建設(shè)項目投資決策（第二版） 課件 第六章 建設(shè)項目經(jīng)濟評價

第六章

建設(shè)項目經(jīng)濟評價第一節(jié)概述經(jīng)濟評價又稱經(jīng)濟分析，是按照合理配置資源的原則，采用社會折現(xiàn)率、影子匯率、影子工資等經(jīng)濟分析參數(shù)，從項目對社會所做貢獻以及社會為項目付出代價的角度，考察項目的經(jīng)濟合理性。一、經(jīng)濟評價的概念二、經(jīng)濟評價的適用范圍1.市場自行調(diào)節(jié)的行業(yè)項目一般不必進行經(jīng)濟評價2.市場配置資源失靈的項目需要進行經(jīng)濟評價（1）具有自然壟斷特征的項目，例如電力、電信、交通運輸?shù)刃袠I(yè)的項目。（2）產(chǎn)出具有公共產(chǎn)品特征的項目（3）外部效果顯著的項目（4）涉及國家控制的戰(zhàn)略性資源開發(fā)和關(guān)系國家經(jīng)濟安全的項目（5）受過度行政干預(yù)的項目。三、經(jīng)濟評價的內(nèi)容主要是識別經(jīng)濟效益與費用，計算和選取影子價格，編制經(jīng)濟評價報表—經(jīng)濟效益費用流量表，計算經(jīng)濟評價指標(biāo)并進行方案比選。1、經(jīng)濟評價與財務(wù)評價的共同點（1）評價方法相同；（2）評價的基礎(chǔ)工作相同；（3）評價的計算期相同。2、經(jīng)濟評價與財務(wù)評價的區(qū)別（1）兩種評價的基本出發(fā)點不同；（2）費用和效益的含義和劃分范圍不同；（3）財務(wù)評價與經(jīng)濟評價所使用的價格體系不同；（4）兩種評價使用的參數(shù)不同；（5）評價內(nèi)容不同。三、經(jīng)濟評價與財務(wù)評價的關(guān)系第二節(jié)

經(jīng)濟效益與費用的識別經(jīng)濟效益：凡是項目對社會經(jīng)濟所作的貢獻，均計為項目的經(jīng)濟效益，包括項目的直接效益和間接效益。經(jīng)濟費用：凡社會經(jīng)濟為項目所付出的代價（即社會資源的耗費，或稱社會成本）均計為項目的經(jīng)濟費用，包括直接費用和間接費用。一、經(jīng)濟效益與費用識別的基本要求1.對經(jīng)濟效益與費用進行全面識別2.正確處理“轉(zhuǎn)移支付”正確處理“轉(zhuǎn)移支付”是經(jīng)濟效益與費用識別的關(guān)鍵。對社會成員之間發(fā)生的財務(wù)收入與支出，應(yīng)從是否新增加社會資源和是否增加社會資源消耗的角度出發(fā)加以識別，將不新增加社會資源和不增加社會資源消耗的財務(wù)收入與支出視作社會成員之間的“轉(zhuǎn)移支付”，在經(jīng)濟評價中不作為經(jīng)濟效益與費用。3.遵循以本國社會成員作為分析對象的原則經(jīng)濟效益與費用的識別應(yīng)以本國社會成員作為分析對象。對于跨躍國界，對本國之外的其他社會成員也產(chǎn)生影響的項目，應(yīng)重點分析項目給本國社會成員帶來的效益和費用。直接效益指由項目產(chǎn)出物產(chǎn)生的并在項目范圍內(nèi)計算的經(jīng)濟效益，如各類生產(chǎn)項目為社會提供的產(chǎn)品或服務(wù)行業(yè)為社會提供的服務(wù)等效益。直接效益大多在財務(wù)評價中能夠得到反映，對于價值失真的直接效益在經(jīng)濟分析中應(yīng)按影子價格重新計算。二、直接效益和直接費用直接費用：是指項目使用投入物所產(chǎn)生并在項目范圍內(nèi)計算的經(jīng)濟費用，一般表現(xiàn)為投入項目的各種物料、人工、資金、技術(shù)以及自然資源而帶來的社會資源的消耗。直接費用一般在項目的財務(wù)評價中已得到反映，盡管有時這些反映會有一定程度的價值失真。對于價值失真的直接費用在經(jīng)濟分析中應(yīng)按影子價格重新計算。

間接效益：是指由項目引起，在直接效益中沒有得到反映的效益。例如項目使用勞動力，非技術(shù)勞動力經(jīng)訓(xùn)練變?yōu)榧夹g(shù)勞動力。再如技術(shù)擴散的效益，一個技術(shù)先進項目的實施，由于技術(shù)人員的流動，技術(shù)在社會上擴散和推廣，整個社會都將受益。間接費用：是指由項目引起而在項目的直接費用中沒有得到反映的費用。例如，工業(yè)項目產(chǎn)生的廢水、廢氣、引起的環(huán)境污染，造成自然環(huán)境的損害和生態(tài)環(huán)境的破壞，需要社會治理的代價。三、間接效益與間接費用間接效益與間接費用：就是由于項目的外部性所導(dǎo)致的項目對外部的影響，而項目本身并未因此實際獲得收入或支付費用。項目的有些財務(wù)收入和支出，是社會經(jīng)濟內(nèi)部之間的“轉(zhuǎn)移支付”，即接受方所獲得的效益和付出方所發(fā)生的費用相等。從社會經(jīng)濟角度看，并沒有造成資源的實際增加或減少，不應(yīng)計做項目的經(jīng)濟效益與費用。在經(jīng)濟評價中，項目的轉(zhuǎn)移支付主要包括：項目（企業(yè)）向政府繳納的稅費、政府給予項目（企業(yè)）的各種補貼、項目向國內(nèi)銀行等金融機構(gòu)支付的貸款利息和獲得的存款利息。在財務(wù)評價基礎(chǔ)上調(diào)整進行經(jīng)濟評價時，要注意從財務(wù)效益和費用中剔除轉(zhuǎn)移支付部分。四、轉(zhuǎn)移支付第三節(jié)

影子價格的計算影子價格是進行項目經(jīng)濟評價專用的價格。影子價格依據(jù)經(jīng)濟評價的定價原則測定，反映項目的投入物和產(chǎn)出物的真實經(jīng)濟價值，反映市場供求關(guān)系，反映資源的稀缺程度，反映資源合理配置的要求。進行項目的經(jīng)濟評價時，項目的主要投入物和產(chǎn)出物，原則上都應(yīng)采用影子價格。影子價格表示假定沒有市場價格偏差時的貨物和服務(wù)的價格，而市場價格用于財務(wù)評價。理論上，影子價格比市場價格能更好地反映投資項目投入物和產(chǎn)出物的價值。一、影子價格的概念（一）可外貿(mào)貨物影子價格

二、市場定價貨物的影子價格直接進口投入物的影子價格（到廠價）=到岸價（CIF）×影子匯率+進口費用直接出口產(chǎn)出物的影子價格（出廠價）=離岸價（FOB）×影子匯率-出口費用[例6-1]某貨物A進口到岸價為100美元/噸，某貨物B出口離岸價也為100美元/噸，用影子價格估算的進口費用和出口費用分別為50元/噸和40元/噸，影子匯率1美元=8.64人民幣元，試計算貨物A和貨物B的影子價格。解：貨物A的影子價格：100×8.64+50=914（元/噸）

貨物B的影子價格：100×8.64-40=824（元/噸）（二）非外貿(mào)貨物的影子價格1.價格完全取決于市場的，其國內(nèi)市場價格作為確定影子價格的基礎(chǔ)，并按下式換算為到廠價和出廠價：2.如果項目產(chǎn)出物或投入物數(shù)量大到影響了其市場價格，導(dǎo)致“有項目”和“無項目”兩種情況價格不一致，可取兩者的平均值作為確定影子價格的基礎(chǔ)。投入物影子價格（到廠價）=市場價格+國內(nèi)運雜費產(chǎn)出物影子價格（出廠價）=市場價格-國內(nèi)運雜費3.投入物和產(chǎn)出物的影子價格是否含增值稅等流轉(zhuǎn)稅按以下原則處理：（1）對于項目產(chǎn)出物需求空間較大，項目的產(chǎn)出對市場價格影響不大，應(yīng)采用含稅的市場價格；若項目產(chǎn)出物用以頂替原有市場供應(yīng)的，也即擠占其他生產(chǎn)廠商的市場份額的，采用不含稅的市場價格。（2）對于投入物的生產(chǎn)能力較富?；蜉^容易擴容來滿足項目的需要，可通過新增供應(yīng)來滿足項目需求的，采用不含稅市場價格；若該投入物供應(yīng)緊張，只能排擠原有用戶來滿足項目的需要時，采用含稅的市場價格。（3）在不能判別產(chǎn)出或投入是增加供給還是擠占（替代）原有供給的情況下，可簡化處理為：產(chǎn)出物的影子價格一般采用含稅的市場價格，投入物的影子價格一般采用不含稅的市場價格。[例6-2]某種大型中外合資經(jīng)營石化項目生產(chǎn)的產(chǎn)品中包括市場急需的聚丙烯產(chǎn)品，預(yù)測的目標(biāo)市場價格為9000元/噸（含銷項稅），項目到目標(biāo)市場運雜費為100元/噸，在進行經(jīng)濟評價時，聚丙烯的影子價格應(yīng)如何確定？解：因產(chǎn)出物為市場急需，即市場需求空間較大，項目的產(chǎn)出對市場價格影響不大，應(yīng)采用含稅的市場價格為基礎(chǔ)確定其影子價格。該項目聚丙烯的出廠影子價格為：9000-100=8900（元/噸）（一）勞動力的影子價格—影子工資影子工資是指項目使用勞動力，社會為此付出的代價。三、特殊投入物影子價格影子工資=勞動力機會成本+新增資源消耗（因勞動力轉(zhuǎn)移）勞動力機會成本：是擬建項目占用的勞動力由于在本項目使用而不能再用于其他地方或享受閑暇時間而被迫放棄的價值。技術(shù)熟練程度高的，稀缺的勞動力，其機會成本高，反之機會成本低。新增資源消耗：是指勞動力在本項目新就業(yè)或由原來的崗位轉(zhuǎn)移到本項目而發(fā)生的經(jīng)濟資源消耗，包括遷移費、新增城市交通、城市基礎(chǔ)設(shè)施配套等相關(guān)投資和費用。（二）土地影子價格1.非生產(chǎn)性用地的土地影子價格項目占用住宅區(qū)、休閑區(qū)等非生產(chǎn)性用地，市場完善的，應(yīng)根據(jù)市場交易價格作為土地影子價格。2.生產(chǎn)性用地的土地影子價格生產(chǎn)性用地主要指農(nóng)業(yè)、林業(yè)、牧業(yè)、漁業(yè)及其他生產(chǎn)性用地，按照這些生產(chǎn)用地的機會成本及因改變用途而發(fā)生的新增資源消耗進行計算。土地影子價格=土地機會成本+新增資源消耗（1）土地機會成本：土地機會成本按照項目占用土地而使社會成員由此損失的該土地“最佳可行替代用途”的凈效益計算。在計算過程中應(yīng)適當(dāng)考慮凈效益的遞增速度以及凈效益計算基年距項目開工年的年數(shù)。土地機會成本的計算公式：（2）新增資源消耗。新增資源消耗應(yīng)按照在“有項目”情況下土地的占用造成原有地上附屬物財產(chǎn)的損失及其他資源耗費來計算。土地平整等開發(fā)成本通常應(yīng)計入工程建設(shè)投資中，在土地影子費用估算中不再重復(fù)計算。（3）實際征地費用的分解。實際的項目評價中，土地的影子價格可以從財務(wù)分析中土地的征地費用出發(fā)，進行調(diào)整計算。一般可以將項目的實際征地費用劃分為三部分，分別采用不同的方法調(diào)整：①屬于機會成本性質(zhì)的費用，如土地補償費、青苗補償費等，按照機會成本計算方法調(diào)整計算。②屬于新增資源消耗的費用，如征地動遷費、安置補助費和地上附著物補償費等，按影子價格計算。③屬于轉(zhuǎn)移支付的費用主要是政府征收的稅費，如耕地占用稅、土地復(fù)耕費、新菜地開發(fā)建設(shè)基金等，應(yīng)予以剔除。[例6-3]某項目擬占用農(nóng)業(yè)用地2000畝，該地現(xiàn)行用途為種植小麥。經(jīng)調(diào)查，該地的各種可行的替代用途中最大凈效益為8000元（采用影子價格計算的2008年每畝土地年凈效益）。在項目計算期20年內(nèi)，估計該最佳可行替代用途的年凈效益按平均2%的速度上升，項目預(yù)計2009年開始建設(shè)，社會折現(xiàn)率為8%。試計算該土地的機會成本。第四節(jié)

經(jīng)濟效益分析指標(biāo)和報表一、經(jīng)濟費用效益分析指標(biāo)評價指標(biāo)包括經(jīng)濟內(nèi)部收益率、經(jīng)濟凈現(xiàn)值和效益費用比。（一）經(jīng)濟凈現(xiàn)值（ENPV）

經(jīng)濟凈現(xiàn)值是指用社會折現(xiàn)率將項目計算期內(nèi)各年的經(jīng)濟凈效益流量折算到項目建設(shè)期初的現(xiàn)值之和，是經(jīng)濟費用效益分析的主要指標(biāo)。經(jīng)濟凈現(xiàn)值的計算式為：

經(jīng)濟凈現(xiàn)值是反映項目對社會經(jīng)濟凈貢獻的絕對量指標(biāo)。項目的經(jīng)濟凈現(xiàn)值等于或大于零表示社會經(jīng)濟為擬建項目付出代價后，可以得到符合或超過社會折現(xiàn)率所要求的以現(xiàn)值表示的盈余，說明項目的經(jīng)濟盈利性達到或超過了社會折現(xiàn)率的基本要求，認為從經(jīng)濟效率看，該項目可以被接受。經(jīng)濟凈現(xiàn)值越大，表明項目所帶來的以絕對數(shù)值表示的經(jīng)濟效益越大。（二）經(jīng)濟內(nèi)部收益率（EIRR）經(jīng)濟內(nèi)部收益率是指使項目在計算期內(nèi)各年經(jīng)濟凈效益流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，是經(jīng)濟費用效益分析的輔助指標(biāo)。經(jīng)濟內(nèi)部收益率可由下式表達：式中EIRR-經(jīng)濟內(nèi)部收益率，其余符號同前。經(jīng)濟內(nèi)部收益率是從資源配置角度反映項目對社會經(jīng)濟貢獻的相對量指標(biāo)，表示項目占用的資金所能獲得的動態(tài)收益率，反映資源配置的經(jīng)濟效率。項目的經(jīng)濟內(nèi)部收益率等于或大于社會折現(xiàn)率時，表明項目對社會經(jīng)濟的凈貢獻達到或者超過了社會折現(xiàn)率的要求。（三）經(jīng)濟效益費用比(RBC)經(jīng)濟效益費用比是項目在計算期內(nèi)效益流量的現(xiàn)值與費用流量的現(xiàn)值的比率，是經(jīng)濟評價的輔助評價指標(biāo)。經(jīng)濟效益費用比的表達式為：如果經(jīng)濟效益費用比大于1，表明項目資源配置的經(jīng)濟效率達到了可以接受的水平。經(jīng)濟費用效益分析報表主要包括“項目投資經(jīng)濟費用效益流量表”和“國內(nèi)投資經(jīng)濟費用效益流量表”（一）項目投資經(jīng)濟費用效益流量表項目投資經(jīng)濟費用效益流量表綜合反映項目投資，不考慮項目的資金籌集方式，分析項目給社會經(jīng)濟帶來的經(jīng)濟效益，即項目計算期內(nèi)各年的按項目投資口徑計算的各項經(jīng)濟效益與費用流量及凈效益流量，并用來計算項目投資經(jīng)濟凈現(xiàn)值和經(jīng)濟內(nèi)部收益率指標(biāo)。表格形式見表6-1。一、經(jīng)濟費用效益分析指標(biāo)表6-1項目投資經(jīng)濟費用效益流量表

萬元序號項目計算期/年份123…n1效益流量

1.1項目直接效益

1.2資產(chǎn)余值回收

1.3項目間接效益

2費用流量

2.1建設(shè)投資

2.2流動資金

2.3經(jīng)營費用

2.4項目間接費用

3凈效益流量（1-2）

計算指標(biāo)：

項目投資經(jīng)濟凈現(xiàn)值（is=8%）

項目投資經(jīng)濟內(nèi)部收益率（二）國內(nèi)投資經(jīng)濟費用效益流量表國內(nèi)投資經(jīng)濟費用效益流量表要考慮項目投資資金的籌集方式，考慮從國外借款或以其他方式從國外獲得資金時，項目投資對社會經(jīng)濟效率造成的影響，這種口徑的盈利性分析是針對國內(nèi)投資的。該表要綜合反映國內(nèi)投資即反映項目計算期內(nèi)各年按國內(nèi)投資口徑計算的各項經(jīng)濟效益與費用流量及凈效益流量。對于有國外資金的項目，應(yīng)當(dāng)編制該表，并計算國內(nèi)投資經(jīng)濟凈現(xiàn)值和經(jīng)濟內(nèi)部收益率指標(biāo)。表格形式見表6-2。表6-2國內(nèi)投資經(jīng)濟費用效益流量表

萬元序號項目計算期/年份123…n1效益流量

1.1項目直接效益

1.2資產(chǎn)余值回收

1.3項目間接效益

2費用流量

2.1建設(shè)投資中國內(nèi)資金

2.2流動資金中國內(nèi)資金

2.3經(jīng)營費用

2.4流到國外的資金

2.4.1國外借款本金償還

2.4.2國外借款利息償還

2.4.3其他

2.5項目間接費用

3凈效益流量（1-2）

計算指標(biāo)：

國內(nèi)投資經(jīng)濟凈現(xiàn)值（is=8%)

國內(nèi)投資經(jīng)濟內(nèi)部收益率（三）報表的編制方式經(jīng)濟費用效益流量表一般在項目財務(wù)評價基礎(chǔ)上進行調(diào)整編制，有些項目也可以直接編制。在財務(wù)評價基礎(chǔ)上調(diào)整編制經(jīng)濟費用效益流量表要注意以下幾個問題：1.識別轉(zhuǎn)移支付的內(nèi)容并加以剔除。將財務(wù)現(xiàn)金流量表中列支的銷售稅金及附加、所得稅、各種補貼、國內(nèi)借款利息作為轉(zhuǎn)移支付剔除。2.調(diào)整建設(shè)投資。由于經(jīng)濟評價效益與費用的估算不考慮通貨膨脹因素，因此漲價預(yù)備費要從費用流量中剔除。建筑安裝工程費按材料費、勞動力的影子價格進行調(diào)整，土地費用按土地影子價格調(diào)整，其他投入可根據(jù)情況決定是否調(diào)整。進口設(shè)備購置費用匯的應(yīng)按影子匯率換算并要剔除進口關(guān)稅和進口環(huán)節(jié)增值稅等轉(zhuǎn)移支付。3.調(diào)整流動資金。財務(wù)評價中流動資產(chǎn)和流動負債包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款等，但這些并不實際消耗資源，應(yīng)予以剔除。剩余的存貨部分用影子價格重新分項估算。4.調(diào)整經(jīng)營費用。對一般投資項目，人工工資可不予調(diào)整，即取影子工資換算系數(shù)為1；對原材料、燃料及動力費用影子價格進行調(diào)整；除此之外的其余費用，通常可不予調(diào)整。5.調(diào)整營業(yè)收入。項目的直接效益大多為營業(yè)收入。產(chǎn)出物需要用影子價格的，用影子價格計算營業(yè)收入。6.識別項目的外部效果。根據(jù)項目的具體情況估算項目的間接效益和間接費用，納入經(jīng)濟費用效益流量表中。7.調(diào)整外匯價值。經(jīng)濟評價中各項營業(yè)收入和費用支出中的外匯部分，應(yīng)用影子匯率進行調(diào)整。從國外引入的資金和向國外支付的投資收益、貸款本息，也用影子匯率進行調(diào)整。8.在以上各項的基礎(chǔ)上編制項目經(jīng)濟費用效益流量表。[例6-4]某大型投資項目，該項目主要原材料緊缺，生產(chǎn)有多種產(chǎn)品，大部分產(chǎn)品的市場價格可以反映其經(jīng)濟價值。其中一種主要產(chǎn)品，年產(chǎn)量為20萬噸，產(chǎn)量大，但市場空間不夠大。該項目市場銷售收入總計估算為76000萬元（含銷項稅額），適用的增值稅率為17%。當(dāng)前該種主要產(chǎn)品的市場價格為2200元/噸（含銷項稅額）。據(jù)預(yù)測，項目投產(chǎn)后，將導(dǎo)致該主要產(chǎn)品市場價格下降20%，且可能擠占國內(nèi)原有廠家的部分市場份額。由于該項目是大型資源加工利用項目，該種主要產(chǎn)品涉嫌壟斷，要求進行經(jīng)濟費用效益分析，判定項目經(jīng)濟合理性。解：1.先計算該種主要產(chǎn)品的影子價格。該種主要產(chǎn)品屬于產(chǎn)出物，投入市場后會擠占其他廠商的市場份額，按產(chǎn)出物影子價格的確定方法，應(yīng)采用不含稅的市場價格，且采用“有項目”和“無項目”價格的平均值確定影子價格。[2200+2200×（1-20%）]÷2÷（1+17%）=1692.3（元/噸）2.調(diào)整年營業(yè)收入76000-20×2200+20×1692.3=65846（萬元）該項目的直接經(jīng)濟效益為65846萬元。3.調(diào)整建設(shè)投資。建設(shè)投資調(diào)整表見表6-3。

表6-3項目建設(shè)投資調(diào)整表

萬元序號項目財務(wù)數(shù)值經(jīng)濟數(shù)值1建筑工程費19271181612設(shè)備和工器具購置費22888228883安裝工程費20236202364工程建設(shè)其他費用2301923019

其中：土地費用732073205基本預(yù)備費768775876漲價預(yù)備費62410

建設(shè)投資9934291891（1）因建筑材料市場供應(yīng)偏緊，建筑材料影子價格按市場價格確定（含增值稅進項稅額），即不予調(diào)整其財務(wù)數(shù)值；對其中的非技術(shù)勞動力費用采用影子工資換算系數(shù)調(diào)整。（2）國內(nèi)設(shè)備費影子價格也按市場價格（含增值稅進項稅額），即不予調(diào)整其財務(wù)數(shù)值。（3）安裝工程費的調(diào)整方法同設(shè)備費。（4）工程建設(shè)其他費用中，由于是按市場價格購買開發(fā)區(qū)的土地使用權(quán)，因此土地的經(jīng)濟數(shù)值等同于財務(wù)數(shù)值。（5）基本預(yù)備費費率9%不變，按調(diào)整后的數(shù)值重新計算。（6）剔除漲價預(yù)備費。4.調(diào)整經(jīng)營費用。經(jīng)營費用調(diào)整表見表6-4。

表6-4項目經(jīng)營費用調(diào)整表

萬元序號項目財務(wù)數(shù)值經(jīng)濟數(shù)值1外購原材料35581353322外購燃料及動力596851013工資252425244修理費338233825其他費用49134913

經(jīng)營費用合計5236846339注：外購原材料和外購燃料及動力的財務(wù)數(shù)值中含進項稅額該項目主要原材料緊缺，含稅市場價格作為影子價格，其他原材料和燃料動力，非緊缺，用不含稅價格作為影子價格，經(jīng)營費用中的其他科目不做調(diào)整。5、調(diào)整流動資金。流動資金調(diào)整表見表6-5。

表6-5項目流動資金調(diào)整表

萬元序號項目財務(wù)數(shù)值經(jīng)濟數(shù)值1流動資產(chǎn)1534767161.1應(yīng)收賬款791801.2存貨681067161.3現(xiàn)金61902流動負債404202.1應(yīng)付賬款404203流動資金1130567166、在以上各項基礎(chǔ)上編制項目經(jīng)濟費用效益流量表。項目經(jīng)濟費用效益流量表見表6-6。表6-6項目投資經(jīng)濟費用效益流量表

萬元序號項目計算期/1234561效益流量

65846658466584665846885861.1項目直接效益

65846658466584665846658461.2回收固定資產(chǎn)余值

160241.3回收流動資金

67161.4項目間接效益

2費用流量9189153055463394633946339463392.1建設(shè)投資91891

2.2流動資金

6716

2.3經(jīng)營費用

46339463394633946339463392.4項目間接費用

3凈效益流量（1-2）-918911279119507195071950742247計算指標(biāo)：