杜邦分析成品兩篇

杜邦分析法企業(yè)財務(wù)綜合分析方法202X什么樣的企業(yè)是好企業(yè)？對于股東來說，賺錢多的；對于政府來說，繳稅多的；對于員工來說，工資多的；對于老百姓來說，不坑人的。對于銀行來說，什么樣的企業(yè)是好企業(yè)？從信貸的角度看，什么是好企業(yè)？在一個好的行業(yè)；有一個好的老板；經(jīng)營一個好的產(chǎn)品。定性定量較好的經(jīng)營效益；較好的股東回報；較強(qiáng)的還款能力?？蛻粜庞迷u級體系償債能力（32分）流動比率速動比率資產(chǎn)負(fù)債率營運(yùn)能力（12分）總資周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存化周轉(zhuǎn)率盈利能力（20分）營業(yè)利潤率銷售凈利率利息保障陪數(shù)發(fā)展能力（16分）資產(chǎn)增長率銷售增長率資本累積率信用評級指標(biāo)體系定性指標(biāo)（20）管理水平：公司冶理、管理層經(jīng)驗、團(tuán)隊能力；競爭能力：融資能力、營銷能力；經(jīng)營環(huán)境：市場環(huán)境、政策環(huán)境；信用狀況：股東信用、公司信用。信用評級的依據(jù)定性指標(biāo)占20%，來自客戶經(jīng)理的主觀判斷；定量指標(biāo)占80%，來自財務(wù)報表的指標(biāo)分析項

目2012年2013年2014年一、資產(chǎn)總額5895657597778280901、流動資產(chǎn)258223378466387176貨幣資金50203106215112188存貨658177043278483應(yīng)收賬款3334596711129774其他應(yīng)收款531431986526833其他5571585243398982、非流動資產(chǎn)331341381312440914固定資產(chǎn)凈額209553257227243553在建工程387082604680804其他8308098039116557二、負(fù)債總額3204234689065388591、流動負(fù)債253922366057375986短期借款6780011250099937應(yīng)付票據(jù)2845874823120774應(yīng)付賬款84221114191110493其他應(yīng)付款259075193742916其他475361260618662、非流動負(fù)債67501102849162873長期借款525026601085010長期應(yīng)付款1250039112其他137493683938751三、所有者權(quán)益269142290871289231實收資本167688172688174688資本公積201551990720223盈余公積198561956119561未分配利潤22029104527025少數(shù)股東權(quán)益394156826367734四、營業(yè)收入252026369511313688五、營業(yè)成本305727375458258006六、利潤總額6059832252355七、凈利潤37294-2321-228項

目2013年增長2014年增長2015年增長一、資產(chǎn)總額75977729%8280909%8816646%1、流動資產(chǎn)37846647%3871762%42571210%2、非流動資產(chǎn)38131215%44091416%4559523%二、負(fù)債總額46890646%53885915%62676716%1、流動負(fù)債36605744%3759863%41410910%2、非流動負(fù)債10284952%16287358%21266031%三、所有者權(quán)益2908718%289231-1%2901540.3%四、營業(yè)收入36951147%313688-15%3369407.4%五、凈利潤-2321-228923項

目2013年占比2014年占比2015年占比一、資產(chǎn)總額759777100%828090100%881664100%1、流動資產(chǎn)37846649%38717648%42571249%2、非流動資產(chǎn)38131251%44091452%45595251%二、負(fù)債總額46890661%53885965%62676767%1、流動負(fù)債36605778%37598675%41410960%2、非流動負(fù)債10284922%16287325%21266040%三、所有者權(quán)益29087139%28923135%29015433%四、營業(yè)收入369511313688336940五、凈利潤-2321-228923對比分析結(jié)構(gòu)分析財務(wù)報表的解讀：簡單分析對企業(yè)財務(wù)的綜合分析1928年亞歷山大·沃爾提出了企業(yè)信用能力指數(shù)的概念，建立了綜合比率評價體系，把若干財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以此來評價企業(yè)的財務(wù)狀況。主要選擇七個財務(wù)比率分別給定指標(biāo)的比重，然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率（行業(yè)平均值），將實際值與標(biāo)準(zhǔn)比率相比，再將相對比率與各指標(biāo)相乘，得出總評100分。評價指標(biāo)權(quán)重標(biāo)準(zhǔn)值流動比率252產(chǎn)權(quán)比率251.5固定資產(chǎn)比率152.5存貨周轉(zhuǎn)率108應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率106固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率104自有資金周轉(zhuǎn)率53合計100分沃爾綜合指數(shù)法沃爾權(quán)重分析法存在的問題信用評級體系（沃爾分析法）科學(xué)性局限性為什么是這些指標(biāo)？為什么是這種權(quán)重分布？指標(biāo)間沒有必然的邏輯關(guān)系靜態(tài)地反應(yīng)企業(yè)經(jīng)營成果無法反映經(jīng)營中存在的問題定量與定性間的聯(lián)系不緊密如何彌補(bǔ)沃爾分析法的不足？杜邦分析法它是一種用來從財務(wù)角度評價公司盈利能力和股東權(quán)益回報水平的經(jīng)典方法，通過利用幾種主要財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合分析企業(yè)財務(wù)狀況的數(shù)據(jù)模型，由杜邦公司1920年發(fā)明一直沿用至今。什么是杜邦分析法？權(quán)益收益率又稱凈資產(chǎn)收益率、資本回報率、凈值報酬率。是公司稅后凈利潤與平均凈資產(chǎn)的百分比，反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高越好，說明資本帶來的收益越高，一般認(rèn)為要達(dá)到10-12%的水平是合理的，最低不少于銀行一年期利率。凈利潤銷售收入銷售收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)股東權(quán)益×××資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)什么是杜邦分析法？權(quán)益收益率年份萬科保利萬達(dá)201119.8320.232.71201221.4521.8431.86201321.5422.9522.7201419.1721.6516.25201519.1418.6316.61什么是杜邦分析法？萬達(dá)公司近五年的指標(biāo)走勢，三大指標(biāo)對權(quán)益比率的影響分析，主要是銷售凈利率大幅下降導(dǎo)致權(quán)益比率下降。值得關(guān)注的是公司2020年的資產(chǎn)規(guī)模6395億比2011年增長了2.55倍，但資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率沒有明顯的下降，說明公司營運(yùn)力仍然較強(qiáng)。凈利潤銷售收入銷售收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)股東權(quán)益××盈利能力銷售凈利率營運(yùn)能力資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率償債能力權(quán)益乘數(shù)權(quán)益比率銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)32.71%38.96%0.20次

4.1431.86%46.22

%0.20次3.8422.70%28.33%0.23次3.7916.25%23.03%0.22次3.6416.61%24.13%0.21次3.44什么是杜邦分析法？年報銷售收入成本占比其他利潤利潤納稅率2011年507720052%65380036%2012年590910049%129800037%2013年867740057%41560041%2014年1078710057%-41260041%2015年1242030059%-13280039%銷售收入全部成本－其他利潤所得稅－＋

÷凈利潤銷售收入銷售凈利率＝通過分解可以看出，萬達(dá)公司凈利率下降的主要原因，一是銷售成本的不斷上升，二是其他利潤導(dǎo)致的凈利潤下降。同時，結(jié)合前面的分析，公司上市后，杠桿率也在收窄，整體來看，雖然公司凈利潤較前幾年大幅下降，但公司營運(yùn)能力沒有出現(xiàn)問題，權(quán)益收益率仍高于12%，盈利能力較強(qiáng)，杠桿率有所下降，財務(wù)風(fēng)險有所降低，需要關(guān)注的是經(jīng)營成本呈上穩(wěn)步上升趨勢，其他利潤造成虧損的原則有待進(jìn)一步查明。什么是杜邦分析法？年報權(quán)益比率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率2010年

7.81%1.236.32%2011年

7.84%1.256.08%2012年10.05%1.488.17%2013年15.71%1.748.21%增長率100%42%30%權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)收益率權(quán)益收益率什么是杜邦分析法？年報銷售增長率銷售收入資產(chǎn)負(fù)債率總資產(chǎn)凈利潤2010年16%44860619%447789283092011年21%54396119.71%485126294792012年122%120626432.25%939420767102013年46%176081942.67%1224912100543增長率293%129%174%255%白云山公司2011年到2013年期間，銷售凈利率相對平穩(wěn)，但其銷售業(yè)績、資產(chǎn)規(guī)模、利率水平都實現(xiàn)了大幅增長。分析看出其主要得益于公司提高了財務(wù)杠桿和營運(yùn)效率。年報權(quán)益比率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率2010年

7.81%1.231.006.31%2011年

7.84%1.251.125.42%2012年10.05%1.481.286.36%2013年15.71%1.741.445.71%影響率100%42%43%-10%什么是杜邦分析法？以股東投資回報為核心，通過相關(guān)聯(lián)指標(biāo)的分析，綜合反應(yīng)企業(yè)盈利能力及影響企業(yè)盈利能力的財務(wù)因素分析。特點(diǎn)：有科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪壿嬯P(guān)系；通過層層分解查找原因；客觀反映因素影響的程度。杜邦分析法指標(biāo)圖權(quán)益凈利率總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤銷售收入權(quán)益乘數(shù)×銷售凈利率所有者權(quán)益資產(chǎn)總額負(fù)債總額×÷流動資產(chǎn)非流動負(fù)債流動負(fù)債非流動資產(chǎn)÷資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)總額貨幣資金應(yīng)收賬款存貨總收入總成本其他利潤所得稅營業(yè)成本銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財務(wù)費(fèi)用＋＋＋＋＋＋＋＋－－÷＝1÷（1-）案例分析（豫能控股）河南豫能控股股份有限公司成立于1997年，同年公司股票在深圳證交所公開上網(wǎng)發(fā)行，股票代碼為001896。公司主營業(yè)務(wù)為：電力開發(fā)、生產(chǎn)和銷售；高新技術(shù)開發(fā)、推廣及服務(wù)；電力環(huán)保，電力物資，節(jié)能技術(shù)改造及電力安裝工程。公司于2014年12月16日向特定投資者以認(rèn)購要約的方式非公開發(fā)行A股股票2.3億股，發(fā)行價格為9.02元/股，募集資金總額為20.91億元。根據(jù)證監(jiān)會批準(zhǔn)募集資金主要用于：收購?fù)顿Y集團(tuán)擁有的新鄉(xiāng)中益發(fā)電有限公司95%的股權(quán)和鶴壁同力發(fā)電有限責(zé)任公司擁有的鶴壁鶴淇發(fā)電有限責(zé)任公司97.15%的股權(quán)；撥付收購公司基建項目的資本金；補(bǔ)充本公司流動資金。案例分析（豫能控股）權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)收益率權(quán)益收益率2013年20%2014年10%2015年13%2013年4.282014年3.272015年2.972013年5%2014年3%2015年4%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率×2013年8%2014年11%2015年15%2013年0.552014年0.282015年0.28公司近三年權(quán)益收益率大幅下降，主要原因是資產(chǎn)負(fù)債率從13年的78%壓到了15年的66%，去杠桿明顯，財務(wù)風(fēng)險有所降低。公司近三年銷售凈利率穩(wěn)步上升，資產(chǎn)收益率反呈下降態(tài)勢，主要是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的大幅下降所致。而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因是，公司14年實現(xiàn)收購重組，資產(chǎn)規(guī)模從63億增長到131億，沒有有效發(fā)揮規(guī)模效益。案例分析（豫能控股）流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)總資產(chǎn)2013年6380202014年12141422015974402014年3116742015年1820432013年5405802014年9024682015年1131485進(jìn)一步分解，可以看出，公司2014年增發(fā)股票獲得的20億現(xiàn)金，主要用于收購，沒有投入到公司或較少投入到公司的營運(yùn)，導(dǎo)致資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度放緩影響了公司的整體盈利水平。應(yīng)收帳款貨幣資金＋存貨＋2013年162242014年2233422015年392712013年408122014年385912015年550102013年143722014年209062015年19745案例分析（豫能控股）銷售收入凈利潤銷售凈利率2013年8%2014年11%2015年15%2013年3505812014年3355952015年3655522013年290582014年370362015年55991經(jīng)分析，公司近三年銷售收入相對穩(wěn)定，但凈利潤總額大幅增長，主要得益于公司經(jīng)營總成本的有效壓降，打開了公司的盈利空間，同時公司近三年上交稅收也大幅增加，導(dǎo)致凈利潤增長幅度小于成本的壓降幅度?？偝杀句N售收入－其他利潤＋2013年3123512014年2774572015年2842212013年48182014年122252015年21693所得稅－2013年3505812014年3355952015年365552案例分析（豫能控股）營業(yè)成本銷售費(fèi)用總成本2013年3123512014年2774572015年2842212013年2759362014年2453942015年2314292013年2782014年2172015年187經(jīng)過對總成本構(gòu)成要素的分解分析，可以看出，公司營業(yè)成本的下降幅度要大于總成本的下降幅度，一方面得益于近年來電煤價格的大幅下跌；另一方面又受公司財務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用幅增長所影響。究其根源，財務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用的增長，主要是公司收購的中益和鶴壁兩家發(fā)電廠，在建項目已經(jīng)完工投產(chǎn)，引起的財務(wù)處理方式調(diào)整所致。財務(wù)費(fèi)用管理費(fèi)用2013年195212014年153252015年228522013年82672014年85412015年18506案例分析（豫能控股）整體來看，豫能公司近三年經(jīng)營業(yè)績和營運(yùn)能力都呈下降趨勢，表面上體現(xiàn)出來的是公司經(jīng)營狀況不太理想，但是通過對公司的實際情況分析，我們知道，公司權(quán)益收益率低的原因主要是前期并購了兩家企業(yè)，并仍在投入期，并購的資產(chǎn)產(chǎn)能還沒有釋放，所在才出現(xiàn)短期內(nèi)業(yè)績下滑的局。從長遠(yuǎn)看，公司目前已經(jīng)完成并購整合，并購項目已于15年投產(chǎn)，公司銷售凈利率呈增長態(tài)勢，且負(fù)債已經(jīng)回落到合理范圍，開辦費(fèi)用和財務(wù)費(fèi)用也已經(jīng)計入當(dāng)期，這些主要不利因素的影響已經(jīng)消除，后期隨著并購產(chǎn)能的釋放，運(yùn)營效率的提升，公司后期盈利能力有望得到穩(wěn)步提升。杜邦分析法總結(jié)是審查人員分析企業(yè)財務(wù)的有力工具；是企業(yè)查找問題完善管理的有效途徑；也是沃爾權(quán)重分析法不足的有效補(bǔ)充。其缺點(diǎn)是：指標(biāo)單一，不能全面反映企業(yè)的真實情況；需要結(jié)合大量的外部信息才能發(fā)揮其作用；靜態(tài)財務(wù)指標(biāo)僅反映企業(yè)過去的經(jīng)營成果。結(jié)束語！總之杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。最后分享下學(xué)習(xí)杜邦分析法的體會。一是，邏輯很重要，比邏輯更重要的是根源；二是，結(jié)果很重要，比結(jié)果更重要的是過程；三是，上課很重要，比上課更重要的是考試，祝大家考試順利過關(guān)！周末學(xué)習(xí)愉快?。《虐罘治龇ㄆ髽I(yè)財務(wù)綜合分析方法2020杜邦分析體系凈資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率凈利潤平均凈資產(chǎn)平均總資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)凈利潤平均總資產(chǎn)營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤銷售收入平均總資產(chǎn)平均凈凈產(chǎn)......朝陽公司是我國的一家上市公司，在過去的連續(xù)7年中，其收益水平不斷下降，為了分析經(jīng)營業(yè)績下降的原因，公司聘請了財務(wù)顧問進(jìn)行咨詢，財務(wù)顧問首先根據(jù)公司歷年的財務(wù)報表資料，計算并編制了凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)構(gòu)成表，見表1所示：年份1998199920002001200220032004凈資產(chǎn)收益率50.90%44.69%38.93%20.10%4.40%2.19%0.69%銷售利潤率17.01%15.82%16.67%17.27%5.20%2.63%0.93%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.421.181.11.0.650.570.660.56權(quán)益乘數(shù)2.102.601.871.721.281.251.38案例分析：

從公司的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)構(gòu)成表可以看出，凈資產(chǎn)收益率一路下降，從1998年的50.90%跌至2004年的0.69%。1999年至2000年，凈資產(chǎn)收益率下滑的速度較為緩慢，2001年至2002年下滑的速度很快，2003年至2004年下滑速度趨緩，不過在2004年，公司已沒有繼續(xù)下降的空間，否則凈資產(chǎn)收益率將降為負(fù)值。造成這種狀況的原因是銷售利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)都有下降趨勢，但下降的時間和程度不盡相同。

㈠銷售利潤率的分析

銷售利潤率在1998年至2001年之間較為穩(wěn)定，保持在15.82%~17.27%之間較高的水平，其中1999年至2001年還保持微弱上升，因而在1998年至2001年間，銷售利潤率不是構(gòu)成凈資產(chǎn)收益率下滑的原因；但在2002年開始，銷售利潤率逐年迅速下降，2004年跌至歷史最低點(diǎn)0.93%，因而從2002年起，銷售利潤率是凈資產(chǎn)利潤率下滑的主要原因。

導(dǎo)致銷售利潤率下降的主要原因有主營業(yè)務(wù)收入的下降和成本費(fèi)用的上升，同時其他收入如投資收益、營業(yè)外收入、補(bǔ)貼收入，其他支出如營業(yè)外支出也會影響公司的銷售利潤率。

㈡總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在1998年達(dá)到歷年最高點(diǎn)，從1999年開始下滑，1999年下滑幅度較大，200