國(guó)際金融計(jì)算題課件學(xué)習(xí)資料

遠(yuǎn)期交割日的計(jì)算1任何外匯交易都以即期交易為基礎(chǔ)，所以遠(yuǎn)期交割日是以即期加月數(shù)或星期數(shù)。若遠(yuǎn)期合約是以天數(shù)計(jì)算，其天數(shù)以即期交割日后的日歷日的天數(shù)作為基準(zhǔn)，而非營(yíng)業(yè)日。2遠(yuǎn)期交割日不是營(yíng)業(yè)日，則順延至下一個(gè)營(yíng)業(yè)日。順延后跨月份的則必須提前到當(dāng)月的最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日為交割日。3‘雙底’慣例。假定即期交割日為當(dāng)月的最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日，則遠(yuǎn)期交割日也是當(dāng)月的最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日。三、外匯期權(quán)交易的基本策略例1：買入看漲期權(quán)某機(jī)構(gòu)預(yù)期歐元會(huì)對(duì)美元升值，但又不想利用期貨合約來(lái)鎖定價(jià)格，于是以每歐元0.06美元的期權(quán)費(fèi)買入一份執(zhí)行價(jià)格為EUR1=USD1.18的歐元看漲期權(quán)。買入看漲期權(quán)的收益情況例2：買入看跌期權(quán)假定某美國(guó)公司向英國(guó)公司出口電腦，但貨款將在3個(gè)月后用英鎊支付。因?yàn)閾?dān)心3個(gè)月后英鎊匯率下降，美國(guó)出口商隨即購(gòu)買一份執(zhí)行價(jià)格為GBP1=USD1.66的英鎊看跌期權(quán)，并支付了每英鎊0.03美元的期權(quán)費(fèi)。買入看跌期權(quán)的收益情況二、擇期交易的匯率銀行將選擇從擇期開(kāi)始到結(jié)束期間最不利于顧客的匯率作為擇期交易的匯率。當(dāng)銀行賣出的擇期外匯升水時(shí)，擇期交易使用的是擇期最后一天的匯率；若賣出的擇期外匯貼水，則使用擇期開(kāi)始第一天的匯率。當(dāng)銀行買入的擇期外匯升水時(shí)，擇期使用的匯率是第一天的匯率；若買入的擇期外匯貼水時(shí)，則使用擇期最后一天的匯率。三、擇期交易的匯率的計(jì)算（一）首先列出選擇行使期的首天及尾天日期（二）計(jì)算這兩天的遠(yuǎn)期匯率（三）比較第一天和最后一天的遠(yuǎn)期匯率，選擇一個(gè)對(duì)銀行最有利的匯率作為該期限的擇期匯率例如：USD/HKD即期匯率：7.8100/103個(gè)月遠(yuǎn)期：300/2906個(gè)月遠(yuǎn)期：590/580某客戶要求買入港幣，擇期從即期到6個(gè)月，則銀行報(bào)價(jià)為7.8100-0.0590=7.7510三、掉期匯率的計(jì)算“掉期率”：表示一種差價(jià)，即買進(jìn)或賣出兩種不同貨幣所使用的匯率之差價(jià)，有買價(jià)和賣價(jià)之分遠(yuǎn)期匯水在掉期外匯交易中，第一個(gè)價(jià)格相當(dāng)于即期賣出單位貨幣與遠(yuǎn)期買入單位貨幣的兩個(gè)匯率的差額；第二個(gè)價(jià)格相當(dāng)于即期買入單位貨幣與遠(yuǎn)期賣出單位貨幣的兩個(gè)匯率的差額。例如：GBP/USD即期匯率1.6020/303個(gè)月遠(yuǎn)期匯水40/603個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1.6060/90掉期匯率：即期買入英鎊1.60203個(gè)月遠(yuǎn)期賣出英鎊1.6020＋0.0060即期賣出英鎊1.60303個(gè)月遠(yuǎn)期買入英鎊1.6030＋0.0040例如：USD/DEM即期匯率1.9060/703個(gè)月遠(yuǎn)期匯水(掉期率)50/303個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1.9010/40掉期匯率：即期買入美元1.90603個(gè)月遠(yuǎn)期賣出美元1.9060－0.0030即期賣出美元1.90703個(gè)月遠(yuǎn)期買入美元1.9070－0.0050第十一節(jié)套匯交易套匯交易是指利用兩個(gè)或兩個(gè)以上外匯市場(chǎng)上貨幣匯率的不一致，來(lái)謀求匯率間的差價(jià)。地點(diǎn)套匯：指利用兩個(gè)不同外匯市場(chǎng)的匯率差異，在匯價(jià)較低的市場(chǎng)上買進(jìn)外匯的同時(shí)，在匯價(jià)較高的市場(chǎng)上賣出外匯，從而賺取差額利潤(rùn)的套匯方法。時(shí)間套匯：利用不同交割期限所造成的匯率差異，在買入或賣出即期外匯同時(shí)賣出或買入遠(yuǎn)期外匯，賺取時(shí)間差額收益的一種套匯業(yè)務(wù)。地點(diǎn)套匯直接套匯也叫兩地套匯，或兩角套匯，是指利用兩地之間的匯率差異，同時(shí)在兩地進(jìn)行低買高賣，賺取匯率差額。間接套匯也叫三地套匯、三角套匯或多地套匯、多角套匯，是利用三地或三地以上的外匯市場(chǎng)上3種或多種貨幣之間交叉匯率的差異，同時(shí)進(jìn)行低買高賣，賺取匯率差額的一種外匯業(yè)務(wù)。間接套匯技巧判斷是否存在套匯機(jī)會(huì)為了匡算間接套匯是否有利，可以把各地的標(biāo)價(jià)換算為相同的標(biāo)價(jià)，然后將直接標(biāo)價(jià)法下的賣價(jià)或間接標(biāo)價(jià)法下的買價(jià)連乘，乘積不等于1，則存在套匯機(jī)會(huì)。判斷套匯路線直接標(biāo)價(jià)法下賣價(jià)連乘的乘積小于1或者間接標(biāo)價(jià)法下的買價(jià)連乘的乘積大于1，則在每個(gè)市場(chǎng)上賣出該市場(chǎng)的本幣買入該市場(chǎng)的外幣。例1：中國(guó)香港市場(chǎng)：USD/HKD=7.7804/14紐約市場(chǎng)：USD/HKD=7.7824/34例2：紐約市場(chǎng)：USD/CHF1.0981/86蘇黎世市場(chǎng)：GBP/CHF2.1900/10倫敦市場(chǎng)：GBP/USD2.0010/20，現(xiàn)以10000美元投入外匯市場(chǎng)，能否套匯，套匯利潤(rùn)多少？例2解答如下：⑴判斷是否存在套匯機(jī)會(huì)

直接標(biāo)價(jià)法下：紐約市場(chǎng)CHF1=USD1/1.0986—1/1.0981，蘇黎世市場(chǎng)GBP1=CHF2.1900—2.1910，倫敦市場(chǎng)USD1=GBP1/2.0020—1/2.0010直接標(biāo)價(jià)法下賣價(jià)連乘：1/1.0981×2.1910×1/2.0010=0.9971<1，因此可以套匯。⑵判斷套匯路線：在每個(gè)市場(chǎng)上買該市場(chǎng)的外幣，賣該市場(chǎng)的本幣。⑶具體套匯過(guò)程：①在紐約市場(chǎng)上賣USD10000，買CHF10000×1.0981②在蘇黎世市場(chǎng)上賣CHF，買GBP10000×1.0981÷2.1910③在倫敦市場(chǎng)上賣GBP，買USD10000×1.0981÷2.1910×2.0010=10028.745因此，套匯利潤(rùn)為10028.745－10000＝28.745時(shí)間套匯一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)利率低的貨幣升水合年率大于兩地利差，短期投資者便以利率高的貨幣購(gòu)買利率低的貨幣，同時(shí)賣掉利率低的貨幣遠(yuǎn)期外匯，賺取升水差額的一項(xiàng)套匯業(yè)務(wù)，其條件是升水合年率大于兩地利差。例：紐約市場(chǎng)即期匯率USD/CHF=1.5400/103個(gè)月遠(yuǎn)期匯率USD/CHF=1.5160/1.5210CHF存款利率為4％，USD存款利率為7.5%美國(guó)短期投資者有100萬(wàn)美元，能否進(jìn)行時(shí)間套匯？

計(jì)算過(guò)程⑴判斷能否進(jìn)行時(shí)間套匯

因?yàn)镃HF遠(yuǎn)期買價(jià)對(duì)即期賣價(jià)的升水合年率為

[(1.5400-1.5210)/1.5210]×12/3×100%=5%而CHF和USD利差為3.5%，5>3.5%因此可以進(jìn)行時(shí)間套匯，也即把USD即期換成CHF（匯率1.5400），同時(shí)賣出3個(gè)月遠(yuǎn)期CHF（匯率1.5210）。⑵時(shí)間套匯過(guò)程和結(jié)果

該投資者以100萬(wàn)美元購(gòu)買154萬(wàn)CHF，把USD存款變成CHF存款，預(yù)計(jì)3個(gè)月后將收回CHF本利和1540000×(1+4%×3/12)=1555400，同時(shí)賣出3個(gè)月遠(yuǎn)期CHF1555400。到期交割，按1.5210的匯率收回USD1022616.70，比直接USD存款的本利1000000×(1+7.5%×3/12)=1018750多3866.70美元。第十二節(jié)套利交易套利也稱利息套匯（interestarbitrage），是指利用不同國(guó)家和地區(qū)的利率差異，將資金由利率較低的國(guó)家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到利率較高的國(guó)家或地區(qū)投放，以賺取利率差額的外匯交易。無(wú)抵補(bǔ)套利：即套利單純根據(jù)利率的差異進(jìn)行投資，這種套利的結(jié)果是不確定的。抵補(bǔ)套利：就是將低利率貨幣兌換成高利率貨幣進(jìn)行投資，同時(shí)在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上賣出預(yù)期于投資結(jié)束時(shí)收回的本金和利息購(gòu)回原來(lái)的貨幣，以抵補(bǔ)投資期間可能發(fā)生的匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。抵補(bǔ)套利例：紐約市場(chǎng)即期匯率USD/CHF=1.5400/103個(gè)月遠(yuǎn)期匯率USD/CHF=1.5333/60CHF存款利率為4％，USD存款利率為7.5%瑞士短期投資者有154.1萬(wàn)瑞士法郎，能否進(jìn)行抵補(bǔ)套利？計(jì)算過(guò)程⑴判斷能否進(jìn)行抵補(bǔ)套利（▲條件：利率較高的貨幣貼水合年率小于兩地利差）

美元遠(yuǎn)期買價(jià)對(duì)即期賣價(jià)的貼水年率為：[(1.5410-1.5333)/1.5410]×12/3×100%=2%兩地利差3.5%，2%<3.5%，可知套利有利。

⑵抵補(bǔ)套利過(guò)程和結(jié)果

①該投資者用154.1萬(wàn)瑞士法郎即期買入100萬(wàn)