蘇寧電器財務(wù)報表分析

財務(wù)報表分析

公司根本情況簡介公司法定中文稱號：蘇寧電器股份公司法定英文稱號：SUNINGAPPLIANCECO.,LTD.公司法定代表人：張近東互聯(lián)網(wǎng)cnsuning電子信箱：stock@cnsuning公司年度報告?zhèn)渲玫攸c：公司董事會秘書辦公室股票上市買賣所：深圳證券買賣所股票簡稱：蘇寧電器股票代碼：002024引子“電商大戰(zhàn)〞：有競爭就有價錢戰(zhàn)8月，京東商城CEO劉強東悄然松松幾條微博，便挑起了一場與蘇寧易購、國美網(wǎng)上商城的“電商大戰(zhàn)〞。而這場大戰(zhàn)對蘇寧而言，可謂是名利雙收。不僅成就了網(wǎng)上商城營業(yè)額4至5倍的增長，也讓“蘇寧易購〞品牌幾乎無人不知。為什么蘇寧會獲得勝利呢?我們就選取蘇寧的盈利才干分析的角度，并從與國美比較的角度，去討論研討蘇寧的勝利之道。分析盈利才干的重要性A對于企業(yè)的經(jīng)理人員B對債務(wù)人來說C對于公司的股東來說Page6企業(yè)盈利才干分析盈利才干分析目的〔1〕總資產(chǎn)報酬率＝EBIT息稅前利潤/平均資產(chǎn)總額(2〕凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤/平均凈資產(chǎn)〔3〕本錢費用利潤率＝利潤總額/本錢費用總額〔4〕市盈率＝每股市價/每股收益1.總資產(chǎn)報酬率分析資產(chǎn)運營才干1〕總資產(chǎn)報酬率＝EBIT息稅前利潤/平均資產(chǎn)總額衡量：企業(yè)的投資報酬與投資總額之間的配比情況規(guī)范：總資產(chǎn)報酬率越大，闡明企業(yè)整體獲利才干越強，企業(yè)的經(jīng)濟效益越好總資產(chǎn)報酬率分析單位：千元

項目2011年2010年2009年營業(yè)收入75,504,73958,300,14949,896,709利潤總額5,402,0443,926,3672,950,873利息支出360769172924106753息稅前利潤5,431,9483,875,0322,170,189平均總資產(chǎn)39,873,60728729179.521,618,527總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率189.36%202.93%198.53%銷售息稅前利潤率5.44%5.13%5.08%總資產(chǎn)報酬率10.30%10.40%10.22%從以下圖可看出蘇寧電器的總資產(chǎn)收益率不斷高于國美，且從比較期來看處于增長趨勢很明顯，闡明蘇寧電器的盈利才干顯著地強于國美。項目總資產(chǎn)回報率（%）201120102009國美5.423.943.81蘇寧10.4010.307.292.凈資產(chǎn)收益率分析2〕凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤/平均凈資產(chǎn)衡量：企業(yè)投資者〔一切者〕投入資本的活力情況規(guī)范：資本收益率越大，闡明投資者報答情況越好。項目2011年2010年2009平均總資產(chǎn)398736072872918021,618,527平均凈資產(chǎn)16439258120186529,112,320負(fù)債250619912091484912,506,207負(fù)債與凈資產(chǎn)之比1.521.741.34負(fù)債利息率-1.35%0.03%-0.83%利息支出-360769-172924-235589利潤總額540204439263672,950,873息稅前利潤543194838750322,964,374凈利潤401182028899562,259,928所得稅率25%25%25%總資產(chǎn)報酬率10.86%10.91%10.75%凈資產(chǎn)收益率23.45%24.05%23.95%從以下圖中，可以發(fā)現(xiàn)國美電器在過去幾年中凈資產(chǎn)收益率動搖并不是很大，而蘇寧電器的凈資產(chǎn)收益利率確逐年上升且高于國美電器。項目凈資產(chǎn)收益率（%）201120102009國美13.3111.9412.25蘇寧23.4524.0519.51這個目的的意義在于對普通股股東而言，它可以是決策的根據(jù)，把該目的于投資者本人的要求收益率相比，可以用來決策能否繼續(xù)投資該公司。對于公司管理層而言可以用這個數(shù)據(jù)與企業(yè)的貸款利息作對比，假設(shè)比貸款利率高，那闡明企業(yè)可以很好的利用財務(wù)杠桿為股東發(fā)明更多的利益。3、本錢費用利潤率分析3〕本錢費用利潤率＝利潤總額/本錢費用衡量：每期消費運營中投入與產(chǎn)出的配比關(guān)系規(guī)范：比率越大，闡明一元的投入獲得的報答越多企業(yè)成本利潤率分析表項目2011年2010年2009年營業(yè)成本利潤率4.65%4.59%4.24%營業(yè)費用利潤率3.68%3.62%3.54%全部成本費用總利潤率5.52%5.42%5.25%全部成本費用凈利潤率4.86%4.68%4.14%以上各種利潤率目的反響的是企業(yè)投入產(chǎn)出程度，即所得與所費的比率，表達(dá)了添加利潤是以降低本錢及費用為根底的。這些目的的數(shù)值越高，闡明消費和銷售產(chǎn)品的每一元本錢及費用獲得的利潤越多，勞動耗費的收益越高。所以，本錢利潤率是綜合反映企業(yè)本錢效益的重要目的。4.市盈率分析〔4〕市盈率＝每股市價/每股收益市盈率反映出每股股價與每股收益之間的關(guān)系，這個目的用來反映同行業(yè)之間的某一企業(yè)的股票能否高估或者低估。反映一家公司的業(yè)績能否被看好。項目凈資產(chǎn)收益率（倍）201120102009國美18.932231.35蘇寧28.4732.4727.32按照國際慣例，市盈率普通在5倍和20倍之間為合理，但有一些企業(yè)雖不在此范圍內(nèi)，但也較好，比如民生銀行的為4倍多從上圖可以看出，蘇寧電器的市盈率雖然總體趨勢是在下降但是，要高于國美電器，其中的主要緣由大致是：〔1〕國美電器是在香港上市，香港股票市場比較成熟，股票定價比較合理，而蘇寧電器是在深圳買賣所上市，投機泡沫顯然比香港市場嚴(yán)重?！?〕我以為最主要的緣由還是蘇寧電器的增長比較迅速，潛力比國美大，因此定價比國美高。

蘇寧國美單位：億元2011201020112010主營業(yè)務(wù)收入493.11570.37459.99426.68同比增長24.91%18.06%8.03%-7.02%主營業(yè)務(wù)成本412.93491.05413.91394.08同比增長20.30%16.50%7.91%-7.19%其他業(yè)務(wù)收入15.5612.6332.6631.32其他業(yè)務(wù)成本0.420.5

總收入499.97593

稅前利潤29.5139.2615.3419.33所得稅6.919.394.354.06凈利潤22.629.9914.7714.26母公司凈利潤21.729.914.2714.09蘇寧和國美兩家公司的財務(wù)情況分析闡明兩大零售巨頭的運營方式不同,主要差別有三:第一,國美的運營性利潤主要依托占用供應(yīng)商的資金,屬于外生性的運營性現(xiàn)金流,而蘇寧的自有資金周轉(zhuǎn)率較高,運營性利潤更多來自于公司的內(nèi)生性現(xiàn)金流。第二,國美的負(fù)債率較高并呈上升趨勢,而蘇寧的負(fù)債率較低并呈下降趨勢,闡明國美的運營長期依托融資驅(qū)動,難以繼續(xù)。和水電雜費所占的比例較高,這闡明國美的運營方式較為粗放.第三,從細(xì)分的本錢構(gòu)造比較,蘇寧的工資所占比例較高,而國美的店面租金總體結(jié)論1.蘇寧在門店運營，規(guī)模擴張速度和效率，盈利才干，現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債情況上都超越了競爭對手國美。而國美目前芿在門店網(wǎng)絡(luò)和銷售規(guī)模上占據(jù)優(yōu)勢。2、蘇寧強調(diào)快速開展超越對手，同時繼續(xù)注重企業(yè)長期中心競爭力的打造；國美那么開場注重門店盈利才干和內(nèi)部管理效率提升，希翼在姿態(tài)中獲得銀行，供應(yīng)商和股東的支持。2、蘇寧強調(diào)快速開展超越對手，同時繼續(xù)注重企業(yè)長期中心競爭力的打造；國美那么開場注重門店盈利才干和內(nèi)部管理效率提升，希翼在姿態(tài)中獲得銀行，供應(yīng)商和股東的支持。蘇寧電器存在的問題1.在家電零售業(yè)高速開展、行業(yè)利潤整體遭到擠壓的情況下，蘇寧2021，2021，2021年的瘋狂擴張，實踐上讓其背負(fù)了資金壓力，在運營上的擴張正在迅速侵蝕其財務(wù)資源。2.絕大部分生長企業(yè)都會對外部融資有或多或少的依賴性。不過，一家可繼續(xù)生長的企業(yè)對外融資依存度應(yīng)該是逐漸減少的。但蘇寧電器恰恰相反。2021年，蘇寧電器的對外融資依存度〔本年銷售收入增長率-上年凈資產(chǎn)收益率〕由2021年的12.16%擴展至53.18%，呈上升態(tài)勢。3.公司的管理才干沒有跟上公司的開展步伐。過去數(shù)年，蘇寧公司的管理費用和銷售費用的增長幅度不斷高于營業(yè)收入的增長幅度，可看出，在大幅擴張的同時，公司的管理才干并未明顯提升4.過度擠壓供應(yīng)商的盈利空間。蘇寧強調(diào)“吃供應(yīng)商〞的盈利方式，即經(jīng)過擴展網(wǎng)點規(guī)模和維持對消費者的低價優(yōu)惠市場戰(zhàn)略，不斷提高其渠道終端的市場影響力，在此根底上，經(jīng)過提高其銷售規(guī)模，以提高產(chǎn)品絕對銷量和采購量來要挾供應(yīng)商加大返利力度和交納更多的通道費，此舉影響其聲譽。處理的建議：1.加強并購。過去幾年蘇寧電器的戰(zhàn)略不斷都是“自主開店〞方式，很少聽見有什么收買。我以為收收買有以下益處：a.見效快，省去了建立期的各種費事。b.在市場容量有限的情況下，并購實踐上提高了蘇寧的壟斷優(yōu)勢，且減少了同行業(yè)之間的價錢戰(zhàn)風(fēng)險2.完善采購配售體系，提高公司的競爭力。蘇寧電器的優(yōu)勢最突出的是價錢和效力。為確保蘇寧在價錢上的優(yōu)勢，蘇寧應(yīng)該堅持采用集中采購的戰(zhàn)略。這樣做的優(yōu)點是可以提高與供應(yīng)商談判中的競爭力，同時建立一套完好的采購班子可以降低倉儲，收貨費用，可降低蘇寧公司的銷售費用，從上述分析可看到蘇寧2021年的銷售費用增幅為31.14%高于營業(yè)收入的增幅29.51%。因此完善采購配售體系可以提高公司的盈利才干。3．在全國更多城市中布點。如上文分析的哪樣，向全國二三線城市擴張，占盡先機，靜待享用這些地域未來增長的先機。4.尋覓新的利潤增長點，開展新的效力業(yè)，。新的利潤增長點，就如本報告中所提到的一樣，家電安裝維系效力就是一個正待開掘的業(yè)務(wù)，該項業(yè)務(wù)的毛利潤高達(dá)31.38%，且這個領(lǐng)域有足夠的空間支撐規(guī)?；拈_展。5.擴展融資門道。蘇寧電器的高速開展靠得是營業(yè)利潤轉(zhuǎn)增股本以及發(fā)行新股融資，在過去蘇寧的歷史上就從未有過發(fā)放現(xiàn)金股利的先例。但是上述融資都存在問題，營業(yè)利潤并不能滿足蘇寧未來的擴張的要求，同時，由于蘇寧是在深圳中小板上市的，在過去7年間，蘇寧的股本曾經(jīng)較它上市時增長了46倍，在中小板融資的規(guī)模一直是有限。因此，蘇寧要進(jìn)展多元化的融資以盡量滿足本身的融資需求。6.向品牌家電制造商定制產(chǎn)品。蘇寧電器曾經(jīng)誕生了20年之久，作為中國最大的家電連鎖零售企業(yè)，蘇寧完全應(yīng)該引領(lǐng)家電消費的潮流，站在中國家電技術(shù)開展的潮頭。消費者更看重有技術(shù)含量，有發(fā)明性的新產(chǎn)品，將消費這的需求