eVTOL行業(yè)eVTOL從0到1勾勒城市低空經(jīng)濟(jì)藍(lán)圖

中小市值行業(yè)研究/行業(yè)專題eVTOL從0到1，勾勒城市低空經(jīng)濟(jì)藍(lán)圖——eVTOL核心觀點(diǎn)eVTOLeVTOL

行業(yè)： 中小市值域有著良好的應(yīng)用前景。eVTOL

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2024年01月24日AcumenResearchandConsulting，2021年eVTOL69.37億美元，2030305.19億美元，2022-2030CAGR18.3%。eVTOL（1）政策支持：202312月，中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出打造202312202310(2023-2035年

分析師： 彭毅E-mail： pengyi@SAC編號：S1760523090003聯(lián)系人： 張?zhí)馝-mail： zhangtian@SAC編號：S1760122120008色航空新技術(shù)、新產(chǎn)品，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，加快綠色航空制造業(yè)發(fā)展。2021年下 半年起，浙江省、上海市、深圳市相繼發(fā)文支持eVTOL及無人機(jī)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。202310

近一年行業(yè)與滬深300比較經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)生態(tài)（2）產(chǎn)業(yè)鏈配套優(yōu)勢中國新能源三電配套成熟競爭優(yōu)勢顯著， 中小市值 滬深300行業(yè)專題證券研究報(bào)告行業(yè)研究eVTOL更快實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化落地還需解決態(tài)行業(yè)專題證券研究報(bào)告行業(yè)研究（1）JobyN542BJrhrMinihE20E0（升力CoraVE25、峰飛航空（EH216-S、。eVTOLeVTOLJoby、Archer、LiliumeVTOLeVTOL廠商如eVTOL（2）投融資火熱：eVTOL在全球范圍內(nèi)投融資熱度持續(xù)攀升，涌現(xiàn)了一批優(yōu)秀的初創(chuàng)公司。我們認(rèn)為，在資本支持下，eVTOL審定進(jìn)程，從而加快產(chǎn)品量產(chǎn)落地和商業(yè)化運(yùn)營。投資建議我們認(rèn)為，eVTOL行業(yè)正處于發(fā)展的早期階段，豐富的創(chuàng)新應(yīng)用未來有望打開廣研發(fā)制造商持續(xù)提升技術(shù)成熟度，并穩(wěn)步推進(jìn)適航審定工作，我們認(rèn)為，eVTOL的商業(yè)化應(yīng)用有VL（）VL整機(jī)廠商，如JobyArcher參股億維特（2（3其他（海直、中無人機(jī)、觀典防務(wù)等。風(fēng)險(xiǎn)提示eVTOL航行政策變化；eVTOL構(gòu)型及技術(shù)路線不確定性。

10%2%-6%-14%-22%-30%01/23 04/23 06/23 08/23 11/23 01/24資料來源：，甬興證券研究所相關(guān)報(bào)告：正文目錄eVTOL重新定義城市立體交通體系 3eVTOL的概念類別 3eVTOL較傳統(tǒng)行綜合勢著 3eVTOL應(yīng)用場豐，未市前廣闊 4eVTOL技術(shù)構(gòu)多化，轉(zhuǎn)翼復(fù)翼略勝一籌 7eVTOL從概念向?qū)?，術(shù)熟日提升 9eVTOL正處于展步階，心術(shù)題解決 10政策支持低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展，三電產(chǎn)業(yè)鏈配套基礎(chǔ)完善 策持色空城市空濟(jì) 12能三產(chǎn)鏈套成但eVTOL技求顯提升 13動(dòng)行未發(fā)方向飛成eVTOL心競力 16試飛認(rèn)證穩(wěn)步推進(jìn)，資本助力eVTOL產(chǎn)業(yè)化落地 18外eVTOL公緊推試認(rèn)證 19eVTOL創(chuàng)業(yè)公備資本睞 20市司eVTOL布情況理 20投資建議 21風(fēng)險(xiǎn)提示 21圖目錄圖1：eVTOL全球市場模預(yù)測（億美元） 4圖2：城市空中交（UAM，UrbanAirMobility） 5圖3：億航智能EH216-S亮相深圳 5圖4：空氣泡沫滅飛器 6圖5：電動(dòng)城市空客車 6圖6：eVTOL用于醫(yī)療救 7圖7：eVTOL技術(shù)成熟等級劃分 10圖8：合肥市政府億智能簽訂戰(zhàn)略合作議 13圖9：eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)緢D 14圖10：寧德時(shí)代凝聚態(tài)池 15圖自動(dòng)飛等級 17圖12：eVTOL對航電飛控的要求 17表目錄表1:eVTOL的類別劃分 3表2:eVTOL技術(shù)路線較 8表3:技術(shù)成熟度水的9個(gè)等級 9表4:eVTOL待解決的術(shù)難題與對策 表5:動(dòng)力電池企業(yè)航電池進(jìn)展情況 15表6:eVTOL電機(jī)產(chǎn)品術(shù)特點(diǎn) 16表7:eVTOL飛行控制統(tǒng)廠商情況 18表8:國內(nèi)外公司進(jìn)展情況 19表9:國內(nèi)eVTOL初創(chuàng)司融資情況 20表10:國內(nèi)外上市公司局情況 20eVTOL重新定義城市立體交通體系eVTOL的概念與類別eVTOL（ElectricandLanding）eVTOL2。eVTOL（UAM）eVTOLeVTOL劃分標(biāo)準(zhǔn)細(xì)分類別運(yùn)行模式劃分標(biāo)準(zhǔn)細(xì)分類別運(yùn)行模式動(dòng)力能源++燃油。整機(jī)構(gòu)型（目標(biāo)客戶（1）2B：商業(yè)運(yùn)營類，指載人客運(yùn)、載物貨運(yùn)、低空旅游等；（2）2G：政府服務(wù)類，指城市管理、警務(wù)安防、國防軍事、應(yīng)急救援等；（3）2C：私人飛行類，個(gè)人或家庭出行。適航認(rèn)證L（張洪，02，甬興證券研究所eVTOL較傳統(tǒng)飛行器綜合優(yōu)勢顯著根據(jù)光錐智能、NASA、時(shí)的科技，eVTOL較傳統(tǒng)飛行器優(yōu)勢顯著：31kWh0.6元/kWh18元/L100NASA30%。資料來源：《eVTOL飛行器及其動(dòng)力發(fā)展態(tài)勢研究》（羅彧，廖忠權(quán)，2018）資料來源：中國民航報(bào)eVTOL的排放。2X65dB。5座載人電動(dòng)飛機(jī)E20eVTOL200260km/h，最大巡航速度可達(dá)320km/h。NASAUASeVTOLeVTOLeVTOL應(yīng)用場景豐富，未來市場前景廣闊AcumenResearchandConsulting，2021年全球市場規(guī)模為69.37億美元，2030年eVTOL全球市場305.192022-2030CAGR18.3%。圖1：eVTOL全球市場規(guī)模預(yù)測（億美元）資料來源：AcumenResearchandConsulting，甬興證券研究所eVTOL主要可適用于如下應(yīng)用場景：（nArMobA口不斷增加，城市地面交通道路建設(shè)逐漸飽和，大都市圈及超級城市群內(nèi)部eVTOL3eVTOL4。圖2：城市空中交通（UAM，UrbanAirMobility）資料來源：中國航空器擁有者及駕駛員協(xié)會，甬興證券研究所eVTOL產(chǎn)品運(yùn)用于旅游觀光。圖3：億航智能EH216-S亮相深圳資料來源：無人機(jī)網(wǎng)，甬興證券研究所5。資料來源：《eVTOL飛行器的發(fā)展態(tài)勢與應(yīng)用場景綜述》（張洪，2022）資料來源：騰訊研究院NASAElectricVerticalTakeoffandLanding（eVTOL）AircraftTechnologyforPublicServicesAWhitepaper（NASA，2021）圖4：空氣泡沫滅火飛行器資料來源：NASA，Esprit，甬興證券研究所3-56eVTOL可圖5：電動(dòng)城市空中客車資料來源：NASA，Airbus,甬興證券研究所醫(yī)療急救：eVTOLeVTOL資料來源：民用航空網(wǎng)圖6：eVTOL用于醫(yī)療急救資料來源：NASA，考文垂大學(xué)，甬興證券研究所eVTOL技術(shù)構(gòu)型多樣化，傾轉(zhuǎn)旋翼、復(fù)合翼略勝一籌2022eVTOL技術(shù)路線選擇需參考具體應(yīng)用場景：eVTOL設(shè)計(jì)研發(fā)的技術(shù)路線主要依據(jù)預(yù)設(shè)的應(yīng)用場景與目標(biāo)市場，依托于較高的技術(shù)研發(fā)實(shí)力與eVTOL++eVTOL研發(fā)設(shè)計(jì)制造專業(yè)性、綜合性強(qiáng)：eVTOL制造商基于不同的技傾轉(zhuǎn)旋翼＞復(fù)合翼＞多旋翼：截至2023年，各國推出的eVTOL項(xiàng)目eVTOLeVTOL如JobyArcherLiliumeVTOL復(fù)合翼案例：Volocopter在深入研究和開發(fā)多旋翼布局的2座VoloCity2021eVTOL多旋翼案例：eVTOL+eVTOLEH2162+巡航構(gòu)型技術(shù)方案的VT30Embraer子公司Eve多旋翼復(fù)合翼傾轉(zhuǎn)旋翼直升機(jī)多旋翼復(fù)合翼傾轉(zhuǎn)旋翼直升機(jī)示意圖eVTOL飛行器設(shè)計(jì)概念數(shù)量（截至2022年年底）215138258—典型公司Volocopter、億航智能、小鵬匯天御風(fēng)未來、Eve、峰飛航空、億航智能、沃蘭特Joby、Archer、Vertical、時(shí)的科技、沃飛長空波音、貝爾機(jī)械構(gòu)造簡單中等復(fù)雜復(fù)雜噪音噪音低噪音高安全性高高高低成本低高碳排放零排放碳排放高任務(wù)范圍城市城市與城際城市與城際郊區(qū)與城際場景（1）短期來看，eVTOL適用于空中游覽、空中物流、空中消防、應(yīng)急救援、醫(yī)療運(yùn)輸?shù)葓鼍?。軍民兩用場景?）長期來看，eVTOL潛在應(yīng)用包括城市客運(yùn)、區(qū)域客運(yùn)。乘坐舒適度舒適度高（平穩(wěn)、舒適）舒適度低（顛簸、噪音、機(jī)油）技術(shù)難度小中等大大飛行范圍較短較長較長較長巡航速度較低中等較高較高

UrbanAirMobility的EVE均采用了此構(gòu)型。eVTOL（7eVTOLVOLeVTOLeVTOL100km提升至到傳統(tǒng)的多旋翼eVTOL靠性要求高7。根據(jù)各公司官網(wǎng)，采用傾轉(zhuǎn)旋翼構(gòu)型的機(jī)型包括Joby的N5JAcher的dnhE2E20（）8k的CoaE2（3eVTOLEH216-S等。A22電動(dòng)垂直起降飛行器主要進(jìn)展（0336eVTOL2022）新網(wǎng)，中國航空新聞網(wǎng)，中國民航網(wǎng)，騰訊研究院，觀研天下，航空產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，深圳市市場質(zhì)量監(jiān)督管理局，TEConnectivity，各公司官網(wǎng)，甬興證券研究所eVTOL從概念走向現(xiàn)實(shí)，技術(shù)成熟度日趨提升eVTOLeVTOLeVTOL的開發(fā)狀態(tài)總體上還處于從概念設(shè)計(jì)邁向商業(yè)化應(yīng)用的早期階段。eOL4（1（2）縮\）9。ReadinessLevel，TRL）eVTOLTRL1989NASA1011。項(xiàng)目階段級別特征描述基礎(chǔ)研究TRL1基本原理被發(fā)現(xiàn)和闡述項(xiàng)目階段級別特征描述基礎(chǔ)研究TRL1基本原理被發(fā)現(xiàn)和闡述概念研究TRL2形成技術(shù)概念或應(yīng)用方案應(yīng)用分析與實(shí)驗(yàn)室研究TRL3功能或特征得到分析性和試驗(yàn)性的概念證明實(shí)驗(yàn)室原理樣機(jī)TRL4組件或試驗(yàn)板在實(shí)驗(yàn)環(huán)境中驗(yàn)證完整的實(shí)驗(yàn)室樣機(jī)TRL5組件或試驗(yàn)板在相關(guān)環(huán)境中驗(yàn)證模擬環(huán)境下的系統(tǒng)演示TRL6系統(tǒng)/子系統(tǒng)模型或原型在相關(guān)環(huán)境中演示真實(shí)環(huán)境下的系統(tǒng)演示TRL7系統(tǒng)原型在空間環(huán)境中演示定型試驗(yàn)TRL8實(shí)際原型已完成，并已通過測試和演示獲取“飛行資格”運(yùn)行與評估TRL9實(shí)際系統(tǒng)通過成功的任務(wù)運(yùn)行獲得了“飛行證明”（1ASeVTOL各階段技術(shù)成熟度特點(diǎn)如下12：TRL4eVTOL44TRL5EWIS終產(chǎn)品一致。全尺寸技術(shù)驗(yàn)證機(jī)或與最終產(chǎn)品等尺寸的框架機(jī)完成全機(jī)上電調(diào)試等試驗(yàn)。TRL6級：全尺寸驗(yàn)證機(jī)完成所有驗(yàn)證科目，并完成原型機(jī)首飛。TRL7級：正式原型機(jī)經(jīng)過多輪地面和飛行試驗(yàn)之后，凍結(jié)設(shè)計(jì)，確定最終資料來源：《eVTOL飛行器的發(fā)展態(tài)勢與應(yīng)用場景綜述》（張洪，2022）（2018）TRL（資料來源：飛行汽車之家7ATL8級：TCTRL9級：取得產(chǎn)品許可證（PC）之后并投入規(guī)模化商業(yè)運(yùn)行的飛機(jī)。圖7：eVTOL技術(shù)成熟度等級劃分資料來源：飛行汽車之家，eVTOL認(rèn)真觀察，甬興證券研究所eVTOLJobyPC920231eVTOLPC13。國內(nèi)外eVTOL14。eVTOL廠商持續(xù)eVTOLeVTOL正處于發(fā)展起步階段，核心技術(shù)問題待解決eVTOL正處于從0到1的起步階段，2021-2022年全球僅有數(shù)千萬美2024-2025未eVTOL1100（300-400Wh/kg（資料來源：飛行汽車之家資料來源：民航資源網(wǎng)于基礎(chǔ)設(shè)施、相關(guān)法律法規(guī)、用戶接受度等15。eVTOLeVTOL制eVTOL技術(shù)難題痛點(diǎn)功能eVTOL技術(shù)難題痛點(diǎn)功能技術(shù)方案發(fā)展現(xiàn)狀與路徑高敏度的態(tài)勢感知與空中避障技術(shù)城市地形地貌復(fù)雜、建筑物及附屬設(shè)施眾多、局部氣象條件多變、電磁環(huán)境惡劣、鳥群飛行等因素干eVTOL正常安全飛行。實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)機(jī)動(dòng)避障決策功能。技術(shù)策略：空間復(fù)雜環(huán)境下的多障礙物探測和分類、障礙物定位及路徑預(yù)測與碰撞風(fēng)險(xiǎn)分析、避障策略選擇和航線重新規(guī)劃等。涉及領(lǐng)域：感知傳感器構(gòu)型標(biāo)識別、障礙物危險(xiǎn)評估與避障決策等。避障技術(shù)有待完善：前改變航向避開障礙物等eVTOL高精度的低空智能駕駛技術(shù)eVTOL低空飛行智能化水平有待提高，未來發(fā)展方向是在空中不確定的復(fù)雜氣象環(huán)境下實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛、安全操作等智能駕駛技術(shù)。實(shí)現(xiàn)無人駕駛的自主飛行位置報(bào)告、自動(dòng)應(yīng)急等。增強(qiáng)環(huán)境感知能力：綜合運(yùn)用大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)對已感知良好控制基礎(chǔ)。智能駕駛技術(shù)還需迭代演進(jìn)：再到最終的全自主飛行的遞進(jìn)過程。高韌性的低空航路規(guī)劃設(shè)計(jì)eVTOL低空航路規(guī)劃與設(shè)計(jì)問題亟待解決，以便為拓展城際擺渡、低空旅民用場景，精確規(guī)劃建設(shè)低空導(dǎo)航點(diǎn)和導(dǎo)航路線提供參考。創(chuàng)建靈活機(jī)動(dòng)、富有韌性的低空航空線路網(wǎng)絡(luò)系城市空運(yùn)場景。無人機(jī)路徑規(guī)劃原理：險(xiǎn)地圖、融合人員密度因素等角度對無人機(jī)路徑規(guī)劃方面開展探索。低空航路規(guī)劃設(shè)計(jì)仍在完善。高能量密度的新能源電池技術(shù)eVTOL采用電力驅(qū)動(dòng)方發(fā)展?，F(xiàn)有電池技術(shù)仍有欠缺，能量密度和安全性都有待進(jìn)一步突破，否則將面臨有效載荷低、航程提高電池能量密度、功率密度、快充性能、循環(huán)壽命、安全性，以滿足eVTOL對有效載荷、航程、續(xù)航等方面的要求。。步提升。鋰電池能量密度的提升還需要持續(xù)技術(shù)攻關(guān)。L（張洪，02，甬興證券研究所政策支持低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展，三電產(chǎn)業(yè)鏈配套基礎(chǔ)完善近年來中國綠色產(chǎn)業(yè)方向取得了重大成就，在交通工具方面，新能源汽車得到了快速發(fā)展，伴隨著電動(dòng)化的升級變革，航空產(chǎn)業(yè)也迎來了新的機(jī)遇。eVTOL有望在未來空中出行場景扮演重要角色，eVTOL對國內(nèi)航空產(chǎn)業(yè)來說也是難得的一次彎道超車機(jī)會16。資料來源：光錐智能資料來源：新華網(wǎng)政策支持綠色航空與城市低空經(jīng)濟(jì)2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開，將低空經(jīng)濟(jì)納入戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)范疇。20231212年10(2023-2035年20252035全國地方政府陸續(xù)出臺低空經(jīng)濟(jì)規(guī)劃。根據(jù)浙江省、上海市、深圳市政2021eVTOL2023展全球首條跨城跨海eVTOLeVTOL交合肥市人民政府與億航智能達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議。2023101820231221EH216-SEH216-S2023年10年12eVTOL等低eVTOL圖8：合肥市政府與億航智能簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議資料來源：億航智能，甬興證券研究所eVTOL技術(shù)要求顯著提升eVTOL主要eVTOL圖9：eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D資料來源：各公司及科研院所官網(wǎng)，甬興證券研究所新能源三電供應(yīng)鏈配套成熟，對eVTOLeVTOL17（UAM）市18。eVTOL對動(dòng)力電池能量密度要求顯著提高。eVTOL20。資料來源：《電動(dòng)航空用高性能動(dòng)力系統(tǒng)研發(fā)及應(yīng)用》（臥龍電驅(qū)，2021）資料來源：時(shí)的科技資料來源：新華網(wǎng)資料來源：蓋世汽車企業(yè)電池產(chǎn)品產(chǎn)品性能產(chǎn)品研發(fā)和交付企業(yè)電池產(chǎn)品產(chǎn)品性能產(chǎn)品研發(fā)和交付寧德時(shí)代凝聚態(tài)電池單體能量密度高達(dá)500Wh/kg。正在進(jìn)行民用電動(dòng)載人飛機(jī)項(xiàng)目的合作開發(fā)。孚能科技高能量密度三元軟包動(dòng)力電池10000次高能量密度三元軟包電池：電芯可實(shí)現(xiàn)10000次以上循環(huán)產(chǎn)品研發(fā)方面，320Wh/kg電芯即將量產(chǎn)，350Wh/kg電芯已有A樣原型，預(yù)計(jì)2026年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。正力新能正力航空電池20%SOC下，12C的大倍率放電性能。2023年，正力航空電池可量產(chǎn)，正力乾坤電池、正力儲能電池、正力鈉離子電池等新產(chǎn)品涵蓋海陸空各個(gè)領(lǐng)域應(yīng)用榮盛盟固利飛機(jī)電池搭載公司300Wh/kg級電池系統(tǒng)的銳翔RX1E-A得適航證書。202150Ah三元材料，該電芯能量密度達(dá)300Wh/kg。。。資料來源：蓋世汽車，孚能科技，新華網(wǎng)，OFweek鋰電網(wǎng)，榮盛盟固利，甬興證券研究所圖10：寧德時(shí)代凝聚態(tài)電池資料來源：寧德時(shí)代，甬興證券研究所eVTOL10kW/kg20kW/kg2030動(dòng)航空高功率電機(jī)方面有所布局的企業(yè)有羅羅（西門子、斯洛文尼亞EMRAXMagiCALLMagniX廠商航空電機(jī)產(chǎn)品圖片產(chǎn)品技術(shù)規(guī)格及性能廠商航空電機(jī)產(chǎn)品圖片產(chǎn)品技術(shù)規(guī)格及性能羅羅(西門子)徑向磁通永磁電機(jī)集中繞組、永磁體表貼、風(fēng)油混合冷卻、功率密度可達(dá)5kW/kg以上。斯洛文尼亞EMRAX軸向磁通盤式永磁電機(jī)（最高轉(zhuǎn)速7800rpm15-200kW4-5kW/kg。美國MagiCALL電機(jī)驅(qū)動(dòng)器一體機(jī)系統(tǒng)額定功率密度≥2.5kW/kg，峰值功率密度≥4kW/kg。澳大利亞MagniX徑向磁通永磁電機(jī)電機(jī)持續(xù)功率280kW，轉(zhuǎn)速1900-3000RPM，重量71kg。臥龍電驅(qū)100V平臺徑向磁通/軸向磁通風(fēng)冷防護(hù)等級IP23300V平臺徑向磁通/軸向磁通風(fēng)冷/液冷防護(hù)等級IP23-65800V平臺徑向磁通液冷防護(hù)等級IP65起發(fā)一體機(jī)徑向磁通防護(hù)等級IP65SiC航空電驅(qū)系統(tǒng)38000rpm@650V,150kW控制器：15kW/kg電機(jī)：4.5kW/kg，甬興證券研究所自動(dòng)飛行是未來發(fā)展方向，飛控構(gòu)成eVTOL核心競爭力自動(dòng)飛行是eVTOL發(fā)展方向，航電飛控系統(tǒng)是其控制中心。類似電動(dòng)eVTOL213-5eVTOL應(yīng)eVTOL22。圖11：eVTOL自動(dòng)飛行等級資料來源：獅尾智能，甬興證券研究所根據(jù)獅尾智能，飛行控制系統(tǒng)相關(guān)信息如下：飛行控制系統(tǒng)概念及功能：飛行控制系統(tǒng)（FCS）是用以全部或部分地CSACSACSAuopo飛行控制系統(tǒng)主要分系統(tǒng)：飛行控制系統(tǒng)包括控制增穩(wěn)系統(tǒng)、自動(dòng)飛行各分系統(tǒng)的組成部分：飛行控制系統(tǒng)的分系統(tǒng)一般包括測量飛機(jī)有關(guān)eVTOLeVTOL現(xiàn)在適航安全、智能操控、通用適配。圖12：eVTOL對航電飛控的要求資料來源：獅尾智能，甬興證券研究所eVTOL飛控系統(tǒng)呈現(xiàn)以下發(fā)展趨勢飛控邊界智控獅尾智能簡介邊界智控獅尾智能簡介eVTOL共同研201944G/5G產(chǎn)品R3飛控系統(tǒng)、C3飛控系統(tǒng)、機(jī)載組合導(dǎo)航系統(tǒng)BN100。機(jī)載智能飛控系統(tǒng)、空中物聯(lián)網(wǎng)平臺、AI工業(yè)缺陷檢測系統(tǒng)。應(yīng)用為eVTOLeVTOL程。4D自控制系統(tǒng)，推動(dòng)空中交通工具的革新。項(xiàng)目案例邊界智控與東部通航開展機(jī)載數(shù)據(jù)采集合作，探索城市低空自主飛行技術(shù)。成空地一體化監(jiān)控方案；③為豐華能源提供無人機(jī)風(fēng)機(jī)智能巡檢。融資歷史Pre-A輪：由普華資本領(lǐng)投，澳銀資本、中小擔(dān)創(chuàng)投、弘暉投資、紅杉中國種子基金跟投，融資金額數(shù)千萬元人民幣。Pre-A輪：由東方美谷投資，融資金額未透露。

eVTOL（2）飛控eVTOL23。eVTOLMBD24。eVTOL飛行控制系統(tǒng)廠商梳理。根據(jù)航空產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，主要飛控供應(yīng)商有eVTOLeVTOL資料來源：邊界智控，獅尾智能，精靈數(shù)據(jù)，甬興證券研究所產(chǎn)業(yè)化落地國別企業(yè)機(jī)型飛行測試認(rèn)證進(jìn)展適航審定美國國別企業(yè)機(jī)型飛行測試認(rèn)證進(jìn)展適航審定美國JobyS4原型機(jī)飛行測試，已完成NASA段。已獲美國空軍飛行許可(MFR)G-1TCJobyeVTOL機(jī)型的適航審定專用條件，已向英國民航局申請適航審定。因FAA認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)變化，推遲至2025年開始空中出租車業(yè)務(wù)。美國ArcherMaker已完成驗(yàn)證機(jī)飛行測試，已完成第二階段試飛，原型機(jī)已完成首次全傾轉(zhuǎn)過渡飛行。已獲FAA的特殊適航認(rèn)證，已獲批FAA23郵G-1適航審定基礎(chǔ)性文件。計(jì)劃在2024空中出租車服務(wù)。美國WiskCora已積累1600多次原型機(jī)飛行測試。45eVTOL正在開發(fā)第6代矢量推力產(chǎn)品，暫未公布認(rèn)證與商業(yè)運(yùn)營時(shí)間。美國BetaAlia250已完成330公里載人試飛與1100公里轉(zhuǎn)場飛行。已獲美國空軍載人飛行許可(MFR)、FAA的實(shí)驗(yàn)類適航證。預(yù)計(jì)2024年開始交付投入運(yùn)營。德國LiliumJetEASACRI-A01第二次設(shè)計(jì)組織批準(zhǔn)(DOA)審計(jì)，推EASA2025年獲得EASA/FAA的型式認(rèn)證，預(yù)期2025年取得EASA適航證。德國VolocopterVoloCity1000次裁人eVTOL飛機(jī)飛行測試。1EASA批EA)2024年巴黎奧運(yùn)會和殘奧會執(zhí)行空中出租車服務(wù)。中國Ehang(億航智能)EH216-S已完成實(shí)際飛行環(huán)境和應(yīng)用場景中進(jìn)行了4800多次運(yùn)行試飛，已完成歐盟SESARAMU-LED項(xiàng)自飛行演示。、CAAC4CAACEH216-S型號合計(jì)劃2022年獲得型式認(rèn)證并開展商業(yè)運(yùn)營。中國Autoflight（峰飛航空）V1500M已完成過渡試飛驗(yàn)證及極端場景測試驗(yàn)證，已完成近萬次多旋翼與固定觀轉(zhuǎn)換飛行。在德國奧格斯堡成立歐洲研發(fā)及適航中心，已啟動(dòng)V1500M的EASA活航認(rèn)證工作。計(jì)劃在2025年V1500M獲得EASA適航認(rèn)證，并投入商業(yè)化運(yùn)營中國御風(fēng)未來M12023年完成全尺寸驗(yàn)證機(jī)首飛。適航取證工作正在推進(jìn)中。正在推進(jìn)適航相關(guān)工作。中國時(shí)的科技E202023年E20eVTOL總裝下線，已完成首飛。2023年10月中國民航局受理E20eVTOL型號合格證申請。正在推進(jìn)適航審定進(jìn)程。中國沃蘭特VE252023年1月完成全尺寸技術(shù)驗(yàn)證機(jī)VE25X1首輪飛行試驗(yàn)。20239VE25X12023年9月中國民航局受理VE25-100型客運(yùn)eVTOL型號合格證申請。按計(jì)劃推進(jìn)適航審定工作。中國小鵬匯天X2、X3、陸地航母2022年X2于迪拜試飛。2023X22023X32023年陸地航母分體式飛行汽車概念機(jī)推出。20231X28正在推進(jìn)適航審定進(jìn)程。中國吉利沃飛長空AE2002023年AE200已完成原型機(jī)首飛。2023AE200-100開展審查工作。正在推進(jìn)適航審定進(jìn)程。巴西EveUAMEve正在開展縮比模型機(jī)測試。已進(jìn)入巴西民航局(ANAC)型號飛機(jī)型號認(rèn)23計(jì)劃20252026營。英國VerticalAerospaceVA-X4已完成設(shè)計(jì)階段和臺架測試、原型機(jī)首次試飛及續(xù)飛試驗(yàn)，已進(jìn)入新沒計(jì)測試階段。計(jì)劃2022DOA)SESAR2023(POA)與未來飛行挑戰(zhàn)示范。預(yù)計(jì)2024年完成VX4機(jī)型CAA/EASA認(rèn)證、2025年實(shí)現(xiàn)執(zhí)速大規(guī)模生產(chǎn)與交付。

國內(nèi)外eVTOL公司抓緊推進(jìn)試飛認(rèn)證L（張洪，02，上海證券報(bào)，航空產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，1歐美國家的JobyLiliumArchereVTOLeVTOLeVTOL創(chuàng)業(yè)公司備受資本青睞eVTOL公司。eVTOL表9:國內(nèi)eVTOL初創(chuàng)公司融資情況公司 新一輪資

融資金額 歷史投方御風(fēng)未來 A+ 1.5億元 容億投、匯資本云暉本無錫創(chuàng)投、天善資本等時(shí)的科技 Pre-A 超1億元 遠(yuǎn)翼投侖資、韓投伙伴馳創(chuàng)投、德迅投資等沃蘭特 天使輪 億元級 清科創(chuàng)China順本明資本、青松基金、微光創(chuàng)投峰飛航空 A輪 1億美元 國際航資本小鵬匯天

A+透露，A輪融資5億美元

IDG倍飛智航 天使輪 數(shù)千萬元 中科創(chuàng)投資追夢空天 種子輪 數(shù)千萬元 騰業(yè)創(chuàng)，水清華友種基金零重力機(jī) 戰(zhàn)略融資 億元級 南京交、合創(chuàng)投、藍(lán)馳投聯(lián)想創(chuàng)投資料來源：精靈數(shù)據(jù)，36氪，投資界，甬興證券研究所上市公司eVTOL布局情況梳理公司相關(guān)性業(yè)務(wù)情況億航智能（EH.O）公司相關(guān)性業(yè)務(wù)情況億航智能（EH.O）直接研發(fā)23eVTOL10EH216-SJobyAviation（JOBY.N）直接研發(fā)20222AAAgilityPrime項(xiàng)目合作。小鵬汽車（XPEV.N）直接研發(fā)20231X2eVTOL產(chǎn)品；202310ArcherAviation（ACHR.N）直接研發(fā)Archer正在開發(fā)專有的電動(dòng)動(dòng)力系統(tǒng)以實(shí)現(xiàn)eVTOL飛機(jī)的商業(yè)化；Archer工廠的第一階段設(shè)計(jì)為每年生產(chǎn)多達(dá)650架飛機(jī)，使其成為eVTOL行業(yè)中最大的制造工廠。山河智能（002097.SZ）參股研發(fā)（.MSA30U營輕型運(yùn)動(dòng)飛機(jī)的通航公司。商絡(luò)電子（300975.SZ）參股研發(fā)14.6%1:2.51:1計(jì)2023年底實(shí)現(xiàn)首飛，并進(jìn)行適航取證。海特高新（002023.SZ）子公司研發(fā)20236（天津eVTOL/電動(dòng)垂直起降航空器飛行員培訓(xùn)白皮書》，推進(jìn)eVTOL飛行員培訓(xùn)規(guī)范與體系建設(shè)。萬豐奧威（002085.SZ）子公司研發(fā)20237eDA4020238DA50飛機(jī)獲頒生（寧德時(shí)代（300750.SZ）參股+產(chǎn)業(yè)鏈（電池）2023747%20234比亞迪（002594.SZ）產(chǎn)業(yè)鏈（三電）孚能科技（688567.SH）產(chǎn)業(yè)鏈（電池）為電動(dòng)飛機(jī)企業(yè)企業(yè)提供高能量密度三元軟包動(dòng)力電池。中創(chuàng)新航（3931.HK）產(chǎn)業(yè)鏈（電池）202210X39系高鎳/長源東谷（603950.SH）產(chǎn)業(yè)鏈（結(jié)構(gòu)件）2024115臥龍電驅(qū)（600580.SH）產(chǎn)業(yè)鏈（電機(jī)）與中國商飛有電動(dòng)航空電驅(qū)系統(tǒng)的共同開發(fā)項(xiàng)目。廣汽集團(tuán)（601238.SH）產(chǎn)業(yè)鏈（整車）2023年6月發(fā)布首款飛行汽車GOVE，正式開啟空地立體式出行布局。森麒麟（002984.SZ）產(chǎn)業(yè)鏈（輪胎）已獲得小鵬飛行汽車輪胎項(xiàng)目的配套資格。中信海直（000099.SZ）產(chǎn)業(yè)鏈（通航）2023年11月Lilium與中信海直簽署備忘錄，將在中國大灣區(qū)推出eVTOL網(wǎng)絡(luò)。嶺南控股（000524.SZ）產(chǎn)業(yè)鏈（應(yīng)用）與億航智能自2020年達(dá)成戰(zhàn)略合作，跨界打造空中交通+文旅應(yīng)用。中無人機(jī)（688297.SH）無人機(jī)主要從事于無人機(jī)系統(tǒng)的設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)制造、銷售和服務(wù)。觀典防務(wù)（688287.SH）無人機(jī)國內(nèi)最早從事無人機(jī)禁毒，是國內(nèi)領(lǐng)先的無人機(jī)服務(wù)提供商。資料來源：未央網(wǎng)，企查查，每經(jīng)網(wǎng)，中國航空器擁有者及駕駛員協(xié)會，通航在線公眾號，第一財(cái)經(jīng)，OFweek鋰電，證券之星，澎湃新聞網(wǎng)，深圳市無人機(jī)協(xié)會，上海證券報(bào)，，各公司公告，各公司官網(wǎng)，各公司公眾號，甬興證券研究所投資建議eVTOLeVTOL產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會。結(jié)合對VOL（1）eVTOL整機(jī)廠商，如美股美股（（（（2（）（4風(fēng)險(xiǎn)提示適航審定進(jìn)程不及預(yù)期：不足，則會影響eVTOL的供應(yīng)鏈穩(wěn)定性。eVTOL構(gòu)型及技術(shù)路線不確定性：eVTOL轉(zhuǎn)旋翼多種構(gòu)型，未來哪種技術(shù)會成為主流方案仍有不確定性。分析師聲明本報(bào)告署名分析師具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，以勤勉盡責(zé)的職業(yè)態(tài)度，專業(yè)審慎的研究方法，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告，保證報(bào)告采用的信息均來自合規(guī)渠道，并對本報(bào)告的內(nèi)容和觀點(diǎn)負(fù)責(zé)。負(fù)責(zé)準(zhǔn)備以及撰寫本報(bào)告的所有研究人員在此保證，本報(bào)告所發(fā)表的任何觀點(diǎn)均清晰、準(zhǔn)確、如實(shí)地反映了研究人員的觀點(diǎn)和結(jié)論，并不受任何第三方的授意或影響。此外，所有研究人員薪酬的任何部分不曾、不與、也將不會與本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)。公司業(yè)務(wù)資格說明甬興證券有限公司經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會核準(zhǔn)，取得證券投資咨詢業(yè)務(wù)許可，具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。投資評級體系與評級定義股票投資評級： 分析師給出下列評級中的其中一項(xiàng)代表其根據(jù)公司基本面及（或）估值預(yù)期以報(bào)告日起6個(gè)內(nèi)公司股價(jià)相對于同期市場基準(zhǔn)指數(shù)表現(xiàn)的看法。買入 股價(jià)表現(xiàn)將強(qiáng)于基準(zhǔn)指數(shù)20%以增持 股價(jià)表現(xiàn)將強(qiáng)于基準(zhǔn)指數(shù)5-20%中性 股價(jià)表現(xiàn)將介于基準(zhǔn)指數(shù)±5%之減持 股價(jià)表現(xiàn)將弱于基準(zhǔn)指數(shù)5%以上行業(yè)投資評級： 分析師給出下列評級中的其中一項(xiàng)代表其根據(jù)行業(yè)歷史基本面（或估值對所研究行業(yè)以報(bào)告日起12個(gè)月內(nèi)的基本面和行業(yè)指數(shù)相對于同期市場基準(zhǔn)指數(shù)表現(xiàn)的看法。增持 行業(yè)基本面看好，相對表現(xiàn)優(yōu)于同期基準(zhǔn)指數(shù)中性 行業(yè)基本面穩(wěn)定