第七章-傳統(tǒng)的外匯交易課件

第七章傳統(tǒng)的外匯交易1.【導(dǎo)入案例】

詢價方：What’syourspotUSDJPY,pls?(請問即期美元兌日元報什么價？)報價方：104.20/30(也可以寫作20/30或104.20/104.30)詢價方:YoursUSD1或SellUSD1.（“1”代表100萬)?；蛘撸篗ineUSD1或BuyUSD1.報價方：OK,done.(好了，成交)2.第一節(jié)即期外匯交易

一即期外匯交易的概念:又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方約定于成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易。營業(yè)日—指一國法定休息日和節(jié)假日以外的工作日期。交割—具體表現(xiàn)為交易雙方分別按對方的要求將賣出的貨幣解入對方指定的銀行帳戶。3.第一節(jié)即期外匯交易（一）如果兩個即期匯率都是以美元作為基礎(chǔ)貨幣，那么，計算非美元貨幣之間的即期匯率應(yīng)通過交叉相除計算出來。（二）如果兩個即期匯率都是以美元作為報價貨幣，那么，計算非美元貨幣之間的即期匯率應(yīng)通過交叉相除套算出來。（三）如果兩個即期匯率中，其中一個即期匯率是以美元為基礎(chǔ)貨幣，另一個即期匯率是以美元作為報價貨幣，那么，計算非美元貨幣之間的即期匯率應(yīng)通過同邊相乘計算出來。4.例一：已知：USD/CNY=8.2760/80USD/HKD=7.7860/80求：HKD/CNY=?5.解：因即期匯率都是以美元作為基礎(chǔ)貨幣，應(yīng)交叉相除得出HKD/CNY

USD/CNY=8.2760/80

USD/HKD=7.7860/80所以，HKD/CNY=8.2760÷7.7880/8.2780÷7.7860

=1.0627/31

6.例二：已知：EUR/USD=1.1020/40AUD/USD=0.6240/60求：EUR/AUD=?7.

解：因即期匯率都是以美元作為報價貨幣，應(yīng)交叉相除得出EUR/AUD

EUR/USD=1.1020/40AUD/USD=0.6240/60則：EUR/AUD=1.1020÷0.6206/1.1040÷0.6240

=1.7604/92

8.例三：已知：EUR/USD=1.1020/40USD/CNY=8.2760/80求：EUR/CNY=?9.解：因在兩個即期匯率中，只有一個即期匯率是以美元作為基礎(chǔ)貨幣，而另一個即期匯率是以美元作為報價貨幣，應(yīng)通過同變相乘套算出EUR/CNY的匯率

EUR/USD=1.1020/40USD/CNY=8.2760/80所以：EUR/CNY=1.1020×8.2760/1.1040×8.2780=9.1202/38910.第一節(jié)即期外匯交易ABC:CHF1詢價者ABC詢價，金額為100萬美元的瑞士法郎XYZ:CHF1.6213/18報價銀行XYZ報價，價格為1美元1.6213/18瑞士法郎11.

ABC:1.6213DONEMYCHFTOABC以1.6213的價格，賣出美元100萬給XYZ，即買入相對ABCZURICHA/C金額的瑞士法郎，要求XYZ把它的瑞士法郎匯入設(shè)于蘇黎士的瑞士法郎賬戶中12.XYZ:AGREECHFAT1.6213WEBUYUSD1MIOCHFVALMAY20USDTOXYZN.Y.TKSFORCALLINGNDEALBIBI

XYZ回應(yīng)此筆交易已經(jīng)成交，進(jìn)行確認(rèn)，XYZ以1.6213買入美元100萬，賣出瑞士法郎，交割日為5月20日，XYZ要求ABC把它的美元匯入XYZ在紐約的美元帳戶,XYZ謝謝ABC的詢價及交易

13.ABC:TKSFORPRICEABC謝謝XYZ的報價14.第一節(jié)即期外匯交易套匯交易：

指外匯交易者利用不同外匯市場在同一時刻的匯率差異，在匯率低的市場上買進(jìn)，同時在匯率高的市場上賣出，賺取不同市場匯差收益的外匯交易。15.第一節(jié)即期外匯交易1，直接套匯，也稱為兩角套匯或兩點套匯，是指利用兩種貨幣在兩個外匯市場上即期匯率的差異，賤買貴賣，以獲取外匯差額利潤的外匯交易。假定同一時刻，以下兩個外匯市場的即期匯率如下：倫敦外匯市場1英鎊＝1.9685美元紐約外匯市場1英鎊＝1.9665美元16.

兩地差價0.002美元。若紐約某外匯銀行在當(dāng)?shù)匾?96.65萬美元買入100萬英鎊，以此英鎊電匯至倫敦并同時在倫敦外匯市場賣出，收進(jìn)196.85萬美元，可賺到2000美元的套匯利潤。17.第一節(jié)即期外匯交易2，間接套匯，也稱為三角套匯或三點套匯，是指利用三個外匯市場之間即期匯率的差異，同時在這些外匯市場上進(jìn)行賤買貴買，以賺取匯差收益的外匯交易。假定，某一天同一時刻，以下三個外匯市場的即期匯率如下：香港外匯市場1美元＝7.7814港元紐約外匯市場1英鎊＝1.4215美元倫敦外匯市場1英鎊＝11.0723港元18.

1、利用這三個外匯市場的行市是否可以進(jìn)行三地套匯？2、若能套匯，以1000萬港元進(jìn)行套匯，可獲取多少套匯利潤？QUESTION19.

步驟一：將三地匯率換成統(tǒng)一標(biāo)價法（間接標(biāo)價法），即香港外匯市場：1港元＝1/7.7814美元紐約外匯市場：1美元＝1/1.4215英鎊倫敦外匯市場：1英鎊＝11.0723港元

20.步驟二：計算連乘積，判斷是否有利可圖

1/7.7814×1/1.4215×11.0723＝1.0010>1所以可以進(jìn)行三地套匯21.

步驟三：確定套匯路線

將三地匯率上下排列，使首尾貨幣相同并銜接，若左<右，從左上角出發(fā)；若右<左，從右下角出發(fā)。

22.

香港外匯市場：1港元＝1/7.7814美元紐約外匯市場：1美元＝1/1.4215英鎊倫敦外匯市場：1英鎊＝11.0723港元因為：左邊的乘積右邊的乘積1×1×1<1/7.814×1/1.4215×11.0723所以：

從左上角出發(fā)起套23.

1000萬港幣的進(jìn)行套匯，可獲得：1000萬×1/7.814×1/1.4215×11.0723＝HKD1001萬套匯利潤：1001萬－1000萬＝HKD1萬

24.第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易25.第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易的概念：

遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardForeignExchangetransaction）是指外匯買賣成交后，于兩個工作日以外的預(yù)約時間再辦理交割的外匯業(yè)務(wù)。26.第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易的類型一定期遠(yuǎn)期外匯交易：交易雙方成交時約定交割日二擇期交易：在約定的期限內(nèi)任意選擇一個營業(yè)日作為交割日，這種遠(yuǎn)期外匯交易稱擇期外匯交易(OptionalForwardTransaction)。擇期外匯交易可分為兩種：27.

1、部分擇期——確定交割月份但未確定交割日。例：5月23日，A公司與B銀行達(dá)成一筆3個月的擇期外匯交易，約定8月份進(jìn)行交割，則A公司可以在8月1日至8月22日的任一個營業(yè)日內(nèi)向B銀行提出交割。2、完全擇期——客戶可以選擇雙方成交后的第三個營業(yè)日到合約到期之前的任何一天為交割日。例：上例中A公司可以選擇從5月23日至8月22日這一段時間的任一個營業(yè)日向B銀行提出交割。28.第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易匯率的確定

升水表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高，貼水表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率低，平價表示兩者相等。升（貼）水?dāng)?shù)=即期匯率×兩地利差×月數(shù)/12

29.第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期匯率的報價方法1、直接報價法：即直接報出遠(yuǎn)期匯率，銀行對顧客的遠(yuǎn)期外匯報價通常采用這一形式。例：1美元兌日元1個月遠(yuǎn)期匯率為118.55/732、差價報價法：遠(yuǎn)期匯率在即期基礎(chǔ)上，通過遠(yuǎn)期與即期匯率的差價表示的如：即期匯率1個月2個月JPY138.30/4026/2844/4730.

在遠(yuǎn)期差價報價法中，要知道遠(yuǎn)期匯率必須通過計算，計算規(guī)則如下：

(1)若遠(yuǎn)期差價按“前小后大”的順序排列，則遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率＋遠(yuǎn)期差價。(2)若遠(yuǎn)期差價按“前大后小”的順序排列，則遠(yuǎn)期匯率=即期匯率－遠(yuǎn)期差價。31.

例：某日紐約外匯市場美元/日元的即期匯率為110.56/77，美元3個月的遠(yuǎn)期差價為10/20，歐元/美元的即期匯率為1.0021/35，歐元3個月的遠(yuǎn)期差價為25/15。分別計算美元/日元、歐元/美元3個月的遠(yuǎn)期匯率。32.

【解】美元/日元3個月遠(yuǎn)期匯率為：110.56/77＋10/20110.66/97

歐元/美元3個月遠(yuǎn)期匯率為：1.0021/35－25/150.9996/2033.第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易

套期保值性外匯交易【例】某美國商人向英國出口了一批商品，100萬英鎊的貨款要到三個月后才能收到，為避免三個月后英鎊匯率出現(xiàn)下跌，美出口商決定做一筆三個月的遠(yuǎn)期外匯交易。假設(shè)成交時，紐約外匯市場英鎊/美元的即期匯率為1.6750/60，英鎊三個月的遠(yuǎn)期差價為30/20，若收款日市場即期匯率為1.6250/60，那么美國出口商做遠(yuǎn)期交易和不做遠(yuǎn)期交易會有什么不同？（不考慮交易費(fèi)用）題中匯率：成交日SR1.6750/60成交日FR（1.6750-0.0030）/（1.6760-0.0060）收款日SR1.6250/6034.

解：出口商出口收匯的保值（1）做遠(yuǎn)期交易美出口商賣出100萬三個月期的英鎊，到期可收進(jìn)1,000,000×(1.67500.0030)=1,672,000USD（2）不做遠(yuǎn)期交易若等到收款日賣100萬即期的英鎊，可收進(jìn)1,000,000×1.6250=1,625,000USD(3)1,6720,000-1,625,000=47,000USD做比不做多收進(jìn)47,000USD35.進(jìn)口商進(jìn)口付匯保值

【例】某個澳大利亞進(jìn)口商從日本進(jìn)口一批商品，日本廠商要求澳方在3個月內(nèi)支付10億日元的貨款。當(dāng)時外匯市場的行情是：即期匯率：1澳元＝100.00～100.12日元3月期遠(yuǎn)期匯水?dāng)?shù)：2.00～1.90故3月期遠(yuǎn)期匯率為：1澳元＝98.00～98.22日元如果該澳大利亞進(jìn)口商在簽訂進(jìn)口合同時預(yù)測3個月后日元對澳元的即期匯率將會升值到：1澳元＝80.00—80.10日元36.QUESTION?

(1)若澳大利亞進(jìn)口商不采取避免匯率風(fēng)險的保值措施，現(xiàn)在就支付10億日元，則需要多少澳元?(2)若現(xiàn)在不采取保值措施，而是延遲到3個月后支付10億日元，則到時需要支付多少澳元?(3)若該澳大利亞進(jìn)口商現(xiàn)在采取套期保值措施，應(yīng)該如何進(jìn)行?3個月后他實際支付多少澳元?37.

解：(1)該澳大利亞進(jìn)口商簽訂進(jìn)口合同時就支付10億日元，需要以1澳元＝100.00日元的即期匯率向銀行支付10億/100.00=0.1億澳元，即10,000,000澳元。(2)該澳大利亞進(jìn)口商等到3個月后支付10億日元，到時以即期匯率：1澳元=80.00日元計算須向銀行支付10億/80＝0.125億澳元。這比簽訂進(jìn)口合同時支付貨款多支付0.025億澳元，即多支付250萬澳元，這是不采取保值措施付出的代價。38.

(3)該澳大利亞進(jìn)口商若采取套期保值措施，即向銀行購買3月期遠(yuǎn)期日元10億，適用匯率是1澳元＝98.00日元。3個月后交割時只需向銀行支付1,000,000,000/98＝10,204,081.63澳元，就可獲得10億日元支付給日本出口商。這比簽訂進(jìn)口合同時支付貨款多支付204,081.63澳元。這是進(jìn)口商采取套期保值措施付出的代價，它相對于不采取保值措施，而等到3個月后再即期購買日元支付貨款付出的代價250萬澳元來說是微不足道的。39.第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易投機(jī)性外匯交易例：在法蘭克福外匯市場上，如果某德國外匯投機(jī)商預(yù)測英鎊對美元的匯率將會大幅度上升，他就可以做買空交易，先以當(dāng)時的1英鎊＝1.5550美元的3月期遠(yuǎn)期匯率買進(jìn)100萬3個月英鎊遠(yuǎn)期；然后，在3個月后，當(dāng)英鎊對美元的即期匯率猛漲到1英鎊＝1.7550美元時，他就在即期市場上賣出100萬英鎊。軋差后他就會獲得100萬×(1.7550-1.5550)＝20萬美元的投機(jī)利潤。40.

但是，若交割日市場即期匯率的變動與投機(jī)者相反，投機(jī)者將會遭受損失。如上例，若3個月后市場即期匯率不升反跌為1英鎊＝1.4550美元，則該投機(jī)者將遭受10萬美元的損失。41.例：假設(shè)某日東京外匯市場上美元/日元的6個月遠(yuǎn)期匯率為106.00/10，一日本投機(jī)商預(yù)期半年后美元/日元的即期匯率將為110.20/30，若預(yù)期準(zhǔn)確，在不考慮其他費(fèi)用的情況下，該投機(jī)商買入100萬6個月的USD遠(yuǎn)期，可獲多少投機(jī)利潤？42.

（1）日商買入100萬6個月的美元，預(yù)期支付：1,000,000×106.10=106,100,000日元（2）半年后賣出100萬USD現(xiàn)匯可收進(jìn)：1,000,000×110.20=110,200,000日元(3)投機(jī)利潤為：110,200,000－106,100,000＝4,100,000日元解：43.

第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易

賣空的概念：在預(yù)測某種貨幣的匯率將會下跌時，投機(jī)者先賣出這種貨幣的遠(yuǎn)期外匯，然后等到遠(yuǎn)期外匯的交割日再買進(jìn)這種貨幣的即期外匯進(jìn)行沖抵的一種投機(jī)活動。44.

例：在東京外匯市場上，某年3月1日，某日本投機(jī)者判斷美元在以后1個月后將貶值，于是他立即在遠(yuǎn)期外匯市場上以1美元＝110.03日元的價格拋售1月期1000萬美元，交割日是4月1日。到4月1日時，即期美元的匯率不跌反升，為1美元＝115.03日元。請分析該投機(jī)商的損益。

45.

該日本投機(jī)者在即期外匯市場購買1000萬美元現(xiàn)匯實現(xiàn)遠(yuǎn)期合約交割，要遭受1000萬×(115.03－110.03)＝5000萬日元的損失。

可見，遠(yuǎn)期外匯投機(jī)具有很大的風(fēng)險。萬一投機(jī)者預(yù)測匯率的走勢發(fā)生錯誤，就會遭到很大的損失。46.第三節(jié)套利交易與掉期交易套利的概念：根據(jù)兩國市場利率的差異，將資金從利率較低的國家調(diào)往利率較高的國家，以賺取利差收益的一種行為。套利交易的類型：未抵補(bǔ)套利和抵補(bǔ)套利47.第三節(jié)套利交易與掉期交易未抵補(bǔ)套利：投資者單純根據(jù)兩國市場利率的差異，將資金從低利率貨幣轉(zhuǎn)向高利率貨幣，而對所面臨的匯率風(fēng)險不加以抵補(bǔ)。例：假設(shè)日本市場年利率為3%，美國市場年利率為6%，美元/日元的即期匯率為109.50/00,為謀取利差收益，一日本投資者欲將1.1億元日元轉(zhuǎn)到美國投資一年，如果一年后美元/日元的市場匯率為105.00/50，請比較該投資者進(jìn)行套利和不套利的收益情況。48.(1)套利

1.1億日元折合美元：11000萬÷110＝100萬美元１年后美元投資本利和：100萬×(1＋6%)×1=106萬美元106萬美元折合日元：106萬×105.00＝11130萬日元49.(2)不套利

1年后日元投資本利和：1.1億×(1＋3%)=11330萬日元由11130萬－11330萬＝-200萬日元因此套利比不套利少收入200萬日元50.第三節(jié)套利交易與掉期交易抵補(bǔ)套利：指投資者在將資金從低利率國家調(diào)往高利率國家的同時，利用遠(yuǎn)期外匯交易，掉期等交易手段對投資資金進(jìn)行保值，以降低套利中的匯率風(fēng)險如上例中，假設(shè)美元/日元一年期的遠(yuǎn)期匯率為107.00/50,若日本投資者利用近期交易來抵補(bǔ)套利，請比較該投資者套利與不套利的收益情況。51.(1)套利

賣1.1億日元現(xiàn)匯收：1.1億÷110.00＝100萬美元在美國投資1年的本利和：100萬×(1＋6%)＝106萬美元賣106萬美元期匯，預(yù)收：106萬×107.00＝11342萬日元52.(2)不套利在日本投資1年后的本利和：1.1億×(1＋3%)=11330萬日元由11342萬－11330萬＝12萬日元因此套利比不套利可多收入12萬日元53.第三節(jié)套利交易與掉期交易掉期交易