國際金融第5版第二章 課后習(xí)題參考答案（第五版）

4第D￡I*一早,1”,

重要名詞

1、直接標(biāo)價(jià)法：是指以一定整數(shù)單位（如1、100、10000等）的外國貨幣作為基準(zhǔn)，折算

為若干數(shù)額的本國貨幣來表示匯率的方法。

2、間接標(biāo)價(jià)法：是指以一定整數(shù)單位的本國貨幣為基準(zhǔn),折算為一若干數(shù)額的外國貨

幣來表示匯率的方法。

3、美元標(biāo)價(jià)法：是指以有關(guān)國家的貨幣直接針對(duì)美元來報(bào)送價(jià)格的方法。

4、即期匯率：又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣的雙方在成交后的兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交割

手續(xù)時(shí)所使用的匯率。

5、遠(yuǎn)期匯率：又稱期匯匯率，是指外匯買賣雙方事先約定,據(jù)以在未來約定的期限辦理

交割時(shí)所使用的匯率。

6、基本匯率：是指選擇某一貨幣為關(guān)鍵貨幣，并制定出本幣對(duì)關(guān)鍵貨幣的匯率，它是確

定本幣與其他外幣之間的匯率的基礎(chǔ)。

7、套算匯率：是指兩種貨幣通過各自對(duì)第三種貨幣的匯率而算得的匯率。

8、即期外匯交易：又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方約定于成交后的兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)交割的

外匯交易。

9、遠(yuǎn)期外匯交易：又稱期匯交易，是指外匯買賣成交后并不立即辦理交割，而是根據(jù)合

同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易。

10、鑄幣平價(jià)：國際金本位制下各國本位幣所含純金量之比即為鑄幣平價(jià)。

11、黃金輸送點(diǎn)：是指在金本位制度下外匯匯率波動(dòng)引起黃金輸出和輸入國境的界限,

它等于鑄幣平價(jià)加（減）運(yùn)送單位貨幣所含黃金的費(fèi)用

復(fù)習(xí)思考題

1.試述外匯、匯率的基本含義和不同匯率標(biāo)價(jià)法。

答：動(dòng)態(tài)的外匯,是指把一國貨幣兌換為另一國貨幣以清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的實(shí)踐

活動(dòng)或過程。從這個(gè)意義上說，外匯同于國際結(jié)算。靜態(tài)的外匯，是指國際間為清償債權(quán)債

務(wù)關(guān)系而進(jìn)行的匯兌活動(dòng)所憑借的手段和工具。靜態(tài)的外匯又有廣義和狹義之分。各國外匯

管理法令所稱的外匯就是廣義的外匯。狹義的外匯是指以外國貨幣表示的，能直接用于國際

間債權(quán)債務(wù)關(guān)系清算的支付手段。

匯率是一個(gè)國家的貨幣折算成另一個(gè)國家貨幣的比率，即兩種不同貨幣之間的折算比率。

也就是，在兩國貨幣之間，用一國貨幣所表示的另一國貨幣的相對(duì)價(jià)格。包括直接標(biāo)價(jià)法、

間接標(biāo)價(jià)法和美元標(biāo)價(jià)法。直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位（1個(gè)外幣單位或100個(gè)，10000個(gè)，

100000個(gè)外幣單位）的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國貨幣來表示其匯率的方法。

間接標(biāo)價(jià)法，是以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國貨幣來表示其匯率的

方法。以有關(guān)國家的貨幣直接針對(duì)美元來報(bào)送價(jià)格的方法被稱為“美元標(biāo)價(jià)法”。

2.試述被報(bào)價(jià)貨幣及其在銀行雙向報(bào)價(jià)中的作用。

答：被報(bào)價(jià)貨幣（ReferenceCurrency）,也稱基礎(chǔ)貨幣或基準(zhǔn)貨幣、參考貨幣、單位貨

幣，指的是數(shù)量固定不變，作為比較基礎(chǔ)的貨幣，也就是被用來表示其他貨幣價(jià)格的貨幣。

在匯率上，被報(bào)價(jià)貨幣與報(bào)價(jià)貨幣的計(jì)量關(guān)系為：1被報(bào)價(jià)幣=（多少）？報(bào)價(jià)幣。在銀行

的雙向報(bào)價(jià)中，相對(duì)于被報(bào)價(jià)貨幣而言，總是買價(jià)在前、賣價(jià)在后。

3.對(duì)于銀行報(bào)出的匯率，如何來判斷買賣價(jià)？

答:銀行的雙向報(bào)價(jià)中，匯率中的第一個(gè)數(shù)字表示報(bào)價(jià)銀行愿意買入被報(bào)價(jià)貨幣的價(jià)格,

即所謂的買價(jià)或買入?yún)R率（BidRale）；第二個(gè)數(shù)字表示的是報(bào)價(jià)者愿意賣出被報(bào)價(jià)貨幣的價(jià)

格，即所謂的賣價(jià)或賣出匯率（OfferRate）。

4.金本位制于紙幣本位制度下匯率決定與調(diào)整有何不同？

答：金本位是指以黃金為貨幣制度的基礎(chǔ)，黃金直接參與流通的貨幣制度。在金幣本

位制度下，匯率由鑄幣平價(jià)，即兩種貨幣之間的含金量之比決定。匯率在黃金輸入輸出點(diǎn)之

間上下波動(dòng)。在金塊本位和金匯兌本位制度下，由于黃金已經(jīng)較少或者根本不再充當(dāng)流通手

段和支付手段，此時(shí)貨幣的匯率由紙幣所代表的金量之比決定，即由法定金平價(jià)決定。但其

波動(dòng)幅度則是由政府來決定和維持，政府通過設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金來維護(hù)匯率的穩(wěn)定。

5.試分析影響匯率變動(dòng)的因素。

答：（1）國際收支。國際收支逆差，外匯供給小于需求，本幣貶值。反之，本幣升值。

（2）通脹率差異，本國通脹率高于外國通脹率，本幣所代表的價(jià)值量相對(duì)下降，

本幣貶值。

（3）利率差異。本國利率高于外國利率，短期資本流入增加，流出減少，本幣升

值。

（4）經(jīng)濟(jì)增長率。經(jīng)濟(jì)增長率對(duì)匯率的影響是多方面的。當(dāng)一國實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率

提高時(shí).，一方面反映該國經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)，其貨幣在外匯市場(chǎng)上易被依賴，貨幣地位提高，

使該國貨幣匯率有上升趨勢(shì)；另一方面，經(jīng)濟(jì)高速增長，其國民收入提高，可能加大該

國對(duì)進(jìn)口原料、設(shè)備等生產(chǎn)資料及消費(fèi)品的需求，在該國出口不變的條件下，將使該國

進(jìn)口大量增加，導(dǎo)致國際收支項(xiàng)目逆差，造成該國貨幣匯率下降。但如果該國經(jīng)濟(jì)以出

口導(dǎo)向?yàn)橹鳎?jīng)濟(jì)高增長則意味著出口的增加，從而使經(jīng)常項(xiàng)目產(chǎn)生順差，導(dǎo)致該國貨

幣匯率上升。同時(shí)，一國經(jīng)濟(jì)增長勢(shì)頭好，一國的利潤率也往往較高，由此吸引外國資

金流人本國，進(jìn)行直接投資，從而改善資本賬戶收支。一般來講，高經(jīng)濟(jì)增長率在短期

內(nèi)不利于本國貨幣在外匯市場(chǎng)上的行市，但從長期看，卻有力支持著本幣的強(qiáng)勁勢(shì)頭。

（5）市場(chǎng)預(yù)期。例如只要市場(chǎng)上預(yù)期某國貨幣不久會(huì)下跌，那么市場(chǎng)上立即就可

能出現(xiàn)拋售該國貨幣的活動(dòng)，造成該國貨幣的市場(chǎng)價(jià)格立即下降。

(6)政府干預(yù)。當(dāng)一國貨幣匯率處于較高水平而影響該國國際收支改善和經(jīng)濟(jì)發(fā)

展時(shí)，該國中央銀行就會(huì)向外匯市場(chǎng)拋出本幣而收購?fù)鈪R，從而使本幣匯率下跌。反之，

本幣升值。

6.試列舉20世紀(jì)90年代以來的一些重大金融事件，說明匯率波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。

答：以1997年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)為例，1997年7月，泰國的泰銖因?yàn)楸蝗藶楦?/p>

估而遭到國際投機(jī)商的攻擊，泰國中央銀行動(dòng)用外匯儲(chǔ)備來維系較固定的聯(lián)系匯率，但

隨著市場(chǎng)信心的不斷下降，聯(lián)系匯率越來越難維持，1997年7月2號(hào)，泰國中央銀行

宣布泰銖實(shí)行由管理的浮動(dòng)匯率，致使泰銖一跌千丈，并且迅速波及到周邊國家，其中

包括印尼，馬來西亞，菲律賓，韓國等，直到1999年下半年，受波及的亞洲國家才逐

漸走出金融危機(jī)的陰影。從中我們可以看出，匯率波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是巨大的，它具體

表現(xiàn)在幾個(gè)方面：

(1)匯率波動(dòng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響，匯率變化一個(gè)最為直接也是最為重要的影響

就是對(duì)貿(mào)易的影響。當(dāng)一國貨幣匯率下降、外匯匯率上升時(shí)，其出口商品在國際市場(chǎng)上

以外幣表示的價(jià)格降低，從而刺激國外對(duì)該國商品的需求，有利于擴(kuò)大出口，同時(shí)還降

低了出口。

(2)匯率波動(dòng)對(duì)物價(jià)水平的影響，匯率變動(dòng)一個(gè)直接后果就是對(duì)物價(jià)的影響水平，

以本國貨幣貶值為例，本國貨幣貶值，以本國貨幣表示的進(jìn)口商品的價(jià)格上升，而出口

商品的價(jià)格匯下降。

(3)匯率波動(dòng)對(duì)資本流動(dòng)的影響，資本流動(dòng)不僅是影響匯率變化的重要因素，同

時(shí)也受匯率變動(dòng)的直接影響。以貶值為例，本幣對(duì)外貶值后，單位外幣能折合更多的本

幣，這樣就會(huì)促使外國資本流入增加，國內(nèi)資本流出減少。如果出現(xiàn)本幣對(duì)外價(jià)值將貶

未貶、外匯匯價(jià)將升未升的情況，則會(huì)通過影響人們對(duì)匯率的預(yù)期，進(jìn)而引起本國資本

外逃。

(4)匯率對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響，匯率波動(dòng)會(huì)從外匯儲(chǔ)備的規(guī)模，外匯儲(chǔ)備的實(shí)際價(jià)

值，儲(chǔ)備貨幣的地位三方面影響外匯儲(chǔ)備。

(5)匯率變動(dòng)與一國國內(nèi)就業(yè)、國民收入及資源配置，以本幣貶值為例，當(dāng)一國

本幣匯率下降，外匯匯率上升，有利于促進(jìn)該國出口增加而抑制進(jìn)口，這就使得其出口

工業(yè)和進(jìn)口替代工業(yè)得以大力發(fā)展，使得就業(yè)機(jī)會(huì)增加，國民收入也隨之增加，同時(shí)會(huì)

使整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)導(dǎo)向貿(mào)易部門，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中貿(mào)易部門所占的比重就會(huì)擴(kuò)大。

(6)匯率變動(dòng)對(duì)國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響，如果一國實(shí)行以促進(jìn)出口、改善貿(mào)易逆差

為主要目的的貨幣貶值，會(huì)使對(duì)方國家貨幣相對(duì)升值，出口競(jìng)爭(zhēng)力下降，尤其是以外匯

傾銷為目的的本幣貶值必然引起對(duì)方國家和其他利益相關(guān)國家的反抗甚至報(bào)復(fù)。“匯率

戰(zhàn)”、“貿(mào)易戰(zhàn)”由此而生。

7.計(jì)算題：

⑴某銀行的匯率報(bào)價(jià)如下，若詢價(jià)者買入美元，匯率如何？若詢價(jià)者買入被報(bào)價(jià)幣，

匯率如何？若詢價(jià)者買入報(bào)價(jià)幣，匯率又如何？

AUD/USD0.7080/90

USD/CAD1.3255/62

USD/CHF0.9711/21

GBP/USD1.5140/45

答：(1)詢價(jià)者買入美元：0.70801.32620.97211.5140

(2)詢價(jià)者買入被報(bào)價(jià)幣：0.70901.32620.97211.5145

(3)詢價(jià)者買入報(bào)價(jià)幣：0.70801.32550.97111.5140

(2)2015年8月28日，紐約外匯市場(chǎng)報(bào)出GBP1=USD1.5172/82,USD1=JPY118.02/89?

試判斷買賣價(jià)并套算出GBP對(duì)JPY的匯率。若某一出口商持有GBP100萬，可兌換多少日

元？

答：GBP/JPY=1.5172*118.02/1.5182*118.89=179.06/180.50

1000000*1.5172*118.02=17906萬日元

(3)已知：

即期匯率GBP/USD1.5125/35

6個(gè)月掉期率108/115

即期匯率USD/JPY:118.70/80

6個(gè)月掉期率198/182

設(shè)GBP為被報(bào)價(jià)貨幣

試計(jì)算GBP/JPY6個(gè)月的雙向匯率

6個(gè)月GBP/USD遠(yuǎn)期匯率=1.5125+0.0108/1.5135+0.0115=1.5233/1.5250

6個(gè)月USD/JPY遠(yuǎn)期匯率=118.70-1.98/118.80-1.82=116.72/116.98

GBP/JPY6個(gè)月的雙向匯率=1.5233*116.72/1.5250*116.98=177.80/178.40（賣價(jià)四舍

五入為40）

（4）已知：某日巴黎外匯市場(chǎng)歐元對(duì)美元的報(bào)價(jià)為

即期匯率1.1130/40

3個(gè)月70/20

6個(gè)月120/50

客戶根據(jù)需要，要求：

①買入美元，擇期從即期到6個(gè)月；

②買入美元，擇期從3個(gè)月到6個(gè)月；

③賣出美元，擇期從即期到3個(gè)月；

④賣出美元，擇期從3個(gè)月到6個(gè)月。

答：①銀行買歐元，歐元貼水，擇期6個(gè)月：1.1130-0.0120=1.1010

②銀行買歐元，歐元貼水，擇期6個(gè)月：1.1010

③銀行賣歐元，歐元貼水，擇期即期：1.1140

④銀行賣歐元,歐元貼水,擇期3個(gè)月：1.1140-0.0020=1.1120

課后討論

1、穩(wěn)定的匯率水平對(duì)二戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展起到了巨大的推動(dòng)作用：

⑴二戰(zhàn)結(jié)束后，作為戰(zhàn)敗國的日本接受并嚴(yán)格遵守了戰(zhàn)勝國美國制定的貨幣體制一“道

奇方針”指令，即美元兌日元被固定在了1:360,即使日本出現(xiàn)了貿(mào)易收支赤字，日元也不能

貶值?！暗榔娣结槨睘槿毡窘?jīng)濟(jì)強(qiáng)制選擇了固定匯率制，這樣一種被強(qiáng)制選擇的固定匯率制卻

對(duì)戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展起到了巨大的推動(dòng)作用。

⑵從1949年至1971年期間，日本的金融政策主要是以擴(kuò)大出口、穩(wěn)定物價(jià)、經(jīng)濟(jì)增長

為主要目標(biāo)。戰(zhàn)后初期，需求過剩、供給能力嚴(yán)重不足，“需求壓力性的通貨膨脹”使得日本政

府不得不把政策重點(diǎn)放在穩(wěn)定物價(jià)和恢復(fù)供給能力上；但由于日本本國資源相對(duì)匾乏，戰(zhàn)后

生產(chǎn)設(shè)備被毀嚴(yán)重，日本選取了出口和設(shè)備投資優(yōu)先的發(fā)展方向，積極增加出口是為了賺取

用于購買本國發(fā)展所需要的原材料，增加設(shè)備投資是為了提高供給能力。

⑶戰(zhàn)后長達(dá)22年的固定匯率制為日本的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)，戰(zhàn)后相對(duì)和平的

國際環(huán)境也為日本貫徹“貿(mào)易立國''戰(zhàn)略提供了良好的機(jī)遇。在貿(mào)易立國的戰(zhàn)略指導(dǎo)下，日本

推出《貿(mào)易、外匯自由化大綱》，貿(mào)易自由化率逐年提高對(duì)外貿(mào)易總額迅速飄升，外匯儲(chǔ)備

急劇增加。最終，日本在這一時(shí)期實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，從1960年10月到1970年6月，

日本經(jīng)濟(jì)保持了10%的實(shí)際增長率，歷時(shí)57個(gè)月，也即著名的“伊獎(jiǎng)諾景氣”。

2、日元升值對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響

⑴案情所包含的日本升值主要是以下三個(gè)歷史階段的升值：1971年12月的“史密森協(xié)

議”，決定將日元匯率升值16.8%,即1美元=308日元并以此作為標(biāo)準(zhǔn)匯率，可上下浮動(dòng)

2.25%,日本開始從固定匯率制向浮動(dòng)匯率制過渡。1985年9月的“廣場(chǎng)協(xié)議”確定了美元與

日元的比價(jià)為1:240,日本進(jìn)入了完全浮動(dòng)匯率制度時(shí)代，且升值速度明顯加快。20世紀(jì)初

期日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后，由于東南亞金融危機(jī)、美國“911事件”等外部環(huán)境的變化和錯(cuò)綜復(fù)

雜，日本再次面臨升值壓元。

一般而言，日元升值對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響可以從下列兩個(gè)方面理解：

⑵導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)增長的減速。由于日本本身資源匿乏，市場(chǎng)相對(duì)狹小，一直以貿(mào)易立國，

堅(jiān)持以出口為導(dǎo)向。日元的大幅提升嚴(yán)重打擊了出口型和進(jìn)口替代性企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。其次，

H元的升值以及國際間的貿(mào)易摩擦，導(dǎo)致了日本的投資不斷向海外擴(kuò)展，國內(nèi)失業(yè)增加，內(nèi)

需不足，產(chǎn)業(yè)“空洞化”日益嚴(yán)重，拖累經(jīng)濟(jì)的增長。

⑶導(dǎo)致了國內(nèi)泡沫經(jīng)濟(jì)的形成。在日元升值的壓力下，為了保持經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力，日本不

得不實(shí)行寬松的財(cái)政和貨幣政策，擴(kuò)大預(yù)算支出和實(shí)行超低利率。日元升值使得大量國外游

資涌入日本，長時(shí)間的低利率水平更是導(dǎo)致投資過度，大量資金流入股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)，造

成了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)泡沫。

9.案例分析：全球貨幣戰(zhàn)硝煙再起競(jìng)相貶值危機(jī)四伏

1、2015年美元逐步走強(qiáng)，美元強(qiáng)勢(shì)的邏輯主要有兩個(gè)方面：首先從資產(chǎn)價(jià)格角度來看,

美國退出QE之后，全球?qū)τ诿绹酉⒌念A(yù)期就開始逐步形成；美聯(lián)儲(chǔ)新一輪貨幣政策收縮

周期的開始，意味著美元強(qiáng)勢(shì)以及對(duì)其他國家貨幣屠殺的開始。雖然美國的三次加息，并不

是馬上都會(huì)使得美元走強(qiáng)。第一次，2015年12月首次加息之后的半年，美元走弱，貶值幅

度超過5%,直至英國脫歐黑天鵝事件的出現(xiàn)才改變了貶值趨勢(shì)；2016年12月，美聯(lián)儲(chǔ)二

度加息靴子落地，其后的1月美元也是走弱，最低回落至100以內(nèi)，貶值1.5%。而此次3

月加息其實(shí)也早己被市場(chǎng)充分預(yù)期，此前1個(gè)多月美元指數(shù)反彈，提前反映了加息的影響,

加息當(dāng)日美元便貶值1.2%。其次，美國經(jīng)濟(jì)開始回暖，其經(jīng)濟(jì)基本面，包括就業(yè)情況以及

通脹都在轉(zhuǎn)好，一個(gè)強(qiáng)大的復(fù)蘇中的美國經(jīng)濟(jì)，勢(shì)必帶來美元的強(qiáng)勢(shì)。2015年寬松政策壓

低歐元。歐洲央行與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策背道而馳，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期不斷升溫,并最終美國于

12月份加息的市況下，歐洲央行分別在第一、第四季度推出寬松政策舉措，是導(dǎo)致歐元在

2015年大幅下挫的主因。2016年英國脫歐，歐盟經(jīng)濟(jì)受到一定程度的打擊,加大了世界經(jīng)

濟(jì)不確定性，對(duì)歐元基本面產(chǎn)生一定的打壓。再加上希臘債務(wù)問題仍將延續(xù),且歐洲不會(huì)退

出量化寬松政策，歐元持續(xù)對(duì)美元貶值。日元匯率的變動(dòng)受到其功能的影響,一方面作為公

認(rèn)的避險(xiǎn)貨幣，在英國脫歐導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒上升的影響下，資金紛紛尋找將日元作為避風(fēng)港并

大舉買入；二是日元作為一種長期低息貨幣，是傳統(tǒng)的套息交易