2024年醫(yī)藥流通行業(yè)分析報(bào)告

2024年醫(yī)藥流通行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、公司簡(jiǎn)介 PAGEREFToc361503547\h31、歷史沿革 PAGEREFToc361503548\h32、主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成 PAGEREFToc361503549\h3二、市場(chǎng)容量及競(jìng)爭(zhēng)格局 PAGEREFToc361503550\h51、行業(yè)運(yùn)營(yíng)模式 PAGEREFToc361503551\h52、市場(chǎng)容量 PAGEREFToc361503552\h63、競(jìng)爭(zhēng)格局 PAGEREFToc361503553\h7三、公司競(jìng)爭(zhēng)力分析 PAGEREFToc361503554\h81、完善的銷售網(wǎng)絡(luò) PAGEREFToc361503555\h82、回款時(shí)間短 PAGEREFToc361503556\h8四、成長(zhǎng)性分析 PAGEREFToc361503557\h91、行業(yè)保持20%左右的穩(wěn)定增速 PAGEREFToc361503558\h92、外部并購(gòu)及內(nèi)生增長(zhǎng) PAGEREFToc361503559\h103、器械配送業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng) PAGEREFToc361503560\h114、基藥配送業(yè)務(wù)潛力巨大 PAGEREFToc361503561\h13五、盈利預(yù)測(cè) PAGEREFToc361503562\h14一、公司簡(jiǎn)介1、歷史沿革山東瑞康醫(yī)藥股份前身，為成立于2024年的煙臺(tái)瑞康藥品配送，其主要業(yè)務(wù)為山東省內(nèi)藥品和醫(yī)療器械的配送，屬醫(yī)藥流通行業(yè)。公司于2024年6月10日在深交所中小板上市，韓旭與張仁華夫婦為公司的實(shí)際控制人，兩人合計(jì)持有瑞康醫(yī)藥51.67%的股權(quán)。2、主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成公司目前業(yè)務(wù)范圍幾乎全部在山東省內(nèi)，根據(jù)渠道的不同劃分為四類業(yè)務(wù)。一是針對(duì)二級(jí)以上醫(yī)院的藥品配送，也叫高端醫(yī)療市場(chǎng)，二是針對(duì)基層醫(yī)療市場(chǎng)的藥品配送，三是針對(duì)流通企業(yè)的藥品分銷業(yè)務(wù)，四是新開展的醫(yī)療器械的配送業(yè)務(wù)。醫(yī)改以來，在政策的調(diào)控下，我國(guó)醫(yī)院終端被人為的劃分為兩大類：一是二級(jí)以上醫(yī)院市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)主要對(duì)應(yīng)醫(yī)保目錄內(nèi)藥品，藥品規(guī)模及利潤(rùn)水平都是最高；二是基層醫(yī)療市場(chǎng)，它主要包括縣以下的鄉(xiāng)鎮(zhèn)及社區(qū)醫(yī)院，對(duì)應(yīng)基本藥物目錄內(nèi)藥品，目前規(guī)模相對(duì)較小，但是復(fù)合醫(yī)改政策的方向。2024-2024年，瑞康營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)高速的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。收入復(fù)合增長(zhǎng)率為42%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)35%。從毛利率及期間費(fèi)用的情況分析：盡管綜合毛利率近幾年有小幅下滑，但也一直維持在8%以上，隨著高毛利耗材配送的開展，綜合毛利率有望小幅回升。另外，公司整體期間費(fèi)用率也一直比較平穩(wěn)，隨著器械配送業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，銷售費(fèi)用率可能產(chǎn)生一定幅度的增長(zhǎng)。二、市場(chǎng)容量及競(jìng)爭(zhēng)格局1、行業(yè)運(yùn)營(yíng)模式就醫(yī)藥流通行業(yè)來說，主要分兩類運(yùn)營(yíng)模式：直銷和分銷。直銷——通過上游供應(yīng)商（藥廠或流通企業(yè)）拿到藥品，然后將藥品直接配送至醫(yī)院/藥店終端的模式，稱為藥品直銷，這也是瑞康醫(yī)藥采用的最主要的模式。直銷模式的特點(diǎn)：終端掌控能力強(qiáng)，毛利率較高，對(duì)藥品生產(chǎn)企業(yè)的價(jià)格談判能力強(qiáng)。分銷/批發(fā)——通過上游供應(yīng)商（藥廠或流通企業(yè)）拿到藥品，然后將藥品銷售給另外一個(gè)醫(yī)藥流通企業(yè)而非終端客戶的商業(yè)模式，稱為分銷/批發(fā)。分銷模式的特點(diǎn)：終端掌握力弱，毛利率低，但市場(chǎng)覆蓋率高，資金周轉(zhuǎn)快。從醫(yī)改的趨勢(shì)看，未來降低藥品價(jià)格、減少藥品流通層級(jí)是政策鼓勵(lì)的方向。這種從“藥廠——直銷商——醫(yī)院/藥店”的直銷模式是最符合政策導(dǎo)向的模式。未來將成為我國(guó)醫(yī)藥流通行業(yè)的主流模式。分銷模式盡管增加了流通環(huán)節(jié)，但由于直銷商多以區(qū)域性分布，仍然需要一級(jí)分銷商來調(diào)配藥品，因此分銷商將以全國(guó)性的大型分銷商為主。2、市場(chǎng)容量2024年藥品流通行業(yè)銷售總額達(dá)11174億元，首次突破萬億元，同比增長(zhǎng)18.5%，其中，藥品零售市場(chǎng)銷售總額2225億元，同比增長(zhǎng)16%。2024年全國(guó)藥品流通直報(bào)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7942億元，同比增長(zhǎng)20%。根據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024-2024年，藥品流通市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)22.6%。2024年銷售額居前10位的省市依次為：上海、北京、廣東、江蘇、安徽、浙江、山東、重慶、天津和河南，10省市銷售額占全國(guó)銷售總額的66.2%。2024年銷售額居前10位的省市依次為上海、北京、安徽、浙江、江蘇、山東、廣東、重慶、天津、湖北。10省市銷售額占全國(guó)銷售總額的67.0%。依此我們推算：2024年山東省市場(chǎng)份額為6.0-6.5%，估算的市場(chǎng)規(guī)模為476-524億元?？紤]山東省經(jīng)濟(jì)總量及人口規(guī)模，參考藥品流通行業(yè)近五年22.6%的復(fù)合增長(zhǎng)率，我們保守預(yù)計(jì)山東省藥品市場(chǎng)規(guī)模將保持20%的復(fù)合增速。3、競(jìng)爭(zhēng)格局根據(jù)2024年藥品流通行業(yè)論壇消息，2024年全國(guó)醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)100強(qiáng)中，山東省內(nèi)銷售額排名前三的公司分別為山東海王、瑞康醫(yī)藥、瑞中醫(yī)藥。其全國(guó)藥品流通行業(yè)排名分別為15、21、38，分別較去年排名有一定幅度的提升。根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2024年山東海王營(yíng)業(yè)收入達(dá)51.8億元，山東瑞中醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.8億，山東康惠醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)收入13.5億元，瑞康醫(yī)藥營(yíng)業(yè)收入為31.9億元。瑞康醫(yī)藥近幾年獲得了非?？斓陌l(fā)展速度，省內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力提升明顯。借助資本市場(chǎng)，瑞康綜合實(shí)力得到了大幅的提升，目前已經(jīng)成為山東省醫(yī)藥流通的龍頭企業(yè)。三、公司競(jìng)爭(zhēng)力分析1、完善的銷售網(wǎng)絡(luò)目前公司已與省內(nèi)95%以上的二級(jí)醫(yī)院建立了合作關(guān)系，是山東省二級(jí)以上醫(yī)療機(jī)構(gòu)覆蓋率最高的醫(yī)藥商業(yè)公司；與90%以上的城鎮(zhèn)社區(qū)醫(yī)療和鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院建立合作關(guān)系，是全省基層醫(yī)療市場(chǎng)配送生產(chǎn)廠家、配送產(chǎn)品品種、配送覆蓋的區(qū)縣數(shù)最多的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)。銷售網(wǎng)絡(luò)的不斷擴(kuò)張將吸引更多的上游客戶。2024-2024年，公司上游供應(yīng)商的數(shù)量由2024年的1380家增加至2024年的1772家，大部分全國(guó)醫(yī)藥百?gòu)?qiáng)企業(yè)均與公司建立了良好的業(yè)務(wù)關(guān)系。反過來，上游客戶的不斷增加也有利于下游客戶的開拓。至2024年，公司已經(jīng)完成對(duì)省內(nèi)三級(jí)醫(yī)院的全覆蓋，二級(jí)醫(yī)院和基層醫(yī)院的覆蓋率也迅速的提高，公司已經(jīng)成為山東省銷售網(wǎng)絡(luò)最為完善的醫(yī)藥流通企業(yè)之一。2、回款時(shí)間短根據(jù)我國(guó)藥品市場(chǎng)特點(diǎn)，醫(yī)院是最大的藥品消費(fèi)市場(chǎng)，長(zhǎng)期以來，醫(yī)院在藥品交易形成了非常強(qiáng)勢(shì)的地位，價(jià)格談判能力較強(qiáng)。目前醫(yī)院藥品幾乎全部采用先貨后款的結(jié)算方式，而且藥品回款的時(shí)間比較長(zhǎng)，根據(jù)醫(yī)院規(guī)模不同，回款周期為3-6個(gè)月不等。瑞康平均回款時(shí)間一般不超過4個(gè)月，明顯快于行業(yè)平均水平。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，2024年化學(xué)制劑、中藥及生物制品三個(gè)板塊的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均不超過60天。而中小規(guī)模的生產(chǎn)企業(yè)對(duì)回款的承受能力則更差，因此在選擇配送商的時(shí)候，生產(chǎn)企業(yè)不僅看重銷售網(wǎng)絡(luò)的覆蓋率，也非?？粗鼗乜畹臅r(shí)間長(zhǎng)短。根據(jù)我們的草根調(diào)研，一些藥品代理商寧愿承受較高的配送費(fèi)來換取穩(wěn)定且較快的回款時(shí)間。四、成長(zhǎng)性分析我們看好瑞康醫(yī)藥未來的成長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)未來3年復(fù)合增長(zhǎng)率可能達(dá)到35%，理由基于以下四個(gè)方面：1、行業(yè)保持20%左右的穩(wěn)定增速自2024年以來，醫(yī)藥制造業(yè)總營(yíng)業(yè)收入的復(fù)合增長(zhǎng)率一直在17%以上。自2024年以來，收入復(fù)合增長(zhǎng)率從未低于20%。綜合考慮人口老齡化、環(huán)境惡化導(dǎo)致的人群患病率不斷提升、國(guó)家醫(yī)保力度的不斷加大，我們堅(jiān)定看好行業(yè)的增長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)未來10年行業(yè)增速可保持20%左右。2、外部并購(gòu)及內(nèi)生增長(zhǎng)《全國(guó)藥品流通行業(yè)發(fā)展規(guī)劃綱要（2024-2024）》，鼓勵(lì)藥品流通行業(yè)的兼并重組，具體發(fā)展目標(biāo)包括：形成1－3家年銷售額過千億的全國(guó)性大型醫(yī)藥商業(yè)集團(tuán)，20家年銷售額過百億的區(qū)域性藥品流通企業(yè)。根據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2024-2024年，前三位醫(yī)藥流通企業(yè)的市場(chǎng)份額由21%提升至28.8%，行業(yè)集中趨勢(shì)明顯。瑞康醫(yī)藥自上市以來，資金實(shí)力得到加強(qiáng)，公司通過不斷的外部收購(gòu)基本完成了對(duì)省內(nèi)配送網(wǎng)絡(luò)的布局。目前，公司已經(jīng)在山東省10個(gè)地市設(shè)立了分/子公司，通過子公司的本地化運(yùn)作，將稅收留在當(dāng)?shù)?，不斷深化的合作利于公司市?chǎng)的開拓和份額的提升。2024-2024年，公司營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)42%。在全國(guó)醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會(huì)公布的全國(guó)藥品流通行業(yè)100強(qiáng)排名中，公司由原來的38位提升至目前的21位。3、器械配送業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)2024至今，醫(yī)療器械行業(yè)經(jīng)歷了一波快速成長(zhǎng)期，近10年行業(yè)總收入復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)30%。通過對(duì)比利潤(rùn)總額變化，我們認(rèn)為醫(yī)藥器械行業(yè)仍然處于快速發(fā)展階段。從醫(yī)藥器械行業(yè)的現(xiàn)狀看，我國(guó)醫(yī)療器械尚處于行業(yè)發(fā)展初期，產(chǎn)品也多以中低端產(chǎn)品為主，生產(chǎn)企業(yè)眾多且競(jìng)爭(zhēng)激烈。從行業(yè)的運(yùn)營(yíng)模式看，一般為“生產(chǎn)企業(yè)—代理商—醫(yī)院”，產(chǎn)品的配送一般由代理商指定的配送企業(yè)完成,但是許多生產(chǎn)企業(yè)也會(huì)選擇自主配送。就整個(gè)行業(yè)來說，醫(yī)療器械的集中采購(gòu)與配送也將是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。從部分地市的招標(biāo)情況看，比如在2024年廣州軍區(qū)的醫(yī)用耗材及檢驗(yàn)試劑集中采購(gòu)配送商遴選公告中，已經(jīng)強(qiáng)制要求生產(chǎn)企業(yè)和進(jìn)口總代參與，經(jīng)評(píng)審專家資格審核后，才可自行配送；而在2024年之前的規(guī)定是“醫(yī)用耗材和檢驗(yàn)試劑國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠家和進(jìn)口產(chǎn)品總代理若自行配送無需參與本次遴選活動(dòng)”。由此我們分析，醫(yī)療器械的配送將逐漸的規(guī)范起來。瑞康醫(yī)藥在2024年開始涉足醫(yī)療器械配送業(yè)務(wù)，并在當(dāng)年完成2900萬元的銷售規(guī)模?；诠驹谠械乃幤放渌途W(wǎng)絡(luò)與醫(yī)院的良好合作關(guān)系，目前在二級(jí)以上醫(yī)院的開戶率已經(jīng)增至60.36%。銷售人員從無到有，目前已經(jīng)具有200多人的醫(yī)療器械專業(yè)銷售隊(duì)伍，公司員工總數(shù)也一舉突破一千，達(dá)到1358人。我們看好公司器械配送業(yè)務(wù)的發(fā)展空間，主要基于兩點(diǎn)：一是瑞康自身的優(yōu)勢(shì)：公司具有完善的覆蓋全省的配送網(wǎng)絡(luò)，公司與現(xiàn)有醫(yī)院的良好合作關(guān)系有利于業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張。二是行業(yè)發(fā)展機(jī)遇：未來醫(yī)療器械的統(tǒng)一招標(biāo)配送是必然趨勢(shì)，具有較強(qiáng)配送實(shí)力的大企業(yè)將更具優(yōu)勢(shì)。2024年一季度，器械配送完成收入1700萬元，增長(zhǎng)迅速。目前公司與另一配送商聯(lián)合獲得了數(shù)家醫(yī)院的器械配送業(yè)務(wù)（瑞康所占比例較大）。我們保守預(yù)計(jì)公司全年業(yè)務(wù)額將超過2億元的規(guī)模，預(yù)計(jì)未來兩年的平均增長(zhǎng)率將超過100%。4、基藥配送業(yè)務(wù)潛力巨大從最新公布的廣東與青海的基藥增補(bǔ)目錄看，地方與中央對(duì)于基藥增補(bǔ)的態(tài)度并不一致。在中央明確要求嚴(yán)控基藥增補(bǔ)數(shù)量的情況下，廣東與青海均大幅增補(bǔ)了基藥品種，說明地方對(duì)基藥的期待更多，特別是正在進(jìn)行的公立醫(yī)院改革中，明確要求二級(jí)以上醫(yī)院中基本藥物的使用比例，而更多高附加值的藥品增補(bǔ)進(jìn)目錄后，將會(huì)顯著提升二級(jí)以上醫(yī)院對(duì)基藥處方的動(dòng)力，從這個(gè)角度講，基藥的消費(fèi)潛力非常之大。特別是在老齡化不斷加劇的背景下，政府對(duì)農(nóng)村醫(yī)療保障力度的加大，其潛在的需求將得到極大的釋放。公司作為山東省醫(yī)藥流通龍頭，已與省內(nèi)90%以上的城鎮(zhèn)社區(qū)醫(yī)療和鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院建立合作關(guān)系，2024年公司在山東