第四章 風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析

第四章

風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析13風(fēng)險(xiǎn)分析1盈虧平衡分析2敏感性分析本章內(nèi)容§1盈虧平衡分析產(chǎn)量、價(jià)錢，本錢、收入、支出、殘值、壽命、投資等參數(shù)斷定投資方案對(duì)不確定要素變化的接受才干，為決策提供根據(jù)。盈虧平衡分析的含義盈虧平衡分析是在完全競(jìng)爭(zhēng)或壟斷競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)條件下，研討工程特別是工業(yè)工程產(chǎn)品消費(fèi)本錢、產(chǎn)銷量與盈利的平衡關(guān)系的方法。對(duì)一個(gè)工程而言，隨著產(chǎn)銷量的變化，盈利與虧損之間至少有一個(gè)轉(zhuǎn)機(jī)點(diǎn)，即盈虧平衡點(diǎn)，在這點(diǎn)上，既不虧損也不盈利。盈虧平衡分析就是要找出工程方案的盈虧平衡點(diǎn)。不確定要素作用定義根本方法建立本錢與產(chǎn)量、營(yíng)業(yè)收入與產(chǎn)量之間的函數(shù)關(guān)系，經(jīng)過(guò)對(duì)這兩個(gè)函數(shù)及其圖形的分析，找出盈虧平衡點(diǎn)。原材料費(fèi)燃料動(dòng)力費(fèi)工資及附加廢品損失費(fèi)…固定資產(chǎn)折舊費(fèi)車間經(jīng)費(fèi)企業(yè)管理費(fèi)…組成隨產(chǎn)量變化而變化的費(fèi)用有線性變化和非線性變化兩種不隨產(chǎn)量變化而變化的費(fèi)用本錢定義可變本錢V×Q固定本錢F區(qū)別固定本錢和可變〔變動(dòng)〕本錢的區(qū)別：消費(fèi)本錢〔C〕＝固定本錢〔F〕+單位可變本錢〔V〕×產(chǎn)量〔Q〕+〔T〕〔年銷售稅金〕§1盈虧平衡分析一、線性盈虧平衡分析1.線形盈虧平衡分析A產(chǎn)量等于銷售量B單位產(chǎn)品的可變本錢不變DC單位產(chǎn)品的銷售單價(jià)不變消費(fèi)的產(chǎn)品可以換算為單一產(chǎn)品計(jì)算D基本假設(shè)§1盈虧平衡分析一、線性盈虧平衡分析盈虧平衡點(diǎn)〔BEP〕費(fèi)用Q年產(chǎn)量虧損區(qū)盈利區(qū)年銷售收入年總本錢固定本錢線可變本錢線利潤(rùn)BV×QF利潤(rùn)線性盈虧平衡分析圖§1盈虧平衡分析一、線性盈虧平衡分析2.根本公式收入方程：本錢費(fèi)用方程：利潤(rùn)為B時(shí)：§1盈虧平衡分析一、線性盈虧平衡分析R—年總營(yíng)業(yè)收入P—單位產(chǎn)品銷售價(jià)錢Q—工程設(shè)計(jì)消費(fèi)才干或年產(chǎn)量C—年總本錢費(fèi)用V—單位產(chǎn)品變動(dòng)本錢F—總本錢中的固定本錢B—年利潤(rùn)T—單位產(chǎn)品銷售稅金當(dāng)B=0時(shí)：由上式得到盈虧平衡時(shí)的年產(chǎn)量§1盈虧平衡分析一、線性盈虧平衡分析3.盈虧平衡分析的運(yùn)用(1〕平衡點(diǎn)消費(fèi)才干利用率〔2〕平衡點(diǎn)營(yíng)業(yè)收入〔3)按設(shè)計(jì)消費(fèi)才干，盈虧平衡銷售價(jià)錢§1盈虧平衡分析一、線性盈虧平衡分析運(yùn)營(yíng)平安率普通不應(yīng)小于25%；即平衡點(diǎn)的消費(fèi)才干利用率普通不應(yīng)大于75%。(6)運(yùn)營(yíng)平安率(5)到達(dá)目的利潤(rùn)B的產(chǎn)量(4)按設(shè)計(jì)消費(fèi)才干消費(fèi)，且銷售價(jià)錢已定，那么盈虧平衡時(shí)單位產(chǎn)品變動(dòng)本錢例題§1盈虧平衡分析一、線性盈虧平衡分析在壟斷競(jìng)爭(zhēng)條件下，工程產(chǎn)量添加導(dǎo)致市場(chǎng)上產(chǎn)品價(jià)錢下降，同時(shí)單位產(chǎn)品的本錢也會(huì)添加，那么銷售收入和本錢與產(chǎn)銷量間能夠是非線性的關(guān)系。1.產(chǎn)生緣由§1盈虧平衡分析二、非線性盈虧平衡分析盈QCR虧Q1BQ2BEP1BEP2QmaxQmax——最優(yōu)投產(chǎn)量，即企業(yè)按此產(chǎn)量組織消費(fèi)會(huì)獲得最正確效益Emax2.非線性盈虧平衡分析的原理同線性盈虧平衡分析：C=R例題§1盈虧平衡分析二、非線性盈虧平衡分析對(duì)假設(shè)干互斥方案進(jìn)展比選時(shí)，如有某個(gè)共同的不確定性要素影響互斥方案的取舍時(shí)，可先求出兩兩方案的盈虧平衡點(diǎn)〔BEP〕，再根據(jù)BEP進(jìn)展取舍。例題原理§1盈虧平衡分析三、互斥方案的盈虧平衡分析指影響方案的要素中的一個(gè)或幾個(gè)估計(jì)值發(fā)生變化時(shí),引起方案經(jīng)濟(jì)效果的相應(yīng)變化,以及變化的敏感程度。敏感性定義單要素敏感性分析每次只變動(dòng)一個(gè)參數(shù)而其他參數(shù)不變的敏感性分析方法多要素敏感性分析思索各種要素能夠發(fā)生的不同變動(dòng)幅度的多種組合，分析其對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度。分析各種變化要素對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果影響程度的任務(wù)稱為敏感性分析敏感性分析分類§2敏感性分析〔2〕區(qū)分敏感性大的方案和敏感性小的方案，以便選出敏感性小的，即風(fēng)險(xiǎn)小的方案；1.敏感性分析的目的一、敏感性分析的目的和步驟〔1〕把握不確定要素在什么范圍內(nèi)變化時(shí)方案的經(jīng)濟(jì)效果最好，在什么范圍內(nèi)變化效果最差，以便對(duì)不確定要素實(shí)施控制；§2敏感性分析〔3〕找出敏感性強(qiáng)的要素，向決策者提出能否需求進(jìn)一步搜集資料，進(jìn)展研討，以提高經(jīng)濟(jì)分析的可靠性。C計(jì)算因A引起的B的變動(dòng)值D計(jì)算敏感度系數(shù)并排序A選定不確定要素B確定經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)目的§2敏感性分析2.敏感性分析的步驟一、敏感性分析的目的和步驟E計(jì)算變動(dòng)要素的臨界點(diǎn)臨界點(diǎn)〔轉(zhuǎn)換值〕敏感性分析的目的不確定要素的變化使工程由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界數(shù)值，普通采用不確定要素相對(duì)根本方案的變化率或其對(duì)應(yīng)的詳細(xì)數(shù)值表示。分子：不確定要素F發(fā)生△F變化率時(shí)，評(píng)價(jià)目的A的相應(yīng)變化率。分母：不確定要素F的變化率敏感度系數(shù)：指評(píng)價(jià)目的變化率與不確定要素變化率之比?！?敏感性分析與設(shè)定的基準(zhǔn)收益率有關(guān)，對(duì)于同一個(gè)投資工程，隨著設(shè)定基準(zhǔn)收益率的提高，臨界點(diǎn)就會(huì)變低〔即臨界點(diǎn)表示的不確定要素的極限變化變小〕。而在一定的基準(zhǔn)收益率下，臨界點(diǎn)越低，闡明該要素對(duì)工程效益目的影響越大，工程對(duì)該要素就越敏感。臨界點(diǎn)與基準(zhǔn)收益率和方案的關(guān)系例題二、單要素敏感性分析假設(shè)各參數(shù)之間是相互獨(dú)立的，每次只研討一個(gè)可變參數(shù)，其他參數(shù)堅(jiān)持不變。§2敏感性分析單要素敏感性分析忽略了要素之間的相關(guān)性。實(shí)踐上，一個(gè)因素的變動(dòng)往往也在伴隨著其他要素的變動(dòng)，多要素敏感性分析思索了這種相關(guān)性，因此能反映幾個(gè)要素同時(shí)變動(dòng)對(duì)工程產(chǎn)生的綜合影響。分析各變動(dòng)要素的各種能夠的變動(dòng)組合，每次改動(dòng)全部或假設(shè)干個(gè)要素進(jìn)展敏感性計(jì)算。根本思緒例題§2敏感性分析三、多要素敏感性分析多要素敏感性分析要思索能夠發(fā)生的多種要素不同變動(dòng)幅度的多種組合，計(jì)算起來(lái)要比單要素敏感性分析復(fù)雜得多。當(dāng)分析的不確定要素不超越三個(gè)，且目的計(jì)算比較簡(jiǎn)單時(shí)，可以采用三項(xiàng)預(yù)測(cè)值敏感性分析。對(duì)技術(shù)方案的各種參數(shù)分別給出三個(gè)預(yù)測(cè)值〔估計(jì)值〕，即悲觀的預(yù)測(cè)值P，最能夠的預(yù)測(cè)值M，樂(lè)觀的預(yù)測(cè)值O，根據(jù)這三種預(yù)測(cè)值即可對(duì)技術(shù)方案進(jìn)展敏感性分析并作出評(píng)價(jià)。根本思緒§2敏感性分析四、三項(xiàng)預(yù)測(cè)值敏感性分析未思索各種不確定要素發(fā)生的概率，不知道其發(fā)生的能夠性有多大，影響分析的準(zhǔn)確性。敏感性分析研討是在預(yù)測(cè)和假設(shè)的根底上進(jìn)展的，對(duì)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性有較高要求。定量地分析了不確定要素變化對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果呵斥的影響缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)總結(jié)§2敏感性分析風(fēng)險(xiǎn)，是相對(duì)于預(yù)期目的而言，經(jīng)濟(jì)主體蒙受損失的不確定性。§3風(fēng)險(xiǎn)分析一、風(fēng)險(xiǎn)的概念了解風(fēng)險(xiǎn)的概念應(yīng)把握以下三要素：經(jīng)濟(jì)主體是風(fēng)險(xiǎn)成立的根底3潛在損失是風(fēng)險(xiǎn)存在的充分條件2不確定性是風(fēng)險(xiǎn)存在的必要條件1§3風(fēng)險(xiǎn)分析二、風(fēng)險(xiǎn)的分類圖4-1各種風(fēng)險(xiǎn)類型的關(guān)系§3風(fēng)險(xiǎn)分析三、工程風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源指由于市場(chǎng)價(jià)錢的不確定性導(dǎo)致?lián)p失的能夠性。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指高新技術(shù)的運(yùn)用和技術(shù)提高使建立工程目的發(fā)生損失的能夠性。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)富風(fēng)險(xiǎn)指與工程建立有關(guān)的企業(yè)和個(gè)人所擁有、租賃或運(yùn)用的財(cái)富，面臨能夠被破壞、被損毀以及被盜竊的風(fēng)險(xiǎn)。指承當(dāng)法律責(zé)任后對(duì)受損一方進(jìn)展補(bǔ)償而使本人蒙受損失的能夠性。責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)指由于有關(guān)行為主體不能做到重合同、守信譽(yù)而導(dǎo)致目的損失的能夠性。信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別1風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)2風(fēng)險(xiǎn)決策3風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)4四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟§3風(fēng)險(xiǎn)分析11.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，是指采用系統(tǒng)論的觀念對(duì)工程全面調(diào)查綜合分析，找出潛在的各種風(fēng)險(xiǎn)要素，并對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展比較、分類，確定各要素間的相關(guān)性與獨(dú)立性，判別其發(fā)生的能夠性及對(duì)工程的影響程度，按其重要性進(jìn)展排隊(duì)，或賦予權(quán)重。〔1〕風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的內(nèi)容四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟〔2〕風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的普通步驟是：§3風(fēng)險(xiǎn)分析1找出影響目的的要素2分析要素的影響程度34確定主要風(fēng)險(xiǎn)要素明確目的11.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別期望值概率分布規(guī)范差§3風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)，是指采用客觀概率和客觀概率的統(tǒng)計(jì)方法，確定風(fēng)險(xiǎn)要素的概率分布，運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)分析方法，計(jì)算工程評(píng)價(jià)目的相應(yīng)的概率分布或累計(jì)概率、期望值、規(guī)范差。風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟2.風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)主觀概率由決策人本人或借助于咨詢機(jī)構(gòu)或?qū)＜覒{閱歷進(jìn)展估計(jì)得出的?？陀^概率用科學(xué)的數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法，推斷、計(jì)算隨機(jī)事件發(fā)生的能夠性大小，是對(duì)大量歷史先例進(jìn)展統(tǒng)計(jì)分析得到的。概率§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟2.風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)當(dāng)變量能夠值為有限個(gè)數(shù)，這種隨機(jī)變量稱為離散隨機(jī)變量，其概率密度為延續(xù)函數(shù)。在此分布下目的期望值為：〔1〕離散概率分布§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟式中：為目的的期望值；為第i種形狀發(fā)生的概率；xi為第i種形狀下的目的值；n為能夠的形狀數(shù)。目的的方差D為：目的的均方差〔或規(guī)范差〕σ為當(dāng)一個(gè)變量的取值范圍為一個(gè)區(qū)間，這種變量稱為延續(xù)變量，其概率密度分布為延續(xù)函數(shù)?！?〕延續(xù)概率分布§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟常用的延續(xù)概率分布正態(tài)分布三角分布梯形分布β分布均勻分布①正態(tài)分布正態(tài)分布概率密度圖§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟正態(tài)分布是一種最常用的概率分布，特點(diǎn)是密度函數(shù)以均值為中心對(duì)稱分布。概率密度變量取值〔x)①正態(tài)分布§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟設(shè)變量為x，x的正態(tài)分布概率密度函數(shù)為p(x)，x的期望值和方差D計(jì)算公式如下：當(dāng)=0、=1時(shí)稱這種分布為規(guī)范正態(tài)分布，用N〔0，1〕表示。正態(tài)分布適用于描畫普通經(jīng)濟(jì)變量的概率分布，如銷售量、售價(jià)、產(chǎn)品本錢等。②三角分布§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟三角分布的特點(diǎn)是密度函數(shù)由悲觀值、最能夠值和樂(lè)觀值構(gòu)成的對(duì)稱的或不對(duì)稱的三角型。三角分布適用于描畫工期、投資等不對(duì)稱分布的輸入變量，也可用于描畫產(chǎn)量、本錢等對(duì)稱分布的輸入變量三角分布概率密度圖概率密度變量取值MOP③梯形分布§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟梯形分布是三角分布的特例，在確定變量的樂(lè)觀值和悲觀值后，對(duì)最能夠值卻難以斷定，只能確定一個(gè)最能夠值的范圍，這時(shí)可用梯形分布描畫。梯形分布概率密度圖概率密度變量取值MOP變量值β分布的概率密度圖POM對(duì)參數(shù)作出三種估計(jì)值：悲觀值P、最能夠值M、樂(lè)觀值O期望值：方差：④β分布§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟概率密度β分布適用于描畫工期等不對(duì)稱分布的變量。均勻分布概率密度圖⑤均勻分布方差：期望值：§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟概率密度變量值a、b分別為目的值的最小值和最大值§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟〔3〕概率數(shù)分析概率樹分析的普通步驟是:①列出要思索的各種風(fēng)險(xiǎn)要素，如投資、運(yùn)營(yíng)本錢、銷售價(jià)錢等；②想象各種風(fēng)險(xiǎn)要素能夠發(fā)生的形狀，即確定其數(shù)值發(fā)生變化個(gè)數(shù)；③分別確定各種形狀能夠出現(xiàn)的概率，并使能夠發(fā)生形狀概率之和等于1；④分別求出各種風(fēng)險(xiǎn)要素發(fā)生變化時(shí)，方案凈現(xiàn)金流量各形狀發(fā)生的概率和相應(yīng)形狀下的凈現(xiàn)值NPV〔j〕；§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟⑤求方案凈現(xiàn)值的期望值(均值)E(NPV)；⑥求出方案凈現(xiàn)值非負(fù)的累計(jì)概率；⑦對(duì)概率分析結(jié)果作闡明。式中，Pj為第j種形狀出現(xiàn)的概率；k為能夠出現(xiàn)的形狀數(shù)例題蒙特卡洛模擬法，是用隨機(jī)抽樣的方法抽取一組輸入變量的概率分布特征的數(shù)值，輸入這組變量計(jì)算工程評(píng)價(jià)目的，經(jīng)過(guò)多次抽樣計(jì)算可獲得評(píng)價(jià)目的的概率分布及累計(jì)概率分布、期望值、方差、規(guī)范差，計(jì)算工程可行或不可行的概率，從而估計(jì)工程投資所承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)?！?〕蒙特卡洛模擬法§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟經(jīng)過(guò)敏感性分析，確定風(fēng)險(xiǎn)隨機(jī)變量1確定風(fēng)險(xiǎn)隨機(jī)變量的概率分布2選取經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)目的，如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等4根據(jù)根底數(shù)據(jù)計(jì)算評(píng)價(jià)目的值5整理模擬結(jié)果計(jì)算工程可行或不可行的概率6確定隨機(jī)數(shù)，模擬輸入變量3實(shí)施步驟§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟②正態(tài)分布隨機(jī)變量的蒙特卡洛模擬隨機(jī)數(shù)〔RN〕作為隨機(jī)變量累積概率的隨機(jī)值，這樣，每個(gè)隨機(jī)數(shù)都可找到對(duì)應(yīng)的一個(gè)隨機(jī)正態(tài)偏向〔RND〕，如圖：抽樣結(jié)果＝均值+隨機(jī)正態(tài)偏向×規(guī)范差1.00.80.60.40.20-3σ-2σ-1σ01σ2σ3σ累計(jì)概率分布隨機(jī)正態(tài)分布〔方差〕①離散型隨機(jī)變量的蒙特卡洛模擬§3風(fēng)險(xiǎn)分析例題四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟隨機(jī)數(shù)〔RN〕作為隨機(jī)變量累積概率的隨機(jī)值，設(shè)RN—隨機(jī)數(shù)，RNm—最大隨機(jī)數(shù)抽樣結(jié)果RNmRNab根據(jù)三角形類似原理可得：例題§3風(fēng)險(xiǎn)分析③均勻分布隨機(jī)變量的蒙特卡洛模擬四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟累計(jì)概率1.0§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟①風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值及其特征風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值〔ValueatRisk,VaR〕是運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)模型來(lái)識(shí)別、度量和監(jiān)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的工具，它是給定的概率程度和目的時(shí)段下預(yù)期的最大損失。換言之，VaR是指一家機(jī)構(gòu)面臨“正常〞的市場(chǎng)動(dòng)搖時(shí)，置信本人的資產(chǎn)組合能夠蒙受的最大損失?！颲aR取決于所選擇的概率程度。VaR具有兩個(gè)根本特征：★VaR值依賴所選擇的時(shí)間范圍?！?〕風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值分析§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟②選擇時(shí)間范圍概率程度的選擇與VaR有親密的關(guān)系，普通而言，損失概率P取值在95%～99%之間。時(shí)間是確定VaR的根本要素，特別是對(duì)不同的投資方案進(jìn)展比較時(shí)，由于10天的VaR和1天的VaR之間相對(duì)是沒(méi)有任何意義的。對(duì)時(shí)間范圍的選擇主要與投資機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)種類和所分析的資產(chǎn)組合類型有關(guān)。實(shí)踐上，沒(méi)有必有計(jì)算每個(gè)時(shí)間段的VaR值，根據(jù)一個(gè)普遍被接受的法那么，t天的VaR大致等于乘以用1天的VaR。③選擇概率程度§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟④VaR的非參數(shù)計(jì)算當(dāng)待估資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概率密度函數(shù)未知時(shí)，我們必需依賴歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)估計(jì)VaR。⑤VaR的參數(shù)計(jì)算假設(shè)待估投資工程內(nèi)部收益率的概率密度函數(shù)服從正態(tài)分布，那么該投資工程VaR的計(jì)算公式為：式中，Z是與所選的概率程度相對(duì)應(yīng)的規(guī)范正態(tài)分布表中的Z值；為正態(tài)分析的規(guī)范差；P為工程的市場(chǎng)價(jià)值；為時(shí)間調(diào)整要素，§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟3.風(fēng)險(xiǎn)決策〔1〕風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與風(fēng)險(xiǎn)決策準(zhǔn)那么②四種風(fēng)險(xiǎn)決策準(zhǔn)那么稱心度準(zhǔn)那么、最小方差準(zhǔn)那么、期望值準(zhǔn)那么、期望方差準(zhǔn)那么人是決策的主體，在風(fēng)險(xiǎn)條件下決策行為取決于決策者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度，對(duì)同一風(fēng)險(xiǎn)決策問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度不同的人決策的結(jié)果通常有較大的差別。①三種典型的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度表現(xiàn)方式風(fēng)險(xiǎn)厭惡、風(fēng)險(xiǎn)中性、風(fēng)險(xiǎn)偏愛(ài)適用條件：中選擇最優(yōu)方案破費(fèi)過(guò)高或在沒(méi)有得到其它方案的有關(guān)資料之前就必需決策的情況下應(yīng)采用稱心度準(zhǔn)那么決策。例題在實(shí)踐任務(wù)中，決策者往往把目的定在稱心的規(guī)范上，再選擇能到達(dá)這一目的的最大約率方案，據(jù)以選擇相對(duì)最優(yōu)方案。稱心度準(zhǔn)那么最優(yōu)準(zhǔn)那么是理想化的準(zhǔn)那么§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟〔2〕風(fēng)險(xiǎn)決策方法①稱心度準(zhǔn)那么四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟把每個(gè)戰(zhàn)略方案的損益值視為離散型隨機(jī)變量，求出它的期望值，并以此作為方案比較選優(yōu)的根據(jù)。期望值準(zhǔn)那么§3風(fēng)險(xiǎn)分析②期望值準(zhǔn)那么判別準(zhǔn)那么:當(dāng)決策目的是收益最大時(shí)，應(yīng)選max{E(Ai)}所對(duì)應(yīng)的方案；當(dāng)決策目的是損失最小時(shí)，應(yīng)選min{E(Ai)}所對(duì)應(yīng)的方案。式中：E(Ai)—第i個(gè)戰(zhàn)略方案損益值的期望值；Rij—第i個(gè)戰(zhàn)略方案在第j種形狀下的損益值；P(Sj)—第j種形狀發(fā)生的概率。例題戰(zhàn)略方案損益值的期望值計(jì)算公式：四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟普通而言，方案目的值的方差越大那么方案的風(fēng)險(xiǎn)就越大。所以，風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的決策人有時(shí)傾向于用這一原那么選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的方案。這是一種防止最大損失而不是追求最大收益的準(zhǔn)那么，具有過(guò)于保守的特點(diǎn)。最小方差準(zhǔn)那么§3風(fēng)險(xiǎn)分析③最小方差準(zhǔn)那么計(jì)算公式四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟該準(zhǔn)那么就是把各戰(zhàn)略方案損益值的期望值和方差經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)轉(zhuǎn)化為一個(gè)規(guī)范〔即期望值方差〕來(lái)進(jìn)展決策。期望值方差準(zhǔn)那么§3風(fēng)險(xiǎn)分析④期望值方差準(zhǔn)那么例題戰(zhàn)略方案損益值的期望值方差計(jì)算公式：四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟§3風(fēng)險(xiǎn)分析式中：Qi—第i個(gè)戰(zhàn)略方案損益值的期望值方差；—損益值的期望值；A—風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)，取值范圍從0到1，越厭惡風(fēng)險(xiǎn)，取值越大；D—損益值的方差。其中D的計(jì)算公式如下：§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是對(duì)工程經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展綜合分析，是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)工程經(jīng)濟(jì)目的的影響程度進(jìn)展工程風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)排序的過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)判別準(zhǔn)那么:1以經(jīng)濟(jì)目的的累計(jì)概率、規(guī)范差為判別規(guī)范2以綜合風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為判別規(guī)范〔3〕風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)〔1〕風(fēng)險(xiǎn)逃避投資主體風(fēng)險(xiǎn)行為有認(rèn)識(shí)放棄方法適用范圍：〔1〕某種風(fēng)險(xiǎn)能夠呵斥相當(dāng)大的損失；〔2〕風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)防備風(fēng)險(xiǎn)代價(jià)昂貴，得不償失；§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟4.風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)，是指根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)決策的結(jié)果，研討躲避、控制與防備風(fēng)險(xiǎn)的措施，為工程全過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)管理提供根據(jù)。〔2〕損失控制§3風(fēng)險(xiǎn)分析當(dāng)特定的風(fēng)險(xiǎn)不能防止時(shí)，可以采取行動(dòng)降低與風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的損失，這種處置風(fēng)險(xiǎn)的方法就是損失控制。顯然損失控制不是放棄風(fēng)險(xiǎn)行為，而是制定方案和采取措施降低損失的能夠性或者是減少實(shí)踐損失。損失控制在平安消費(fèi)過(guò)程中很常用，控制的階段包括事前、事中和事后三個(gè)階段。事前控制的目的主要是為了降低損失的概率，事中和事后的控制主要是為了減少實(shí)踐發(fā)生的損失。損失控制四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟〔3〕風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移§3風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移兩種主要方式：風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，是指經(jīng)過(guò)契約，將讓渡人的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給受讓人承當(dāng)?shù)男袨?。合同轉(zhuǎn)移，經(jīng)過(guò)簽署合同，經(jīng)濟(jì)主體可以將一部分或全部風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給一個(gè)或多個(gè)其他參與者。保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，凡是屬于保險(xiǎn)公司可保的險(xiǎn)種，都可以經(jīng)過(guò)投保把風(fēng)險(xiǎn)全部或部分轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司。四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟無(wú)方案自留風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生后從收入中支付，即不是在損失前做出資金安排。有方案自我保險(xiǎn)能夠的損失發(fā)生前，經(jīng)過(guò)做出各種資金安排以確保損失出現(xiàn)后能及時(shí)獲得資金以補(bǔ)償損失。風(fēng)險(xiǎn)保管§3風(fēng)險(xiǎn)分析〔4〕風(fēng)險(xiǎn)保管風(fēng)險(xiǎn)保管，即風(fēng)險(xiǎn)承當(dāng)，也就是說(shuō)，假設(shè)損失發(fā)生，經(jīng)濟(jì)主體將以當(dāng)時(shí)可利用的任何資金進(jìn)展支付。四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟互斥方案的盈虧平衡分析單要素敏感性分析線性盈虧平衡分析概率分析方法風(fēng)險(xiǎn)決策準(zhǔn)那么本章重點(diǎn)本章難點(diǎn)敏感性分析概率分析本章終了【例4-1】某廠建立方案估計(jì)單位產(chǎn)品的變動(dòng)本錢為60元,售價(jià)為150元,年固定本錢為120萬(wàn)元.問(wèn)該廠最低年產(chǎn)量和最低年銷售額是多少?假設(shè)該產(chǎn)量到達(dá)設(shè)計(jì)消費(fèi)才干30000件,平衡點(diǎn)的消費(fèi)才干利用率是多少?每年可獲利多少?假設(shè)再擴(kuò)建一條消費(fèi)線,每年添加固定本錢40萬(wàn)元,但可降低單位變動(dòng)本錢30元,市場(chǎng)產(chǎn)品售價(jià)下降10%,問(wèn)該擴(kuò)建方案能否可行?銷售稅金忽略不計(jì).解:(1)求平衡點(diǎn)的臨界產(chǎn)銷量Q,由公式得;(2)求最低產(chǎn)銷額R,由公式得;(5)擴(kuò)建方案分析：當(dāng)市場(chǎng)價(jià)錢降低10%后得單位產(chǎn)品售價(jià)為元/件。減少30元后的變動(dòng)本錢為30元/件,固定本錢F=120+40=160萬(wàn)元。擴(kuò)建后盈利B=30000×(-30)-1600000=155萬(wàn)元,故擴(kuò)建方案可行。(3)平衡點(diǎn)消費(fèi)才干利用率f,由公式得;(4)到達(dá)設(shè)計(jì)才干可獲利B,由公式得;【例4-2】某企業(yè)投產(chǎn)以后,它的年固定本錢為66000元，單位變動(dòng)本錢為28元，銷售價(jià)錢為55元，每多消費(fèi)一件產(chǎn)品，單位變動(dòng)本錢下降0.001元，售價(jià)下降0.0035元，求盈虧平衡點(diǎn)及最大利潤(rùn)時(shí)的銷售量。本錢函數(shù)：收入函數(shù):〔1〕求盈虧平衡時(shí)的產(chǎn)量解：?jiǎn)挝划a(chǎn)品變動(dòng)本錢為：28－0.001Q單位產(chǎn)品售價(jià)為：55－0.0035Q〔2〕求最大利潤(rùn)時(shí)的產(chǎn)量由B=R－C得：令：得：即：解得：【例4-3】：某產(chǎn)品有兩種消費(fèi)方案，方案A初始投資為70萬(wàn)元，預(yù)期年凈收益15萬(wàn)元；方案B初始投資170萬(wàn)元，預(yù)期年收益35萬(wàn)元。該工程產(chǎn)品的市場(chǎng)壽命具有較大的不確定性，假設(shè)給定基準(zhǔn)折現(xiàn)率為15%，不思索期末資產(chǎn)值。試就工程壽命期分析兩方案的臨點(diǎn)。解：設(shè)工程壽命期為nnNPV方案A方案BN=10年盈虧平衡圖當(dāng)NPVA＝NPVB時(shí)，有－70＋15〔P/A，5%，n〕＝－170＋35〔P/A，5%，n〕即：(P/A，5%，n〕＝5查復(fù)利系數(shù)表得n≈10年這就是以工程壽命期為共有變量時(shí)方案A與方案B的盈虧平衡點(diǎn)。由于方案B年凈收益比較高，工程壽命期延伸對(duì)方案B有利。分析假設(shè)根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)工程壽命期小于10年，應(yīng)采用方案A；假設(shè)壽命期在10年以上，那么應(yīng)采用方案B?！纠?-4】設(shè)某工程根本方案的參數(shù)估算值如下表，試進(jìn)展敏感性分析?！不鶞?zhǔn)收益率ic=13%)

因素期初投資L（萬(wàn)元）年銷售入B（萬(wàn)元）年經(jīng)營(yíng)本C（萬(wàn)元）期末殘值L（元）壽命n（年）估算值45000135207020200020解：〔1〕以銷售收入、運(yùn)營(yíng)本錢和投資為擬分析的不確定要素?！?〕選擇工程的內(nèi)部收益率為評(píng)價(jià)目的?！?〕計(jì)算根本方案的內(nèi)部收益率IRR。現(xiàn)金流量圖如下：根本方案參數(shù)估算表用現(xiàn)值方程求內(nèi)部收益率：202020202015520012……192070207020702070207020702045000思索當(dāng)銷售收入變化為x時(shí)對(duì)IRR的影響，上式化為：

表4-1：不確定要素對(duì)內(nèi)部收益率的影響〔%〕X分別按±10%和±200%變化時(shí)，求得的收益率列于下表：同理可求得其他要素對(duì)內(nèi)部收益率的影響。變化因素變化幅度-20%-10%010%20%銷售收入5.799.7313.3216.719.92成本16.8215.0813.3211.739.59投資17.3715.1413.3211.7710.45壽命12.2712.8813.3213.6213.83以內(nèi)部收益率為縱坐標(biāo)，參數(shù)變化的幅度為橫坐標(biāo)，繪制敏感性分析圖：【例4-5】某工程有關(guān)數(shù)據(jù)如下表，可變要素為投資、年收入和壽命，思索要素間同時(shí)變動(dòng)，試對(duì)該工程進(jìn)展敏感性分析。指標(biāo)投資壽命年收入年支出殘值折現(xiàn)率估計(jì)值10000元5年5000元2200元2000元8%解：令x及y分別代表投資和年收入的變化百分?jǐn)?shù)，壽命為n年，那么假設(shè)工程可行須滿足下式：令n=2得：即：令n=3得：該不等式中含有三個(gè)未知數(shù)，無(wú)法用平面表示，可假定某個(gè)量為定值，將其轉(zhuǎn)化為二維不等式。令n=4得：令n=5得：令n=6得：Y年銷售收入變化率%-40-200205070X投資變化率%5020

-20-50n=2n=3n=4n=5n=6n=7注：每條線代表一個(gè)壽命方案，線上方NAV為正，線下方為負(fù)。收入變化高于該點(diǎn)方案可行投資變化低于該點(diǎn)方案可行n=2時(shí)，收入添加36.9%，或投資減少32.9%，凈年值為正，即原方案可行。只需n≥4，方案就有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)才干。n值越大，方案抗風(fēng)險(xiǎn)才干越強(qiáng)年值敏感性分析圖〔多要素〕根據(jù)上面不等式可繪制一組損益平衡線如下：【例4-6】：試用下表的數(shù)據(jù)為根底，用概率樹作出決策。121212A3101616A281220A1〔0.2〕〔0.5〕〔0.3〕形狀概率P〔Sj〕S3S2S1自然形狀Sj損益值Rij方案圖4-2產(chǎn)品消費(fèi)批量概率樹決策A１A２A３14.813.614.812.0銷路好P〔S1〕=0.3銷路普通P〔S2〕=0.5銷路差P〔S3〕=0.2銷路好P〔S1〕=0.3銷路普通P〔S2〕=0.5銷路好P〔S3〕=0.2銷路好P〔S1〕=0.3銷路普通P〔S2〕=0.5銷路好P〔S3〕=0.2+20+12+12+10+16+16+8+12+12大批量消費(fèi)小批量消費(fèi)中批量消費(fèi)由圖得：方案A2為最優(yōu)方案解：【例4-7】某工程現(xiàn)金流量為隨機(jī)變量，概率分布如下，試進(jìn)展模擬實(shí)驗(yàn)。年凈現(xiàn)金流量10000150002000025000概率分布P0.10.50.250.15解：根據(jù)概率分布情況畫出累計(jì)概率分布圖如下：1.000.80.60.40.2010000150002000025000030000累計(jì)概率分布年凈現(xiàn)金流量〔元〕由圖可知隨機(jī)數(shù)與年凈現(xiàn)金流量的關(guān)系為：隨機(jī)數(shù)RN0.00～0.090.10～0.590.60～0.840.85～0.99年凈現(xiàn)金流量10000150002000025000用0.00—0.99范圍內(nèi)的隨機(jī)數(shù)為累計(jì)概率的隨機(jī)值，在此范圍內(nèi)抽取年凈現(xiàn)金流量的隨機(jī)值。250000.88200000.81200000.74150000.24100000.05150000.51200000.740.020.910.47隨機(jī)數(shù)RN100002500015000年凈現(xiàn)金流量注：模擬實(shí)驗(yàn)得到凈現(xiàn)金流量的均值為17500，標(biāo)題所給均值為17250，兩者并不吻合，但隨著實(shí)驗(yàn)次數(shù)的添加，兩者會(huì)趨于一致?！纠?-8】某工程初始投資150萬(wàn)元，投資當(dāng)年獲益，壽命估計(jì)為12年到16年，均勻分布，年凈收益為正態(tài)分布，期望值為25萬(wàn)元，規(guī)范差為3萬(wàn)元，試用模擬法描畫該方案的內(nèi)部收益率的概率分布。由知條件，工程壽命的模擬結(jié)果為：解：該方案中隨機(jī)變量為壽命和年凈收益，且變量間相互獨(dú)立。年凈收益的模擬結(jié)果為：均值+隨機(jī)正態(tài)偏向×規(guī)范差0.3030.8710.2740.7520.3460.3650.4660.0210.5240.74813.21≈131613151313141214150.6230.0460.3180.3180.9800.4130.7400.5020.0690.2210.325-1.685-0.475-0.4752.055-0.2200.6400.005-1.485-0.77025.9819.9523.5823.5831.1524.3427.2225.0220.5522.6914.310.712.213.218.512.915.812.710.212.612345678910序號(hào)隨機(jī)數(shù)工程壽命隨機(jī)數(shù)年凈收益的隨機(jī)年凈收益內(nèi)部收益率〔RN〕〔年〕〔RN〕正態(tài)偏向〔RND〕〔百萬(wàn)〕〔%〕現(xiàn)抽取一套隨機(jī)變量〔一組隨機(jī)變量包含壽命和收益兩個(gè)變量〕，并計(jì)算其相應(yīng)的內(nèi)部收益率如下表：將內(nèi)部收益率計(jì)算結(jié)果以