)品出廠價錢繼續(xù)上升工業(yè)品出廠價錢指數(shù)環(huán)比仍高消費者價錢微升？工業(yè)添加值指數(shù)工業(yè)添加值環(huán)比下降M2環(huán)比上升結論總需求增長率下行先行目的上行第二部分問題討論消費問題當前消費品零售額數(shù)字不很清楚收入增長過低預期真實利率上升消費增長該當較低投資問題投資決議要素期望報酬率時機本錢自有資本土地供應房地產問題需求決議PPP預期收入資金本錢長期土地供應

外匯問題外匯貯藏公式本月末外匯貯藏=上月末外匯貯藏+當月新購買外匯+外匯資產利息收入+匯率變化引起的損益+幣種構造變化引起的損益匯率問題另件價錢傳導問題傳導機制問題雙向傳導消費調整周期2005年情況預測05.105