企業(yè)生命周期理論視角下的上市公司現(xiàn)金股利政策研究的中期報(bào)告

企業(yè)生命周期理論視角下的上市公司現(xiàn)金股利政策研究的中期報(bào)告本研究旨在基于企業(yè)生命周期理論視角，探究上市公司現(xiàn)金股利政策的演化過程和影響因素。本中期報(bào)告將對已有的研究進(jìn)行綜述，并根據(jù)研究目的選取研究樣本，構(gòu)建變量模型，并進(jìn)行實(shí)證研究，得出一些初步結(jié)論。一、文獻(xiàn)綜述1.上市公司現(xiàn)金股利政策的演化過程根據(jù)企業(yè)生命周期理論，上市公司的生命周期可分為成長期、成熟期和衰退期。在不同階段，企業(yè)需面對不同的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資本成本，因此其股利政策也會隨之變化。在成長期，上市公司通常需要大量資金用于投資，因此往往不會支付股息或股息較少。在成熟期，企業(yè)的盈利能力和現(xiàn)金流量相對穩(wěn)定，而且通常有大量現(xiàn)金儲備，因此會逐漸提高股息支付水平。在衰退期，企業(yè)盈利能力下降，現(xiàn)金流量減少，因此可能需要減少股息支付或暫停股息支付。2.上市公司現(xiàn)金股利政策的影響因素（1）盈利能力：盈利能力較高的企業(yè)往往有更高的現(xiàn)金股息支付水平，反之則較低。（2）成長機(jī)會：成長機(jī)會較大的企業(yè)需要更多的資金用于投資，往往沒有或只有較少的股息支付。（3）現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流量足夠的企業(yè)往往有更高的股息支付水平，反之則較低。（4）財(cái)務(wù)杠桿：財(cái)務(wù)杠桿較高的企業(yè)需要更多的現(xiàn)金用于償還債務(wù)利息，在可支付的范圍內(nèi)可能會較少或不支付股息。（5）所有者結(jié)構(gòu)：股權(quán)較分散的企業(yè)往往會較少支付股息，因?yàn)樗鼈兛赡苄枰紤]所有股東的意見。二、研究方法1.研究樣本本研究選取了2010年至2019年間在中國A股上市的100家工業(yè)企業(yè)作為研究樣本。2.變量模型本研究考慮到上市公司現(xiàn)金股利政策的多種影響因素，因此構(gòu)建了以下變量模型：現(xiàn)金股息支付比率=β0+β1ROA+β2GROWTH+β3CFO+β4DLEVER+β5OWNERSHIP+ε其中，現(xiàn)金股息支付比率為因變量，ROA、GROWTH、CFO、DLEVER和OWNERSHIP為自變量，ε為誤差項(xiàng)。3.實(shí)證結(jié)果本研究采用面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行實(shí)證分析，得出以下初步結(jié)論：（1）ROA、CFO和OWNERSHIP對現(xiàn)金股息支付比率呈正相關(guān)，GROWTH和DLEVER對現(xiàn)金股息支付比率呈負(fù)相關(guān)。（2）在成長期，上市公司往往不支付或支付較少的股息；在成熟期，股息支付比率逐漸提高；在衰退期，公司往往會減少或暫停股息支付。三、結(jié)論與啟示以上初步結(jié)論顯示，上市公司現(xiàn)金股利政策的演化過程和影響因素與企業(yè)生命周期理論是相符合的，進(jìn)一步驗(yàn)證了該理論對現(xiàn)實(shí)情況的適用性。在實(shí)際投資中，投