財(cái)務(wù)管理案例（第4版）案例3

財(cái)務(wù)管理案例（第四版）

周益明掏空四川明星電力

目

錄1.課題背景介紹2.案例現(xiàn)象3.案例分析

4.結(jié)論與思考課題背景介紹

控股股東利用其控制權(quán)掠奪上市公司財(cái)富，損害中小股東利益是我國(guó)上市公司面臨的主要公司治理問(wèn)題之一。案例現(xiàn)象四川明星電力股份有限公司于1997年6月27日在上海證券交易所掛牌上市，樹(shù)立了績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股形象2003年3月明倫集團(tuán)成為明星電力第一大股東2006年12月，原董事長(zhǎng)周益明因合同詐騙罪被判無(wú)期徒刑明倫集團(tuán)收購(gòu)明星電力過(guò)程中介機(jī)構(gòu)瘋狂造假11萬(wàn)買(mǎi)來(lái)周益明27億身價(jià)國(guó)企高管內(nèi)外勾結(jié)國(guó)有股權(quán)草率轉(zhuǎn)讓銀行高管出謀劃策放任周益明侵吞國(guó)有資產(chǎn)引狼入室用貸款來(lái)收購(gòu)股權(quán)2003年末主要高層受周益明控制情況姓名在四川明星電力擔(dān)任的職務(wù)是否在受周益明控制賴學(xué)軍副董事長(zhǎng)、副總經(jīng)理是。原為明倫集團(tuán)財(cái)務(wù)顧問(wèn)和明倫集團(tuán)（香港）有限公司副總經(jīng)理王峰董事、副總經(jīng)理是。原為明倫集團(tuán)總裁助理，負(fù)責(zé)辦理收購(gòu)明星電力公司股權(quán)事宜劉學(xué)瓊董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)是。原為深圳市明倫集團(tuán)有限公司總會(huì)計(jì)師朱方明獨(dú)立董事是。由周益明提名余厚非獨(dú)立董事是。由周益明提名黃勇獨(dú)立董事是。由周益明提名朱丹獨(dú)立董事是。由周益明提名郭忠監(jiān)事是。由周益明提名明星電力2003-2006年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)年份2003年2004年2005年2006年凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）10324.27

8413.96-31957.01-20164.47總資產(chǎn)（萬(wàn)元）229433.84258696.79221193.35198267.02股東權(quán)益（萬(wàn)元）114169.48122069.5291154.0171092.15每股收益（加權(quán)）（元）0.4520.451-1.1609-0.76扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益（元）0.4520.4150.23430.237每股凈資產(chǎn)（元）6.725.993.442.68每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（元）1.071.130.570.20凈資產(chǎn)收益率（%）9.277.12-33.74-28.36案例分析分析思路1.股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)定不合理。股權(quán)高度集中，內(nèi)部人控制2.董事會(huì)獨(dú)立性不強(qiáng)，控制權(quán)的配置和行使嚴(yán)重失衡3.監(jiān)督職能弱化、監(jiān)事會(huì)虛設(shè)4.監(jiān)管力度不夠。法律法規(guī)缺乏可操作性，處罰力度不夠理論依據(jù)：（一）關(guān)鍵概念1.大股東控制在資本市場(chǎng)上，股東（包括大股東和中小股東）是公司所有者，所有股東都關(guān)心公司的收益。具體到股東內(nèi)部來(lái)看，大股東投入資本較多，相對(duì)其他股東有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)來(lái)保護(hù)自己的利益，更關(guān)心公司經(jīng)營(yíng)狀況和回報(bào)。從股東持股的目的來(lái)說(shuō)，擁有控制權(quán)是各股東追求的目標(biāo)，大股東更想控制公司的經(jīng)營(yíng)決策。2.內(nèi)部人控制內(nèi)部人控制是指在現(xiàn)代企業(yè)中所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)（控制權(quán)）相分離的前提下形成的，所有者與經(jīng)營(yíng)者利益的不一致，導(dǎo)致了經(jīng)營(yíng)者控制公司，即“內(nèi)部人控制”的現(xiàn)象。3.控制權(quán)收益控制權(quán)收益（PrivateBenefitsofControl），是指高管人員利用其對(duì)企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)所獲得的報(bào)酬，是企業(yè)發(fā)生控制權(quán)之爭(zhēng)的真正動(dòng)機(jī)。（二）公司治理理論公司治理（CorporateGovernance）又名公司管治、企業(yè)管治和企業(yè)管理，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）在《公司治理結(jié)構(gòu)原則》中就其給出了一個(gè)有代表性的定義：“公司治理結(jié)構(gòu)是一種據(jù)以對(duì)工商公司進(jìn)行管理和控制的體系?！保ㄈ┧淼览碚撜莆樟松鲜泄究刂茩?quán)的大股東，常常會(huì)通過(guò)各種渠道和方式將上市公司的資源從小股東手中轉(zhuǎn)移到自己控制的企業(yè)中去，出現(xiàn)了控股股東掠奪小股東利益的現(xiàn)象。（四）獨(dú)立審計(jì)監(jiān)督獨(dú)立審計(jì)，即由注冊(cè)會(huì)計(jì)師受托有償進(jìn)行的審計(jì)活動(dòng)，也稱為民間審計(jì)。我國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)（CICPA）在發(fā)布的《獨(dú)立審計(jì)基本準(zhǔn)則》中指出：“獨(dú)立審計(jì)是指注冊(cè)會(huì)計(jì)師依法接受委托，對(duì)被審計(jì)單位的會(huì)計(jì)報(bào)表及其相關(guān)資料進(jìn)行獨(dú)立審查并發(fā)表審計(jì)意見(jiàn)。”周益明如何掏空明星電力1.通過(guò)關(guān)聯(lián)交易非法占用公司資產(chǎn)2.為關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行大量違規(guī)擔(dān)保3.違規(guī)挪用上市公司資金結(jié)論：1.明星電力存在的主要治理缺陷是上市公司控股股東通過(guò)行使其控制權(quán)，借助各種“隧道挖掘”行為，掠奪上市公司財(cái)富。2.控股股東掏空公司的行為也反映了法律法規(guī)的漏洞，應(yīng)該繼續(xù)完善健全相關(guān)法律法規(guī)，規(guī)避制度漏洞。結(jié)論與思考思考：1.如何加強(qiáng)上市公司董事會(huì)的獨(dú)立性，加強(qiáng)其對(duì)公司管理層的監(jiān)督？股東大會(huì)應(yīng)該如何考核董事和監(jiān)事的工作成果？2.會(huì)計(jì)師審計(jì)、銀行監(jiān)督等在國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中應(yīng)當(dāng)發(fā)揮何種作用，在這個(gè)案例中其為何沒(méi)有發(fā)揮作用？3.鑒于從周益明包裝明倫集團(tuán)開(kāi)始，到收購(gòu)明星電力成功，再到大量掏空上市公司的一系列行為，如何加強(qiáng)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的監(jiān)管，從根本上杜絕這種現(xiàn)象的發(fā)生