國(guó)際金融（第三版）課件 第0-2章 導(dǎo)論、開放經(jīng)濟(jì)條件下的國(guó)際收支及其調(diào)節(jié)、開放經(jīng)濟(jì)下的外匯與匯率

國(guó)際金融學(xué)導(dǎo)論一、國(guó)際金融學(xué)的發(fā)展及研究對(duì)象二、課程目標(biāo)三、課程主要內(nèi)容四、學(xué)習(xí)方法與考核辦法（略）一、國(guó)際金融學(xué)的發(fā)展及研究對(duì)象1.什么是國(guó)際金融？金融是指貨幣資金融通與金融風(fēng)險(xiǎn)交易的所有經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總稱。在不同主權(quán)國(guó)家的居民和企業(yè)之間發(fā)生經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（主要指貿(mào)易和金融）不可避免地要求國(guó)際間的貨幣資金周轉(zhuǎn)和運(yùn)動(dòng)。國(guó)際金融學(xué)是研究開放經(jīng)濟(jì)條件下，國(guó)際間貨幣交易、資本運(yùn)動(dòng)、資金融通規(guī)律、國(guó)際貨幣制度安排及其組織管理的學(xué)科，是金融學(xué)科中的一門理論與應(yīng)用有機(jī)融合的課程。

一、國(guó)際金融學(xué)的發(fā)展及研究對(duì)象2.國(guó)際金融學(xué)的形成與發(fā)展國(guó)際金融學(xué)是在國(guó)際貿(mào)易理論的基礎(chǔ)上逐步形成和發(fā)展起來(lái)的，早期，它作為“國(guó)際貿(mào)易學(xué)”的一部分而處于從屬地位：因?yàn)楫?dāng)時(shí)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系以商品貿(mào)易關(guān)系為主；20世紀(jì)60年代前后，隨著國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展，國(guó)際金融開始成為一門新興的學(xué)科，但其研究范圍尚未明確界定；20世紀(jì)70－80年代，由于生產(chǎn)和資本國(guó)際化的迅速發(fā)展，“國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)”應(yīng)運(yùn)而生，國(guó)際金融研究又從屬于國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)；20世紀(jì)80年代以后，隨著經(jīng)濟(jì)和金融全球化、自由化、投資機(jī)構(gòu)化、交易電子化等趨勢(shì)的發(fā)展所引起的一系列問題，使國(guó)際金融理論迅速發(fā)展并形成一門獨(dú)立學(xué)科?！皣?guó)際金融學(xué)是從貨幣金融角度研究開放經(jīng)濟(jì)下內(nèi)外均衡目標(biāo)同時(shí)實(shí)現(xiàn)問題的一門獨(dú)立學(xué)科?！?/p>

一、國(guó)際金融學(xué)的發(fā)展及研究對(duì)象3.國(guó)際金融的研究對(duì)象國(guó)際金融的研究對(duì)象可從如下三方面概括;第一，內(nèi)外均衡問題是國(guó)際金融的核心，這導(dǎo)致國(guó)際金融與貨幣銀行學(xué)等相關(guān)學(xué)科具有不同的主導(dǎo)問題。（宏觀層面——國(guó)際金融理論）第二，研究在不同的匯率制度下，通過貨幣、證券、外匯的買賣和轉(zhuǎn)讓活動(dòng)，即研究?jī)?nèi)外均衡矛盾的解決方法。（微觀層面——國(guó)際金融實(shí)務(wù)）第三，研究不同匯率制度選擇、國(guó)際儲(chǔ)備管理、國(guó)際貨幣制度及區(qū)域貨幣一體化問題、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)等相關(guān)問題（制度層面——開放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀管理）二、通過學(xué)習(xí)，學(xué)生應(yīng)達(dá)到的目標(biāo)【知識(shí)目標(biāo)】通過教學(xué)，使學(xué)生掌握國(guó)際金融基本原理和基本概念；熟悉外匯市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制；了解國(guó)際貨幣體系、匯率制度以及國(guó)際金融組織的基本框架【能力目標(biāo)】通過本課程的學(xué)習(xí)，使學(xué)生具備一定的獨(dú)立分析國(guó)際金融相關(guān)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的能力初步具備基于國(guó)際金融理論的邏輯思維能力和批判性思辯能力【素質(zhì)目標(biāo)】通過理論聯(lián)系實(shí)際的教學(xué)培養(yǎng)學(xué)生的國(guó)際視野、家國(guó)情懷和歷史使命感。三、課程主要內(nèi)容第一篇國(guó)際金融基礎(chǔ)篇第一章開放經(jīng)濟(jì)下的國(guó)際收支及其調(diào)節(jié)

在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中，必然涉及國(guó)際債權(quán)債務(wù)關(guān)系以及貨幣收支關(guān)系，從而產(chǎn)生了國(guó)際收支問題。理解國(guó)際收支狀況是理解開放經(jīng)濟(jì)狀況重要的指標(biāo)。第二章開放經(jīng)濟(jì)下的外匯與匯率國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中涉及的貨幣通常被稱為外匯（ForeignExchange)，外匯與匯率是國(guó)際金融學(xué)的最基本、最重要的概念三、課程主要內(nèi)容第三章匯率決定理論匯率是經(jīng)常波動(dòng)的，如何在頻繁波動(dòng)的匯率中尋找其規(guī)律，并探究其本質(zhì)原因，就需要對(duì)匯率決定理論進(jìn)行系統(tǒng)學(xué)習(xí)第四章國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論代表性的國(guó)際收支理論，如彈性論、吸收論、貨幣分析法及內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)理論等

（各學(xué)?？筛鶕?jù)本校學(xué)時(shí)或?qū)W生特點(diǎn)，減少匯率決定理論及國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論的部分內(nèi)容的講解，如匯率決定理論的資產(chǎn)組合分析法可省略；國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論中的吸收論的部分內(nèi)容與IS-LM-BP模型可省略）

三、課程主要內(nèi)容第二篇國(guó)際金融實(shí)務(wù)篇第五章外匯市場(chǎng)及業(yè)務(wù)外匯市場(chǎng)是國(guó)際金融市場(chǎng)的重要組成部分，為資金在不同國(guó)家或地區(qū)流動(dòng)提供便利傳統(tǒng)的外匯交易主要有即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易和外匯掉期交易。在此基礎(chǔ)上，外匯市場(chǎng)創(chuàng)新不斷，又產(chǎn)生了外匯期貨和外匯期權(quán)等金融衍生工具。三、本課程的主要內(nèi)容第六章國(guó)際金融市場(chǎng)它為國(guó)際金融實(shí)務(wù)操作提供了重要的工具和場(chǎng)所包括國(guó)際貨幣市場(chǎng)、國(guó)際資本市場(chǎng)以及產(chǎn)生于20世紀(jì)60年代的至今仍有生命力的歐洲貨幣市場(chǎng)（現(xiàn)在通俗地說(shuō)法稱為離岸金融市場(chǎng)）同時(shí)，20世紀(jì)90年代以來(lái)，在國(guó)際金融市場(chǎng)上，涌現(xiàn)出了信用違約互換等新的金融衍生工具。三、課程主要內(nèi)容第七章國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)這一章是國(guó)際金融實(shí)務(wù)的具體體現(xiàn)。由于國(guó)際信貸業(yè)務(wù)緊緊圍繞國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資的融資問題展開，因此，本章

標(biāo)題為“國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)”。本章將重點(diǎn)介紹諸如出口信貸、國(guó)際保理及福費(fèi)廷等信貸業(yè)務(wù)的操作特點(diǎn)。本章的重要性是體現(xiàn)了金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)特征第三篇國(guó)際金融宏觀管理篇主要探討諸如匯率制度與外匯管制、國(guó)際儲(chǔ)備管理、國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際金融危機(jī)、國(guó)際貨幣制度與國(guó)際金融組織的運(yùn)行等相關(guān)問題。這些章節(jié)相互之間的邏輯性沒有前面兩個(gè)部分那樣嚴(yán)謹(jǐn)，都可以作為一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的課題進(jìn)行研究，但都是重要的、有些甚至是熱門的國(guó)際金融課題。第八章匯率制度與國(guó)際儲(chǔ)備管理第九章國(guó)際資流動(dòng)與國(guó)際金融危機(jī)第十章金融全球化下的國(guó)際協(xié)調(diào)與合作（國(guó)際政策協(xié)調(diào)的理論分析、國(guó)際貨幣協(xié)調(diào)的制度安排、區(qū)域貨幣協(xié)調(diào)的理論與實(shí)踐）三、課程主要內(nèi)容邏輯結(jié)構(gòu)國(guó)際收支、外匯與匯率匯率理論及匯率制度國(guó)際收支理論外匯市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際信貸匯率制度與國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際金融危機(jī)國(guó)際金融國(guó)際協(xié)調(diào)與合作基本內(nèi)容及基礎(chǔ)理論國(guó)際金融實(shí)務(wù)

國(guó)際金融宏觀管理學(xué)術(shù)研究匯率含義及形式影響匯率變化的因素匯率的決定理論匯率政策國(guó)際金融學(xué)的學(xué)習(xí)思路：以匯率為例匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響匯率制度考核方法（略）

參考教材：蔣先玲編著：《國(guó)際金融》（第三版），中國(guó)人民大學(xué)出版社2024年1月

四、考核辦法及參考教材

學(xué)習(xí)能力目標(biāo)：理解國(guó)際收支和國(guó)際投資頭寸的基本概念；

看懂國(guó)際收支平衡表；

學(xué)會(huì)分析國(guó)際收支失衡的基本原因；理解不同匯率制度下國(guó)際收支的調(diào)節(jié)方式；

理解國(guó)際收支的政策調(diào)節(jié)措施能夠分析我國(guó)國(guó)際收支變化特點(diǎn)及趨勢(shì)；第1章開放經(jīng)濟(jì)下的國(guó)際收支及其調(diào)節(jié)本章結(jié)構(gòu)一、國(guó)際收支二、國(guó)際收支平衡表的基本框架三、國(guó)際收支失衡分析四、國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)第1節(jié)國(guó)際收支一、國(guó)際收支的概念根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在《國(guó)際收支和國(guó)際投資手冊(cè)》（簡(jiǎn)稱“國(guó)際收支手冊(cè)”）（第六版）中規(guī)定：“國(guó)際收支是指某個(gè)時(shí)期居民與非居民之間經(jīng)濟(jì)交易的匯總統(tǒng)計(jì)表”國(guó)際收支的英文表述“BalanceofPayment“中有”支付（Payment）“一詞，但是，現(xiàn)代國(guó)際收支并不以收支為基礎(chǔ),而是以交易為基礎(chǔ)，即遵循權(quán)責(zé)發(fā)生制原則，即只要國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易發(fā)生，無(wú)論是否收到貨幣、甚至是否涉及到貨幣收支，都要統(tǒng)計(jì)記錄在國(guó)際收支差額中。二、國(guó)際收支概念的內(nèi)涵（1）國(guó)際收支是一個(gè)流量指標(biāo)：一定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)交易。

如：一年、一個(gè)季度等；注意：國(guó)際收支與國(guó)際借貸的區(qū)別。國(guó)際借貸是指一國(guó)在某一時(shí)點(diǎn)上對(duì)外債權(quán)與對(duì)外債務(wù)的匯總（存量指標(biāo)）（2）記載的是一國(guó)“居民”與“非居民”之間的交易“居民”是指在一個(gè)國(guó)家的“經(jīng)濟(jì)領(lǐng)土”內(nèi)具有“經(jīng)濟(jì)利益中心”的“經(jīng)濟(jì)單位”。首先，居民必須位于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)土之內(nèi)其次，居民必須在本國(guó)擁有“經(jīng)濟(jì)利益中心”經(jīng)濟(jì)領(lǐng)土：指由該國(guó)政府有效實(shí)施經(jīng)濟(jì)管理的地區(qū)包括兩部分：一是該國(guó)陸地區(qū)域、領(lǐng)空、領(lǐng)海、在海上領(lǐng)土中屬于該國(guó)領(lǐng)土的島嶼等地理領(lǐng)土；二是該國(guó)在世界其他地方的飛地（如使領(lǐng)館、軍事機(jī)地等）經(jīng)濟(jì)利益中心“，是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)單位在一個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)土擁有相對(duì)固定的活動(dòng)場(chǎng)所（如廠房、設(shè)施、住宅等），在當(dāng)?shù)匾荒昊蛞荒暌陨蠌氖履撤N經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或交易，或計(jì)劃如此行事。最后，居民具體表現(xiàn)為某種“經(jīng)濟(jì)單位”。對(duì)于一個(gè)經(jīng)濟(jì)體而言經(jīng)，其居民單位主要由兩大類經(jīng)濟(jì)單位組成，細(xì)分為個(gè)人、政府、企業(yè)和社會(huì)團(tuán)體四種類型。問題：我國(guó)某高校的留學(xué)生在中國(guó)支付租金，是否算在我國(guó)國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)范疇？注意：住戶的“居民屬性”取決于其“住所所在地”，而不是工作所在地！邊境工人、季節(jié)性工作、在國(guó)外停留時(shí)間即使超過1年的本國(guó)留學(xué)生、病患者以及他們的陪同家屬，仍被視為本國(guó)居民。學(xué)生在其東道國(guó)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的學(xué)費(fèi)和其他支出納入經(jīng)常賬戶中的“旅行類別”。二、國(guó)際收支概念的內(nèi)涵（3）國(guó)際收支反映了所有的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易反映的內(nèi)容為全部國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易：國(guó)際收支與“收支”無(wú)關(guān)，而是與“交易”聯(lián)系在一起。國(guó)際收支記錄以下四類交易：

①交換，居民與非居民之間由一方給另一方提供經(jīng)濟(jì)價(jià)值并從對(duì)方得到價(jià)值相等的回報(bào)。如貨物、服務(wù)、收入和金融資產(chǎn)等。②轉(zhuǎn)移，居民與非居民之間由一方給另一方提供經(jīng)濟(jì)價(jià)值，但并沒有從對(duì)方得到任何補(bǔ)償。例如,無(wú)償?shù)奈镔Y捐贈(zèng)；金融資產(chǎn)從一方到另一方的無(wú)償轉(zhuǎn)移,如債權(quán)國(guó)對(duì)債務(wù)國(guó)的債務(wù)減免等。

③移居，一個(gè)人把住所從一個(gè)經(jīng)濟(jì)體搬遷到另一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的行為。例如，居民移居到國(guó)外后，使其原來(lái)屬于居民與居民之間的交易變成了非居民與居民之間的交易。④其他根據(jù)推斷而存立的交易。如，國(guó)外直接投資收益的再投資被資本化計(jì)入國(guó)際收支的直接投資中。三、國(guó)際投資與國(guó)際投資頭寸（一）什么是國(guó)際投資頭寸國(guó)際投資頭寸（internationalinvestmentposition,IIP）是指一國(guó)居民與非居民之間的股權(quán)、債權(quán)以及貨幣黃金等金融資產(chǎn)和金融負(fù)債余額。對(duì)外資產(chǎn)包括在國(guó)外的直接投資、證券投資、其他投資和儲(chǔ)備資產(chǎn)等項(xiàng)目。對(duì)外負(fù)債包括外國(guó)在本國(guó)的直接投資、證券投資和其他投資等。國(guó)際投資凈頭寸:是某個(gè)時(shí)點(diǎn)上一個(gè)經(jīng)濟(jì)體居民對(duì)非居民的金融資產(chǎn)存量減去金融負(fù)債存量的差額。差額為正：該經(jīng)濟(jì)體為凈金融資產(chǎn)國(guó)差額為負(fù)：該經(jīng)濟(jì)體為凈金融負(fù)債國(guó)。國(guó)際投資頭寸的變動(dòng)：主要由特定時(shí)期內(nèi)國(guó)際收支中的各種金融賬戶交易引起，除此外，還可能由對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)格變化、匯率變化及其他變化所引起。即國(guó)際投資年末頭寸=年初頭寸+交易（金融賬戶交易）+價(jià)格變化+匯率變化+其他調(diào)整。例如：以對(duì)外房產(chǎn)對(duì)例假設(shè)年初中國(guó)居民持有對(duì)外房產(chǎn)凈資產(chǎn)為1000億美元，當(dāng)年期間，又購(gòu)買400億美元房產(chǎn)，出售100億美元房產(chǎn)，即當(dāng)年的交易凈變化為300億美元，這樣年末凈頭寸為1300億美元；但是，這期間發(fā)生了以下非交易因素的變化：數(shù)量的變動(dòng)，如居民移民國(guó)外，導(dǎo)致持有的國(guó)外房產(chǎn)減少了1億美元；價(jià)值的變化，如國(guó)外房?jī)r(jià)上漲，導(dǎo)致房產(chǎn)價(jià)值增加了10億美元；外匯匯率上漲導(dǎo)致上漲了5億美元期初國(guó)際投資頭寸（上年末：1000億美元）+期間交易（當(dāng)年交易變化：+300億美元）+期間數(shù)量的變化（當(dāng)年移民：-1億美元）+期間的重新定值（價(jià)格變化和匯率變化：15億美元）=期末國(guó)際投資頭寸（1000+300-1+10+5=1314億美元）三、國(guó)際投資與國(guó)際投資頭寸（二）國(guó)際投資頭寸表是反映特定時(shí)點(diǎn)(如年末）一個(gè)國(guó)家或地區(qū)對(duì)世界其他國(guó)家或地區(qū)的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債存量（余額）的統(tǒng)計(jì)報(bào)表。

國(guó)際投資頭寸表簡(jiǎn)表項(xiàng)目期初頭寸交易其他變化期末頭寸凈頭寸

A.資產(chǎn)

直接投資

證券投資

金融衍生品和雇員認(rèn)股權(quán)

其他投資

B.負(fù)債

直接投資

證券投資

金融衍生口和雇員認(rèn)股權(quán)

其他投資

三、國(guó)際投資與國(guó)際投資頭寸（三）國(guó)際收支與國(guó)際投資頭寸的關(guān)系1.國(guó)際收支與國(guó)際投資頭寸的聯(lián)系第一，國(guó)際收支賬戶和國(guó)際投資頭寸賬戶是一國(guó)國(guó)際賬戶的兩大賬戶，都屬于反映一國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易和對(duì)外開放程度的重要指標(biāo)。第二，兩個(gè)賬戶在對(duì)居民和非居民、記賬單位以及折算方法等國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的基本要素的界定保持一致，且都遵循權(quán)責(zé)發(fā)生制財(cái)務(wù)原則。第三，國(guó)際收支金融賬戶和國(guó)際投資頭寸的格式完全一致，是國(guó)際投資頭寸統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的一個(gè)主要來(lái)源。國(guó)際投資頭寸是金融賬戶經(jīng)濟(jì)交易的結(jié)果。即，國(guó)際收支是因，國(guó)際投資頭寸是果。2.國(guó)際收支與國(guó)際投資頭寸的區(qū)別第一，國(guó)際收支是流量賬戶，國(guó)際投資頭寸是存量賬戶。第二，國(guó)際收支平衡表采用復(fù)式記賬原理，“有借必有貸”，因此，通常國(guó)際收支平衡表的差額為零。而國(guó)際收支頭寸表記錄某一時(shí)點(diǎn)的頭寸，報(bào)表兩邊的差額表示了該經(jīng)濟(jì)體是債權(quán)國(guó)還是債務(wù)國(guó)，差額通常不為零。第三，國(guó)際收支記錄的范圍大于國(guó)際投資頭寸記錄的范圍。國(guó)際投資頭寸反映的只是一個(gè)經(jīng)濟(jì)對(duì)外債權(quán)債務(wù)的狀況。第四，國(guó)際收支狀況只是導(dǎo)致國(guó)際投資頭寸變化的主要原因，但不是唯一原因。第2節(jié)國(guó)際收支平衡表的基本框架國(guó)際收支平衡表（BalanceofPayments,簡(jiǎn)稱BP），也叫國(guó)際收支賬戶，是系統(tǒng)記錄一個(gè)國(guó)家或地區(qū)在一定時(shí)期內(nèi)（一年、半年、一季或一個(gè)月）各種國(guó)際收支項(xiàng)目及其余額的一種統(tǒng)計(jì)報(bào)表，它集中體現(xiàn)了該國(guó)國(guó)際收支的具體構(gòu)成和總貌。一、國(guó)際收支平衡表的賬戶設(shè)置根據(jù)國(guó)際貨幣基金公布的《國(guó)際收支手冊(cè)》（第六版）的規(guī)定，國(guó)際收支平衡表的賬戶：經(jīng)常賬戶、資本與金融賬戶和誤差與遺漏三個(gè)一級(jí)賬戶。經(jīng)常賬戶(CurrentAccount)經(jīng)常賬戶：又稱經(jīng)濟(jì)往來(lái)項(xiàng)目,是指居民與非居民之間經(jīng)常發(fā)生的經(jīng)濟(jì)交易內(nèi)容,記錄實(shí)際資源在國(guó)際間交易的賬戶，是國(guó)際收支平衡表中最基本和最重要的賬戶。經(jīng)常賬戶包括三個(gè)二級(jí)賬戶:（1）貨物和服務(wù)賬戶；（2）初次收入賬戶；（3）二次收入賬戶。（1）貨物和服務(wù)賬戶進(jìn)出口貿(mào)易賬戶：按照國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)慣例，出口以離岸價(jià)格（FOB）計(jì)算，而進(jìn)口以到岸價(jià)格（CIF）計(jì)算，但在計(jì)入國(guó)際收支平衡表時(shí)，商品進(jìn)出口額均按FOB價(jià)格。CIF是到岸價(jià)格（Cost,Insurance&Freight）FOB價(jià)格=

CIF價(jià)格-I（保險(xiǎn)費(fèi)）-F（運(yùn)輸）服務(wù)賬戶：亦即無(wú)形貿(mào)易賬戶，主要包括運(yùn)輸、旅游、通訊、銀行、保險(xiǎn)、信息服務(wù)、專利轉(zhuǎn)讓等收支。特別注意：第一，學(xué)生和病人無(wú)論在外停留多長(zhǎng)時(shí)間都被稱為旅游者，其開支計(jì)入旅游服務(wù)項(xiàng)目；第二，旅行者計(jì)入海關(guān)數(shù)據(jù)并超過海關(guān)限額的購(gòu)來(lái)自用或饋贈(zèng)的貴重物品（如珠寶）、耐用消費(fèi)品（如轎車和電子貨物）和其他消費(fèi)品計(jì)入一般商品。第三，軍事人員、使館工作人員不是旅游者，其開支計(jì)入政府服務(wù)項(xiàng)目。

（2）初次收入賬戶初次收入：是指機(jī)構(gòu)單位因其對(duì)生產(chǎn)過程所做的貢獻(xiàn)或向其他機(jī)構(gòu)單位提供金融資產(chǎn)和出租自然資源而獲得的回報(bào)，分為兩類：一是與生產(chǎn)過程相關(guān)的收入。如雇員報(bào)酬、產(chǎn)品和生產(chǎn)的稅收和補(bǔ)貼二是與金融資產(chǎn)和其他非生產(chǎn)資產(chǎn)所有權(quán)相關(guān)的收入。如，投資收益是提供金融資產(chǎn)所得的回報(bào)，包括股息和準(zhǔn)公司收益提取、再投資收益和利息。但是，對(duì)金融衍生產(chǎn)品和雇員認(rèn)股權(quán)的所有權(quán)不記入投資收益

（3）二次收入賬戶二次收入賬戶記錄的是居民與非居民之間的的單方面支付或轉(zhuǎn)移，這些支付不涉及對(duì)等的償還。即轉(zhuǎn)移是一個(gè)機(jī)構(gòu)單位向另一個(gè)機(jī)構(gòu)單位提供貨物、服務(wù)、金融資產(chǎn)或其他非生產(chǎn)資產(chǎn)而無(wú)相應(yīng)經(jīng)濟(jì)價(jià)值物品回報(bào)的交易。從性質(zhì)上，轉(zhuǎn)移可分為經(jīng)常轉(zhuǎn)移和資本轉(zhuǎn)移。二次收入賬戶指的是經(jīng)常轉(zhuǎn)移。經(jīng)常轉(zhuǎn)移包括：個(gè)人轉(zhuǎn)移和其他經(jīng)常轉(zhuǎn)移從交易主體，經(jīng)常轉(zhuǎn)移可分為：政府轉(zhuǎn)移：包括但不限于債務(wù)豁免、政府間的經(jīng)濟(jì)和軍事援助、戰(zhàn)爭(zhēng)賠款以及捐款等私人轉(zhuǎn)移：個(gè)人或機(jī)構(gòu)向其他國(guó)家或個(gè)人進(jìn)行的資金或?qū)嵨锏霓D(zhuǎn)移，如僑民匯款、年金以及繼承、贈(zèng)與等。其他經(jīng)常轉(zhuǎn)移：包括對(duì)所得、財(cái)富等征收的經(jīng)常性稅收、社保繳款、社會(huì)福利、非壽險(xiǎn)和標(biāo)準(zhǔn)化擔(dān)保凈保費(fèi)、非壽險(xiǎn)索賠和標(biāo)準(zhǔn)化擔(dān)保下的償付要求、經(jīng)常性國(guó)際合作及其他經(jīng)常轉(zhuǎn)移等。如實(shí)物轉(zhuǎn)移時(shí)，捐贈(zèng)方記錄貨物或服務(wù)的出口和應(yīng)付轉(zhuǎn)移，接受方記錄貨物或服務(wù)的進(jìn)口和應(yīng)收轉(zhuǎn)移。資本與金融賬戶

（CapitalandFinancialAccount）資本與金融賬戶，是指對(duì)資產(chǎn)所有權(quán)在國(guó)際間的流動(dòng)進(jìn)行記錄的賬戶。它包括兩個(gè)二級(jí)賬戶：1.資本賬戶CapitalAccount2.金融賬戶FinancialAccount1.資本賬戶資本帳戶（CapitalAccount）：指居民與非居民之間的資本轉(zhuǎn)移，以及非生產(chǎn)性、非金融資產(chǎn)的取得和處置。（1）資本轉(zhuǎn)移：主要涉及固定資產(chǎn)所有權(quán)的變更及債務(wù)減免等導(dǎo)致交易一方或雙方資產(chǎn)存量發(fā)生的變化，主要包括固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、債務(wù)減免、移民轉(zhuǎn)移和投資捐贈(zèng)等。債務(wù)減免：債權(quán)債務(wù)雙方協(xié)商的結(jié)果，屬于資本轉(zhuǎn)移；在國(guó)際收支平衡表和國(guó)際投資頭寸表中同時(shí)記錄債務(wù)核銷：是債權(quán)人單方面核銷壞，不屬于資本轉(zhuǎn)移。因?yàn)椋瑐鶆?wù)核銷是債權(quán)人出于被迫或者債務(wù)人無(wú)力償還而采取的單方面行為，是資本損失（capitalloss），不反映在國(guó)際收支平衡表中，但是反映在國(guó)際投資頭寸表中（2）非生產(chǎn)性/非金融資產(chǎn)的交易：因非生產(chǎn)性有形資產(chǎn)（土地和地下資產(chǎn)）和無(wú)形資產(chǎn)（專利、版權(quán)、商標(biāo)和經(jīng)銷權(quán)或其他可轉(zhuǎn)讓合同等）的所有權(quán)交易而產(chǎn)生的收支。非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的取得或處置記入資本賬戶，例如，本國(guó)在國(guó)外購(gòu)買的用于建設(shè)駐外使領(lǐng)館的土地的交易以及居民與非居民之間的品牌、商標(biāo)、契約、租約和許可等的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓交易都屬于資本賬戶。與之相對(duì)應(yīng)的是生產(chǎn)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)。生產(chǎn)資產(chǎn)，如固定資產(chǎn)、存貨和貴重物品等所有權(quán)的交易情況，計(jì)入經(jīng)常賬戶的貨物和服務(wù)賬戶。金融資產(chǎn)，如股權(quán)類工具、債權(quán)類工具和其他金融資產(chǎn)與負(fù)債（貨幣性黃金、金融衍生品與雇員認(rèn)股權(quán)）的變動(dòng)，記入金融賬戶。與之相對(duì)應(yīng)的是生產(chǎn)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)。生產(chǎn)資產(chǎn)，如固定資產(chǎn)、存貨和貴重物品等所有權(quán)的交易情況，計(jì)入經(jīng)常賬戶的貨物和服務(wù)賬戶。金融資產(chǎn)，如股權(quán)類工具、債權(quán)類工具和其他金融資產(chǎn)與負(fù)債（貨幣性黃金、金融衍生品與雇員認(rèn)股權(quán)）的變動(dòng)，記入金融賬戶。2.金融賬戶金融賬戶（financialaccount）記錄一個(gè)經(jīng)濟(jì)體對(duì)外金融資產(chǎn)與金融負(fù)債交易結(jié)果的情況，反映資本流出入情況，表明了該經(jīng)濟(jì)體金融資產(chǎn)的凈獲得和負(fù)債的凈產(chǎn)生。金融賬戶按照性質(zhì)和功能分為直接投資、證券投資、金融衍生產(chǎn)品(儲(chǔ)備除外)和雇員認(rèn)股權(quán)、其他投資和儲(chǔ)備資產(chǎn)等5個(gè)子賬戶。（1）直接投資是指居民與非居民間發(fā)生的直接投資活動(dòng)，主要特征是投資者對(duì)另一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)擁有永久利益，即直接投資者和企業(yè)之間存在著長(zhǎng)期關(guān)系，并對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理施加相當(dāng)大的影響。（2）證券投資是指沒有被列入直接投資或儲(chǔ)備資產(chǎn)的、有關(guān)債務(wù)或股本證券的跨境交易和頭寸。特別地，未分配證券投資收益推定為應(yīng)付給所有者的款項(xiàng)，重新投入基金，即收益再投資記入金融賬戶的分錄（再投資收益記入經(jīng)常賬戶的初次收入賬戶）（3）金融衍生產(chǎn)品(外匯儲(chǔ)備除外)和雇員認(rèn)股權(quán)。金融衍生產(chǎn)品，包括期貨、期權(quán)和互換等；雇員認(rèn)股權(quán)是指在既定日期創(chuàng)建的、授予雇員可以在規(guī)定時(shí)間內(nèi)、以約定價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量雇主股票的權(quán)利，屬于期權(quán)，一旦行權(quán)，就意味著對(duì)外金融資產(chǎn)投資增加（4）其他投資：為剩余類別，是指沒有列入直接投資、證券投資、金融衍生工具和雇員認(rèn)股權(quán)以及儲(chǔ)備資產(chǎn)的頭寸和交易。

如其他股權(quán)（非證券形式的股權(quán)，如向IMF繳納的會(huì)員費(fèi)）等（5）儲(chǔ)備資產(chǎn)：貨幣當(dāng)局持有的可以隨時(shí)動(dòng)用并控制的外資資產(chǎn)，包括貨幣黃金、特別提款權(quán)、在基金組織的儲(chǔ)備頭寸、外匯儲(chǔ)備[貨幣和存款、證券（包括債務(wù)和股本證券）、金融衍生產(chǎn)品和其他債權(quán)（貸款和其他金融工具）]誤差與遺漏項(xiàng)

（ErrorsandOmissions）誤差與遺漏項(xiàng)：是一個(gè)人為設(shè)置的賬戶，是基于會(huì)計(jì)上的需要，在國(guó)際收支平衡表中借貸方出現(xiàn)差額時(shí)，設(shè)置的用以抵消由于資料不完整，統(tǒng)計(jì)時(shí)間、計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)以及不同幣種間的換算差額等原因而形成的統(tǒng)計(jì)偏差。設(shè)置原因：隱瞞交易導(dǎo)致原始資料失真；技術(shù)困難造成交易記錄不完全；各子項(xiàng)目分別統(tǒng)計(jì)，口徑難以一致功能：使國(guó)際收支平衡表的借貸雙方實(shí)現(xiàn)平衡經(jīng)常賬戶差額+資本與金融賬戶差額+凈差錯(cuò)與遺漏=0或者經(jīng)常賬戶差額+資本與金融賬戶差額=-凈差錯(cuò)與遺漏第2節(jié)國(guó)際收支平衡表的基本框架二、國(guó)際收支平衡表的記賬方法1.國(guó)際收支平衡表的記賬原理按照復(fù)式簿記法記錄和編制,根據(jù)“有借必有貸,借貸必相等”的記賬原則,對(duì)每筆國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易都要用相等的金額,在兩個(gè)或兩個(gè)以上的有關(guān)賬戶中作相互聯(lián)系的登記,同時(shí)計(jì)入借方和貸方。（為了對(duì)每一筆交易進(jìn)行完整的反映）即從會(huì)計(jì)意義看：國(guó)際收支平衡表總是平衡的?。?！記賬方法（1）凡是引起本國(guó)從國(guó)外獲得外匯收入的交易記入貸方，即導(dǎo)致外匯供給增加的項(xiàng)目記入該項(xiàng)目的貸方，如，商品出口、對(duì)外資產(chǎn)的減少和對(duì)外負(fù)債的增加。（2）凡是引起本國(guó)對(duì)外國(guó)支出貨幣（或引起外匯需求）的交易計(jì)入借方，如進(jìn)口（3）金融賬戶下的儲(chǔ)備資產(chǎn)賬戶的經(jīng)濟(jì)含義與記賬含義相反，即貸方余額表示儲(chǔ)備資產(chǎn)減少，借方余額表示儲(chǔ)備資產(chǎn)增加（4）誤差與遺漏的記賬方法：如果經(jīng)常賬戶與資本賬戶、金融賬戶凈差額之和出現(xiàn)貸方余額（正號(hào)），則記入凈誤差與遺漏項(xiàng)下的借方（負(fù)號(hào)）；反之亦然

經(jīng)常賬戶+資本和金融賬戶=-凈誤差與遺漏原則：

?貸方(Credit/PlusItems)

對(duì)外實(shí)際資產(chǎn)的減少;

對(duì)外金融資產(chǎn)的減少;

對(duì)外負(fù)債的增加;即：出口(貨物和勞務(wù));

資本流入,包括：對(duì)外金融資產(chǎn)的減少，本國(guó)對(duì)外負(fù)債的增加。?借方(Debit/MinusItems)

對(duì)外實(shí)際資產(chǎn)的增加;

對(duì)外金融資產(chǎn)的增加;

對(duì)外負(fù)債的減少;即：進(jìn)口(貨物和勞務(wù));

資本流出,包括：對(duì)外金融資產(chǎn)的增加，本國(guó)對(duì)外負(fù)債的減少。金融賬戶中資產(chǎn)與負(fù)債的借與貸金融賬戶的特殊性在于分設(shè)了“資產(chǎn)”和“負(fù)債”兩項(xiàng)。因?yàn)?，視為流入的既可以?lái)自在外資產(chǎn)的減少，也可以來(lái)自對(duì)外負(fù)債的增加；視為流出的既可以來(lái)自在外資產(chǎn)的增加，也可以來(lái)自對(duì)外負(fù)債的減少，相應(yīng)的，境外資產(chǎn)的增加記入借方，即記為負(fù)數(shù)；境外資產(chǎn)的減少記入貸方，即記為正數(shù)；對(duì)外負(fù)債的增加記入貸方，即記為正數(shù)，對(duì)外負(fù)債的減少記入借方，即記為負(fù)數(shù)。金融賬戶借方貸方本國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)的增加本國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)的減少本國(guó)對(duì)外金融負(fù)債的減少本國(guó)對(duì)外金融負(fù)債的增加

合計(jì)：本國(guó)資本的流出

合計(jì)：外國(guó)資本的流入

貸方差額：外國(guó)資本的凈流入

供方差額：本國(guó)資本的凈流出國(guó)際收支記錄示例例1：我國(guó)政府動(dòng)用官方儲(chǔ)備40萬(wàn)美元向某外國(guó)政府提供無(wú)償援助，同時(shí)還提供相當(dāng)于60萬(wàn)美元的食品藥物援助：借：經(jīng)常賬戶——二次收入——政府間轉(zhuǎn)移100萬(wàn)美元；貸：資本與金融賬戶——金融賬戶——儲(chǔ)備資產(chǎn)

40萬(wàn)美元貸：經(jīng)常賬戶——貨物與服務(wù)——貨物出口

60萬(wàn)美元。例2：我國(guó)在某國(guó)購(gòu)買一塊土地以修建大使館，土地費(fèi)用為20萬(wàn)美元，雇用該國(guó)的建筑公司修建館舍的費(fèi)用為30萬(wàn)美元，以上費(fèi)用我國(guó)用在該國(guó)的銀行存款進(jìn)行支付：借：經(jīng)常賬戶——貨物與服務(wù)——服務(wù)——建筑30萬(wàn)美元借：資本與金融賬戶——資本賬戶——非生產(chǎn)非金融資產(chǎn)收買/放棄20萬(wàn)美元；貸：資本與金融賬戶——金融賬戶——其他投資——貨幣與存款50萬(wàn)美元。（外匯存款資產(chǎn)減少）經(jīng)常賬戶與金融賬戶的關(guān)系經(jīng)常賬戶與金融賬戶互為因果。一般地，經(jīng)常賬戶中的借貸是因，即是國(guó)際收入和支出產(chǎn)生的原因，而金融賬戶的借貸是結(jié)果（如上例所示）但在某些國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易，金融賬戶的借貸是因，經(jīng)常賬戶的借貸是果，因此，經(jīng)常賬戶的相關(guān)交易往往與金融賬戶的相關(guān)交易形成借貸的對(duì)應(yīng)。當(dāng)然，某些時(shí)候也表現(xiàn)為金融賬戶內(nèi)互為對(duì)應(yīng)。那么，能否出現(xiàn)經(jīng)常賬戶與金融賬戶“雙順差”情況呢？CA+KA+E&O=0國(guó)際收支平衡表總覽一、國(guó)際收支失衡的標(biāo)準(zhǔn)從理論上說(shuō),判斷一國(guó)國(guó)際收支是否平衡,是從將國(guó)際收支平衡表的內(nèi)容重新分為自主性交易和調(diào)節(jié)性交易開始的。自主性交易（事前交易），是指經(jīng)濟(jì)單位出自某種經(jīng)濟(jì)目的(如追求利潤(rùn)、減少風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)保值、逃稅避稅、逃避管制或投機(jī)等)獨(dú)立進(jìn)行的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易。具有自發(fā)性和分散性包括經(jīng)常賬戶+長(zhǎng)期資本金融賬戶和部分短期資本資金賬戶調(diào)節(jié)性交易（彌補(bǔ)性交易）：是指為了彌補(bǔ)自主性交易出現(xiàn)的差額，由政府或貨幣當(dāng)局進(jìn)行的交易活動(dòng)。調(diào)節(jié)性交易具有集中性和被動(dòng)性特點(diǎn)儲(chǔ)備相關(guān)項(xiàng)目及部分短期資本資金賬戶第3節(jié)國(guó)際收支失衡分析自主性交易是否平衡是判斷國(guó)際收支失衡與否的理論標(biāo)準(zhǔn)理論上，衡量一國(guó)國(guó)際收支平衡與否的標(biāo)準(zhǔn)是看其自主性交易是否達(dá)到平衡。只有自主性交易活動(dòng)才會(huì)主動(dòng)地出現(xiàn)缺口或差額，從而影響到一國(guó)國(guó)際收支的最終平衡。國(guó)際收支失衡是指自主性交易的不平衡注意：國(guó)際收支平衡表平衡≠國(guó)際收支平衡由于很難區(qū)別哪些交易是自主性交易，哪些交易是調(diào)節(jié)性交易，實(shí)際中，沿用一些統(tǒng)計(jì)口徑指標(biāo)第3節(jié)國(guó)際收支失衡分析二、

國(guó)際收支差額的統(tǒng)計(jì)口徑國(guó)際收支差額分為順差與逆差。國(guó)際收支順差（InternationalPaymentSurplus，以下簡(jiǎn)稱順差或盈余），是指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)在一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年），其國(guó)際收入總額大于支出總額的現(xiàn)象。國(guó)際收支逆差（BalanceofPaymentDeficit，以下簡(jiǎn)稱逆差或赤字），是指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)在一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年），其國(guó)際收入總額小于支出的現(xiàn)象。從靜態(tài)角度講，國(guó)際收支差額主要包括：貿(mào)易收支差額、經(jīng)常賬戶差額、資本和金融賬戶差額以及總差額。1.貿(mào)易收支差額是指商品和服務(wù)進(jìn)出口之間的差額。這一差額在傳統(tǒng)上經(jīng)常作為整個(gè)國(guó)際收支的代表，它綜合反映了一國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，受到各個(gè)國(guó)家的重視2.經(jīng)常賬戶差額是一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)貨物、服務(wù)、初次收入和二次收入項(xiàng)目貸方總額與借方總額的差額CAB=X–M+BPI+BSI（1）其中CAB=經(jīng)常賬戶差額；BPI=初次收入差額；BSI=二次收入差額

經(jīng)常賬戶收支差額綜合反映了一國(guó)的進(jìn)出口狀況（包括服務(wù)貿(mào)易）和實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，經(jīng)常被當(dāng)作制定國(guó)際收支政策和調(diào)整產(chǎn)業(yè)政策的重要依據(jù)。因此，下面從幾個(gè)方面進(jìn)行深入分析。（1）

經(jīng)常賬戶差額是國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄與國(guó)內(nèi)投資的差額開放經(jīng)濟(jì)條件下國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值：Y=C+G+I+X–M

（2）用凈出口NX，即貿(mào)易收支差額，表示國(guó)外凈需求，則上式變?yōu)椋篩=C+G+I+NX（3）上式是從支出角度來(lái)考察的國(guó)民收入恒等式。如果從收入角度考察，有：

Y=C+Sp+T(4)(Sp代表私人儲(chǔ)蓄，T代表政府稅收)將（3）式和（4）式整理得：NX=(Sp-I)+(T-G)(5)由于Sg=T-G為政府儲(chǔ)蓄，（5）式可以演變?yōu)椋篘X=(Sp+Sg)-I=S-I(6)式中，S為國(guó)民儲(chǔ)蓄，國(guó)民儲(chǔ)蓄等于私人儲(chǔ)蓄加政府儲(chǔ)蓄。在不考慮初次收入差額和二次收入差額的情況下，經(jīng)常賬戶差額是進(jìn)口額與出口額的差額（CAB=X－M）。因此有：CAB=S-I(7)結(jié)論：經(jīng)常賬戶差額是國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄與國(guó)內(nèi)投資的差額。這個(gè)結(jié)論有兩方面意義：一方面，本國(guó)經(jīng)常賬戶當(dāng)年順差（S>I），則表示該國(guó)當(dāng)年讓渡了本國(guó)的實(shí)際資源，通過貿(mào)易順差輸出了資金；本國(guó)經(jīng)常賬戶當(dāng)年逆差（S<I），則表示該國(guó)當(dāng)年占用了他國(guó)的實(shí)際資源，即貿(mào)易逆差國(guó)通過貿(mào)易逆差輸入資金。另一方面，I=S-CAB,即在儲(chǔ)蓄一定的條件下，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體可以通過經(jīng)常賬戶赤字來(lái)提高投資水平；相反，一國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄超過總投資的部分（I-S=-CAB）也可以被其他國(guó)家借入以增加后者的資本存量，即他國(guó)發(fā)生賬戶順差?？梢?，由于儲(chǔ)蓄投資缺口（S-I）導(dǎo)致的國(guó)際資本流動(dòng)和國(guó)際貨物與服務(wù)流動(dòng)（CAB）是同一個(gè)問題的兩個(gè)方面，資本是從經(jīng)常賬戶盈余國(guó)流向赤字國(guó)，為后者國(guó)內(nèi)投資提供融資。（2）

經(jīng)常賬戶差額是國(guó)內(nèi)吸收與國(guó)內(nèi)產(chǎn)出的差額在開放經(jīng)濟(jì)下，總支出（A）可以分為對(duì)國(guó)內(nèi)貨物與服務(wù)的吸收（Ad）和對(duì)進(jìn)口的吸收兩部分（M），即A=Ad+M

同理，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）要么在國(guó)內(nèi)銷售（Ad），要么在國(guó)外銷售，即出口（X），即GDP=Ad+X

根據(jù)CAB=NX=X-M的假定，再將上式整理得：CAB=GDP-A=Y-A結(jié)論：經(jīng)常賬戶差額是國(guó)內(nèi)吸收與國(guó)內(nèi)產(chǎn)出的差額，如果國(guó)內(nèi)吸收A大于國(guó)內(nèi)產(chǎn)出（收入），則該國(guó)經(jīng)常賬戶赤字，反之，經(jīng)常賬戶順差。(3)經(jīng)常賬戶差額的宏觀經(jīng)濟(jì)含義在開放經(jīng)濟(jì)條件下的國(guó)民收入核算:國(guó)民生產(chǎn)總值(GNP)或國(guó)民可支配收入(grossnationaldisposableincome,GNDY)：指一國(guó)居民在一定時(shí)期內(nèi)通過提供生產(chǎn)要素所獲得的收入總和。在開放經(jīng)濟(jì)條件下,則有GNDY=GDP+BPI+BSI因此,

如果BPI+BSI>0,則GDP<GNDY，表明外國(guó)居民在本國(guó)創(chuàng)造的新增財(cái)富小于本國(guó)居民在外國(guó)創(chuàng)造的新增財(cái)富。此時(shí)，如果用GDP衡量一國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量，具有低估本國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的傾向，典型代表是當(dāng)前發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體。如果BPI+BSI<0，則GDP>GNDY，表明外國(guó)居民在本國(guó)創(chuàng)造的新增財(cái)富大于本國(guó)居民在外國(guó)創(chuàng)造的新增財(cái)富。此時(shí)，如果用GDP衡量一國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量，具有高估本國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的傾向，典型代表是當(dāng)前的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體3.資本金融賬戶差額按照《國(guó)際收支手冊(cè)》第六版的標(biāo)準(zhǔn)，如果不考慮誤差與遺漏，經(jīng)常賬戶與資本和金融賬戶必然相等，而符號(hào)相反。由經(jīng)常賬戶+資本和金融賬戶=-凈誤差與遺漏得到：經(jīng)常賬戶=-（資本和金融賬戶+凈誤差與遺漏）CAB=-（KAB+NFA）也就是說(shuō)，只要經(jīng)常項(xiàng)目是順差，那么資本和金融賬戶必然是逆差，經(jīng)常賬戶順差越大，資本和金融賬戶逆差也越大。特別強(qiáng)調(diào)：對(duì)外資產(chǎn)增加或負(fù)債減少記錄為資本流出，也就是說(shuō)，資本和金融賬戶逆差可能表示我國(guó)對(duì)外凈資產(chǎn)增加。第3節(jié)國(guó)際收支失衡分析三、國(guó)際收支失衡的類型和原因周期性失衡——由于一國(guó)處于經(jīng)濟(jì)周期的不同階段所導(dǎo)致的失衡：短期、輕微的失衡：結(jié)構(gòu)性失衡——當(dāng)國(guó)際分工格局或國(guó)際需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化的時(shí)，一國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不能完全適應(yīng)這種變化而導(dǎo)致的失衡貨幣性失衡——由于一國(guó)價(jià)格、利率或匯率等貨幣性因素所導(dǎo)致的失衡收入性失衡——由于國(guó)民收入水平的變動(dòng)而導(dǎo)致的國(guó)際收支失衡；季節(jié)性和偶然性失衡——由于季節(jié)性因素或一次性的突發(fā)事件而造成的失衡；暫時(shí)失衡：引起沖擊的因素消失后自動(dòng)恢復(fù)正常第3節(jié)國(guó)際收支失衡分析四、國(guó)際收支失衡的影響

國(guó)際收支巨額逆差對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的綜合影響國(guó)際收支逆差本幣貶值不利于進(jìn)口債務(wù)負(fù)擔(dān)加重外匯儲(chǔ)備減少對(duì)外支付能力下降貨幣供給量減少利率上升失業(yè)增加經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩第3節(jié)國(guó)際收支失衡分析四、國(guó)際收支失衡的影響

國(guó)際收支巨額順差對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的綜合影響

國(guó)際收支順差本幣升值不利于出口債務(wù)負(fù)擔(dān)減輕外匯儲(chǔ)備增加對(duì)外支付能力上升貨幣供給量增加國(guó)際貿(mào)易摩擦增加通貨膨脹壓力增大儲(chǔ)備資產(chǎn)機(jī)會(huì)成本增加不利于國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展第4節(jié)國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)一、國(guó)際收支失衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制

1.金本位制下的自動(dòng)調(diào)節(jié)18世紀(jì)英國(guó)哲學(xué)家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi).休謨提出的“物價(jià)現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制”國(guó)際收支逆差黃金外流物價(jià)下降出口增加進(jìn)口減少國(guó)際收支順差黃金流入黃金流入物價(jià)上漲進(jìn)口增加出口減少黃金外流2.紙幣本位制下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制(1)固定匯率制下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制利率效應(yīng)收入效應(yīng)價(jià)格效應(yīng)國(guó)際收支逆差外匯儲(chǔ)備減少貨幣供給量減少利率上升利率下降資本流入增加利率機(jī)制資本與金融賬戶改善資本流出減少國(guó)際收支順差外匯儲(chǔ)備增加貨幣供應(yīng)量增加收入機(jī)制經(jīng)常賬戶改善國(guó)內(nèi)支下降進(jìn)口需求減少國(guó)內(nèi)支出增加工資、物價(jià)下降出口增加價(jià)格機(jī)制經(jīng)常賬戶改善工資物價(jià)上漲資本流出增加資本流入減少進(jìn)口需求增加進(jìn)口減少進(jìn)口增加出口減少2.紙幣本位制下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制(2)浮動(dòng)匯率制下的自動(dòng)調(diào)節(jié)

匯率效應(yīng)（以貿(mào)易收支為例）

紙幣本位浮動(dòng)匯率制度下匯率自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制調(diào)節(jié)機(jī)制

國(guó)際收支逆差國(guó)際收支順差外匯需求增加本幣匯率貶值出口商品價(jià)格相對(duì)下降進(jìn)出商品價(jià)格相對(duì)上升出口增加進(jìn)口減少貿(mào)易收支趨于平衡外匯供給增加本幣匯率升值出口商品價(jià)格相對(duì)上升進(jìn)出商品價(jià)格相對(duì)下降出口減少進(jìn)口增加第4節(jié)國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)二、國(guó)際收支失衡的政策調(diào)節(jié)措施見下圖：國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策資金融通政策融資外部融資內(nèi)部供給調(diào)節(jié)政策支出變更政策支出轉(zhuǎn)換政策政策財(cái)政政策貨幣政策匯率管制直接政策產(chǎn)業(yè)政策科技外匯平準(zhǔn)基金國(guó)際借貸外匯緩沖政策：通過動(dòng)用黃金外匯儲(chǔ)備（即緩沖體）來(lái)抵消超額外匯需求或供給造成的國(guó)際收支失衡的影響一般做法是建立外匯平準(zhǔn)基金，當(dāng)BP失衡時(shí)，貨幣當(dāng)局運(yùn)用該基金在公開市場(chǎng)操作，買進(jìn)或賣出外匯，消除超額的外匯供求

外匯平準(zhǔn)基金——ForeignExchangeEquilibriumFund,指貨幣當(dāng)局撥出一定數(shù)量的外匯儲(chǔ)備和本國(guó)貨幣建立的基金，貨幣當(dāng)局建立外匯平準(zhǔn)基金的主要目的是調(diào)節(jié)臨時(shí)性、偶然性的BP失衡。優(yōu)點(diǎn)：操作簡(jiǎn)單、收效較快，使外部失衡的影響止于外匯儲(chǔ)備局限性：動(dòng)用儲(chǔ)備，數(shù)量有限；借外債，有債務(wù)壓力。本章復(fù)習(xí)思考題1.如何理解國(guó)際收支的概念？2.簡(jiǎn)述國(guó)際收支與國(guó)際投資頭寸的關(guān)系。3.簡(jiǎn)述國(guó)際收支平衡表的主要賬戶構(gòu)成。4.如何理解經(jīng)常賬戶順差必然導(dǎo)致資本與金融賬戶逆差?5.簡(jiǎn)述國(guó)際收支不平衡的幾種類型。哪些因素會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支長(zhǎng)期不平衡？6.分析國(guó)際收支失衡的經(jīng)濟(jì)影響。7.國(guó)際收支的自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制有哪幾種？它們發(fā)揮作用的條件是什么？8.簡(jiǎn)述國(guó)際收支的政策性調(diào)節(jié)措施。

第2章開放經(jīng)濟(jì)下的外匯與匯率學(xué)習(xí)能力目標(biāo)：

學(xué)會(huì)并熟記外匯與匯率的基本概念學(xué)會(huì)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率及套算匯率具備初步分析一國(guó)匯率變動(dòng)走勢(shì)的能力學(xué)會(huì)分析匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響本章結(jié)構(gòu)一、外匯的概念與基本特征二、匯率及其標(biāo)價(jià)方法三、匯率的分類四、匯率的決定與變動(dòng)五、開放經(jīng)濟(jì)下匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)分析

第1節(jié)外匯概念與基本特征一、什么是外匯（ForeignExchange）外匯的概念有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)之分。動(dòng)態(tài):指將一國(guó)貨幣兌換為另一國(guó)貨幣，以清償國(guó)際債權(quán)債務(wù)關(guān)系的金融行為。外匯的英文“foreignexchange”，其本意就是“國(guó)際匯兌”的意思。從這個(gè)意義上講，動(dòng)態(tài)的外匯概念基本等同于“國(guó)際結(jié)算”靜態(tài)的外匯，又有廣義和狹義之分。狹義：指以可兌換外幣表示的、為各國(guó)普通接受的、可直接用于國(guó)際債權(quán)債務(wù)結(jié)算的支付手段。人們通常所說(shuō)的外匯是指狹義的外匯。它包括：外幣銀行存款、外幣票據(jù)（外幣銀行匯票、本票、支票及電匯憑證等）[補(bǔ)充]匯票：指由出票人簽發(fā)的，要求付款人見票時(shí)立即或在將來(lái)指定到期日，向收款人或其指定人或持票人，支付一定金額的無(wú)條件書面命令。本票：是出票人約定于見票時(shí)或于一定日期，向受款人或其指定人支付一定金額的無(wú)條件的書面允諾，這里的出票人通常是債務(wù)人。支票：是由存款人對(duì)銀行簽發(fā)的，授權(quán)銀行從其賬戶中即期支付一定金額給收款人或持票人的書面支付命令。廣義：泛指一切以外幣表示的、可作為一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的金融資產(chǎn)。包括外幣和以外幣所表示的有價(jià)證券、支付憑證及特別提款權(quán)等各國(guó)外匯管制法中所稱的外匯就是廣義的外匯如，2008年《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例）第三條規(guī)定的外匯包括：

(1)外國(guó)現(xiàn)鈔，包括鈔票、鑄幣等；

(2)外幣支付憑證或支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證和銀行卡等；

(3)外幣有價(jià)證券，包括政府公債、國(guó)庫(kù)券、公司債券、股票等；(4)特別提款權(quán)；(5)其他外匯資金。第1節(jié)外匯概念與基本特征二、外匯的基本要素1.國(guó)際性。即必須是以外幣表示的金融資產(chǎn)，而不能是本幣表示的金融資產(chǎn)。如:美元在美國(guó)以外的其他國(guó)家是外匯，但在美國(guó)則不是。2.可兌換性。即持有人能夠不受限制地將它們兌換為其他外幣支付手段。3.可償付性。即可以在另一國(guó)直接作為支付手段無(wú)條件使用.外匯的可償付性能確保其持有人擁有對(duì)外幣發(fā)行國(guó)的商品和勞務(wù)的要求權(quán)。4.普遍接受性。能夠普遍地作為外匯被其他國(guó)家接受。一國(guó)的貨幣能夠普遍地作為外匯被其他國(guó)家接受，意味著他國(guó)居民或政府可隨時(shí)購(gòu)買本國(guó)的商品或勞務(wù)。因此，該國(guó)必須具有相當(dāng)規(guī)模的生產(chǎn)能力和出口能力，或者該國(guó)擁有其他國(guó)家所缺乏的資源。常用的外匯名稱、標(biāo)準(zhǔn)代碼及習(xí)慣寫法我國(guó)人民幣的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)代碼為CNY,習(xí)慣寫法為RMB￥貨幣名稱國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)代碼習(xí)慣寫法美元USD$/US$歐元EUR€英鎊GBP￡日元JPYJP瑞士法郎CHFSF新西蘭元NZDNZ$港元HKDHK$新加坡元SGDS$加拿大元CADC$

澳大利亞元AUDA$

第２節(jié)匯率及其標(biāo)價(jià)方法一、什么是匯率（ForeignExchangeRate）又稱匯價(jià)或“牌價(jià)”，是用一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jià)格，或者說(shuō)是一國(guó)貨幣與另一國(guó)貨幣的兌換比率或比價(jià)。一般地，在實(shí)踐中，匯率通常表示到小數(shù)點(diǎn)的4位數(shù)。如6.1331。小數(shù)點(diǎn)后的第四位數(shù)，稱為“個(gè)數(shù)點(diǎn)”，“點(diǎn)”（point）就是匯價(jià)點(diǎn)，相當(dāng)于萬(wàn)分之一，1點(diǎn)＝0.0001，以此類推。匯率的寫法習(xí)慣上有兩種：一種是國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)代碼表示法：將兩種貨幣的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)代碼用斜杠表示，具體數(shù)值在旁邊寫出，如美元對(duì)港幣的匯率為USD/HKD:7.8010-7.8020(或簡(jiǎn)寫為7.8010/20)；另一種是貨幣符號(hào)表示法：將兩種貨幣的習(xí)慣寫法用斜杠直接表示出來(lái)如上述美元兌港元的匯率也可以這樣表示：HK$/$:7.8010-7.8020

第２節(jié)匯率及其標(biāo)價(jià)方法二、匯率的標(biāo)價(jià)方法1.直接標(biāo)價(jià)法(DirectQuotation)，又稱價(jià)格標(biāo)價(jià)法(PriceQuotation)是將一定單位（1個(gè)或100、10000個(gè)單位）的外國(guó)貨幣折算為一定數(shù)額的本國(guó)貨幣的匯率表示方法。（大多數(shù)國(guó)家采用）單位外國(guó)貨幣=X本國(guó)貨幣

如:中國(guó)外匯市場(chǎng):100美元=613.15--613.35人民幣元此時(shí)，匯率的變動(dòng)是以本幣數(shù)額的變動(dòng)來(lái)直觀地表現(xiàn)的：如匯率數(shù)值升高，意味著需要比原來(lái)更多的本幣才能兌換到單位外幣，說(shuō)明外幣升值；反之，如匯率數(shù)值下跌，意味著僅需要比原來(lái)更少的本幣就能兌換到單位外幣，說(shuō)明外幣貶值。因此，將這一標(biāo)價(jià)方法稱為“直接標(biāo)價(jià)法”。外國(guó)貨幣=基準(zhǔn)貨幣本國(guó)貨幣=標(biāo)價(jià)貨幣2.間接標(biāo)價(jià)法(IndirectQuotation),又稱數(shù)量標(biāo)價(jià)法(QuantityQuotation)

是將一定單位的本國(guó)貨幣折算為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣的匯率表示方法。（英國(guó)、歐元、美國(guó)（除英鎊以外）采用）單位本國(guó)貨幣=X外國(guó)貨幣如:紐約外匯市場(chǎng):1美元=0.7559-0.7599歐元如果匯率數(shù)字變大,外匯貶值,本幣升值；如果匯率數(shù)字變小，則外匯升值，本幣貶值。這表明，匯率數(shù)值的升降只能間接地反映出外幣價(jià)值的升降，從這一角度講，這一標(biāo)價(jià)法稱為“間接標(biāo)價(jià)法”。注意：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法是表示不同貨幣比價(jià)關(guān)系的兩種不同方式。兩者可以相互換算。換算的方法：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法互為倒數(shù)關(guān)系。在換算時(shí)，要將原匯率的買賣價(jià)位置顛倒以后再取各自的倒數(shù)。之所以要顛倒順序，是因?yàn)樵趦煞N不同的匯率標(biāo)價(jià)法下，外匯買入價(jià)和賣出價(jià)的前后位置是相反的。如：已知1美元=6.13／6.40元人民幣，求1元人民幣=?美元本國(guó)貨幣=基準(zhǔn)貨幣外國(guó)貨幣=標(biāo)價(jià)貨幣3.美元標(biāo)價(jià)法是指以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)算能兌換多少其他貨幣。通常在銀行間外匯交易時(shí)采用。單位美元=X其他貨幣其特點(diǎn)是：第一，所有貨幣對(duì)美元報(bào)價(jià)；第二，除英鎊、愛爾蘭鎊、澳元、新西蘭元、歐元及特別提款權(quán)外，采用以美元為外幣的直接標(biāo)價(jià)法。美元=基準(zhǔn)貨幣其他貨幣=標(biāo)價(jià)貨幣

第3節(jié)匯率的分類按外匯資金劃撥的支付工具分電匯匯率信匯匯率票匯匯率按照外匯成交后交割時(shí)間分即期匯率遠(yuǎn)期匯率按匯率的測(cè)算方法分名義匯率實(shí)際匯率匯率指數(shù)從銀行外匯買賣的角度分買入價(jià)賣出價(jià)中間價(jià)現(xiàn)鈔價(jià)按匯率制定的方法分基本匯率套算匯率

按照銀行買賣外匯的角度買入?yún)R率或外匯買價(jià)(BuyingRateorBidPrice)

：是指銀行買進(jìn)單位外幣所支付的本國(guó)貨幣數(shù)量。賣出匯率或外匯賣價(jià)(SellingRateorOfferPrice)：是指銀行賣出單位外幣所收取的本國(guó)貨幣數(shù)量。注意：不同的標(biāo)價(jià)法下，買入價(jià)與賣出價(jià)的排列順序是不一樣的。中間匯率＝(買入?yún)R率＋賣出匯率)/2現(xiàn)鈔匯率(BankNotesRate)

，即銀行買賣外幣現(xiàn)鈔時(shí)所使用的匯率。前述的買入?yún)R率、賣出匯率是指銀行買賣外幣支付憑證時(shí)的價(jià)格，俗稱“現(xiàn)匯匯率”。一般地，現(xiàn)鈔買入價(jià)低于現(xiàn)匯買入價(jià)，而現(xiàn)鈔賣出價(jià)等于現(xiàn)匯賣出價(jià)。直接標(biāo)價(jià)法下，中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)USD100＝CNY611.7300－614.1900

（買入價(jià)）

（賣出價(jià)）間接標(biāo)價(jià)法下，倫敦外匯市場(chǎng)報(bào)價(jià)

GBP1＝USD1.4457－1.4497

（賣出價(jià)）

（買入價(jià)）按照匯率制定的方法角度基本匯率---又稱基準(zhǔn)匯率，是指本國(guó)貨幣與其關(guān)鍵貨幣的匯率，對(duì)其他非關(guān)鍵貨幣則需用套算方法求得。很多國(guó)家都選擇美元作為關(guān)鍵貨幣套算匯率---又稱交叉匯率，是指通過基本匯率套算出來(lái)的本國(guó)貨幣對(duì)其他國(guó)家貨幣的匯率。具體套算方法如下關(guān)鍵貨幣的選擇原則：①是本國(guó)國(guó)際收支中使用最多的貨幣②是在該國(guó)外匯儲(chǔ)備中占比重最大的貨幣③具有充分的可兌換性的。①同邊相乘法兩種匯率為不同標(biāo)價(jià)法：一種為直接標(biāo)價(jià)法，另一種為間接標(biāo)價(jià)法，要將兩個(gè)匯率相應(yīng)數(shù)字同邊相乘例如：已知：

USD1=EUR0.7770/96GBP1=USD1.4870/90

求：GBP1=EUR?

②交叉相除法兩種基準(zhǔn)匯率采用相同標(biāo)價(jià)法的情況，即，兩種貨幣的匯率均為直接標(biāo)價(jià)法，或兩種貨幣的匯率均為直接標(biāo)價(jià)法，則將兩匯率交叉相除得出套算匯率例如：已知USD1＝CHF1.6620/40，USD1＝EUR0.7770/96求：EUR1=CHF?

按照銀行的付匯方式電匯匯率（TelegraphicTransferRate，簡(jiǎn)稱T/TRate），是以電匯方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。信匯匯率（MailTransferRate，簡(jiǎn)稱M/TRate），是以信匯方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。票匯匯率（DemandDraftRate，簡(jiǎn)稱D/DRate),是以票匯方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。公司A公司B銀行A銀行B100萬(wàn)美元付款指令委托委托電匯匯率最高，因其是最“純”的匯率信匯匯率通常低于電匯匯率票匯匯率最低按照外匯買賣交割時(shí)間分1.即期匯率（SpotRate），又稱現(xiàn)匯匯率，是外匯買賣雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理外匯交割時(shí)所采用的匯率。前述電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率就是即期匯率。按交割時(shí)間有三種：T+0、T+1、T+22.遠(yuǎn)期匯率（ForwardRate），又稱期匯匯率，是買賣雙方預(yù)先簽訂合約，約定在未來(lái)某一日期按照協(xié)議交割所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率在合約期內(nèi)固定不變。（1）遠(yuǎn)期差價(jià)：指即期匯率和遠(yuǎn)期匯率的差額，包括遠(yuǎn)期升水、遠(yuǎn)期貼水和遠(yuǎn)期平價(jià)。遠(yuǎn)期升水（Premium）：遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率遠(yuǎn)期貼水（Discount）：遠(yuǎn)期匯率小于即期匯率遠(yuǎn)期平價(jià)（AtPar）：遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率方法一：外匯升（貼）水值＝即期匯率×兩國(guó)利差×遠(yuǎn)期月數(shù)/12外匯升（貼）水值＝即期匯率×兩國(guó)利差×遠(yuǎn)期天數(shù)/360注意：直接標(biāo)價(jià)法下:兩國(guó)利差=rh-rf，

間接標(biāo)價(jià)法下：兩國(guó)利差=rf-rh結(jié)論：在直接標(biāo)價(jià)法下，如果計(jì)算結(jié)果為正,表明遠(yuǎn)期外匯升水;如果計(jì)算結(jié)果為負(fù),表明遠(yuǎn)期外匯貼水。在間接標(biāo)價(jià)法下，如果計(jì)算結(jié)果為正,表明遠(yuǎn)期外匯貼水;如果計(jì)算結(jié)果為負(fù),表明遠(yuǎn)期外匯升水。遠(yuǎn)期差價(jià)的計(jì)算例如：假定倫敦外匯市場(chǎng)即期匯率為：1.5550$/￡，倫敦市場(chǎng)利率為7.5%，紐約市場(chǎng)利率為9%，問：三個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率的升（貼）水值是多少？解：根據(jù)升（貼）水值的計(jì)算公式，有：三個(gè)月美元的升（貼）水值＝1.5550×（9%﹣7.5%）×3/12＝0.0058美元此標(biāo)價(jià)法為間接標(biāo)價(jià)法，所以，三個(gè)月美元對(duì)英鎊匯率貼水，貼水值為0.0058美元。方法二：通過類似于利率的方式[即升(貼)水率]表示出來(lái),通常被稱作互換率(swaprate)。其計(jì)算方法為:同樣地,直接標(biāo)價(jià)法下，如果計(jì)算結(jié)果為正,遠(yuǎn)期外匯升水;如果計(jì)算結(jié)果為負(fù),遠(yuǎn)期外匯貼水。間接標(biāo)價(jià)法則反之。遠(yuǎn)期差價(jià)的計(jì)算（2）遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)方法A.完整匯率報(bào)價(jià)法B.遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)法：升（貼水）表示法

直接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水（或-貼水）間接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水（或+貼水）

C.點(diǎn)數(shù)表示法

當(dāng)?shù)谝粰邳c(diǎn)數(shù)﹥第二欄點(diǎn)數(shù)時(shí)：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-點(diǎn)數(shù)當(dāng)?shù)谝粰邳c(diǎn)數(shù)﹤第二欄點(diǎn)數(shù)時(shí)：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+點(diǎn)數(shù)例如：已知某年某月某日香港外匯市場(chǎng)行情：即期匯率：UDS/HKD7.8010/206個(gè)月美元遠(yuǎn)期升水

60－80求：６個(gè)月美元兌港元匯率?解：用即期匯率加上相對(duì)應(yīng)的升水值（直接標(biāo)價(jià)法），即

即，６個(gè)月美元兌港元匯率為USD1=HK7.8070/7.8100例如：已知某年某月某日香港外匯市場(chǎng)行情：即期匯率：UDS/HKD7.8010/206個(gè)月美元遠(yuǎn)期差價(jià)（ForwardMargin）

90－60求：６個(gè)月美元兌港元匯率?美元遠(yuǎn)期升水還是貼水？解：用即期匯率減去相對(duì)應(yīng)的遠(yuǎn)期差價(jià)（遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)由高到低排列），即

即，６個(gè)月美元兌港元匯率為USD1=HK7.7920/60，低于即期匯率，因此，６個(gè)月美元兌港元貼水。

名義匯率、實(shí)際匯率和有效匯率

有效匯率,又稱匯率指數(shù)：是指一種貨幣價(jià)值相對(duì)于其他幾種貨幣價(jià)值的加權(quán)平均數(shù)，它綜合反映一國(guó)貨幣與其他幾種貨幣的比值，以便從總體上把握該國(guó)貨幣的價(jià)值及其變化情況。其權(quán)重取決于各國(guó)與該國(guó)經(jīng)濟(jì)往來(lái)的密切程度具體又分為名義有效匯率和實(shí)際有效匯率補(bǔ)充：人民幣匯率指數(shù)中國(guó)外匯交易中心網(wǎng)站（中國(guó)貨幣網(wǎng)）2015年12月11日發(fā)布了CFETS（中國(guó)外匯交易中心簡(jiǎn)稱）人民幣匯率指數(shù)，有助于引導(dǎo)市場(chǎng)改變過去主要關(guān)注人民幣對(duì)美元雙邊匯率的習(xí)慣，逐漸把參考一籃子貨幣計(jì)算的有效匯率作為人民幣匯率水平的主要參照系，有利于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。參考CFETS貨幣籃子，主要包括美元、日元、歐元等13種樣本貨幣，樣本貨幣權(quán)重采用考慮轉(zhuǎn)口貿(mào)易因素的貿(mào)易權(quán)重法計(jì)算而得。這表明，CFETS反映的是經(jīng)常賬戶的人民幣有效匯率第4節(jié)匯率的決定與變動(dòng)１.金本位制下的匯率決定與變動(dòng)金本位制度，是以黃金作為本位貨幣的貨幣制度，它包括金幣本位制、金塊本位制和金匯兌本位制。1.1鑄幣平價(jià)是兩國(guó)貨幣匯率決定的基礎(chǔ)鑄幣平價(jià)(MintPar/SpeciePar)：是指兩種貨幣的含金量之比，是金幣本位制度下決定兩國(guó)貨幣匯率的基礎(chǔ)。例如：在1925—1931年期間，英國(guó)規(guī)定1英鎊的純金量為113.0016格令(Grains)，美國(guó)規(guī)定1美元的純金量為23.22格令，這樣:英鎊與美元之間的匯率即為：GBPl=113.0016÷23.22=USD4.8666即1英鎊的含金量是1美元含金量的4.8666倍，因此，1英鎊=4.8666美元，這就是英鎊兌美元匯率的基礎(chǔ)。第4節(jié)匯率的決定與變動(dòng)1.2黃金輸送點(diǎn)決定了匯率波動(dòng)的幅度“黃金輸出點(diǎn)”（GoldExportPoints）：鑄幣平價(jià)+兩國(guó)間的黃金運(yùn)送費(fèi)，是金本位制下匯率波動(dòng)的上限；“黃金輸入點(diǎn)”（GoldImportPoints）：鑄幣平價(jià)-兩國(guó)間的黃金運(yùn)送費(fèi)，是金本位制下匯率波動(dòng)的下限上下波動(dòng)界限稱為“黃金輸送點(diǎn)”例如：英鎊與美元的鑄幣平價(jià)為GBPl=USD4.8666，英美兩國(guó)之間運(yùn)送一英鎊黃金的費(fèi)用為0.03美元，則匯率變動(dòng)的上下限為：上限=鑄幣平價(jià)＋運(yùn)送費(fèi)用即：GBPl＝USD4.8666＋0.03＝USD4.8966

下限=鑄幣平價(jià)－運(yùn)送費(fèi)用即：GBPl＝USD4.8666－0.03＝USD4.8366鑄幣平價(jià)黃金輸出點(diǎn)黃金輸入點(diǎn)輸金費(fèi)用市場(chǎng)匯率第4節(jié)匯率的決定與變動(dòng)2.布雷頓森林制度下匯率確定的基礎(chǔ)

1944年7月，西方主要國(guó)家的代表在聯(lián)合國(guó)國(guó)際貨幣金融會(huì)議上確立了該體系，該體系是以美元和黃金為基礎(chǔ)的金匯兌本位制，其基本內(nèi)容包括：美元與黃金掛鉤、其他國(guó)家的貨幣與美元掛鉤以及實(shí)行固定匯率制度。2.1金平價(jià)是兩國(guó)貨幣匯率決定的基礎(chǔ)金平價(jià)（GoldPar），或“法定平價(jià)”：是指各國(guó)政府規(guī)定的紙幣含金量之比，它是布雷頓森林制度下兩國(guó)貨幣匯率的決定基礎(chǔ)。２.２匯率波動(dòng)幅度由政府協(xié)定約定最初，《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》規(guī)定，各國(guó)貨幣對(duì)美元的匯率在法定平價(jià)上下各1％的幅度內(nèi)波動(dòng)。1971年12月，匯率變動(dòng)的幅度擴(kuò)大為上下2.25％的范圍，而決定“平價(jià)”的標(biāo)準(zhǔn)，也由黃金改為特別提款權(quán)。

第4節(jié)匯率的決定與變動(dòng)３.牙買加體系下匯率的決定（現(xiàn)行匯率體制下）1976年1月，各國(guó)代表在牙買加首都金斯敦簽署了《牙買加協(xié)議》，決定實(shí)行浮動(dòng)匯率制，因此，人們將現(xiàn)在的貨幣體系稱為“牙買加體系”。在牙買加體系下，紙幣與黃金正式脫鉤，紙幣不再規(guī)定含金量。3.1匯率決定的基礎(chǔ)是購(gòu)買力平價(jià)購(gòu)買力平價(jià)：兩種貨幣購(gòu)買能力之比。由于各國(guó)貨幣不再規(guī)定含金量，匯率不能再以含金量為依據(jù)，只能以兩國(guó)貨幣所代表的實(shí)際價(jià)值為依據(jù)，即貨幣的購(gòu)買力。3.2匯率的波動(dòng)是無(wú)規(guī)則的匯率的波動(dòng)的影響因素十分復(fù)雜第4節(jié)匯率的決定與變動(dòng)４.影響匯率變動(dòng)的主要因素影響匯率變動(dòng)的因素很多，但歸納起來(lái)主要有：（1）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異：是影響一國(guó)匯率的長(zhǎng)期、基本的因素（2）國(guó)際收支狀況：是影響匯率變化的直接因素（3）通貨膨脹率差異：長(zhǎng)期因素之一（4）利率差異：匯率影響的短期因素（5）中央銀行的干預(yù)（6）市場(chǎng)預(yù)期因素（7）重大的國(guó)內(nèi)外政治事件

（8）………

第5節(jié)開放經(jīng)濟(jì)下匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)分析

1.匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響1