工程經(jīng)濟之工程項目的盈利性和清償能力分析

6工程工程的盈利性

和清償才干分析

工程融資概述工程融資的根本概念融資又稱資金籌措，是以一定的渠道為某種特定活動籌集所需資金的各種活動的總稱。在工程工程的經(jīng)濟分析中,融資可以了解為為工程投資而進展的資金籌措行為或資金來源方式。

資金籌措的種類長期融資和短期融資權(quán)益融資和負(fù)債融資冒險型籌資類型、適中型籌資類型、保守型籌資類型傳統(tǒng)融資方式和工程融資方式權(quán)益融資權(quán)益融資的資金來源主要有:股東直接投資發(fā)行股票政府財政性資金等渠道內(nèi)部自在資金〔企業(yè)運營產(chǎn)生的現(xiàn)金、企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)等〕負(fù)債融資負(fù)債融資是指工程融資中除資本金外，以負(fù)債方式獲得資金。負(fù)債融資的資金來源主要有:商業(yè)銀行貸款;政策性銀行貸款;出口信貸;外國政府貸款;國際金融機構(gòu)貸款;銀團貸款;發(fā)行債券;發(fā)行可轉(zhuǎn)換債;融資租賃工程融資方式工程融資是投資工程資金籌措方式的一種,它特指某種資金需求量宏大的投資工程的籌資活動,而且以負(fù)債作為資金的主要來源。工程融資主要不是以工程業(yè)主的信譽或者工程有形資產(chǎn)的價值作為擔(dān)保來獲得貸款,而是依賴于工程本身良好的運營情況和工程建成、投入運用后的現(xiàn)金流量作為歸還債務(wù)的資金來源;同時將工程的資產(chǎn),而不是工程業(yè)主的其他資產(chǎn)作為借入資金的抵押。租賃按與租賃資產(chǎn)一切權(quán)有關(guān)的風(fēng)險和報酬的歸屬分為：運營租賃和融資租賃融資租賃：是指出租人購買承租人選定的資產(chǎn)，享有資產(chǎn)一切權(quán)，并將資產(chǎn)出租給承租人在一定期限內(nèi)有償運用的、一種具有融資、融物雙重職能的租賃方式。實踐上轉(zhuǎn)移一項資產(chǎn)一切權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險和報酬。運營租賃：主要是為滿足運營上的暫時或季節(jié)性需求而租賃的資產(chǎn)。與一切權(quán)有關(guān)的風(fēng)險或報酬本質(zhì)上并未轉(zhuǎn)移。

方

式運營租賃融資租賃效力方式提供融物效力提供金融和推銷效力合同特征一個合同兩個當(dāng)事人兩個合同三方當(dāng)事人業(yè)務(wù)性質(zhì)租借業(yè)務(wù)金融業(yè)務(wù)運營風(fēng)險出租人承租人出租人收益租金利息誰提折舊出租人承租人物件選擇出租人承租人物件維護出租人承租人租期短期中長期期滿物件歸屬出租人承租人回收投資多次一次租賃對象通用的設(shè)備公用的大型設(shè)備凈現(xiàn)金流量比較運營租賃：銷售收入-運營本錢-租賃費-稅率x〔銷售收入-運營本錢-租賃費〕融資租賃：銷售收入-運營本錢-租賃費-稅率x〔銷售收入-運營本錢-折舊-利息〕工程籌資的根本要求1.合理確定資金需求量,力求提高籌資效果。無論經(jīng)過什么渠道、采取什么方式籌集資金,都應(yīng)首先確定資金的需求量。2.仔細選擇資金來源,力求降低資金本錢。3.適時獲得資金，保證資金投放需求，在籌資中,通常選擇較經(jīng)濟方便的渠道和方式,以使綜合的資金本錢降低。4.適當(dāng)維持權(quán)益資金比例，正確安排舉債運營。工程融資的作用為超越投資者本身籌資才干的大型工程融資。為政府建立工程提供方式靈敏多樣的融資，滿足政府在資金安排方面的特殊需求。為跨國公司海外投資工程安排有限追索權(quán)融資，以限制工程風(fēng)險。利用財務(wù)杠桿實現(xiàn)公司的目的收益率。在一定程度上隔離工程風(fēng)險與投資者的風(fēng)險。幾個稱號注冊資金：全體股東或者發(fā)起人實繳或者認(rèn)繳的出資額。權(quán)益資金：全體股東認(rèn)繳的出資額。自有資金：企業(yè)本人擁有的權(quán)益資金，投資者自籌的資金。資本公積金：包括資本溢價和其他資本公積。資金本錢資金本錢的含義：資金本錢就是籌集資金和運用資金的代價。這一代價由兩部分組成：資金籌集本錢〔F〕資金占用本錢〔D〕。普通用相對數(shù)表示：

ic------資金本錢率〔普統(tǒng)統(tǒng)稱為資金本錢〕P------籌集資金總額ρ------籌資費費率〔籌資費占籌集資金總額的比率〕債務(wù)資金本錢債務(wù)資金本錢是使下式成立的id:每期支付利息，最后一期還本：〔1〕不思索債務(wù)籌資費用時，〔2〕思索籌資費用時，權(quán)益資金本錢〔1〕內(nèi)部收益率計算法

i0---權(quán)益資金本錢V0---權(quán)益資金Vn---第n年末工程價值Dt---第t年要求股利ρe---權(quán)益資金籌資費用率假設(shè)每年要求股利不變，且工程永續(xù)進展，那么：假設(shè)股利第一年為D1，以后股利每年增長g,那么：〔2〕資本資產(chǎn)定價模型法r0----無風(fēng)險投資收益率rm---股票市場的平均收益率β----該行業(yè)股票投資收益率相對于整個市場收益率的偏離系數(shù)加權(quán)平均資金本錢WACC---加權(quán)平均資金本錢icj---------第j種個別資金本錢Wj--------第j種個別資金占全部資金的比重〔權(quán)數(shù)〕例：某工程主體的目的資金構(gòu)造為：長期借款10%，債券20%，優(yōu)先股10%，普通股60%。該公司長期借款的年利率為7%；債券面值1000元，票面利率9%，每年付息一次，發(fā)行價錢990元，籌資費用率為4%；優(yōu)先股面值100元，年股息率11%，發(fā)行價錢102元，籌資費用2元/股；知無風(fēng)險利率為6%，估計證券市場平均股票收益率為15%，該工程主體普通股的β系數(shù)為1.2。所得稅稅率為33%，要求計算該工程主體的綜合資金本錢。投資盈利才干分析盈利性分析的目的盈利才干分析目的獲取利潤才干

全部投資和權(quán)益資金盈利性分析

邵穎紅制造盈利性分析的主要目的：1、分析投資工程隊投資者的吸引力2、分析比較投資和融資方案3、分析投資報答在各利益主體的分配4、分析影響盈利程度的要素邵穎紅制造

投資回收期靜態(tài)投資收益率投資利潤率評價目的投資回收期動態(tài)凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率

邵穎紅制造獲取利潤才干年利潤總額=年銷售收入-總本錢費用-銷售稅金及附加邵穎紅制造邵穎紅制造全部投資盈利性分析全部投資的盈利才干是研討一切出資者包括自有資金和債務(wù)資金的盈利才干。全部投資財務(wù)現(xiàn)金流量表(表6-1)是從一切出資者角度出發(fā)的現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入的匯總，總投資包括直接投資者出資的部分，也包括間接投資者如債務(wù)人出資的貸款。該表把用于投資的債務(wù)資金，也看作是現(xiàn)金流出，把利息和借款的歸還看作是投資的回收。來調(diào)查工程本身所具有的財務(wù)效果。邵穎紅制造邵穎紅制造盈利才干的評價判據(jù)按全部投資現(xiàn)金流量表計算NPV、IRR等目的IRR全=工程融資的加權(quán)平均本錢

IRR全>=WACCNPV(WACC)>=0

目的根本上不受融資方案的影響，可以反映工程方案本身的盈利程度，除所得稅一項外，其他現(xiàn)金流量都不受融資方案的影響，都取決于工程本身。它提供應(yīng)投資者和債務(wù)人能否值得投資，或能否值得貸款的最根本的信息。邵穎紅制造權(quán)益投資盈利才干權(quán)益投資盈利才干是研討投資者出資這部分的投資收益。權(quán)益資金財務(wù)現(xiàn)全流量表依然是從工程角度來編制的，其資金的流入流出情況是以工程為邊境的，只是調(diào)查的對象由總投資變成權(quán)益資金，與總投資現(xiàn)金流量表的主要區(qū)別在于對借貸資金的處置上，其編制原那么是：站在工程財務(wù)的角度調(diào)查各項資金的收入和支出。對于貸款來說，企業(yè)從銀行獲得貸款是資金收入，用于工程建立是資金支出，歸還貸款本利也是資金支出。不難看出，企業(yè)對貸款的真正支出的只是歸還貸款本利。邵穎紅制造邵穎紅制造投資各方財務(wù)現(xiàn)金流量表從各個投資者角度編制的，反映的是各個投資者的資金的流入流出情況，因此資金的流入是投資者獲得的股利分配、資產(chǎn)處置收益分配等收入，現(xiàn)金流出是投資者的股權(quán)投資。邵穎紅制造盈利才干的評價判據(jù)IRR權(quán)>=投資者的最低期望收益〔MARR〕

=R0+風(fēng)險貼水按權(quán)益資金現(xiàn)金流量表計算NPV、IRR等目的反映投資者本身的盈利才干它提供應(yīng)投資者以明確的信息，盈利可以到達怎樣的程度。邵穎紅制造財務(wù)杠桿無論企業(yè)營業(yè)利潤多少，債務(wù)利息和優(yōu)先股的股利都是固定不變的。當(dāng)息稅前利潤增大時，每一元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財務(wù)費用就會相對減少，這能給普通股股東帶來更多的盈余。這種債務(wù)對投資者收益的影響，稱為財務(wù)杠桿。財務(wù)杠桿影響的是企業(yè)的稅后利潤而不是息前稅前利潤。投資者利用債務(wù)資金，分散權(quán)益資金在不同工程上，還可以減少投資的風(fēng)險。邵穎紅制造1500250500500500500950假設(shè)投資全部是自有的，IRR=22.35%

假設(shè)投資的一半來自借款,借款條件是一年以后開場歸還，分5年等額還款，利率10%，IRR=29.56%

假設(shè)80%是借款，IRR=42.11%

結(jié)論：只需全部投資的IRR高于借款利率，添加借款比率，可以提高權(quán)益投資的內(nèi)部收益率。

邵穎紅制造投資工程的清償才干分析資金在時間上的平衡資金來源與運用表評價目的償債才干分析資產(chǎn)負(fù)債表借款歸還方案表評價目的邵穎紅制造

資金在時間上的平衡報表資金來源與運用表財務(wù)方案現(xiàn)金流量表目的：各年的“累計盈余資金〞＞=0邵穎紅制造資金來源與運用表與用于盈利性分析的投資〔包括總投資和權(quán)益資金投資〕現(xiàn)金流量表〔參見表6-1和表6-2〕有本質(zhì)的不同。前者從工程的資金平衡出發(fā)，反映了工程的財務(wù)流量，表達的是工程資金可資利用的一切資金的來源。后者是從工程的出資者角度出發(fā)的，反映了工程建立和運營的現(xiàn)金流量，表達的是投資的盈利性。邵穎紅制造.清償才干分析目的

1、根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表計算的目的資產(chǎn)負(fù)債比率=負(fù)債總額／資產(chǎn)總額流動比率〔1.2--2.0〕=流動資產(chǎn)總額／流動負(fù)債總額速動比率〔1.0--1.2〕=[流動資產(chǎn)總額-存貨]/流動負(fù)債總額2、根據(jù)借款還本付息方案表計算的目的利息備付率〔大于2〕=息稅前利潤/當(dāng)期應(yīng)付利息費用償債備付率〔大于1〕=可用于還本付息資金/當(dāng)期應(yīng)還本付息金額借款歸還期邵穎紅制造借款歸還期的計算

借款歸還期=[借款歸還后開場出現(xiàn)盈余年份數(shù)]-開場借款年份+[當(dāng)年歸還借款額/當(dāng)年可用于還款的資金額]當(dāng)借款歸還期滿足借款機構(gòu)的要求期限時，即以為工程具有還貸才干。借款歸還期目的適用于盡快還款的工程，不適用于已商定借款歸還期限的工程。邵穎紅制造財務(wù)價錢的選擇與通貨膨脹的影響財務(wù)評價價錢常價〔constantprice〕。這是指不思索價錢相對變動和總程度變動的價錢。以基年的價錢程度來表示。不論什么時間，價錢堅持不變。時價(currentprice)既思索價錢相對變動，又思索價錢總程度變動要素引起的變動價錢。即任何時候的當(dāng)時