證券投資基金

第五章證券投資基金第一節(jié)證券投資基金概述一、證券投資基金的概念證券投資基金是指一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即經(jīng)過(guò)發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進(jìn)展分配的一種間接投資方式。投資基金在不同的國(guó)家和地域稱謂有所不同，在英國(guó)稱為信托單位〔TrustUnit〕,在美國(guó)稱為共同基金或互惠基金(MutualFund)，日本和我國(guó)臺(tái)灣那么稱證券投資信托基金。二、投資基金的來(lái)源和開(kāi)展投資基金首先產(chǎn)生于西方經(jīng)濟(jì)興隆國(guó)家。17、18世紀(jì)英國(guó)的消費(fèi)力獲得了長(zhǎng)足的開(kāi)展，逐漸積累出大量閑置資金，由于當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)投資收益下降到很低的程度，這些閑置資金需向外轉(zhuǎn)移；而歐美以外的一些開(kāi)展中國(guó)家，由于工業(yè)化的要求，存在大量資金需求。這種投資需求的差別導(dǎo)致了資金在國(guó)際間的流動(dòng)。英國(guó)投資者主要采取實(shí)業(yè)創(chuàng)建、購(gòu)買(mǎi)外國(guó)債券和股票的方式向海外進(jìn)展投資。當(dāng)時(shí)，購(gòu)買(mǎi)最多的是美國(guó)鐵路債券，而且曾因美國(guó)許多鐵道公司破產(chǎn)而使投資者蒙受損失。同時(shí)，許多中小投資者因資金量小以及缺乏國(guó)際投資知識(shí)等多方面要素，無(wú)法實(shí)現(xiàn)海外投資。在這種情況下，為了協(xié)助投資者到海外投資并躲避風(fēng)險(xiǎn)，由政府出面組織共同投資基金，委托熟習(xí)海外投資的專家運(yùn)營(yíng)管理。英國(guó)政府1868年創(chuàng)建的“海外及殖民地政府開(kāi)發(fā)信托基金〞就是最早出現(xiàn)的共同投資基金。從20世紀(jì)初開(kāi)場(chǎng)投資基金在歐美國(guó)家遭到了越來(lái)越多的關(guān)注，被越來(lái)越多的投資者所接受和利用。1921年4月美國(guó)組建了第一個(gè)共同基金組織“美國(guó)國(guó)際證券信托基金〞；1931年出現(xiàn)了世界首家以凈資產(chǎn)向投資者贖回基金單位的基金，從此開(kāi)放式基金登上歷史的舞臺(tái)。以美國(guó)為例，2000年底，美國(guó)共同基金的資產(chǎn)總量已達(dá)8萬(wàn)億美圓，超越了商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模〔7萬(wàn)億美圓〕。基金產(chǎn)業(yè)曾經(jīng)與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)并駕齊驅(qū)，成為現(xiàn)代金融體系的四大支柱之一。三、證券投資基金的特點(diǎn)證券投資基金實(shí)行“群眾投資，專家運(yùn)營(yíng)，分散風(fēng)險(xiǎn)，共同受害〞的原那么。這些原那么很好地表達(dá)了投資基金的特點(diǎn)。1、證券投資基金是由專家運(yùn)作、管理并專門(mén)投資于證券市場(chǎng)的基金2、證券投資基金是一種間接的證券投資方式3、投資小，費(fèi)用低4、組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)5、流動(dòng)性強(qiáng)6、募集設(shè)立，規(guī)模運(yùn)營(yíng)7、共同受害，安定社會(huì)四、投資基金與股票、債券的區(qū)別1、發(fā)行的主體不同，表達(dá)的權(quán)益關(guān)系不同投資基金發(fā)起人與管理人、托管人之間是一種信托契約關(guān)系。與投資基金不同，股票是股份公司發(fā)行的，持有人是股份公司的股東，有權(quán)參與公司管理，是一種股權(quán)關(guān)系。債券是由政府、銀行和企業(yè)發(fā)行的，表達(dá)的是債務(wù)債務(wù)關(guān)系。2、運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制不同，投資人的運(yùn)營(yíng)管理權(quán)不同經(jīng)過(guò)股票籌集的資金，完全由股份公司運(yùn)用，股票持有人有權(quán)參與公司管理。經(jīng)過(guò)債券籌集的資金，完全由債務(wù)人自主支配。而投資基金的運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制那么有所不同。不論哪種類型的投資基金，投資人和發(fā)起人都不直接從事基金的運(yùn)營(yíng)，而是委托管理人進(jìn)展運(yùn)營(yíng)。3、風(fēng)險(xiǎn)程度不同普通情況下，股票的風(fēng)險(xiǎn)大于基金。而債券由于本金得到保證，收益相對(duì)固定，風(fēng)險(xiǎn)比基金要小得多。4、收益情況不同基金和股票的收益是不確定的，而債券的收益是確定的。普通情況下，基金的年收益高于債券。5、投資回收方式不同債券投資是有一定期限的，期滿后收回本金；股票投資是無(wú)限期的，除非公司破產(chǎn)、進(jìn)入清算，投資者不得從公司收回投資，假設(shè)要收回，只能在證券買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)上按市場(chǎng)價(jià)錢(qián)變現(xiàn)。開(kāi)放式基金普通沒(méi)有期限，但投資者可隨時(shí)向基金管理人要求贖回。6、存續(xù)的時(shí)間不同每一種投資基金都規(guī)定有一定的存續(xù)時(shí)間，期滿即終止，這一點(diǎn)類似于債券投資。不同于債券投資之處在于，投資基金經(jīng)持有人大會(huì)或基金公司董事會(huì)決議可以提早終止，也可以期滿再延續(xù)。第二節(jié)證券投資基金主要類型一、按基金的組織方式分類1、契約型基金契約型基金是指專門(mén)的投資機(jī)構(gòu)〔銀行或企業(yè)〕共同出資組建一家基金管理公司〔即基金管理人〕，基金管理公司根據(jù)法律、法規(guī)和“基金信托契約〞擔(dān)任基金的運(yùn)營(yíng)和管理操作；基金托管人擔(dān)任保管基金資產(chǎn)，執(zhí)行基金管理人的指令，辦理基金名下的資金往來(lái)；投資者經(jīng)過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金單，享有基金投資收益。2、公司型基金公司型基金是按照公司法以公司形狀組成的，該基金公司以發(fā)行股份的方式募集資金，普通投資者那么為購(gòu)買(mǎi)基金而購(gòu)買(mǎi)該公司的股份，也就成為該公司的股東，憑其持有的股份依法享有投資收益。公司型基金在組織方式上與股份類似，基金公司資產(chǎn)為投資者〔股東〕一切，由股東選舉董事會(huì)，由董事會(huì)選聘基金管理公司，基金管理公司擔(dān)任管理基金業(yè)務(wù)。二、按基金價(jià)錢(qián)決議方式分類1、封鎖式基金封鎖式基金是指事先確定發(fā)行總額，在封鎖期內(nèi)基金單位總數(shù)不變，基金上市后投資者可以經(jīng)過(guò)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓、買(mǎi)賣(mài)基金單位的投資基金。由于封鎖式基金在封鎖期內(nèi)不能追加認(rèn)購(gòu)或贖回，投資者只能經(jīng)過(guò)證券經(jīng)紀(jì)商在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)展基金的買(mǎi)賣(mài)。封鎖式基金的期限是指基金的存續(xù)期，即基金從成立到終止之間的時(shí)間。基金期限屆滿即為基金終止，管理人對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)展清產(chǎn)核資，并將清產(chǎn)核資后的基金凈資產(chǎn)按照投資者的出資比例進(jìn)展公正合理的分配。2、開(kāi)放式基金開(kāi)放式基金是指發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)隨時(shí)增減，投資者可以按基金凈值在國(guó)家規(guī)定的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所申購(gòu)或者贖回基金單位的投資基金。3、封鎖式基金與開(kāi)放式基金的區(qū)別①期限不同封鎖式基金有固定的封鎖期，期滿后要予以清盤(pán)。而開(kāi)放式基金沒(méi)有預(yù)定存在期限，投資者可隨時(shí)向基金管理人贖回基金單位，假設(shè)大量贖回甚至?xí)?dǎo)致清盤(pán)。②發(fā)行規(guī)模限制不同封鎖式基金的基金規(guī)模是固定的，在封鎖期限內(nèi)未經(jīng)法定程序認(rèn)可不能再添加發(fā)行。開(kāi)放式基金沒(méi)有發(fā)行規(guī)模限，投資者可隨時(shí)提出認(rèn)購(gòu)或贖回懇求，基金規(guī)模就隨之添加或減少。③基金單位買(mǎi)賣(mài)方式不同封鎖式基金的基金單位在封鎖期限內(nèi)不能贖回，在證券買(mǎi)賣(mài)所上市或者在柜臺(tái)轉(zhuǎn)，買(mǎi)賣(mài)多數(shù)在投資者之間完成。開(kāi)放式基金的投資者那么可以在初次發(fā)行終了一段時(shí)間后〔多為3個(gè)月〕，隨時(shí)向基金管理人或中介機(jī)構(gòu)提出購(gòu)買(mǎi)或贖回懇求，絕大多數(shù)開(kāi)放式基金通常不上市買(mǎi)賣(mài)。④基金單位買(mǎi)賣(mài)價(jià)錢(qián)的計(jì)算規(guī)范不同封鎖式基金與開(kāi)放式基金的基金單位除了初次發(fā)行價(jià)都是按面值加一定百分比的購(gòu)買(mǎi)費(fèi)計(jì)算外，以后的買(mǎi)賣(mài)計(jì)價(jià)方式就不同了。封鎖式基金的買(mǎi)賣(mài)價(jià)錢(qián)受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，常出現(xiàn)溢價(jià)或折價(jià)景象，并不用然反映基金的凈資值。開(kāi)放式基金的買(mǎi)賣(mài)價(jià)錢(qián)那么取決于基金每單位凈資產(chǎn)值的大小，其申購(gòu)價(jià)普通是基金單位凈資產(chǎn)值加一定的購(gòu)買(mǎi)費(fèi)，贖回價(jià)是基金單位凈資產(chǎn)值減去一定的贖回費(fèi)，不直接受市場(chǎng)供求影響。⑤投資戰(zhàn)略不同封鎖式基金在封鎖期內(nèi)基金規(guī)模不會(huì)減小，因此可進(jìn)展長(zhǎng)期投資，基金資產(chǎn)的投資組合能有效地在預(yù)定方案內(nèi)進(jìn)展。開(kāi)放式基金因基金單位可隨時(shí)贖回，為應(yīng)付投資者隨時(shí)贖回兌現(xiàn)，基金資產(chǎn)不能全部用來(lái)投資，更不能把全部資本用來(lái)進(jìn)展長(zhǎng)線投資，必需堅(jiān)持基金資產(chǎn)的流動(dòng)性，在投資組合上需保管一部分現(xiàn)金和高流動(dòng)性的金融商品。⑥買(mǎi)賣(mài)費(fèi)用不同封鎖式基金在買(mǎi)賣(mài)價(jià)錢(qián)之外要付出一定比率的證券買(mǎi)賣(mài)稅和手續(xù)費(fèi)。開(kāi)放式基金的有關(guān)費(fèi)用包含在基金價(jià)錢(qián)之中。⑦基金單位凈資產(chǎn)公布時(shí)間不同封鎖式基金普通間隔一周、三個(gè)月等較長(zhǎng)時(shí)間公布一次。開(kāi)放式基金根本上是在每個(gè)買(mǎi)賣(mài)日進(jìn)展延續(xù)地公布。三、按投資標(biāo)的分類1、國(guó)債基金2、股票基金3、貨幣市場(chǎng)基金4、指數(shù)基金5、衍生證券投資基金四、按投資目的分類1、生長(zhǎng)型基金生長(zhǎng)型基金是基金中最常見(jiàn)的一種，它追求的是基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值。為了到達(dá)目的，基金管理人通常將基金資產(chǎn)投資于信譽(yù)度較高、有長(zhǎng)期生長(zhǎng)前景或長(zhǎng)期盈余的所謂生長(zhǎng)公司的股票。生長(zhǎng)型基金又可分為穩(wěn)健生長(zhǎng)型基金和積極生長(zhǎng)型基金。2、收入型基金收入型基金主要投資于可帶來(lái)現(xiàn)金收入的有價(jià)證券，以獲取當(dāng)期的最大收入為目的。收入型基金資產(chǎn)生長(zhǎng)的潛力較小，損失本金的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)也較低，普通可分為固定收入型基金和股票收入型基金。3、平衡型基金第三節(jié)投資基金組織機(jī)構(gòu)一、基金發(fā)起人基金發(fā)起人是指發(fā)起設(shè)立的機(jī)構(gòu)，在基金的設(shè)立過(guò)程中起著重要作用?；鸢l(fā)起人大多為有實(shí)力的金融機(jī)構(gòu)，可以是一個(gè)，也可以是多個(gè)。我國(guó)規(guī)定發(fā)起人為兩個(gè)以上。二、基金管理公司〔人〕基金管理人是指憑仗專門(mén)的知識(shí)與閱歷，運(yùn)用所管理基金的資產(chǎn)，根據(jù)法律、法規(guī)及基金章程或基金契約的規(guī)定，按照科學(xué)的投資組合原理進(jìn)展投資決策，謀求所管理的基金資產(chǎn)不斷增值，并使基金持有人獲取盡能夠多收益的機(jī)構(gòu)。三、基金托管機(jī)構(gòu)〔人〕基金托管人是根據(jù)基金資產(chǎn)管理與保管分開(kāi)的原那么而設(shè)立的、專門(mén)保管基金資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)。我國(guó)規(guī)定基金托管人必需是經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)人民銀行審查同意