標普信評歐美銀行業(yè)震蕩對國內銀行業(yè)的影響和啟示

1近期歐美銀行業(yè)震蕩對中國銀行業(yè)的影響和啟發(fā)目錄近期歐美銀行業(yè)震蕩對中國銀行業(yè)的影響國內銀行混合資本工具以及TLAC非資本債券的信用質量如何評估銀行帳簿上的利率風險中資銀行信用質量的主要驅動因素外資銀行信用質量的主要驅動因素2近期歐美銀行業(yè)震蕩對中國銀行業(yè)的影響3中國銀行業(yè)對此次歐美銀行業(yè)震蕩的直接敞口有多少，是否會發(fā)生損失？4由于國內銀行業(yè)對歐美銀行業(yè)的直接敞口不高，業(yè)務關系不強，且經(jīng)濟社會環(huán)境截然不同，我們認為此次事件在國內的傳染性很低。國外銀行業(yè)恐慌情緒不會對國內的機構和儲戶信心造成重大沖擊。我們認為中國銀行業(yè)受硅谷銀行事件的影響很小，幾乎無傳染風險。我們估計中國銀行業(yè)幾乎沒有對硅谷銀行和其他美國中小銀行的直接敞口（浦發(fā)硅谷銀行可能有少許敞口），所以并沒有直接敞口影響。國內部分銀行（尤其是國有大行）會有一定的國外的全球系統(tǒng)重要性銀行的高級債權敞口，但在表內持有國外銀行AT1等混合資本債的可能性不大。銀行如持有其他銀行永續(xù)債，其風險權重為250%，因此少有銀行在表內持有外國銀行AT1債券。我們認為中國銀行業(yè)不受此次瑞信AT1減記的直接影響。另外，瑞士銀行宣布收購瑞信之后，瑞信信用質量穩(wěn)中向好，國外的全球系統(tǒng)重要性銀行在此次震蕩中發(fā)生嚴重風險的可能性不大。我們預計，經(jīng)歷此次歐美銀行業(yè)震蕩，國內的銀行監(jiān)管機構和銀行會加大對國際銀行風險敞口的管理，未來發(fā)生重大風險的可能性降低。國內本土銀行對外國銀行的敞口規(guī)模小，即使是發(fā)生極端的違約事件，對國內銀行的盈利性會有邊際性影響，對總體信用質量負面影響可控。如果國外銀行業(yè)發(fā)生嚴重風險，對在中國經(jīng)營的子行會有較大影響。由于截至目前在國內開設法人子行的主要國際大行的信用質量仍然穩(wěn)定，國內的外資行經(jīng)營正常，信用質量保持穩(wěn)定。唯一受到明顯影響的是浦發(fā)硅谷銀行。由于浦發(fā)硅谷銀行的另外一個主要股東是浦發(fā)銀行，而且該行是獨立經(jīng)營的國內法人實體，雖然信用質量受硅谷銀行破產影響而大幅下降，但我們認為近期違約風險仍然可控。中國銀行業(yè)會受到此次歐美銀行業(yè)震蕩的哪些間接影響？資料來源：銀行公開信息，經(jīng)標普信評收集及整理。版權?2023標普信用評級（中國）有限公司。版權所有。瑞士信貸集團AT1債券的減記觸發(fā)規(guī)定國內減記型永續(xù)債的減記觸發(fā)規(guī)定示例AT1債券在觸發(fā)以下條件時停止計息并全額減記全部本金：集團合并口徑核心一級資本充足率低于觸發(fā)值：高觸發(fā)AT1債券：7低觸發(fā)AT1債券：5.125或，被瑞士金融市場監(jiān)管局（FINMA）認定減記為必須措施或，為避免瑞士信貸集團發(fā)生資不抵債、或破產、或無法支付重大數(shù)額的債務、或其他類似情景的，瑞士信貸集團需要公共部門的資本支持。減記條款：當無法生存觸發(fā)事件發(fā)生時，發(fā)行人有權在無需獲得債券持有人同意的情況下，將本期債券的本金進行部分或全部減記。債券按照存續(xù)金額在設有同一觸發(fā)事件的所有其他一級資本工具存續(xù)總金額中所占的比例進行減記。無法生存觸發(fā)事件是指以下兩種情形的較早發(fā)生者：（1）銀保監(jiān)會認定若不進行減記，發(fā)行人將無法生存；（2）相關部門認定若不進行公共部門注資或提供同等效力的支持，發(fā)行人將無法生存。減記部分不可恢復。5最近歐美銀行業(yè)震蕩可能對國內銀行業(yè)產生的另一重大間接影響在于國內監(jiān)管對此次事件的理解和后續(xù)采取的行動。此次事件再次表明了銀行業(yè)作為高杠桿的特殊行業(yè)，對市場信心非常敏感，個別機構可能發(fā)生高風險，并對金融穩(wěn)定造成嚴重影響。因此，我們預計此次歐美銀行業(yè)震蕩可能推動國內金融監(jiān)管部門進一步加強國內銀行業(yè)監(jiān)管，比如加強市場風險管理和融資穩(wěn)定性管理，加強對國際機構敞口的監(jiān)控和管理，以及控制銀行業(yè)杠桿等。瑞信AT1債券被全額減記的事件提醒了國內投資人銀行永續(xù)債的股權屬性，可能提高國內高風險中小銀行發(fā)行混合資本工具（尤其是永續(xù)債）的難度和成本。瑞士信貸與國內銀行業(yè)減記型永續(xù)債的減記觸發(fā)條件對比中國銀行業(yè)是否會因為利率風險發(fā)生類似硅谷銀行程度的風險事件？6注：政策感受指數(shù)等于在全部接受調查的銀行家中，判斷貨幣政策“適度”的銀行家所占的百分比數(shù)。指數(shù)取值范圍在0～100%之間。指數(shù)在50%以上，反映該項指標處于向好或擴張狀態(tài)；低于50%，反映該項指標處于變差或收縮狀態(tài)；等于50%，表示該指標與上季持平。資料來源：Wind，經(jīng)標普信評收集及整理。版權?2023標普信用評級（中國）有限公司。版權所有。20406080（%）0.002.004.006.00發(fā)行利率（%）國有大型商業(yè)銀行農村商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行外資行城市商業(yè)銀行民營銀行中國目前通脹總體穩(wěn)定，央行實施穩(wěn)健、正常的貨幣政策，因此目前不會發(fā)生類似硅谷銀行的風險事件。由于政府對于銀行業(yè)的支持態(tài)度，我們認為國內銀行業(yè)的融資將保持穩(wěn)定，不會出現(xiàn)行業(yè)性的存款流失情況。另外，目前國內市場流動性合理充裕，為銀行業(yè)流動性管理創(chuàng)造了有利條件。國內商業(yè)銀行業(yè)的市場風險敞口很低，近期由于市場風險發(fā)生嚴重虧損的可能性不大。截至2022年末，中國商業(yè)銀行業(yè)的風險加權資產中92%為信用風險，只有1%為市場風險。另外，由于國內目前尚看不到利率大幅提升的拐點，也能夠為存在高久期風險的銀行壓縮久期、完善市場風險管理贏得充足的時間。中國人民銀行發(fā)布的季度貨幣政策感受指數(shù) 商業(yè)銀行3月期同業(yè)存單發(fā)行利率統(tǒng)計資料來源：Wind，經(jīng)標普信評收集及整理。版權?2023標普信用評級（中國）有限公司。版權所有。中國銀行業(yè)資產端的期限結構是怎樣的？7國內商業(yè)銀行業(yè)資產以一年期限以內的資產為主。國內總資產過萬億的31家商業(yè)銀行截至2021年末的總資產中有69%是在一年期限以內，15%為1-5年，10%為五年以上?？傮w來看這些銀行的資產負債錯配在合理范圍以內。截至2021年末國內總資產萬億以上商業(yè)銀行資產負債期限結構占比(60)(20)(40)-2040603個月以內3-12個月1-5年5年以上（%）資產 負債(60)(40)(20)-2040603個月以內 3-12個月 1-5年 5年以上注：銀行另有少量不計息、無期限及逾期的資產和負債未在上圖中體現(xiàn)。資料來源：銀行公開信息，經(jīng)標普信評收集及整理。版權?2023標普信用評級（中國）有限公司。版權所有。（%）資產 負債(60)(40)(20)-2040603個月以內3-12個月1-5年5年以上（%）資產 負債(60)(40)(20)-2040603個月以內3-12個月1-5年5年以上（%）資產

負債4家農村商業(yè)銀行9家城市商業(yè)銀行12家股份制商業(yè)銀行6家國有大型商業(yè)銀行中國銀行業(yè)的融資結構是否穩(wěn)定？（1/2）8目前中國銀行業(yè)融資結構總體穩(wěn)健。根據(jù)我們的評估，國內商業(yè)銀行的融資結構中，截至2022年末，9%為所有者權益，78%存款，12%為批發(fā)資金及其他。根據(jù)人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2022年末，中國銀行業(yè)的存款結構中居民存款占比達46%。截至2022年末，國內存款較上年末增加11%，其中居民存款增加17%。國有大行的零售和對公存款基礎均非常穩(wěn)定，農商行也有高比例的零售存款。相比之下，股份制銀行和城商行對批發(fā)資金依賴更多。資料來源：Wind，經(jīng)標普信評收集及整理。版權?2023標普信用評級（中國）有限公司。版權所有。010205銀行數(shù)量10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 >90零售存款/客戶存款（%）040354045505560 65 707580859095>95銀行數(shù)量客戶存款/總負債（%）截至2021年末國內主要商業(yè)銀行客戶存款/總負債分布國有大型商業(yè)銀行 股份制商業(yè)銀行 城市商業(yè)銀行 農村商業(yè)銀行 外資法人銀行 民營銀行80截至2021年末國內主要商業(yè)銀行零售存款/客戶存款分布國有大型商業(yè)銀行 股份制商業(yè)銀行 城市商業(yè)銀行 農村商業(yè)銀行 外資法人銀行 民營銀行30中國銀行業(yè)的融資結構是否穩(wěn)定？（2/2）9我國的存款保險制度對于穩(wěn)定中小銀行存款起到了積極作用。我國從2015年5月起正式實施《存款保險條例》，存款保險對于“同一存款人在同一家投保機構所有被保險存款賬戶的存款本金和利息合并計算的資金數(shù)額在最高償付限額以內”的部分實行全額償付（最高償付限額為50萬元），對于“超出的部分，依法從投保機構清算財產中受償”。我們認為國內大部分對公存款的穩(wěn)定性良好。與歐美經(jīng)濟體相比，國內有高比例的國有經(jīng)濟成分。我們認為國有企業(yè)存款的穩(wěn)定性較好。國內各級政府和金融監(jiān)管部門、國企和國有銀行之間能夠進行有效的協(xié)調，對防止對公存款擠兌會起到積極作用。我們預計國內絕大部分銀行都具有穩(wěn)定的融資基礎，流動性風險主要集中在個別高風險中小銀行。在銀行業(yè)2022年總體存款保持良好增長的環(huán)境下，我們注意到個別高風險銀行的存款增速顯著放緩。另外，在包商銀行事件中，同業(yè)擠兌是該行最終無法正常經(jīng)營的直接原因；而在后續(xù)的風險化解中，該行部分同業(yè)資金遭受損失。因此，我們認為，對于個別高風險中小銀行，在市場壓力環(huán)境下，會存在存款流失和/或同業(yè)擠兌的風險。此次硅谷銀行事件對中國銀行業(yè)的啟發(fā)有什么？10市場風險管理的重要性。雖然歷史上銀行風險事件多由信用風險引發(fā)。但在利率急劇變化的環(huán)境下，利率風險可能突然激增。銀行應審慎開展資產負債管理，關注資產久期可能帶來的利率風險。融資穩(wěn)定性的重要性。在融資快速流失的情況下，銀行賬簿上持有到期的資產會因為被迫出售而產生預料之外的市場風險，引發(fā)資本損失。所以穩(wěn)定負債端對于管理資產端的市場風險有重要意義。全面風險管理是銀行生存的根本。銀行是高杠桿行業(yè)。國內商業(yè)銀行業(yè)的平均凈資產/總資產比例為8%。也就是說，即使只是個位數(shù)百分點的銀行資產發(fā)生嚴重信用或市場風險，也可能嚴重危機銀行資本充足性。銀行資產端對信用風險、市場風險非常敏感，負債端對市場信心非常依賴。因此銀行業(yè)需要完善健全風險管理才能保證長期穩(wěn)定的經(jīng)營。從宏觀層面來看，穩(wěn)健正常的貨幣政策環(huán)境對銀行業(yè)的信用質量有重大意義。長期過低利率可能導致金融機構的某些高風險行為（例如過分拉長投資組合久期，提高杠桿，貸款或投資業(yè)務風險偏好增加），另外，過低的凈息差也會影響銀行的盈利和資產生成能力，成為日后加息周期的風險隱患。國內銀行混合資本工具以及TLAC非資本債券的信用質量11瑞信AT1債券被全額減記的事件提醒了國內投資人銀行永續(xù)債的股權屬性瑞信AT1債券被全額減記的事件提醒了國內投資人銀行永續(xù)債的股權屬性，可能提高國內高風險中小銀行發(fā)行混合資本工具（尤其是永續(xù)債）的難度和成本。瑞信AT1債券被減記事件說明，政府和監(jiān)管部門對于高風險銀行資本混合債是否發(fā)生損失和損失程度有很大的決定權。我們認為，對于資本發(fā)生嚴重困難的國內高風險中小銀行，其混合資本債的損失風險很大程度上取決于國內監(jiān)管的態(tài)度和政府對銀行的救助措施。瑞信AT1債券全損，先于銀行股權吸收損失的特殊情況對國內銀行混合資本債的損失吸收順序并無直接借鑒意義。中國銀保監(jiān)會對于商業(yè)銀行資本工具的吸收損失的順序和條件有明晰的規(guī)定。銀行資本補充工具是否會遭受重大損失取決于三個主要因素：（1）銀行資本是否嚴重不足；（2）資本補充工具的具體條款；（3）政府在化解銀行風險時，是對資本補充工具給與政府支持，還是將其作為吸收損失的工具。銀行各類債券清償順序比較資料來源：標普信評。違約風險（累加關系）清償順序獲得政府特殊支持可能性損失吸收息票減記觸發(fā)無法生存假設（PONV）次級發(fā)行人信用風險其他一級資本工具（AT

1）二級資本工具（Tier

2）TLAC非資本債務工具核心一級資本（CET

1）無政府支持一般情況下，與主體相同持續(xù)經(jīng)營（Going

concern）非持續(xù)經(jīng)營（Gone

concern）處置（Resolution）清算（Liquidation）4321 高級無抵押及其他高級債務5版權?2023標普信用評級（中國）有限公司。版權所有。13中國銀保監(jiān)會關于國內商業(yè)銀行資本工具吸收損失的部分重要規(guī)定持續(xù)經(jīng)營觸發(fā)事件指商業(yè)銀行核心一級資本充足率降至5.125（或以下）。無法生存觸發(fā)事件指以下兩種情形中的較早發(fā)生者：1.銀保監(jiān)會認定若不進行減記或轉股，該商業(yè)銀行將無法生存。2.相關部門認定若不進行公共部門注資或提供同等效力的支持，該商業(yè)銀行將無法生存。包含減記條款的資本工具當持續(xù)經(jīng)營觸發(fā)事件發(fā)生時，已設定該觸發(fā)事件的其他一級資本工具的本金應立即按照合同約定進行減記。減記可采取全額減記或部分減記兩種方式，并使商業(yè)銀行的核心一級資本充足率恢復到觸發(fā)點以上，減記部分不可恢復。當無法生存觸發(fā)事件發(fā)生時，已設定該觸發(fā)事件的其他一級資本工具和二級資本工具的本金應能夠立即按合同約定進行全額減記，減記部分不可恢復。包含轉股條款的資本工具當持續(xù)經(jīng)營觸發(fā)事件發(fā)生時，已設定該觸發(fā)事件的其他一級資本工具的本金應立即按合同約定轉為普通股。轉股可采取全額轉股或部分轉股兩種方式，并使商業(yè)銀行的核心一級資本充足率恢復到觸發(fā)點以上。當無法生存觸發(fā)事件發(fā)生時，已設定該觸發(fā)事件的其他一級資本工具和二級資本工具的本金應能夠立即按合同約定全額轉為普通股。商業(yè)銀行發(fā)行含轉股條款的資本工具，應事前獲得必要的授權，確保觸發(fā)事件發(fā)生時，商業(yè)銀行能立即按合同約定發(fā)行相應數(shù)量的普通股。不同級別資本工具損失吸收順序當同一觸發(fā)事件發(fā)生時，應在其他一級資本工具全部減記或轉股后，再啟動二級資本工具減記或轉股。同級別資本工具損失吸收順序當同一觸發(fā)事件發(fā)生時，所有同級別資本工具應同時啟動減記或轉股，并按各工具占該級別資本工具總額的比例減記或轉股。版權?2023標普信用評級（中國）有限公司。版權所有。14資料來源：《關于商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的指導意見（修訂）》（2019年11月22日），中國銀保監(jiān)會資本補充工具的評級與高級債券不同15標普信評的債務工具評級框架適用于工商企業(yè)和金融機構。然而，由于金融機構資本充足水平受到嚴格監(jiān)管，其發(fā)行的資本補充工具有其自身特點。因此，我們的資本補充工具子級調整規(guī)則既反映我們的評級框架，也反映金融機構資本補充工具自身的特性。我們分析金融機構主體信用等級及其資本補充工具的評級框架與標普全球評級的評級方法類似，但我們分析資本補充工具的方法比標普全球評級簡單，這主要是因為在銀保監(jiān)會和證監(jiān)會的嚴格監(jiān)管下，國內金融機構發(fā)行的資本補充工具在條款設計上更為簡單，同一金融子行業(yè)的不同發(fā)行主體的資本補充工具條款通常較為一致。資本補充工具通常兼有債權和股權的雙重屬性。如果債務工具能夠在不構成法律意義上的違約或被清算的條件下吸收損失，那么我們通常認為此類債務工具屬于資本補充工具。吸收損失的形式有很多種，主要包括（1）票息取消/延付；（2）本金減記；或者（3）轉換為普通股或其他資本補充工具等。由于資本補充工具吸收損失的特性，我們認為其信用質量低于同一發(fā)行主體發(fā)行的高級無抵押債券，因此其評級應當與同一發(fā)行主體發(fā)行的高級無抵押債券的評級結果不同。01530A+或以上A-BBB+BBB-BBBB-BB-金融機構數(shù)量A銀行BBB保險公司BB+券商B+金融公司及其他四大行標普信評與標普全球評級對金融機構的信用觀點分布對比16注1：標普全球評級的數(shù)據(jù)截止至2022年9月23日。圖中展示的數(shù)據(jù)是截至2022年5月20日實際觀察到的大致關系，這種關系并不絕對，未來很可能發(fā)生變化。注2*：本報告中所呈現(xiàn)的潛在主體信用質量分布是我們根據(jù)公開信息，通過案頭分析所得出對于信用質量的初步觀點。標普信評未與任何企業(yè)（有委托公開評級的發(fā)行人除外）進行訪談或其他任何形式的互動溝通，也未通過標普信評的信用評級流程，例如信用評審委員會加以審核與處理本報告所呈現(xiàn)的潛在信用質量分布。本報告中表達的觀點不可且不應被表述為信用評級，也不應被視為對任何企業(yè)最終評級結果的表示。資料來源：標普全球評級，標普信評。版權?

2023標普信用評級（中國）有限公司。版權所有。標普信評對有標普全球評級的國內金融機構的潛在主體信用質量評估結果分布標普全球評級對國內金融機構的公開主體信用等級結果分布02040[AAA]*[AA]*[A+]*[A]*[BBB+]*[BB+]*金融機構數(shù)量[AA+]*銀行[AA-]*保險公司[A-]*券商[BBB]* [BBB-]*金融公司及其他四大行國內500家金融機構潛在主體信用質量分布注1

*：本篇中所呈現(xiàn)的潛在主體信用質量分布是我們根據(jù)公開信息，通過案頭分析所得出對于潛在主體信用質量分布的初步觀點。標普信評未與任何機構進行訪談或其他任何形式的互動溝通，也未通過標普信評的信用評級流程例如信用評審委員會加以審核與處理本報告所呈現(xiàn)的潛在信用質量分布結果。本篇中表達的觀點不可也不應被表述為信用評級，也不應被視為對任何機構最終評級結果的表示。注2：標注的標桿企業(yè)中，AAAspc及AAspc-為委托公開評級，其余為主動評級。資料來源：標普信評。版權?2023標普信用評級（中國）有限公司。版權所有。標普信評金融機構信用質量區(qū)分度示意04080金融機構數(shù)量17AAA至A序列：發(fā)行人償債能力強，不需要持續(xù)關注BBB序列：發(fā)行人兩年內償債風險較小，市場和行業(yè)發(fā)生重大變化時才需關注BB序列：發(fā)行人信用質量穩(wěn)定性較差，級別波動性較大，需持續(xù)關注B+、B：發(fā)行人償債能力非常弱，信用質量有硬傷，信用風險很高B-及以下：信用風險極高四大行高級債四大行TLAC四大行永續(xù)債四大行二級資本債標普信評金融機構資本補充工具評級步驟第三步：額外調整第一步：確定子級調整的起點 第二步：標準調整首先，我們需要明確一個進行子級調整的起點，以得出金融機構資本補充工具的等級。我們一般以發(fā)行主體的個體信用狀況為起點。但若遇到以下情況時，我們會以發(fā)行主體的主體信用等級作為起點：金融機構的主體信用等級包含了集團支持，且我們預計其發(fā)行的資本補充工具也將及時獲得集團支持，不會用于吸收損失；金融機構的主體信用等級包含了政府支持，且我們預計其發(fā)行的資本補充工具也將及時獲得政府支持，不會用于吸收損失；金融機構的主體信用等級低于個體信用狀況；或者我們認為主體信用等級比個體信用狀況更適宜作為起點的任何其它情況。18國內監(jiān)管對混合資本債吸收損失的態(tài)度恒豐銀行一級資本充足率-10-5051015201420152016 201820192020-15(%)政府對恒豐銀行的救助避免了其二級資本債被減記。恒豐銀行在2014年和2015年分別發(fā)行了80億元和150億元人民幣的二級資本債券。截至2018年末，恒豐銀行的不良貸款率為28.4％，其一級資本充足率為-13.65％。該行于2019年12月非公開發(fā)行1,000億股普通股，其中中央?yún)R金投資有限責任公司認購600億股，山東省金融資產管理股份有限公司認購360億股。注資后恒豐銀行股東權益達到1,112.1億元，較之前約增長10倍，資本充足率在2019年達到9.68％的正常水平。恒豐銀行在2014年和2015年發(fā)行的二級資本債券在第五年后通過發(fā)行人行使提前贖回權全額償還，并未發(fā)生減記。我們一直在關注政府為困難銀行的資本補充工具提供支持的方式，以便更好地判斷政府支持此類工具的可能性。到目前為止，市場上出現(xiàn)過政府及時救助銀行，銀行資本補充工具未被減記的情況（比如恒豐銀行和錦州銀行），也出現(xiàn)過政府沒有提供支持導致投資者全額損失的情況（比如包商銀行）。資料來源：銀行公開信息，標普信評收集及整理。版權?2023標普信用評級（中國）有限公司。版權所有。第一步：確定子級調整的起點第三步：額外調整第二步：標準調整我們的子級調整從標準調整開始，分為下列的三個小步驟。一般總計不超過3個子級下調子級數(shù)量調整說明通常下調1個子級第2a步：合同次級條款20如果在處置或清算時，資本補充工具的清償順序劣后于高級無抵押債券。子級調整不會因合同約定的次級程度不同而不同。舉例來說，雖然銀行永續(xù)債比二級資本債的清償順序更低，但因后償風險進行的子級調整都只有1個子級。標普信評金融機構資本補充工具評級步驟第一步：確定子級調整的起點第三步：額外調整第二步：標準調整我們的子級調整從標準調整開始，分為下列的三個小步驟。下調子級數(shù)量一般總計不超過3個子級調整說明通常下調1個子級第2c步：轉換為普通股或本金減記的風險如果資本補充工具帶有導致轉換為普通股，或本金減記或者兩者兼有的強制性或有資本條款。如果轉股或減記條款僅在銀行處置階段才會執(zhí)行，且處置發(fā)生可能性極小，我們可能不會進行子級下調。通常下調1個子級第2b步：票息支付延遲或取消的風險21如果資本補充工具帶有會導致票息支付延遲或取消的票息取消/延付條款。標普信評金融機構資本補充工具評級步驟第一步：確定子級調整的起點第三步：額外調整第二步：標準調整如果資本補充工具存在我們在第一步和第二步的調整中沒有完全覆蓋的損失吸收風險。當發(fā)行主體資本嚴重短缺，導致混合資本工很可能會實際用于損失吸收時，通常會導致額外調整。監(jiān)管部門對混合資本債吸收損失的特殊態(tài)度也會考慮在內。下調1個或1個以上子級，具體子級調整數(shù)量視資本補充工具實際用于吸收損失的可能性而定下調子級數(shù)量調整說明22標普信評金融機構資本補充工具評級步驟注：子級調整示例基于當前市場已發(fā)行債券的條款。若任何債券有不同的條款，即便與本示例中債券的名稱相同，子級調整結果通常也將不同。資料來源：標普信評。版權?2023標普信用評級（中國）有限公司。版權所有。23銀行高級無抵押債券和資本補充工具的風險差異取決于多項因素，主要包括獲得政府/集團支持的可能性、損失吸收的特性以及我們對銀行資本充足水平的預期。下表的假設案例展示了同一銀行發(fā)行的不同債券的評級差異。商業(yè)銀行資本補充工具可能的評級結果示例可能的債項評級結果注釋個體信用狀況aspc示例政府支持+3示例主體信用等級AAspc個體信用狀況

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政府支持高級無抵押債券AAspc由于是高級債券，等同于主體信用等級同一銀行發(fā)行的不同類型債券的評級區(qū)分度注：子級調整示例基于當前市場已發(fā)行債券的條款。若任何債券有不同的條款，即便與本示例中債券的名稱相同，子級調整結果通常也將不同。資料來源：標普信評。版權?2023標普信用評級（中國）有限公司。版權所有。24商業(yè)銀行資本補充工具可能的評級結果示例（續(xù)）可能的債項評級結果注釋二級資本債子級調整起點主體信用等級（AAspc）如果我們認為該發(fā)行主體的特定債券可能獲得政府支持，我們會以其主體信用等級作為子級調整的起點。如果我們認為該債券不會獲得政府支持，則會以其個體信用狀況作為子級調整的起點。標準調整-2從起點下調2個子級，以反映：1）次級條款，2）本金減記/轉換為普通股條款。募集說明書中不含票息延付/取消條款，因此下調2個子級。額外調整無我們認為該發(fā)行主體在可預見的未來具有充足的資本，因此標準調整已充分反映了該債券的信用質量，因此無額外調整。債項信用等級Aspc+如果我們認為該債券在必要時不會獲得政府支持，子級調整的起點將是個體信用狀況（aspc），則得出的債項信用等級將為BBBspc+。同一銀行發(fā)行的不同類型債券的評級區(qū)分度注：子級調整示例基于當前市場已發(fā)行債券的條款。若任何債券有不同的條款，即便與本示例中債券的名稱相同，子級調整結果通常也將不同。資料來源：標普信評。版權?2023標普信用評級（中國）有限公司。版權所有。25商業(yè)銀行資本補充工具可能的評級結果示例（續(xù)）可能的債項評級結果注釋永續(xù)債子級調整起點個體信用狀況（aspc）我們一般以個體信用狀況作為永續(xù)債的起點，因為我們認為屬于一級資本的此類債券可能不會獲得政府支持。標準調整-3從個體信用狀況下調3個子級，以反映募集說明書中的以下條款：1）次級條款，2）債券本金減記/轉換為普通股條款，3）票息延付/取消條款。額外調整無我們認為該發(fā)行主體在可預見的未來具有充足的資本，因此標準調整已充分反映了該債券的信用質量，因此無額外調整。債項信用等級BBBspc從個體信用狀況下調3個子級，以反映如下因素：1）次級條款，2）債券本金減記/轉換為普通股條款，3）票息延付/取消條款，以及一級資本獲得政府支持的可能性低。同一銀行發(fā)行的不同類型債券的評級區(qū)分度針對國內不同銀行發(fā)行的不同類型的債券，我們的信用質量觀點和市場利差是基本一致的26資料來源：Wind，經(jīng)標普信評收集及整理。版權?2023標普信用評級（中國）有限公司。版權所有。剩余期限在1至5年之間的商業(yè)銀行債務工具利差分布2004006000[aaa]* [aa+]* [aa]* [aa-]* [a+]* [a]* [a-]* [bbb+]* [bbb]* [bbb-]* [bb+]* [bb]* [bb-]* [b+]* [b]* [b-]*注1：本報告中所呈現(xiàn)的潛在主體信用質量分布是我們根據(jù)公開信息，通過案頭分析所得出對于信用質量的初步觀點。標普信評未與任何企業(yè)（有委托公開評級的發(fā)行人除外）進行訪談或其他任何形式的互動溝通，也未通過標普信評的信用評級流程，例如信用評審委員會加以審核與處理本報告所呈現(xiàn)的潛在信用質量分布。本報告中表達的觀點不可且不應被表述為信用評級，也不應被視為對任何企業(yè)最終評級結果的表示。注2：以上數(shù)據(jù)基于2023年3月24日債券市場存量債券、估值及無風險收益率計算得到。（bps）國有大型商業(yè)銀行_高級債國有大型商業(yè)銀行_二級資本債國有大型商業(yè)銀行_永續(xù)債股份制銀行_高級債股份制銀行_二級資本債股份制銀行_永續(xù)債城市商業(yè)銀行_高級債城市商業(yè)銀行_二級資本債城市商業(yè)銀行_永續(xù)債農村商業(yè)銀行_高級債農村商業(yè)銀行_二級資本債農村商業(yè)銀行_永續(xù)債注：子級調整示例基于當前市場已發(fā)行債券的條款。若任何債券有不同的條款，即便與本示例中債券的名稱相同，子級調整結果通常也將不同。資料來源：標普信評。版權?2023標普信用評級（中國）有限公司。版權所有。27全球系統(tǒng)重要性銀行TLAC非資本債券信用質量主體信用等級AAAspc個體信用狀況+

政府支持TLAC非資本債券子級調整起點AAAspc我們認為國有大行發(fā)行的TLAC非資本債券可能獲得政府支持，我們以其主體信用等級作為債券子級調整的起點子級調整-1從調整起點下調1個子級，以反映其次級條款?？倱p失吸收能力非資本債券的受償順序，劣后于《全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力管理辦法》規(guī)定的除外負債，優(yōu)先于各級別合格資本工具。TLAC非資本債券含有減記或轉股條款。當全球系統(tǒng)重要性銀行進入處置階段，二級資本工具全部減記或者轉為普通股后，人民銀行、銀保監(jiān)會可以強制要求總損失吸收能力非資本債券以全部或部分方式進行減記或轉為普通股。但是由于該減記或轉股條款是在處置階段才會實施，我們通常不會針對該類減記或轉股條款進行子級下調。債項信用等級AAspc+如何評估銀行帳簿上的利率風險28財務報表會計處理29資料來源：標普信評。版權?2023標普信用評級（中國）有限公司。版權所有。銀行可能的損失類型損失的會計實現(xiàn)方式資產負債表涉及科目損益表涉及科目凈利潤中的損失交易性金融資產公允價值變動直接計入損益表，進而影響銀行的凈利潤、所有者權益。交易性金融資產投資收益或公允價值變動損益其他綜合收益中的損失其他債權投資等不單純以交易為目的而持有的金融資產的公允價值變動并不會直接影響銀行的凈利潤，但是會通過其他綜合收益科目影響銀行的所有者權益。其他債權投資其他綜合收益（持有期間估值變動不計入凈利潤，直接影響所有者權益）投資收益（出售時進入凈利潤）不在財務報表中反映的潛在損失國內銀行業(yè)報表通常不會計量以攤余成本計量資產的公允價值變動。對于以攤余成本計量的金融資產，其公允價值變動不計入銀行的財務報表，只有在真實發(fā)生交易時才會對銀行

利潤和資本產生影響。 債權投資通常無相關科目如果銀行流動性緊張，且得不到央行的流動性支持，也沒有其他緊急流動性資源或手段，銀行就可能在加息階段被迫出售長久期的以攤余成本計量的證券組合，導致潛在損失實際發(fā)生。銀行財務報表中固定收益類證券與加息相關的各類損失示意凈利潤和其他綜合收益科目下的損失對銀行資本會有直接影響；而以攤余成本計量資產的潛在損失并不會直接體現(xiàn)在銀行報表上。只有在銀行流動性極端緊張，被迫出售持有到期金融資產時，這些金融資產的潛在損失才會轉化成實際損失。我們認為，大部分情況（尤其是針對資產負債管理良好的銀行）下，以攤余成本計量金融資產的潛在損失并不會真正發(fā)生。下表列出了銀行財務報表中固定收益類證券與利率波動相關的各類可能的損失的會計處理。監(jiān)管資本計量30我們認為國內監(jiān)管資本管理辦法對交易賬簿和銀行賬簿上的利率風險管理有著完善的要求和規(guī)定。挑戰(zhàn)主要在于部分銀行的執(zhí)行層面。交易賬簿利率風險目前國內監(jiān)管資本充足率的計算中，對市場風險的計量部分主要是針對交易賬簿的利率風險，而不是銀行帳簿利率風險。根據(jù)銀保監(jiān)會2012年發(fā)布的《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》，銀行資本充足率計量中的市場風險資本計量范圍覆蓋了“商業(yè)銀行交易賬戶中的利率風險和股票風險，以及全部匯率風險和商品風險”。在2023年2月，銀保監(jiān)會發(fā)布了新的《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》，其中市場風險資本計量范圍覆蓋了“商業(yè)銀行交易賬簿中的違約風險、一般利率風險、信用利差風險、股票風險，以及全賬簿匯率風險和商品風險”。銀行賬簿利率風險銀保監(jiān)會在現(xiàn)行的商業(yè)銀行資本管理辦法中對銀行賬簿的利率風險管理也有詳細的規(guī)定，要求商業(yè)銀行建立“與自身業(yè)務規(guī)模、性質和復雜程度相適應的銀行賬戶利率風險的管理和評估體系，確定銀行賬戶利率風險的資本要求并配置相應資本”，要求商業(yè)銀行“將銀行賬戶利率風險管理納入全面風險管理體系，并貫穿相關業(yè)務活動”。2023年新發(fā)布的《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》中對銀行賬簿利率風險的管理、評估以及資本計量進行了進一步的完善和充實，要求商業(yè)銀行“建立銀行賬簿利率風險計量系統(tǒng)，計量經(jīng)濟價值和收益變化，有效評估各種利率沖擊情景和壓力情景的潛標普信評對于銀行資本的評估標普信評的資本評估是以國內監(jiān)管資本充足率為基礎的。在正常情況下，我們不認為以攤余成本計量金融資產的潛在損失會產生資本消耗。我們認為，具有穩(wěn)定融資和正常流動性的銀行因為攤余成本計量資產的公允價值變動而實際產生損失的可能性低，因為我們通常假設持有至到期資產會被持有到期，而持有期間公允價值波動的實際影響不大。如果將這種大概率不會實際發(fā)生的潛在損失算入資本消耗，會導致我們經(jīng)調整資本充足率指標波動性非常大，并沒有反映銀行資本的實際情況。但是，如果銀行的流動性狀況急劇惡化，可能被迫出售原本計劃持有到期的資產，對于期限很長的以攤余成本計量金融資產，我們會考慮該類潛在損失如果實際發(fā)生的話對銀行資本和信用質量的影響。我們將該因素放入銀行信用質量評估框架的可能方式如下：如果我們能夠量化潛在損失一旦發(fā)生對銀行盈利和資本的影響，且認為發(fā)生這種情況的可能性較大，我們可能對一級資本充足率指標進行調整，在經(jīng)標普信評調整一級資本充足率指標中反映該風險。我們也可能在資本與盈利性評估的其他步驟中反映該風險，比如在盈利性指標的評估中反映該風險。我們也可能在風險狀況評估中反映銀行的風險偏好、敞口和集中度風險，作為對資本與盈利性評估的補充。注：我們對受評主體的特定因素進行評估后，可能還會進行補充調整以全面評估受評主體的信用狀況并進行同業(yè)比較，然后得出受評主體的SACP。資料來源：標普信評。版權?2023標普信用評級（中國）有限公司。版權所有。31資本與盈利性評估步驟32資本與盈利性資本質量其他評估因素資本充足性評估資本充足率調整及預測監(jiān)管資本充足性合規(guī)情況盈利能力盈利質量資料來源：標普信評。版權?2023標普信用評級（中國）有限公司。版權所有。注1：子級調整基于銀行“bbb+”的評級基準進行。注2：本報告中所呈現(xiàn)的潛在子級調整分布是我們根據(jù)公開信息，通過案頭分析所得出對于信用質量的初步觀點。標普信評未與大部分機構進行訪談或其他任何形式的互動溝通，也未通過標普信評的信用評級流程例如信用評審委員會加以審核與處理本報告所呈現(xiàn)的潛在子級調整分布（我們發(fā)布了公開評級結果的機構除外）。本報告中呈現(xiàn)的打分結果不可也不應被表述為信用評級的一部分。資料來源：標普信評。版權?2023標普信用評級（中國）有限公司。版權所有。我們一般會首先考慮受評主體的資本充足性，作為資本與盈利性評估的起點，得出初步評估結果。然后我們會評估資本質量、盈利能力以及盈利質量等補充指標，并據(jù)此判斷是否有必要對初步評估結果進行調整，以得出最終的資本與盈利性評估結果。200家主要商業(yè)銀行潛在資本與盈利性子級調整分布060120+2 +1 0 -1 -2 -3銀行數(shù)量大型國有商業(yè)銀行農村商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行民營銀行城市商業(yè)銀行外資銀行標普信評對于銀行資本的評估

（續(xù)）33加息對于銀行的實際影響會因銀行資產負債結構的不同而不同。進入加息周期以后，銀行的凈息差有可能改善，因為貸款和其他資產的利率提升可能會比負債端利率提升快。但同時，市場利率的提高對銀行表上投資資產的公允價值會有負面影響，在極端情景下出現(xiàn)了硅谷銀行破產這樣的案例。在加息周期，因為低信用風險但高久期資產而可能發(fā)生重大損失的銀行通常具有以下特征：業(yè)務模式過度集中，融資與流動性狀況脆弱，資本負債管理過于激進。在評估該類潛在損失對銀行資本可能的影響的同時，我們也會評估資本市場對機構的信心是否喪失（比如股價暴跌）、是否出現(xiàn)融資與流動性嚴重惡化（比如存款大量流失，或更多地依賴批發(fā)資金）等。商業(yè)銀行一級資本充足率調整示例序號計算方式金額（億元）對于風險加權資產的調整可能對銀行資本有消耗的表外資產(1)85.64披露口徑風險加權資產(2)3,693.93調整后的風險加權資產(3)（1）+（2）3,779.57問題資產撥備 (4)176.50壓力情景下問題資產中預計 (5)無法收回部分250.65壓力情景下?lián)軅洳蛔悴糠郑ㄐ庞蔑L險） (6)Min

[0,（4）-（5）](73.95)升息環(huán)境下很可能實現(xiàn)的銀 (7)行賬簿損失（利率風險）0披露口徑一級資本凈額 (8)388.20調整后的一級資本凈額 (9)（6）+（7）+（8）314.25調整后一級資本充足率的計算披露口徑一級資本充足率(10)（8）/（2）10.51標普信評調整后一級資本充足率（%）(11)（9）/（3）8.31對于一級資本凈額的調整資料來源：標普信評。版權?2023標普信用評級（中國）有限公司。版權所有。如果利率風險沒有在資本與盈利性部分得到充分體現(xiàn)，我們還會在風險狀況部分進行考慮34資料來源：標普信評。版權?2023標普信用評級（中國）有限公司。版權所有。子級調整得分資本與盈利性調整指南+21我們預計銀行未來12-24個月經(jīng)標普信評調整的一級資本充足率遠高于行業(yè)平均水平，通常超過17%。+12我們預計銀行未來12-24個月經(jīng)標普信評調整的一級資本充足率高于行業(yè)平均水平，通常在12%-17%之間。03我們預計銀行未來12-24個月經(jīng)標普信評調整的一級資本充足率處于行業(yè)平均水平，通常在8.5%-12%之間；即使在壓力情境下，資本充足水平也能夠充分滿足監(jiān)管對資本的最低要求。-14我們預計銀行未來12-24個月經(jīng)標普信評調整的一級資本充足率略低于行業(yè)平均水平，通常在7%-8.5%之間；披露口徑資本充足水平在正常市場環(huán)境下能夠滿足監(jiān)管對資本的最低要求，但在壓力情景下就可能低于監(jiān)管最低要求。-25我們預計銀行未來12-24個月經(jīng)標普信評調整的一級資本充足率低于行業(yè)平均水平，通常在5%-7%之間；披露口徑資本充足水平在正常市場環(huán)境下也可能不能充分滿足監(jiān)管對資本的最低要求。-36我們預計銀行未來12-24個月經(jīng)標普信評調整的一級資本充足率會低于5%，很可能需要額外及時注資才能在中長期維持正常經(jīng)營。注1：我們會基于具體銀行撥備和敞口的實際評估情況來調整其披露口徑的一級資本充足率。注2：我們對資本和盈利性的評估是前瞻性的，結合了我們對機構未來12-24個月或者更長時期內資本水平的看法。注3：如果銀行的資本質量顯著弱于行業(yè)平均水平，我們可能會有額外的子級下調；如果銀行有很強的二級資本，而我們在一級資本充足率評估中沒有反映該優(yōu)勢，則可能會有額外的子級上調。注4：閾值只是打分的起點，在此基礎上我們還會考慮其它定性和定量因素，因此我們最終的子級調整結論和從閾值分析得出的初步結論可能不同。在風險狀況評估部分，我們也會考慮利率風險利率風險包括結構性利率風險和戰(zhàn)略性利率風險，其中結構性利率風險是由資產性質產生的，戰(zhàn)略性利率風險則來自融資選擇（比如用短期融資匹配長期資產）。在評估利率風險時，我們可能考慮的因素包括：銀行未來盈利性對利率水平或收益率曲線形態(tài)變化的敏感性；銀行高級管理層對利率風險限額設定和管理的參與度和認知；重新定價時資產和負債錯配帶來的風險；以及銀行對利率變化相關壓力測試和情景分析工作是否充分。中資銀行信用質量的主要驅動因素35未來影響中國銀行業(yè)信用質量的主要驅動因素是什么？36在可預期的未來，中國銀行業(yè)信用質量的主要驅動因素仍然是信用風險，尤其是銀行貸款的信用風險。在壓力情景下，疫情下的小微企業(yè)延期貸款風險、房地產開發(fā)商風險和尾部城投風險會對部分國內中小銀行的資本造成明顯的負面影響。因為政府對金融穩(wěn)定的高度重視，我們預計國內絕大多數(shù)銀行的高級債權投資人近期不會遭受重大損失。我們預計各地地方政府將繼續(xù)發(fā)行支持中小銀行專項債，幫助當?shù)劂y行緩解資本緊張的局面。過去幾年中，也頻繁有地方政府或其下屬國企為地方銀行注資，補充銀行資本的實例。因此截至目前，雖然經(jīng)歷疫情和房地產等多重考驗，自包商銀行事件以后，國內并未發(fā)生重大的銀行違約事件，僅有太子河村鎮(zhèn)銀行和遼陽農村商業(yè)銀行兩家小銀行在2022年破產。個別高風險銀行的混合資本債在未來幾年可能面臨較大損失風險。人民銀行行長易綱近期表示，“落實金融機構及股東的主體責任，提升金融機構的穩(wěn)健性。大規(guī)模的他救是特定歷史時期的特殊安排。自救應成為當前和今后應對金融風險的主要方式”?；旌腺Y本債作為銀行吸收損失的證券類型，有可能在未來高風險銀行風險化解中發(fā)揮其應有的“自救”作用。壓力情景1（輕度壓力）壓力情景2（中度壓力）壓力情景3（重度壓力）壓力情景描述：銀行關注類貸款100%遷徙到不良；二階段貸款100%遷徙到三階段；銀行延展期貸款的30%-50%遷徙到不良；以上不良貸款的損失率在70-90%之間。銀行關注類貸款100%遷徙到不良；二階段貸款100%遷徙到三階段；銀行延展期貸款的30%-50%遷徙到不良；以上不良貸款的損失率在70-90%之間。銀行關注類貸款100%遷徙到不良；二階段貸款100%遷徙到三階段；銀行延展期貸款的30%-50%遷徙到不良；以上不良貸款的損失率在70-90%之間。房地產和建筑業(yè)貸款的壞賬與銀行最近的披露情況相比無顯著增長。房地產和建筑業(yè)貸款的30%為不良；該部分壞賬的損失率為70%。房地產和建筑業(yè)貸款的30%為不良；該部分壞賬的損失率為70%。城投的壞賬無顯著增長。城投的壞賬無顯著增長。[Bspc]序列城投當中50%為不良；且該部分壞賬的損失率為50%。標普信評銀行一級資本充足率壓力測試的情景注1：假設銀行對不良貸款不能收回的部分100

計提準備金。注2：本情景分析包括了6家國有大型銀行，12家股份制銀行，70家城商行和30家農商行。資料來源：標普信評。版權?2023標普信用評級（中國）有限公司。版權所有。37在疫情存量風險、房地產行業(yè)和尾部城投風險的三重壓力下，不同銀行的資本韌性截然不同38根據(jù)我們的情景分析結論，國有六大行因為規(guī)模非常大，業(yè)務多樣性好，資本實力和盈利性很強，疫情期間小微企業(yè)貸款延期風險敞口、對公房地產敞口和尾部城投敞口占比都不大，上述風險對六大行的資本充足性并不造成明顯負面影響。，股份制銀行的平均撥備水平不及國有大行，加之部分股份制銀行的對公房地產敞口較大在壓力情景下的資本韌性不如國有大行。我們也注意到，股份制銀行的尾部城投敞口總體可控，他們面臨的最大資本壓力來自于存量關注類/二階段資產和房地產敞口，并不是尾部城投。04812166家國有大型商業(yè)銀行 12家股份制商業(yè)銀行 70家主要城市商業(yè)銀行

30家主要農村商業(yè)銀行一級資本充足率（%）主要商業(yè)銀行披露口徑及不同壓力情景下加權平均一級資本充足率變化情況披露口徑 壓力情景1 壓力情景2 壓力情景3注1：壓力情景1（輕度壓力）下，銀行關注類貸款100

遷徙到不良；二階段貸款100

遷徙到三階段；銀行延展期貸款的30-50

遷徙到不良；以上不良貸款的損失率在70-90

之間。房地產和建筑業(yè)貸款的壞賬無顯著增長。城投的壞賬無顯著增長。注2：壓力情景2（中度壓力）下，銀行關注類貸款100

遷徙到不良；二階段貸款100

遷徙到三階段；銀行延展期貸款的30-50

遷徙到不良；以上不良貸款的損失率在70-90

之間。假設房地產和建筑業(yè)貸款的30

為不良，且該部分壞賬的損失率為70

。城投的壞賬無顯著增長。注3：壓力情景3（重度壓力）下，銀行關注類貸款100

遷徙到不良；二階段貸款100

遷徙到三階段；銀行延展期貸款的30-50

遷徙到不良；以上不良貸款的損失率在70-90

之間。假設房地產和建筑業(yè)貸款的30

為不良，且該部分壞賬的損失率為70

。[Bspc]序列潛在主體信用質量城投當中50

為不良，且該部分壞賬的損失率為50

。注4：披露口徑數(shù)據(jù)為2021年末數(shù)據(jù)。注5：以上數(shù)據(jù)按照各商業(yè)銀行風險加權資產規(guī)模進行加權平均。資料來源：標普信評版權?2023標普信用評級（中國）有限公司。版權所有。8.5%與其他類型銀行相比，城商行的資本韌性最弱在壓力情景下，疫情下的小微企業(yè)延期貸款風險、房地產開發(fā)商風險和尾部城投風險均會對城商行的資本造成明顯的影響。在我們進行了壓力測試的70家主要城商行中，有61

會因為以上三個因素的疊加影響在重度壓力情景下的一級資本充足率小于8.5；在重度壓力情景下，這70家主要城商行的加權平均一級資本充足率會下降至8.6

左右。相比之下，大中型農商行的資本韌性表現(xiàn)會好于城商行。在我們進行了壓力測試的30家主要農商行中，僅有20

的大中型農商行會因為以上三個因素的疊加影響在重度壓力情景下的一級資本充足率小于8.5

。010203003571214>14銀行數(shù)量8.5 10一級資本充足率（%）6家國有大型商業(yè)銀行70家主要城市商業(yè)銀行12家股份制商業(yè)銀行30家主要農村商業(yè)銀行主要商業(yè)銀行重度壓力情景下的一級資本充足率分布注：重度壓力情景的主要假設包括：銀行關注類貸款100遷徙到不良；二階段貸款100

遷徙到三階段；銀行延展期貸款的30

-50

遷徙到不良；以上不良貸款的損失率在70-90

之間。房地產和建筑業(yè)貸款的30

為不良，該部分壞賬的損失率為70

。[Bspc]序列城投當中50

為不良，該部分壞賬的損失率為50

。資料來源：標普信評。版權?2023標普信用評級（中國）有限公司。版權所有。39地方政府專項債將繼續(xù)作為高風險中小銀行補充資本的重要來源遼寧 甘肅 河南 內蒙古 山西 吉林 黑龍江 廣西資料來源：債券募集說明書、項目實施方案，經(jīng)標普信評收集及整理。版權?2023標普信用評級（中國）有限公司。版權所有。40四川 廣東 山東 河北 天津 江西 福建 浙江 陜西 云南 湖北 安徽(億元)政府在2022年繼續(xù)推進地方政府支持中小銀行專項債的發(fā)行。財政部在2020年安排2000億元專項債額度，在2022年又安排了1,030億元額度，累計安排額度3,030億元。2022年1,030億元的額度分配給了遼寧、甘肅、河南、大連四?。ㄊ校?。截至目前，已有20個省、自治區(qū)和直轄市發(fā)行了支持中小銀行專項債券，發(fā)行規(guī)模共計2,730億元。上述專項債支持中小銀行344家，占全國4,602家銀行業(yè)金融機構的7%。專項債額度集中分配給了中小銀行信用質量壓力相對更大的地區(qū)。在2,730億元已發(fā)行的金額中，甘肅省、遼寧省、河南省分列前三位，占總發(fā)行規(guī)模的44%。截至目前已發(fā)行的中小銀行專項債所支持的21家銀行中，大部分銀行未對外公布2021年年報；其中二級資本債已到五年贖回期的銀行，大部分未進行贖回，體現(xiàn)出這些銀行資本充足情況緊張。截至2022年末各地區(qū)中小銀行專項債發(fā)行規(guī)模5004003002001000根據(jù)初步估計，市場上約10

中小銀行發(fā)行的二級資本債潛在信用質量在[Bspc]序列二級資本債具有較強的債權屬性，我們目前認為其得到政府支持的可能性較大。這些[Bspc]序列二級資本債的十年期到期日集中在2025年-2032年，個別銀行可能發(fā)生不到期兌付的情況。需要強調的是，二級資本債的五年期不贖回并不構成債券或者主體的違約；但如果十年期限到期時不償還，進行了減記或者轉股，造成投資人損失，則構成了債券違約，但不一定構成主體違約。150家主要中資銀行二級資本債潛在信用質量分布302520151050[AA]* [AA-]* [A+]* [A]* [A-]* [BBB+]* [BBB]* [BBB-]* [BB+]* [BB]* [BB-]* [B+]* [B]* [B-]*注*：本報告中所呈現(xiàn)的潛在信用質量分布是我們根據(jù)公開信息，通過案頭分析所得出對于信用質量的初步觀點。標普信評未與任何機構進行訪談或其他任何形式的互動溝通，也未通過標普信評的信用評級流程例如信用評審委員會加以審核與處理本報告所呈現(xiàn)的潛在信用質量分布。本報告中表達的觀點不可也不應被表述為信用評級，也不應被視為對任何機構或其債券最終評級結果的表示。資料來源：標普信評。版權?2023

標普信用評級（中國）有限公司。版權所有36銀行數(shù)量永續(xù)債由于股權屬性很強，得到政府支持的不確定性大，所以信用質量偏低03751015根據(jù)我們的初步估計，目前市場上約1/3的中小銀行發(fā)行的永續(xù)債潛在信用質量在[Bspc]序列。[Bspc]序列永續(xù)債的贖回日集中在2025年-2027年,我們預計會有部分中小銀行選擇在可贖回日不進行贖回。需要強調的是，永續(xù)債的股權屬性高，銀行不贖回并不構成債券違約，也不構成主體的違約。100家主要中資銀行永續(xù)債潛在信用質量分布20[A]* [A-]* [BBB+]* [BBB]* [BBB-]* [BB+]* [BB]* [BB-]* [B+]* [B]* [B-]*注：本報告中所呈現(xiàn)的潛在信用質量分布是我們根據(jù)公開信息，通過案頭分析所得出對于信用質量的初步觀點。標普信評未與任何機構進行訪談或其他任何形式的互動溝通，也未通過標普信評的信用評級流程例如信用評審委員會加以審核與處理本報告所呈現(xiàn)的潛在信用質量分布。本報告中表達的觀點不可也不應被表述為信用評級，也不應被視為對任何機構或其債券最終評級結果的表示。資料來源：標普信評。版權?2023

標普信用評級（中國）有限公司。版權所有銀行數(shù)量中小銀行二級資本債發(fā)行五年后不贖回的情況在2021年和2022年顯著增加，二級資本債風險上升我國城農商行于2013年開始發(fā)行二級資本債券，期限結構設計大多為5+5年，在發(fā)行五年后銀行可選擇贖回。第一個選擇五年后不贖回其二級資本債券的是天津濱海農商行，該行在2018年選擇不贖回