【藍寶石投資探究文獻綜述5300字】

藍寶石投資研究文獻綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u11022藍寶石投資研究文獻綜述 011389一、相關概念研究 020346(一)藍寶石的概念 024400(二)藍寶石應用 014683二、藍寶石投資的相關研究 129384(一)藍寶石投資風險 1838(二)藍寶石投資風險退出機制 38491三、總結 42127參考文獻 6相關概念研究藍寶石的概念藍寶石（Sapphire）是剛玉寶石中除紅寶石（Ruby）之外，其它顏色剛玉寶石的通稱，主要成分是氧化鋁（Al?O?）。藍色的藍寶石，是由于其中混有少量鈦（Ti）和鐵（Fe）雜質所致。藍寶石的顏色，可以有粉紅、黃、綠、白、甚至在同一顆石有多種顏色[1]。藍寶石在泰國、斯里蘭卡、馬達加斯加、老撾、柬埔寨、中國山東昌樂，海南，重慶江津的石筍山均有發(fā)現(xiàn)，其中最稀有的產地應屬于克什米爾地區(qū)的藍寶石，而緬甸是現(xiàn)今出產上等藍寶石最多的地方。藍寶石最大的特點是顏色不均，可見平行六方柱面排列的，深淺不同的平直色帶和生長紋。聚片雙晶發(fā)育，常見百葉窗式雙晶紋。裂理多沿雙晶面裂開。二色性強，世界不同產地的藍寶石除上述共同的特點之外，亦因產地不同各具特色。上世紀80年代在中國東部沿海一帶的玄武巖中，相繼發(fā)現(xiàn)了許多藍寶石礦床[2]。藍寶石應用（蔣亮智，2015）提出：藍寶石晶體化學性質非常穩(wěn)定，一般不溶于水，不受酸、堿腐蝕，晶體硬度很高，為莫氏硬度9級，僅次于最硬的金剛石。它具有很好的透光性，熱傳導性和電氣絕緣性，力學機械性能好，并且具有耐磨和抗風蝕的特點。其獨特的晶格結構、優(yōu)異的力學性能、良好的熱學性能使藍寶石晶體成為LED、大型積體電路SOI和SOS等最為理想的襯底材料[3]。（劉麗靚，2015）證明：消費電子產品中藍寶石的應用為藍寶石行業(yè)在LED應用之外開拓了新的市場空間，未來藍寶石在消費電子上的應用將從“小屏”逐漸延伸到“大屏”，即從現(xiàn)在的攝像頭、Home鍵等較小的面積，向手表表盤甚至手機屏幕等較大面積的應用逐步發(fā)展。隨著消費電子產品對藍寶石應用的增加，未來藍寶石行業(yè)仍然具備成長動能與成長空間[4]。（李彤，2015）表明：Mono-crystal是全球領先的高科技應用電子材料領域專業(yè)制造商，主要從事晶硅太陽能電池電極漿料和LED藍寶石晶棒、晶片的研發(fā)及生產，為領先的LED、集成電路和太陽能電池制造商開發(fā)和供應最高品質的創(chuàng)造性產品。該公司在研發(fā)和制造LED藍寶石、金屬復合漿料及粉末方面，擁有超過25年的創(chuàng)新型經驗，是歐洲光學設備藍寶石及金屬漿料的領先制造商。此次論壇上，其市場總監(jiān)LudmilaZubova指出，藍寶石行業(yè)目前還不夠成熟，只能做跟LED和智能手機相關的應用，但是，消費類電子產品如何帶動藍寶石產業(yè)的發(fā)展，亟需整個行業(yè)者提出一些創(chuàng)新解決方案來應對消費者的需求。而且，整個市場的容量發(fā)展越來越快，研究顯示，藍寶石市場目前的現(xiàn)狀是供大于求，在拋光藍寶石的產品市場方面，目前的產品并沒有達到市場的期望值。另外，從2015年開始，藍寶石的價格下降了30%，LED芯片的價格也出現(xiàn)下降，使得市場的價格不斷波動，這讓整個價值鏈的競爭變得越來越激烈，同時，價格的波動也對產業(yè)鏈上的企業(yè)產生了一定的影響[5]。（施浩,2014）了解到：客戶對于藍寶石的應用期待在于LED及消費類電子上，廠商以前的做法是在不斷地擴大產量，而現(xiàn)在的情況則是，消費者要求產品的性能更好，為此，廠商提供的產品需要提升附加價值，這也給廠商帶來了挑戰(zhàn)。“比如產品毛利率，因為藍寶石的產量在不斷增加，但客戶需要更高的附加值，這就使得客戶的需求面變得更加狹窄，從而導致市場變小，所以產品附加值需要更高。藍寶石投資的相關研究藍寶石投資風險法蘭克福大學金融研究中心CarstenBienz教授在2004年歐洲經濟協(xié)會年會中的會議論文《風險資本退出優(yōu)序的決定因素》(APeekingorderofVenturecapitalexits—WhatdeterminestheoPtimalexitchannelforventurecapitalbeakedfirms)中指出:以歐洲和美國的被投資公司的大量案例為分析對象建立模型，該模型能夠解釋風險投資退出的最優(yōu)選擇IPO或者出售。Bienz教授認為，高利潤的公司會采用上市作為退出手段，利潤低的公司一般采用出售的方式退出，而那些不盈利的公司則采用清算的方式以避免更大的損失。模型得出的結論和大量公司的實際案例是一致的。PierreGiot(2003)應用排除分析法對風險企業(yè)的IPO、轉讓和清算進行決策。Soia等的研究表明，風險投資回報的倍數(shù)［（返回額－投資額）／投資額］，IPO為1.5，銷售為0.40，企業(yè)回購為0.37，轉售為0.41，而清算和沖銷分別為－0.34和－0.37。Brave和Timmons計算了各種各樣退出渠道與投資凈利潤的關系，認為IPO至少是盈利最多的退出渠道。AndersIsaksson（2000）的研究發(fā)現(xiàn)，盡管政府資助的風險投資機構仍然采用動態(tài)的退出行為，并不把目標僅限于IPO，但是在瑞典IPO仍是首選的退出方式。戴國強，王國松認為對投資于高新技術企業(yè)的風險資本而言，高效的風險資本退出方式是IPO退出方式，其次是收購退出方式；收購退出方式比IPO方式能更好地解決信息不對稱問題、投資評價以及管理者的監(jiān)控等問題，IPO市場狀態(tài)是決定采取IPO方式退出，還是保留其投資或采取其他退出方式的一個重要的關鍵性決定變量。王亞民等研究非對稱信息條件下基于控制權轉移的風險企業(yè)家激勵，風險企業(yè)家退出方式偏好和風險投資家退出方式偏好。通過對證券市場IPO機制的風險企業(yè)家激勵功能理論分析和模型研究發(fā)現(xiàn)，證券IPO機制使風險資本可以通過IPO退出，形成對風險企業(yè)家以公司控制權轉移為核心的非現(xiàn)金激勵，從而減少了風險投資家和風險企業(yè)家兩者之間的信息問題和由此產生的委托-代理問題。佟國順結合我國現(xiàn)階段的實際情況，并借鑒國外尤其是美國的成功經驗，提出建立適合我國經濟運行機制的三種風險投資退出方式（首次公開發(fā)行，股份轉讓與企業(yè)出售，公司清理），并同時對這三種方式在我國的適用性進行分析。在關于風險投資退出的研究中，董梁提出了擠出效應的觀點。他認為風險資本采用何種方式退出并非完全由風險資本家的意愿而定，它往往是風險資本與其他競爭性金融資本和企業(yè)家意愿互動的結果。擠出效應的意義在于向風險企業(yè)引進了規(guī)模和風險能力不同的投資群體，實現(xiàn)了資本的優(yōu)化配置，也豐富了退出機制中保護和恢復風險資本的手段。研究者(程靜,2004;萬俊毅,2004)大體上是從風險資本退出方式的退出收益、退出成本以及退出的時效性、以及現(xiàn)金偏好、退出價格、退出程序的復雜性、退出的市場容量、內部控制權激勵效應等方面進行比較的。通常認為IPO是最理想的退出方式。在IPO退出方式中,由于公眾購買者缺乏必要的專業(yè)知識,在投資評價企業(yè)信息方面將面臨嚴重的技術與信息方面的不足,即使存在專業(yè)的市場中介也不能很好地解決內外部投資人之間存在嚴重的信息不對稱。IPO市場狀態(tài)是決定采取IPO方式退出，還是保留其投資或采取其他退出方式的一個重要的關鍵性決定變量。王亞民等研究非對稱信息條件下基于控制權轉移的風險企業(yè)家激勵，風險企業(yè)家退出方式偏好和風險投資家退出方式偏好。通過對證券市場IPO機制的風險企業(yè)家激勵功能理論分析和模型研究發(fā)現(xiàn)，證券市場IPO機制使風險資本可以通過IPO退出，形成對風險企業(yè)家以公司控制權轉移為5核心的非現(xiàn)金激勵，從而減少了風險投資家和風險企業(yè)家兩者之間信息問題和由此產生的委托－代理問題。劉少波等認為風險投資是否采用IPO退出，不僅取決于企業(yè)成熟之后的經營績效，而且取決于風險資本退出時的資本增值程度和信息條件。通過分析風險投資的信息結構，運用完全信息的靜態(tài)博弈求解出IPO條件下風險資本與風險企業(yè)的博弈均衡和非IPO條件下風險企業(yè)與其他企業(yè)的競價購買時三種情況下的唯一納什均衡解。藍寶石投資風險退出機制在退出時機上，Lerner(1994)通過實證研究指出公開交易的證券的價值水平是影響上市時機選擇的因素之一，風險投資家往往選擇市場價值最高時使風險投資企業(yè)上市。Compers(1996)指出新設立的風險投資基金往往希望盡快獲得收益，以獲得社會和投資者的認可，往往傾向于更早的上市。美國風險投資權威保羅·A·岡帕斯和喬?！だ占{合著的《風險投資周期》中，他們采用350家在1978至1992年間接受風險投資支持的企業(yè)做樣本，運用實證分析得出了結論:風險投資家在企業(yè)的市場價值達到最大時選擇把企業(yè)推上市，在企業(yè)價值較低時選擇依靠私人融資，有經驗的企業(yè)家善于尋找最佳的上市時機。Cumming和Macintosh建立了一個關于風險資本IPO退出的一般理論，指出風險資本家應當在給受資企業(yè)帶來的邊際價值等于邊際成本時退出他們的投資。風險投資IPO退出的時機應當使各方都滿意，但是風險投資家和風險企業(yè)家的目的往往是不一致的。李智忠和劉清江在研究風險投資推出時機時認為風險投資退出應該注意五大關系:風險投資退出時機與產業(yè)周期的關系，上市時機與風險投資公司的關系，上市時機與風險企業(yè)的關系，退出時機與退出方式的關系，風險投資退出時機與市場活躍度的關系。張新立和楊德禮建立一個兩階段基本模型，給出了風險企業(yè)的退出條件。由于風險投資家要重復地參與資本市場，又將兩階段模型推廣到無限期重復博弈，通過建立聲譽機制可解決不同類型風險企業(yè)的退出時機問題。對低質量的企業(yè)繼續(xù)增加投資的目的不是為了建立聲譽，而是為了增加收益。對年輕的風險投資家而言，要建立自己的聲譽可通過使企業(yè)價格偏低來實現(xiàn)。張新立等利用實物期權和最優(yōu)停時理論，在假設風險企業(yè)利潤流服從算術布朗運動條件下，建立了風險投資IPO退出時機的一般模型，分析了風險投資立即退出和繼續(xù)維持時的價值，研究了風險資本利潤最大的最優(yōu)變現(xiàn)策略。得出的結論是：當風險企業(yè)利潤流大于閥值時，風險投資選擇立即退出，選擇立即退出的可能性將隨著閥值的增大而減少，閥值決定著風險投資的退出時機，而退出時機又受到利潤未來不確定性、風險調整貼現(xiàn)率、企業(yè)價值增長、股票交易成本、開盤出售和鎖定期后的股份比例等諸多因素的影響?？偨Y綜上所述，本文對藍寶石投資的相關概念和理論進行了梳理界定，從筆者目前所梳理的文獻資料來看，雖然藍寶石投資發(fā)展仍處于初級階段，但國內外學者都對藍寶石投資、寶石投資進行了相關研究，調查和分析了已發(fā)展藍寶石投資的商戶和個人，并有針對性地提出意見。但現(xiàn)有成果尚存在如下缺陷：藍寶石投資的概念仍未達成一致，國內對于藍寶石投資概念的定義，沒有明確回答藍寶石投資是什么，對于藍寶石投資內涵的解釋過于具體而使外延縮??；我國學者較為注重概念的研究，而忽視藍寶石投資產品的開發(fā)和運用；同時對藍寶石投資橫向發(fā)展、縱向發(fā)展的研究有待加強。綜上所述，為了找準藍寶石在中國內地的市場定位，在全國范圍內成功推廣藍寶石首飾，建立和完善藍寶石首飾的產業(yè)鏈，我們必須進一步整合整個珠寶業(yè)的資源，擴大藍寶石在設計、加工領域中的應用，提升藍寶石首飾在中國內地的市場份額，并通過整個行業(yè)、企業(yè)共同努力，把藍寶石首飾產業(yè)作大作強。筆者在調查研究分析后得出以下結論：首先，要讓消費者從新接受藍寶石首飾就要從藍寶石首飾本身的物質和文化屬性上進行常識的普及和知識的宣傳，告訴消費者什么是能達到真正寶石級的高檔藍寶石首飾。其次，在今后的產品構成中，一定要嚴格質量把關，采用中高檔寶石作原材料，擺脫過去消費者對藍寶石首飾廉價的不利印象。價格上要針對不同地域、不同時節(jié)、不同消費人群等，更適合中國國情。在此基礎上，逐步完成藍寶石首飾原石的選購、原石深加工、設計研發(fā)、鑲嵌、加工、終端零售等整條產業(yè)鏈。第三，有了品質高、工藝精的藍寶石首飾，以產品構成為必要前提，要把藍寶石首飾成功推廣出去我們還需要進行精心市場定位。我們進行同時進行產品的定位和市場的定位，保證市場上的藍寶石首飾必須具有品質高、款式新、文化深、歷史濃的特點，這樣才能確保藍寶石首飾在中國市場穩(wěn)步發(fā)展，不再重蹈覆轍。第四，為了開辟藍寶石這個大市場，我們需制定一套全方位的推廣計劃。首先要完成分級標準的制定，以確保藍寶石首飾業(yè)在中國內地健康、和諧的發(fā)展；其次要組建專門的推廣機構，以加速宣傳推廣的力度和效果；再次，要團結珠寶界業(yè)界同仁共同努力，以提升藍寶石首飾在中國內地的市場份額；還要聯(lián)合國際同行業(yè)機構，加強合作力度，激活中國內地消費市場，提升消費者購買藍寶石首飾的信心。

參考文獻[1]蔣亮智.我國珠寶評估及珠寶產業(yè)發(fā)展的經濟學研究[D].中國地質大學(北京),2015.[2]劉麗靚.中國鋼研打造全球最大藍寶石基地[N].中國證券報,2015-10-26(A02).[3]李彤.彩色寶石行業(yè)分析及趨勢預測[D].北京化工大學,2015.[4]施浩.A股藍寶石產業(yè)鏈有驚無險[N].上海證券報,2014-10-09(F04).[5]北京商報上市公司調查小組.新亞制程押注藍寶石難言樂觀[N].北京商報,2014-09-11(006).[6]張建鋒.露笑科技藍寶石之惑[N].中國經營報,2014-06-09(B06).[7]李欣.藍寶石的現(xiàn)狀與未來發(fā)展[A].中國電子材料行業(yè)協(xié)會、中國半導體照明/LED產業(yè)與應用聯(lián)盟.2014·LED配套材料產業(yè)發(fā)展交流對接會論文集[C].中國電子材料行業(yè)協(xié)會、中國半導體照明/LED產業(yè)