資產(chǎn)遠(yuǎn)期收購+證券化組合業(yè)務(wù)培訓(xùn)

資產(chǎn)(遠(yuǎn)期)收購與資產(chǎn)證券化組合業(yè)務(wù)操作解析資產(chǎn)經(jīng)營部

CONTENTS第一部分業(yè)務(wù)開展的必要性第二部分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)第三部分主要職責(zé)分工第四部分基本條件第五部分業(yè)務(wù)審核審批流程第六部分相關(guān)管理規(guī)定及案例2產(chǎn)品的研發(fā)背景：

1、搶抓優(yōu)質(zhì)客戶。解決長期以來困擾辦事處的有產(chǎn)品、沒客戶的問題，重點(diǎn)瞄準(zhǔn)央企國企、上市公司、大型集團(tuán)企業(yè)、行業(yè)龍頭企業(yè)。

2、解決固定收益類業(yè)務(wù)利率過高、占用辦事處資產(chǎn)、負(fù)債規(guī)模和經(jīng)濟(jì)資本過高的問題，著力瞄準(zhǔn)輕資本型業(yè)務(wù)發(fā)展。指導(dǎo)文件：《關(guān)于試點(diǎn)開展資產(chǎn)（遠(yuǎn)期）收購與資產(chǎn)證券化組合業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（中長資辦發(fā)〔2015〕201號）業(yè)務(wù)開展的必要性（一）有利于積累優(yōu)質(zhì)客戶資源，提升公司客戶層級水平。

“資產(chǎn)（遠(yuǎn)期）收購+資產(chǎn)證券化”組合業(yè)務(wù)將后端證券發(fā)行市場（銀行間債券市場）的低利率傳導(dǎo)至前端的收購重組（固定收益類）業(yè)務(wù)，可解決公司現(xiàn)有產(chǎn)品收益率難以下調(diào)、市場競爭力弱的困境，改變公司客戶結(jié)構(gòu)相對單一、品質(zhì)不高的現(xiàn)狀，增加對優(yōu)質(zhì)、高端客戶的吸引力，建立和鞏固與上市公司、行業(yè)龍頭企業(yè)等信用等級較高的優(yōu)質(zhì)大客戶的業(yè)務(wù)聯(lián)系，積累和擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)客戶資源和并購重組資源。業(yè)務(wù)開展的必要性（二）有利于發(fā)揮杠桿作用，提高單位經(jīng)濟(jì)資本利潤率。由于在所發(fā)行證券中公司的風(fēng)險自留比例達(dá)到5%即可，而基礎(chǔ)資產(chǎn)能夠?qū)崿F(xiàn)的總收益與證券票面利息及相關(guān)費(fèi)用的差額部分作為發(fā)行溢價收入，可在發(fā)行時一次性收回，因而能夠充分發(fā)揮資金杠桿作用，使單位經(jīng)濟(jì)資本回報率遠(yuǎn)高于固定收益類項目，實(shí)現(xiàn)“小資金、大杠桿、高回報”。（三）有利于推動資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，加快向“資本節(jié)約型”經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變。當(dāng)前公司步入股改關(guān)鍵時期，受資產(chǎn)負(fù)債率、資本充足率和經(jīng)濟(jì)資本回報率等指標(biāo)約束，經(jīng)營模式和盈利模式亟需向“輕資本、大資管”方向轉(zhuǎn)變?！百Y產(chǎn)（遠(yuǎn)期）收購+資產(chǎn)證券化”組合業(yè)務(wù)可以有效連接“資產(chǎn)端”和“資金端”兩個市場，通過證券化實(shí)現(xiàn)表內(nèi)資產(chǎn)向表外資產(chǎn)的快速周轉(zhuǎn)，做大公司第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。（四）有利于集團(tuán)內(nèi)部相關(guān)單位協(xié)同發(fā)展，提升公司綜合收益。

“資產(chǎn)（遠(yuǎn)期）收購+資產(chǎn)證券化”組合業(yè)務(wù)涉及委托貸款、資產(chǎn)收購、資產(chǎn)評估、SPV設(shè)立、證券承銷和投資等各環(huán)節(jié)，涵蓋集團(tuán)內(nèi)銀行、信托、證券、評估等相關(guān)子公司業(yè)務(wù)和辦事處資產(chǎn)收購、管理主業(yè)，可以充分發(fā)揮集團(tuán)協(xié)同優(yōu)勢，帶動辦事處和子公司業(yè)務(wù)的共同發(fā)展，在提高客戶服務(wù)水平和效率的同時，實(shí)現(xiàn)客戶資源和收益的共享。CONTENTS第一部分業(yè)務(wù)開展的必要性第二部分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)第三部分主要職責(zé)分工第四部分基本條件第五部分業(yè)務(wù)審核審批流程第六部分相關(guān)管理規(guī)定及案例8（一）業(yè)務(wù)模式業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)（二）盈利模式1、母公司收益，包括：遠(yuǎn)期收購承諾階段的承諾費(fèi)收益、觸發(fā)收購至證券化階段的重組收益、資產(chǎn)證券化階段產(chǎn)生的發(fā)行溢價收益、自持證券部分的利息收益和提供資產(chǎn)管理服務(wù)收取的資產(chǎn)管理費(fèi)收益。2、帶動相關(guān)子公司產(chǎn)生協(xié)同效益。3、建立與上市公司、行業(yè)龍頭及大型央企、國企等優(yōu)質(zhì)客戶的合作關(guān)系，為并購重組業(yè)務(wù)積累客戶資源。CONTENTS第一部分業(yè)務(wù)開展的必要性第二部分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)第三部分主要職責(zé)分工第四部分基本條件第五部分業(yè)務(wù)審核審批流程第六部分相關(guān)管理規(guī)定及案例11（一）資金營運(yùn)事業(yè)部1.負(fù)責(zé)制定資產(chǎn)證券化的制度和操作流程，協(xié)助配合計劃財務(wù)部制定“資產(chǎn)（遠(yuǎn)期）收購+資產(chǎn)證券化”組合業(yè)務(wù)專項考核辦法，與監(jiān)管部門、中介機(jī)構(gòu)及公司相關(guān)部門溝通，制作資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)實(shí)施方案，協(xié)調(diào)中介機(jī)構(gòu)入場開展工作，負(fù)責(zé)資產(chǎn)支持證券的發(fā)行和銷售工作，協(xié)助進(jìn)行基礎(chǔ)資產(chǎn)管理；主要職責(zé)分工2.參與基礎(chǔ)資產(chǎn)方案審核，統(tǒng)籌安排資產(chǎn)組包規(guī)模和單戶資產(chǎn)配置，統(tǒng)籌安排遠(yuǎn)期收購業(yè)務(wù)的相關(guān)機(jī)構(gòu)和貸款資金，協(xié)調(diào)資產(chǎn)證券化有關(guān)中介機(jī)構(gòu)在前期基礎(chǔ)資產(chǎn)立項批復(fù)后提前開展預(yù)評級和其他準(zhǔn)備工作；3.根據(jù)資產(chǎn)證券化的市場需求變化情況，向資產(chǎn)經(jīng)營部對基礎(chǔ)資產(chǎn)的開發(fā)和組建提出完善意見和建議；4.部門職責(zé)范圍內(nèi)的其他相關(guān)工作。（二）總部資產(chǎn)經(jīng)營部1.負(fù)責(zé)制定與基礎(chǔ)資產(chǎn)形成相關(guān)的業(yè)務(wù)制度和操作流程；2.負(fù)責(zé)對基礎(chǔ)資產(chǎn)的方案進(jìn)行審核，組織辦事處按照業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)組建基礎(chǔ)資產(chǎn)池，督導(dǎo)相關(guān)辦事處對所開發(fā)項目的日常監(jiān)管工作，以及風(fēng)險監(jiān)測和管控工作；3.負(fù)責(zé)指導(dǎo)辦事處對出險項目妥善采取化解措施；4.部門職責(zé)范圍內(nèi)的其他相關(guān)工作。

（三）總部資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)部1.負(fù)責(zé)將受托管理的資產(chǎn)納入第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)臺賬，統(tǒng)一對該類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施管理；2.部門職責(zé)范圍內(nèi)的其他相關(guān)工作。（四）總部計劃財務(wù)部1.負(fù)責(zé)牽頭制定“資產(chǎn)（遠(yuǎn)期）收購+資產(chǎn)證券化”組合業(yè)務(wù)專項考核辦法（如有需要），對相關(guān)辦事處進(jìn)行考核；2.部門職責(zé)范圍內(nèi)的其他相關(guān)工作。

（五）辦事處1.負(fù)責(zé)根據(jù)“資產(chǎn)（遠(yuǎn)期）收購+資產(chǎn)證券化”組合業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)拓展客戶，根據(jù)項目具體情況制定科學(xué)合理、風(fēng)險可控的實(shí)施方案；2.負(fù)責(zé)基礎(chǔ)資產(chǎn)的立項審核審批、方案制作、報審，以及項目的具體實(shí)施，承擔(dān)所開發(fā)項目全過程（包括證券化后）的管理責(zé)任，承擔(dān)所開發(fā)項目的風(fēng)險管控和化解責(zé)任；做好該類業(yè)務(wù)受托資產(chǎn)相關(guān)臺賬的報送與管理。

CONTENTS第一部分業(yè)務(wù)開展的必要性第二部分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)第三部分主要職責(zé)分工第四部分基本條件第五部分業(yè)務(wù)審核審批流程第六部分相關(guān)管理規(guī)定及案例17（一）行業(yè)選擇方向

1.鼓勵介入的行業(yè)：國家發(fā)改委《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》（包括國家發(fā)改委對指導(dǎo)目錄有關(guān)條款進(jìn)行修訂的文件）中的“鼓勵類”產(chǎn)業(yè)，且符合國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向，發(fā)展前景良好。包括：高精尖（高端裝備制造業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)）、大健康（醫(yī)藥醫(yī)療、節(jié)能環(huán)保）、上檔次（新材料、新能源、新一代信息技術(shù)、現(xiàn)代物流）以及與民生相關(guān)的公共服務(wù)等產(chǎn)業(yè)（省級和省會城市的城市基礎(chǔ)設(shè)施、資源環(huán)境、生態(tài)環(huán)保、城市管網(wǎng)和軌道交通）?；緱l件2.嚴(yán)禁介入的行業(yè)：國家政策法規(guī)明令禁止或?qū)賴蚁拗祁惡吞蕴惍a(chǎn)業(yè)（如鋼鐵、水泥、平板玻璃、船舶、多晶硅、電解鋁等，區(qū)域差異化優(yōu)勢明顯且不屬政策法規(guī)明令禁止的在擇優(yōu)、可控前提下可區(qū)別性審慎介入）；嚴(yán)重有損于社會公益和道德的行業(yè)；“兩高一?！保锤吆哪堋⒏呶廴炯爱a(chǎn)能過剩）行業(yè)。房地產(chǎn)企業(yè)和地方政府融資平臺建議不要入池做證券化（作為平臺移出類的（2015年底清單）可以）。

公司對于產(chǎn)能過剩行業(yè)尤其謹(jǐn)慎，包括煤炭、鋼鐵、有色、船舶、水泥、建材、光伏、氧化鋁等。

（二）客戶準(zhǔn)入條件1.客戶選擇方向應(yīng)堅持“四有”、“四無”、“兩優(yōu)先”的原則?！八挠小保杭匆型怀龅漠a(chǎn)業(yè)優(yōu)勢；要有雄厚的綜合實(shí)力；要有優(yōu)良的信用等級；要有規(guī)范的內(nèi)控機(jī)制?！八臒o”：即應(yīng)無訴訟案件；應(yīng)無民間借貸；應(yīng)無超額負(fù)債；應(yīng)無信用劣跡?！皟蓛?yōu)先”：即優(yōu)質(zhì)的國有企業(yè)或國有背景企業(yè)優(yōu)先考慮；優(yōu)質(zhì)上市公司和全國范圍內(nèi)有影響的行業(yè)龍頭企業(yè)優(yōu)先考慮。2.客戶選擇標(biāo)準(zhǔn)客戶遴選須高度重視第一還款來源的充足性和可靠性，在下列范圍內(nèi)優(yōu)先選擇上市公司，且債務(wù)人不屬于房地產(chǎn)企業(yè)（房地產(chǎn)企業(yè)指房地產(chǎn)銷售收入超過主營業(yè)務(wù)收入50%）及負(fù)面清單（附件）所列企業(yè)：（1）評級標(biāo)準(zhǔn)對于債務(wù)人為上市公司(僅限主板和中小板的上市公司，下同)的，要求企業(yè)主體信用評級（以下簡稱“信用評級”）A以上（含），且最近兩年未被特別處理和未有重大違規(guī)行為；債務(wù)人為非上市公司（創(chuàng)業(yè)板和新三板上市公司按照非上市公司的有關(guān)業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，以下統(tǒng)稱為“非上市公司”）的，要求信用評級AA以上（含），或債務(wù)人信用評級A但保證人是信用評級A以上（含）的上市公司或信用評級AA以上（含）的非上市公司。

上述評級結(jié)果必須以中誠信國際信用評級有限公司、聯(lián)合資信評估有限公司、大公國際資信評估有限公司、上海新世紀(jì)資信評估投資服務(wù)有限公司等四家信用評級機(jī)構(gòu)出具的在有效期內(nèi)（如未約定有效期，視同有效期為一年）的信用評級報告為準(zhǔn)。如果項目開發(fā)時，債務(wù)人及保證人無上述信用評級結(jié)果的，上報方案前應(yīng)取得總部指定機(jī)構(gòu)的信用評級或預(yù)評級結(jié)果。（2）財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)債務(wù)人最近一期經(jīng)審計財務(wù)報表（含合并報表）所列示凈資產(chǎn)高于10億元且不低于行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的平均水平；資產(chǎn)負(fù)債率原則上控制在70%以內(nèi)且不得高于行業(yè)平均水平；流動比率和速動比率不低于行業(yè)平均水平；近三年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為正數(shù)，盈利能力穩(wěn)定。對于上市公司、行業(yè)內(nèi)全國排名前20位或區(qū)域（省級）排名前3位的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)（可依據(jù)企業(yè)近三年的年平均總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入和凈利潤等主要指標(biāo)的行業(yè)內(nèi)排名認(rèn)定），可適當(dāng)放寬。（三）項目要素條件1.重組收益率可根據(jù)債務(wù)人或保證人的信用評級進(jìn)行差異化安排，但應(yīng)按照兩者評級孰高原則達(dá)到下列底線要求：（1）債務(wù)人或保證人信用評級AAA的非上市公司，或評級AA的上市公司，重組收益率不低于8%/年；（2）債務(wù)人或保證人信用評級AA的非上市公司，或評級A的上市公司，重組收益率不低于8.5%/年?？偛繉⒏鶕?jù)前端融資市場和后端資產(chǎn)證券化市場的利率變動情況對重組收益率要求進(jìn)行及時調(diào)整和動態(tài)更新，目前最低指導(dǎo)定價：AAA：7%；AA：7.5%；需要強(qiáng)調(diào)的是項目收益率越高，辦事處收益越多。。2.單戶額度

入池基礎(chǔ)資產(chǎn)的單戶收購規(guī)模視項目情況及資產(chǎn)池儲備規(guī)模而定，原則上按不超過擬證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)總額的15%掌握，同時該債務(wù)人在公司的融資余額不得超過其凈資產(chǎn)和保證人章程限定的對外擔(dān)保余額，并符合公司有關(guān)單一客戶集中度的相關(guān)規(guī)定。考慮到公司正逐步積累發(fā)行經(jīng)驗(yàn)，為有利于后端證券發(fā)行和銷售，目前公司對此類業(yè)務(wù)單戶資產(chǎn)的收購規(guī)模暫按不超過3億元掌握；對于債務(wù)人融資需求超過3億元的，可由委貸銀行在一個貸款合同項下分筆發(fā)放貸款，每筆貸款不超過2億元。

公司金橋通誠證券化資產(chǎn)：入池資產(chǎn)分布于4個行業(yè)，來自于6個借款人的6筆貸款，平均單筆資產(chǎn)入池本金規(guī)模2.23億元。借款人信用等級較高，資產(chǎn)池加權(quán)平均利率較高。3.期限及還款安排遠(yuǎn)期收購業(yè)務(wù)的貸款期限一般為1個月。從完成收購重組至資產(chǎn)證券化發(fā)行成功的時間力爭控制在3個月以內(nèi)。收購或觸發(fā)收購后的重組期限不超過3年，并根據(jù)項目具體情況合理制定分期還款計劃，原則上第一年償還本金不低于20%。注意：觸發(fā)收購，辦事處辦理內(nèi)部借款時，對借款時間的把握。最重要的三個要素：行業(yè)評級現(xiàn)金流（四）擔(dān)保要求1.符合客戶準(zhǔn)入條件并滿足下列條件之一的，可單獨(dú)采取控股股東保證擔(dān)保?？毓晒蓶|屬政府機(jī)構(gòu)的，須由其他主要股東提供保證擔(dān)保。（1）債務(wù)人或保證人信用評級AAA；（2）債務(wù)人或保證人為信用評級AA的上市公司；（3）符合上文“行業(yè)選擇方向”所述鼓勵類行業(yè)且獲得五大國有銀行或三大政策性銀行大力扶持（在上述銀行有信用貸款余額，且信用貸款余額不低于上述銀行對其總貸款余額10%）的非上市客戶，并滿足下述條件之一：①信用評級為AA級的大型央企、國企、優(yōu)質(zhì)非上市公司（近三年未被特別處理且未有重大違規(guī)行為）、行業(yè)龍頭企業(yè)；②信用評級為A級（含）以上，且滿足最近一期經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于40億元且資產(chǎn)負(fù)債率（含或有負(fù)債）不高于70%的客戶。2.不符合上述條件的，除采取控股股東保證擔(dān)保外，還應(yīng)根據(jù)不同情形合理安排抵（質(zhì)）押擔(dān)保措施：（1）債務(wù)人或保證人為上市公司的，綜合抵（質(zhì)）押率控制在70%以內(nèi)；（2）債務(wù)人或保證人為信用評級AA的非上市公司，綜合抵（質(zhì)）押率控制在55%以內(nèi)；3.應(yīng)嚴(yán)格按照法律法規(guī)和公司章程規(guī)定設(shè)立擔(dān)保，原則上公司應(yīng)為抵（質(zhì)）押物的第一順位權(quán)利人，確保抵（質(zhì)）押物權(quán)屬清晰、足值有效、無法律瑕疵且具較強(qiáng)變現(xiàn)能力。遠(yuǎn)期收購項目在觸發(fā)收購條件時，抵（質(zhì)）押權(quán)人須由委貸銀行變更登記為辦事處。如因當(dāng)?shù)卣呦拗疲盅何锊荒茏兏赁k事處名下，則遠(yuǎn)期收購承諾階段必須選擇德陽銀行擔(dān)任委貸銀行，抵押物辦理至德陽銀行名下，觸發(fā)收購后辦事處承繼抵押權(quán)，德陽銀行配合辦事處辦理后期管理期間涉及的抵押物登記或注銷手續(xù)。CONTENTS第一部分業(yè)務(wù)開展的必要性第二部分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)第三部分主要職責(zé)分工第四部分基本條件第五部分業(yè)務(wù)審核審批流程第六部分相關(guān)管理規(guī)定及案例30需強(qiáng)調(diào)的是：

1、立項和方案標(biāo)題明確為“關(guān)于對XX企業(yè)實(shí)施（遠(yuǎn)期）收購并資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的立項報告”和“關(guān)于對XX企業(yè)實(shí)施（遠(yuǎn)期）收購并資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的實(shí)施方案”。

2、在辦事處立項批復(fù)后，要及時將項目基本情況通過OA系統(tǒng)向資產(chǎn)經(jīng)營部報告；資產(chǎn)經(jīng)營部會同資金營運(yùn)事業(yè)部確認(rèn)項目基本符合證券化條件后，相關(guān)辦事處按正常程序啟動項目的內(nèi)部評估，總部負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)資產(chǎn)證券化相關(guān)外部中介機(jī)構(gòu)，與內(nèi)評人員聯(lián)合進(jìn)場開展抵（質(zhì)）押資產(chǎn)評估和客戶預(yù)評級等工作。業(yè)務(wù)審核審批流程CONTENTS第一部分業(yè)務(wù)開展的必要性第二部分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)第三部分主要職責(zé)分工第四部分基本條件第五部分業(yè)務(wù)審核審批流程第六部分相關(guān)管理規(guī)定及案例32（一）后期管理責(zé)任

辦事處作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的管理責(zé)任主體，要按照《第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)操作指引（試行）》（中長資辦發(fā)〔2015〕160號）關(guān)于風(fēng)險監(jiān)測和后期管理的規(guī)定，嚴(yán)格履行管理責(zé)任，加強(qiáng)受托資產(chǎn)的表外管理，相關(guān)責(zé)任不因資產(chǎn)出表而發(fā)生改變，即：基礎(chǔ)資產(chǎn)的項目管理責(zé)任主體不變、基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險監(jiān)管監(jiān)測方式不變、基礎(chǔ)資產(chǎn)項下債務(wù)人、擔(dān)保人等履行原法律合同責(zé)任的要求不變、項目責(zé)任人考核不變和原條線主管部門的管理和監(jiān)督職責(zé)不變。相關(guān)管理規(guī)定（二）利潤分配和考核機(jī)制1.基礎(chǔ)資產(chǎn)各階段形成的利潤按如下辦法進(jìn)行分配和考核：一是辦事處通過遠(yuǎn)期或即期收購金融不良債權(quán)至資產(chǎn)證券化完成發(fā)行之前的重組收益，全部納入收購和重組當(dāng)年考核。鑒于該階段持有債權(quán)時間較短，一般可在年內(nèi)通過資產(chǎn)證券化轉(zhuǎn)至表外，為鼓勵業(yè)務(wù)發(fā)展，對該部分債權(quán)在辦事處年度考核時不納入經(jīng)濟(jì)資本平均占用額計算范圍。二是資產(chǎn)證券化產(chǎn)生的發(fā)行溢價收益，主要由基礎(chǔ)資產(chǎn)中的單戶本金占比、收益率、評級系數(shù)、項目剩余期限等因素綜合決定。總部相關(guān)部門將建立一個基于上述因素的量化考核、綜合評定、相對公平的利潤分配機(jī)制，以此向相關(guān)辦事處分配發(fā)行溢價收益。對相關(guān)辦事處分配到的溢價收益，自證券化發(fā)行成功的當(dāng)年起，按“前高后低”原則分期納入各年度考核：（1）如證券化期間跨3個年度，按5:3:2分年確認(rèn)；（2）如證券化期間跨2個年度，按6：4分年確認(rèn)。三是公司每年基于受托資產(chǎn)提供管理服務(wù)收取的資產(chǎn)服務(wù)收益，按照前述分配機(jī)制納入相關(guān)辦事處當(dāng)年考核。四是由資金營運(yùn)事業(yè)部代辦事處出資購買的自持證券部分所產(chǎn)生的收益，按照單戶本金占比、項目剩余期限分配計算，在單體項目結(jié)束時再全額計入相關(guān)辦事處考核。2.資產(chǎn)證券化期間如公司受托管理資產(chǎn)出現(xiàn)逾期風(fēng)險，對逾期項目尚未計入辦事處當(dāng)年考核利潤的發(fā)行溢價收益和資產(chǎn)服務(wù)收益暫停計入，并追究管理責(zé)任。（三）2015年試點(diǎn)階段的鼓勵政策

今年實(shí)施的項目擬繼續(xù)和公司爭取延續(xù)2015年試點(diǎn)階段的鼓勵政策：1.試點(diǎn)階段資產(chǎn)證券化的發(fā)行溢價收益在發(fā)行完成后的當(dāng)年全部納入考核利潤；2.如已收購的基礎(chǔ)資產(chǎn)未能在2015年底前完成資產(chǎn)證券化，其規(guī)模單列，不納入相關(guān)辦事處的“三項規(guī)?！保ń?jīng)濟(jì)資本、資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模）限制。（四）目前操作中辦事處咨詢較多的問題解答1.客戶選擇重點(diǎn)：著重與上市公司或其控股股東、大型央企和地方國企、行業(yè)龍頭企業(yè)進(jìn)行聯(lián)系，以收購企業(yè)間應(yīng)收賬款作為洽談切入點(diǎn)，通過對全省的上市公司進(jìn)行地毯式排查選擇優(yōu)質(zhì)客戶。2.

項目選擇標(biāo)準(zhǔn)：既要符合中長資辦發(fā)〔2015〕201號文件規(guī)定的基本條件；又要著重分析行業(yè)發(fā)展前景和企業(yè)債務(wù)情況（包括融資渠道中各類金融機(jī)構(gòu)占比，各類機(jī)構(gòu)利率、借款期限等）。3.業(yè)務(wù)流程：辦事處立項后及時通過OA系統(tǒng)向資產(chǎn)經(jīng)營部報告，資產(chǎn)經(jīng)營部會簽資金營運(yùn)事業(yè)部后將意見反饋至辦事處；辦事處啟動評估和方案報審程序。4.增信資金。辦事處即可聯(lián)系當(dāng)?shù)氐统杀举Y金，也可通過德陽銀行、或者資金部和擔(dān)保公司的資金，成本在7.1%左右。（四）目前操作中辦事處咨詢較多的問題解答5.分筆操作。在不影響抵質(zhì)押擔(dān)保效力前提下，每筆資金控制在2-3億元，每筆均要簽署獨(dú)立的合同。6.企業(yè)預(yù)評級。目前證券化選定的是中誠信評級公司，其他評級公司的結(jié)果可做參考，在立項后及時將以下資料傳給中誠信公司（中誠信項目經(jīng)理周騰聯(lián)系方tzhou@）開展預(yù)評級：A.借款人三年審計報告及一期財務(wù)報告、營業(yè)執(zhí)照；B.貸款盡職調(diào)查報告；C.擔(dān)保人三年審計報告及一期財務(wù)報告(如有擔(dān)保人)；

D.抵押物評估報告（如設(shè)有抵質(zhì)押）。案例一：辦事處債務(wù)企業(yè)貸款4億元（分兩筆）1、企業(yè)41%股權(quán)做質(zhì)押；2、企業(yè)對企業(yè)的8.8億元應(yīng)收賬款質(zhì)押。虛線代表觸發(fā)收購條件后重組情況一個月重組期3年，年利率9.6%企業(yè)提供連帶責(zé)任擔(dān)保中山證券委托德陽銀行收購并重組提供收購承諾服務(wù)質(zhì)押率：45.44%質(zhì)押保證財務(wù)顧問費(fèi)貸款利率7%/年手續(xù)費(fèi)和通道費(fèi)分別為0.25%/年和0.1%/年若觸發(fā)收購，控股股東將作為債務(wù)重組階段的共同債務(wù)人。觸發(fā)收購條件：

1.融資企業(yè)未按貸款合同約定償還利息；

2.融資企業(yè)未按照貸款合同約定償還貸款本金；

3.貸款到期前10個工作日存放保證金未達(dá)到剩余未償還本金的100%；滿足以上任一條件即觸發(fā)我方收購條件，德陽銀行應(yīng)向辦事處發(fā)送《債權(quán)轉(zhuǎn)讓提示通知書》，辦事處對該筆委托貸款債權(quán)實(shí)施主動收購，不設(shè)置拒絕條款。信用評級：根據(jù)大公國際資信評估有限公司于2015年8月11日出具的企業(yè)信用評級報告，集團(tuán)信用評級為AA+，評級展望為穩(wěn)定。還款計劃（重組后）：重組期三年。第一、二年分別償還不低于20%的本金；第三年償還全部剩余本金，利隨本清。債務(wù)重組屆滿一年后，債務(wù)企業(yè)可申請?zhí)崆斑€款，若提前還款需支付剩余利息的50%。

資產(chǎn)證券化：

由總部資金營運(yùn)事業(yè)部以上述完成重組的債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，組成資產(chǎn)包，通過信托公司設(shè)立信貸資產(chǎn)證券化信托將資產(chǎn)證券化，由專業(yè)信用評級機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)包預(yù)期現(xiàn)金流進(jìn)行評級，再經(jīng)證券承銷機(jī)構(gòu)根據(jù)評級結(jié)果對證券進(jìn)行分檔定價，并在銀行間債券市場發(fā)行。具體操作細(xì)節(jié)根據(jù)總部資金營運(yùn)事業(yè)部統(tǒng)籌安排確定。資產(chǎn)證券化后，辦事處作為資產(chǎn)管理人提供受托資產(chǎn)管理服務(wù)。相關(guān)制度：公司2015年8月10日印發(fā)的《關(guān)于試點(diǎn)開展資產(chǎn)（遠(yuǎn)期）收購與資產(chǎn)證券化組合業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（中長資辦發(fā)〔2015〕201號）

案例二：按照基礎(chǔ)資產(chǎn)平均年利率8.5%測算收益率一、資產(chǎn)池基本情況假設(shè)基礎(chǔ)資產(chǎn)池本金余額10億元，由10戶債務(wù)企業(yè)構(gòu)成，每戶債務(wù)企業(yè)本金1億元，資產(chǎn)池內(nèi)基礎(chǔ)資產(chǎn)平均年利率水平8.5%，入池資產(chǎn)全部為我司按照五級分類為正常類的貸款，基礎(chǔ)資產(chǎn)加權(quán)評級中誠信測評值為AA。資產(chǎn)池中的資產(chǎn)在行業(yè)、地域分布方面均具有分散性，且不含有地方政府融資平臺公司貸款。另外為方便計算，我們假設(shè)基礎(chǔ)資產(chǎn)及資產(chǎn)證券化債券均為到期一次性還本。二、中介機(jī)構(gòu)及費(fèi)用支出情況參照公司第二單資產(chǎn)證券化涉及中介機(jī)構(gòu)及費(fèi)用情況，預(yù)測本案例中介費(fèi)用情況：一部分是由長城公司支付的，合計435.5億元，可從發(fā)行證券募集資金中扣除；另一部分是由信托財產(chǎn)支付的，合計1062.53萬元。序號支付方式收費(fèi)機(jī)構(gòu)對應(yīng)費(fèi)用費(fèi)用比率實(shí)際發(fā)生（萬元）1長城公司支付中信證券承銷費(fèi)百分之0.282802中誠信評級費(fèi)固定金額503中倫事務(wù)所律師費(fèi)固定金額604立信事務(wù)所會計師費(fèi)固定金額355中債登記發(fā)行登記服務(wù)費(fèi)萬分之1.0510.5小計435.57信托財產(chǎn)支付中信信托信托費(fèi)百分之0.06608中債資信評級費(fèi)固定金額459農(nóng)行北京分行資金保管費(fèi)固定金額20.0010中債登記兌付服務(wù)費(fèi)萬分之0.5511稅務(wù)機(jī)關(guān)營業(yè)稅及附加百分之5.6952小計1082三、資產(chǎn)證券化收益測算（一）假設(shè)基礎(chǔ)資產(chǎn)由公司自持產(chǎn)生的收益如果公司自持入池資產(chǎn)到期產(chǎn)生的收入共計17000萬元，扣除我司外部借款成本（兩年期借款利率5.80%）11600萬元，營業(yè)稅及附加952萬元,正常完結(jié)項目后我司能體現(xiàn)收益4448萬元。（二）資產(chǎn)證券化的收益假設(shè)基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行分成優(yōu)先檔和劣后檔兩檔，其中：優(yōu)先檔占比70%，固定收益年化5%；劣后檔占比30%，固定收益年化10%。購買資產(chǎn)證券化的投資人持有期2年。收益測算如下：1、發(fā)行收益。發(fā)行日我公司收回現(xiàn)金103200萬元（自持收入扣除優(yōu)先檔和劣后檔的收益13000萬元以及后期支付辦事處的管理費(fèi)800萬元），扣除基礎(chǔ)資產(chǎn)的本金10億元和由我公司承擔(dān)的中介費(fèi)用435.5萬元，證券發(fā)行時我公司實(shí)現(xiàn)凈收益2764.5萬元。三、資產(chǎn)證券化收益測算注：通過遠(yuǎn)期收購承諾構(gòu)建基礎(chǔ)資產(chǎn)模式下，實(shí)際資金占用時間（自項目觸發(fā)收購之日起至資產(chǎn)證券化發(fā)行時點(diǎn)）不超過3個月，3個月資金產(chǎn)生的收益包括兩部分：一是項目觸發(fā)收購重組3個月內(nèi)的凈息差收益（外部企業(yè)利率8.5%與內(nèi)部資金成本5.05%的差價）862.5萬元；二是資產(chǎn)證券化發(fā)行收益2764.5萬元。二者合計3627萬元，對應(yīng)本金10億元，占用期限3個月，折算成年化收益率14.5%。2、資產(chǎn)服務(wù)收益。辦事處作為資產(chǎn)服務(wù)商，按照與信托簽署的資產(chǎn)服務(wù)協(xié)議的要求，接受信托委托履行后期管理責(zé)任，可按季獲取資產(chǎn)服務(wù)收入，金額為每個季度資產(chǎn)池未償本金余額的0.4%（年化），預(yù)計證券存續(xù)期間總金額為800萬元。3、自持證券收益。辦事處自持5%證券，可按季獲得利息收入，共計650萬元，扣除外部借款成本580萬元，預(yù)計自持部分收益為70萬元。資產(chǎn)證券化對各項指標(biāo)的影響單位：萬元指標(biāo)

原始項目（自持）原始項目（資產(chǎn)證券化）8.5%項目（自持）8.5%項目（資產(chǎn)證券化）結(jié)論加權(quán)平均貸款年利率10.31%10.31%8.50%8.50%

次級溢價21.00%21.00%14.00%14.00%項目收益率降低后，次級溢價有所下降收益(萬元）

14,451.76

7,404.38

11,200.73

5,312.23資產(chǎn)證券化后公司整體收益有所降低資金占用（萬元）

134,000.00

7,044.40

134,000.00

6,929.60資產(chǎn)證券化后大幅節(jié)約公司資金占用資金收益率3.59%35.04%2.79%25.55%資產(chǎn)證券化后公司資金收益率明顯上升經(jīng)濟(jì)資本占用（萬元）

15,875.00

837.50