企業(yè)并購財務風險及其防范研究-以百度并購YY直播為例

PAGEPAGE9摘要提高競爭力的一種重要方式，在當前的國內(nèi)市場經(jīng)濟中，。由于我國企業(yè)的發(fā)展比較落后，許多企業(yè)在進行并購時，未能對其進行有效的防范，因此對本文以企業(yè)并購財務風險及防范為主要YY直播的并購案例作為，財務風險的控制尚處于相對薄弱的能夠有效地降低并購中的財務風險，提高并購的成功率，以期對今后同類企業(yè)的并購具有一定的借鑒作用。ABSTRACTAsanimportantwayforenterprisestoquicklyobtaininvestmentincome,expandscaleandimprovecompetitiveness,M&Aisbecomingmoreandmorecommoninthecurrentdomesticmarketeconomy.BecausethedevelopmentofChineseenterprisesisrelativelybackward,manyenterprisesfailtoeffectivelypreventthemduringM&A,whichhasagreatimpactontheoperationofenterprises.M&Aisnotonlyanopportunity,butalsoagreatchallenge.Enterprisemanagersshouldpayhighattentiontoandpayattentiontothepossibilityoffinancialrisks,whichisveryimportantforenterprisestocompletethepurposeofM&Aactivities.Therefore,thispapertakesthefinancialriskandpreventionofenterpriseM&Aasthemainresearchcontent.Firstly,itdiscussestherelatedconceptsofM&Aamountandfinancialrisk,andthenselectstheM&AcaseofBaiduM&AYYlivebroadcastastheresearchobjectforin-depthanalysis.Finally,itputsforwardtargetedpreventivecountermeasures.InChina'sM&A,thecontroloffinancialriskisstillinarelativelyweakstage.In-depthresearchandanalysiscaneffectivelyreducethefinancialriskinM&AandimprovethesuccessrateofM&A,inordertohaveacertainreferencefortheM&Aofsimilarenterprisesinthefuture.Keywords：mergersandacquisitions(M&A)；financialrisk；precautionmeasures第1章引言隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展和市場經(jīng)濟制度的健全，以及全球經(jīng)濟化，企業(yè)并購在全球范圍內(nèi)越來越頻繁，從并IBM個人電腦業(yè)務，通過并購，聯(lián)想成功打開了龐大的美國國內(nèi)個人電腦市場；當然，也有并購失敗的，如孫宏斌的融創(chuàng)中國并購賈躍亭的樂視網(wǎng)，最終以樂視網(wǎng)的退市而。大部分的并購都是在行業(yè)內(nèi)進行的，因為他們相互了解，可以減少企業(yè)的財務風險，但是在不同的行業(yè)中，并購失敗是非常普遍的。并購是一個企業(yè)互相融合的過程，伴隨著多種類型的風險，其中，財務風險最為突出，主要包括并購準備階段的估值風險、并購實施階段的融資風險和支付風險以及并購完成階段的整合風險。所，還有巨大的挑戰(zhàn)。目前，國內(nèi)外有關(guān)企業(yè)并購財務風險問題的研究已經(jīng)有了很多文章從我國企業(yè)并購的實際情況出發(fā)，對并購。以百度收購YY直播為例，對其并購中存在的財務風險第2章企業(yè)并購財務風險相關(guān)概述及理論基礎(chǔ)2.1企業(yè)并購的概念及相關(guān)理論2.1.1企業(yè)并購的概念購三種形式。所以，并購本質(zhì)上就是企業(yè)的權(quán)力轉(zhuǎn)移，是企業(yè)的拓展，是資源再分配的過程。2.1.2企業(yè)并購的類型本文從并購雙方的關(guān)系出發(fā)，將并購分為三類：縱向并購、橫向并購和混合并購。、產(chǎn)品相似、具有競爭性、以追逐為主要目的的企業(yè)之間的一種并購。這是一種具有直接競爭性質(zhì)的行為，并受到多個法規(guī)的規(guī)制，以防止因經(jīng)營不善而導致的行業(yè)壟斷。游企業(yè)間的并購，可以將自己的利益最大化，極大地提高企業(yè)的資源使用效率，減少各種費用，降低成本。。因為不同的產(chǎn)業(yè)之間存在的風險也各不相同，這樣就能使整個企業(yè)的風險得到均衡。而企業(yè)內(nèi)部則可以借助并購來擴大自己的長處，將自己的優(yōu)質(zhì)資源集中起來，尋找新的利潤增長點，從而達到多元化的目的。這種方式常見于一些發(fā)展已較為成熟的大型企業(yè)中。2.2企業(yè)并購的動因2.2.1整合資源，發(fā)揮協(xié)同效應費用分散到更多的商品上，使新技術(shù)更容易被采納，從而開發(fā)新的東西。通過并購，不僅可以使公司的業(yè)務范圍得到擴展，而且能夠提高公司抵擋風險的能力。營不善而表現(xiàn)欠佳的公司進行并購，能夠高效利用企業(yè)的管理力量，提高企業(yè)的收益，實現(xiàn)雙贏。構(gòu)和人員得到最優(yōu)化，同時也能降低企業(yè)的經(jīng)營成本。隨著企業(yè)的實力不斷增強，融資能力也不斷增強，可以更好的滿足企業(yè)在發(fā)展過程中所需的資金。另外，企業(yè)還可以通過并購來達到合理的避稅目的。當被并購方有未補償?shù)钠髽I(yè)的損失抵消該公司未來的應納稅所得額，從而獲得一定的稅收收益。2.2.2提高自身實力，提高產(chǎn)業(yè)競爭力行并購的重要驅(qū)動力。2.3財務風險的相關(guān)概述導致企業(yè)的實際運營情況的最好指標，企業(yè)在任何時候都會受到財務風險的影響，財務風險是滲透到企業(yè)的每一個環(huán)節(jié)的。第3章企業(yè)并購中的財務風險分析企業(yè)在并購準備階段、并購實施階段以及并購整合階段所面臨的財務風險。3.1并購準備階段的財務風險3.1.1估價風險在并購初期，企業(yè)的首要任務就是對并購方進行正確的價值評估。在此階段，最大的財務風險就是能否能真這就造成的時候除了要核實企業(yè)的財3.2并購實施階段的財務風險3.2.1融資風險融資來獲取資金，從而完成收購。在企業(yè)并購時，選擇的融資方式分為內(nèi)部融資與外部融資[2]。前擁有大量閑置的資金，并且能夠滿足并購充足的空余資金可以用來支配。是，銀行的融資周期較長，會影響到企業(yè)的戰(zhàn)略目標；企業(yè)采用債券融資，雖然它的資本成本低，而且不會分散公司的控制權(quán)，但是過度負債也會引起債務危機，從而對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響；企業(yè)發(fā)行普通股不需要支付股票的費用，但是存在著股權(quán)分散的風險。不僅會影響到企業(yè)正常的資金流動，還可能會導致公司的資金鏈斷裂，導致企業(yè)的股權(quán)分散，從而對企業(yè)并購產(chǎn)生影響。3.2.2支付風險。合理、科學的支付方式可以使公司的成本降到最低，達到利潤的最大化，具有轉(zhuǎn)移和分散會產(chǎn)生不同的財務風險。遇到各種無法預料的市場和產(chǎn)業(yè)風險，那么很容易就會導致企業(yè)倒閉混合支付是指通過現(xiàn)金、股票、杠桿、可轉(zhuǎn)債、權(quán)證等方式進行組合的支付方式，可以通過合理調(diào)配各類支付方式的比例，如果組合的比例不恰當，就會惡化資本結(jié)[3]?？傮w而言，對于不同并購主體和不同的行業(yè)狀況，支付方式的選擇不同，面臨的風險也不同。3.3并購整合階段的財務風險不僅達不到預期的并購效果，反而會讓企業(yè)失去競爭優(yōu)勢，從，都將成為并購后財務整合的隱患。第4章百度并購YY直播案例分析YY直播兩個公司，闡述了他們的并購過程，分析了百度并購YY直播的動因以及財務風險。4.1并購雙方公司概況4.1.1百度公司概況是擁有強大互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)的領(lǐng)先AI公司，是全球為數(shù)不多的提供AI芯片、軟件架構(gòu)和應用程序等全棧AI技術(shù)的公司之一，被國際機構(gòu)評為全球四大AI公司之一。2000年1月1日在北京中關(guān)村創(chuàng)建，至今已有二十年，是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)成熟的領(lǐng)軍企業(yè)。它擁有國內(nèi)最大的信息和技術(shù)，擁有許多頂尖工程師，是國內(nèi)綜合互聯(lián)網(wǎng)服務也使中國成為美國、俄羅斯、和韓國之外，全球僅有的4個擁有搜索引擎核心技術(shù)的國家之一。合，擁有了更廣泛的發(fā)展選擇，在推動經(jīng)濟創(chuàng)新以及轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式方面起到了助推的作用[4]。4.1.2YY直播公司概況2008年，是全國第一家直播平臺，同時也是我國領(lǐng)先的娛樂平臺。YY直播是一家集音樂、科技、2011年1月上線以來，完整的經(jīng)歷了直播行業(yè)從PC端轉(zhuǎn)移到移動端，不再局限于秀場直播，逐漸擴大到全品類直播，更開創(chuàng)了直播行業(yè)的眾多先河，包括但不限于連麥、虛擬禮物，是直播行業(yè)的引領(lǐng)者和奠基者。經(jīng)過近十年的發(fā)展，YY明星三方生態(tài)協(xié)同發(fā)展，贏得了一大批用戶的稱贊。其不斷豐富內(nèi)容，致力于打造多元化的娛樂平臺，在直播以及主播孵化和培養(yǎng)等方面有完整的流程體系和經(jīng)驗，YY直播的領(lǐng)域不斷拓寬。移動端月活躍用戶超4100萬，簽約星級主播超150萬，在演唱、游戲、聊天、DJ、說書等表演形式均有其固定的參與者和粉絲。4.2百度并購YY直播過程概述2020年11月17號宣布，與歡聚公司簽訂了“YY直播”進行控股，這筆交易總額達36億美元，預計在2021年上半年完成。4.3百度并購YY直播動因4.3.1拓展業(yè)務版圖，提高市場占有率隨著5G時代的到來，直播帶貨已成為互聯(lián)網(wǎng)中一個熱門話題，有越來越多的人進入這個領(lǐng)域，也有越來越多的4.1在線直播用戶規(guī)模。百度作為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的龍頭企業(yè)，是一個完整的生態(tài)系統(tǒng)，上億用戶每天登錄百度，我們也通過這個平臺提供更多應用和服務，目前主要的商業(yè)化模式是廣告，這個同其他平臺不同，他們可能有超過一半以上的營收來自非廣告業(yè)務。然而百度對于直播業(yè)務其實垂涎已久，他需要一個合作伙伴來滿足想要在直播領(lǐng)域的發(fā)展，來快速占領(lǐng)市場份額，在2020年以來，百度在資本并購及組織架構(gòu)方面雙管齊下，三月份成立了直播隊伍，四月份推出了自己制作的直播節(jié)目，五月宣布直播培養(yǎng)計劃，六月搭建直播平臺，接入京東物流體系，而這一次，并購YY直播，就是它在完善自己的直播領(lǐng)域中邁出的一大步。百度并購YY直播，為百度進入直播領(lǐng)域奠定堅實的基礎(chǔ)，在雙方技術(shù)，流量，資源的融合下，將產(chǎn)生強烈的化學反應，YY直播可以起到助推器的作用，可以彌補百度自身在直播領(lǐng)域的短板，節(jié)省了時間成本，是一個具有很大市場份額且成熟的產(chǎn)品,并購完成后,表4.1在線直播用戶規(guī)模年份20172018201920202021用戶規(guī)模（億人）44.565.045.876.354.3.2實現(xiàn)資源整合和優(yōu)勢互補年積累的強大的音視頻技術(shù)、人才操作能力、在直播行業(yè)被快手、抖音占據(jù)大壁江山時，YY直播是保持穩(wěn)定的平直播在中國娛樂直播平臺的活躍用戶數(shù)排名中，以4120.4萬的用戶數(shù)位居。而百度自身有著強大的移動互聯(lián)生態(tài)系統(tǒng)，在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)始終走在前端，其月活躍用戶人數(shù)超過十億人次，此次并購YY直播，可以將直播更快的納入到百度的流量體系當中。YY直播買下的是行業(yè)第一的娛樂直YY直播具有非常龐大的直播業(yè)務體系，剛好彌補了百度在直播方Y(jié)Y直播作為直播平臺，推動了百度在直播新領(lǐng)域的發(fā)展。所以說并購是各取所需，實現(xiàn)優(yōu)勢互補。4.4百度并購YY直播財務風險分析4.2流動比率的變化，我們可以看出，近幾年百度的流動比率一直維持在２左右，說明企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力和短期償債能力還可以。但在2020年度百度并購YY直播后，流動比率下降了，由2019年度的2020年度的2.68，說明并購YY直播給百度的資產(chǎn)變現(xiàn)能力和短期償債能力造成了一定程度的削弱，從而導致企業(yè)在未來的經(jīng)營中會面臨一定的財務風險。表4.2百度2017-2020年度流動比率年份2017201820192020流動比率1.842.732.892.68YY直播，都有著非常完備的企業(yè)管理體系，無論是財務信息系統(tǒng)，還是公司管理制度、企業(yè)文化、組織機構(gòu)、財務狀況等，都有很大的差別，這就會帶來財務風險。在內(nèi)容屬性上，百度對直播業(yè)務的規(guī)劃大體包含兩部分，一類是知識直播，一類是電商帶貨，雖然百度每月活躍用戶超過三億，而且把直播入口放到了首頁上，但不論是哪類直播，觀眾都還沒有在百度觀看直播的習慣，這就是還沒有和YY直播的資源整合生問題，進而導致并購后的財務風險增加。第5章企業(yè)并購財務風險防范對策分別是：充分進行全方面財務調(diào)查、建立風險評估體系、科學規(guī)劃融資結(jié)構(gòu)、選擇合適支付方式、重視雙方企業(yè)業(yè)務整合。5.1充分進行全方面盡職調(diào)查、方案。5.2建立風險評估體系建立完整的并購風險評估體系，對并購項目進行可行性的分析、論證和評估，了解市場的變化，審查自己本身購的過程中，除了要從企業(yè)的財務角度出發(fā)，還要從企業(yè)的產(chǎn)業(yè)、經(jīng)營等方面進行全面綜合的剖析。通過這種方差異。5.3科學規(guī)劃融資結(jié)構(gòu)融資，這是因債券等有價證券來進行融資。企業(yè)考慮各種因素，并在不改變其資本需要的情況下，選取適當配比的資本、負債資本和股權(quán)資本進行融資。5.4選擇合適支付方式對幾種支付方式按不同比例進行合理的組合，選擇最合適的支付方式，減少支付的風險。用現(xiàn)金支付方式把握住并購的優(yōu)勢，也可以用這種方法來幫助面臨資金短缺的被并購方進行并購；在高資產(chǎn)負債取長補短、提高并購成功率的目的。5.5重視雙方企業(yè)業(yè)務整合雙方企業(yè)的整合應該是取長補短，在保持各自的優(yōu)勢的同時，吸收雙方的優(yōu)點，最終達到共贏的目的。在此基礎(chǔ)上，應充分發(fā)揮雙方各自的優(yōu)勢和渠道，進行資源的合理分配和經(jīng)營方式的集成。維持市場的領(lǐng)先地位，拓展市場份額，實現(xiàn)企業(yè)業(yè)務目標。并購后，雙方需要建成一套完整的財務系統(tǒng)，實行統(tǒng)一的管理，以強化資金的集中管理，安排專人對被并購方的財務狀況進行實時監(jiān)控，避免出現(xiàn)遺漏和隱瞞的情況，應把并購雙方企業(yè)的財務管理部關(guān)人員實施考核，督促并購雙方的共同發(fā)展；在完成并購后，要進行企業(yè)文化的整合，企業(yè)必須根據(jù)各自的企業(yè)文化差異，制定相應的企業(yè)文化策略，還要重視員工的個體價值，使其能夠迅速地融入到并購后的工作中，使企業(yè)的文化在不知不覺中被逐步的滲透。結(jié)論中，財務風險是無法回避的，因此，要引起足夠的重視，但是，也還是有許多企業(yè)在并購中遭遇了失敗。本文通過對我國企業(yè)并購中存在的財務風險進行分析，得出以下結(jié)論：（1）并購準備階段，要做好充足的準備工作，因為企業(yè)的融資和支付都會受到企業(yè)價值評估結(jié)果的影響，所，除了要核實企業(yè)的各項財務理確定適合企業(yè)本身的融資方法和支付方法，從而提高資金運用的有效性，減少財務風險。組織架構(gòu)、資源配置、業(yè)務創(chuàng)新、財務重組等方面進行整合，以達到企業(yè)的戰(zhàn)略目標。YY直播是在2021年的第一季度，并購成功才一年，并購后的而找出解決之道。參考文獻[J].2021.[2]張瑋瑋.淺析企業(yè)并購中非上市目標企業(yè)價值評估風險控制[J].當代經(jīng)濟,2017(18):116-117.[3]陳思玥.企業(yè)并購中的財務風險與防范研究[J].華東交通大學,2021.[4]賈欣.DEVA模型在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估中的應用研究——以百度并購YY直播為例[J].安徽財經(jīng)大學,2021.[5]常文芳.中國企業(yè)跨國并購中的財務風險管理研究[D].蘭州:蘭州理工大學,2009．[6]馬丹.企業(yè)并購主要財務風險及其防范分析[J].會計師,2017(4):12－13．[7]吳婷.企業(yè)并購財務風險防范研究:以P企業(yè)并購B企業(yè)為例[D].哈爾濱:哈爾濱商業(yè)大學,2017．[8]呂慶翔.企業(yè)并購中的財務風險及防范[J].財會學習,2020(04):31-